央行今日开展逆回购操作，本周共有超2万亿元的逆回购到期。从时间点上而言，本周四跨月叠加目前银行体系资金融出在低位的情况，容易出现资金面波动。 市场认为，在年底国债发行、监管要求银行统筹信贷投放等元素的扰动下，资金面波动仍需提防，不过再现10月底短暂异常波动的概率不大，更多是“紧平衡”为主。央行年底将在关键节点继续呵护资金面，同时为明年初的信贷投放做准备，12月降准的概率仍不能排除。 资金面再现紧平衡 人民银行11月27日公告称，为维护月末流动性平稳，人民银行当日以利率招标方式开展了5010亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。由于今日有2050亿元逆回购到期，今日公开市场实现净投放2960亿元。 央行持续“放水”呵护资金面，继10月的资金面扰动后，11月一度企稳，但在月末时节又出现资金面偏紧的现象。上周五，7天资金利率受跨月因素影响大幅上行，7天回购利率DR007加权平均上升16.06个基点，报2.1805%。数据显示，上周隔夜资金利率维持税期时高位震荡状态，DR001在1.8%至1.9%之间小幅波动，R001在1.9%至2.0%之间波动；7天资金利率DR007和R007上周全周均值分别较前一周上行5个基点、18个基点。 “当前银行间市场对逆回购余额的依赖度较高，银行融出意愿不高，或是触发跨月资金利率波动的因素之一。”广发固收认为，当前银行体系资金融出在较低位，跨月可能容易出现资金波动。 光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示：“预计12月资金面仍将维持紧平衡格局，市场流动性保持合理充裕。” 具体来看，大行的资金融出占全市场的40%-50%左右，但受大量投放长期限贷款、年末政府债发行较多、流动性考核压力等影响，大行的融出意愿在11月出现回落。从政府负债集中发行对银行流动性的影响来看，截至2023年11月24日，10月-11月国债净发行规模为9083亿元，地方债净发行为1.74万亿元，两者合计高达2.65万亿元，远高于季节性水平。 华泰固收指出，由于国债和地方债多数由大行持有，因此会在短期吸收了大量大行资金。且由于特殊再融资债多数用于偿还企业欠款，1万亿国债也全部转移支付给地方，地方可能继续用于基建支出等。因此财政存款回笼时吸收的是大行资金，投放时则直接流向了实体及其他银行而非大行手中。 “银行以及银行理财子，一方面是特殊再融资债以及国债的重要投资人，另一方面在四季度仍要保持信贷投放力度去支持经济恢复，需要在买债与放贷之间做平衡。” 惠誉评级亚太区金融机构评级董事徐雯超在接受财联社记者采访时表示，特别国债中的5000亿要在年底前使用，对资金面有直接的抽水效应，再叠加跨年资金本身就会相对紧张。 受跨月因素和地方债集中发行的资金面还面临大量逆回购到期的挑战，本周全周逆回购到期21670亿元，其中周三至周五每日到期量均在4000亿元以上，浙商证券固收团队表示，临近月末叠加逆回购到期量较多，预计央行将加大公开市场投放力度。但在“防止资金空转”的定调下，资金面或延续紧平衡态势，资金利率大幅回落概率偏低。 央行年底出手降准仍有预期 国债发行、信贷多增，在年底多重因素的影响下，资金面仍面临不少挑战。市场认为，央行对于关键时间点的资金需求会更关注，同时结合财政与货币政策的组合拳，面对供给压力可能会采取降准、降息、MLF大规模加量等工具。 周茂华就表示，国内宏观政策有望继续偏积极，央行应对短期资金面波动工具较多，并且近期央行释放重视跨周期与逆周期调节的信号，预计央行将通过适度增加长期限资金投放等，维持市场流动性合理充裕。 而市场对于12月降准降息的预期仍在。“基于11月的发行节奏，万亿增发额度在今年发完的目标并不难实现。” 中信证券首席经济学家明明谈到，往后看，尽管财政支出较多对冲了政府债发行压力，但由于12月国债缴款压力集中在中下旬，叠加年末资金需求季节性走高，流动性市场或面临较大的结构性压力，届时需关注央行数量端工具发力的可能性。 明明指出，从以往来看，在政府债券供给扰动加大的阶段，央行通常会通过公开市场操作以及降准等方式进行对冲。在配合财政发力，支持信贷增长和实体经济修复的目标下，央行有较大概率在四季度采取降准的方式来释放流动性，也不排除通过降息的方式来引导实体融资成本进一步下行。 “12月降准的概率仍不能排除，时点上关注政治局会议和中央经济工作会议前后，近期汇率升值也一定程度上打开了货币政策空间。如果降准落地，资金面有望从紧平衡回归到中性。”华泰固收表示，年底国债发行、信贷多增和指标扰动下，资金面面临的挑战不少，央行需要考虑降准等方式稳定预期，同时为明年初的信贷投放做准备。 徐雯超对财联社记者表示，宽财政本身就释放出较强的刺激信号，提高了市场对稳增长的预期，预计后续仍将有配套的货币政策措施，不排除继续降准降息的可能性，保持流动性的合理充裕。 “另外美联储停止加息，甚至有的市场参与者预计明年开始美联储会开始第一次降息，也给中国的货币政策提供了更多的空间。”徐雯超表示。

