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今晚，美联储主席鲍威尔可能将遭遇自7年前就任以来，阻力最大的一场美联储利率决议…… 目前，外界普遍预计，美联储在7月29日至30日的会议结束时，美联储政策制定者将连续第五次会议维持利率目标区间在4.25%-4.5%不变。利率市场的定价显示，美联储在今晚议息会议上降息的可能性仅有可怜的3%！ 然而，几乎铁定将再度“按兵不动”的美联储，却可能遭遇数十年来最为嘹亮的“反对声”…… 近几周对美联储最明显的批评声音，无疑便来自距离美联储总部大楼仅四个街区之隔的白宫。 美联储主席特朗普近来不仅仅聚焦于他和美联储在降息时机上的分歧，还亲自对鲍威尔发起了人身攻击，质疑美联储华盛顿总部翻新工程的支出，与至少一位可能的鲍威尔继任者讨论了这份工作，并任命了三位政治官员进入正在审查美联储翻修项目的城市规划委员会——在这种种"疯狂"举措的背后，特朗普其实只有一个目的：施压美联储降息，减轻美国政府债务的利息成本。 除了来自白宫的外部施压外，这一次鲍威尔还可能面临来自联储内部的“萧墙之祸”。素有“新美联储通讯社”之称的著名美联储喉舌记者Nick Timiraos周三就最新撰文表示，本周的美联储会议很可能会出现逾30年以来从未发生过的事情——不止一位美联储理事投票反对联储决策。 如下图所示，上一次有多名美联储理事在一场会议上同时投下反对票已经要追溯到1993年了——自那以来，美联储总共举行了259场政策会议。在此期间，虽然美联储也曾出现过单次会议上同时出现两三张反对票的情况，但投下反对票的多数是地区联储主席(在影响力方面要略显理事一筹)。 这一背景，无疑也令得今晚的这个美联储议息夜，正变得格外引人注目：美联储主席鲍威尔能否弥合美联储内部的分歧？美联储声明会出现哪些变化？鲍威尔又是否会释放9月降息的信号？特朗普又会否再度在美联储决议后发难？这一系列悬念将有待一一揭晓…… 以下是财联社对今晚美联储议息日的五大看点汇总，按议息日的日程分为两部分：北京时间周四凌晨2点的美联储声明(2大看点)和2点半的鲍威尔新闻发布会(3大看点)…… 美联储货币政策声明篇 看点①：美联储声明会有哪些改动？ 美联储上一次会议(6月会议)的声明，其实包括了几部分改变：将“经济前景的不确定性进一步增加”修改为“不确定性有所下降，但仍处于较高水平”；删除了“认为高失业和高通胀的风险都有所上升”的表述。 而 这一次，华尔街机构普遍认为，美联储声明措辞更改的主要部分，可能还是上月刚刚修改过的“不确定性有所下降，但仍处于较高水平”这一句…… 下图是摩根士丹利预期的本月美联储声明变动。其中，删除线表示将删除的6月声明内容，加粗文本则表示大摩预计将在7月份声明中添加的新内容。 整体来看，摩根士丹利预计声明中不会出现重大变化。除了对即将发布的数据的描述外，FOMC或将保留其对不确定性的评估——“仍处于较高水平”，但可能会删除“不确定性有所下降”的说法。鉴于新关税将于8月1日生效，一些委员会成员可能会担心贸易紧张局势的再度升级。 另外值得注意的是，美国第二季度GDP数据将于美联储决议声明前数小时公布。在GDP数据发布后公布的FOMC声明，通常会在第一段总结其结果。 高盛认为，美联储很可能会承认上半年经济增长放缓，并将经济增长评估从“稳健”（solid）下调至“温和”（moderate）。同时，高盛也预计美联储很可能移除关于不确定性已有所下降的评论，因为对特定国家提高关税的新威胁，实际上反而可能增加了不确定性。 看点②：“两理事”反对局面会否出现？ 目前，许多分析师预计，美联储理事沃勒和负责金融监管的副主席鲍曼可能会在本次会议上投下反对票 ，这两位特朗普任命的美联储官员近期都曾对美联储迟迟不降息表露过担忧——认为鉴于就业风险上升，当前的利率过高。 “由于通胀接近目标且通胀上行风险有限，我们不应该等到劳动力市场恶化才降低政策利率。”沃勒本月早些时候在题为“立即降息的理由”的演讲中表示，“如果你在谈论9月降息，那你在等什么？现在就做吧，现在就行动吧，以避免劳动力市场进一步走弱。” 