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综合多家研究机构的数据，本周，光伏产业链各环节产品的价格全线下跌，硅料、硅片、电池、组件“无一幸免”，其中硅片价格跌幅最大。 据SMM最新报价显示，12月15日，部分SMM硅产品报价出现下跌。工业硅方面：通氧553#硅（华东）报价跌100元，跌至18800-19100元/吨，日均价18950元/吨；通氧553#硅（黄浦港）报价跌100元，跌至18800-19100元/吨，日均价18950元/吨；不通氧553#硅（天津港）报价跌100元，跌至18300-18500元/吨，日均价18400元/吨。此外，DMC到厂报价涨100元，报价涨至16900-17300元/吨，日均价17100元/吨。多晶硅致密料报价260-270元/千克，日均价265元/千克。 展望后市，集邦咨询表示，目前硅片企业库存压力仍存，或将继续走跌，随着下游硅片环节对硅料采购动作的放缓，硅料市场库存水平将不断提升，价格仍有进一步下降可能。另外，在上游产业链价格持续走跌情况下，电池片、组件存在让利空间，后期价格也不乏跟跌可能。 降价或将持续较长时间 利润有望向其他环节传导 2020年下半年至2022年11月，硅料价格一路上涨，一度达到10年来最高点，硅片、电池、组件产品价格水涨船高，下游装机成本因此不断攀升。 如今，在硅片库存压力未见缓解、需求端落地订单较少的情况下，光伏产业链降价趋势已定，且短期内难有涨价空间。 东方证券最新研报就指出，由于海外过节以及临近年末，出口组件需求有所下滑，而国内组件去库抢装进度尚未加速，使得库存量增加从而导致上游硅片，电池片价格难以维持，预计光伏产业链整体价格下跌的行情可能会持续较长的时间。 中信证券表示，产业链价格的下降本质上有利于推动需求的增长。随着后续产业链价格的下行，光伏地面电站以及和地面电站相配套的储能预计有比较快速的增长，该机构预计2023年全球新增光伏装机将同比增长40%。 随着硅料、硅片价格逐渐回落，越来越多机构频繁提及“利润向其他环节传导”的投资逻辑。 华福证券12月发布研报称，光伏需求旺盛已成共识，2023年起释放出的利润将向产业链中下游传导，因此后期核心在于判断硅料价格下跌后哪个环节能够截留住最多的利润。德邦证券进一步表示，产业链上游降价利润暂时积累在电池片环节，辅材环节也有望受益于产业链价格下降。
2022年，大宗商品整体上呈现冲高回落态势，其中有色金属在3—5月创下10多年的高点之后，出现了明显的下跌。8月，有色金属再次振荡反弹；11月，市场预计美联储加息节奏放缓之后，再加上中国调整防疫政策，有色金属反弹幅度扩大。 展望2023年，中美经济周期再度错位，将出现“中国向上美国向下”，全球通胀会有所回落，但很难回到此前长达40年低通胀的状态，货币政策很难转向宽松。而供应端在2023年会有所放量，需求端同样会出现改善，但是海外衰退导致国内出口需求疲软，有色金属大概率重演冲高回落走势。 回顾2022年：有色金属供需双弱 2022年，全球货币政策、新冠疫情对需求的冲击两大因素抑制有色金属价格，但是由于疫情导致全球供应链不通畅、地缘政治和能源危机同样导致有色金属供应没有放量，有色金属低库存限制6—7月的跌势放大，整体呈现供需双弱格局。 以铜铝为例，2022年，国内外铜铝的显性库存持续下行，截至12月9日，包括LME、COMEX和上期所在内的三大交易所铜库存为195869吨，高于去年同期的175880吨，但还是近5年同期的次低纪录，2020年同期高达30万吨。同样，截至12月12日，我国精炼铜社会库存也仅有9.6万吨。 铝库存方面，截至12月9日，LME铝库存下降至471575吨，上期所铝库存下降至91242吨，两大交易所铝库存合计56.3万吨左右，去年同期高达123.5万吨。截至12月12日，包括上海、杭州、佛山和巩义等地的电解铝社会库存下降至49.7万吨，去年同期为92.1万吨左右。 从产出来看，精炼铜产量下滑不及预期可能有以下几个方面的原因：一是废杂铜供应紧张，导致以废杂铜作为原材料的冶炼厂产出下滑。中国海关总署发布的数据显示，2022年1—10月，我国进口废铜147万吨，同比增速回落至7.6%，去年同期增速高达86.22%。二是海外铜矿增产不及预期。