为深入贯彻党的二十大精神和中央金融工作会议要求，全面落实《中共中央 国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》，坚持“两个毫不动摇”，引导金融机构树立“一视同仁”理念，持续加强民营企业金融服务，近日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局、国家发展改革委、工业和信息化部、财政部、全国工商联等八部门联合印发《关于强化金融支持举措 助力民营经济发展壮大的通知》（以下简称《通知》），提出支持民营经济的25条具体举措。 《通知》明确金融服务民营企业目标和重点。总量上，通过制定民营企业年度服务目标、提高服务民营企业相关业务在绩效考核中的权重等，加大对民营企业的金融支持力度，逐步提升民营企业贷款占比。结构上，加大对科技创新、“专精特新”、绿色低碳、产业基础再造工程等重点领域以及民营中小微企业的支持力度。 《通知》强调要从民营企业融资需求特点出发，着力畅通信贷、债券、股权等多元化融资渠道。银行业金融机构要加大首贷、信用贷支持力度，积极开展产业链供应链金融服务，主动做好民营企业资金接续服务，不盲目停贷、压贷、抽贷、断贷，同时抓好促发展和防风险。优化民营企业债务融资工具注册机制，充分发挥民营企业债券融资支持工具作用，扩大民营企业债券融资规模。鼓励和引导机构投资者积极科学配置民营企业债券，加大对民营企业债券投资力度。支持民营企业上市融资和并购重组，发挥区域性股权市场、股权投资基金对民营企业的支持服务作用，扩大优质民营企业股权融资规模。加大外汇便利化政策和服务供给，通过提升经常项目收支便利化水平、完善跨境投融资便利化政策、优化跨境金融外汇特色服务，支持民营企业“走出去”“引进来”。 《通知》提出，要综合运用货币政策工具、财政奖补和保险保障等措施，提升金融机构服务民营经济的积极性。加强部门合作，完善信用信息共享、融资担保、便利票据贴现、应收账款确权、税收等配套政策和机制，增强民营经济金融承载力。金融机构要加强宣传解读，主动将金融支持政策、金融产品和服务信息推送至民营企业。各地金融管理、发展改革、工信、财税、工商联等部门加强沟通协调，强化督促指导，提升政策实效。 下一步，中国人民银行等部门将指导金融机构抓紧落实《通知》要求，制定具体实施细则，同时，加强统计监测和政策效果评估，确保政策惠及民营企业。 中国人民银行 金融监管总局 中国证监会 国家外汇局 国家发展改革委 工业和信息化部 财政部 全国工商联 关于强化金融支持举措 助力民营经济发展壮大的通知 为深入贯彻党的二十大精神和中央金融工作会议要求，全面落实《中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》，坚持“两个毫不动摇”，引导金融机构树立“一视同仁”理念，持续加强民营企业金融服务，努力做到金融对民营经济的支持与民营经济对经济社会发展的贡献相适应，现就有关事宜通知如下。 一、持续加大信贷资源投入，助力民营经济发展壮大 （一）明确金融服务民营企业目标和重点。银行业金融机构要制定民营企业年度服务目标，提高服务民营企业相关业务在绩效考核中的权重,加大对民营企业的金融支持力度，逐步提升民营企业贷款占比。健全适应民营企业融资需求特点的组织架构和产品服务，加大对科技创新、“专精特新”、绿色低碳、产业基础再造工程等重点领域民营企业的支持力度，支持民营企业技术改造投资和项目建设，积极满足民营中小微企业的合理金融需求，优化信贷结构。合理提高民营企业不良贷款容忍度，建立健全民营企业贷款尽职免责机制，充分保护基层展业人员的积极性。 （二）加大首贷、信用贷支持力度。银行业金融机构要积极开展首贷客户培育拓展行动,加强与发展改革和行业管理部门、工商联、商会协会对接合作，挖掘有市场、有效益、信用好、有融资需求的优质民营企业，制定针对性综合培育方案，提升民营企业的金融获得率。强化科技赋能，开发适合民营企业的信用类融资产品，推广“信易贷”模式，发挥国家产融合作平台作用，持续扩大信用贷款规模。 （三）积极开展产业链供应链金融服务。银行业金融机构要积极探索供应链脱核模式，支持供应链上民营中小微企业开展订单贷款、仓单质押贷款等业务。进一步完善中征应收账款融资服务平台功能，加强服务平台应用。促进供应链票据规范发展。深入实施“一链一策一批”中小微企业融资促进行动，支持重点产业链和先进制造业集群、中小企业特色产业集群内民营中小微企业融资。 （四）主动做好资金接续服务。鼓励主办银行和银团贷款牵头银行积极发挥牵头协调作用，对暂时遇到困难但产品有市场、项目有发展前景、技术有市场竞争力的民营企业，按市场化原则提前对接接续融资需求，不盲目停贷、压贷、抽贷、断贷。抓好《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》（银发〔2022〕254号文）等政策落实落地，保持信贷、债券等重点融资渠道稳定，合理满足民营房地产企业金融需求。 （五）切实抓好促发展和防风险。银行业金融机构要增强服务民营企业的可持续性，依法合规审慎经营。健全信用风险管控机制，加强享受优惠政策低成本资金使用管理，严格监控资金流向。加强关联交易管理，提高对关联交易的穿透识别、监测预警能力。 二、深化债券市场体系建设，畅通民营企业债券融资渠道 （六）扩大民营企业债券融资规模。支持民营企业注册发行科创票据、科创债券、股债结合类产品、绿色债券、碳中和债券、转型债券等，进一步满足科技创新、绿色低碳等领域民营企业资金需求。支持民营企业发行资产支持证券，推动盘活存量资产。优化民营企业债务融资工具注册机制，注册全流程采用“快速通道”，支持储架式注册发行，提高融资服务便利度。 （七）充分发挥民营企业债券融资支持工具作用。鼓励中债信用增进投资股份有限公司、中国证券金融股份有限公司以及市场机构按照市场化、法治化原则，通过担保增信、创设信用风险缓释工具、直接投资等方式，推动民营企业债券融资支持工具扩容增量、稳定存量。 （八）加大对民营企业债券投资力度。鼓励和引导商业银行、保险公司、各类养老金、公募基金等机构投资者积极科学配置民营企业债券。支持民营企业在符合信息披露、公允定价、公平交易等规范基础上，以市场化方式购回本企业发行的债务融资工具。 （九）探索发展高收益债券市场。