野村证券分析师最新表示，预计美联储将在12月的政策会议上暂停降息，这将使其成为在特朗普赢得大选后第一家暗示美联储将暂停降息的全球性券商。 野村证券目前预计，到了明年，美联储只会在3月和6月的会议上再降息两次，每次25个基点。该券商对美联储在明年之前的联邦基金利率预测保持在4.125%不变。 美联储基准利率目前在4.50%-4.75%区间，今年迄今已经下调了75个基点。与此同时，包括高盛和摩根大通在内的其他投行仍预计，美联储下个月将降息25个基点。 美联储主席鲍威尔上周表示，近期经济健康状况的迹象将使该央行能够从容决定继续降息的速度。“经济没有发出任何信号表明我们需要急于降息。我们目前看到的经济强劲势头让我们能够谨慎地做出决定。” 野村证券认为，在经济强劲增长和通胀可能进一步上升的情况下，政策制定者最近发表了鹰派言论，这进一步表明美联储并不急于降息，因此美联储将于下个月放缓降息步伐。 此前，随着特朗普赢得总统大选引发重大政治转变，美联储对降息越来越犹豫。官员们敏锐地意识到，特朗普的政策可能会导致严重的通胀。 由于当选总统可能推动对内减税、提高关税和打击移民等政策，华尔街正试图消化未来一年通胀压力可能加剧的预期。 野村证券驻新加坡全球市场研究主管Rob Subbaraman指出，在特朗普上台之后，存在太多的变量，给市场带来了巨大的不确定性。他还专门下载了特朗普的社交媒体平台Truth Social。 “我们目前预计征收关税将在明年夏季之前推高实际通胀，并且风险偏向于美联储更早和更长时间的暂停降息，”野村证券在上周五的一份报告中表示。 上周公布的数据显示，美国10月CPI同比上升2.6%，环比上升0.2%；10月核心CPI(剔除能源和食品等波动较大因素)同比上升3.3%，环比上升0.3%。 根据芝商所的FedWatch工具，交易员现在认为美联储在12月暂停降息的可能性为34.7%。 在野村看来，暂停降息似乎是明智的。野村证券预计，在明年6月可能降息后，美联储将长期暂停降息，直至2026年3月。

随着北京时间周五凌晨美联储主席鲍威尔在最新讲话中表示，在经济强劲的情况下，美联储并不急于降息，这番鹰派言论迅速在全球市场上掀起了轩然大波。 在鲍威尔发表讲话后，美国股市收盘接近盘中低点，美元则与美债收益率一同大涨，ICE美元指数创下了一年来的最高位。交易员将美联储12月降息的概率预期从前一天的80%降至了50%左右，这与前一天的CPI发布日形成了鲜明对比。 鲍威尔当天在达拉斯联储参与主办的同当地企业领袖的对话中表示，“ 经济未传递出任何需要急于降低利率的信号 ，较好的经济状况使我们有能力在做决策时谨慎行事”。 在通胀方面，鲍威尔指出，“通胀率正在更接近我们2%的长期目标，但尚未实现，我们致力于完成这项使命，在劳动力市场状况大致平衡且通胀预期良好锚定的情况下，我预计通胀率将继续朝着2%的目标下降，尽管时而会出现颠簸”。 为了抗击通胀，美联储去年将利率上调至了20年来最高水平，然后将利率维持在该水平一年多，以确保价格压力不会卷土重来。自2023年年中以来，美国通胀虽然已显著下降，但价格增长的放缓有时并不均衡，包括在过去两个月。 对此，鲍威尔重申，美联储的政策利率路径将取决于即将发布的数据和经济前景的演变，将密切关注不包括住房在内的商品和服务通胀的核心指标，这些指标在过去两年一直在下降。 美联储在最近的两次会议上都进行了降息，首先是在9月份大幅降息50个基点，当时有迹象表明劳动力市场可能正在走弱。在上周的会议上，官员们则将基准利率再度下调了25个基点，至4.5%-4.75%的区间。 美联储下次会议将在12月17日至18日举行。在最新讲话中，鲍威尔并没有就12月会议上降息的可能性发表评论。不过其相关表态显然仍明显重创了市场对下月降息的前景预期。 芝商所的美联储观察工具显示，美联储能否在下月实现利率三连降，已再度变为了一件五五开的事。 而敏锐的市场交易员无疑也迅速“闻风而动”。 