铜矿产出下降主要是南美地区的铜矿，而智利和秘鲁等是全球位居前列的产铜国，矿石品位下降、社会冲突、罢工和新冠疫情导致南美地区铜矿产出在2022年增长不及预期。从铜矿加工费和冶炼成本来看，国内冶炼企业都是有利润的，今年铜精矿现货加工费（TC/RC）大多数在80美元/吨以上，冶炼利润都在5000元/吨以上。 而对于电解铝而言，供应增长不及预期主要有几个原因：一是在原材料涨价、取消优惠电价的背景下，电解铝的生产成本较去年大幅上升。12月，在氧化铝、预焙阳极等原料价格回落带动下，电解铝生产加权平均完全成本在17700元/吨左右，较去年同期增加了2000元/吨左右。二是今年夏天云南和广西干旱一度导致云南电解铝减产，影响大约50万吨的产能。而11月贵州水电紧张导致电解铝降负荷，预计影响20万—30万吨的电解铝产能。三是今年前三季度欧洲能源危机导致欧洲电解铝减产，价格内外倒挂刺激电解铝出口，出口较去年同期大幅下降。1—10月，中国电解铝进口量下滑至42.8万吨，而去年同期高达125.8万吨；出口电解铝19.3万吨，去年同期仅有5713吨。 需求方面，铜铝在房地产、电网和传统制造业方面的消费要么是负增长要么是微辐增长。据测算，2022年1—11月，铜在房地产行业中的消耗量同比下降了4.3%，大约110万吨；铝在房地产行业中的消耗量下滑至990万吨左右，同比降幅超过10%。电网方面，2021年国家电网投资主要项目是特高压，因此电网投资额上调并不会带动铜消费，而特高压输送电线主要是钢铝绞线，因此对铝消费带来一定的提振，但是1—10月电网投资同比仅仅增长3%，对铝消费拉动也有限。今年铜铝消费还在新能源方面，新能源汽车、光伏和太阳能发电、储能等建设带来大幅增长。 展望2023年：供需恢复，不确定性较大 宏观方面，随着中国需求压制减弱，再加上美联储逐步放缓货币紧缩步伐，有色金属大概率还会再度冲高。不过，可能会重演2022年走势，有色等大宗商品走高可能再度刺激通胀回升，欧美货币政策可能维持偏紧的格局。再加上欧美发达经济体衰退风险很大，需求压制会在明年下半年卷土重来，有色金属高位回落的可能性很大。 供应方面，我们预计2023年非洲刚果、赞比亚等非南美地区铜矿继续保持增长，而南美地区智利、秘鲁铜矿和蒙古的OyuTolgoi项目推进受疫情干扰减少而恢复增长，全球铜矿增产的潜力依旧超过100万吨。电解铝方面，随着国内铝冶炼企业逐步消化电价优惠取消带来的负面冲击，以及使用新能源发电，成本上升势头会逐步放缓，运行产能将升至4500万吨的天花板附近。国内铝冶炼企业为规避产能天花板额限制会在海外扩产，以及中东地区电解铝产能扩产和欧洲电解铝的扶持，全球电解铝供应还是存在很大的回升空间的。 不确定的因素在于新冠肺炎变异是否会带来新的感染，地缘政治冲突会不会扩大导致全球供应链问题越发严重，最终导致欧美通胀超预期再次上升，引发全球经济超预期的衰退。 图为芝商所铝期货日均成交量和持仓量 因此，我们对有色金属走势判断是：国内防疫政策的调整、房地产在政策扶持下企稳和美联储加息步伐放缓都会有利于有色金属价格的反弹，但是一旦需求恢复不及预期，或者供应干扰超预期，有色金属大概率还是会出现高波动的冲高回落走势。投资者可以运用芝商所的铝期货（代码：ALI）和上期所铜铝期货管理风险。9月，芝商所铝期货日均成交量（ADV）增长至2642份合约，同比增长245%，10月5日更创下7929份合约的单日最高成交量纪录，显示越来越多投资者使用铝期货作为对冲工具。
1. 盘面回顾 上个交易日，A股维持震荡市。 在美国通胀数据回落以及周二美股收涨的背景下，昨天四大指数小幅高开，随即盘面多空分歧转强，大盘在短暂调整之后再度尝试上攻。 午后，各指数走势分化，上证指数在触碰3190点位置附近遇阻回落四大指数中，上证50收涨0.35%，沪深300收涨0.23%，中证500收跌0.41%，中证1000收跌0.36%。 2. 消息分析 （1）国际上，昨夜美联储结束了为期两天的政策会议后正式宣布加息50个基点，将联邦基金利率目标区间上调至4.25%-4.50%，创下15年以来新高。 与此同时，最新公布的美联储点阵图表明多位官员预测2023年利率将升至5%以上，相较于上次会议的4.6%有大幅上调且略超市场预期。 受此影响，昨夜美股三大股指再度转跌，其中以科技股为主的纳斯达克指数收跌0.76%，标普500收跌0.61%，投资者重新消化2023年美联储加息路径以及持续高利率环境下的经济前景。 