大行、股份行定存挂牌利率下调完毕后，多家城商行陆续跟进。财联社记者获悉，苏州银行、上海银行、江苏银行等城商行最新下调定存挂牌利率，下调幅度为5-25BP，其中多家银行调整幅度与大行相同，3年、5年降幅为25BP。 多位银行业分析师对财联社记者表示，地方性银行存款利率调整一般滞后于全国性银行，银行降低存款挂牌利率旨在降低银行负债成本，稳定银行息差，且长端存款利率下调幅度更多，不同银行有所差异，调整情况和调整幅度也会根据自身以及参考同类银行情况。 苏州银行、上海银行、江苏银行等下调定存挂牌利率 个别期限降幅存差异 多家城商行跟进下调了定期存款挂牌利率。苏州银行今日起调整定期存款挂牌利率，该行2023年12月29日起执行的人民币存款利率表显示，3个月、半年、1年、2年、3年、5年期整存整取挂牌利率分别为1.3%、1.5%、1.65%、1.9%、2.15%、2.15%，在此之前，分别为1.4%、1.6%、1.7%、2.1%、2.4%、2.4%。其中，3个月和半年均下调10BP，2年降幅为20BP，3年、5年降幅为25BP，均与大行相同，不过，一年期降幅有所差异，为5BP。 无独有偶，上海银行、江苏银行在12月28日更新了最新的定存挂牌利率，降幅与大行和股份行相同，1年、2年、3年、5年期定存挂牌利率下调幅度分别为10BP、20BP、25BP、25BP。具体来看，上海银行自12月28日起执行的存款利率表显示，该行1年、2年、3年、5年期整存整取利率分别为1.65%、1.8%、1.95%、2%，在此之前分别为1.75%、2%、2.2%、2.25%，不同期限降幅与大行相同。 另外，江苏银行12月28日起执行的新的人民币储蓄存款利率表显示，该行1年、2年、3年、5年期整存整取挂牌利率分别为1.55%、1.85%、2.15%、2.15%。该行工作人员介绍，在此之前，江苏银行1年、2年、3年、5年期整存整取挂牌利率分别为1.65%、2.05%、2.4%、2.4%，降幅最高位25BP。 缓解银行负债端压力 为进一步降低贷款利率带来空间 “过去几轮存款利率调整中，地方性银行利率调整较为滞后，且往往不是集体下调，各家银行会根据实际情况陆续调整。”在大行、股份行下调后，对于其他银行，融360数字科技研究院分析师刘银平表示。 一位银行业券商分析师也预计，部分银行将于近期对存款利率予以跟进式调整，保持与大型银行利差的相对稳定。不过，他表示，商业银行有追求“开门红”的传统因此不免会有一些银行于明年三月中下旬阶段性地小幅提高其个别存款产品的利率，而且一些小行甚至可能要在完成明年“开门红”任务后，即四月份才开始本轮存款利率的调整。 实际上，本轮存款降息是自2022年4月存款利率市场化调整机制建立后第四次集中调降，前三次分别为2022年9月、2023年6月及9月，此次也是2023年内第三次下调。对于新一轮存款挂牌利率下调，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华在接受财联社记者采访时也表示，主要部分银行充分利用存款利率市场化调节机制，缓解净息差压力，为银行进一步让利实体经济拓展空间；同时，合理降低存款利率也是由于目前国内定存比例仍偏高。 提及此轮定存挂牌利率调整，光大证券金融业首席分析师王一峰表示，2024年银行息差收窄压力仍大，适时调整负债成本必要性增强。在息差承压背景下，银行需进一步加强负债成本管控，稳定净利息收入水平，进而增强可持续经营及风险抵御能力，本轮存款降息也是银行综合考虑自身经营状况的自主行为。 “测算本次存款利率下调约为银行提升净息差6bp，缓解银行负债端压力，为进一步降低贷款利率带来空间。”开源证券分析师何宁称。

昨日，四季度央行货政委员例会通稿公布，再次强调引导政策利率下行。年前最后一周，央行发力呵护跨年流动性，净投放超过了12000亿，本周资金价格明显回落，而作为银行间流动性和信贷数据的重要观测指标，同业存单和票据转贴现利率也出现了明显回落。 央行发声，货币政策基调偏松，周超1.2万亿净投放 12月27日中国人民银行货币政策委员会四季度例会在北京召开，昨日公布了会议通稿。例会强调，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能。引导大银行服务重心下沉，推动中小银行聚焦主责主业，支持银行补充资本。实施好存续结构性货币政策工具，落实好再贷款再贴现额度。要加大已出台货币政策实施力度。增强政府投资和政策激励的引导作用，提高乘数效应。发挥央行政策利率引导作用，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。 中国银河证券首席经济学家章俊指出， “适度”是从全年角度考量，本次会议释放出短期央行更关注流动性的充裕，是协同政府债券的集中发行、呵护跨年流动性和支持年初信贷投放的需要。中长期来看，在“不一样的逆周期和跨周期调节”政策框架下，货币政策仍然是中性偏松。 章俊预测，现阶段降息的空间再次打开，2024年1月份很可能再次调降MLF10BP，同时LPR非对称降息，推动实体融资成本继续下行。当前MLF余额为7.1万亿处于历史高位，叠加年初商业银行通常信贷投放季节性上升，超储率下降，以及政府债券的密集发行。一季度央行可能再次降准呵护狭义流动性合理充裕，节约商业银行成本。 临近年末，央行加大了逆回购操作的投放力度，有数据显示，从上周三开始央行净投放开始加量，以维护跨年资金面平稳。本周央行通过公开市场操作向市场投放19290亿，到期量共6720亿，跨年前一周央行总计净投放12570亿元。 中信证券首席经济学家明明表示，2018以来，多数情况下央行在元旦前集中投放资金，在1月MLF操作前保持资金回笼或平作，跨年央行操作特点包括：（1）无关松紧货币周期，跨年阶段维持流动性平稳的操作是常态。（2）多工具协同使用不罕见，而降准效率最高。