开年首周逆回购集中到期，但资金面宽松平稳。为维护月末流动性平稳，今日央行开展了2470亿元逆回购操作，当日有920亿元14天期逆回购到期，公开市场实现净投放1550亿元。 业内表示，本周央行公开市场操作整体净回笼短期资金，最后一日转为净投放，体现央行公开市场灵活操作，释放保持流动性合理充裕信号。 对比过去几年，2到3月的资金面往往相对宽松，但在月末会出现资金需求波动。考虑到2月税期和跨月资金需求重叠以及3月跨季，2-3月资金利率可能在月末出现波动，但预计波幅可控。 节后资金面维持宽松状态 今日为维护月末流动性平稳，央行以利率招标方式开展了2470亿元逆回购操作，中标利率1.8%。由于当日有920亿元14天期逆回购到期，公开市场实现净投放1550亿元。 春节后，逆回购操作和中期借贷便利（MLF）操作迎来集中到期，数据显示，本周共有13730亿元逆回购到期和4990亿元MLF到期。尽管节后逆回购大量到期，但对比去年节后2.3万亿元的到期量，此次逆回购到期的压力不大，同时受益于节后现金回流补充流动性，以及前期降准释放万亿流动性，资金面维持宽松状态。 光大证券张旭表示，部分投资者担心节后OMO和MLF集中到期会给资金市场利率带来较大的上行压力，这是过虑的。央行的货币政策取向不太可能在春节这几天出现明显变化，所以预期节后流动性仍是充裕的，护佑龙年金融市场开门红。 “本周央行公开市场操作整体净回笼短期资金，最后一日转为净投放，体现央行公开市场灵活操作，释放保持流动性合理充裕信号。” 光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对财联社记者表示，前几日央行净回笼，主要是应对节后效应，短期资金面转趋宽松，央行通过公开市场工具，回收过剩高流动性，但近日市场利率边际走高，反映节后宽松资金面有所收敛，央行合理调整公开市场操作。 “从市场利率表现看，2月份整体资金面保持合理充裕，平稳跨节。后续央行有望根据资金面短期扰动因素，灵活操作，确保流动性保持合理充裕，畅通政策传导。”周茂华表示。 2月资金面宽松无虞 关注月末资金需求的波动 对比过去几年，2到3月的资金面往往相对宽松，但在月末会出现资金需求波动。 国诚资本认为，2月税期与跨月叠加，纳税申报截止日推迟至23日，26-27日走款，与月末资金需求重叠，因此仍需警惕2月最后一周资金利率的短暂波动。 广发固收团队提示，需要警惕的是资金面的短期波动。考虑到2月税期和跨月资金需求重叠以及3月跨季，2-3月资金利率可能在月末出现波动，但预计波幅可控。更重要的是政府债发行放量在春节假期后是否形成趋势，这可能系统性抬升资金利率的中枢和波幅，不过当前货币政策口径体现出与财政政策高度协调配合，后续政府债发行对资金面冲击或有所缓和。 中泰证券固收团队认为，春节后资金面偏中性。有利因素在于，央行降准50个基点释放的流动性对资金缺口能够形成有效补充，叠加近年来资金面波动幅度整体下降，春节后资金价格的中枢和波动可能都将维持在相对较低的位置。此外，当前经济基本面偏弱、信贷需求尚未完全修复，资本市场存在维稳需要，因此央行呵护流动性的态度短期预计不会改变，资金面大幅收紧的风险有限。

多地调整公积金贷款政策。济南住房公积金中心今日发布通知，在济南市行政区域内购买首套普通自住住房申请住房公积金贷款的，最低首付款比例调整为不低于20%，2月22日(含)之后网签的按新政策执行。天津则拟调整公积金贷款政策，首套房首付比例降至20%。财联社记者发现，春节后，多地出台公积金贷款新政，降低首付比例等。 业内人士对财联社记者表示，去年以来，多地公积金贷款政策优化调整，近期，多地亦调整相关政策，积极支持合理住房消费需求，降低公积金贷款首付比例等，将进一步利好购房者，对于后续市场的提振具有积极作用。另外，也说明公积金政策支持空间较足，对于其他地方后续的政策实施将具有一定的启发意义。 动作频频 春节后多地公积金贷款政策现调整 今日，济南住房公积金中心发布通知，对个人住房公积金贷款首付款比例调整，其中，在济南市行政区域内购买首套普通自住住房申请住房公积金贷款的，最低首付款比例调整为不低于20%；购买第二套普通自住住房申请住房公积金贷款的，最低首付款比例调整为不低于30%。政策的实施以房屋网签时间为准，2024年2月22日(含)之后网签的按新政策执行。 无独有偶，天津也拟调整公积金贷款首付比例。天津市住房公积金管理中心近日公布《关于调整个人住房公积金贷款首付款比例的通知（征求意见稿）》。为更好满足职工刚性和改善性住房需求，拟将该市首套住房公积金贷款首付款比例由30%下调至20%，第二套住房公积金贷款最低首付比例由40%下调至30%。 实际上，春节后多地房贷再出新政策。2月19日，海南省住房公积金管理局印发《关于调整住房公积金首套个人住房贷款最低首付比例的通知》，将首套住房公积金个人住房贷款最低首付比例由25%下调至20%。2月18日，四川省宜宾市兴文县出台购房补贴政策，内容涉及鼓励企业预发工资交购房首付、可申请专项基金垫付月供等。 去年以来，多地公积金贷款政策优化调整，2024年开年，上海、菏泽等地也调整住房公积金个人住房贷款政策。对于多地对公积金贷款或者公积金相关政策进行调整，一位房地产业内人士对财联社记者表示，这具有较好的政策导向作用，说明公积金政策支持空间较足，对于其他地方后续的政策实施将具有一定的启发意义。 “春节后各地政策进一步放松，充分说明政策进一步快速落地支持大家合理居住以及住房消费需求的释放，对于后续市场的提振具有积极作用。”易居研究院研究总监严跃进如是说。 房贷利率普降 20城首套房平均利率自2021年7月来至少下调187个基点 除了公积金贷款首付比例不断调整优化，全国首套房商贷利率也在不断下调。2月20日，央行公布2月LPR报价，1年期维持3.45%不变，5年期以上LPR从4.2%降至3.95%，下降25个基点。当日，财联社记者从北京、上海多家银行工作人员处获悉，当日多家银行房贷利率跟随下调。其中，北京城六区内首套房贷利率调整为4.05%，二套为4.55%；城六区外首套房贷利率调整为3.95%，二套调整为4.5%。调整前，城六区内、城六区外首套房贷利率分别为4.3%、4.2%，二套分别为4.8%、4.75%。 另外，上海首套房贷利率降至3.85%，二套最低降为4.15%。调整前，上海首套房贷利率4.1%，二套最低为4.4%。2月21日，广州一位房产中介也对财联社记者表示，目前，住宅首套房贷利率降至3.85%，二套调整为4.25%。严跃进表示，按过去的操作逻辑，一般 LPR 下调后的第二天，各银行都会陆续发布公告和公布最新一期最低房贷利率。这也意味着2月21日开始，购房者将享受到更低的房贷利率，进而增强了购房的积极性。 易居研究院最新报告统计了全国 20 个重点城市首套房贷利率平均水平，若从2021年7月最高利率进行计算，当前房贷利率下调了至少 187 个基点。按“100万贷款本金、30年等额本息”的房贷案例计算，其房贷利率最高点时的月供额为5722元，而现在则为4603元，累计减少1119元。这说明最近两年房贷利率政策的调整和优化，贷款100万每月少还约1200元。若是在大城市贷款500万，则每个月可以少还约5500多元。 此外，报告显示，20 个城市房贷利率形成梯队，并有几个重要的特征。其中，全国所有城市房贷利率均进入到 4.0%以下的水平。即便是房贷利率最高的城市北京，其房贷利率也将从 4.2%降低到 3.95%。另外，房贷利率最低的城市，甚至可以做到3.45%。 东方金诚首席宏观分析师王青预计，今年除了作为居民房贷利率定价基础的5年期以上LPR报价会持续下调外，监管层或还将通过下调首套房贷和二套房贷利率下限等方式，推动居民房贷利率下行。这在近期京、沪楼市新政以及此前央行和金融监管总局发布的《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》中已有所体现。

今日央行发布新一期LPR利率，1年期与5年期LPR非对称调整，1年期LPR不变，5年期LPR调降25个bp，调降幅度超市场预期。此外，央行下调LPR但不降MLF也超市场预期。 业内分析师表示，今日5年期LPR率先调降兼顾稳汇率与稳地产，反映出央行“革新”思路，在汇率压力下注重实体经济与政策灵活性。此外，5年期LPR是中长期贷款定价的锚，LPR下调或直接带动基建、制造业等新增中长贷融资成本回落，缓解企业、城投平台等存量债务压力。 对债市影响方面，还要具体要看经济、物价和房地产复苏节奏。专家还指出，目前经济处于复苏关键阶段，后续降息等工具仍在工具箱。预计我国通胀水平会温和回升，实际利率还有下行空间。 对银行息差影响可控 此次5年期以上LPR报价大幅下调25bp，1年期LPR报价持平，实现非对称下调，民生银行首席经济学家温彬表示，主要源于5年期以上LPR和1年期LPR价差幅度大，存在更大下调空间。下调后1年期和5年期以上LPR之间的利差收窄至0.5个百分点，贷款利率期限利差趋于合理，有利于提高利率政策的协同性，提升金融资源配置效率。 “去年银行多次下调存款利率，叠加今年初定向降息和降准作用，银行资金成本减少。而当前流动性保持合理充裕下，银行主动负债工具（同业存单、商业银行债）的发行成本也明显下行，进一步降低银行综合负债成本”，温彬认为，此次5年期以上LPR下降主要影响中长期贷款，综合考虑存款利率下调，对银行净息差影响预计总体可控。 东吴宏观陶川也表示，对银行息差不必过于担忧，因为降准与存款降息已作铺垫。一是根据历史经验，2019年9月至今四次LPR单独调降前后均有降准为银行成本作缓冲；二是去年LPR降幅小于MLF，且有三次存款利率调降，为本次LPR单独下调保留了银行息差空间。 不同步降息兼顾稳汇率与稳地产 下调LPR但不降MLF，东吴宏观陶川认为，2023年8月5年期LPR不降为下调存量房贷利率打开空间，今日5年期LPR率先调降兼顾稳汇率与稳地产。从本次突破“范式”降息，窥见金融工作会议后央行政策思路变化，MLF-LPR利率联动调降并不绝对。 东吴宏观陶川表示，在稳汇率与稳经济的选择题中，央行给出了“降”心独具的答案，一是“救急”地产，释放积极的货币政策信号，二是“革新”思路，在汇率压力下注重实体经济与政策灵活性。“观察2023年6月及2022年8月的MLF降息时点均在美债利率阶段性回落或稳定时。而今市场预期美联储降息窗口推迟，“政策利率”属性偏弱的LPR利率适合率先调降”。 