研究推进高收益债券市场建设，面向科技型中小企业融资需求，建设高收益债券专属平台，设计符合高收益特征的交易机制与系统，加强专业投资者培育，提高市场流动性。 三、更好发挥多层次资本市场作用，扩大优质民营企业股权融资规模 （十）支持民营企业上市融资和并购重组。推动注册制改革走深走实，大力支持民营企业发行上市和再融资。支持符合条件的民营企业赴境外上市，利用好两个市场、两种资源。继续深化并购重组市场化改革，研究优化并购重组“小额快速”审核机制，支持民营企业通过并购重组提质增效、做大做强。 （十一）强化区域性股权市场对民营企业的支持服务。推动区域性股权市场突出私募股权市场定位，稳步拓展私募基金份额转让、认股权综合服务等创新业务试点，提升私募基金、证券服务机构等参与区域性股权市场积极性。支持保险、信托等机构以及资管产品在依法合规、风险可控、商业自愿的前提下，投资民营企业重点建设项目和未上市企业股权。 （十二）发挥股权投资基金支持民营企业融资的作用。发挥政府资金引导作用，支持更多社会资本投向重点产业、关键领域民营企业。积极培育天使投资、创业投资等早期投资力量，增加对初创期民营中小微企业的投入。完善投资退出机制，优化创投基金所投企业上市解禁期与投资期限反向挂钩制度安排。切实落实国有创投机构尽职免责机制。 四、加大外汇便利化政策和服务供给，支持民营企业“走出去”“引进来” （十三）提升经常项目收支便利化水平。鼓励银行业金融机构开展跨境人民币“首办户”拓展行动。支持银行业金融机构为更多优质民营企业提供贸易外汇收支便利化服务，提升资金跨境结算效率。支持银行业金融机构统筹运用好本外币结算政策，为跨境电商等贸易新业态提供优质的贸易便利化服务。 （十四）完善跨境投融资便利化政策。优化外汇账户和资本项目资金使用管理，完善资本项目收入支付结汇便利化政策，支持符合条件的银行业金融机构开展资本项目数字化服务。扩大高新技术和“专精特新”中小企业跨境融资便利化试点范围。支持符合条件的民营企业开展跨国公司本外币一体化资金池业务试点，便利民营企业统筹境内外资金划转和使用。有序扩大外资企业境内再投资免登记试点范围，提升外资企业境内开展股权投资便利化水平和民营企业利用外资效率。支持跨境股权投资基金投向优质民营企业。 （十五）优化跨境金融外汇特色服务。鼓励银行业金融机构健全汇率风险管理服务体系和工作机制，加强政银企担保多方联动合作，减轻民营中小微企业外汇套期保值成本。持续创新跨境金融服务平台应用场景、拓展覆盖范围，为民营企业提供线上化、便利化的融资结算服务。 五、强化正向激励，提升金融机构服务民营经济的积极性 （十六）加大货币政策工具支持力度。继续实施好多种货币政策工具，支持银行业金融机构增加对重点领域民营企业的信贷投放。用好支农支小再贷款额度，将再贷款优惠利率传导到民营小微企业，降低民营小微企业融资成本。 （十七）强化财政奖补和保险保障。优化创业担保贷款政策，简化办理流程，推广线上化业务模式。发挥首台（套）重大技术装备、重点新材料首批次应用保险补偿机制作用。在风险可控前提下，稳步扩大出口信用保险覆盖面。 （十八）拓宽银行业金融机构资金来源渠道。支持银行业金融机构发行金融债券，募集资金用于发放民营企业贷款。对于支持民营企业力度较大的银行业金融机构，在符合发债条件的前提下，优先支持发行各类资本工具补充资本。 六、优化融资配套政策，增强民营经济金融承载力 （十九）完善信用激励约束机制。完善民营企业信用信息共享机制，健全中小微企业和个体工商户信用评级和评价体系。推动水电、工商、税务、政府补贴等涉企信用信息在依法合规前提下向银行业金融机构开放查询，缓解信息不对称。健全失信行为纠正后信用修复机制。 （二十）健全风险分担和补偿机制。发挥国家融资担保基金体系引领作用，稳定再担保业务规模，引导各级政府性融资担保机构合理厘定担保费率，积极培育民营企业“首保户”，加大对民营小微企业的融资增信支持力度。建立国家融资担保基金风险补偿机制，鼓励有条件的地方完善政府性融资担保机构的资本补充和风险补偿机制，进一步增强政府性融资担保机构的增信分险作用。 （二十一）完善票据市场信用约束机制。支持民营企业更便利地使用票据进行融资，强化对民营企业使用票据的保护，对票据持续逾期的失信企业，限制其开展票据业务，更好防范拖欠民营企业账款。引导票据市场基础设施优化系统功能，便利企业查询票据信息披露结果，更有效地识别评估相关信用风险。 （二十二）强化应收账款确权。鼓励机关、事业单位、大型企业等应收账款付款方在中小企业提出确权请求后，及时确认债权债务关系。鼓励地方政府积极采取多种措施，加大辖区内小微企业应收账款确权力度，提高应收账款融资效率。推动核心企业、政府部门、金融机构加强与中征应收账款融资服务平台对接，通过服务平台及时确认账款，缓解核心企业、政府部门确权难和金融机构风控难问题。 （二十三）加大税收政策支持力度。落实以物抵债资产税收政策，银行业金融机构处置以物抵债资产时无法取得进项发票的，允许按现行规定适用差额征收增值税政策，按现行规定减免接收、处置环节的契税、印花税等。推动落实金融企业呆账核销管理制度，进一步支持银行业金融机构加快不良资产处置。 七、强化组织实施保障 （二十四）加强宣传解读。金融机构要积极开展宣传解读，丰富宣传形式、提高宣传频率、扩大宣传范围，主动将金融支持政策、金融产品和服务信息推送至民营企业。发展改革和行业管理部门、工商联通过培训等方式，引导民营企业依法合规诚信经营，珍惜商业信誉和信用记录，防范化解风险。 （二十五）强化工作落实。各地金融管理、发展改革、工信、财税、工商联等部门加强沟通协调，推动解决政策落实中的堵点、难点问题，强化政策督导，梳理总结典型经验，加强宣传推介，提升政策实效。进一步完善统计监测，加强政策效果评估。工商联要发挥好桥梁纽带和助手作用，建立优质民营企业名录，及时向金融机构精准推送，加强银企沟通。各金融机构要履行好主体责任，抓紧制定具体实施细则，加快政策落实落细。