鲍曼上月底也表示，如果美国通胀压力可控，她支持最早在7月会议时降低政策利率。 事实上，无论是沃勒还是鲍曼，过去一年都有过在议息会议上投下反对票的“前科”，只是还不曾同时反对。 在去年9月时，鲍曼就率先打破了美联储理事们对异议的僵局，成为19年来首位投下反对票的美联储理事。有意思的是，当时的鲍曼还是一个鹰派——她当时反对美联储将利率从20年来的最高点5.3%直接大幅降息50个基点的决定，并警告称，由于潜在通胀率仍高于美联储的目标，官员们需要警惕不必要地刺激需求。 而在今年3月，沃勒则对美联储放慢缩表速度的决定表示异议。 对此，前美联储高级顾问William English表示， 鲍威尔向来以能够收拢共识而闻名，但这次的情况似乎很难做到这一点， 在这种情况下，美联储官员只能或多或少地坚持上次传达的信息。 鲍威尔新闻发布会篇 看点③：鲍威尔是否会释放9月降息信号？ 美联储在凌晨2点的货币政策声明中，直接释放9月降息信号的可能性有限。不过，投资者显然将有机会从半小时后鲍威尔的新闻发布会上，寻找到有关降息的具体线索…… 银行政策研究所(Bank Policy Institute)首席经济学家Bill Nelson表示，毫无疑问，FOMC今晚将维持利率不变，但问题是，他们对9月会议是否会表现出更大的降息意愿。 从日程上来看，本周过后，美联储今年将仅剩三次政策会议。6月，美联储官员在发布的利率点阵图中曾预计，将在2025年实施两次25个基点的降息。花旗集团经济学家Veronica Clark表示，这使得9月降息的可能性较大，“平均而言，官员们仍处于观望状态，但9月降息是合理的。” 但鲍威尔今晚在多大程度上，会引导市场预期向该方向移动仍是个未知数。 Nelson表示，根据联邦基金期货合约的定价，投资者目前已将9月降息的概率定为超过60%。美联储官员可能不太希望在审议会前的经济数据前，让这一概率进一步上升。 经济咨询公司MacroPolicy Perspectives创始人Julia Coronado则预计，在本周的新闻发布会上，鲍威尔也许会表示，9月将是可能降息的“现场会议”，届时的决定将取决于经济数据。在9月16日至17日的会议之前，还将有两份就业报告和两份消费者价格指数报告供美联储评估形势。 William English则认为，美联储是在本周、9月还是今年秋季晚些时候降息，对未来几个月的通胀或失业率可能影响并不大，这意味着这一决定最终将取决于“对外沟通和政治考量”。 看点④：鲍威尔将如何看待8月对等关税影响？ 美国总统特朗普此前设立的“对等关税”暂缓期原定7月9日截止，后被推迟至8月1日。这也意味着在美国时间8月1日凌晨零点钟声敲响后，特朗普料将正式对数十个国家征收对等关税。 鲍威尔今晚显然可能会被问及他对最新通胀数据的解读，以及对接下来更多对等关税相关影响的看法。鲍威尔和其他官员此前曾表示，在更好地理解关税对物价的影响之前，他们对降息持谨慎态度。 目前，无论是美国消费者还是企业，无疑都在等待贸易形势的进一步明朗。上周公布的美联储经济状况褐皮书显示，不确定性仍令企业决策趋谨慎，关税影响下物价压力或在夏末显现。 在本月早些时候公布的6月CPI数据中，一些商品价格已经出现上涨，但许多经济学家仍未搞懂为何这些涨价的影响没有变得更加显著。 EY-Parthenon首席经济学家Gregory Daco表示，企业提前进口库存、通过降低利润率来吸收关税冲击、并且至少目前仍在与供应链上的其他人分担部分关税负担，可能延缓了关税的影响。 看点⑤：鲍威尔如何回应政治压力？ 可以预见，在特朗普上周亲自造访美联储总部过去不到短短一周的背景下，鲍威尔今晚的新闻发布会，也依然将充斥着政治元素。 这场新闻发布会上可能会涉及其他诸多话题，包括美联储的翻新项目，以及上周美联储为特朗普和其他共和党人举办的参观活动。鲍威尔可能会被反复问及政治压力是否影响了官员制定政策的能力。 此外，鲍威尔或许还需要回应美国财政部长贝森特的一项提议——即央行应对非货币政策职能进行审查，以解决他所称的过度“使命扩张”(mission creep)问题。“内部审查将是一个良好的开端，”贝森特在7月23日接受采访时表示，“如果内部审查看起来不够严肃，那么或许可以进行外部审查。” 摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli表示，“ 鲍威尔主席准备好的回答预设问题的文件中，可能将包含大量与货币政策无关的内容 ，我们预计，发布会上的许多问题将被媒体记者们浪费，因为鲍威尔料将重复强调：他专注于国会赋予他的职责。”