全球市场直面“新风暴” 大多数期限的美债收益率在隔夜鲍威尔讲话后都出现了上涨，尤其是短债收益率迅速冲高，2年期美债收益率一度迅速反弹8个基点至4.36%。 美国主要股指也应声下跌。 道指下跌0.5%。标普500指数和纳指则均下跌0.6%，创下本月最大单日跌幅。 在外汇市场上，美元兑主要货币周四则进一步走强，ICE美元指数盘中升破107关口，创下一年来新高，并已连续第五个交易日上涨。 CreditSights美国投资级和宏观策略主管Zachary Griffiths表示，“鲍威尔的讲话更多地偏向鹰派，他对货币政策未来的处理偏向于风险管理”。 “鲍威尔的讲话是鹰派的，”文艺复兴宏观研究公司经济研究主管Neil Dutta也指出，“我认为他们仍将在12月降息，因为利率政策仍然是限制性的，他们希望达到中性利率的设定。但尽管如此，在经济方面我认为鲍威尔(以及更广泛的共识)是自满的。短期内的下行风险比人们意识到的要大。 事实上，即便抛开鲍威尔的鹰派讲话，近来一系列的美国经济数据似乎也并不怎么支持降息。 如下图所示，目前美国初请失业金人数已跌至了六个月低点，通胀数据则整体强于预期，经济和通胀形势似乎仍面临着“不着陆”的风险。 Murphy & Sylvest市场策略师、高级财富顾问Paul Nolte表示，从过去两天的数据(消费者物价、生产者物价和每周申请失业救济人数)来看，鲍威尔也很难变得超级鸽派。所有信息都表明，就业增长依然可观，通胀持续高于2%的目标。 这不禁也带来了一个疑问：如果真的出现“特朗普一上台，鲍威尔就暂停降息”的情景(目前来看美联储很有可能在明年初放缓宽松步伐)，向来看鲍威尔不爽的“懂王”究竟会有多生气？ 摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli就预计，鲍威尔的讲话可能暗示，美联储将在明年3月份之前放慢降息步伐。他写道：“我们仍然认为，FOMC有可能在12月降息。但今天的讲话为最快在明年1月份放慢宽松步伐打开了大门。”

当地时间周四，美联储主席鲍威尔表示，由于美国经济最近的表现“非常强劲”，美联储不需要“急于”降低利率，将仔细观察以确保某些通胀指标保持在可接受的范围内。 在鲍威尔发表这番“鹰派”言论后，美元指数短线冲高30点，再度逼近107关口，现货黄金短线跌幅扩大至10美元，包括美股、比特币在内的风险资产全线下跌。 他声称：“经济没有发出任何信号表明我们需要急于降低利率，我们目前看到的经济实力给了我们谨慎决策的能力。” 上周，美联储官员将利率下调了25个基点，这是连续第二次降息。他们已经暗示，只要通胀继续放缓，就愿意进一步降息。鲍威尔的言论似乎与他的其他一些同事一致，他们主张对未来的降息采取缓慢的方式。 美国劳工部周三公布的数据显示，10月CPI同比上升2.6%，符合市场预期，不过较上个月的2.4%有所反弹，“CPI六连降”到此止步；核心CPI则与9月一样，继续维持在3.3%。 而周四的PPI数据显示，美国10月PPI同比上升2.4%，市场一致预期为2.3%，与CPI数据一样出现反弹；核心PPI同比增长3.1%，同样略高于市场预期的3%。 “通胀率正在接近我们2%的长期目标，但还没有达到，”鲍威尔表示，“我们致力于完成这项工作。由于劳动力市场状况大致平衡，通胀预期得到了很好的锚定，我预计通胀将继续朝着2%的目标下降，尽管这条道路有时会很坎坷。” 鲍威尔重申，美联储的政策利率路径将取决于即将发布的数据和经济前景的演变，将密切关注不包括住房在内的商品和服务通胀的核心指标，这些指标在过去两年一直在下降。 鲍威尔没有就12月会议上降息的可能性发表评论。如果当选总统特朗普履行他的竞选承诺，减税、限制移民和加征关税，明年货币政策可能面临阻力，政策的不确定性也可能导致美联储目前对降息的态度更为谨慎。 美国经济继续以强劲的速度扩张，过去两年的平均增长率约为3%。与此同时，劳动力市场已经降温，但仍然保持弹性。鲍威尔表示，劳动力市场处于“稳固状态”，从许多指标来看，它已经从大流行后反弹的过热状态冷却到“更正常的水平。 当谈到特朗普的影响时，鲍威尔指出，就特朗普政策的影响做出判断为时尚早，在做出决策时，我们并不考虑任何政党的利益，美联储的独立性意味着货币政策决策不能被政府逆转或审查。

