中金公司研报指出，1月24日中国人民银行行长潘功胜在国务院新闻发布会上表示，将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，于1月25日将支农支小再贷款、再贴现利率由2%下调至1.75%，并将继续推动社会综合融资成本的稳中有降。 不同于过去两年25bp/次的操作， 央行本次降准50bp，向市场提供流动性1万亿元 ，步伐加快，同时下调支农支小再贷款和再贴现利率25bp。 本次松货币叠加前期银行存款降息，为LPR下行铺路 ，向实体让利的空间扩大，有助于稳增长、稳预期、稳市场。金融周期下行阶段，需求偏弱，“紧信用”需要“松货币”、“宽财政”对冲， 中金预计货币政策将继续保持宽松态势。为了更有效地发挥政策效果，货币投放也有必要从信贷往财政递进，广义财政加力值得期待。 以下为其最新观点： 金融周期下行阶段，房价与信贷走弱，需求偏弱，8-9月稳增长组合拳后房地产销售回暖、PMI回升、物价提速，但4季度主要经济指标复合增速再度放缓，物价增速重新回落，私人部门自发“紧信用”需要“松货币”与“宽财政”对冲。针对本次降准和结构性降息，我们的评论如下： 第一，降准有助于银行降低资金成本、优化资金结构。 银行净息差持续收窄，给社会综合融资成本进一步下降带来约束，一个突破方式是降低银行负债端资金成本。2022年以来，央行通过加强自律管理，逐步形成了存款利率的市场化调整机制，主要银行先后四次主动下调存款挂牌利率，部分中小银行也跟随调整。2023年12月存款利率下调幅度为2016年来最大的一次，中金银行组估算定期存款加权平均利率下调约15bp，对净息差贡献6bp。而央行此次降准 0.5个百分点，释放约1万亿元流动性，为银行释放更多长期稳定的低成本资金，有助于进一步打开银行为实体经济让利的空间。 第二，结构性降息有助于银行支持重点领域和薄弱环节。 中央经济工作会议强调“高质量发展是硬道理”，调结构为稳增长添动力，“引导金融机构加大对科技创新、绿色转型、普惠小微、数字经济等方面的支持力度”，“坚持不懈抓好‘三农’工作”。中央金融工作会议强调要“切实加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务”，“做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章”。1月22日国务院常务会议研究了全面推进乡村振兴有关举措。央行此次下调支农支小再贷款利率和再贴现利率，有利于更好地贯彻落实会议精神，支持“三农”、民营、小微企业发展。本次结构性降息有助于银行获得更加优惠的政策资金，激励银行进一步发挥服务实体经济、促进高质量发展的作用。 往前看，促进社会融资成本稳中有降的空间进一步扩大。 实际贷款利率仍有下行空间，年初银行信贷投放“开门红”动力较强，市场化机制下也可能主动下调贷款利率。从成本来看，前期下调存款利率、此次央行降准和下调支农支小再贷款、再贴现利率，均有助于降低银行资金成本，都释放了社会综合融资成本下降的空间。从外部制约看，2023年11月后随着美联储降息预期升温，人民币兑美元汇率升值，我国利率下行的外部压力减轻。潘功胜行长在新闻发布会上亦表示，“货币政策始终坚持以我为主，同时兼顾内外均衡”，“当前物价水平和价格预期目标相比仍有距离”，“2024年发达经济体货币政策的外溢性将朝着压力减小的方向发展，中美货币政策周期差处于收敛，这样一种外部环境变化，客观上有利于增强中国货币政策操作的自主性，拓展货币政策操作的空间”。 除了“松货币”，“宽财政”也有较大空间。 自去年中央经济工作会议以来，政策层面多次提到中央政府的财政空间。比如在2023年12月18日人民日报发布的《中央财办有关负责同志详解2023年中央经济工作会议精神》中提到“我国物价较低，中央政府债务水平不高，加力实施货币政策和财政政策是有条件的”。在本次新闻发布会中，潘功胜行长亦指出，“从国际比较看，目前我国政府部门尤其是中央政府总体债务规模并不高，积极的财政政策仍然有较好的空间”。而货币投放从信用往财政递进，更有助于提高货币支持实体的效能，广义财政（显性财政与准财政）加力以支持实体经济值得期待。

在1月24日下午举行的国务院新闻办发布会上，中国人民银行行长潘功胜，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新，中国人民银行副行长宣昌能介绍贯彻落实中央经济工作会议部署、金融服务实体经济高质量发展情况，并答记者问。以下为发布会重点内容： 潘功胜：将于2月5日下调存款准备金率 央行行长潘功胜表示，人民银行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元；明天将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。 潘功胜：人民银行将为包括资本市场在内的金融市场运行创造良好的货币金融环境 潘功胜今日在国新办新闻发布会上表示，当前，我国宏观经济持续回升向好，宏观政策空间和回旋余地大，资本市场稳定健康发展具备坚实基础。人民银行将强化货币政策工具的逆周期和跨周期调节力度，着力稳市场、稳信心，巩固和增强经济回升向好态势，为包括资本市场在内的金融市场运行创造良好的货币金融环境。 潘功胜：将联合金融监管总局出台完善房地产企业经营性物业贷款的有关政策 支持优质房企改善流动性状况 潘功胜今日在国新办新闻发布会上表示，近日，人民银行将联合金融监管总局出台完善房地产企业经营性物业贷款的有关政策，支持优质房企盘活存量资产，扩大资金使用范围，改善流动性状况。 潘功胜：加大宏观调控力度 强化逆周期和跨周期调节 央行行长潘功胜24日在国新办新闻发布会上表示，中国人民银行、国家外汇局将以专业务实的精神，贯彻落实好中央决策部署，坚持金融服务实体经济的根本宗旨，加大宏观调控力度，强化逆周期和跨周期调节，巩固和增强经济回升向好态势，持续推动经济高质量发展。 央行将设立信贷市场司 重点做好“五篇大文章”相关工作 潘功胜表示，经中央批准，人民银行将设立信贷市场司，重点做好“五篇大文章”相关工作。潘功胜介绍，2024年中国人民银行将加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的金融支持力度，做好金融“五篇大文章”。2023年，中国人民银行进一步提升了货币政策对促进经济结构调整、转型升级、新旧动能转换的效能，引导金融机构加大对重点领域、薄弱环节的信贷支持力度，普惠小微、科技型中小企业、制造业中长期、绿色贷款增速均明显高于各项贷款平均增速。下一步将继续发挥货币政策工具总量和结构双重功能，加强工具创新，继续引导金融机构做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”。 潘功胜：中国货币政策始终坚持以我为主 兼顾内外均衡 潘功胜表示，中国货币政策始终坚持以我为主，兼顾内外均衡。2023年，面对发达经济体货币政策的外溢影响，人民银行立足国内经济发展，两次下调政策利率，还两次下调了存款准备金率，保持流动性合理充裕，进一步优化信贷结构，有力支持实体经济。同时，人民银行、外汇局以外汇市场供求为基础，通过宏观审慎管理措施，稳定市场预期，人民币汇率在复杂形势下保持了基本稳定。总的看，2024年发达经济体货币政策的外溢性将朝着压力减小的方向发展，中美货币政策周期的差趋于收敛，这样一个外部环境的变化在客观上有利于增强中国货币政策操作的自主性，拓宽货币政策空间。 潘功胜：当前我国金融风险总体可控 金融机构经营整体稳健 金融市场平稳运行 潘功胜表示，稳妥有效防范化解重点领域金融风险。防控金融风险是金融工作的永恒主题。当前，我国金融风险总体可控，金融机构经营整体稳健，金融市场平稳运行。下一步，我们将加强金融风险监测、预警和评估能力建设，推动建立权责对等、激励约束相容的金融风险处置责任机制。按照市场化、法治化原则，配合地方政府和有关部门稳妥有效化解重点领域和重点机构的风险。健全完善金融安全网，继续推动金融稳定立法。 潘功胜：2024年将保持流动性合理充裕 潘功胜在新闻发布会表示，2024年，总量方面，将综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，使社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。