美东时间周二，国际货币基金组织（IMF）发布了最新一期《世界经济展望》报告。这篇报告以及IMF首席经济学家古林查斯（Pierre-Olivier Gourinchas）之后接受采访时，都特别强调了央行独立性的重要性。 IMF警告称，如果央行丧失独立性，可能破坏一国控制通胀预期的努力，可能引发金融、货币和宏观经济不稳定浪潮。 尽管IMF报告和古林查斯的言论中只字未提美国和特朗普，但其警告却似乎字字句句都在提醒美国总统特朗普：不要过度干预美联储的独立性。 IMF最新报告暗示特朗普 IMF在最新报告中表示，当前全球经济环境是贸易紧张局势持续，关税不断变化带来不确定性，因此需要采取强有力的政策来维护金融稳定，并确保央行的独立性。 报告说，在某些情况下，如果关税冲击导致外汇和风险溢价的破坏性波动，各国可能适合实施临时外汇干预或资本流动管理措施。 “至关重要的是，模棱两可和不稳定的形势还要求各国央行发出明确而一致的信息，并保护央行的独立性，不仅在法律上，而且在实践上，”IMF表示。 这些言论明显是在暗示美国总统特朗普。此前，特朗普曾多次敦促美联储降息，同时质疑美联储主席鲍威尔的领导能力，并一度威胁要替换美联储主席人选。 特朗普的言论曾一度令市场惶惶不安，担心美联储丧失独立性所带来的不确定性。甚至就在上周五，特朗普和鲍威尔之间再次爆发冲突——特朗普再次呼吁降低利率，两人还就美联储改革项目的成本超支问题发生争执。 央行独立性至关重要 当在采访中被问及如何看待特朗普威胁让鲍威尔下台的举动时，IMF首席经济学家古林查斯虽然没有直接提到美联储，但强调了维持央行独立性以稳定通胀预期的重要性。 “这确实是整体宏观经济稳定的核心支柱。这是过去40年的惨痛教训之一，”古林查斯在接受采访时表示。 “我们在这个问题上有一个非常、非常明确的信息，那就是保持中央银行的独立性并加以实施是非常重要的。” 他表示，央行的独立性是发达经济体和新兴经济体宏观经济框架的基础。 尽管从2021年到2024年间，全球多数国家物价大幅上涨，但市场和消费者仍对央行政策制定者在中期内控制通胀的决心保持信心，从而避免了通胀预期的广泛脱锚——而央行的独立性正是这其中的关键。 他表示：“他们认为掌舵者仍坐在驾驶座上，将实施货币政策以实现价格稳定…这就是信誉。” 他表示，如果这种可信度受到质疑或威胁，通胀与通胀预期之间的联系将变得“脆弱得多”。 IMF警告称，由于各种各样的冲击风险，通货膨胀可能会突然再次上升。在这一背景下，如果人们不信任央行的工作，通货膨胀预期将开始上升，引发工资上涨，这将导致更高的价格，更高的利率，最终导致经济崩溃。 “所以现在宏观经济不稳定。货币不稳定，金融也不稳定。”古林查斯强调，在这一背景下，央行保持独立性至关重要——有必要确保消费者和金融市场确信，央行会自行采取行动。

美联储内部分歧加剧，市场关注9月降息的可能性。 有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos近日发表文章称，美联储官员们虽然同意最终需要恢复降息，但本周不会行动，他们对何时恢复降息存在严重分歧。 文章认为，目前， 美联储内部已经分化为三个不同的阵营：一派想马上降息，担心劳动力市场恶化；中间派想等更多数据确认关税影响温和；另一派则更谨慎，等看到明显经济疲软才行动。 这种内部分歧源于关税威胁引发通胀担忧，导致美联储此前屡屡暂停降息。 然而，随着关税传导的价格上涨幅度比预期温和，而就业市场显现疲软迹象，叠加特朗普的施压，联储内部的分歧趋于复杂。 