本周铜价整体重心上行，宏观面表现较为淡静。市场主要关注美国政府结束停摆相关事宜。本周周中参众两院相继通过临时拨款法案，美国政府重启运行，避险情绪明显缓和，美元指数承压下行。因消费者信心指数跌至三年低位，劳动力市场亦持续降温，美联储降息预期再度升温，对铜价形成支撑。 基本面方面，本周铜精矿成交较此前回暖，现货TC小幅下行。因Amman铜业40万吨铜精矿出口许可批复，市场上出现部分Batu铜精矿报盘成交。坦桑尼亚港口运行效率仍然偏低，11月下旬起中国电解铜进口量预计将明显减少。国内方面整体供应偏宽松，但好铜资源仍紧；需求端则受铜价高位震荡压制，采购情绪反复，终端消化能力有限。 展望下周，宏观上美政府停摆已经结束，但资本市场流动性未能充分释放。美元指数走弱预计为铜价提供支撑。预计伦铜波动于10650-11000美元/吨，沪铜波动于86000-89000元/吨。现货方面，下周一为沪期铜2511合约最后交易日，目前沪铜contango结构扩大，换月当日升水预计将有上行，换月后因消费难有抬头预计将持续走弱。预计现货对沪铜2511合约在贴水10元/吨-升水180元/吨。  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                      11月14日SMM进口铜精矿指数（周）报-42.21美元/干吨，较上一期的-42.04美元/干吨减少0.17美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为95%-97%。        周内有冶炼厂以-40美元中低位的价格从贸易商处采购1万吨南美干净矿，装期为12月，QP为M+5。周内多个铜精矿招标结果出炉：1万吨2026年3/4月份装期的Bisha铜矿和1万吨2026年三季度装期的Bisha铜矿中标价格均为-96美元，QP为M+1/4；2万吨2026年装期的Phu Kham中标价格为-100美元，3万吨2027年装期的Phu Kham中标价格为-70美元，QP均为M+1/4。Amman Mineral International获得印尼铜精矿出口许可，有许多Batu Hijau铜精矿开始流向中国和日本，由于2024年嘉能可和AMNT签署销售协议，协议规定从2024年至2026年AMNT将向嘉能可出售不少于40万矿吨的铜精矿。嘉能可在和中国冶炼厂的长单合同中允许交付一定部分的Batu Hijau铜精矿，同时据市场参与者表示也有多笔Batu Hijau流入到现货市场上报价为-30美元中高位，但是由于Batu Hijau金含量为10至20克/吨导致其对冶炼厂的吸引力大幅减少。        Antofagasta年底谈判即将开始，Antofagasta员工将下周前往日本与日本冶炼厂开启第一轮谈判，并于下下周周一起与中国冶炼厂开始长单谈判（CESCO当周）。        据企业公告，Marubeni Corporation、JX Advanced Metals Corporation和Mitsui Kinzoku Company已共同商定并签署谅解备忘录，正式开始商讨将 Mitsubishi Materials Corporation旗下业务整合至Pan Pacific Copper Co., Ltd.的具体事宜。Pan Pacific Copper Co., Ltd.是Marubeni Corporation、JX Advanced Metals Corporation和Mitsui Kinzoku Company共同出资的合资企业。此举旨在通过整合铜精矿采购以强化国际竞争力、集中通用职能及优化销售运营以降低成本，从而建立提升盈利能力的新机制。        