在9月份的时候，市场普遍预计美联储11和12月都会降息25个基点，但随着一系列经济数据的发布，以及特朗普的卷土重来，分析师指出，现在美联储的利率路径充满了不确定性，谁也说不准了。 在试图防止过去两年半的大幅加息不必要地拖累经济增长之际，美联储周四批准降息25个基点，但暗示对未来继续降息的速度存在更多不确定性。 目前市场已经减少了对12月将再次降息的押注。芝商所利率观察工具显示，美联储12月维持利率不变的可能性为32%，远高于一个月前的14%。 美联储主席鲍威尔表示，美国大选短期内不会对美联储的决策产生影响，现在断言下一届政府的政策将如何重塑经济前景为时过早。 花旗数据显示，利率期货市场的投资者已稳步降低了对美联储未来一年左右降息幅度的预期。他们现在预计，到2026年，美联储将把利率降至3.6%左右，低于9月份估计的2.8%的低点。 美联储官员们正试图将利率恢复到一个更加“正常”或“中性”的水平，既不刺激也不抑制经济增长，但他们不知道什么样的利率才算是正常利率。 再往远看一些的话，不确定性就更大了。以美联储政策制定者在9月份会议上发布的长期经济预测为例。这些数据显示，19位政策制定者认为2025年末利率将落在3.25%至3.5%之间，即2025年将累计降息100个基点；2026年将降息50个基点，并将长期维持在2.75%至3%之间。 未来变数太多 但目前来看，9月份的预测似乎成为了一个“笑话”。当被问及如何看待预期大改时，鲍威尔指出，自9月份以来，经济已经好转了不少。 “总体而言，经济活动强于预期，”他指的是非农就业数据、零售销售，以及最近美国经济分析局对一系列数据的修正。“你可以消除一种感觉，即经济活动的一些下行风险已经减弱。” 毕马威首席美国经济学家Diane Swonk表示：“从现在到12月份的会议，还有很多东西需要了解，他们不能完全敞开大门，但也不能丝毫不留余地。” 放慢降息步伐“是我们刚刚开始考虑的事情，”鲍威尔表示，“随着我们接近或非常接近中性利率水平，放慢我们放松货币政策的步伐可能是合适的”。 至于明年的货币政策，不能不考虑到特朗普带来的冲击。鲍威尔强调，减税等财政政策的改变需要很长时间才能在国会获得通过，在此之后，这些政策对经济产生影响还需要更多的时间，美联储必须对此作出反应。 但一些政策变化并不一定需要经过完整的立法程序，比如特朗普对各国加征关税，这可能推高物价，同时拖累经济增长，让美联储陷入两难境地。 分析师指出，美联储和白宫之间可能出现的政治紧张局势是另一个需要关注的不确定因素。当问到他是否认为总统可以在他或其他高级官员任期结束前将其免职时，鲍威尔用一反常态的简短回答重申了他的长期观点：“法律不允许这样做。”

本周，在美国大选结果出炉之后，美国华尔街对于美联储明年降息前景的担忧愈发强烈。 美东时间周四，在美联储主席鲍威尔的一番表态下，不少投行更加放弃了美联储明年大幅降息的希望。 特朗普胜选或令FED放缓降息 美东时间本周四，美联储将隔夜拆借利率目标下调0.25个百分点，至4.5%-4.75%，完全符合市场预期。而与此同时，市场普遍预计美联储将在12月18日——也就是今年的最后一次会议上再次下调隔夜拆借利率。 但是，展望美联储明年的政策路径， 几家此前预计美联储明年将继续大幅降息的华尔街投行，目前已经放弃了这一观点。 2025年，美联储将召开8次议息会议。而此前，巴克莱、道明等投行都认为，至少在明年上半年的前几次会议上，美联储将继续降息。然而，特朗普胜选的结果打乱了这一预期。 美东时间本周四，巴克莱银行和道明银行的团队都发布报告称，特朗普政府上台后，将大幅提高移民限制收紧和进口关税提高的可能性，而这些政策可能会刺激通胀，改变美联储的货币政策路线。 道明银行的Oscar Munoz等分析师团队报告中写道：“虽然一些投资者可能预计美联储甚至会在这种情况下开始加息，但我们预计， 美联储会在评估这些因素对通胀和经济增长的影响时，选择暂停降息 。” 道明认为，美联储将在明年1月至7月期间维持利率不变，让FOMC官员们有时间评估特朗普新政策的影响，然后，如果出现经济放缓的情况，才会恢复降息。 巴克莱美国首席经济学家马克•詹诺尼（Marc Giannoni）领导的团队则上调了对明年美国通胀的预测，并降低了对GDP的预期。