（3）跨年结束不一定开启资金回笼，流动性摩擦也是央行的关注之一。若1月存在降准，资金利率中枢则可能保持在1.8%附近。节后资金利率大概率回落，但央行回笼逆回购资金的节奏也可能引起一定的流动性摩擦，预计资金利率中枢下行斜率偏缓，且并不会低于政策利率太长时间。 作为跨年前的最后一个交易日，今天的隔夜价格有所抬升，截至发稿时间15：30，DR001加权均价为1.7152%，DR007加权均价为1.909%。 本周前四个交易日DR001加权均价基本在1.35%-1.55%之间，DR007加权均价在1.8%-2%之间。 同业存单票据贴现本周均有下行，12月社融或将同比多增 12月下旬以来资金面转松，叠加银行存款端利率整体调降，同业存单利率回落，倒挂的趋势有明显改善。 浙商证券固收首席覃汉认为，临近年末，资本新规实施对银行委外业务有一定影响，包含3M以上同业存单产品客观面临一定赎回压力，二级市场中供给压力或增加。叠加资金面摩擦，同业存单收益率预计高位震荡。但跨年后，资金面和供需扰动因素较少，同业存单收益率或整体趋向于下行，建议同业存单投资者近期可适度关注骑乘策略，以在后期博取收益。 同样在本周触顶回落的还有银行间票据贴现利率，有数据显示，3个月和6个月国股转贴现利率经过一周多的连续上涨后，在本周一拐头下跌。截至昨日3个月国股转贴现利率由周一的0.9%下行至0.25%；6个月国股转贴现利率由周一的1.29%下行至1.16%。 在金融严监管的背景下，票据业务的集中度越来越高，门槛也有所加大。其中银票承兑高度集中于少数银行，以股份制银行、四大行、部分大的城商行为主，这些银行银票承兑规模有限，供给不足情况是长期存在的。资金宽松和存款利率下降节约了银行负债成本，也为票据利率下行创造了条件。业内人士指出，本周二开始国有行多次降价收票，带动票据利率快速走低，买盘强势，利率反弹无力。截至昨日收盘需求依旧强势，年末翘尾近无可能。 票据新规后由于风险结构的调整，银行以票充贷的成本上升，作为市场一直以来观测信贷投放的风向标，票据利率的指示性有所转弱。明明认为，考虑到资本计量压力多在季末，因此季末时点，3个月以内的票据利率走势变化对银行信贷投放的指示效果更佳。

据央行网站，中国人民银行货币政策委员会2023年第四季度（总第103次）例会于12月27日在北京召开。 会议分析了国内外经济金融形势。会议认为，今年以来宏观政策坚持稳字当头、稳中求进，稳健的货币政策精准有力，强化逆周期和跨周期调节，综合运用利率、准备金、再贷款等工具，切实服务实体经济，有效防控金融风险，为经济回升向好创造适宜的货币金融环境。贷款市场报价利率改革成效显著，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增强，社会融资成本明显下降。外汇市场供求基本平衡，经常账户顺差稳定，外汇储备充足，人民币汇率双向浮动、预期趋稳，在合理均衡水平上保持基本稳定，发挥了宏观经济稳定器功能。 会议指出，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。当前外部环境更趋复杂严峻，国际经济贸易投资放缓，通胀出现高位回落趋势，发达国家利率保持高位。我国经济回升向好、动力增强，高质量发展扎实推进，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。要稳中求进、以进促稳，加大宏观政策调控力度，不断巩固稳中向好的基础。精准有效实施稳健的货币政策，更加注重做好逆周期和跨周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，推动经济良性循环。 会议认为，要加大已出台货币政策实施力度。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。增强政府投资和政策激励的引导作用，提高乘数效应，有效带动激发更多民间投资。促进物价低位回升，保持物价在合理水平。完善市场化利率形成和传导机制，发挥央行政策利率引导作用，释放贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制效能，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。积极盘活被低效占用的金融资源，提高资金使用效率。深化汇率市场化改革，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，综合施策、校正背离、稳定预期，坚决对顺周期行为予以纠偏，坚决防范汇率超调风险，防止形成单边一致性预期并自我强化，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 会议指出，要深化金融供给侧结构性改革，构建金融有效支持实体经济的体制机制。引导大银行服务重心下沉，推动中小银行聚焦主责主业，支持银行补充资本，共同维护金融市场的稳定发展。做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，实施好存续结构性货币政策工具，落实好再贷款再贴现额度，继续加大对普惠金融、绿色转型、科技创新、数字经济、基础设施建设等支持力度，综合施策支持区域协调发展。落实好加大力度支持科技型企业融资行动方案，引导金融机构增加制造业中长期贷款，支持加快建设现代化产业体系。坚持“两个毫不动摇”，持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务。以促进实现碳达峰、碳中和为目标完善绿色金融体系。优化大宗消费品和社会服务领域消费金融服务，继续加大对企业稳岗扩岗和重点群体创业就业的金融支持力度。因城施策精准实施差别化住房信贷政策，更好支持刚性和改善性住房需求，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展。