光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，LPR利率下调，金融支持实体经济力度加大，有助于激发实体经济活力，助力房地产复苏，促进消费和内需加快恢复。基本面改善，企业盈利前景乐观，有助于金融资产估值修复。同时，基本面稳步复苏，为人民币汇率稳定提供坚实支撑。 对债市影响看经济复苏节奏 债市方面，国金证券首席经济学家赵伟认为，短期来看，资金分层、非银资金利率下行空间有限下，机构杠杆行为依然突出，警惕市场情绪反复等。中期来看，“稳增长三步走”逐步落地过程中的经济修复，导致债市利空的因素也在累积。 周茂华表示，一般来说LPR利率调降，有利于经济复苏、宽信用，对债市偏空，但也可能对债市供需构成影响，经济处于修复阶段，市场流动性保持合理充裕，对债市仍有支撑。具体要看经济、物价和房地产复苏节奏。整体上，支持经济政策力度加大，经济复苏信心增强，有助于信用环境改善。 “5年期LPR利率调降，简单来讲预示利率水平下降，可能造成存量债券交易价格上升”，一位固收业务人士表示。 有助于缓解存量债务压力、刺激需求 赵伟指出，中长端贷款定价锚的下调，有助于缓解存量债务压力、刺激需求。 “5年期LPR是中长期贷款定价的锚，存量贷款多会在1年内跟随LPR调整，缓解企业、城投平台等存量债务压力。相较于存量贷款，LPR下调或直接带动基建、制造业等新增中长贷融资成本回落。比如，2022年以来，5年期LPR累计下调70BP，贷款加权利率随之回落超90BP至3.83%的历史低位”，赵伟表示。 东吴宏观陶川指出，堪比2020年初的货币宽松密度，反映的是更强的政策年初发力诉求。从节前央行超预期降准、地产白名单加速推进及信贷投放量创同期新高，到节后国常会及各地方部委显示的“坚定信心、鼓足干劲”、再到本次非对称降息，可以看出政府对今年“开门红”的成色更加重视。 周茂华表示，从国内通胀温和可控，国际收支保持基本平衡，央行政策空间足，同时，银行资产质量和盈利整体保持良好，LPR仍有调降空间。由于目前经济处于复苏关键阶段，后续降息等工具仍在工具箱，但具体实施需要看国内需求恢复进度、物价回升节奏，以及房地产复苏情况等。如果消费、物价、房地产复苏进度不够理想，不排除央行进一步通过降息、降准、结构工具等，引导市场利率中枢下移，为消费和投资复苏提供额外动力。 温彬指出，展望下阶段，预计我国通胀水平会温和回升，实际利率还有下行空间。目前保持较低的利率水平，有助于巩固经济回升向好态势，未来货币政策应对各种冲击和挑战也仍有空间。

预期没有落空，降息如约而至。 20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布了2月LPR报价出炉：1年期LPR为3.45%，与上期持平；5年期以上LPR为3.95%，较上期下降25个基点。 非对称降息，一年期以上LPR按兵不动，5年期以上LPR则出现了历史最大单次降幅。市场普遍反馈“超预期”，消息一出，富时中国A50指数期货直线拉升，涨幅一度超过0.8%，目前涨幅为0.55%。 多家受访基金公司表示，不论是去年银行下调，还是近期央行行长讲话以及相关媒体发声，都预示着本次降息的可能性非常大，市场已有预期。不过25BP大幅下调的确让市场意外，显示出央行呵护市场流动性的决心，而只调整5年期以上LPR更是对地产风险的重视。 龙年第二个交易日，央妈送了温暖大礼包。在大幅降息背景下，A股市场如何走？能否通过地产企稳来挣脱基本面的压制？债市长牛又是否来到了风险点上？围绕这些市场关注的问题，公募基金给出一线解读。 25BP超预期降息意味着什么？ 对于市场观察人士而言，此次降息时点可谓是“千呼万唤始出来”。中欧基金表示，在前期增发国债、PSL放量、降准、定向降息等政策的基础上，进一步释放了稳增长的政策信号。“此前市场对2月LPR降息已有一定预期，但本次调降幅度仍超预期，降幅为历史最高。” 创金合信基金宏观分析师甘静芸表示，市场对2月LPR利率调降的预期较高。原因主要有三： 一是我国经济基本面仍偏弱的内在需求。社融高增但信贷需求仍不足，房地产市场尚未见底，对经济恢复构成掣肘；通胀偏低反映需求复苏波动，推动价格回升，仍需政策加码。降息操作具有宽信用、稳市场、强信心的作用。 二是货币当局表态显示出尽力呵护流动性的信号。1月社融高增，2月5日实施的降准又释放了1万亿元长期流动性，春节后还会有大量现金回笼，近期银行体系中期流动性紧张程度明显下降。而2月18日MLF超量续作，已经显示出央行呵护流动性决心。 三是近期银行资金成本下行有助于推动LPR下行。LPR是以MLF利率为基础加点形成的，加点幅度主要取决于报价行自身的资金成本、市场供求、风险溢价等因素。去年9月和12月以来，主要银行根据自身经营需要和市场供求状况，主动下调了存款利率；支农支小再贷款、再贴现利率下调、金融机构存款准备金率下调均有利于银行资金成本下降。 国泰基金认为，本次LPR调降还有一个比较重要的信号， 就是存贷款利率和金融市场利率的脱敏。 央行四季度货币政策执行报告专栏指出“强化逆周期和跨周期调节，继续推进存款利率市场化带动整体利率水平下行”。这里提到的存款利率市场化原来指的是存款利率自律机制建立了以10年期国债收益率和1年期 LPR为参考的存款利率市场化调整机制。可以看到原来存款利率是相对滞后的利率，它会受到10年国债与1年LPR的影响。