文章指出， 焦点是周三FOMC会后鲍威尔在记者会上有关9月是否降息的暗示。 三大阵营的政策分歧日趋明显 按照Timiraos的说法，美联储内部的分化可以清晰地划分为三个主要阵营：中间的谨慎派、急于降息的少数派，以及更保守的等待派。 中间派的代表包括旧金山联储主席玛丽·戴利（Mary Daly），她在爱达荷州的一次会议上表示： “通胀前景一直过于不稳定，无法证明先发制人地降息以应对经济疲软是合理的。” 但她同时指出，由于利率仍处于紧缩水平， “你不能永远等待”降息，否则会面临损害劳动力市场的风险。 她希望至少再研究两个月的通胀和劳动力市场数据，以确认关税的传导效应没有预期的那么糟糕，经济活动也没有重新加速。 另一边，两位美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）和米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）倾向于立即降息。 沃勒认为，6月失业率虽降至低点，但私营部门招聘疲软，这不同于特朗普的“经济强劲”论调。他表示： “如果你在谈论9月降息，为什么不现在就做？别让劳动力市场恶化。” 文章指出，虽然沃勒和鲍曼可能的反对票将成为五年来首次有FOMC会议出现“唱反调”的情况，并带来新的头条新闻， 但这实际上凸显了大多数美联储官员对过快行动的普遍谨慎态度，而非对其构成挑战。 保守派则采取了更加鹰派的立场，如亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克（Raphael Bostic）担心，关税公告虽已出，但实际征收率低，价格压力可能在夏末才显现。他在采访中表示： “尽管通胀自2021-22年的巨大上涨以来已经大幅缓解，但据我所知，关于通胀的讨论并没有真正消散，而与关税相关的头条新闻可能会延长这种关注。” 政治压力与经济现实的复杂交织 特朗普的干预让情况更复杂。 特朗普一直敦促鲍威尔降息，最近甚至突然造访美联储大楼的翻新工程以施压。文章指出，这是特朗普为了削弱鲍威尔地位的更广泛运动的一部分。 这种政治压力使得美联储的决策过程变得更加复杂。文章援引前美联储高级顾问William English的观点称， 美联储是本周、9月还是今年秋季晚些时候降息，对未来几个月的通胀或失业率影响可能很小，这些决定实际上“最终是关于沟通和政治的”。 与此同时，经济数据呈现出矛盾的信号。股市创纪录，而长债收益率高企。 文章指出，这种现象似乎表明经济活动足够强劲，能够承受当前的利率水平，这使得降息的紧迫性变得不那么明显。 Timiraos还引入前达拉斯联储主席Robert Kaplan的观点。 他认为联储像一艘“超级油轮”，不轻易转向，以管理预期和稳定性 ： “如果你晚一两次会议，那是可控的战术问题。但过早行动可能需要一两年的时间来修复。” Kaplan同时承认，如果他仍在担任原职，有必要的话“会让自己处于开始转动超级油轮的位置”，以便美联储能够在9月份“坚定地”降息。 市场期待9月降息信号，关注鲍威尔发言 市场普遍预期，即使本周不会有政策行动，但美联储可能会为未来的政策转向铺平道路。 投资者和市场参与者密切关注着美联储内部辩论的每一个细节，特别是鲍威尔在周三下午新闻发布会上是否会暗示9月份降息的可能性。 在9月会议召开前，美联储官员们将看到额外两个月的就业和通胀数据 。 文章指出， 这些数据将为判断关税影响、劳动力市场状况和整体经济活动提供更清晰的图景。 中间派官员特别强调了这些额外数据的重要性，认为它们对做出明智的政策决定至关重要。