加大对保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造的金融支持力度，推动加快构建房地产发展新模式。落实促进平台经济健康发展的金融政策措施。切实推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和防控风险能力。 会议强调，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大、中央经济工作会议和中央金融工作会议精神，按照党中央、国务院的决策部署，坚持稳中求进工作总基调，牢牢把握高质量发展首要任务，扎实推进中国式现代化，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局。把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，进一步加强部门间政策协调配合，强化政策统筹，充分发挥货币信贷政策效能，兼顾好内部均衡和外部均衡。切实增强经济活力、防范化解风险、改善社会预期，巩固和增强经济回升向好态势，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。 本次会议由中国人民银行行长兼货币政策委员会主席潘功胜主持，货币政策委员会委员廖岷、张青松、李云泽、易会满、康义、朱鹤新、刘世锦、蔡昉、王一鸣出席会议。徐守本、李春临、刘国强、田国立因公务请假。中国人民银行北京市分行、山西省分行、海南省分行、四川省分行、西藏自治区分行负责同志列席会议。

随着全球主要央行陆续开始调整策略，人们在2023年的尾声，正在一片憧憬中准备迎接一个通胀被“驯服”的世界…… 这一转变标志着全球经济的一个关键转折点。在过去一年多的大部分时间里，全球经济一直在高利率、高通胀和美国以外地区的低增长中苦苦挣扎，而俄乌和巴以的冲突又加剧着地缘政治的不确定性。 好在，全球通胀的持续回落势头，似乎预示着高利率这条束缚着所有人的“枷锁”，终于有望在来年“松上一松”。随着有迹象表明无论是欧洲还是美国，经济增长和劳动力市场都在降温，这已促使各大央行迅速“反思”： 直到最近之前，这些央行还一直在发出着维持利率“更高、更久”的口号，而如今，市场押注却正在为降息“更快，更猛”到来做着准备。 荷兰国际集团(ING)宏观研究全球主管Carsten Brzeski指出，“现在（各国央行）显然认为，通胀已大致得到控制。” 一切从美联储的转变说起 事实上，尽管美联储在年内最后的一次议息会议上，彻底倒向了“鸽派”——不仅通过利率点阵图暗示明年将降息三次，美联储主席鲍威尔也首度明确表示官员们正在讨论降息，但如果回顾美联储过往这一整年走过的漫漫长路，美联储在本轮紧缩周期的旅途上，显然要比人们原本预期的更为“坚定”。 很多投资者眼下可能没有意识到的是，其实在今年年初，几乎很少有业内人士会认为，年内美联储的加息次数能达到四次之多。因为在去年12月的利率点阵图中，美联储对2023年底的利率预估中值仅为5.1%，相当于三次加息。而当时，利率期货市场的定价甚至一度认为美联储到今年年底的利率，只会堪堪与去年持平——换言之，即便在年初有人认为美联储今年会加息，也普遍预计，到了年底时美联储加多少最终就会再降多少。 但很显然，在过去一年的时间里，美联储并没有过多地受到市场鸽派预期的左右。 从具体的加息节点来看，美联储今年的四次加息，分别发生在1月、3月、5月和7月的会议上。其中，最后的一次加息(7月)，距今已经过去了五个月 ——美联储当时将联邦基金利率目标区间抬升至了5.25%-5.50%的22年高位，这也是其在本轮紧缩周期中的第11次加息行动。自2022年3月首次开启本轮加息周期以来，美联储累计的总加息幅度达到了525个基点。 素有“全球资产定价之锚”的10年期美债收益率的走势，其实很能够直观反映出美联储鹰鸽程度与市场预期间的落差变化。 当所有人对美联储结束紧缩周期抱有期待，而认为今年可能是一个“债券之年”时，美联储通过一次又一次年初人们最初根本没有预料到的加息行动，向世人发出了明确的信号：美联储的抗通胀战役还没打完。 而10年期美债收益率，也在今年10月一度创下了5.021%的16年高点。一时间，“美债抛售风暴”几乎令今秋的市场“人人自危”。 不过好在，如今我们都已经知道，这一切最终只是“虚惊一场”。自那以来，稳步回落的美国通胀数据和呈现降温迹象的劳动力市场指标，一直没有再给美联储官员提供采取进一步加息行动的理由，不少美联储官员捍卫加息的口风，也终于在进入四季度后出现了明显的动摇。 从通胀数据来看，美国劳工部公布的数据显示，美国11月CPI同比增速已经回落至了3.1%，较去年夏天9.1%的峰值水平累计下降了整整六个百分点。虽然距离实现回到美联储2%的通胀目标，还有一段并不平坦的“最后一英里”要走，但至少对于美国决策者而言，最为凶险的时刻无疑已经过去。根据美联储官员自身的预估，到2024年底核心通胀率和总体通胀率都将达到2.4%，距离中期目标只有咫尺之遥。 在美联储12月会议落幕后，外界已基本确认美联储本轮货币政策紧缩周期已经结束。 “我们认为已经做得足够多，降息的时机是下一个问题，”美联储主席鲍威尔在12月议息会议后的新闻发布会上明确表示。 全球加息大潮已经落幕？ 而在众所期待的美联储货币政策转向终于在12月到来之际，全球其他经济体也已为这个关键的转变时刻，筹谋了多时。 一组数据显示， 全球主要发达国家央行在12月总共仅加息一次，一些新兴市场央行则已经纷纷倒向了降息阵营。12月，负责管理10种交易量最大货币的央行中，有八家召开了利率制定会议，但只有挪威央行加息了25个基点。美联储、欧洲央行、英国央行、日本央行、澳洲联储、加拿大央行和瑞士央行的政策制定者均在年内会议上维持指标利率不变。 