但是在近期央行行长讲话、金融时报最新报道与央行专栏中，存款利率下行成为了带动LPR下行的变量，存款利率的滞后可能转为领先。 因此，国泰基金指出，如果利率传导的路径发生变化，那么MLF、OMO等短端金融市场利率调降的幅度和频率都会比较有限，而且这些短期金融市场利率领先地位有所下降，也不再先于其他利率变动。 值得注意的是，更长视角看，考虑到去年8月降1年期LPR未降5年期LPR，可能也反应了央行先降银行负债端再降贷款端的思路。随着后续存款利率仍将调降，为贷款端利率下调释放空间。 大幅下调5年期LPR目的是什么？ 降息有利于释放信心，20日的市场也给与反馈，截至收盘，沪指探底回升0.4%，取得5连阳。 甘静芸指出，对权益市场，LPR调降有利于稳预期、稳信心。首先，只降低了5年期LPR显示出央行对地产风险的重视，有利于加快房地产市场库存消化，降低市场对于系统性风险的担忧。5年期LPR调降直接影响房贷利息，有利于降低购房成本，加快房地产市场库存消化，这也是当下市场系统性风险的一个核心因素。 其次是稳增长、稳杠杆的信心，当下的困境在于投资回报不足，有效需求偏弱，融资成本降低，LPR调降一定程度上缓解实体投资回报不足问题。因此，股市超跌反弹的“躁动”行情有望得到延续，主要利好房地产、家电、建材等直接受益板块，以及中小市值、恒生、TMT、医药等受流动性影响更大的板块。 有机构结合市场行情分析认为，对A股节前交易层面的恐慌已经出清，融资余额下降，但量化清盘进展很难定量估计，微盘股在主题催化下实现超跌反弹后较难继续维持大幅向上的合力，市场仍然直面宏观预期疲弱的压制，交易预计仍会呈现主题化特征。LPR调降有利于信用扩张，呵护市场情绪，短期继续关注超跌反弹，前期强势的高股息红利板块行情也有望延续。 国泰基金表示，对于权益市场来说，本次非对称降息的影响主要在于市场整体风险偏好的回升和房地产新发展模式的建立。 在当前估值低位上，国泰基金预期，市场有望短期超跌反弹，底部震荡抬升。投资策略上可以“稳中带攻”，继续保持哑铃型策略，适当增强进攻性。一方面继续持有低宏观相关的高股息和稳定行业作为防御市场波动的选择，另一方面在当前市场低位是挖掘高价值个股的难得时机，看好能够和全球新一轮科技产业趋势共振的科技股比如AI产业链以及出海产业链。 债市仍处在“债牛”的顶部区域 货币政策对债市影响更为直接，长牛的债市似乎又到十字路口。 有机构认为，短期来看，资金分层、非银资金利率下行空间有限下，机构杠杆行为依然突出，警惕市场情绪反复等。中期来看，“稳增长三步走”逐步落地过程中的经济修复，导致债市利空的因素也在累积。 国泰基金判断，对于债券市场来说，短端利率被限制住意味着短端收益率仍然难以大幅向下，但长端交易的货币宽松仍然存在。基于本次LPR的非对称降息，收益率曲线牛平仍然是未来一段时间的交易方向。 甘静芸表示，降息利好短期市场流动性环境，带动风险偏好回升和流动性修复。货币政策维持偏松，LPR下调，资产端收益率向下的空间被打开，降息落地后，债券市场短期可能出现止盈行情，后续趋势主要取决于财政政策的跟进和基本面变化。 甘静芸进一步表示，若降息后基本面好转，且银行间流动性趋紧，则债市有可能转熊。而当经济复苏缓慢、政策宽松预期仍在，降息后债市仍处在“债牛”的顶部区域，当前似乎更偏向后者。

2月20日，最新一期贷款市场报价利率（LPR）新鲜出炉，5年期LPR下调25个基点至3.95%。当天，财联社记者获悉，上海地区已有多家银行下调以LPR为定价基础的房贷利率，首套房贷款利率调至3.85%，二套房贷利率4.25%。 此次LPR下调，意味着购房者可以享受25个基点的利率优惠。粗略估算，100万元的房贷、30年期等额本息还款，此次降息后每月按揭将可减少150元左右，30年可以省下5万多元的利息支出。 5年期LPR直接下调25个基点，创造了历史上有记录以来最大下调幅度。多位专家表示，此次调整降低了首套、刚需购房贷款成本，提振楼市需求。同时，也有助于降低二套房月供利息支出等，也有利于居民消费的进一步恢复。 上海多家银行执行最新利率 “上海地区的首套房贷利率是LPR的基础上再减10个基点，所以从今天开始执行首套房3.85%，二套房贷利率4.25%。” 上海地区某国有银行的客户经理对记者表示。 财联社记者从多家国有银行和股份制银行处了解到，购房人最终获得的房贷利率，以银行放款时LPR的最新报价为基础，因此即日起放款的购房人都将享受到最新房贷利率的优惠。 “确实已经按最新贷款利率执行了，本身贷款也是跟LPR报价相关，LPR一旦下调我行的贷款利率也自动下调。最新的利率是首套房3.85%，二套房贷利率4.25%。”上海地区某股份制银行的客户经理对财联社记者表示。 目前，上海地区执行最新贷款利率情况是首套房3.85%，二套房在LPR基础上加30个基点为4.25%，青浦、嘉定、松江、奉贤、宝山、金山、临港新片区的二套房贷利率则为4.15%。 此前，上海地区执行首套房利率是4.1%，最低首付款比例不低于30%；二套房主城区房贷利率4.5%，最低首付款比例不低于50%，非主城区房贷利率4.4%，最低首付款比例不低于40%。此次LPR下调，意味着购房者可以享受25个基点的利率优惠。