随着上周末美国与欧盟达成贸易协议，现在看来，特朗普总统征收的实际关税税率，最终将在15%-20%的范围内。而这一税率虽然仍然高于年初的个位数低税率，但将远远低于他4月初所威胁的“解放日关税”。 众多经济学家曾担心，特朗普的“解放日关税”将推高通胀，导致经济明显放缓或衰退。但近段时间以来，类似的警告明显减少。 华尔街普遍认为，强劲的全球增长背景、低于预期的关税对长期通胀的影响，以及金融环境的普遍宽松，都是前景看起来不那么可怕的原因。 例如， 摩根大通已将美国经济衰退风险从“解放日”水平的60%下调至40% ——仍高于正常水平，但至少不那么悲观了。 摩根大通首席经济学家Bruce Kasman在一份报告中表示：“关税是对美国购买外国商品的增税，但这种税收拖累不太可能大到足以破坏美国经济扩张。” 与其他投行一样，小摩预计特朗普的关税将在全球范围内引发一轮破坏性的报复。Kasman写道：“但预期中的全球贸易限制增加，已转化为向美国开放市场的一小步”。 华尔街分析师们普遍认为，经济衰退风险已经减弱，尤其是在美欧上周末达成关税协议后。不过，他们仍然认为，关税有可能对经济增长产生抑制性影响。 摩根士丹利策略师Michael Zezas表示：“我们仍然认为最有可能的结果是经济增长缓慢和通胀抬头，而不是经济衰退。也就是说，贸易和移民管制对经济增长的不利影响将超过放松管制和财政慷慨带来的提振。” 当然，贸易谈判的最终结果还远未明朗。在特朗普规定的8月1日最后期限之前，仍有许多其他问题需要解决，这仍可能导致影响美国主要贸易伙伴的重大关税，包括日本和其他国家。 Zezas补充说，贸易冲突中的进一步挑衅“很容易使天平向温和衰退倾斜”。 “总而言之， 我们认为美国经济的结果倾向于放缓， 但随着财政状况和赤字的进一步明朗，出现严重衰退的风险正在减轻。”他补充说。 花旗集团经济学家Andrew Hollenhorst也指出：“实际关税税率明显高于今年年初。但随着主要贸易伙伴的关税稳定在接近15%的水平，而不是4月2日提出的高得多的税率， 市场和美联储官员将越来越相信，对经济增长的拖累和通胀的上行风险将是温和的。 ” 有分析指出，美欧协议将使美联储本周在讨论关税对通胀的影响时有更多的考虑。 自特朗普上任以来，美联储一直保持其基准利率不变，这在很大程度上是因为政策制定者对关税对通胀的影响持谨慎态度。市场普遍预计，美联储将在本周会议上继续按兵不动。

在美联储议息会议临近之际，白宫加大了对美联储主席鲍威尔的施压力度。当地时间周日， 多位白宫官员敦促美联储“大幅降低”利率 。 当天， 白宫管理和预算办公室主任罗素·沃特抨击鲍威尔降息“太晚”，并斥责耗资25亿美元的美联储总部翻修计划是“慷慨的怪物” 。 “我们认为，在许多方面，鲍威尔主席都太晚了，” 沃特在接受采访时表示。“我们……必须明确表达美国人和总统的观点，即需要降低利率，而不是在国家广场上建一个慷慨的怪物。” “（特朗普）正在就利率应该处于什么水平发表自己的观点，而他认为的（合适）利率远低于目前水平，”他称。 此外， 美国商务部长卢特尼克周日也批评称，美联储将利率维持在当前水平“毫无意义” 。 “总统带来了数千亿美元的收入，削减了我们的赤字。这怎么就不能成为我们减少债务、降低利率的基础呢？” 卢特尼克在接受采访时说道。 过去一段时间，特朗普向美联储发起猛攻，敦促后者将利率从目前的4.25%至4.5%降至1%的水平。他认为美联储降低利率可以缓解联邦债务利息支付成本，从而有利于减少财政赤字。 特朗普一再批评美联储，并威胁要解雇鲍威尔，这引发了华尔街对美联储独立性可能受到侵蚀的担忧。 上周，特朗普采取了极不寻常的举措，亲自访问了美联储，实地参观了耗资25亿美元的美联储总部翻新工程。特朗普上周五表示，他与鲍威尔就利率问题进行了“非常好的会谈”，并补充称，他认为鲍威尔关于美国经济“表现非常好”的评论，意味着鲍威尔将向联邦公开市场委员会（FOMC）的其他成员“建议降低利率”。 在何时恢复降息的问题上，FOMC成员之间出现了巨大的分歧。美联储理事沃勒和鲍曼均支持在7月降息。不过，FOMC的多数成员都表示，他们倾向于观望。他们认为，在决定进一步降息之前，需要更多时间观察关税政策对美国物价和经济增长的影响。 美国对未能与其达成贸易协议的国家征收最高达近50%的关税的措施，将于本周五（8月1日）生效。卢特尼克周日表示，不会延长这一期限。 FOMC——美联储的核心决策机构——将于本周二和周三召开会议，外界普遍预计届时利率将维持不变 。这一决定可能会使美联储与特朗普政府本已紧张的关系雪上加霜。