放眼全年，根据业内的统计，10国集团(G10)央行今年迄今总共加息38次，累计加息幅度为1200个基点，还不到2022年54次加息2700个基点的一半。 瑞银全球财富管理首席欧元区和英国经济学家Dean Turner表示：“全球经济放缓、通胀压力减轻以及劳动力市场降温，将为主要央行明年降息打开大门，因为若将利率维持在当前水准，可能将导致实际金融条件过于收紧。即使有的话，也几乎没几位央行行长认为有必要这么做，因此，2024年降息的可能性更大。” 欧洲央行官员在年内的最后一场议息会议上，已连续第二次会议同意将存款利率维持在4%的水平，同时下调了明年的通胀预期，这表明欧洲央行预计物价上涨将很快得到控制，该央行还表示将加快退出一项疫期期间推出的刺激计划。欧洲央行放弃了之前声明中的“预计通胀将在很长时间内保持过高水平”的表述，这是朝着偏宽松立场的一次显著转变。 虽然欧洲央行行长拉加德再度表示，决策者不会对通胀放松警惕，而且12月会议没有讨论降息问题。但她在问答环节并未排除明年大幅降息的可能性——明年降息约150个基点已是金融市场目前的普遍预期。拉加德表示，“欧洲央行在达到通胀目标方面正取得进展。许多指标都在显示基本通胀低于预期。我们的任务不是导致经济衰退，而是实现通胀的中期目标”。 与此同时，新兴经济体央行——长期以来一直是紧缩和宽松周期的先行者，年内降息的势头则在不断增强。 业内统计的18家发展中经济体央行中，有13家央行在12月召开了利率制定会议，其中有多达五家央行宣布降息，数量为至少三年来最多。捷克的决策者在年内最后一个月启动了宽松周期，而巴西、匈牙利、哥伦比亚和智利央行则是将宽松力度增加一倍。 上述这些最新的降息措施，使得这些央行年内降息的总幅度已达到了945个基点。不少分析师表示，未来还会有更多降息举措。 巴克莱银行经济研究主管Christian Keller指出，“美联储的鸽派转向提振了新兴市场的风险信心，并为新兴市场央行提供了更大的宽松空间。” 明年全球降息大潮下能有哪些机会？ 目前，多数业内人士已普遍相信，除非通胀率再次飙升，否则各大央行过去两年的加息周期已经结束。 当然，即便如此，各央行此轮激进加息周期的影响仍可能将持续数月甚至多年。例如，贷款和房贷利率只会随着时间而逐渐上调，而不是立即调整。这其实也给各央行带来了一个主要风险：如果将利率维持在高位太久，就会给经济和劳动力市场带来不必要的痛苦，这也令明年降息的时间点究竟会落在何时，眼下同样颇为敏感。 快速降息可能会引发人们的疑问，即各国央行在过去18个月应对高通胀时是否做得过火了。但若太晚降息，则经济可能在无形中承受了过重的下行压力。 德意志银行(Deutsche Bank)研究策略师Jim Reid目前仍基本认为，除非美国经济出现衰退，否则难以在明年很快看到一个大的全球宽松周期，毕竟各主要经济体的通胀率仍高于目标水平。但一旦经济出现衰退，开始降息的央行数量预计将大幅增加，下调幅度也会超过市场目前的预期。 Reid表示，目前值得关注的一点是，市场降息预期是基于经济软着陆情境。他认为，投资者对于降息的预期可能是对的，但原因未必正确——不排除最终的情况将是，由于经济糟糕程度大于预期，降息幅度甚至超过市场预期，这会令许多人意外。 而从某种层面上说，美联储和全球其他央行最终以怎样的姿态降息，也将影响各大类资产的最终走向。 回顾1990年以来的历史经验，美联储共经历7轮降息周期，长短幅度各异。梳理下来大致可归类为两种情形： 一种是解决增长下行的“缓步型”降息，目的是压低实际利率，最初以“预防式”的姿态试探性降息，后续再基于增长情况决定降息速度和力度，此类情景相对更为有利于风险资产的走势；另一种则是应对突发风险的“骤降型”降息，目的是缓解流动性冲击和隔离金融风险，往往会迫使美联储快速甚至非常规降息以防范风险进一步蔓延，而此类降息发生的同时，金融市场往往已提前风声鹤唳。 根据中金的研报，尽管历史经验较为有限，依赖简单加平均会掩盖掉个体差异，但他们仍总结归纳了如下美联储降息初期的普适性规律： 1） 美债利率继续下行，曲线倒挂缓解并修复 ，如果不是深度衰退的降息周期，在降息几次短长端拉平后，长端利率也逐步见底。 2） 美股修复程度取决于增长压力，新兴修复程度更高。 降息初期（一个月内）美股的修复程度有限，新兴市场在此阶段表现更好，尤其是在美国非基本面下行的背景下。 3） 降息并不一定意味着弱美元 ，相对增长差是关键。 4） 大宗商品明显落后 ，增长压力大甚至深度衰退时， 黄金表现较好 。 最后，值得一提的是，在明年全球主要央行拉开降息大幕的同时，有一家央行却可能踏入截然相反的一条“河流”： 那就是大概率将在明年加息、从而摆脱长达将近八年负利率的日本央行。根据本月早些时候的调查，三分之二的经济学家预判日本央行将在明年4月前加息/结束负利率，其中有15%的激进派认为明年初就能“见证历史”。 不难预见到的是，随着日本的货币政策可能再度与全球主要央行的大潮流，明年日元多头可能将迎来不小的机会。 不少华尔街机构已将做多日元视为了2024年的最热门交易之一。当然，这些押注最终是否真的能兑现，仍将取决于日本决策层是否已对摆脱长期通缩局面有着十足的信心。