本周，央行共进行21670亿元7天期逆回购操作，因有17610亿元逆回购到期，全周公开市场净投放4060亿元。 本周逆回购详细操作和到期情况如下：（单位：亿元） 具体来看，周一央行逆回购操作净投放920亿元，周二、周三央行连续两日回笼资金；周四、周五央行加码逆回购操作规模，两日分别净投放1420、3120亿元。 临近月末资金相对偏紧，随着周四、周五央行加大流动性投放，资金面边际转松。浙商证券发布的研究报告称，今年4月份国债、利率债的净供应都面临着很大的压力，这也使得11月到12月之间的资金缺口进一步扩大，相应年内降准的可能性也会随之提高，但是在内外部的约束下，预计资金面仍维持紧平衡，预计DR007中枢或难以继续大幅抬升。 上证报援引交易员称，“临近跨月，预计央行会进一步加大逆回购操作呵护资金面。” 下周，央行7天期逆回购到期量为21670亿元，周一至周五分别到期2050、3190、4600、5190、6640亿元。 下周央行公开市场到期情况如下：（单位：亿元）

2024年中国经济增长、通胀、利率都将来到寻找新均衡的尾部。 预计全年经济增速持续修复，节奏前高后低，低通胀格局延续， PPI在二季度中转正，出口相对改善，消费与投资保持韧性。中美经济周期的错位面临结束，两国金融周期底部共振。 市场主要矛盾依然在于长期问题的加速暴露，除了中长期增长中枢之外，人口与财政问题对市场的影响持续出现。 一方面，当前中国人口年龄重心向40岁以上移动，这将导致权益资产风险溢价（ERP）提升，带动债券相对于权益的长期配置价值提升。此外，财政缺口问题将导致股权财政的重要性继续提升，对应央国企以及政府引导基金等投资方向将依然贴近政策利好。 2024年政策环境将迎来宽财政与宽货币组合。 当前宽财政已经逐渐体现在中央加杠杆之中，未来货币政策将加大配合力度，特别是汇率压力减弱后，将在流动性和利率角度进一步宽松配合财政发力。预计全年至少两次降准降息，广谱利率趋势下行，但节奏角度需要提防上半年波动。回顾美日，财政与货币配合的加强是当前引导股市上行的抓手之一。 2024年积极因素在于三点： 一是美联储紧缩周期结束，但预计美债利率下行空间在2024H2才会进一步打开。 二是高质量发展政策执行加强，在机构改革和人事调整之后政策落地节奏与力度有望提升。三是中长期问题逐步清晰化，三中全会明确方向，土地财政三年调整压力都将促使中长期问题进一步明晰。 2024年风险因素同样有三点： 一是国际政治大年地缘波动，巴以长期化对资源品通胀以及欧洲经济拖累超出预期。二是中国私营部门净储蓄持续高增。三是美国发生深度衰退，对全球风险资产冲击。

广州将出台城中村改造条例。 日前，广州市人大常委会官网发布了《广州市城中村改造条例（草案修改稿·征求意见稿）》，拟于2023年12月下旬进行第三次审议并交付表决。 广州该征求意见稿的内容相当广泛，涉及政府职责、部门职责、改造方式、改造工作流程、公共设施和安置房建设、征收补偿标准、土地征收程序、产业转型升级等方面。 保障性住房建设方面，征求意见稿提到，城中村改造地块除安置房外的住宅用地及其建筑规模应当按照一定比例配置保障性住房，可综合交通、公共服务配套设施、产业布局等因素按区域统筹。城中村改造控制性详细规划明确的建设量较自身改造建设量有节余的，优先配置保障性住房。 就广州拟出台该项举措的背景，中指研究院华南分院研究主管陈雪强认为，由于广州城中村规模较大，是全国城中村总建筑面积最大的城市之一，改造任务十分艰巨。 “在当前，为促进产业转型升级、改善居住条件和生态环境，以及提高社会综合治理水平的背景下，城中村改造步伐亟需加快推进。”陈雪强称。 广东住房政策研究中心首席研究员李宇嘉则将此举放到一个更大的背景下来观察，其认为国家明确了新时期要推动城市更新行动，要为新时期增长注入新动力，解决城市发展不均衡不平衡的问题，推动城市高质量发展和经济转型升级，促进公共服务均等化、全覆盖。 那么，广州为何要将城中村改造，上升到立法层面？ “广州居住空间的一半左右是城中村，位置多集中在中心城区及附近，城中村的低品质、低效率，将城市空间分割的支离破碎。在新时期，城市要打造新动力、拓展发展空间、推进共同富裕以及新型城镇化，就要全面推进城中村改造。既然要全面改造，就需要有立法的支撑。”李宇嘉表示。 其进一步指出，过去的旧改相当一部分是由民企为主导的，这种模式下，改造流程和规划原则、规划底线和引领没有得到切实的遵循，导致生态、安全、公共设施，历史文化以及建筑保护等没能有效落地，公共属性被偏离，房地产化严重，钉子户问题难以破解。此外，城中村改造设计到的主体多、利益关系复杂多元，需要上下级政府、横向不同部门协调配合。 “再者，旧改或将大规模展开、回归公共属性的背景下，需要协调各方利益、调动各方动能等，更需要法规来进行支撑。”李宇嘉补充道。 “实际上，广州今年已发布了多项政策推进城中村改造，包括明确以多家国企为主体、制定针对城中村改造的地方性法规条例、探索城中村改造房票安置政策机制等。”陈雪强称。 业内人士认为，城市旧改中的难点之一，在于如何制定、实施合理且可行的征收补偿标准。 对此，李宇嘉表示，征收补偿是城中村改造的核心，过去由开发商来征收，多半采取高额补偿来实现，流程简单粗暴，没有区分违法合法，历史遗留等，导致高成本。新时期，要贯彻依法征收，就要对征收流程做法定化安排。 在其看来，集体土地征地的补偿（土地补偿费，安置补偿费，地上附着物等）标准要法定化、公开化，通过引导市场预期，来打消过去市场主导时期的不合理补偿。另外，集体土地征收程序，国有土地上房屋征收程序，收回集体土地使用权，不动产产权注销与登记等，均要统一流程标准，给征收主体和被征收对象形成稳定预期。 诸葛数据研究中心高级分析师关荣雪指出，广州拟出台城中村改造条例，将城中村改造立法规范化，不仅有利于加速城中村改造落地、改善居民居住环境，通过着力改善民生的同时实现安居乐业，同时，也将释放一定的住房需求，有利于加快去库存，加快城市经济发展。 “另外，广州该项改造条例若真正落地，也意味着全国超大特大城市城中村改造工作迈出了重要一步。广州这一举措或将起到一定的引导示范作用，未来其他一二线城市规范化城中村改造工作也有望逐步启动。”关荣雪称。