美联储本轮降息周期何时画上句号？高盛给出答案： 本轮降息周期的最终利率水平将超过传统的中性利率区间，或将落在3.25%至3.5%之间 。 这一数字意味着，即使经过一轮降息，利率水平仍将比上个周期峰值高出100个基点。 中性利率指的是在充分就业和2%通胀的情况下，能够使经济保持稳定的联邦基金利率水平。在2019年底时，这一估计值为2.5%，而在最新的经济预测摘要中已上升至2.9%。 高盛指出，中性利率上调的主要原因有两个，包括债券市场的利率走高，以及经济模型对中性利率的更新预估。此外，上调也受到当前强劲的财政支出和风险偏好等非货币政策因素的支撑。 美联储中性利率上调：债市、模型双重佐证 美联储对长期名义中性利率的估值已经从2019年的2.5%上调至2.9%。而高盛预计，随着市场因素和模型数据的变化，未来这一估值可能继续上升。 首先， 债券市场的利率持续走高，支持了对美联储中性利率上升的判断。 高盛指出，美联储的政策制定者可能会参考债券市场的远期利率。当前债券市场的远期利率大约为4%，显著高于2020年之前的水平，显示市场普遍认为未来利率将保持在较高的区间。 此外，高盛认为， 部分FOMC成员可能会参考基于模型的经济计量学估算，这些估算也显示中性利率有所上升。 美联储工作人员为FOMC准备的Tealbook简报材料显示，以前总结的几个模型估算的名义中性利率在2024年第三季度的范围为2.8%至4.6%，平均为3.8%。 报告指出，模型的更新结果显示，2018年的中性利率估计为3.6%，比实时估计高出0.5个百分点。尽管中性利率没有像一些评论员所说的那样大幅上升，但这些模型的结论显示， 实际上是之前的估计过低。 非货币因素影响中性利率，美联储利率峰值或达3.5% 除了上述原因，高盛指出，还有非货币因素的支持。 受大规模的财政赤字和强劲的风险情绪，市场总需求受到提振，从而抵消了更高利率对经济的影响。 这可能会使美联储官员认为，本轮周期的最终利率应略高于长期中性利率。 数据显示，当前美国财政赤字占GDP的比例比以往低失业率时期要高约5%。此外，目前金融环境依然较为宽松，市场风险偏好强劲，抵消了部分紧缩政策的效果。 因此，高盛分析师认为，由于这些因素，美联储在本轮降息周期中的最终利率水平将超过传统的中性利率区间， 可能处于3.25%至3.5%之间。相较于上一个降息周期的峰值，这一水平将高出约100个基点。

当地时间周三（11月13日），堪萨斯联储主席施密德表示，美联储迄今为止的降息行动表明决策者对通胀下降的信心日益增强，但未来的降息路径还有待观察。 美联储上周宣布降息25个基点，联邦基金利率目标区间下调至4.5%-4.75%，这是美联储年内第二次降息。最新通胀数据公布后，交易员加大了对美联储下月继续降息的押注。 周三公布的数据显示，美国10月CPI同比上升2.6%，环比上升0.2%；10月核心CPI（剔除能源和食品等波动较大因素）同比上升3.3%，环比上升0.3%；四项指标均符合市场预期。 施密德称，美联储相信通胀正朝着2%的目标迈进，这“部分基于劳动力市场和产品市场在近几个月中趋于更平衡的迹象”。 “虽然现在是开始减少货币政策限制的时候了，但利率将进一步下降多少，或最终会落在哪里，还有待观察，”他说。 在联邦公开市场委员会（FOMC）中，施密德是立场较为鹰派的官员之一，但他没有对今年货币政策的投票权。 施密德没有详述他对当前劳动力市场或通胀状况的看法，而是从长远角度探讨了经济中的重大结构变化，他认为这些变化将对长期货币政策产生矛盾性影响。 施密德说，如果近期较高的生产率增长持续下去，经济可能在更低的价格压力下实现更强劲增长。但他也警告称，如果不能满足对能源日益增长的需求（例如用于人工智能开发的数据中心），可能会减缓经济增长。 他指出，从长远来看，人口增长放缓和财政赤字上升也会阻碍经济增长。 “作为一个乐观主义者，我希望生产率的增长能够超越人口和债务的制约。但作为央行官员，我不会让我的乐观压倒数据，也不会偏离美联储实现价格稳定和充分就业的双重使命，”施密德说。