粗略估算，100万元的房贷、30年期等额本息还款，此次降息后每月按揭将可减少150元左右，30年可以省下5万多元的利息支出。 不过，也有银行对财联社记者表示，具体执行时间以通知为准。“目前还没有收到上海分行的通知。”上午，招商银行上海地区某支行的贷款经理对财联社记者表示，他预计今明两天很快会收到调整通知。 “5年期LPR利率下降，降低了首套、刚需购房贷款成本，提振楼市需求；同时，也有助于降低二套房月供利息支出等。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示。 值得注意的是，LPR下降对于存量房贷来说并非立即调整。对于银行而言，房贷利率的重新定价日是每年的1月1日或贷款的发放日，所以对于存量房贷，会在利率重定价日当天，按照最新LPR报价利率加上合同约定的基点得出新的利率，在下一周期执行。 “部分银行的重定价日会选择最新一期的LPR进行，那就有机会。而其他银行若是其实还是会参考今年年初的LPR，那么本身就没变化了。”易居研究院研究总监严跃进对财联社记者表示。 一线城市首套房贷利率跌破4% 此次LPR的下调中，5年期以上LPR由上期的4.2%降低为3.95%，直接下调25个基点，创造了历史上有记录以来最大下调幅度。由于全国多数城市的首套住房商业性个人住房贷款利率下限均设为相应期限的LPR或LPR减10个基点，本次5年期以上LPR下降后，一线城市中，上海、广州、深圳的首套房贷利率都将低于4%。 广东省规划院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉对财联社记者表示：“过去最大下调也仅仅15个基点。之所以大幅度下调，一方面在于楼市需求端基本面依旧疲弱，居民加杠杆购房的预期较低；另一方面，开年大幅度、一次性下调到位，避免’挤牙膏’，产生‘利率还会下调，再等等买房和贷款’的市场预期，导致购买力观望。此次将红利一次性释放到位，产生明显的降成本效应，促进居民贷款买房。” 多位专家预计，此举将推动房地产市场企稳，考虑到参考5年期以上LPR定价的主要是企业中长期贷款和个人住房贷款，这将有助于企业扩大投资和房地产市场平稳健康发展。同时，随着存量房贷利率调整、居民利息支出减少，也有利于居民消费的进一步恢复。 “从春节期间情况来看，居民消费畅旺，但房地产市场仍然低迷，一二线城市春节期间销量同比降幅超过80%。因此，通过大幅降低按揭贷款利率锚，可以进一步降低购房成本，促进居民购房需求释放，并降低早偿率。”民生银行研究院宏观研究中心主任王静文对财联社记者表示。

央行公布2月LPR报价，1年期维持3.45%不变，5年期以上LPR从4.2%降至3.95%，下降25个基点。5年期以上LPR是中长期企业贷款和个人住房贷款定价的主要参考基准，随着5年期以上LPR下调，北京首套房贷利率最低将降至3.95%，二套最低将降至4.5%；上海首套房贷利率将降至3.85%，二套最低将为4.15%。 多位业内人士对财联社记者表示，5年期以上LPR下降之后，居民房贷利息支出将减少，有助于提振居民住房消费的意愿和能力。对存量房贷而言，房贷利率将在重定价日之后进行调整；对新增房贷而言，预计多数银行将在本次LPR基础上保持加点不变，进而降低新增房贷实际利率。 首套房贷利率进入“3”字头城市扩容 此次降息一二线城市影响大 根据贝壳研究院此前统计的数据，2024年1月一线城市首二套房贷利率分别为4.13%、4.54%，均与上月持平；二线城市首套利率降低2BP至3.86%，三四线城市首套利率降低2BP至3.82%；二线和三四线城市二套利率均维持上月水平。另外，截至2024年1月中旬，百城中60城首套房贷利率已进入“3时代”。 随着5年期以上LPR下调，房贷利率也将随之下再次下降。诸葛数据研究中心首席分析师王小嫱表示，由于现在大部分城市房贷利率实行LPR减点，也意味着大部分城市的首套房贷利率进入3字头，处于历史最低水平。 就具体的城市而言，在此之前，2023年12月15日，财联社记者曾从北京多家银行人士处获悉，房贷利率当日下调。彼时，北京一家大行某支行房贷部工作人员表示，从当天起新办贷款按照新的政策执行，城六区内、城六区外首套房贷利率分别为4.3%、4.2%，二套分别为4.8%、4.75%。 随着2月5年期以上LPR下降25个基点，北京首套房贷利率最低将降至3.95%，二套最低降至4.5%。另外，此前，上海首套房贷利率4.1%，二套最低为4.4%。5年期以上LPR下降25个基点后，上海首套房贷利率将降至3.85%，二套最低降为4.15%。 “2023年全年房地产政策超1000次，大部分是宽松政策，在本次降息之前全国首套房利率普遍在3.6%-3.7%左右，只有少数一二线城市还维持在LPR附近。”中原地产首席分析师张大伟认为，本次的影响对于大部分城市来说是降低25个基点，100万30年月供减少144.8元，30年大约减少5.2万元的利息支出。“整体看，本次降息影响主要在一二线城市。三四线城市房贷利率已经普遍低于3.7%。”张大伟补充道。 王小嫱称，去年4季度以来，金融监管总局频频表态也支持房地产市场，本次开年降息也在意料之中，下调幅度超预期。虽然一线城市政策优化细则落地，但从市场端来看2024年1月市场表现平平，新房市场供需规模双缩，二手房成交量维稳、价格持续下滑，市场并未现明显改善。