SMM十港铜精矿库存11月14日为64.79万实物吨，较上一期增加1.82万实物吨，主要增量来自于钦州港，本周钦州港铜精矿库存环比增加4.5万实物吨。                                                                                                                                                                  》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                   本周（11月10日-11月14日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为 39.6-51.2 美元/吨，QP12月，均价为 45.4 美元/吨，周环比下降 1.4 美元/吨，仓单 28 到 40 美元/吨，QP11月，均价为 34 美元/吨，周环比下降 1 美元/吨。EQ铜CIF提单为 -10.4-4 美元/吨，QP12月，均价为 -3.2 美元/吨，周环比上涨 5.6 美元/吨。截至11月14日，LME铜对沪铜2511合约沪伦比值为 7.9851 ，进口盈亏- 850 元/吨附近。截至到周五，伦铜3M-Nov为Contango4.47美元/吨；11月date与12月date调期费差约为Contango1.14美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格40美元/吨，主流火法与国产仓单30-40美元/吨，湿法仓单30-34美元/吨；好铜提单实盘价格55-60美元/吨，主流火法与国产提单40-55美元/吨左右，湿法提单35-40美元/吨；CIF提单EQ铜-8~4美元/吨，均价为-2美元/吨。 本周外贸现货市场成交继续维持冷清， 周内交易重点集中于两点：1.COMEX-LME远月价差扩大，部分贸易商集中寻找11月中下旬到港CME注册提单，据SMM了解韩国、澳大利亚部分提单已经悉数成交，溢价集中于150$/mt附近。2.11月下旬到港EQ提单稀缺，部分长单交付存在缺口，故周内EQ提单价格上行。 展望后市，LME库存止跌但注册仓单未有明显回升，Contango结构亦有收窄。11月国内消费未见明显抬头趋势，预计内外比价仍不乐观，市场重点仍将聚焦于长单谈判。 据SMM调研了解，本周四（11月13日）国内保税区铜库存环比上期（11月6日）减少0.25万吨至8.57万吨。其中上海保税库存环比减少0.2万吨至7.92万吨；广东保税库存环比减少0.05万吨至0.65万吨。本周保税区库存整体继续去库，本周到港提单仍然偏少，仓单入库量有限，同时部分贸易商仍有出口动作，加上工贸下游刚需进口，故保税区整体库存下降。展望后市，11月下旬提到到港量预计将大幅减少，保税区库存受影响预计库存将持续下降。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库本周焦企焦炭库存37.9万吨，环比增加6.4万吨，增幅20.3%。焦企焦煤库存327.2万吨，环比减少7.0万吨，降幅2.1%。钢厂焦炭库存246.8万吨，环比减少5.8万吨，降幅2.3%。 本周焦企焦炭库存26.6万吨，环比+1.2万吨，+4.7%。钢厂焦炭库存247.5万吨，环比+2.9万吨，+1.2%。港口焦炭库存116.0万吨，环比+3.0万吨，+2.7%。焦企焦煤库存330.4吨，环比+6.3万吨，+1.9%。环比+13.4万吨，+4.3%。        