国内期货夜盘普跌 7月25日晚间，国内期货夜盘收盘多数下跌，焦煤、焦炭跌超7%，纯碱、玻璃跌超6%，烧碱跌超4%，甲醇、20号胶、热卷、燃料油跌超2%。 消息面上，7月25日，大商所调整焦煤期货主力2509合约交易限额。大商所发布通知称，经研究决定，自2025年7月29日交易时（即7月28日夜盘交易小节时）起，非期货公司会员或者客户在焦煤期货JM2509合约上单日开仓量不得超过500手，在焦煤期货其他合约上单日开仓量不得超过2000手。 广期所当天也发布公告称，自2025年7月28日交易时起，非期货公司会员或者客户在碳酸锂期货LC2509合约上单日开仓量不得超过3000手。该单日开仓量是指非期货公司会员或者客户当日在单个合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。 近期，国内期货市场多个品种异动，黑色金属与新能源金属涨势突出。7月25日日盘，焦煤、碳酸锂、锰硅、硅铁期货主力合约均以涨停报收。其中，焦煤期货本月以来涨幅接近50%，碳酸锂期货涨幅接近30%。 特朗普：相信鲍威尔已经准备好要降低利率了 当地时间周五，美国总统特朗普表示，他相信美联储将很快启动降息，这是他数月来一直施压的目标。此前一天，特朗普与美联储主席鲍威尔在美联储总部进行了会晤。 特朗普声称，他周四与鲍威尔进行了一次愉快的会晤，并相信美联储已经准备好提供他几个月来一直在寻求的宽松货币政策。 “我认为我们就利率问题开了一场很棒的会议。鲍威尔非常坚定地告诉我，‘国家运转良好’，我把这句话理解为，他将会开始建议降息。” 不过，鲍威尔及多数美联储决策者此前始终对降息持谨慎态度，担心特朗普政府加征关税对通胀的滞后影响。事实上，鲍威尔曾多次以“经济足够强劲、可承受高利率”为由，主张在数据明朗前保持观望。 下周也是美联储召开货币政策会议的时间。市场普遍预计美联储将维持当前4.25%至4.5%的利率目标区间不变。 周四的会晤被视为双方缓和关系的契机。美联储周五发布声明称，很荣幸接待总统及共和党议员一行，并感谢总统对美联储总部翻新项目的支持。 黄金、白银跳水 周五现货黄金跌0.94%，报3336.92美元/盎司，本周累计下跌0.40%，整体呈现出倒V形冲高回落走势。COMEX黄金期货跌1.02%，报3339.10美元/盎司，本周累跌0.57%。 现货白银跌2.32%，报38.1703美元/盎司，本周大致持平。COMEX白银期货跌2.23%，报38.350美元/盎司，本周累跌0.31%。 泰柬边境冲突对天然橡胶价格影响几何 7月以来，天然橡胶期货价格呈现显著上涨态势。7月25日日盘，天然橡胶期货延续强势，主力合约RU2509报收15585元/吨，创两个月以来新高，累计涨幅超过10%。分析人士表示，泰国与柬埔寨边境冲突加剧，叠加天气因素可能影响割胶，共同推升了市场的看多氛围。 近日，泰国与柬埔寨边境冲突持续升级。齐盛期货资深分析师高宁告诉期货日报记者，当前的地缘政治风险对橡胶市场情绪起到了推动作用。他认为，虽然泰柬边境冲突区域距离泰国东北部主要产胶区和柬埔寨磅针等主产区较远，并非橡胶产地核心区域，但仍可能间接影响农民的割胶效率，并波及电力供应、交通运输等环节。 山金期货高级能化分析师朱美侠也认为，此次泰柬冲突对天然橡胶市场的实际影响较小，主要是对短期情绪的扰动。她分析称，泰国橡胶主产区和出口枢纽集中在南部，柬埔寨的橡胶种植和加工区域则集中在东部，而泰柬冲突发生在柬埔寨北部的柏威夏寺附近，远离主要橡胶种植带和出口路线。不过，市场仍需关注冲突未来是否升级或向其他地区扩散。 值得注意的是，近期国内政策面释放了强烈的“反内卷”信号，并出台了一系列配套措施。高宁表示，一系列政策显著提振了工业品市场的信心，带动包括天然橡胶在内的工业品板块价格重心上移。宏观政策的积极转向被市场解读为对制造业的实质性支持，从而强化了市场对天然橡胶等工业原材料的需求预期。 朱美侠也持相似观点，认为近期天然橡胶价格上涨的主要逻辑在于，“反内卷”政策及国内十大行业稳增长政策的出台短期提振了市场风险偏好，市场做多热情高涨。