值得注意的是，此前市场对于美联储12月放缓加息已提前形成一致预期，叠加美国11月通胀数据进一步验证其通胀见顶回落趋势。 近两日权益及外汇市场反应均相对克制，昨夜美股在短暂跳水后尾盘反抽，预计外围波动对今日A股影响依旧有限。 （2）昨日管理层印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，旨在全面部署并实施扩大内需战略以推动我国经济平稳健康可持续发展。其中，包括“加强房地产预期引导”、“渐进式延迟法定退休年龄”以及“加强高收入人群的税收调节与监管”等内容均有所提及。 对下游消费等相关板块的长期表现构成利好。 （3）除此之外，今日上午统计局将公布11月份主要经济数据，市场普遍预计包括社零消费等在内的降幅将继续扩大，结合近期进出口数据显示外需不断下行，明年稳内需的必要性与紧迫性已明牌上升，预计流动性积极宽松的大基调不会改变且“宽信用”力度更强。 综合来看，隔夜消息面对今日市场情绪影响呈中性。 3. 行业分析 昨日包括餐饮旅游、酒类等行业涨幅靠前，抗疫板块分化调整，全天个股上涨超过1800家，前期利好情绪集中释放之后。 近几日市场多空分歧转强，其中权重板块接棒托底带领上证50、沪深300等大盘类指数相对强势，但整体持续性表现仍然不佳。 4. 技术分析 在上周经历了为期四天的窄幅震荡之后，本周一大盘跌破我们反复提及的3200-3300区域，昨日多空双方围绕3180点位置展开争夺，短期仍有继续探底并回补下方缺口的需求。 5. 资金分析 两市成交金额8112亿元，较前几日延续缩窄，北向资金净买入16.52亿元。尽管量能的持续性表现偏弱，但连续放量上涨、缩量调整的背景下，投资者惜售的情绪仍然较为浓厚。 6. 市场展望 短期来说，前期一系列利好集中落地之后，近几日国内消息面归于平静，市场等待岁末年初政策端给出更多指引信号以及防疫等政策落地后的兑现效果。 短期多空虽有分歧但各指数均线多头排列趋势仍在，技术层面尚有支撑，叠加资金的抄底意愿偏强，投资者逢低可布局或继续持有多单。 品种选择上，近期板块间轮动速度较快，大小盘风格难言孰优孰劣，但稳增长目标重回首位后，投资者可在大盘企稳后可继续关注上证 50、沪深300 等传统蓝筹股在此轮行情中的主导作用。 策略建议：短期指数震荡回踩，下方支撑力度尚且偏强，中期向上趋势不变，投资者逢跌可布局或继续持有多单。 风险因素：疫情反复干扰政策优化路径。 【信达期货研究所】 期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料，观点仅供参考。
一、【早盘盘面回顾】 三大指数早盘高开后走势分化，沪指震荡回落，创业板指震荡反弹。指数黄白分时线明显分化，中小题材股表现相对较好。盘面上，数字经济相关板块集体活跃，数据要素概念股领涨，每日互动涨超10%。半导体板块再度活跃，易天股份、慧伦晶体20CM涨停，大港股份涨停。此外，汽车、物流、免税等消费板块均有所异动，安凯客车、音飞储存等涨停。总体上个股涨多跌少，两市超2500只个股上涨。沪深两市半日成交额达4769亿，较上个交易日上午缩量171亿。截至上午收盘，沪指跌0.28%，深成指跌0.07%，创业板指涨0.36%。北向资金方面，沪股通早盘净流入4.57亿，深股通早盘净流入22.63亿 两市共24股涨停（不包括ST及未开板新股），20股未封住涨停，两市炸板率44%。今日两市连板股9家，其中，格力地产5连板；消费股西安饮食4连板；零售概念股大连友谊3连板，此外茂化实华、大港股份、金发拉比、中晶科技、易天股份、诺邦股份2连板。 板块方面，数字经济相关板块持续活跃，其中数据要素方向再度领涨，云赛智联涨停，浙数文化、深桑达A、易华录、山大地纬等个股涨幅居前。2022年 12 月 9 日，财政部办公厅发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定（征求意见稿）》首次较为全面地为企业数据资源的会计处理提出可遵循的规定。1）对政府来说，能够更全面掌握企业数据资源，加强监管，完善数字治理，为后续推出相关激励、规范政策，加快建设数据要素市场提供参考。2）对企业来说，企业可以将此前在数据资源侧计入期间费用的投入计入资产，改善资产负债率和利润率。