在节奏上把握好新增信贷的均衡投放，增强信贷增长的稳定性。结构方面，将不断优化信贷结构，加大对民营企业、小微企业的金融支持，落实好我们不久前发布的金融支持民营经济25条举措，提升金融服务实体经济质效。同时，要注重盘活被低效占用的金融资源，提高存量资金使用效率。价格方面，兼顾内外均衡，促进综合融资成本稳中有降，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 潘功胜：将普惠小微贷款认定标准放宽 潘功胜表示，结构上注重提升效能。要更加注重处理好总量与结构、存量与增量的关系。着力做好“五篇大文章”，将普惠小微贷款认定标准由现行单户授信不超过1000万元适当放宽到不超过2000万元。 潘功胜：保持人民币汇率弹性 发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能 潘功胜表示，价格上兼顾内外均衡。在利率方面，货币政策的操作坚持以我为主。当前物价水平与价格预期目标相比仍有距离，前期国内银行已经适度下调存款利率，明天将把提供给金融机构的支农支小再贷款、再贴现利率由2%下调到1.75%，以及上述存款准备金率的调整，这些都将有助于推动作为信贷定价基准的贷款市场报价利率（LPR）下行。在汇率方面，保持人民币汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能。坚持汇率主要由市场决定，同时坚持底线思维，丰富应对工具，防止形成单边一致性预期并自我强化，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 潘功胜：当前货币政策仍有足够的空间 潘功胜表示，当前货币政策仍有足够的空间，我们将平衡好短期和长期、稳增长和防风险、内部均衡和外部均衡的关系，强化逆周期和跨周期调节，为经济运行创造良好的货币金融环境。 潘功胜：货币政策在支持政府债券大规模集中发行、项目集中建设方面有充足空间 潘功胜1月24日在国新办新闻发布会上表示，从国际比较看，我国政府尤其是中央政府整体债务规模不高。货币政策在保持流动性合理充裕，支持政府债券大规模集中发行，支持项目集中建设方面有充足空间。 潘功胜：普惠小微企业贷款的认定标准从单户授信不超过1000万元提高到2000万元 潘功胜1月24日在国新办新闻发布会上表示，将对普惠小微企业贷款的认定标准从单户授信不超过1000万元提高到2000万元，支持普惠小微贷款的实施。 潘功胜：坚持汇率主要由市场决定 同时坚持底线思维丰富应对工具防止形成单边一致性预期并自我强化 潘功胜表示，价格上兼顾内外均衡。在利率方面，货币政策的操作坚持以我为主。当前物价水平与价格预期目标相比仍有距离，前期国内银行已经适度下调存款利率，明天将把提供给金融机构的支农支小再贷款、再贴现利率由2%下调到1.75%，以及上述存款准备金率的调整，这些都将有助于推动作为信贷定价基准的贷款市场报价利率（LPR）下行。在汇率方面，保持人民币汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能。坚持汇率主要由市场决定，同时坚持底线思维，丰富应对工具，防止形成单边一致性预期并自我强化，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 潘功胜：2024年人民币汇率将继续在合理均衡水平上保持基本稳定 潘功胜今日在国新办新闻发布会上表示，汇率的短期影响因素是多元的，比如经济增长、货币政策、金融市场、地缘政治、风险事件等，中长期走势根本上取决于经济基本面。2024年，总的判断是，人民币汇率将继续在合理均衡水平上保持基本稳定。一是国内经济稳健运行。二是外部国际金融环境出现有利变化。三是人民币资产具有较好的投资和避险价值。四是汇率稳定的微观基础坚实。历史实践多次证明，人民银行、外汇局作为外汇市场监管者，有经验、有能力、有信心应对各种冲击和挑战，维护我国外汇市场稳定运行。 朱鹤新：预计2024年我国跨境资金流动稳定性将进一步提升 今日在国新办举行的新闻发布会上，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新表示，预计2024年我国跨境资金流动稳定性将进一步提升，经常账户将保持合理规模顺差，资本项下外资流入将更加活跃。 宣昌能：2023年末人民币贷款余额237.6万亿元 同比增长10.6% 今日在国新办举行的新闻发布会上，中国人民银行副行长宣昌能表示，2023年末人民币贷款余额237.6万亿元，同比增长10.6%；全年新增22.7万亿元，同比多增1.3万亿元。信贷结构持续优化。2023年末，普惠小微贷款余额同比增长23.5%；“专精特新”、科技中小企业贷款增速分别为18.6%和21.9%；制造业中长期贷款余额同比增长31.9%，其中高技术制造业中长期贷款增速达34.0%；基础设施业中长期贷款余额同比增长15.0%。这些重点领域和薄弱环节的贷款增速显著高于全部贷款增速。 宣昌能：预计今年一季度仍会保持较快的信贷投放增长 宣昌能表示，预计今年一季度仍会保持较快的信贷投放增长，人民银行将引导金融机构把握好信贷投放节奏，全年信贷投放节奏将会更加均衡。 部分原文如下： 中国人民银行行长 潘功胜: 以习近平同志为核心的党中央高度重视金融工作。习近平总书记在2023年召开的中央金融工作会议上发表重要讲话，强调坚持走中国特色金融发展之路、推进金融高质量发展、加快建设金融强国。去年年底召开的中央经济工作会议，明确提出了2024年经济工作的总体要求、政策取向和重点任务。近日，习近平总书记又在省部级主要领导干部推动金融高质量发展专题研讨班开班式上发表重要讲话，对做好当前及今后一个时期金融工作进行再动员、再部署。 中国人民银行、国家外汇局将以专业务实的精神，贯彻落实好中央决策部署，坚持金融服务实体经济的根本宗旨，加大宏观调控力度，强化逆周期和跨周期调节，巩固和增强经济回升向好态势，持续推动经济高质量发展。 2024年我们将重点抓好以下工作： 一是坚持稳健的货币政策，落实好灵活适度、精准有效的要求，继续为实体经济稳定增长营造良好的货币金融环境。 过去的一年，我们适时强化逆周期调节，两次下调存款准备金率，两次下调政策利率，引导有序降低存量房贷利率，引导金融机构保持信贷总量适度、节奏平稳，取得了较好的成效。2024年，总量方面，将综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，使社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。在节奏上把握好新增信贷的均衡投放，增强信贷增长的稳定性。结构方面，将不断优化信贷结构，加大对民营企业、小微企业的金融支持，落实好我们不久前发布的金融支持民营经济25条举措，提升金融服务实体经济质效。同时，要注重盘活被低效占用的金融资源，提高存量资金使用效率。价格方面，兼顾内外均衡，促进综合融资成本稳中有降，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 二是加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的金融支持力度，做好金融“五篇大文章”。 2023年，我们进一步提升货币政策对促进经济结构调整、转型升级、新旧动能转换的效能，引导金融机构加大对重点领域、薄弱环节的信贷支持力度，普惠小微、科技型中小企业、制造业中长期、绿色贷款增速均明显高于各项贷款平均增速。下一步，我们将继续发挥货币政策工具总量和结构双重功能，加强工具创新，继续引导金融机构做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”。经中央批准，人民银行将设立信贷市场司，重点做好五篇大文章相关工作。 三是稳妥有效防范化解重点领域金融风险。 防控金融风险是金融工作的永恒主题。当前，我国金融风险总体可控，金融机构经营整体稳健，金融市场平稳运行。下一步，我们将加强金融风险监测、预警和评估能力建设，推动建立权责对等、激励约束相容的金融风险处置责任机制。按照市场化、法治化原则，配合地方政府和有关部门稳妥有效化解重点领域和重点机构的风险。