财联社记者获悉，美的置业11月22日在“第二支箭”支持下成功发行10亿中期票据，逐步恢复了市场化债券融资能力。据悉，新城控股、金辉股份、龙湖集团、新希望地产、红豆集团等民营企业也正在通过“第二支箭”推进发债融资。 近期央行等三部门联合召开金融机构座谈会，提及用好“第二支箭”支持民营房地产企业发债融资。财联社记者获悉，截至今年11月22日，“第二支箭”已累计支持约20家民营企业发行超过360亿元债务融资工具。 据财联社记者梳理，新城控股、美的置业、卓越商管、龙湖集团、金辉集团、华宇、新希望集团、万科、金地集团等企业先后在“第二支箭”支持下获得担保增信。此外，碧桂园集团、红豆集团、TCL集团、三一重工等12家民营企业也对“第二支箭”支持民营企业债券融资表达了认同。 “第二支箭”发力支持多家民营企业发债融资 财联社记者获悉，今年11月22日，美的置业集团有限公司2023年度第五期中期票据成功发行，总发行规模10亿元，期限2年。本期中票品种一由民企债券融资支持工具（“第二支箭”）创设保护凭证提供支持，发行规模2亿元，发行利率4.60%；品种二由华夏银行、交通银行创设保护凭证提供支持，发行规模8亿元，发行利率5.16%。 根据梳理，“第二支箭”已三次为美的置业债券融资提供增信支持，带动多家金融机构以市场化方式共同为企业提供金融支持，美的置业在有息负债平稳下降的同时，优化了融资结构，缓解了资金压力，逐步恢复了市场化的债券融资能力。 据介绍，“第二支箭”真金白银支持实体，切实降低企业债券融资成本。“第二支箭”凭证费率仅为79bp，不到市场化凭证费率的一半，切实为实体经济让利，带动中票发行票面利率降低56bp，为美的置业节省了224万元财务费用，进一步降低了美的置业的融资成本。 11月17日，在中央金融工作会议、中央金融委员会会议精神的指导下，人民银行、国家金融监管总局、证监会联合召开金融机构座谈会，要求各金融机构深入贯彻落实中央金融工作会议部署，坚持“两个毫不动摇”，对不同所有制房地产企业要一视同仁，对正常经营的房地产企业要不惜贷、抽贷、断贷，用好“第二支箭”支持民营房地产企业发债融资，助力民营企业走出困境，实现平稳、健康、高质量发展。 据悉，近期新城控股、金辉股份、龙湖集团、新希望地产、红豆集团等民营企业正在通过“第二支箭”推进发债融资。 第二支箭已累计支持20家民营企业 在当前房地产市场新形势下，“第二支箭”对房地产助力依旧十足。央行等三部门近日召开的金融机构座谈会中，房地产方面会议内容就包括三支箭的运用等。易居研究院研究总监严跃进表示，当前会议的核心要点在于启动了房地产金融供给侧结构性改革内容。预计在今年年底前会有进一步促进风险化解和企业规范操作的动作。 财联社记者从有关人士处获悉，截至今年11月22日，“第二支箭”已累计支持约20家民营企业发行超过360亿元债务融资工具，对于缓解民营企业融资压力、引导市场预期扭转、维护企业债券融资稳定发挥了重要作用。 财联社记者获悉，今年7月14日，在人民银行指导下，交易商协会于召开民营企业融资座谈会，听取民营企业对第二支箭服务范围等意见和建议。新希望集团、新城控股、碧桂园集团、红豆集团、TCL集团、三一重工等12家民营企业表示，通过“第二支箭”支持民营企业债券融资，充分发挥债券市场公开透明、预期引导性强的优势，释放积极明确信号，有效提振了市场预期和信心，带动民营企业融资渠道恢复畅通。 据财联社记者梳理，新城控股、美的置业、卓越商管、龙湖集团、金辉集团、华宇、新希望、万科、金地集团等房地产企业先后在“第二支箭”支持下获得担保增信。 11月7日，人民银行积极落实中央金融工作会议指示精神，持续加力推动“第二支箭”支持民营房地产企业债券融资。近期“第二支箭”将支持新城控股、美的置业、卓越商管等民营房企发行债券融资，同时龙湖、金辉、华宇、新希望地产等多家民营房企债券发行项目正在稳步推进中。 9月25日，深圳市卓越商业管理有限公司2023年度第二期中期票据在“第二支箭”支持下成功发行，发行规模10亿元。票据募集资金将用于发行人补充流动资金、项目建设和购回、偿还公司境外美元债券等，其中部分资金拟用于深圳大鹏新区的旧改项目。这是“第二支箭”支持的民营房企首次将募集资金运用于旧城改造和城市更新项目。 2022年11月24日，美的置业、金辉集团于11月24日在银行间市场分别公告发行15亿元、12亿元中期票据，均由中债信用增进公司在“第二支箭”政策框架下提供全额担保增信。旭辉集团也向交易商协会表达了150亿元储架式注册发行意向。 2022年11月23日，中债增进公司在第二支箭政策框架下，出具对龙湖集团、美的置业、金辉集团三家民营房企发债信用增进函，拟首批分别支持三家企业发行20亿元、15亿元、12亿元中期票据，这是“第二支箭”延期并扩容政策实施后首批信用增进业务。 2022年11月22日，万科企业股份有限公司向交易商协会表达了280亿元储架式注册发行意向；同时金地（集团）股份有限公司也向交易商协会递交了150亿元储架式注册发行申请。这是混合所有制房企首次提出储架式注册发行意向，表明“第二支箭”政策框架下增信发债、储架式注册发行得到市场广泛认可，取得了良好政策效果。2022年11月17日，交易商协会受理新城控股150亿元储架式注册发行。