在此基础上，能够减轻报表压力，加大数据资源相关开发力度，尤其对数据采集、存储、加工等此前受会计处理影响较大的环节更为受益。 但需注意的是，数字经济方向早盘的走强并未能带动指数的拉升，并且尾盘阶段数据要素以及国资云内部出现了炸板潮。虽然近期该方向反复活跃，但仍先以结构性行情中题材轮动看待为宜。 半导体芯片方向再度涨幅居前，其中创业板易天股份、惠伦晶体双双获20CM涨停，华正新材、中晶科技、大港股份、中京电子涨停，敏芯股份、中富电路涨超10%。国海证券认为，目前半导体产业链已进入去库存周期，同期A股半导体板块估值有所回落；2022Q3大部分公司经营数据同比/环比有所下滑，但从估值层面来看，板块估值处于历史相对低位；产业链各环节库存持续修正中，因此考虑到当前估值水平，及行业景气度的发展趋势，半导体板块已经具备较佳的配置价值，看好后续板块表现。 物流板块同样在早盘活跃。其中音飞储存直线拉升封板，飞马国际、新宁物流、华鹏飞等个股涨幅居前。消息面上，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》指出，完善物流基础设施网络。统筹国家物流枢纽、国家骨干冷链物流基地、示范物流园区等布局建设。东方证券在近期的研报中表示， 展望明年基于疫情影响收敛、消费和生产端复苏预计明年快递行业或迎来较大幅度的增速回暖，有望恢复至 10-15%区间。而危化品供应链、内贸集运等细分领域修复机遇。 另外尾盘阶段，汽车整车方向异动拉升，其中安凯客车支线拉升封板，亚星客车、中通客车、中集车辆等个股跟涨。消息面上，国家发展改革委印发《“十四五”扩大内需战略实施方案》。其中提到，释放出行消费潜力。推动汽车消费由购买管理向使用管理转变，鼓励限购地区探索差异化通行管理等替代限购措施。推进二手车交易登记跨省通办，便利二手车交易。加强停车场、充电桩、换电站、加氢站等配套设施建设。中泰证券研究所政策专题组负责人、首席分析师杨畅分析称，消费中以汽车为代表的可选消费品或是扩大消费的重要抓手，后续汽车方向或仍有利好的政策预期。 总之，在医药与消费两大核心主线分化整理的背景下，市场热度并未完全衰退，数字经济、半导体等方向反复活跃，说明当前市场的承接动能依旧不低。但需注意的是，在早盘尾声阶段回流大消费板块后，信创国资云方向的炸板率激增，反映出在存量博弈下，资金在各题材热点之间呈现反复拉锯态势难以形成合力。故在市场决出一个能够与指数形成共振新热点之间，震荡走低的格局或仍将延续。 午间涨停分析图 二、【市场新闻聚焦】 1、国家能源局数据显示，1-11月，全社会用电量累计78588亿千瓦时，同比增长3.5%。分产业看，第一产业用电量1051亿千瓦时，同比增长9.7%；第二产业用电量51860亿千瓦时，同比增长1.5%；第三产业用电量13576亿千瓦时，同比增长4.1%；城乡居民生活用电量12101亿千瓦时，同比增长12.0%。11月份，全社会用电量6828亿千瓦时，同比增长0.4%。其中，第一产业用电量88亿千瓦时；第二产业用电量4789亿千瓦时；第三产业用电量1097亿千瓦时；城乡居民生活用电量854亿千瓦时。 2、国家发展改革委印发《“十四五”扩大内需战略实施方案》。《实施方案》对标对表《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》提出的八个方面重点任务，针对“十四五”时期能够落实或取得明显进展的工作，进一步细化实化了相关政策举措。
今日港股半导体板块再度走强，该板块近日频频传出利好，华虹半导体、中芯国际为代表的半导体股走势强劲。 截至发稿，华虹半导体(01347.HK)、晶门半导体(02878.HK)、中芯国际(00981.HK)分别上涨7.78%、5.45%、2.40%。 注：半导体股板块 消息方面，根据市场调研机构TECHCET预计，半导体材料市场强劲需求，加上CMP研磨垫、特殊气体等材料销售度能强劲，2022年半导体材料市场规模将超660亿美元，同比增长8%。 同时根据TheElec消息，用于生产计算机芯片的石英等原材料价格预计再次上涨10%，部分韩国制造商将近期提高价格。石英供应商称提价的原因在于，其上游供应商也将涨价。 石英制品是半导体关键辅材之一，其贯穿半导体产品的整个制造环节，从多晶硅的生产，到硅片成型，再到氧化、光刻、刻蚀、扩散等环节，均需要大量的石英制品参与。 