健全完善金融安全网，继续推动金融稳定立法。 四是持续深化金融改革开放。 一方面，深入推进金融改革。着力建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的金融市场，进一步优化融资结构、市场体系、产品体系，为实体经济发展提供更高质量、更有效率的融资服务。进一步推进征信市场和支付市场发展。近期，人民银行正会同浙江省政府指导钱塘征信申请办理个人征信牌照。另一方面，坚定不移推动金融业高水平开放。深化金融领域制度型开放，拓展境内外金融市场互联互通。稳慎扎实推进人民币国际化。继续支持香港和上海提升国际金融中心地位。 五是积极参与国际金融治理，深化国际金融合作。 践行多边主义，加强对话沟通，依托二十国集团、国际货币基金组织、国际清算银行等平台，推进全球宏观经济金融政策协调。落实中美两国元首旧金山会晤共识，牵头做好中美以及中欧金融工作组工作。 今年是新中国成立75周年。我们坚信，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，我们一定能够走好中国特色金融发展之路，为以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业贡献金融力量！ CNBC记者: 想问一下美联储今年不再加息的话，是否会增加中国人民银行货币政策调控的空间？ 潘功胜: 我每天早上上班的时候就看CNBC，一般看半小时。CNBC最近关于这个问题的讨论有很多，有很多专家在你们电视台有这方面的讨论，我想这是一个很好的问题。现在各方面对美联储等主要央行2024年货币政策的变化都非常关注，我们也在不断地持续监测。我们知道，从2022年3月份美联储启动加息，到现在美国的政策利率已经上调了525个基点，达到了5.25%-5.5%，欧央行也连续十次加息，将主要再融资利率从0%上升到4.5%，所以目前美国也好，欧洲也好，它的利率水平都处于一个历史高位。同时我们也看到，快速加息对发达经济体的经济增长、通货膨胀、金融市场的影响正在逐步展现。市场也有很多讨论，普遍预期美联储和欧央行在2024年都有可能降息。总体看，2024年美联储货币政策方向已经出现了一个转变的苗头。 在过去的一年中，我们也看到，受市场对美国政策利率预期的影响，美元汇率出现一些波动。美元指数在2022年一度升到了114，为2002年以来最高点。在整个2023年，总体保持在100以上，最近在103左右徘徊。美元指数变化和政策利率的预期相关性是很强的，所以随着美联储结束加息，市场也普遍预期美元指数进一步大幅走强的动能减弱。 美联储货币政策转向对中国货币政策会产生什么影响？中国的货币政策始终坚持以我为主，同时兼顾内外均衡。2023年，面对发达经济体货币政策的外溢影响，人民银行立足国内经济发展，两次下调了政策利率，两次下调了存款准备金率，保持了市场流动性的合理充裕，优化信贷结构，有力支持了实体经济。同时，人民银行、外汇局以外汇市场供求为基础，通过宏观审慎管理等措施稳定市场预期。总体而言，人民币汇率在复杂的形势下保持了基本稳定。 总的看，2024年发达经济体货币政策的外溢性将朝着压力减小的方向发展，中美货币政策周期差处于收敛，这样一种外部环境变化，客观上有利于增强中国货币政策操作的自主性，拓展货币政策操作的空间。 中国日报记者: 中央经济工作会议强调统筹高质量发展和高水平安全，深化重点领域改革，巩固外贸外资基本盘。请问，对于中国的跨境资金流动形势有何判断？在外汇便利化改革方面有何考虑？ 中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长 朱鹤新: 刚才潘功胜行长已经对你的提问作了概括和判断，因为我是作为继承者，继往开来，2023年我们克服了很多困难，从我们外汇局统计的数字看，应该说近期我国跨境资金流动还是更加平稳，体现在经常账户继续保持较高规模的净流入。2023年全年经常账户顺差将达到2800亿美元左右，其中货物贸易顺差将超过6000亿美元，这在历史上也是次高值。而且近期外资来华投资也呈现积极向好态势。大家也关注到，去年9月以来外资连续四个月净增持境内债券已经累计超过640亿美元。我们预判今年我国跨境资金流动稳定性将进一步提升，经常账户将保持合理规模顺差，而且资本项下外资流入将更加活跃。 一方面，我们的产业链是非常完整的，产业升级持续推进，生产制造能力非常强，这也为我们货物贸易带来竞争力。对外贸易产品和市场日益多元化，稳外贸以及区域合作政策效果逐步显现，新的出口增长点将不断涌现，经营主体越来越多，经营主体生产的产品竞争力也越来越强，我们合作的区域和合作的国家也会越来越多，这会增强外贸的稳定性。 另一方面，就是资本项下的外资流入将更加的活跃。刚才功胜行长回答第一位提问的时候已经说过了，就是大家预判2024年美联储货币政策的一些变化，而且刚才潘行长已经说了其外溢性的压力逐步减少，使得我们外部金融条件更加趋于缓和，国际投资将恢复活跃，外商投资有望企稳回升。同时，因为我们拥有完整的产业链、超大规模市场，所以近年来人民币市场多元化和分散化投资的价值会日渐凸显。我们对这个方面还是充满信心的。 第二个问题，刚才提到关于便利化。便利化我们总的方向还是要通过统筹高质量发展和高水平安全的基础上，还是要深化改革，还是要推进便利化的进程，其目的还是要服务实体经济，使我们的经济回升长期向好的态势更加稳定的兼顾。这里我们大概有五个方面，五个持续用力。 一个是积极推进跨境贸易和投融资便利化上持续发力。我们的重点主要在科技创新和中小企业上，覆盖面还是要不断提升。同时，要通过科技赋能跨境金融服务平台，给中小企业切切实实解决一些问题。同时，因为现在大家也比较关注跨境电商、海外仓等贸易新业态发展，所以中小企业怎么通过这样一些平台来支持它的发展。而且也要通过我们的便利化，让我们的科创企业跨境融资方面能得到便利。中小企业、科创类企业起步当中怎么体现我们外汇政策给它的支持，同时外汇局在完善企业汇率风险管理服务方面还应该体现主动性，大家可能关注汇率的变化，企业如果在汇率问题上处置不当，本来是盈利的，一看还是亏损的，所以我们在这方面应该体现我们的主动作为。2023年12月，我们打包出台了九项跨境贸易和投融资一揽子的举措，助力外贸外资。核心的问题是我们的政策都有，怎么使政策真正落地，怎么把政策不断地评估完善，使企业真正能感觉到便利，真正能惠企利民，这是非常重要的。这是一个方面。 二是在稳步推进高水平制度型开放上持续用力。稳步扩大跨境贸易投资高水平开放的试点，完善跨国公司本外币一体化资金池业务试点，我们很多企业有这方面的需求，所以在这方面我们怎么在试点的基础上更加推广。统一境外投资者境内证券期货投资资金管理规则，支持区域开放创新，促进境内外金融市场互联互通，吸引更多外资金融机构和长期资本来华展业兴业。 三是在稳慎扎实推进人民币国际化上持续用力。因为人民币国际化是方向、是趋势。去年应该说货物贸易人民币跨境收付占比上升比较快，已经占到25%了，是近年来的最高水平，下一步还要聚焦贸易投资便利化，加强本外币协同，进一步完善跨境人民币相关政策和基础设施，更好满足境外投资者配置、持有人民币资产和风险对冲的需要。同时要积极支持离岸人民币市场稳步发展，特别是要强化香港离岸人民币市场的枢纽动能。 四是完善外汇市场“宏观审慎+微观监管”两位一体的管理上还是要持续用力。一方面，完善跨境资金流动监测预警响应机制，加强市场沟通和预期引导，保持人民币汇率基本稳定。另一方面，强化外汇领域监管的全覆盖，加强跨境人民币监管，及时发现处置异常的情况，严厉打击违法违规的活动。同时大家可能关注到近期我们出台的一个银行外汇展业管理办法，这个办法深受银行的欢迎，我们现在正在试点。这里有一个核心的问题，就是关于尽职免责的问题，这是各家银行都非常关注的，我们在这个办法中已经得到了体现。如果试点顺畅，我们希望有更多的银行加入到我们体系当中来，其目的还是更好地推进便利化，来更好地为企业等经营主体服务。 最后一个方面大家关注的就是在完善中国特色外汇储备经营管理上还要持续用力，要全力保障外汇储备资产的安全流动和保值增值。 路透社记者: 我们看，去年中国经济保持了低通胀态势，个别月份也出现了CPI和PPI同时下降的情况，所以也引发市场对通缩压力的担心。想问一下，央行今年怎么看物价的走势？用什么样的政策举措来应对可能出现的通缩风险？ 