调整普通住宅标准、降低二套房首付比例，深圳今日再传两项楼市利好信息。 11月22日，深圳市住房和建设局发布关于调整享受优惠政策普通住房认定标准的通告，对普通住房标准进行优化。 通告显示，享受优惠政策的普通住房标准调整为同时满足住宅小区建筑容积率1.0以上（含1.0）、单套住房套内建筑面积120平方米以下（含120平方米）或者单套住房建筑面积144平方米以下（含144平方米）等两个条件。 本次调整扩大了享受优惠政策普通住房的范围，取消了实际成交总价750万元以下（含750万元）这项要求，可以使更多购房家庭享受税收优惠政策，降低购房成本，更好满足合理住房需求。 同日，有媒体报道，深圳从11月23日起调整二套住房最低首付款比例。二套住房个人住房贷款最低首付款比例，将由原来的普通住房70%、非普通住房80%统一调整为40%。 “落实认房不认贷、降低首付比例或房贷利率、调整普通住宅标准，是一线城市下半年政策放松的总体思路。”易居研究院研究总监严跃进表示，深圳此次降低二套房首付和调普宅标准，具有很强的信号意义，不仅利好预期稳定，也有利于后续一线城市交易的进一步提振。 “深圳二套首付调整为4成、取消豪宅总价750万的限制，进一步降低了改善型置业人群购房门槛，加上之前8月份落地的认房不认贷，将更好激活刚需和改善需求购房群体。”58安居客研究院南部分院副总监吴春薇向记者表示。 中指研究院华南分院总经理杨红侠告诉记者，降低二套房首付比例有助于盘活潜在需求，提升深圳新房及二手房市场的活跃度；对普通住房认定标准调整，可有效降低144平米以下高总价新房的交易税费，减少交易成本。其预计，新政短期内将刺激深圳房地产市场成交量明显上升。 事实上，深圳此次政策放松背后，是其楼市持续低迷。 “深圳市场的状态一直是比较低迷的，即使8月底深圳落地了认房不认贷，市场也没有像北京上海出现一波上涨行情。”镜鉴咨询创始人张宏伟告诉记者。 今年8月30日，深圳宣布执行认房不认贷政策，该政策自2023年8月31日起施行。 上述政策落地后，9月深圳楼市成交量却仍在走低。乐有家研究中心监测数据显示，今年9月，深圳全市一手住宅网签成交2076套，环比下跌6%，已经连续两个月下跌；二手住宅过户成交2400套，成交套数环比微跌1%。 “四个一线城市当中，只有深圳市场一直保持比较低迷的状态，即使出了政策之后也没有出现好转。”张宏伟称。 据克而瑞数据，今年1-10月，深圳新建商品住宅成交面积348万平方米，累计同比增2%。10月份，深圳新房去化率仅为13%，较9月30%的去化率，大幅下降17个百分点。 从当前市场成交情况来看，深圳新房累计成交量是四个一线城市中最低的；从10月的成交数据来看，其新房去化率，也是四个一线城市之中最低的。 价格方面，据中指院数据，深圳10月新建住宅平均价格环比下跌0.2%，同比下跌1.79%。 “基于此，深圳对之前一些执行比较严格的调控政策进行定向宽松，是非常有必要的。”张宏伟称。 吴春薇认为，深圳的两大政策落地，将在一定程度上向深圳市场注入信心。 深圳此次政策调整后，对于北上广会不会跟进调整，市场对此予以高度关注。多位专家表示，预计其他几个一线城市也会跟进调整。 “估计上海、北京也将跟进调整普宅标准。现在上海、北京市场成交出现回落，上一波认房不认贷的政策效应已经基本释放，需要新一轮政策的支持。”张宏伟告诉记者。

SMM11月20日讯：受美国近来的就业市场放缓、消费者通胀数据低于预期等因素影响，市场人士普遍预计本轮加息周期或已落幕。美元指数近日开启了暴跌之路，美元兑离岸人民币持续下挫，截至11月20日下午13:30分，美元兑离岸人民币报7.1827，盘中刷新8月4日以来的新低至7.1701，从其日线走势来看，美元离岸人民币已经连跌3个交易日。上周美元指数的周线收跌，美元离岸人民币的也收出了跌幅为1.23%的跌幅。美元指数方面，20日美元指数继续下探，盘中刷新9月1日来的低点至103.53，截至13:57，美元指数报103.69，跌幅约0.13%。 有不少市场人士指出，在中美关系回暖之际，美元兑离岸人民币的持续下挫，主要受美联储本轮加息周期或已结束，美元下行的影响。此外，境外机构连续两个月增持人民币债券也对离岸人民币带来了提振作用。 中信建投期货有限公司工业品金属首席分析师江露在SMM举办的 2023首届铝上游产业链峰会 上主要介绍了海外内经济现状，并对全球经济走向、美元及人民币后市进行了展望。其展望美元指数时提及：美国在疫情后连续大规模推出财政刺激计划，财政赤字相对GDP的比例在2020年，2021年和2022年分别为14.9%，16.7%和7.8%，均大幅高于往年同期值；在经常账户方面，2020年后美国经常账户赤字开始扩张，连续几年保持高位。美元“双赤字”失衡在持续恶化，在基本面上不断累计贬值压力，美元上行难以为继。基于美元周期的历史经验，美元或将开启下行大周期。其 展望2024年的人民币走势时表示： 人民币顺风将至 。远期市场也持续交易人民币走强。内外经济背向与人民币走强仍是市场共识。交易的矛盾主要在于中枢：海外经济衰退后，预计中枢会迎来显著上移。关注点在于未结汇力量的释放，以及货币互换的到期。 》点击查看详情 消息面 9月份以来，境外机构持续增持人民币债券。央行上海总部最新发布的境外机构投资银行间债券市场简报显示，截至2023年10月末，境外机构持有银行间市场债券3.24万亿元，约占银行间债券市场总托管量的2.4%。至此，境外机构已连续两个月增持银行间市场债券，其中10月增持规模逾400亿元，创下4个月以来新高。