本次下调LPR惠及群体较广，进一步降低购房成本，刺激有购房需求的购房者入市。此外，这个时间点大幅度降息也为楼市冲刺小阳春奠定基础。随着春节假期结束，购房者入市节奏加快叠加LPR下调，预计3月市场成交规模将会迎来较大幅度提升。 节后多地房贷再出新政 预计还将通过下调利率下限等降低房贷利率 春节后多地房贷再出新政策。2月19日，海南省住房公积金管理局印发《关于调整住房公积金首套个人住房贷款最低首付比例的通知》，将首套住房公积金个人住房贷款最低首付比例由25%下调至20%。《通知》明确，将住房公积金缴存人家庭（包括借款申请人、配偶及未成年子女）在该省行政区域范围内购买新建自住住房首套住房公积金贷款最低首付比例由25%调整为20%。二套住房公积金贷款最低首付比例30%维持不变。 2月18日，四川省宜宾市兴文县出台购房补贴政策，内容涉及鼓励企业预发工资交购房首付、可申请专项基金垫付月供等。根据微信公众号“兴文发布”，此次补贴条件包括团购优惠政策、首付缓付政策、代金券补助政策、鼓励公积金贷款政策、贷款利率优惠政策以及月供垫付政策等六个方面。 东方金诚首席宏观分析师王青预计，今年除了作为居民房贷利率定价基础的5年期以上LPR报价会持续下调外，监管层还将通过下调首套房贷和二套房贷利率下限等方式，推动居民房贷利率下行。这在近期京、沪楼市新政以及此前央行和金融监管总局发布的《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》中已有所体现。

2月LPR报价利率非对称调整。今日人民银行发布的最新一期贷款市场报价利率（LPR）显示，1年期贷款市场报价利率（LPR）报3.45%，与上月持平；5年期以上LPR报3.95%，上月为4.2%，下调25个基点。 多位行业人士对财联社记者分析称，春节之后第一期5年期以上LPR大幅下降传递出货币政策稳增长、促发展的明确信号。考虑到5年期以上LPR降幅较大，此次LPR实际下行幅度总体更大，将有效带动社会综合融资成本继续下行，金融支持实体经济力度进一步提升。此外，5年期以上LPR是中长期企业贷款和个人住房贷款定价的主要参考基准，全国的房贷利率政策下限将跟随LPR调整，新发放房贷利率将有所下降，存量房贷利率也将在重定价日相应调整，可节省房贷借款人利息支出，促进投资和消费，有助于支持房地产市场平稳健康发展。 不同期限LPR非对称调整符合预期 与此前LPR变动相比，2月LPR下降与政策利率调整并不同步，两个期限品种呈现非对称下降。招联金融首席研究员董希淼认为，此次LPR非对称下降基本符合市场预期，但5年期以上LPR幅度超出预期。在当前宏观经济恢复势头并不稳固、经营主体信心和预期较弱的情况下，春节之后第一期5年期以上LPR大幅下降传递出货币政策稳增长、促发展的明确信号，进一步推动降低实体经济融资成本，进而有助于提振市场信心和预期，助力2024年经济实现良好开局和持续回升。 “不同期限LPR非对称调整，将继续推动社会综合融资成本稳中有降。”专家表示，中央经济工作会议提出“促进社会综合融资成本稳中有降”。LPR是银行贷款定价的基准，贷款合同中规定的利率普遍采用LPR加点形式。相比于政策利率变化，LPR变化直接关系到企业和居民贷款利率。 “本次1年期LPR持平没动，与之前1年期MLF利率未调整是相匹配的；而作为中长期企业贷款和个人住房贷款定价参考基准的5年期以上LPR，降幅达25个基点，充分体现了央行促投资、扩内需的决心。”专家认为，相较于市场普遍预期的1年期、5年期以上LPR各小幅下调5个基点，此次LPR报价的下行力度总体更大，更能有效推动社会综合融资成本下降。 2月1年期LPR与上月持平保持不变。中信证券首席经济学家明明也认为，此前MLF利率保持不变，长期看应该淡化MLF和LPR的关系，LPR作为实体经济融资成本的参考基准，对于实体经济的影响更大。1年期LPR跟随MLF没有调整，5年期单独调降，一方面从历史上来看，5年期调整的幅度小，有补降的需要；另一方面，去年底今年年初以来，央行通过降低存款利率和降准，已经实现和达到调整长期LPR的条件。 5年期以上LPR下调25个基点 降低实体融资成本效果显著 2月5年期以上LPR下调25个基点，在多位业内人士看来，调整幅度超出预期。对此，明明表示，5年LPR调降幅度历史较大，降低实体融资成本效果显著。“节前国新办发布会央行领导提到目前通胀水平和目标有差距，需要进一步降低实际利率，此次下调长期LPR有助于降低企业长期贷款和居民按揭贷款利率，发挥稳投资和支持房地产市场平稳运行的作用。” “中长期LPR降幅超预期，有力发挥稳投资、促消费作用。”专家认为，本月5年期以上LPR下降0.25个基点至3.95%，降幅明显超出市场预期，此次LPR总体下行幅度也更大，将继续推动社会综合融资成本有效下行。考虑到参考5年期以上LPR定价的主要是企业中长期贷款和个人住房贷款，这将有助于企业扩大投资和房地产市场平稳健康发展。同时，随着存量房贷利率调整、居民利息支出减少，也有利于居民消费的进一步恢复，巩固经济回升向好势头。 亦有专家表示，此次LPR报价体现了货币政策以我为主、兼顾内外均衡。