美东时间周三，国际金融协会（IIF）的顶级银行家们警告称，在特朗普的领导下，美国的国债即将“爆炸式增长”。 美国债务将大幅增长 国际金融协会总部位于华盛顿，是最具影响力的全球性金融业协会。该协会分析师表示，即将上任的特朗普总统已经计划在不削减支出的情况下削减税收，这将使美国国债在未来10年内从目前占GDP的100%左右上升到135%以上。 随着特朗普增加支出，并通过对海外商品征收关税，推高进口商品的价格，美国通胀也可能上升。 目前，美国国家债务规模已经接近36万亿美元。国际金融协会警告说，如果特朗普的减税政策成本超过预期，美国国家债务可能会达到GDP的150%以上。 目前，市场已经预期美国债务会大幅增加，因此30年期美国国债的收益率已经从9月份不到4%的低点上升到今天的4.5%以上。 国际金融协会表示：“最近30年期美国国债收益率飙升，这尤其表明，投资者对不断扩大的债务负担的可持续性以及随着财政压力加大而出现通胀的可能性感到担忧。” 通胀可能会卷土重来 特朗普计划，要对美国人的加班和小费收入免税。国际金融协会表示，类似这样的政策将刺激财政支出，但也会重新引发通胀。 特朗普在竞选期间还曾表示，他希望提高进口商品的税收，以此来为财政部带来额外收入，并有望刺激当地制造业。然而，提高关税也会使海外制造的商品更加昂贵，从而加剧美国通货膨胀。 国际金融协会预计，这种物价压力可能会迫使美联储放弃降息计划，使美国的借贷成本在更长时间内保持在较高水平。 分析人士表示：“美联储最近进行的几次降息，一直是美联储支持经济增长战略的一部分。但特朗普领导下的财政扩张，可能会迫使美联储重新考虑这条道路，尤其是在通胀风险出现得比预期更快的情况下。” 马斯克的DOGE部门能出奇招吗？ 特朗普已任命特斯拉CEO马斯克来领导一个全新成立的部门——“政府效率部”（DOGE）。该部门旨在通过削减联邦支出来抵消减税的影响。特朗普在声明中称，“政府效率部”将“为拆解政府官僚机构铺平道路，削减多余的监管法规和浪费的开支，并重组联邦机构”。 然而，无论是特朗普还是马斯克，都还没有提出如何削减开支的详细计划。 马斯克此前曾扬言，他可以为美国政府节省2万亿美元。但是，经济学家对这种做法的可行性表示怀疑。 Niesr的独立经济学家兼研究员Paul Mortimer-Lee指出，如此大规模的开支削减，相当于要同时抹去美国交通、教育、住房、社会服务、科学和环境的全部预算，同时也会摧毁医疗保险等其他福利——这几乎是不可想象的。

周三这份完全符合市场预期的美国10月CPI数据，并未在金融市场上掀起太大的波澜。不过，数据表现依然令市场对美联储下月将再度降息的信心有所升温，并刺激了短期美国国债的反弹。 行情数据显示，最新的买盘推动两年期美债收益率在周三回落了约6个基点，至4.296%。与长期国债相比，两年期国债与美联储利率决定的联系更为紧密。 利率市场交易员目前已将美联储在12月18日再次降息的概率预期，从周三早些时候的58%左右提高到了约80%。 虽然美国劳工部当天公布的10月CPI数据仅仅只是符合预期，但这一表现依然在一定程度上帮助平息了人们对特朗普胜选后通胀前景的担忧。在11月5日大选前后的几周里，债券交易员们已经大为降低了对美联储在未来一年内进一步降息的预期。 高盛资产管理公司多行业固定收益投资主管Lindsay Rosner表示，“核心通胀率保持稳定，使美联储有望在12月降息。在一连串反常的秋季数据之后，今天的数据淡化了人们对降息步伐即将放缓的担忧。” 