此外，SEMI也在近日在SEMICON Japan 2022上发布了《2022年度总半导体设备预测报告》。报告指出，原设备制造商的半导体制造设备全球总销售额预计将在2022年创下1085亿美元的新高，连续三年创纪录，较2021创下的1025亿美元行业纪录增长5.9%。预计明年全球半导体制造设备市场总额将收缩至912亿美元，2024年将在前端和后端市场的推动下反弹。 2023年半导体如何走？ 信达证券指出，展望2023，电子行业受景气度复苏、预期转暖等多重因素催化，右侧即将开启，目前已步入高性价比配置区间。 信达还指出，当前时点来看，半导体三大周期表现为：库存端已上行显现压力，资本开支端绝对值仍创新高但边际调整下滑，产品端迎汽车电子等新兴应用起势，结构性变化贯穿行业此轮周期，使得成长属性强化。 东方证券也指出，未来随着半导体产业向中国大陆转移，行业层面政策催化、终端本土化带动供应链重塑、上游零部件本土化进程加速将促进半导体产业链集群协同发展，公司层面持续高研发下内生技术突破，叠加外延手段将成为国内半导体设备厂商长期成长的重要推手，国内半导体设备厂商有望迎来业绩加速提升阶段。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【行情回顾】 12月14日，NYMEX原油期货01合约77.28涨1.89美元/桶或2.51%；ICE布油期货02合约82.70涨2.02美元/桶或2.50%。中国INE原油期货主力合约2302涨13至528.8元/桶，夜盘涨13.3至542.1元/桶。 【重要资讯】 1. 日本石油协会（PAJ）：截至12月10日当周，日本炼油厂平均运行率为83.7%，而12月3日为81.6%。日本商业原油库存增加38万千升，至1168万千升。日本汽油库存增加4.2万千升至185万千升。日本煤油库存下降20万千升至249万千升。日本石脑油库存增加16万千升至158万千升。(金十数据APP) 2. IEA月报：将2023年石油需求增长预期上调10万桶/天，至170万桶/天，需求达到1.016亿桶/天.不能排除油价再次上涨的可能性，预计2023年第二季度石油收支将趋紧。 3. 市场消息：印度炼油厂购买的俄罗斯石油低于60美元/桶的价格上限。印度港口交货的乌拉尔原油较即期布伦特原油的折扣扩大至12-15美元/桶。 4. 12月09日当周美国战略石油储备（SPR）库存减少474.8万桶至3.823亿桶，美国至12月9日当周EIA原油库存 +1023.1万桶，精炼油库存+136.4(万桶), 汽油库存+449.6(万桶)。 【行情展望】 美国11月CPI通胀数据连续第二个月低于预期，昨晚美联储议息会议再度确认加息50个基点。加息节奏放缓带来市场风险偏好回升，流动性压力也有所释放。近期需求端预期改善同样支撑油价反弹，国内的防疫政策优化带来需求预期好转，国内汽柴油销售也有所改善，目前市场重新定价国内疫情改善后的原油市场，尽管EIA昨晚大幅累库，油价仍维持强势。总体而言，原油需求仍受经济压力拖累，在利好情绪释放之后，谨防冲高回落风险，预计油价短期或介于80-85美元/桶，建议区间波段操作。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 钢材：需求预期转好主导行情，低位多单持有，谨慎追多 【现货和基差】 唐山钢坯+30至3730每吨，现货上涨10-30元不等，华东螺纹+30至3900元每吨，5月基差-86元，热轧+30至4100元，5月基差31元。 【利润】 原料上涨，钢材成本持续上升，钢价涨幅不如原料，利润再次转为亏损。盘面利润小幅走扩。【供给】 钢厂产量环比下降，本周环比-1.65万吨至221.2万吨，近期利润再次转差，影响钢厂减产。五大品种产量环比+15万吨，其中螺纹增加3.5万吨至287.6万吨，热轧增加12万吨至309.4万吨。 【需求】 需求弱现实强预期。但实际需求偏弱，分行业看，基建环比回升，制造业维稳，地产依然对总需求形成拖累。随着北方降温，需求将由季节性旺季向淡季过渡。建材成交16万吨。 【库存】 五大品种库存环比+6万吨至1288万吨，其中螺纹环比增加10万吨，热轧环比下降1.6万吨。总库存转为季节性累库。考虑到钢厂产量水平，后期库存有同比上升态势。 【观点】 盘面走势偏强，螺纹升水扩大，近两日钢价上涨，螺纹利润小幅走扩。