近日，中国人民银行发布了《中国金融稳定报告（2023）》，对2022年中国金融体系的稳健性状况进行了全面评估。报告认为，2022年，面对复杂多变的国际环境和疫情等超预期因素冲击，中国高效统筹疫情防控和经济社会发展，加大宏观调控力度，在攻坚克难中稳住了经济大盘，在复杂多变的环境中基本完成全年发展主要目标任务，实现了经济平稳运行、发展质量稳步提升、社会大局保持稳定。国内生产总值（GDP）同比增长3.0%，就业形势总体稳定，国际收支保持平衡，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，金融体系总体稳健运行。 报告指出，金融系统认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，按照“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的要求，主动作为、靠前发力，坚决支持稳住经济大盘，有效防控金融风险，持续深化金融改革开放，切实改进金融服务。 一是 全力以赴支持稳住宏观经济大盘。保持流动性合理充裕，2022年两次实施全面降准累计0.5个百分点。发挥结构性货币政策工具精准导向作用，加大对重点领域和薄弱环节支持力度。巩固实际贷款利率下降成果。 二是 稳妥有序推进风险处置。持续推进高风险中小金融机构处置工作。推进不良资产认定和处置，2022年银行业金融机构处置不良资产3.1万亿元。有序处置高风险企业集团，“明天系”、海航集团等重点集团金融风险处置工作已进入收尾阶段。 三是 持续清理整顿金融秩序。巩固影子银行风险治理成果，推动资管业务转型和个案资产有序整改。稳妥处置金交所、“伪金交所”风险，整治第三方财富管理公司乱象和跨境互联网券商、虚拟货币交易炒作等非法金融活动。继续做好存量P2P网贷风险处置工作。第三方互联网平台存款业务整改取得积极成效。 四是 全力维护房地产市场稳健运行。做好金融支持保交楼工作。出台金融支持房地产平稳健康发展16条措施，引导金融机构支持房地产企业合理融资需求，建立新发放首套房贷利率政策动态调整机制，推动个人住房贷款利率下行，更好满足刚性和改善性住房需求。 五是 有效应对外部冲击风险。人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，跨境资金流动和外汇市场供求基本平衡，外汇储备规模稳定在3万亿美元以上。 六是 金融稳定保障体系建设取得积极进展。《中华人民共和国金融稳定法（草案）》经全国人大常委会审议并公开征求意见。设立金融稳定保障基金，基础框架已经初步建立，已有一定资金积累。总体来看，金融稳定工作在精准拆弹、改革化险、抓前端治未病、建机制补短板等方面取得积极成效，金融风险整体收敛、总体可控，金融体系经受住了复杂环境的冲击考验。 展望未来，中国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变，金融系统要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，全面深化改革开放，加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险，不断推动经济运行持续好转、内生动力持续增强、社会预期持续改善、风险隐患持续化解，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。着力营造良好的货币金融环境，始终保持货币政策的稳健性，更好注重做好跨周期和逆周期调节。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。进一步优化金融支持实体经济的体制机制，满足实体经济有效融资需求，完善薄弱环节金融服务。全面加强金融监管，切实提高金融监管有效性，依法将所有金融活动全部纳入监管，全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，严厉打击非法金融活动。及时处置中小金融机构风险。健全具有硬约束的金融风险早期纠正机制，对风险早识别、早预警、早暴露、早处置。建立防范化解地方债务风险长效机制。建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制，优化中央和地方政府债务结构。完善房地产金融宏观审慎管理，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，因城施策用好政策工具箱，构建房地产发展新模式。坚持市场化法治化原则，压实金融机构及股东、实际控制人，金融管理部门和地方政府等各方责任，健全地方党政主要领导负责的重大风险处置机制。发挥好存款保险的风险处置职能，稳步推进金融稳定保障基金筹集积累和规则制定工作，推动金融稳定法早日出台实施，健全维护金融稳定的长效机制。对跨行业、跨区域和跨境风险，加强监管协同和上下联动，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。 附件： 中国金融稳定报告（2023）.pdf 点击查看链接详情： 中国人民银行发布《中国金融稳定报告（2023）》

12月21日至22日，全国财政工作会议在北京召开。会议以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大和二十届二中全会精神，深入学习贯彻习近平总书记关于财政工作的重要指示批示精神，认真落实中央经济工作会议部署，传达贯彻国务院领导同志批示要求，总结2023年财政工作，研究部署2024年财政工作。财政部党组书记、部长蓝佛安作工作报告。 会议指出，2023年以来，面对严峻复杂形势，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各级财政部门以深入开展学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想主题教育为先导，贯彻落实党中央、国务院决策部署，扎实推进积极财政政策落实，强化税费政策供给，防范化解地方政府债务风险，切实保障基层“三保”，严肃财经纪律，有力促进经济回升向好。一是加大财政政策调节力度，打好政策“组合拳”。完善税费支持政策，降低经营主体税费负担。管好用好专项债券资金，推动一批交通、水利、能源等利当前惠长远的重大项目建设。加大对地方转移支付，保障基层财政平稳运行。二是强化重点领域投入保障。