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为73.3%，周环比-0.5个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为72.9%，周环比-0.9个百分点。  

今日银价回调整理，现货市场流通货源仍不充裕，日内TD-沪银主力2512合约基差收窄偶尔倒挂。持货商因库存有限普遍惜售，上海地区大厂和国标银锭持货商对TD升水维持22-25元/千克，冶炼厂仍保持最低长单供应并优先加贸出口，国内银锭现货偏紧，下游积极议价，少量刚需采购，现货市场成交偏淡。         》查看SMM贵金属现货报价

2025.11.14 周五 盘面：隔夜伦铜开于10937美元/吨，盘初摸高于11081美元/吨后震荡上行，临近盘尾摸底于10844美元/吨，最终收于10851美元/吨，跌幅达0.35%，成交量至1.9万手，持仓量至32.1万手。隔夜沪铜主力合约2512开于87650元/吨，盘初摸底于87920元/吨，而后一路震荡下行，临近盘尾摸底于87330元/吨，最终收于87400元/吨，涨幅达0.08%，成交量至4.3万手，持仓量至20万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）11月12日，Marimaca Copper 宣布其位于智利的氧化铜项目正式通过环境评估机构（SEA）审批，这标志着公司旗舰 MOD 项目向全面建设迈出关键一步。公司表示，环境许可的获得为项目后续的工程设计、施工准备与融资工作奠定了重要基础。根据最新规划，MOD 项目预计将在 2026 年下半年启动建设，投产后有望成为区域内重要的中型铜生产项目，为未来铜供应紧张的市场格局带来新的产能补充。 现货： （1）上海：11月13日SMM 1#电解铜现货对当月2511合约贴水30-升水130元/吨，均价报价升水50，较上一交易下降5元/吨；SMM1#电解铜价格87040~87380元/吨。早盘沪期铜跌至86930元/吨，随后开始震荡上行，上午交易时段触及87300元/吨；上午交易时段C结构明显走扩至60-80元/吨，沪铜当月进口亏损超900元/吨。展望今日，铜价重回87500元/吨，下游采购不佳，但临近交割沪铜现货贴水难以扩大，仍将围绕平水附近成交。 （2）广东：11月13日广东1#电解铜现货对当月合约贴水30元/吨-升水40元/吨，均价升水5元/吨较上一交易日涨15元/吨；湿法铜报贴水100元/吨-贴水60元/吨，均价贴水80元/吨较上一交易日涨20元/吨。广东1#电解铜均价87095元/吨较上一交易日涨435元/吨，湿法铜均价为87010元/吨较上一交易日涨440元/吨。总体来看，库存3连降持货商积极挺价但下游采购欲低，现货交投淡静。 （3）进口铜：11月13日仓单价格28到40美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平；提单价格40到52美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）-10美元/吨到4美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平，报价参考11月中下旬到港货源。 （4）再生铜：11月13日11：30期货收盘价87290元/吨，较上一交易日上升630元/吨，现货升贴水均价50元/吨，较上一交易日下降5元/吨，今日再生铜原料价格环比上升200元/吨，广东光亮铜价格78500-78700元/吨，较上一交易日上升200元/吨，精废价差3723元/吨，环比上升412元/吨。精废杆价差1795元/吨。据SMM调研了解，由于铜价重心始终上移，不少贸易商利用再生铜杆期现套盘后，精废价差收窄幅度始终有限，令不少再生铜杆堆放在公共仓库，再生铜杆社会库存量仍在不断提高。 （5）库存：11月12日LME电解铜库存减少75吨136175吨；11月13日上期所仓单库存减少131吨至43957吨。 价格：宏观方面，美国政府重开，创史上最长停摆记录，但停摆导致的经济数据数据缺乏使得市场担忧经济前景不明，美指承压下降，对铜价形成支撑。此外，经济数据缺失使得美联储鹰派持续释放谨慎信号，市场持续博弈美联储降息预期。基本面方面，供应端，国产货源集中到货，市场整体供应宽松。需求方面，铜价高位震荡持续抑制下游采购情绪。截至11月13日，SMM全国主流地区库存较周一增加0.52万吨至20.11万吨。综合来看，预计今日铜价将维持高位窄幅震荡。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

SMM网讯：

SMM11月13日讯，本周（2025年11月7日-11月13日），无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量呈小幅累库趋势，从2025年11月6日的94.55万吨增至11月13日的95.22万吨，周环比上升0.71%。 本周，不锈钢的社会库存出现了一定程度的累积。当前，不锈钢市场已步入年末消费淡季，下游需求持续低迷。与此同时，SS 期货盘面仍在不断磨底下探，导致下游观望情绪较为浓厚。此外，近期原料端的高镍生铁、高碳铬铁以及废不锈钢的价格均出现走低回落的情况，使得不锈钢的成本重心进一步下移。在市场本就处于弱势的情况下，市场的观望情绪进一步加剧。尽管近期受成交回款压力的影响，不锈钢现货价格不断走低，但低价并未对成交起到提振作用。近期，下游终端大多仍以刚需采购为主，市场成交颇为清淡。在年末淡季的背景下，虽然不锈钢厂有减产计划，但月内减产计划的兑现程度有限。在价格处于低位的情况下，市场的观望情绪难以改变，预计不锈钢社会库存仍存在较大的累库风险。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                      截至本周四时华北地区现货升贴水为贴水160元/吨–贴水100元/吨，均价贴水130元/吨。本周铜价重心逐步回升，对于下游需求再度形成抑制。而上游有冶炼企业仍处于检修期间，令市场供应受限。因此周内企业主要进行刚需采购，并以执行长单为主，现货市场成交活跃度表现平淡，现货升贴水持稳运行。展望后市，高铜价持续对于消费产生压制，预计华北市场将延续供需两弱局面。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库