市场消息称今年钢厂冬储自储意愿强，钢厂冬储影响节后货权相对集中，价格相对抗跌。上周部分冬储3600价格代表着市场冬储的合意价格，对盘面有较强支撑。当前强需求预期不能证伪，叠加成本支撑下，钢价保持高位震荡。操作上参考3600-4100区间，无持仓者观望为主，低位多单可继续持有。 铁矿石：宏观利多背景下，补库逐步兑现，钢厂复产预期加强 【现货】 青岛港口PB粉815元/吨，超特粉660元/吨。 【基差】 当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为879元/吨和840元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为23.9元/吨和2.84%。 【需求】 需求端日均铁水产量环比下降1.7万吨至221.2万吨。钢厂补库逐渐兑现，日均疏港量环比上升3.7万吨至303.3万吨，114家钢厂进口烧结矿库存环比上升84.31万吨至2608.19万吨。10月粗钢产量7976万吨，环比下降718.9万吨，同比上升817.64万吨；10月粗钢产量累计值8.61亿吨，同比下降1647.6万吨。10月生铁产量7083万吨，环比下降310.9万吨，同比上升780.28万吨；10月生铁累计产量7.27万吨，同比下降717.45万吨。 【供给】 全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面，印度自11月19日下调铁矿石出口关税，中国进口印度铁矿石有上升预期；另一方面，国产矿产量环比修复，国产精粉供应有逐步恢复预期。周度数据来看，到港量环比上升89.7万吨至2408.4万吨，其均值环比下降37.6万吨至2320.2万吨；发运量环比下降186.5万吨至2426.7万吨，其均值环比上升17万吨至2555.5万吨。11月铁矿石进口量环比上升386.6万吨至9884.6万吨，同比下降610.4万吨；11月累计进口量同比下降2266.40万吨至10.17亿吨。 【库存】 港口库存环比周四上上1491.4万吨至13526.1万吨。 【观点】 宏观利多背景下，补库逐步兑现，钢厂复产预期加强。基本面上，到港量均值维持中等水平，考虑到近一个月发运量均值高于近两年同期水平，后期到港量有稳定预期。需求筑底，日均铁水产量小幅下降，考虑到环保限产影响较小，铁水产量进一步下降的空间不大。日耗量环比-0.9%，钢厂进口矿库存+0.4%，库消比+0.4%，补库逐步兑现。操作上，多单持有，关注850阻力位。 焦炭：正套持有，关注经济工作会议 【期现】 截至12月14，01合约收盘价2956元，环比上涨16元，05合约收盘价2873元，环比上涨51元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2560元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2800元，环比持平，日照港仓单3069元，01贴水113元，05贴水196元。下游补库诉求仍在，市场仍有提涨第四轮预期。 【供给】 截至12月8日，247家钢厂焦炭日均产量46.8万吨，环比回升0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量61.1万吨，环比回升1.8万吨。焦化厂盈利能力逐步修复，生产积极性提高，但是随着煤价的不断上行，利润回落制约后续进一步提产。 【需求】 截至12月8日，247家钢厂日均铁水221.2万吨（-1.7万吨），铁水意外回落，但是铁水整体不具备大幅回落基础，钢厂生产积极性仍在。 【库存】 截至12月8日，全样本焦化厂焦炭库存85万吨，环比下降10.2万吨，247家钢厂焦炭库存580.3万吨，环比下降4.6万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为12天，环比上周持平。防疫政策不断优化，市场运力逐步改善，由于焦炭供给仍有缺口，钢厂补库积极性仍较强。 【观点】 焦企利润好转，部分焦化企业开始陆续提产，但供应尚未完全恢复，钢厂到货情况不佳，补库积极性仍较强，后市仍有提涨第四轮可能。中央经济工作会议召开后存回调可能，考虑到补库是未来一段时间的核心，单边观望，正套继续持有，目标位200-250。 