潘功胜: 物价水平是大家普遍关心的问题，我想在此分享一些看法。 最近媒体记者、学者讨论这个问题是非常多的，我们在讨论这个问题的时候，需要从一个更加宽广的视角、稍长的时间跨度来分析和看待这个问题。我们需要从过去几年全球主要经济体和中国价格水平变化轨迹和它背后的逻辑看。我记得，在几年之前疫情发生的时候，为了有效应对疫情危机，全球主要经济体普遍实施了宽松的财政和货币政策。疫情对全球供应链造成重大冲击，再叠加俄乌冲突等地缘政治的影响，主要经济体通胀普遍快速上升，美国的通胀（CPI）最高点在2022年6月份达到9.1%。欧元区通胀最高点在2022年10月达到10.6%。 对于中国来说，在疫情期间，坚持实施正常的货币政策，我们没有大收，也没有大放。产业链和供给能力健全，仍然保持了平稳的运转。在当时全球高通胀背景下，我国的物价运行总体平稳，没有通胀和通缩的问题。2021年、2022年中国的CPI涨幅分别是0.9%和2%。 疫情之后，为了应对高通胀，美欧主要央行快速、高强度调整货币政策，仅仅一年多时间，美联储加息11次，上调政策利率525个基点，欧央行加息10次，上调450个基点。从历史上看，在如此短的时间里这么快速、大强度地调整政策利率，是很少有的。与此同时，全球供应链在疫情结束之后逐步得到了恢复，大宗商品价格总体下行。我们看到，美欧的通胀水平已经由前期10%的高点回落到目前的3%左右。我们认为，发达经济体的通胀水平快速超预期下跌，也对中国的价格水平带来影响。我刚才讲的是从全球的视角来看这个问题，形象一点说，发达经济体通胀水平从十楼掉到三楼，中国从二楼掉到一楼。这是整体的宏观背景。 从国内来看，有效需求不足，部分行业产能过剩，社会预期偏弱，物价水平低位运行，这是从自己的角度来看。2023年CPI涨幅为0.2%，较上一年明显下降。IMF等国际金融组织、多个市场上的金融机构也预测，随着内需持续好转和外部价格形势变化，2024年中国的价格水平将温和回升。 回到第二个问题，人民银行会有什么样的政策举措？人民银行在货币政策工具的使用中，将强化跨周期和逆周期调节，为经济增长和物价稳定营造良好的货币金融环境。有三点想法跟大家分享。 一是维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量。要坚守货币政策目标，保持货币币值稳定，并以此促进经济增长。 二是优化金融资源投向。引导金融机构科学评估风险，约束对产能过剩行业的融资供给，同时更有针对性地满足合理的消费融资需求。 三是加强金融政策和其他政策的协调配合。这是一个超越金融范围的、更为宏观的问题，要发挥政策合力，增加居民收入、扩大就业、完善社会保障体系、深入实施消费驱动战略，着力支持扩大内需，推动供需匹配，促进经济良性循环。 经济日报记者: 我的问题是，当前及未来一段时期我国经济发展面临挑战，又有机遇。央行在这样的背景下如何把握货币政策取向？谢谢。 潘功胜: 我想可能今天来的绝大多数记者都想问同样的问题，这个问题非常重要，社会也普遍关心。 2023年，我国经济在疫情平稳转段后较快恢复，经济回升向好，高质量发展扎实推进。前一段时间国家统计局已经对外发布了，全年GDP增长5.2%，保持了较高的增速。尽管我国经济还面临着一些困难和挑战，比如说刚才讲的有效需求不足、部分产业产能过剩、社会预期偏弱、外部环境不确定性等。但是就央行的视角而言，还有不少积极有利的因素，我们看这些问题的时候，要看得更加综合和全面一点。过去几年，与发达经济体货币政策大放大收相比，中国的货币政策操作比较稳健，货币政策调控和传导机制也在不断丰富完善，为可持续地支持经济发展创造了条件。 当前，我国货币政策仍然有足够的空间，我们将平衡好短期和长期、稳增长和防风险、内部均衡和外部均衡的关系，强化逆周期和跨周期调节，为经济运行创造良好的货币金融环境。我们将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性1万亿元。明天开始下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，同时，我们将继续推动社会综合融资成本的稳中有降。 下面，我想从四个方面来阐述： 一是总量上保持合理增长。继续运用存款准备金率、再贷款再贴现、中期借贷便利、公开市场操作等流动性投放工具，为社会融资总量及货币信贷合理增长提供有力支撑。我国目前法定存款准备金率平均水平为7.4%，与国际上主要经济体央行相比，空间还是比较大的，这是补充银行体系中长期流动性的一个有效工具。存款准备金率从2月5日开始正式实施，下调0.5个百分点，将向市场提供长期流动性约1万亿元。 二是价格上，主要是利率和汇率，兼顾内外均衡。在利率方面，货币政策操作坚持以我为主。当前物价水平和价格预期目标相比仍有距离。大家可能也注意到，11月、12月国内主要银行下调了存款利率。从明天开始，我们将把提供给金融机构的支农支小再贷款、再贴现利率由2%下调到1.75%，这些措施都将有助于推动信贷定价基准的贷款市场报价利率，也就是我们说的LPR下行。市场普遍预期美联储货币政策的转向，客观上也有利于我们扩大货币政策的操作空间。 在汇率方面，保持人民币汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能。坚持汇率主要由市场决定，同时坚持底线思维，丰富应对工具，防止形成单边一致性预期并自我强化，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 三是结构上注重提升效能。要更加注重处理好总量与结构、存量与增量的关系，着力做好“五篇大文章”。将普惠小微贷款的认定标准由现行单户授信不超过1000万元放宽到不超过2000万元，延续实施普惠小微贷款支持工具、普惠养老专项再贷款，适当增加支农支小再贷款、再贴现额度，扩大碳减排支持工具支持对象、拓展支持范围和增加工具规模。研究制定整合支持科技创新和数字金融领域的工具方案。坚持按照市场化、法治化原则，支持采取债务重组等多种方式，盘活被低效占用的金融资源，提高资金使用效率。 四是政策协调上形成合力。从国际比较看，目前我国政府部门尤其是中央政府总体债务规模并不高，积极的财政政策仍然有较好的空间。2023年第四季度，我们配合财政增发了1万亿国债，绝大部分会在2024年使用，形成投资和实物工作量。当前政府债券发行成本低，居民持有政府债券比例较低，购买政府债券还有提升的空间。货币政策在保持流动性合理充裕、保障政府债券大规模集中发行、支持投资项目建设方面有充分条件。 封面新闻记者: 请问，2023年全年的信贷投放情况如何？怎样看待个别季度或月度数据波动较大？2024年是否还会继续维持高增？ 中国人民银行副行长 宣昌能: 关于这个问题，市场主体和媒体朋友们都很关心。刚才潘行长在开场白中也提到全年信贷支持实体经济的情况。 2023年，人民银行充分发挥货币政策总量和结构双重功能，引导金融机构强化对实体经济的信贷支持，信贷总量平稳较快增长。截止到2023年末，人民币贷款余额237.6万亿元，同比增长10.6%，全年新增22.7万亿元，同比多增1.3万亿元。信贷结构持续优化。截止到2023年末，普惠小微贷款余额同比增长23.5%，“专精特新”、科技中小企业贷款增速分别是18.6%和21.9%。制造业中长期贷款余额同比增长31.9%，其中，高技术制造业中长期贷款增速达到34%，基础设施业中长期贷款余额同比增长15%。这些重点领域和薄弱环节的贷款增速都显著高于10.6%的全部贷款增速。 另外，你提到个别季度或者月度的信贷数据波动比较大。根据历年情况，一季度尤其是1月份，新增贷款会多一些，4月、7月、10月都是贷款的小月，这种季节性规律很大程度上有经济金融运行的客观因素。比如，民间常常说“一年之计在于春”，各类经营主体一般会追求“开门红”，大的项目一般也在年初开工建设，还有年初的春耕备耕，春节前的工资发放，都会带来较为集中的融资需求。疫情防控转段以后，三年积累的信贷需求集中释放，使得去年一季度贷款冲高更加明显。总的来看，经济回升向好需要稳定、持续的信贷支持，关键是要把握好“度”，既要尊重客观规律，又要避免出现明显偏离历史水平的异常信贷行为。 关于2024年信贷形势情况，考虑到银行有“开门红”的行为，去年下半年各项政策持续显效，预计今年一季度仍然会保持较快的信贷增长。