美国劳工部周三公布的数据显示，10月CPI同比上升2.6%，符合市场预期，不过较上个月的2.4%有所反弹，“CPI六连降”到此止步；核心CPI则与9月一样，继续维持在3.3%。数据发布后，美国国家经济委员会主任布雷纳德发表声明，称10月CPI数据已经接近疫情前水平。拜登政府将继续努力降低美国家庭的住房、医疗等关键项目开支，并反对那些会破坏降通胀进程的政策。 “报告整体上并没有超出美联储认为的大致向通胀目标靠拢的范围。不过在一些行业中，(通胀改善的)变化率已明显减速，”贝莱德全球固定收益首席投资官Rick Rieder在电子邮件评论中写道。 他认为，“市场似乎总是对CPI数据做出反应，今天可能会有一些更尖锐的观察，但我们认为，快速翻阅日历表明，核心CPI和核心PCE应该会让美联储在下次会议上再次降息，然后从这里开始解读通胀轨迹。” 对于最新的通胀报告，知名美联储喉舌、“新美联储通讯社”Nick Timiraos周三则撰文称，最新报告可能不足以阻止美联储12月再次降息。不过，考虑到之前强劲的消费支出和稳定的招聘，通胀走强可能会在官员下次会议上引发更激烈的争论，即是否应在明年初放缓降息步伐。 Timiraos写道，投资者对这份报告的积极反应，可能部分是由于对当选总统特朗普和美联储不会立即陷入争执而感到欣慰。特朗普在其第一任期内多次要求降低利率。经济学家认为特朗普提出的一些政策，例如提高关税，可能会推高通胀。 美联储主席鲍威尔在上周的新闻发布会上曾暗示，美联储已做好了应对强于预期的数据或“波动”的准备。但他认为，一些价格的残留粘性反映了之前上涨的滞后效应，而不是新的价格压力源。例如，整体租金在CPI的影响下继续以历史最高速度上涨，但新租约的租金上涨速度一年多来一直很温和。 “这只是一个追赶问题。它并没有真正反映当前的通胀压力。它反映的是过去的通胀压力，”鲍威尔当时称，“显然，我们并没有宣布胜利，但我们觉得，通胀将继续沿着坎坷的路径下降，这一情况非常符合这一趋势。” Timiraos还提到， 如果美联储官员坚持在12月降息，关注焦点可能会转向什么因素会促使他们在明年放慢降息步伐。 事实上，周三也确实有多位美联储官员就此表达了各自的看法。 堪萨斯联储主席施密德表示，美联储迄今为止的降息行动表明决策者对通胀下降的信心日益增强，但未来的降息路径还有待观察。圣路易斯联储主席穆萨莱姆则表示，美联储的通胀和就业目标实现在望，但他强调，在物价增速仍高于美联储2%目标之际，官员们应该让政策保持“适度限制性”。 从债券市场的表现看，较长期美债收益率在当天CPI数据公布后的跌幅较小，随后在新公司债券销售激增的情况下甚至出现了反弹。10年期美债收益率尾盘上涨2.2个基点报4.454%，30年期美债收益率上涨6.4个基点报4.639%。 市场人士表示，由于周三大量公司债券发行，以指标10年期国债为首的长债收益率有所上升。华尔街交易商通常希望锁定其承销的公司债券的借贷成本。在这一过程中，交易商会出售国债，推高国债收益率，以此作为对冲，在交易完成前锁定债券发行的借贷成本。而一旦债券售出，交易商就会买入国债以退出“利率锁定”。 当然，尽管12月降息的预期升温，但对未来尤其是明年降息前景不明的顾虑，显然也是长期美债难以持续反弹的原因之一。 高盛资产管理的Rosner就认为，由于财政和贸易政策的不确定性很高，随着新年寒意的到来，美联储可能会选择放缓宽松步伐。 ClearBridge Investments策略师Josh Jamner则指出，“与预期一致的CPI数据表明，尽管在对抗高通胀方面取得了实质性进展，但‘最后一英里’的挑战性却更大。由于通胀保持稳定，今天的数据不会对市场叙事产生重大影响。” 不过，也有业内人士认为长期美债收益率迟早也会追随短债收益率回落。 Eurizon SLJ首席执行官Stephen Jen表示，美国10年期国债收益率已经过高，他认为3.5%才是合理估值水平。他写道，由于即将上任的特朗普政府政策可能会在财政方面产生比市场假设更积极的结果，因此一些典型的特朗普交易有可能会动摇。