焦煤：正套持有，关注经济工作会议 【期现】 截至12月14日，01合约收盘价2385，环比上涨46元，05合约收盘价报1985元，环比上涨47元，主焦煤（山西煤）沙河驿报2541元，01贴水156元，05贴水556元。主焦煤（蒙煤）沙河驿报2340元，01升水45元，05贴水355元。下游采购积极性不减，煤矿库存持续回落，价格仍有继续上涨预期。 【供给】 近期部分前期检修及因疫情停产、减产的煤矿生产逐步恢复，焦煤供应端小幅增量，汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比增加4.62万吨至913.38万吨，产能利用率周环比上升0.46%至90.72%。但是临近年底煤矿对安全生产更加注重，预计产量易减难增。 【需求】 截至12月8日，247家钢厂焦炭日均产量46.8万吨，环比回升0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量61.1万吨，环比回升1.8万吨。随着利润转好，部分焦企开始逐步提产。 【库存】 截至12月8日，全样本独立焦企焦煤库存1031万吨，环比增加36.7万吨，247家钢厂焦煤库存792.7万吨，环比下降4.9万吨，下游补库力度仍在增加。 【观点】 下游开工回升，采购积极性增加，煤矿出货情况好转，而当前炼焦煤供应偏紧，产量易减难增，市场供需仍呈现偏紧态势，近月逼仓行情仍在持续。中央经济工作会议召开后存回调可能，考虑到补库是未来一段时间的核心，单边观望，正套继续持有，目标位500-550。 动力煤：天气转冷和疫情好转，煤价仍有支撑 【现货】 主产地煤价稳中偏弱，鄂尔多斯地区下调20-40元，陕西榆林地区价格涨跌互现港口情绪稳中偏弱，贸易商报价坚挺，5500大卡报价1350-1400元。 【供给】 部分因疫情影响煤矿恢复正常，此外近期部分煤矿核增产能，其中一些煤矿产量也有所增加，整体供应相对宽松。截至12月7日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期增加0.36个百分点，后市供应预计较为稳定。 【需求】 截至12月11日，六大电厂日耗80.5万吨，周环比上升1.71万吨，电厂库存1163.6万吨，周环比下降42.1万吨，可用天数周环比降0.8天。日耗开始季节性回升，库存逐步去化，天气影响下，下游需求略有回升。 【观点】 冶金化工等刚需采购稳定，疫情管控放开后，矿区拉煤车增多，但多数以长协保供拉运为主。港市场稳中偏弱，整体成交量较少。随着气温下降，电厂日耗上行明显，库存有所下降，下游仍有刚需补库，预计短期煤价仍有支撑。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】：12月14日，SMMA00 铝现货均价18950元/吨，环比+30元/吨，对主力-300元/吨。 【供应】：2022年11月SMM中国电解铝产量333. 5万吨，同比增加8.7%；2022年1-11月国内累计电解铝产量达3663.8万吨，累计同比增加3.7%。电解铝减产、复产并存，广西、四川复产、内蒙古白音华、甘肃中瑞二期逐步投产，北方地区受采暖季影响小幅减产，云南地区受枯水季影响减产。 【需求】：据海关，2022年11月，中国出口未锻轧铝及铝材45.56万吨，环比-2.37万吨；1-11月累计出口613.2万吨，同比增长21.3%，增速环比下滑3.6个百分点。12月9日当周，铝型材开工率64.3%，周环比持平；铝板带开工率78%，周环比-1.6个百分点；铝箔开工率81.1%，周环比持平；铝合金开工率59%，周环比-3个百分点。 【库存】：12月12日，中国电解铝社会库存50万吨，较上周四持平；12月14日，LME铝库存48.9万吨，环比-0.7万吨。 【逻辑】：隔夜美联储放缓加息节奏，50个基点的加息符合市场预期。产业上，减产与复产并进，同时下游进入淡季。成本上，部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。短期北方地区发运受限，库存低位，宏观利多集中释放，铝价偏强震荡，但需求仍偏弱，主力关注19500压力。 