推动制造业高质量发展，大力支持科技创新，促进乡村全面振兴，推进区域协调发展，助力提升经济发展质量。三是加强民生保障。全力支持防汛救灾，增发1万亿元国债，专项用于支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力。加大教育发展支持力度，支持卫生健康事业发展，提高社会保障水平，强化生态环境保护治理，切实办好民生实事。四是坚持化存量遏增量，推动制定一揽子化债方案，扎实推进地方政府债务化解。五是加大财会监督力度，进一步提升财政管理水平。开展财会监督专项行动、预算执行监督专项行动和重点民生资金专项整治行动，预算管理一体化系统实现全覆盖。六是深化国际财经合作。牵头成立中美经济工作组，深入参与G20、金砖等多边机制，完成世贸组织信息技术协定扩围协议全部降税承诺，我国关税总水平进一步降至7.3%。七是扎实开展主题教育，纵深推进全面从严治党。 会议认为，中央经济工作会议深刻分析当前经济形势，系统部署明年经济工作，精辟概括了新时代做好经济工作的规律性认识，进一步丰富和发展了习近平经济思想，为做好明年和今后一个时期的经济工作提供了根本遵循和行动指南。财政部门要深入学习领会，深刻认识党中央对经济形势的科学判断，全面贯彻明年经济工作的总体要求，准确把握明年经济工作的政策取向，坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化问题导向和目标导向，创造性抓好工作落实，不断巩固稳中向好的基础。 会议强调，2024年是实现“十四五”规划目标任务的关键一年，做好财政经济工作意义重大。要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大和二十届二中全会精神，落实中央经济工作会议部署，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，统筹新型城镇化和乡村全面振兴，统筹高质量发展和高水平安全，加大宏观调控力度，积极的财政政策适度加力、提质增效，落实好结构性减税降费政策，坚持党政机关过紧日子，大力优化财政支出结构，兜牢基层“三保”底线，加强地方政府债务管理，严肃财经纪律，提高财政资金绩效，谋划新一轮财税体制改革，切实增强经济活力、防范化解风险、改善社会预期，巩固和增强经济回升向好态势，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，增进民生福祉，保持社会稳定，为以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业奠定坚实基础。 会议指出，2024年要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策，适度加力、提质增效。 适度加力，主要是保持适当支出强度，释放积极信号；合理安排政府投资规模，发挥好带动放大效应；加大均衡性转移支付力度，兜牢基层“三保”底线；优化调整税费政策，提高精准性和针对性。提质增效，主要是在落实过紧日子要求、优化财政支出结构、强化绩效管理、严肃财经纪律、增强财政可持续性、强化政策协同六个方面下功夫，推进财政管理法治化、科学化、标准化、规范化，把同样的钱花出更大的成效。 会议强调，2024年积极的财政政策要聚焦高质量发展，着力推进中国式现代化。重点做好八方面工作。 一是支持加快现代化产业体系建设。推进产业结构优化升级，加大产业科技创新支持力度，支持提升企业竞争力。二是支持扩大国内需求。推进全国统一大市场建设，促进消费稳定增长，强化专项债券资金使用管理，继续用好增发国债资金，巩固外贸外资基本盘，支持增强内需主动力。三是支持深入实施科教兴国战略。提高义务教育经费保障水平，多渠道增加普惠性学前教育资源，支持改善县域普通高中基本办学条件，推动高质量教育体系建设。全力支持打赢关键核心技术攻坚战，保障好国家重大科技项目等资金需求，深化财政科技经费分配使用机制改革，推动高水平科技自立自强。四是支持保障和改善民生。实施好就业优先政策，多渠道支持企业稳岗扩岗、个人创业就业。完善医疗卫生保障制度，着力减轻人民群众看病就医负担。健全社会保障体系，深入实施养老保险全国统筹制度。支持加强文化建设，健全现代公共文化服务体系。五是支持抓好“三农”工作。提高高标准农田建设投入标准，保障农民种粮收益，完善产粮大县奖励政策，提升粮食安全保障能力。加强产业和就业帮扶，切实巩固拓展脱贫攻坚成果。有序推进乡村发展和建设。六是支持推进城乡融合、区域协调发展。完善促进城乡融合发展的体制机制，推进新型城镇化建设。进一步完善支持东北全面振兴、京津冀协同发展、雄安新区建设等重大区域战略的财税政策，促进区域协调发展。七是支持加强生态文明建设。加大生态环境保护力度，全力支持打好三北工程攻坚战。落实完善相关财税政策，稳妥推进碳达峰碳中和。落实和完善环境税收政策、政府绿色采购等制度机制。八是支持扩大高水平对外开放。推动全球经济治理改革完善，支持建设更高水平开放型经济新体制，推动高质量共建“一带一路”。 会议要求，狠抓财政管理改革，提升财政治理效能。要厉行节约树牢过紧日子理念，健全过紧日子制度，严格过紧日子执行，强化过紧日子监督。要始终将基层“三保”摆在财政工作的最优先位置，健全和落实分级责任体系，研究建立范围清晰、标准明确、动态调整的“三保”清单制度，完善基层财政运行监控，筑牢兜实基层“三保”。要严格落实既定化债举措，加大存量隐性债务化解力度，坚决防止新增隐性债务，健全化债长效机制，有效防范化解地方债务风险。要进一步加大财会监督力度，完善财会监督体系和工作机制，更好发挥各地监管局作用，扎实开展财会监督专项行动，切实提升财会监督效能。要加强财政管理，深入推进财政法治体系建设，加快预算管理一体化建设，完善预算绩效管理体系，加强会计和国有资产管理，强化政府投资基金管理，提升财政管理水平。