在关键的美国通胀报告出炉之前，隔夜美国股市的迅猛涨势终于失去了动能，围绕美债抛售(美债收益率大幅飙升)的“恐慌”逐渐开始烧向了美股，同时彭博美元指数则进一步触及了两年来的最高位。 作为美国大选后的首个重磅数据，北京时间周三晚间21:30即将出炉的美国10月CPI报告，显然可能会对美联储未来的政策路径产生关键影响。而这也令一些华尔街人士开始思量，接下来的市场交易主线，会否再度从过去一周风光无限的“特朗普交易”，逐渐转向围绕美联储降息进程的利率视角…… 美股涨势有所“熄火” 行情数据显示，美国股市周二集体收跌，标普500指数结束了此前连续四个交易日的上涨行情。一些“特朗普交易”的热门标的，成为了周二最引人注目的输家之一。 其中，特斯拉收跌6.1%，特朗普媒体与科技集团下跌了近9%，被视为特朗普再次当选的潜在受益者的小盘股也普遍承压，罗素2000种小型股指数跌幅为1.87%，收于2389.46点。 Siebert首席投资官Mark Malek表示，美国股市可能已经涨得过头了。他认为，现在市场已经消除了选举结果待定的不确定性因素，一些挥之不去的核心经济逆风正在重新成为人们关注的焦点。 而在美股走软的同时，美债市场的疯狂抛售则依然在延续。 美国国债收益率周二集体上涨，因债券投资者在长周末后重返市场，并继续消化当选总统特朗普的减税和贸易关税政策，而这些政策被视为会引发通胀，同时也可能令美联储放缓降息步伐。 对美国利率预期敏感的两年期美债收益率周二盘中一度升至4.367%，为7月31日以来最高水平。该收益率尾盘上涨8.8个基点，报4.342%，创下了10月初以来最大单日涨幅。在其他期限的品种中，10年期美债收益率大涨12.9个基点，至4.437%。30年期美债收益率上升10.3个基点，至4.581% 。 随着美债收益率飙升带来愈发明显的利差优势，美元指数也在外汇市场上进一步走高。 衡量美元兑六种主要货币的美元指数周二上涨了0.51%，至105.96，盘中一度升至106.17，为5月初以来最高。 麦格理驻纽约的全球利率和外汇策略师Thierry Albert Wizman表示，“人们仍然担心特朗普关税和反移民政策下的通胀前景。当然，我们也将关注周三的消费者物价指数。如果人们看到周三的CPI高于预期，再加上特朗普政府下的关税前景，你就会明白为什么债券市场一直很紧张了。” 花旗集团策略师Chris Montagu也指出，随着投资者开始获利了结，美国股市在大选后的涨势可能会停滞。 今晚关键考验来临 事实上，随着隔夜美联储鹰派官员“点名”通胀数据可能成为其判断12月是否应降息的重要依据，今晚美国10月CPI数据的重要性已然被无限拔高。 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利(Neel Kashkari)周二表示，他将关注即将发布的通胀数据，以确定在美联储12月会议上再次降息是否为适当之举。 当被问及何种因素可能导致决策者下个月按下暂停键，他指出，“只有通胀方面出现意外才会使展望出现如此大的变化。” “如果从现在到那时之间，我们看到通胀高于预期，那可能会让我们按兵不动，很难想象从现在到12月之间劳动力市场会真正升温。时间不够了，”卡什卡利指出。 美联储上周四将利率下调了25个基点，为连续第二次降息。虽然美联储官员9月的预测暗示11月和12月会议都会降息25个基点，但鉴于降通胀进展停滞而经济成长强劲，投资者已削减对美联储在今年最后一次会议上降息的押注。 目前，业内普遍预计，今晚将公布的美国10月CPI料同比上涨2.6%，较前月的2.4%上升0.2个百分点，环比则料将上升0.2%持平前值；核心CPI同比和环比涨幅则预计将分别维持在3.3%和0.3%。 通货膨胀目前已成为今年美国大选的一个主要焦点问题，对经济和消费者价格的不满被认为是推动前总统特朗普得以重返白宫的关键因素之一。 