他们预测，美联储在2025年的降息次数将从之前预测的3次降为2次。 鲍威尔表态加重担忧 高盛集团由简·哈祖斯（Jan Hatzius）领导的经济学家则在研究了鲍威尔周四降息后的言论后认为，美联储“可能希望采取更谨慎的行动，以确保找到降息道路上正确的终点。” 在周四美联储利率决议发布会上，尽管鲍威尔强调“选举结果短期内不会对我们的政策决定产生影响”，但他也承认， 下一届政府的政策可能会对经济产生影响 ，影响到美联储最大限度就业和物价稳定的双重使命。 目前，高盛的最新预测是，在明年3月份之前的每次会议上都将降息25个基点，然后在明年6月和9月进行最后的一次降息。 美东时间周三，在选举结果出炉之后，摩根大通和野村证券已经率先更新了他们的预测。摩根大通预测，由于特朗普政府“政策的不确定性”，美联储将从明年的每次会议都降息，改为从3月份开始每季度降息1次。 而野村则预计美联储明年可能只会降息1次，并警告称，如果特朗普上台后刺激美国通胀升温，美联储的降息循环可能会“戛然而止”。

美国联邦公开市场委员会（FOMC）中的鹰派代表人物、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（Neel Kashkari）周日表示，如果当选总统唐纳德·特朗普的关税政策引发全球贸易伙伴的反击，才有可能会加剧长期通胀。 他在一档节目中表示， 一次性关税“不会对通胀产生长期影响”。 “ 挑战在于，如果出现针锋相对的局面，一个国家征收关税，然后（其他国家）做出回应，然后（事情）就会升级。 这就是它变得更加令人担忧的地方，坦率地说，也更加不确定。”他补充说。 作为背景，在特朗普的第一个任期内，他就对中国商品征收了一系列关税，引发了与中国的贸易摩擦，进而引来了一系列报复性关税。 而在此前的竞选过程中，特朗普更是扬言，在他的第二个任期内，要对来自所有国家的进口产品征收10%的关税，对来自中国的进口产品征收60%的关税，并且他不在意中方可能会对美国产品也增加关税的反制措施。 经济学家、华尔街分析师和行业领袖一再对这种强硬贸易方式带来的通胀影响表示担忧，特别是在通胀刚刚从大流行时期的峰值开始降温的情况下。 对于现下的美国通胀，卡什卡利表示，“我们在降低通胀方面取得了很大进展。我的意思是，我还不想宣布胜利。我们需要完成这项工作，但我们现在走在一条很好的道路上。” 上周四，美联储如期降息25个积点，在通胀接近2%的目标之际，继续放松货币政策、完成了今年的第二次降息。 卡什卡利表示，他预计12月将再次降息，但这将取决于当时的“数据情况”。 至于特朗普的其他主要政策建议，如全面驱逐移民计划，卡什卡利指出，通胀威胁仍不明朗，因此美联储在调整政策之前仍采取“观望”态度。 最后，特朗普和他的支持者，如特斯拉首席执行官埃隆·马斯克，也直言不讳地表示，他们希望总统能够对美联储的政策决定提供意见。而美联储将其政治独立性视为一项核心特征，使其能够完全根据美国经济的健康状况而不是政治因素来制定货币政策。 对此，卡什卡利表示， 他并不担心政治因素影响美联储的决策。 “我有信心，我们将继续把重点放在我们的经济就业上。这应该是我们正在做的事情，也是我们将要做的事情。”他补充说。 不过， 他也警告称，经济强劲可能意味着降息减少。 “这件事（降息）真的不太依赖于国会和新政府之间的短期计划——这实际上是关于生产力和经济增长。如果这种增长能够持续下去，我们的经济在结构上变得更加高效，那么这告诉我，我们可能不会降息那么多。”他说。