9月，境外机构买入人民币债券约百亿元，为6月以来首次增持。 美国劳工部发布的数据显示，美国10月CPI环比不变，同比增速降至3.2%；剔除食品、能源价格的核心通胀环比上升0.2%，同比增速略降至4.0%，均表明潜在的价格压力正在减弱。值得注意的是，有“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos撰文称，通胀放缓的趋势延续到了10月份，美联储可能已完成了本轮加息周期。美国银行经济学家Stephen Juneau在一份报告中表示：“我们现在认为加息周期已经结束，”并指出“市场也这样认为。” 美国劳工统计局公布的10月非农就业人数仅新增15万人，远低于市场预期，美国劳动力市场在猛烈加息下需求转弱的趋势似乎已初露端倪。 各方声音 人民日报11月20日的文章指出 ，金融开放不是“一放了之”，必须牢牢守好安全底线。金融活，经济活；金融稳，经济稳。金融风险的突发性、传染性和危害性非常强，防控风险是金融工作的永恒主题。金融开放越是向纵深推进，我们越要清醒地认识到：防范化解金融风险，事关国家安全、发展全局、人民财产安全，是实现高质量发展必须跨越的重大关口。防范风险跨区域、跨市场、跨境传递共振，加强外汇市场管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，在维护国家金融利益、确保国家金融安全的原则下，稳步有序推进对外开放，才能为金融市场高质量发展注入新动力。 中国银行研究院研究员范若滢 表示，人民币汇率逐步显露企稳迹象是内外因素共同作用的结果。从外部看，随着美联储暂停加息，美元指数自高位回落，使得中美利差倒挂程度有所缓和；从内部看，我国经济呈企稳回升态势，叠加中央金融工作会议释放较强的“稳预期”信号，有助于人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。 国金证券 指出，美元的快速走弱是人民币汇率升值的直接推手，而美债利率的快速回落则是美元走弱的主因。美债供给侧冲击边际缓和、经济数据走弱、投机扰动缓和三方面因素的共同作用下，美债利率快速下行、美元指数也随之走弱。衍生品市场释放积极信号、市场行为也开始边际改善远期汇率的走强、风险逆转因子的走低，均释放了人民币延续升值的信号。 国泰君安（香港） 认为：人民币升值的背后，除了有美联储加息周期结束预期的外部因素支撑，主要有中间价的功劳，中间价扮演了“稳定器”的作用，由于人民币兑美元的中间价一直相对稳定，空头仍然对政策意图较为忌惮，没有轻易在这一区域下注，而是希望等待更加清晰的信号。与此同时，熟悉人民币季节性的交易员会知道，人民币在年底的最后两个月倾向于走强——这可能与很多企业的结汇习惯有关。 华泰证券 策略研报表示，预计市场风险偏好将从资金、贸易、政策预期三个方面实现波浪式修复，后续海外关键点或在于美国货币政策何时转向。10月国内社融、通胀及经济数据综合反映国内经济继续企稳修复、库存周期有望迎来拐点，但滚动式复苏节奏使得投资者对国内政策预期博弈偏弱，持续性欠缺使得市场反弹进入了歇脚期，亮点在于近期离岸人民币升值较快，可关注三类潜在受益行业。 信达证券 行业周报认为，汇率贬值底部坚实，人民币或将重新走入升值轨道，认为美元兑人民币汇率较难跌破前期低点7.3748，底部预期较为坚实。 华安证券 则指出，人民币汇率重回升值通道，关键在于前期贬值因素扭转，即美国经济增速明显走弱、美联储紧缩政策转向、国内经济复苏提速。

11月百城首二套平均房贷利率继续小幅下降。机构最新监测数据显示，继10月百城首二套房贷利率创新低后，11月百城首二套平均房贷利率均较上月降低1BP，平均房贷利率分别降为3.87%、4.43%。 今日人民银行发布的最新一期贷款市场报价利率（LPR）显示，1年期LPR报3.45%、5年期以上LPR报4.2%，均与上月持平。北京一位银行信贷经理表示，本月LPR保持不变，北京首套、二套房贷利率较上个月保持不变。贝壳研究院分析师认为，截至11月中旬，百城中仅有一线城市首套利率高于4.0%，当前京沪房贷利率以及首二套首付比相对较高，仍有调降空间。 百城平均房贷利率续降 平均放款周期再创2019年以来最快单月速度 具体来看，贝壳研究院监测显示，2023年11月百城首套主流房贷利率平均为3.87%，二套主流房贷利率平均为4.43%，均较上月微降1BP。同比来看，11月首二套主流房贷利率较去年同期分别回落22BP和48BP。放款速度方面，本月银行平均放款周期为19天，较上月缩短1天，再创2019年以来最快单月放款速度。 分能级统计，11月一线城市首二套房贷利率分别为4.38%、4.88%，均与上月持平；二线城市首套房贷利率维持上月的3.88%，二套利率为4.42%，较上月降低3BP。 贝壳研究院分析师刘丽杰表示，二线城市二套利率的下降主要受杭州、郑州等影响，杭州限购区、非限购区二套利率分别降低30BP、40BP至4.5%、4.4%，郑州二套房贷利率下降40BP至4.4%。另外，三四线整体首套利率降低1BP至3.84%，主要受湖州、绍兴等城市降低30BP带动；二套利率基本维持上月水平。 与2021年9月历史高点相比，11月百城首二套房贷利率下降明显。其中，2023年11月百城首套平均房贷利率累计下降187BP，二套平均房贷利率累计下降157BP，同期5年期以上LPR累计下降45BP。三四线城市累计降幅整体超过一线、二线城市。三四线城市中惠州、洛阳首二套利率下降空间均超过240BP，二线城市中郑州、南京、成都、苏州等城市首套利率下降200BP以上、二套利率下降150BP以上。 