LPL Financial首席全球策略师Quincy Krosby在接受采访时表示，通胀数据确实已明显回落，但对于普通消费者来说，问题在于许多东西的价格，比如杂货店里一磅鸡胸肉的价格，仍然比四五年前贵。 美国劳工部上月公布的9月份CPI曾同比小幅下降至2.4%，远低于疫情高峰时期的近9%。但9月份的数据也显示，食品、服装、汽车保险和机票等领域的价格仍面临上涨压力。“市场会对此感到担忧，”Krosby表示， 10月份通胀上升的任何具体迹象都可能引发股市回调。大选之后，股市已经“接近超买状态”。 大都会人寿投资管理公司经济学家Tani Fukui则指出，自大选以来，市场波动很大。 她认为周三CPI报告中的任何重大意外都可能引发更显著的市场波动，尽管可能不如大选后几天的波动那么剧烈。 Fukui表示：“尽管我希望通胀能够得到控制，但我认为我们还没有完全实现这一目标。” 根据22V Research的一项调查显示，31%的投资者表示今晚美国CPI数据将引发“避险”，只有14%的投资者表示将引发“风险偏好”。55%的投资者预计市场对CPI的反应会是“混合/可以忽略不计”。 与此同时，22V调查中，48%投资者仍认为核心CPI处于有利于美联储的下滑路径，不会出现金融环境显著收紧或经济衰退。不过，44%的投资者认为金融环境需要收紧。这一比例是自4月份以来的最高值。 根据芝商所的美联储观察工具显示，利率期货市场交易员最新预计美联储12月降息的可能性约为59%，按兵不动的可能性为41%。

对于近几天因为黄金跳水、美元拉涨而心烦不已的投资者而言，周二发布的纽约联储最新消费者调查可能会带来一丝宽慰。 数据显示， 美国消费者们对未来一年的通胀率中位预期下降0.1%至2.9%，这也是2020年10月以来的最低水平。 三年期通胀预期下降0.2%至2.5%，5年期通胀预期则下降0.1%至2.8%。 （来源：纽约联储） 消费者对于通胀的预期，往往会以涨薪的形式反映在实体经济中。 消费者（也是社会商品的生产者）如果预期通胀会抬头，也会倾向于要求更高的薪酬，这就是经济学家们常说的“工资-价格螺旋”。面对更高支出，雇主们则会寻求提高商品价格来维持利润率，即股民口中的“定价权”。 调查显示，中位数受访者认为，未来12个月的汽油价格将上涨3.4%，为近两年来的最低水平，食品通胀的预期也降至2020年疫情暴发前夕的数值。作为美联储高度关注的项目，房租价格上涨的预期降至5.9%，是2020年底以来的最低水平。 （来源：纽约联储） 在通胀稳中有降的同时， 消费者/打工人对劳动力市场的展望也更加积极 。 报告指出，受访家庭称失去工作的可能性降低，同时如果被解雇，找到工作的概率也有所提高。就业市场信心的增强，也反映工人预期“在12个月内自愿离职”的比例升至20.5%，也是7月以来的最高值。 纽约联储的调查来源于一个具有全国代表性的小组，涵盖约1300个家庭户主。受访者在小组中最多可以参与12个月，每月进出小组的人数相等。 这里也需要提醒的投资者的是，虽然美债收益率从9月中旬跟随特朗普胜选概率一起反弹，但大多数消费者直到选举结束前，接收到的消息都是“两名候选人五五开”。所以 特朗普最终大胜的结局，是否会刺激消费者通胀预期大幅反弹，要等下个月的数据。 （美国十年期国债收益率日线图，来源：TradingView） 截至发稿，十年期美债收益率延续猛烈摇摆，再度拉升至4.4%上方，现货黄金进入连续第三天下跌，目前在2600美元/盎司关口激烈博弈。美元/离岸人民币在日内最高冲到7.25上方后，目前回落到7.24。 在消费者通胀调查之后，周三美股盘前还有10月CPI数据。由于统计周期的变化，市场预期名义CPI会较9月的2.4%反弹至2.6%，但核心通胀率会维持在3.3%。在市场格外担心“特朗普2.0政策”，且这些担忧是否过度至少得到明年1月底才能揭晓时，通胀数据的波折可能会放大市场的情绪。