美股再创历史新高、美债大幅反弹、大宗商品价格纷纷上涨——若以跨资产的综合表现来衡量，昨日或许是年内表现最好的一个美联储议息日行情。 截至收盘，纳指首次收在19000点上方，标普500指数则逼近了6000点大关，这也是标普500指数今年以来创下的第49个历史高位纪录。 而在大选结果出炉后大涨的美债收益率则全线回落，债市的抛售行情终于有所缓和。与此同时，现货黄金价格则收复了2700美元/盎司关口。 在市场“万物升”的背后，则是美元的“一鲸落”。 ICE美元指数周四纽约时段尾盘下跌0.67%，至104.40，为8月以来最大的单日跌幅。不过即便如此，美元依然只是回吐了特朗普胜选后约一半的涨幅——其在周三盘中曾一度最高升至了105.45。 从美联储决议的结果看，美联储周四如市场预期宣布降息25个基点至4.5%-4.75% ，这是该联储在通胀放缓之际采取的最新举措。当然，此次降息的幅度要小于6周前的“首降”——美联储当时选择以50个基点的激进步伐启动了本轮宽松周期的首次降息行动。 事实上，若单独解读本月的这份美联储货币政策声明，美联储的整体基调还是主要偏于“鹰派”的。声明中最为引人瞩目的一处改动是删去了“委员会对通胀率持续向2%迈进的信心增强”这一表述。 声明最新写道，FOMC寻求在较长时间内实现充分就业和2%的通胀率，判断实现就业和通胀目标的风险大致平衡。经济前景不明朗，FOMC对其双重使命面临的风险保持关注。 一些业内人士猜测，美联储在通胀方面的前瞻措辞发生改变，或暗示美联储对12月暂停降息持开放态度。不过，在会后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔还是有意淡化了这一影响。 鲍威尔回应称，这并不是在暗示后面的政策变化。这句话是之前为了9月降息（50个基点）加的，如果留着这句话意味着对市场提供了新的指引。美联储在制定政策时希望保持灵活性，而不是被自己给的预期束缚手脚。 鲍威尔表示：“随着形势的发展，我们将谨慎行事，以便增加我们做出正确决定的机会。我们正试图在行动过快或行动过慢的风险之间找到平衡。” 针对下月的议息会议，鲍威尔指出，现在就对12月会议排除任何“可能性”还为时过早。 他表示，放慢降息步伐是“我们刚刚开始考虑的事情”。“我们正走在走向更加中性立场的道路上。自9月份以来，这一点丝毫未变。我们只需要看看数据将把我们引向何方。” 鲍威尔在讲话中还着重淡化了特朗普胜选对美联储政策的影响。他表示，现在就断言下一届政府的政策将如何重塑经济前景还为时过早。“我们不猜测，不推测，也不假设将实施哪些政策。短期内，选举不会对我们的政策决定产生影响。” 由于鲍威尔的上述表态依然为12月决议提供了无限可能，因而从利率市场的预期看，周四的美联储议息会议其实并没有对利率期货市场的定价产生太大的变动影响。 芝商所的美联储观察工具显示，目前交易员预计美联储在12月降息25个基点的概率为67.8%，按兵不动的概率为32.2%。 毕马威美国的首席经济学家Diane Swonk表示，美联储可能会在12月降息，但看起来他们希望在未来保持“选择权”。她指出，美联储目前面临的主要挑战之一是“沟通”，因为这不是一个他们可以提供“很多前瞻性指导”的时期。 “鲍威尔及其同事提醒投资者，美国经济基础仍然稳固，”eToro美国投资分析师Bret Kenwell也表示，“鲍威尔不会透露美联储是否会在12月降息，这应该不会令投资者感到意外。不过，美联储似乎比几个月前对劳动力市场和当前的美国经济背景更加放心。” 在文艺复兴宏观研究公司经济研究主管Neil Dutta看来，美联储的最新声明并没有将12月跳过降息作为主要考量。 “我们认为鲍威尔的言论总体上是鸽派的，他多次暗示12月降息仍是他的基本判断，”美国银行经济学家Aditya Bhave同样表示，“考虑到政策组合在一段时间内不会发生变化，我们对12月再次降息25个基点的判断仍然感到放心。” 高盛资产管理公司固定收益和流动性解决方案全球联席主管Whitney Watson则指出，随着更多通胀和就业数据的公布，美联储如期降息25个基点。我们预计12月份也会出现同样的情况。然而，更强劲的数据以及财政和贸易政策的不确定性，意味着美联储选择放缓宽松步伐的风险可能会上升。2025年，“跳过 ”(skip)一词可能会出现在我们常见的词汇表中。