百城中仅有一线城市首套利率高于4% 业内预计京沪房贷利率及首付比存调降空间 另外，与2021年9月历史高点相比，贝壳研究院监测数据显示，一线城市中，广深首二套利率下降幅度较大， 北京降幅与5年期以上LPR相同，上海首套利率累计降低10BP。 不过，“截至11月中旬，百城中仅有一线城市首套利率高于4.0%，一线城市及南京、苏州等10个城市二套利率高于4.4%。”刘丽杰称，当前京沪房贷利率以及首二套首付比相对较高，仍有调降空间。 今日，人民银行发布的最新一期贷款市场报价利率（LPR）显示，1年期LPR报3.45%、5年期以上LPR报4.2%，均与上月持平。在业内人士看来，LPR持稳符合市场预期，后期，仍有调降空间。东方金诚首席宏观分析师王青认为，作为房贷利率的定价基准，未来5年期LPR报价还有0.3至0.4个百分点的下行空间，进而引导新发放居民房贷利率更大幅度下调。“这是当前扭转楼市预期，引导房地产行业尽快实现软着陆的关键所在。” 王青判断，接下来即使MLF操作利率保持不变，5年期LPR报价单独下调的可能性也比较大。当然，也不排除类似8月31日央行发布的两个《通知》那样，单独出台房贷利率优化政策。

今日人民银行发布的最新一期贷款市场报价利率（LPR）显示，1年期LPR报3.45%、5年期以上LPR报4.2%，均与上月持平。 在业内人士看来，LPR持稳符合市场预期。11月MLF操作利率不变，在很大程度上预示当月LPR报价会保持不动。LPR维持不变，也有助于银行保持息差基本稳定，将净利润增速维持在合理水平，从而增强长远发展的稳健性和服务实体经济能力。展望后期，业内认为，LPR报价还有下调空间，其中5年期LPR报价单独下调的可能性较大。 本月LPR保持稳定符合市场预期 短期调降迫切性不高 对于11月LPR继续保持稳定，多位业内人士表示符合市场预期。对此，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华称，主要是LPR利率定价锚MLF利率保持稳定，10月份金融数据超预期表现，加之部分银行净息差压力仍大，市场对本月银行维持LPR利率维持已有预期。 “整体看，目前国内实体经济信贷保持平稳适度增长，银行部分净息差压力未明显缓解情况下，银行LPR利率变动更多受MLF利率影响。”周茂华进而表示，首先，利率处于合理水平。10月宏观经济数据，显示我国内需稳步修复，实体经济贷款和社融表现超预期，信贷平稳适度增长，反映贷款市场利率处于合理区间，短期LPR利率调降迫切性不高。其次，银行净息差压力。截至三季度末，国内银行净息差继续处于1.8%下方，部分银行净息差压力较大。再就是政策红利仍有释放空间。此前出台一系列稳楼市政策措施，积极财政政策等政策红利仍有释放空间。 东方金诚首席宏观分析师王青也表示，近期市场利率上行明显，银行净息差压力较大，报价行下调LPR报价加点的动力不足。银行息差方面，王青称，10月存量首套房贷利率下调全面落地，平均降幅达0.72个百分点。这不可避免地会对银行利息收入带来一定影响。这意味着当前银行净息差在9月降至1.73%、创有历史记录以来新低后，四季度还会有一定幅度下行。由此，尽管9月降准落地，可为银行每年降低大约60亿左右的资金成本，而且各类银行正在实施新一轮存款利率下调，但综合考虑各类影响LPR报价加点的因素，当前报价行主动下调LPR报价加点的动力不足。 此外，“刚刚公布的10月宏观数据显示，前期稳增长政策集中发力后，当前经济运行大体上延续了三季度以来的回升向好势头。这意味着下调LPR报价的迫切性也有所下降。”王青补充道。 在王青看来，当前的重点是要在此前6月和8月两轮LPR报价下调的基础上，充分发挥LPR报价对银行贷款利率的定价基准作用，引导实体经济融资成本持续下降；同时，银行将通过适度下调存款利率等方式，保持净息差基本稳定，维持其稳健经营、防范金融风险能力。周茂华也表示，本月LPR利率稳定，后续央行监管部门继续引导银行金融机构挖掘利率市场化改革红利，配合数量型工具，进一步降低实体经济薄弱环节、重点新兴领域的融资成本，带动实体经济融资成本稳中有降。 MLF操作利率有小幅下调空间 不排除LPR报价跟进调整可能 LPR已连续多月维持不变，后期LPR利率如何走？周茂华称， LPR利率仍有调降空间，但需要看接下来国内宏观经济、物价表现，以及MLF利率、实体经济融资需求、银行净息差压力情况而定。“从近几个月宏观经济数据与市场释放信号看，国内经济呈现良好修复态势，政策需要兼顾内外均衡。” 王青也认为，LPR报价还有下调趋势，其中5年期LPR报价单独下调的可能性较大。“近期经济运行势头回暖，但距离常态增长水平还有一段距离，今年底明年初宏观政策将保持稳增长取向。在加强信贷投放的同时，推动融资成本持续下降是一个重要发力点。这也是10月底中央金融工作会议提出的具体要求。”王青表示，另外，当前物价水平明显偏低，考虑价格因素后的企业实际融资成本偏高。判断MLF操作利率还有小幅下调的空间。这样看，短期内不能完全排除MLF利率下调带动LPR报价跟进调整的可能。 更为重要的是，从房地产方面来看，王青认为， 8月推出房地产金融“政策包”，近期楼市出现一些企稳迹象，但整体上仍处于筑底阶段，需要行业支持政策继续加码；为推动楼市企稳回暖，新发放居民房贷利率在9月降至4.02%、环比6月下行0.09个百分点的基础上，仍需进一步下调。 王青判断，作为房贷利率的定价基准，未来5年期LPR报价还有0.3至0.4个百分点的下行空间，进而引导新发放居民房贷利率更大幅度下调。这是当前扭转楼市预期，引导房地产行业尽快实现软着陆的关键所在。“我们判断，接下来即使MLF操作利率保持不变，5年期LPR报价单独下调的可能性也比较大。当然，也不排除类似8月31日央行发布的两个《通知》那样，单独出台房贷利率优化政策。”王青如是说。