要积极稳妥谋划推进新一轮财税体制改革，健全现代预算制度，优化税制结构，完善财政转移支付体系。 会议指出，要深入学习贯彻习近平总书记关于全面从严治党重要论述，着力巩固拓展主题教育成果，着力落实全面从严治党责任，着力推进党风廉政建设，着力打造高素质专业化财政干部人才队伍，以良好的精神状态和工作作风奋进新征程、建功新时代。 会议强调，财政部门要更加紧密地团结在以习近平同志为核心的党中央周围，深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，进一步深刻领悟“两个确立”的决定性意义，增强“四个意识”、坚定“四个自信”、做到“两个维护”，开拓进取、真抓实干，努力开创财政工作新局面，为强国建设、民族复兴伟业作出新的更大贡献。 全国人大常委会预算工委主任许宏才，财政部党组成员，特邀部门代表出席会议。驻财政部纪检监察组有关负责同志，各省、自治区、直辖市和计划单列市、新疆生产建设兵团财政厅（局）长，财政部各地监管局、机关各司局、部属各单位主要负责同志参加会议。

本周，中国央行共开展6720亿元7天期逆回购操作和9100亿元14天期逆回购操作，因共有12760亿元7天期逆回购到期，总计实现净投放3060亿元。 本周逆回购详细操作和到期情况如下：（单位：亿元） 具体来看，上半周央行公开市场操作以回笼资金为主，周四、周五央行开启大额资金净投放操作，分别逆回购净投放1590、2810亿元。 值得注意的是，为满足跨节跨季资金需求，本周央行重启14天期逆回购操作。回溯看，央行上次开展14天期逆回购操作是在今年9月末。 “年末银行考核时点临近，为缓解在此期间可能出现的流动性紧张局面，央行近日加大在公开市场的操作力度，增强市场对年末资金面保持合理充裕的信心。”某机构一位宏观研究员对上证报表示，此次重启14天期逆回购，既能满足市场跨节资金需求，又能缓解市场对资金面紧张的担忧情绪，呵护资金面意图明显。 下周，央行7天期逆回购到期量为6720亿元，周一至周五分别到期1840、1190、1340、1950、400亿元。 下周央行公开市场到期情况如下：（单位：亿元）

12月22日，工商银行、中国银行等国有大行陆续在官网宣布新一轮存款利率下调，公告称从即日起将定期整存整取三个月、半年和一年期利率均下调10个基点，一年期利率降至1.45%；二年期下调20个基点至1.65%；三年期和五年期均下调25个基点，分别至1.95%和2.00%。 12月22日，中金公司分析师林英奇发布观点认为，由于短期存款利率罕见下调，本轮可能是2016年以来综合幅度最大的一轮存款利率下调。据中金估算，本次定期存款加权平均利率下调约15bp，高于2023年9月（约9bp），2023年6月(约3bp），2022年6月和10月（10-12bp）。 在存款利率下降明确之后，市场关注明年贷款利率的走势。 12月21日，北京某券商固收首席对财联社表示，存款利率下调有助于缓解部分银行净息差压力，拓展银行让利实体经济空间，但从存款利率下调幅度及银行净息差情况看，预计后续LPR利率调降还需要降准等工具配合。 中信证券首席经济学家明明发布观点认为，考虑到此前降准和MLF等累积影响，叠加本次存款利率的调整，长端LPR报价下行的可能性有所增加，未来可能仍需MLF降息引导。 为何选择年末降息？ 12月21日下午，工行率先挂出下调利率公告，接受财联社采访的银行人士均表示有点意外，市场机构也普遍认为本轮属于超预期调整。 中金公司林英奇认为，本次降息幅度、时间点均略超市场预期。不过，可以在年初存款“开门红”前下调能够缓解银行负债成本压力，缓解近年来长端存款利率与国债利率倒挂程度，银行资产收益与负债成本的矛盾得到一定缓解。 对此，浙商证券银行业分析师梁凤洁也认为，选择这一时机主要是因为24Q1即将迎来存款到期的高峰期和开门红重要时期，尤其对于中小银行而言。因此，早降存款利率带来的改善效果能有较快体现。 财联社记者注意到，12月21日晚，央行网站挂出行长潘功胜12月18日主持召开经济金融形势专家座谈会的讯息，潘功胜表示，各位专家的意见十分重要。目前人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。下一步保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配,保持信贷合理增长、节奏平稳、结构优化，为经济持续回升向好营造良好的货币金融环境。 银行体系可以节省多少利息？ 近年来，存款定期化让银行负债成本上升。 截至11月末，人民币各项境内存款余额为283.0万亿元，同比增长10.3%，比年初增加25.5万亿元；住户和非金融企业的非活期存款占比为53.3%，较年初增加2.4基点。 据中信证券测算，上市银行2023Q3单季计息负债成本率为2.09%，较2023Q2（2.06%）继续上行3bps。 数据显示，今年以来，银行体系进行了五次存款利率下调，分别为4月、6月、9月、10月和12月，其中6月份之后，就没有下调活期存款利率，仅下调定期存款的利率。 来源：方正证券 12月22日，中金公司林英奇发布观点认为，按照定期存款约150万亿元计算，利息下调15bp每年节省银行利息支出2250亿元（年化），与存量按揭利率下调影响规模相当。 不过，对于后续息差能否企稳取决于存款定期化趋势改善、贷款需求恢复、LPR调降幅度、城投化债进展等。 LPR同步下调空间有多大？ 中金公司林英奇认为，由于短期存款利率罕见下调，本轮可能是2016年以来综合幅度最大的一轮存款利率下调。据中金估算，本次定期存款加权平均利率下调约15bp，高于2023年9月（约9bp），2023年6月(约3bp），2022年6月和10月（10-12bp）。 在如此大幅度调整之后，银行体系贷款定价是否同步下调？ 中信证券明明分析，本次存款利率的调整，长端LPR报价下行的可能性有所增加，但调整的幅度可能也较为有限。往后看，降成本、宽信用工具或仍有加力空间，结合中央经济工作会议“灵活适度、精准有效”的货币政策基调，不排除明年上半年MLF进一步降息引导LPR报价下调的可能性。 而林英奇认为，预计明年年初不排除LPR下调10bp-20bp，但对贷款重定价的影响主要体现在未来1-2年，与存款降息的影响相对匹配，避免年末下调LPR对息差的冲击。