美联储今年大概率会进入降息周期，但考虑到美国经济和通胀存在一定韧性，汲取20世纪70年代快速降息后通胀反弹的教训，美联储降息节奏可能比较平稳，美国政策利率仍将高于我国，中美利差倒挂的局面短期较难扭转。在此情况下，1年期LPR保持不变，5年期以上LPR下降，既保持对实体经济合理的支持力度，又兼顾内外均衡，提高应对外部冲击的韧性与政策的自主空间。长期限LPR下行较多有利于优化贷款利率期限结构。 “预计此次调整将对刺激实体经济融资需求和稳定经济增长发挥积极作用。”明明进而称。专家亦认为，2023年我国经济增速达5.2%，其中有低基数因素的影响。今年若要继续保持合理的经济增速，一季度需要宏观政策靠前发力，及早体现政策成效。LPR作为银行贷款定价基准，直接关系到企业和居民的融资成本和财务支出变化，2月LPR下行有助于进一步带动实际贷款利率降低，促进社会融资成本稳中有降，激发实体经济有效需求。 房贷利率政策下限将跟随调至3.75% 100万房贷30年本息减少还贷5.2万 5年期以上LPR是中长期企业贷款和个人住房贷款定价的主要参考基准，业内专家表示，全国的房贷利率政策下限将跟随LPR调整至3.75%，新发放房贷利率将有所下降，存量房贷利率也将在重定价日相应调整，可节省房贷借款人利息支出，促进投资和消费，有助于支持房地产市场平稳健康发展。同时，5年期以上LPR下降，也有利于减少地方政府债务置换过程中的利息支出，缓释风险。 光大银行金融市场部宏观研究员周茂华在接受财联社记者采访时也表示，LPR利率调降利好房地产市场。5年期以上LPR利率下调，降低首套、刚需购房贷款成本，提振楼市需求；同时，也有助于降低二套房月供利息支出等。 “央行时隔八个月再度下调贷款基准利率LPR，中长期均下调25BP至3.95%，货币政策总体保持着相对宽松的基调。”广开首席产业研究院资深研究员马泓对财联社记者称，对房地产市场而言，调降中长期LPR基准利率有助于降低居民购置房产和存量房贷的偿付压力。由于当前商品房销售复苏情况不及预期，市场信心恢复需要更多政策扶持和耐心。基于5年期LPR基准利率的下调，后续商业银行房贷利率也会响应调降。 假设以首套房100万贷款余额、等额本息房贷、30年期贷款期限为例，据此计算月供减少约145元，合计30年本息累计减少还贷5.2万元左右。此次贷款优惠力度是比较显著的，后续有望促进增量购房和其他消费领域的提升，推动年内商品房销售跌幅较2023年收窄。 中原地产首席分析师张大伟分析认为，本次降息之前LPR已是历史最低水平。本次5年期以上LPR再次降息，使全国首套房贷利率在已经是“历史最低点”基础上再次降低25个基点，过去非对称降息都是只降一年期，而本次只降5年期，对于楼市来说可以说是最近几年来的最大利好。 LPR下行对银行净息差影响可控 预计二季度有进一步调降政策利率可能 对于银行而言，业内人士认为，此次LPR下行对银行净息差影响可控。2023年，主要银行三次下调了存款利率，中长期存款利率下降更多。随着前期存款利率下调效果持续显现，加上降准和下调再贷款再贴现利率，有效减少了银行的资金成本，为LPR下降创造了空间。专家分析表示，此次5年期以上LPR下降主要影响中长期贷款，综合考虑存款利率的下调，对银行净息差不会产生负面影响，较好兼顾了支持实体经济和银行健康发展的需要。 展望后期，周茂华表示，从国内通胀温和可控，国际收支保持基本平衡，央行政策空间足，同时，银行资产质量和盈利整体保持良好，LPR仍有调降空间。由于目前经济处于复苏关键阶段，后续降息等工具仍在工具箱，但具体实施需要看国内需求恢复进度、物价回升节奏，以及房地产复苏情况等。如果消费、物价、房地产复苏进度不够理想，不排除央行进一步通过降息、降准、结构工具等，引导市场利率中枢下移，为消费和投资复苏提供额外动力。 东方金诚首席宏观分析师王青认为，受物价水平偏低影响，当前实体经济实际融资成本上升，着眼于提振宏观经济总需求，未来LPR报价仍有可能跟进MLF利率下调。综合当前经济和物价走势，王青判断短期内MLF利率下调的可能性仍然较大。这将带动两个期限品种的LPR报价继续下调，进而带动企业和居民贷款利率持续下行，提振宏观经济总需求。与此同时，LPR报价持续下调带动贷款利率下行，也将为今年地方债务风险化解提供更为有利的条件。 “考虑到今年全球货币政策转松是大概率事件，预计二季度仍然有进一步调降政策利率的可能性。”明明补充道。

据国家金融监督管理总局网站，2月19日，金融监管总局党委书记、局长李云泽主持召开党委（扩大）会议，传达学习贯彻国务院第三次全体会议精神，对开年工作作动员部署。 会议指出，要坚决把思想和行动统一到党中央、国务院对经济金融形势的判断和决策部署上来，迅速进入工作状态，奋力抢抓工作先机，切实将“时时放心不下”的责任感转化为“事事心中有底”的行动力，确保全年工作良好开局、高标起步。要把握形势、鼓足干劲，积极出台有利于提振信心和预期的政策措施。要围绕中心、服务大局，在党和国家工作大局中找准定位、明确方向，确保监管工作最终效果符合党中央决策意图。要融入大局、顺势而为，按照系统观念深入谋划和推进工作，坚持用改革的办法解决前进中的问题。 会议要求，要聚焦监管主责主业，把握实质风险，解决实际问题，牢牢守住不发生系统性金融风险底线。要做细做实风险监测和防范处置，加快化解存量、有效遏制增量。要稳步推进派出机构改革，确保有组织、有步骤、有纪律地平稳落地。要加快弥补监管制度机制短板，按计划出台有关规章制度。要坚持强监管严监管工作导向，严肃查处重大违法违规案件，严厉打击非法金融活动。 会议强调，要健全上下贯通、左右协同、内外联动的工作机制，充分调动各方积极性，推动形成监管合力，提升监管工作质效。要紧紧依靠地方党委政府，实现同责共担、同题共答、同向发力。要加强相关部委协同配合，保持政策制定和执行的一致性稳定性。要持续健全闭环管理机制，确保重要工作一抓到底，“干一件成一件”。要积极开展正面引导，坚定发出中国经济光明论的监管强音。 总局各党委委员，驻总局纪检监察组负责同志，机关各司局主要负责同志，部分在京总局管理单位党委主要负责同志参加会议。