人民银行将引导金融机构把握好节奏，稳固支持实体经济力度，预计全年信贷投放节奏将会更加均衡。 最后我想补充的是，对于单月信贷数据的波动也不要过多解读，应该采取更加多元的视角，既可以看涵盖范围更广的社会融资规模，也可以从价格就是从利率的角度，观察融资成本的变化，合理评价金融对经济的支持力度。 第一财经电视记者: 防范化解金融风险，守住不发生系统性金融风险的底线是近年来我们金融工作的重要内容之一。您能否谈一谈，在当前形势下，对于防范金融风险尤其是系统性金融风险的一些考虑？ 潘功胜: 对于金融行业来说，防控金融风险是金融工作的永恒主题。中央对这个问题高度重视，中央经济工作会议、中央金融工作会议对此作出了一系列系统的部署。在此，我想结合贯彻落实好中央部署，从宏观的视角来谈一谈防范化解金融风险的几点认识，供大家参考。 首先，要在宏观层面把握好经济增长、经济结构调整和金融风险防范之间的动态平衡。经济是金融的根基，金融是经济的镜像反映，经济运行中的很多问题往往会从金融的端口溢出，并与金融风险相互交织。从源头上有效防控风险，关键是要把握好经济增长、经济结构调整和风险防范之间的平衡，也就是我们经常说的发展、改革和稳定之间的平衡。 第二，要强化金融监管，完善金融风险防范、预警和处置机制，筑牢金融安全网。有这样几点：一是要强化金融机构的公司治理和风险管理。金融机构是防范化解金融风险的“第一道防线”。二是要加强金融监管，宏观审慎管理、微观审慎监管、行为监管等各司其职、相互配合、形成合力。三是要推动金融安全网建设，提升风险监测、评估和预警能力，健全具有硬约束的金融风险早期纠正机制，建立权责对等、激励相容的风险处置责任机制，发挥好行业保障基金、金融稳定保障基金的作用，强化存款保险专业化风险处置职能。四是强化金融稳定的法治保障，加快推动出台金融稳定法等法律法规。 第三，有序化解重点领域风险，促使金融风险总体趋向收敛。近年来，一批突出风险点得到有效处置，金融机构经营整体稳健。去年以来，各部门和地方政府采取有效措施，积极化解房地产和地方债务风险。金融机构在金融管理部门的指导下，着力支持房地产企业特别是头部房企的融资渠道稳定。近日，人民银行将联合金融监管总局出台完善经营性物业贷款的有关政策，支持优质房企盘活存量资产，扩大资金使用范围，改善流动性状况。这份文件今天晚上或者明天晚上就会发布。地方政府债务有很强的区域性，面临偿债困难的主要是少数欠发达地区，对于经济和金融总量的影响有限。这个问题，去年11月底我在香港的一次会上阐述得比较全面。人民银行将继续配合行业主管部门和地方政府做好相关金融支持和风险化解工作。 第四，统筹金融开放和安全，不断提高开放宏观格局下的金融风险防控水平。一是近年来我们有序推进金融服务业和金融市场开放，不断提高跨境贸易投资便利化水平。二是深化人民币汇率形成机制改革，增强汇率弹性，同时健全跨境资金流动的宏观审慎管理，维护外汇市场平稳运行。刚才朱鹤新副行长也作了一些具体的解读。目前，企业外汇套保比例在25%左右，企业汇率避险意识显著提升。同时，人民币在跨境贸易收付中的占比达到25%左右，降低了币种错配风险。这两个25%是不重叠的，一个是汇率避险，一个是使用人民币。另外，中国外汇市场运行更有韧性，市场参与主体更加成熟，外汇市场的监管者在面对市场变化时更加从容，经验更加丰富。三是推进国际金融合作，积极参与国际金融治理，加强多边、双边等多层次对话沟通，牵头成立中美、中欧金融工作组，加强宏观经济政策协调，共同夯实全球金融安全网。上周，人民银行和美国财政部召开了第三次中美金融工作组会会议，中方是由宣昌能副行长牵头。四是完善金融业数据安全的管理措施，数据跨境流动将更加安全、便利，规则更加清晰。 下一步，人民银行将坚决落实好中央关于防范化解金融风险的各项部署，坚持系统观念、底线思维，守住不发生系统性金融风险的底线。以上就是我从宏观层面给大家分享的四方面看法。 推荐阅读： 》新年首次降准！ 短期热卷价格易涨难跌？【SMM热卷日评】 》一图看懂历次降准对A股有何影响 》关于股市波动、投资者保护、资本市场监管等 证监会回应

今日在国新办新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜重磅发声，就2024年央行重点工作，货币政策取向、物价水平等热点话题一一向外界回应。他表示，央行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性1万亿元。同时下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，推动LPR下行。多位业内专家指出，此次降准超过预期。 中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新则指出，预计今年我国跨境资金流动稳定性将进一步提升。中国人民银行副行长宣昌能则表示，预计今年一季度仍然会保持较快的信贷增长。此外，2023年超过23万亿元存量房贷利率完成下调，平均降幅0.73个百分点，每年减少借款人利息支出约1700亿元。 下调存款准备金率为市场提供1万亿流动性 谈及今年的货币政策取向，潘功胜表示，当前我国货币政策仍然有足够的空间，我们将平衡好短期和长期、稳增长和防风险、内部均衡和外部均衡的关系，强化逆周期和跨周期调节，为经济运行创造良好的货币金融环境。 潘功胜指出，央行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性1万亿元。明天开始下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，同时，央行将继续推动社会综合融资成本的稳中有降。 “我国目前法定存款准备金率平均水平为7.4%，与国际上主要经济体央行相比，空间比较大的，是补充银行体系中长期流动性的一个有效工具。存款准备金率下调0.5个百分点，将向市场提供长期流动性约1万亿元。” 价格方面，潘功胜表示，当前物价水平和价格预期目标相比仍有距离。“2023年11月、12月国内主要银行下调了存款利率。从明天开始，我们将把提供给金融机构的支农支小再贷款、再贴现利率由2%下调到1.75%，这些措施都将有助于推动信贷定价基准的贷款市场报价利率，也就是LPR下行。” 招联首席研究员董希淼表示，从降准的时间和幅度看，此次降准超过预期。这向市场传递出明确的政策信号，有助于提振经营主体和投资者信心，更好地支持经济恢复回升，也有助于稳定资本市场。 中国首席经济学家论坛理事长、广开首席产研院院长连平表示，本次降准的幅度大于市场预期，表明货币政策加大了实施力度，对全年经济运行会产生更大的积极作用。 积极的财政政策依然有较好空间 货币政策结构方面，潘功胜指出，要更加注重处理好总量与结构、存量与增量的关系，着力做好“五篇大文章”。将普惠小微贷款的认定标准由现行单户授信不超过1000万元放宽到不超过2000万元，延续实施普惠小微贷款支持工具、普惠养老专项再贷款，适当增加支农支小再贷款、再贴现额度，扩大碳减排支持工具支持对象、拓展支持范围和增加工具规模。 潘功胜还表示，要在政策协调上形成合力。积极的财政政策仍然有较好的空间；货币政策在保持流动性合理充裕、保障政府债券大规模集中发行、支持投资项目建设方面有充分条件。“2023年第四季度，我们配合财政增发了1万亿国债，绝大部分会在2024年使用，形成投资和实物工作量。当前政府债券发行成本低，居民持有政府债券比例较低，购买政府债券还有提升的空间。” 预计一季度信贷保持较快增速 宣昌能透露，截止到2023年末，人民币贷款余额237.6万亿元，同比增长10.6%，全年新增22.7万亿元，同比多增1.3万亿元。信贷结构持续优化。普惠小微贷款、 “专精特新”、科技中小企业贷款、制造业中长期贷款等重点领域和薄弱环节的贷款增速都显著高于10.6%的全部贷款增速。 对于2024年信贷形势，宣昌能表示，考虑到银行有“开门红”的行为，去年下半年各项政策持续显效，预计今年一季度仍然会保持较快的信贷增长。人民银行将引导金融机构把握好节奏，稳固支持实体经济力度，预计全年信贷投放节奏将会更加均衡。 把维护价格稳定、推动价格温和回升作为重要考量 谈及物价水平时，潘功胜表示，可以站在更加宏观的视角，从过去几年全球主要经济体及中国价格水平变化的轨迹和背后逻辑，来分析和看待这个问题。“几年前疫情发生时，主要经济体通胀普遍快速上升。