【操作建议】：关注19500压力 【短期观点】：谨慎偏空 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】：12月14日，SMM0#锌25190元/吨，环比-190元/吨，对主力升水365元/吨，环比-35元/吨。 【供应】：2022年11月SMM中国精炼锌产量为52.47万吨，部分企业产量超过前期预期，环比增加1.06万吨，同比增加0.52万吨。2022年1~11月精炼锌累计产量为545.2万吨，累计同比减少2.16%。当前原料供应充裕，冶炼厂利润尚可，开工意愿充足，预计12月产量环比增加约2万吨。 【需求】：下游进入淡季，国内疫情多点反复。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。12月9日当周，镀锌开工率57%，环比-1.27个百分点；压铸锌合金开工率46.83%，环比-1.65个百分点；氧化锌开工率57%，环比-4.1个百分点。 【库存】：12月12日，国内锌锭社会库存5.55万吨，较上周五+0.1万吨；12月14日，LME锌库存约3.7万吨，环比持平。 【逻辑】：四季度国内矿山生产淡季，但进口原料补充，原料供应宽裕，加工费上升明显，12月锌精矿加工费5000元/吨，环比上升500元/吨。同时，锌价高位，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升，预计四季度精炼锌产量环比持续攀升。四川地区受环保影响消除，冶炼恢复正常生产。需求端，下游进入淡季，部分下游提前放假。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。当前国内库存低位，谨防挤仓风险。隔夜美联储放缓加息节奏，50个基点的加息符合市场预期。预计疫情管控放松后货运逐步改善，到货量或逐步增加，同时下游需求仍偏弱，短期关注25000压力。 【操作建议】：关注25000压力 【短期观点】：谨慎偏空 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】12月14日SMM1#电解铜均价66640元/吨，环比+490元/吨；基差30元/吨，环比-15元/吨。广东1#电解铜均价66900元/吨，环比+675元/吨；基差260元/吨，环比+70元/吨。 【供应】据SMM，11月SMM中国电解铜产量为89.96万吨，环比下降0.2%，同比上升8.9%；但较预期的90.33万吨低0.37万吨，主因部分冶炼厂提前检修、粗铜和冷料供应紧张。预计12月国内产量为88.79万吨。近期进口利润持续恶化，进口窗口关闭。 【需求】加工企业订单平淡。部分铜杆企业成品库存比较高，已放缓生产节奏。铜管旺季效应不明显。铜板带行业淡季。年末回笼资金，北方部分厂家冬歇，电线线缆需求下降。新能源汽车补贴退坡，年末行业消费增速放缓。光伏端口，疫情影响实际并网进度，终端需求走弱下，硅片、组件等产品跌价预期强烈，对于线缆需求下滑。家电电工较往年订单大幅缩量，漆包线旺季不旺，不少中小型电机厂计划元旦后直接停产放假。终端来看，传统需求表现平淡，空调传统旺季不及预期，汽车产销放缓；风光新领域表现亦有边际下滑。 【库存】全球显性库存低位，国内去库。年末需求淡季叠加贸易商年末资金回笼，临近换月冶炼厂发货增加，或将小幅垒库。12月9日SMM境内电解铜社会库存10.48万吨，较上周减少0.79万吨。SHFE电解铜库存7.85万吨，周环比增加1.33万吨。保税区库存3.26万吨，较上周增加0.42万吨。LME库存8.54万吨，较上周减少0.20万吨。 【逻辑】今日凌晨美联储公布利率决议，如期加息50bp，基准利率提升至4.25~4.5%，明年2月加息规模取决于未来数据和就业市场，美元指数先扬后抑。国内经济会议在即，市场仍存期待。基本面上，11月国内电解铜产量89.96万吨，环比下降0.2%，略低于排产。加工端生产节奏放缓，部分计划提前放假。现实需求已然步入淡季，终端传统需求表现平淡，风光新领域表现边际下滑。全球显性库存低位，对铜价具备支撑。预计铜价区间震荡，短期主力参考65000~67500元/吨。 【操作建议】暂观望 【短期观点】中性 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
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