“当前政策面暖风频吹，市场对月底召开的重要会议抱有较高期待，商品市场整体回暖，叠加天然橡胶供需边际有所改善，共同推动了天然橡胶价格大幅上行。”朱美侠补充说。 回归基本面，国海良时期货能化分析师姜雪婷表示，近期天然橡胶价格上行受到供应扰动与需求韧性的共同支撑。天然橡胶主产区供应扰动持续，原料结构走向分化。云南产区近期持续强降雨，海南割胶作业恢复缓慢，导致原料胶水供应整体偏紧，胶水收购价格坚挺。此外，台风“韦帕”路径北移，虽使海南、云南及越南等地降雨减少，但仍对割胶工作产生不利影响。 与此同时，需求端的稳健表现提供了重要支撑。中国汽车市场上半年延续了良好发展态势。2025年1—6月，汽车累计产量达1562.1万辆，累计销量为1565.3万辆，同比分别增长12.5%和11.4%。特别是6月份，汽车产量达279.4万辆，销量达290.4万辆，呈现同比和环比双增长，进一步提振了橡胶市场的乐观情绪。其中，重卡市场表现尤为亮眼。6月份中国重卡市场总销量为9.2万辆（批发口径），环比增长4%，较去年同期的7.14万辆大幅增长29%，表明与基础设施建设相关的重型车辆需求韧性较强。“汽车产业的景气度直接传导至轮胎行业，进而拉动了对天然橡胶的需求。”高宁说。 展望后市，朱美侠认为，当前仍是橡胶供应旺季，但受降雨天气扰动，国内外主产区胶水上量缓慢，原料价格坚挺。下游轮胎开工率环比有所回升，维持常规水平，全国天然橡胶显性库存保持稳定且绝对水平不高，基本面边际有所改善。她预计，天然橡胶期货在强势宏观氛围中短期将延续偏强走势，但在基本面无大幅改善的情况下，价格上行空间有限。 高宁分析称，天然橡胶价格维持偏强走势的支撑因素包括：主产区天气不确定性依然存在，东南亚雨季和台风季节可能会继续扰动割胶作业；下游即将进入“金九银十”的传统需求旺季，企业备货需求将逐步释放；国内外宏观政策环境整体偏暖，有利于大宗商品价格表现。他认为，技术上天然橡胶承压于前期缺口阻力，但趋势上仍为多头思路。 在姜雪婷看来，台风带来的持续性降水影响主产区胶水产出，叠加泰柬地缘风险，原料价格保持坚挺；需求端开工率稳定，与基建关联紧密的全钢胎需求受到基建项目的提振。海内外原料供应不畅及下游部分补库需求共同推动库存进一步去化。但整个东南亚产区仍处于季节性旺产期，供应趋增的大方向不变。天气及地缘冲突扰动的持续性仍需进一步评估。她提醒交易者谨慎追高，可关注品种间强弱变化及RU-NR价差走扩带来的机会。

当地时间周五，美国总统特朗普表示，他相信美联储将很快启动降息，这是他数月来一直施压的目标。此前一天，特朗普与美联储主席鲍威尔在美联储总部进行了会晤。 特朗普声称，他周四与鲍威尔进行了一次愉快的会晤，并相信美联储已经准备好提供他几个月来一直在寻求的宽松货币政策。 “我认为我们就利率问题开了一场很棒的会议。鲍威尔非常坚定地告诉我，‘国家运转良好’，我把这句话理解为，他将会开始建议降息。” 不过，鲍威尔及多数美联储决策者此前始终对降息持谨慎态度，担心特朗普政府加征关税对通胀的滞后影响。事实上，鲍威尔曾多次以“经济足够强劲、可承受高利率”为由，主张在数据明朗前保持观望。 在特朗普表态之前，白宫管理和预算办公室主任拉塞尔·沃特继续施压美联储，呼吁全面审视央行运作，并要求尽快降息以提振房地产市场。 沃特称：“围绕美联储有一系列问题需要厘清，我们希望随着时间推移得到答案。这不是对美联储主席的施压，而是政策关切。” 周四的会晤被视为双方缓和关系的契机。美联储周五发布声明称，很荣幸接待总统及共和党议员一行，并感谢总统对美联储总部翻新项目的支持。 美联储发言人表示：“我们感谢总统鼓励我们完成这一重要项目，在我们完成项目的过程中，我们仍然致力于继续谨慎管理这些资源。” 除了利率问题外，白宫还把矛头指向了美联储的账面亏损。由于利率长期处于高位，2024年美联储向银行支付的存款准备金利息已超过其投资组合收益，全年亏损接近800亿美元。 沃特声称，白宫将持续表达对美联储管理的忧虑。“在美国政治体系里，没有谁可以免于被质疑，美联储也不例外。” 特朗普周四已淡化此前炒掉鲍威尔的威胁，并称相信他会做正确的事。期货市场目前预计，下周美联储会议几乎不可能降息，首次降息大概率落在9月，年底前或再降一次。