为应对高通胀，美欧等主要央行快速、高强度调整货币政策。全球供应链在疫情后也逐步恢复，大宗商品价格总体下行。美欧通胀水平已由前期约10%的高点回落到目前的3%左右。发达经济体通胀水平的快速超预期下跌，会对中国的价格水平带来影响。” “在全球高通胀背景下，我国物价运行总体平稳，没有通胀和通缩问题，2021年、2022年CPI涨幅分别是0.9%和2%”，潘功胜指出，人民银行将强化跨周期和逆周期调节，为经济增长和物价稳定营造良好的货币金融环境。一是把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量。要坚守货币政策目标，保持货币币值稳定，并以此促进经济增长。二是优化金融资源投向。三是加强政策协调配合。 2024年跨境资金流动性稳定性进一步提升 外汇局数据显示，近期我国跨境资金流动平稳。“2023年全年经常账户顺差将达到2800亿美元左右，其中货物贸易顺差将超过6000亿美元，这在历史上也是次高值。而且近期外资来华投资也呈现积极向好态势。去年9月以来，外资连续四个月净增持境内债券已经累计超过640亿美元。” 朱鹤新表示，预计2024年我国跨境资金流动稳定性将进一步提升，经常账户将保持合理规模顺差，资本项下外资流入将更加活跃。 潘功胜则指出，今年将统筹金融开放和安全，不断提高开放宏观格局下的金融风险防控水平。一是不断提高跨境贸易投资便利化水平。二是深化人民币汇率形成机制改革。“目前企业外汇套保比例在25%左右，企业汇率避险意识显著提升。同时，人民币在跨境贸易收付中的占比达到25%左右，降低了币种错配风险。中国外汇市场运行更有韧性，市场参与主体更加成熟，外汇市场的监管者在面对市场变化时更加从容，经验更加丰富。” 2023年超23万亿存量房贷利率完成下调 据宣昌能介绍称，人民银行有效实施一系列利率政策，促进社会综合融资成本明显下降。2023年，超过23万亿元存量房贷利率完成下调，平均降幅0.73个百分点，每年减少借款人利息支出约1700亿元。利率水平的整体下行有效减轻了企业、居民的利息负担，有助于激发贷款需求，优化金融资源配置，更好畅通国内经济循环。 潘功胜表示，金融机构在金融管理部门的指导下，着力支持房地产企业特别是头部房企的融资渠道稳定。近日，人民银行将联合金融监管总局出台完善经营性物业贷款的有关政策，支持优质房企盘活存量资产，扩大资金使用范围，改善流动性状况。 新设立信贷市场司、推进征信和支付市场发展 谈及2024年的重点工作时，潘功胜表示，下一步，将继续发挥货币政策工具总量和结构双重功能，加强工具创新，继续引导金融机构做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”。经中央批准，人民银行将设立信贷市场司，重点做好五篇大文章相关工作。 潘功胜还透露，要持续深化金融改革开放，进一步推进征信市场和支付市场发展。近期，人民银行正会同浙江省政府指导钱塘征信申请办理个人征信牌照。另外还要推动金融业高水平开放。深化金融领域制度型开放，拓展境内外金融市场互联互通。稳慎扎实推进人民币国际化。继续支持香港和上海提升国际金融中心地位。 在稳妥有效防范化解重点领域金融风险方面，央行将推动建立权责对等、激励约束相容的金融风险处置责任机制。按照市场化、法治化原则，配合地方政府和有关部门稳妥有效化解重点领域和重点机构的风险。健全完善金融安全网，继续推动金融稳定立法。

中信证券研报指出，房地产市场还在继续下行的通道中。中信证券认为，房贷按揭利率有明显的下降空间，限购政策也有放开的趋势。 预计政策能够在2024年逐渐稳住房地产市场基本面，而二手房市场显著好于一手房的态势可能发生变化。 ▍2023年全年，房地产基本面景气下行。 根据国家统计局，2023年全年，全国商品房销售额11.7万亿元，同比下降6.5%，销售面积11.2亿平米，同比下降8.5%。微观层面，网签和企业的数据表现都远不及此，15家大公司2023年全年销售金额下降12.6%，42个样本城市2023年网签套数下降13.4%。二手市场表现显著好于一手。贝壳研究院统计2023年全国二手房成交5.7亿平米，金额7.1亿元，同比分别增长44%和30%。在核心城市二手挂牌量不断增加，业主不断下调价格的背景之下，12月各地房价持续下跌。根据国家统计局，2023年12月，70个大中城市新房和二手住宅价格指数分别环比下跌-0.4%和-0.8%，70个样本城市二手房价格全部环比下跌。2023年全年，70个大中城市新房和二手住宅价格指数分别下跌-0.9%和-4.1%。根据贝壳研究院数据，2023年全年，50个样本城市二手价格下跌10%。 ▍2023年开发投资继续下行。 根据国家统计局，2023年全年，全国房地产开发投资额11.1万亿元，较国家统计局公告过的房地产开发投资历史顶部14.8万亿元（2021年）下滑了24.9%。2023年，全国房屋新开工面积9.5亿平方米，同比下降20.4%，距离历史顶部22.7亿平米（2019年）下滑了58.0%。2023年全年，房屋竣工面积10.0亿平方米，同比增长17.0%。其中，住宅竣工面积7.2亿平方米，增长17.2%。保交楼的政策优先级很高，大多数出险企业已经度过了年度交付高峰。 ▍按揭定价有望继续下行。 2024年年初以来，房地产市场进一步下行。2024年1月上半月，我们统计的42个样本城市新房网签套数同比下降35%，降幅比上个月扩大5个百分点，14个样本城市二手房网签套数同比提升12%，涨幅比上个月下降18个百分点。根据贝壳研究院数据，2024年第二周，50个样本城市二手房和新房KMI指数分别为37%和38%，小于50%的荣枯线，体现经纪人看空情绪。2023年12月，二手房和新房景气指数分别为9.0%和14.9%，亦位于低于20%的低迷区间。根据贝壳研究院，2023年12月50城平均首套按揭利率3.88%，一线城市为4.13%。我们认为，房贷按揭贷款利率有比较明显的下调空间。 ▍二手市场显著好于一手的态势可能变化。 我们认为，2024年全年新房成交显著弱于二手房的局面可能会逆转。开发商加速去化新房的心态，一手佣金率提升对渠道的影响，一二手房限价消失之后新房品质的提升，市场价格下跌之后二手业主降价动力的减弱，都是促成一二手房市场情况逆转的原因。总体而言，我们预计，2024年全国商品房销售额不至于负增长，房地产投资降幅与2023年相比将缩窄到-5.7%，新开工和竣工面积分别同比下降-14.5%和-15.0%，竣工面积受保交付高峰过去，大公司高线开发和无效在建面积影响趋势性走弱。 ▍风险因素： 房价超预期下行，房地产销售基本面显著不及预期的风险；房地产政策落实不及预期的风险；部分房地产企业2023-24年盈利能力大幅下降的风险。 ▍投资策略。 我们认为，2024年开年地产销售基本面压力仍存，但房贷按揭利率还有明显的下降空间，限购政策也完全有可能逐渐退出。如果房价趋稳，我们相信低效存货占比不大的头部开发商具备向上弹性。渠道服务商在整个产业链中占据优势。我们也注意到头部物业服务公司的现金分派率可能明显提升，股息率可能具备吸引力。

银行支持房企融资的消息，再次引发市场关注。 日前市场传出消息，称平安银行列出41家有资格获得融资支持的房企名单，绝大部分为央企或有国资背景的企业，包括保利、万科、华润、中海等，但也有龙湖、滨江、美的置业在内几家民营房企在这份名单中。 对此，一家TOP10房企人士向记者表示，“我们应该在该名单中”。另一家混合所有制房企人士告诉记者，名单应该是有的，但并不了解其它房企情况。 “银行拟定名单，应该是用于其内部体系相关工作引导，房企仅知道一部分与自己相关少量信息，但现在还不了解究竟会从哪些方面获得支持、力度有多大。”另一家大型混合所有制房企表示。 事实上，平安银行在2023年12月12日，曾召集12家房企座谈，当时其表示，将出台举措加大房企融资支持。 不只是平安银行，自去年年底以来，已有多家银行密集召集部分房企，进行交流座谈。 其中，2023年11月22日，浙商银行与20多家房企座谈，交流银企合作共促房地产市场平稳健康发展；建设银行于11月24日召开支持房地产企业合理融资需求银企座谈会；交通银行11月27日与部分房企召开座谈会。 一家总部位于华东的民营房企管理层告诉记者，去年年底参加多场银企座谈会，银行更多是传达高层精神，很少涉及具体如何支持的问题。 “从近期政策风向来看，未出险民营房企可能会获得一定融资支持，但这只是一种乐观预期，在具体落地方面，目前还没有感受到特别明显的变化。”上述管理层表示。 多家房企向记者表示，关于银行“房企白名单”，市场的期待可能过高了。 “现在的问题是，银行名单中的房企，绝大多数是央企或国企，民营房企的数量较少。央国企从银行等金融机构获得融资的能力原本就不差，其是否在银行名单中，对这部分企业而言意义相对有限。但对民企来说，如果通过扩围能获得银行等金融机构支持，将是很可贵的。”一家大型民营房企人士称。 其进一步表示，但从银行角度考虑，基于当前整体市场情况，银行也不敢将敞口扩太大，因为一旦贷款出现问题，毕竟要由银行自己来承担其中风险。 一家TOP10房企管理层向记者表示，房企在银行“白名单”中，只代表获得融资的一种可能。“从‘白名单’到真正获得融资支持，还有一段路要走，这其中，存在相当多的不确定性。企业具体能获得多大支持，仍然要视项目情况而定。” 值得一提的是，对于银行这种顾虑，政府部门出台了相关办法。 1月12日，住房和城乡建设部与金融监管总局联合印发《关于建立城市房地产融资协调机制的通知》，精准支持房地产项目合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展。 通知明确，协调机制要明确工作分工，强化统筹谋划，细化政策措施，将各项工作做实做细。定期组织各方会商，及时研判本地房地产市场形势和房地产融资需求，协调解决房地产融资中存在的困难和问题。搭建政银企沟通平台，推动房地产开发企业和金融机构精准对接。保障金融机构合法权益，指导金融机构与房地产开发企业平等协商，按照市场化、法治化原则自主决策和实施。 中指研究院企业研究总监刘水指出，目前房地产企业风险仍在蔓延，特别是民营房企融资环境没有明显恢复。 多位专家表示，建立城市房地产融资协调机制，事实上是寻找共赢点，通过区分集团风险与项目风险，来精准支持房地产项目合理融资需求 “我国房地产开发经营基本采用项目公司制，集团风险与项目风险有差别。”刘水表示。 业内人士认为，此次融资协调机制的建立，可让商业金融机构区分集团风险与项目风险，淡化集团情况，重点根据项目资金状况，对不同状况的项目分类支持，加大支持融资需求。在这样的利好政策支持下，未来金融机构对部分项目的放款速度有望加快。 广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉指出，建立协调机制，更多通过建立对接平台，让银企展开充分沟通。 “对于贷款发放，银行仍将遵循市场化、商业自愿自主的原则，在做好风险控制的前提下，审批流程信贷。”李宇嘉表示。

京沪出台楼市重磅利好政策至今已一个月，从市场端情况来看，新政促进了积压需求的释放，部分需求入市的节奏也有所加快。 “近一个月以来，我们项目到访人数与成交量提升显著，2023年12月来访量环比上月同期上升135%，成交增加150%，但价格方面保持稳定。”上海嘉定龙湖青云阙项目负责人表示。 这只是京沪楼市新政后，市场表现的其中一个缩影。12月14日，北京、上海两个一线城市在同一日调整优化了购房相关政策，涉及降低首付比例、降低房贷利率、调整普宅标准等。 近段时间来，在新政带来的利好效应下，叠加房企冲刺业绩节点，京沪新房项目进场客户数量及购房热度明显走高。其中，北京、上海部分项目售楼处人满为患，北京有项目甚至需要验资，才能排卡购房。 “整体来看，京沪政策目前止住了市场下行趋势，对市场成交产生了一定积极效果，为需求释放创造了良好条件。”一位房地产行业分析师表示。 不过，其进一步表示，新政的效应更多体现在对成交量的带动，对于房价影响较小，目前房价仍保持稳定，未来房价的走势仍有待进一步观察。 京沪新房成交回暖 “北京出台楼市新政后，因为来访人数比较多，我们公司在北京好几个项目售楼处，现在周末看房都需要提前预约。”一位央企营销经理对记者表示。 而一个位于北京东四环的新房项目，甚至需要验资才能排卡购房，验资金额至少200万。记者了解到，该项目计划开盘总套数约400套，目前已排卡500多个。 “京沪楼市新政降低了部分购房者的成本，同时加快了市场上改善需求的释放。”一家民营房企人士告诉记者。 北京的王先生即是其中一个例子。 “我之前一直关注龙湖建工·九里熙宸120平方米大户型产品，但受制于二套购房资质，首付资金存在较大缺口，故之前一直处于观望的状态。”王先生表示。 据悉，北京12月14日出台新政后，王先生首付门槛由此前的600万降至375万，这225万的首付降幅直接帮助王先生填补了首付资金缺口，随后其下定实现了成交。 “新政之后，我们项目周度到访量环比提升约30%，周均成交套数环比提升约14%，客户决策周期明显缩短。”九里熙宸项目人员表示。 上海某项目一位营销负责人也告诉记者，新政之后，很多客户主动打电话联系项目置业顾问，有一位外地客户甚至连夜赶过来签约。 据其介绍，这位买家之前一直被“二套需七成首付”的政策限制，客户要卖掉原来的房子才能凑齐七成首付换房；新政出来后，其首付只需要四成，且利率也降到与首套利率基本持平的水平，客户不需要置换，在现有资金基础上即可购买二套房。 “新政带来了市场成交量的上涨。12月至今，市场明显止跌，成交恢复到平稳状态。”上述分析师称。 中指院数据显示，2023年12月北京新房成交套数环比增长38.5%，二手房成交环比基本持平。上海12月新房成交套数环比增长2.4%，价格环比上涨0.25%；二手房成交套数环比增长9.4%，价格环比下跌0.80%。 “2023年10-11月北京市场持续下行，特别是12月上半月整体市场价格出现明显调整，这种情况下，12月14日出台的政策止住了市场下行。整体看，市场12月实际成交和9月实际成交基本差不多，因为部分政策需要1月才落地执行，预计2024年1月份的网签数据依然会在12月基础上有所冲高。”中原地产首席分析师张大伟表示。 “近期上海优化公积金政策、金山区部分楼盘推出置业五年免费轨交通勤，以及1月13日青浦、奉贤新城放松人才限购政策，配套举措仍在不断优化调整，这促进了购房需求释放，叠加元旦以来新房供给量有所回升，上海市场有望保持一定活跃度。”中指研究院市场研究总监陈文静表示。 二手房价仍存下跌压力 业内人士表示，京沪政策对当地市场产生了一定积极效果，但整体带动幅度有限，带来的影响弱于去年9月份。 据中指院数据，2023年12月，全国重点100城新房成交规模环比增长，但同比仍下降约17%，重点城市二手房成交套数环比有所下降。 陈文静认为，政策效果不及预期，主要在于市场需求量不足。一是此前“认房不认贷”政策释放了一波购房需求，本次降首付、降利率政策边际效果减弱，同时受制于客户二手房出手难度大，置换需求释放缓慢；二是居民收入预期不稳，客户还款压力较大，加杠杆意愿弱；三是二手房价格下跌态势未改，部分购房者仍保持观望态度。 “未来京沪政策仍有进一步优化空间和预期，在政策带动以及优质改善项目供应增加等因素影响下，京沪房地产市场有望逐步企稳。市场对小阳春行情仍有一定预期，2024年市场销售规模有望实现稳中有增。”陈文静称。 张大伟表示，从市场趋势看，2023年小阳春很大程度是学区房和前期积压的需求释放带动起来的，因此，2024年市场高点也可能出现在3-4月份。 “整体看，每年春节前后北京市场会出现一波小阳春行情，预计北京3月二手房成交有望再次超过1.5万套，但2024年小阳春的热度将低于2023年。”张大伟称。 价格方面，陈文静认为，随着优质项目逐步入市，2024年京沪新房价格整体或延续平稳运行态势。而二手房挂牌量，预计短期将处于高位，二手房价格仍有一定下调压力。 “之前政策的放松，带动的是成交量的上涨，延缓了房价跌幅，未来房价的走势，仍要看政策是否会持续释放。”张大伟称。 分析人士认为，未来若市场调整压力增加，一线城市政策仍有优化空间，如根据市场情况因区施策优化限购政策，取消郊区限购、降低社保年限要求、增加特定人群购房套数、优化离婚购房以及特定需求购房限制等。