在2月18日，央行公布开展5000亿元MLF操作，MLF操作利率为2.50%与上期持平之后，市场关注明日LPR是否再次出现单独下调的情况。 截至2月19日11:30分，质押式回购成交行情显示，DR001\DR007，最新利率分别为1.6152%、1.7523%，为最近三个月低点，延续1月初以来的微跌趋势，显示市场资金面偏松。 广发证券固收首席刘郁认为，截至2月9日，10年国债2.43%及30年国债2.65%的收益率可能隐含了5-10bp的降息预期，且30年国债处于略微“失锚”的状态。2月18日央行公告2月MLF续作结果，利率持稳于2.5%，且续作规模大体不变，接下来需要关注，在MLF利率保持不变的背景下，LPR是否调降。 财联社记者发现，市场机构主流观点判断2月LPR或独立于持平的MLF利率走势，出现下调的情况：光大证券固收首席张旭认为，自去年8月以来，LPR一直未曾出现变化。预计2月20日形成的LPR较有可能小幅下行，且5Y以上LPR较1Y LPR下行的空间更大；东方金诚宏观首席王青进一步认为，预计1年期和5年期以上LPR报价将分别下调5个基点。 之所以判断明日LPR可能下降，机构主要基于1月经济数据依然疲弱，以及前期存款利率和政策利率下调的带来的市场利率下降的基础。 乘胜追击，机构普遍认为2月LPR要“动” 从定价角度来看，广发证券固收首席刘郁认为，截至2月9日，10年国债2.43%及30年国债2.65%的收益率可能隐含了5-10bp的降息预期，且30年国债处于略微“失锚”的状态。2月18日央行公告2月MLF续作结果，利率持稳于2.5%，且续作规模大体不变，接下来需要关注，在MLF利率保持不变的背景下，LPR是否调降。 国家统计局数据显示，2月公布的CPI同比为-0.8%，降幅较上月扩大0.5个百分点，连续四个月同比负增长；当月PPI同比为-2.5%，工业品价格继续处于较为明显的通缩状态。 东方金诚王青认为，CPI数据意味着未来一段时间物价水平和价格预期目标相比仍有距离，考虑物价因素的企业和居民实际贷款利率面临上升压力。由此，当前通过下调政策利率引导名义贷款利率较快下行，缓解实际利率上升压力的迫切性较高。 其次，受房地产行业下滑、消费需求不振等因素影响，宏观经济需求依然需要政策继续提振。 根据中指数据，春节假期25个代表城市新房日均成交面积同比下降约27%。分线而言，一/二/三线城市新房成交面积环比下行98%/96.1%/83.1。具体看，一线城市中,北京/上海/广州/深圳新房成交面积分别环比下行61.1%/29.4%/53.5%/27.6%。 光大证券分析师张旭认为，近期如果出现LPR小幅下行具有宽信用、稳市场、强信心的作用，为包括资本市场在内的金融市场运行营造出良好的环境，巩固和增强经济回升向好的态势。 MLF下调仍有空间 2月18日，央行主管的《金融时报》刊文分析称，结合央行前期对外表态释放的信号，下一阶段，包括2月LPR在内的名义利率和实际利率水平仍有望下行。 在市场层面，万得数据显示，本周（2月19日-23日）市场资金压力依然，一共有超过1万亿的14天逆回购到期，此外2月23日为缴税截止日，预计涉及到1.3万亿的税款。 东方金诚王青也认为，降准和银行存款利率下调带动的LPR报价下行幅度往往比较有限，或难以解决当前物价偏低、企业和居民实际贷款利率上升问题；考虑到美联储等主要海外央行即将转入降息周期，今年汇率因素对我国央行降息的掣肘实际上要小于去年。 因此，当前物价水平偏低推高企业和居民实际贷款利率，宏观经济景气度有待改善，下调MLF操作利率仍是重要政策选项之一。 金融数据与经济数据的临界点？ 不过值得关注的是，与1月CPI\PPI数据疲弱相对的是，1月份金融数据已经先行出现超预期转变。 数据显示，2024年1月社会融资规模增量为6.5万亿元，比上年同期多5061亿元。1月人民币贷款增加4.92万亿元，同比多增162亿元，创下历史单月投放记录。 其中，主要反映住房按揭贷款的1月新增居民中长期贷款6272亿元，较2023年同期增加4041亿元，已经接近2023年1季度房地产短暂反弹时单月最高的中长期贷款规模。 中金公司银行业分析师林英奇团队据此分析认为，从需求端来看，融资数据一改前两个月政府融资强、企业居民融资弱的情况，1月居民融资有明显改善，企业部门融资也不弱。虽然高频数据显示信贷高增持续性待观察，但企业部门融资较好反映政策落地提速。 广发证券倪军认为，考虑到1月金融数据显示信用需求可能好转，如果下一步财政政策发力跟上，有望带动市场预期改善。