当地时间周四，美国总统特朗普的支持者领导的一家投资公司起诉了美联储主席鲍威尔和其他美联储官员，要求该央行以公开的方式召开货币政策会议。 美国投资者James Fishback的Azoria Capital公司在当天提起的诉讼中说，联邦公开市场委员会(FOMC)几十年来闭门开会的做法违反了政府透明度法律，即1976年的《阳光政府法案》。 该基金向华盛顿的一家联邦法院提出，要求美联储在7月29日至30日举行的政策会议向公众开放。 该公司在诉讼中表示：“Azoria深感关切的是，在鲍威尔的领导下，FOMC维持高利率，并破坏特朗普总统及其经济议程，损害美国公民和美国经济。” Azoria声称，无法实时掌握FOMC内部讨论信息，将导致其难以充分评估货币政策风险，从而处于竞争劣势并加剧投资组合波动。 美联储FOMC一年召开八次议息会议，由12名委员共同商讨货币政策核心议题——是否调整联邦基准利率，会后即发布政策声明，鲍威尔随后会召开新闻发布会，回答记者的提问，时间约为一个小时。 此外，美联储官员通过公开演讲、采访及电视露面阐述观点，会议纪要三周后公布，完整记录则在五年之后才会公布。 这一诉讼正值特朗普与鲍威尔就利率问题公开对峙升级之际。特朗普近期多次公开批评鲍威尔未及时降息，要求美联储把利率降至1%，以刺激经济增长。鲍威尔则坚持观望立场，将联邦基金利率维持在4.25%–4.5%区间，并称需先评估特朗普新一轮关税政策的潜在经济影响。 Fishback也在社交媒体上发表了要求鲍威尔降息的言论。Fishback在采访中表示：“现在越来越难以理解美联储为何如此行事，我们希望争取公众‘看见幕后真相’的权利。” 他声称：“我预计美联储会以‘市场混乱与不确定性’为由抗辩。但毫无疑问，正因外界完全摸不透美联储思路，市场才更混乱，这也是我们起诉鲍威尔的原因。” 值得注意的是，根据白宫发布的行程安排，特朗普将于周四下午4点访问美联储，他将成为第四位访问美联储的美国总统。

据央视新闻报道，当地时间周四下午，美国总统特朗普造访美联储总部，公开展示了他与鲍威尔之间的冲突。特朗普表示，跟美联储主席鲍威尔讨论了利率问题，称“这次谈话很有成效”。 在美联储总部施工现场，特朗普和鲍威尔二人戴着安全帽，面容严峻，并发表了讲话。特朗普率先发难，指控美联储大楼的翻新工程耗资31亿美元，远高于预期的25亿美元。鲍威尔则站在他旁边，摇了摇头，以示否认。 鲍威尔随后回应称：“我从没听任何内部人士说过这个数字。”他解释说，特朗普把五年前竣工的第三座大楼成本也一并算入其中。 对此，特朗普回应说：“所以我们可以查查看，我们要看看会发生什么，这还有很长的路要走。” 当被问及鲍威尔是否能说些什么让特朗普收回他的批评时，特朗普表示，希望鲍威尔能降低利率，如果把利率降低至1%，美国就能省下一万多亿美元。他将观察委员会如何制定利率规则。 不过，特朗普当天也暗示，已放弃此前一度放话“炒掉”鲍威尔的想法。他表示，解雇鲍威尔动静太大，个人认为完全没有这个必要。“我相信他最终会做出正确决定。” 此外，鲍威尔表示，预计翻修工程将会在2027年完成。特朗普称，他通常会解雇超出预算的项目经理。 “美联储传声筒”Nick Timiraos评论称，特朗普周四下午参观了美联储大楼的翻修现场，这相当于一场政治表演，旨在加大对美联储的压力，这是一场非常规运动的一部分，目的是玷污美联储主席鲍威尔的公众形象，并推动降息。 周四晚些时候，特朗普的语气有所缓和，他在Truth Social上写道：“与美联储主席鲍威尔、参议员蒂姆·斯科特和其他人一起参观美联储大楼的翻新现场是我的荣幸。大楼翻新还有很长的路要走，如果它不开始会更好，但事已至此，希望它能尽快完成。成本超支是很大的，但从积极的方面来看，我们的国家做得很好，几乎可以负担得起任何东西——甚至是这座大楼的成本！” 目前市场普遍认为，美联储将在下周的会议上按兵不动，但可能会在9月份降息，年底前再降息一次。