央行1月15日进行9950亿元一年期MLF操作，利率2.5%，此前利率为2.5%。周二有7790亿元1年期MLF到期。 原文如下： 1月份，为维护银行体系流动性合理充裕，2024年1月15日人民银行开展890亿元公开市场逆回购操作和9950亿元中期借贷便利（MLF）操作,充分满足了金融机构需求。具体情况如下： 12月15日，央行进行14500亿元一年期MLF操作，对冲当日到期的6500亿元一年期MLF，即通过MLF净投放8000亿元人民币， 为有记录以来单月最大“净投放”。 12月MLF利率为2.5%，较上月持平，为连续第4个月维持不变。 LPR利率一般由MLF利率与银行加点形成，由于本月MLF利率保持稳定，本月LPR预计将可能维持不变。 今年以来，MLF利率下调了两次，分别在6月和8月下调10Bp和15Bp，两次共计下调25Bp。 中信证券首席经济学家明明指出，本月MLF利率不变同时加量投放，一方面春节前资金供给增加，保持资金面平稳。另一方面，年初不降息主要还是想呵护银行净息差，以及汇率的稳定。 国盛证券固收团队表示，短期内降息预期落空，可能意味着后续降息预期将强化，而且迟滞的降息可能需要更大的幅度。 推荐阅读： 》12月MLF加量续作 短期还有降准可能【机构评论】 》MLF单月净投放创历史最高水平 年末各机构偏好配置哪些品种？

房地产行业融资再次迎来利好消息。 1月12日，住房和城乡建设部与金融监管总局联合印发《关于建立城市房地产融资协调机制的通知》，精准支持房地产项目合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展。 多位专家表示，建立城市房地产融资协调机制，事实上是寻找共赢点，通过区分集团风险与项目风险，来精准支持房地产项目合理融资需求。在这样的利好政策支持下，未来金融机构对部分项目的放款速度有望加快。 此次通知明确，发挥城市人民政府牵头协调作用，在地级及以上城市建立城市房地产融资协调机制，研判房地产市场形势和房地产融资需求，协调解决房地产融资中存在的困难和问题，按照公平公正原则，综合房地产项目的开发建设情况及项目开发企业有关情况，提出可以给予融资支持的房地产项目名单，推送金融机构，做好融资支持。 “根据文件，协调机制由城市政府分管住建的副市长担任组长，建立属地住建部门、金融监管总局派出机构等为成员单位的房地产融资协调机制。”广东省城规院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉告诉记者。 其进一步表示，协调机制的工作主要有三方面：一是定期会商，研判形势，为项目融资对接搭建平台；二是协调机制推送合格的贷款项目，金融机构对合格项目兑现投放融资；三是通过协调机制推动融资条件满足，比如对四证齐全但仍存风险担忧的项目，进行风险排查与疑虑消除，改善项目现金流预期等，让信贷顺利投放。 “我国房地产开发经营基本采用项目公司制，集团风险与项目风险有差别。”中指研究院企业研究总监刘水表示，目前房地产企业风险仍在蔓延，特别是民营房企融资环境没有明显恢复。 业内人士认为，此次融资协调机制的建立，可让商业金融机构区分集团风险与项目风险，淡化集团情况，重点根据项目资金状况，对不同状况的项目分类支持，加大支持融资需求。 通知要求，金融机构要按照市场化、法治化原则做好评估，对正常开发建设、抵押物充足、资产负债合理、还款来源有保障的项目，建立授信绿色通道，优化审批流程、缩短审批时限，积极满足合理融资需求。对开发建设暂时遇到困难但资金基本能够平衡的项目，不盲目抽贷、断贷、压贷，通过存量贷款展期、调整还款安排、新增贷款等方式予以支持。 “未来优质房地产项目有望加快审批流程，尽快形成实物投资，这将有助于房地产投资企稳，减少经济下行压力。另一方面，暂时遇到困难的项目受到融资支持，将有助于减少项目交付风险，改善行业预期，促进房地产需求释放，有利于房地产市场企稳。”刘水称。 不过，李宇嘉认为，此次建立协调机制是建立一个对接平台，让多方展开充分沟通，而贷款是否发放，仍然需要依照银行风险控制、信贷审批流程及规则。 “目前金融机构的首要诉求仍是防风险，然后才是增加贷款，获得收益。”李宇嘉补充道。

本周，中国央行共开展2270亿元逆回购操作，因本周共有4160亿元逆回购到期，全周实现净回笼1890亿元。 本周逆回购详细操作和到期情况如下：（单位：亿元） 具体来看，月初流动性较为充裕，央行本周公开市场操作节奏以资金净回笼为主，周一净回笼资金400亿元、周二回笼1570亿元、周五回笼100亿元，周三、周四仅仅小额净投放资金。不过，银行间资金方面并未受连续资金净回笼影响，全周银行间隔夜和7天质押式回购利率均变化不大、基本持稳。 下周，将有2270亿7天期逆回购到期。值得注意的是，下周二（1月16日）将有7790亿元1年期MLF到期。按惯例，央行或将在周一（15日）进行到期续作，市场密切关注其利率走势。 市场普遍预期1月将迎来“降准降息”，有机构预测MLF利率将下调15个基点。野村证券预计，2024年上半年中国央行将分别在1月和4月进行两次各15个基点的公开市场操作利率和MLF利率的降息，同时还可能进行一次25基点的降准，以增加银行可贷资金。 国盛证券固定收益首席分析师杨业伟表示，为避免存款利率下调后银行存款的流失压力加大，政策利率和银行间资金价格需要进一步下调。预计新一轮降息周期将开启，MLF和公开市场操作利率以及LPR有望在年初调降。 下周央行公开市场到期情况如下：（单位：亿元）

继PSL之后，中国央行再放大招，发放1000亿住房租赁团体购房贷款，以推动楼市去库存、提振楼市信心。 据经济观察网周四消息，央行已批复总额1000亿元的住房租赁团体购房贷款，支持8个试点城市购买商品房用作长租房。8个试点城市分别是天津、成都、青岛、重庆、福州、长春、郑州和济南。 这笔千亿级住房租赁团体购房贷款，年化利率约为3%，期限最长不超过30年。贷款渠道主要为国开行、中国银行等7个国有银行。 一位地方政府人士透露，从2023年3月开始，8个试点城市已着手寻找合适的房源并上报，试点城市之间要比拼速度，因为 这笔贷款并非定额分给8个城市，而是依据项目条件来，原则上成熟一个项目就批一个，“先到先得”。 1月5日，央行、金融监督管理总局发布《关于金融支持住房租赁市场发展的意见》（以下简称《意见》），提出为租赁住房开发建设、购买（筹集）、运营等多个环节提供多样化融资支持，包含住房租赁开发贷、住房租赁团体购房贷款、住房租赁经营性贷款等。 “住房租赁团体购房贷款”方面，对于企业或事业单位批量购买存量闲置房用作宿舍型保障性租赁住房的， 或住房租赁企业批量购买存量闲置房屋用作保障性或商业性租赁住房长期持有运营的 ，鼓励商业银行发放住房租赁团体购房贷款。 住房租赁团体购房贷款的期限最长不超过30年， 贷款额度原则上不超过物业评估价值的80% ，贷款利率由商业银行综合考虑借款人风险状况、风险缓释措施等因素合理确定。 据经济观察网了解，目前，已有青岛、福州等多个城市用“住房租赁团体购房贷款”购买了商品房，纳为保租房，并对外出租。部分城市通过城投平台作为借款主体，购买了城投体系内的现房，用作保障性租赁住房，一定程度上缓解了地方化债压力。 前述地方政府人士还表示， 这笔借款期限长达30年 ，只要租金能覆盖利息，基本可以被看作永续债，只付息、不还本，既能有效缓解城市政府筹集保租房的指标压力，还能减少当地的商品房库存。更重要的是，短期内，地方政府能通过城投平台融到一笔钱，缓解现金流。 华尔街见闻了解到， 1000亿元租赁住房贷款支持计划不同于商业银行发放的住房租赁团体购房贷款，是2023年人民银行专门设立的结构性货币政策工具，在济南、郑州等城市试点，用于引导工农中建等7家银行为试点城市住房租赁经营主体收购存量住房提供资金支持，市场化盘活存量房屋、扩大租赁住房供给。 值得注意的是 ，住房租赁团体贷款由央行批复、商业银行发放，分析认为，这可能具有政策性优惠，住房租赁团体贷款利率可能会低于普通商品房贷款。另外，首批试点选择了8个二线城市，这可能意味着当前的支持重点区域为二线城市。 此外，2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款（下文简称PSL）3500亿元，这也是自2023年2月净新增PSL 17亿后，央行首次重启投放PSL。12月27日，福州市首个配售型保障性住房项目滨海双龙新居举行开工仪式，该项目已获得了 全国首笔保障性住房专项贷款。 克而瑞地产研究指出，PSL之所以被大众熟知，与其2014年及其后所充当的棚改货币工具有关，并被认为助推了彼时楼市房价的快速增长。 此时重启PSL或更多是起到托底作用，3500亿PSL或仅是开始，能否带动楼市取决于后续PSL的持续投放量，城中村改造范围及实际落地情况。