据央行网站，12月18日，中国人民银行党委书记、行长潘功胜主持召开经济金融形势专家座谈会，研究当前经济金融形势，并听取相关意见建议。 李扬、张晓慧、王小鲁、白重恩、管涛、彭文生等专家作了发言。大家认为，今年以来，一系列扩大内需、提振信心、防控风险的政策举措相继出台，政策效果逐步显现，金融支持实体经济力度稳固，经济总体回升向好。与会专家就如何解决好经济金融运行中的问题，防范化解潜在风险，平衡内外均衡，以及加强宏观政策协调等方面提出了意见建议。 潘功胜表示，各位专家的意见十分重要。在外部不确定性增多背景下，我国外汇市场韧性明显增强，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。中国人民银行始终坚持“两个毫不动摇”，注重培养发展新动能，促进民营经济做大做优做强，提高科技创新、民营小微、先进制造、绿色发展等领域的贷款增量和占比，金融服务实体经济质效不断提升。中国人民银行将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大、中央经济工作会议和中央金融工作会议精神，充分吸收各位专家的意见建议，保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，保持信贷合理增长、节奏平稳、结构优化，为经济持续回升向好营造良好的货币金融环境。 中国人民银行有关司局主要负责同志参加座谈会。

今日人民银行发布的最新一期贷款市场报价利率（LPR）显示，1年期LPR报3.45%、5年期以上LPR报4.2%，均与上月持平。 多位行业人士对财联社记者分析称，LPR持稳符合市场预期。12月MLF操作利率不变，在很大程度上预示当月LPR报价会保持不动。LPR维持不变，也有助于银行保持息差基本稳定，将净利润增速维持在合理水平，从而增强长远发展的稳健性和服务实体经济能力。展望后期，业内认为，LPR报价还有下调空间，2024年上半年有可能跟进MLF利率下调。 12月LPR继续“按兵不动” 短期调降迫切性不高 对于12月LPR继续保持稳定，多位业内人士对财联社记者表示符合市场预期。对此，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华称，12月MLF政策利率继续保持稳定，11月份金融数据超预期表现，加之部分银行净息差压力仍大，市场对LPR保持稳定已有预期。 “12月LPR利率继续按兵不动主要是利率处于合理水平，短期LPR利率调降迫切性不高。”周茂华对财联社记者称，同时，短期银行净息差仍面临一定压力。此外，此前出台一系列稳楼市政策措施，积极财政政策等政策红利仍有释放空间。 东方金诚首席宏观分析师王青也表示，12月两个期限品种的LPR报价不变，符合市场预期，主要原因是当月MLF操作利率保持稳定，再加上近期市场利率上行明显，银行净息差有低位下行趋势，报价行缺乏下调LPR报价加点的动力。 “10月存量首套房贷利率下调全面落地，平均降幅达0.72个百分点。这不可避免地会对银行利息收入带来一定影响。”王青判断，在9月银行净息差降至1.73%、创有历史记录以来新低后，四季度还会有一定幅度下行。这意味着当前银行对资产收益水平会更加重视，缺乏主动下调LPR报价的动力。 值得一提的是，当前房地产市场仍处于调整阶段，进一步下调居民房贷利率是一个重要发力点。王青进而称，不过，近期京、沪楼市新政显示，监管层或更多通过下调居民房贷利率下限方式，对其进行定向调整。另外，时值年末，2024年1月大多数存量房贷利率将根据2023年12月5年期以上LPR报价进行重定价。这意味着从来年资产收益角度，报价行会尽量避免在12月下调5年期以上LPR报价。 明年上半年LPR存跟进MLF利率下调可能 LPR已连续多月维持不变，后期LPR利率如何走？周茂华预计，LPR后续仍有一定幅度下调。主要是国内进一步降低实体经济综合融资成本，降低消费和投资成本，进一步提振微观主体活力，助力经济加快恢复。 王青也预计，2024年上半年LPR报价有可能跟进MLF利率下调。王青解释称，12月召开的中央经济工作会议要求，2024年要继续“加大宏观调控力度”，“强化宏观政策逆周期和跨周期调节”，这意味着稳增长政策会保持连续性。其中，2024年货币政策定调“灵活适度、精准有效”。在物价水平仍将低位运行的前景下，着眼于提振内需，支持地方债务风险化解，2024年央行降息降准都有空间。 基于宏观经济走势，王青判断，2024年上半年MLF操作利率有可能下调1次，届时两个期限品种的LPR报价将跟进下调，进而“促进社会综合融资成本稳中有降”。 展望后续，周茂华认为，考虑到银行净息差压力缓解需要一定时间，预计后续LPR利率下行需要央行数量+价格+改革支持，引导整个市场利率中枢进一步下移，后续降准、降息、定向结构性等工具均处于工具箱，稳健略偏松货币政策保持灵活。 “即使2024年MLF利率保持不动，5年期LPR报价不做调整，着眼于推动房地产行业尽快实现软着陆，政策面也会通过全面下调房贷利率下限等方式，引导居民房贷利率较大幅度下行。”王青补充道。 房地产调控方面，周茂华进而对财联社记者表示，此前出台一揽子稳楼市政策措施仍有发挥空间，重点是各区域要根据当地市场供需情况，因城施策用好用足政策工具和空间，稳定预期，让政策红利持续释放。随着经济稳步恢复，国内一揽子稳楼市政策累积效应释放，房地产有望逐步企稳回升。