据央视新闻，高级顾问透露，特朗普可能会让美联储主席鲍威尔继续任职至2026年5月任期结束。美联储如期降息25个基点，决议声明删除关于“在抗通胀问题上获得信心”的表述，分析称暗示对暂停降息持开放态度。鲍威尔记者会也称未来或适宜放慢降息。 美国经济数据对市场影响较小，上周美国首次申请失业救济人数为22.1万人略有增加，低于预期22.2万人。交易员降息预期削减，预计美联储12月降息25个基点可能性从29.5%上升至72.9%，降息50基点可能性骤降为0。 标普大盘和纳指延续选举日后的涨势，齐创新高，道指盘中新高后与小盘股一同转跌，投资者平仓“特朗普交易”，美元和美债收益率跌离四个月高位，金银油铜普涨走强。德国执政联盟一夜瓦解，政府或陷入“停摆”，德股涨1.7%，英国央行“鹰派”降息抬高英镑，令英国大盘股跌。 国际方面， 英国央行如期降息25个基点至4.75%，英央行行长警告400亿英镑的财政预算案可能增加通胀风险，不会过快过大幅度降息。英债价格全线上涨，货币市场削减了对英国央行进一步降息的押注，目前预计12月再降25个基点的概率为15%，而周三的概率约为25%。 瑞典央行十年来首次降息50个基点符合预期，暗示未来可能加大宽松力度以扶持经济。挪威央行维持利率在近十六年高点，暗示短期内不急于放松政策，预计从明年一季度起将逐步降息。挪威克朗兑美元上涨2%，创2023年12月份以来最大盘中涨幅。 欧洲央行管委Yannis Stournaras警告，如果美国新总统特朗普实施其竞选时提出的关税、财政和移民政策，可能会对欧盟经济产生负面影响，在看到美国新政府的具体政策声明之前，欧洲央行不会改变其政策，至少在12月的下一次会议之前会维持现状。 12月份降息预期显著下降 11 月 7 日周四， “ 美联储降息日 ” 、 “ 特朗普胜选 ” 次日，标普 500 、纳指、道指、英伟达、亚马逊盘中齐创新高，纳指收涨逾 1.5% 领涨。芯片股、 AI 概念股、科技股集体走高。电信、科技、可选消费板块涨幅居前，金融、工业和能源是仅有的下跌板块，昨日涨逾 10% 的费城银行指数回落收跌 2.68% 。中概指数一度涨 4.3% 显著跑赢美股大盘，小鹏汽车收涨 15.61% 。光伏股反弹，特朗普媒体科技 收跌近 23% ，特斯拉涨近 3%且 三天累涨 22.27% ： 美股三大指数涨跌不一。 标普500指数收涨44.06点，涨幅0.74%，报5973.10点。与经济周期密切相关的道指收跌0.59点，跌幅0.00%，报43729.34点。科技股居多的纳指收涨285.99点，涨幅1.51%，报19269.46点。纳指100指数收涨1.54%。衡量纳指100科技业成份股表现的纳斯达克科技市值加权指数（NDXTMC）收涨2.19%。对经济周期更敏感的罗素2000小盘股指数收跌0.43%。恐慌指数VIX收跌6.52%，报15.21，逼近9月26日底部14.90和8月30日收盘位15.00。 标普纳指收创新高，道指和小盘股转跌 美股行业ETF收盘涨跌互现 。半导体ETF涨近2.5%，全球科技股ETF、科技行业ETF与网络股指数ETF各涨近2%。可选消费ETF、生物科技指数ETF与医疗业ETF涨幅在1%上下。而区域银行ETF与银行业ETF各跌超3%，金融业ETF与全球航空业ETF各跌大约1.5%。 标普500指数的11个板块多数上涨 。金融板块跌1.62%，工业板块跌0.6%，能源板块跌0.36%，公用事业板块涨0.15%，必选消费板块涨0.37%，原材料板块涨0.5%，医疗保健板块涨0.64%，房地产板块涨1.19%，可选消费板块涨1.37%，信息技术/科技板块涨1.83%，电信板块涨1.92%。 投研策略上 ：Evercore ISI策略师Emanuel认为，美国股市的上涨行情尚未结束，特朗普的政策有望推动标普500指数在明年年中前再涨11%，目标价设为6600点。尽管美股估值高，但有高估值可以持续更久、涨幅更大的历史。 “ 科技七姐妹 ”全线上涨 。 Meta收涨3.44%，特斯拉涨2.9%，延续美国大选日（5日）收涨3.54%、“特朗普胜选日”（6日）飙涨14.75%的表现，谷歌A涨2.4%，英伟达涨2.25%，苹果涨2.14%，亚马逊涨1.43%，微软涨1.25%。 芯片股多数上涨。 费城半导体指数收涨2.27%。行业ETF SOXX收涨2.08%。英伟达两倍做多ETF收涨4.52%。AMD收涨3.25%，博通收涨2.37%。Arm控股收涨4.13%，尽管公司实际业绩指引未能达华尔街高预期。美光科技收涨1.41%，英特尔收涨4.71%。阿斯麦ADR收涨2.39%。台积电ADR收涨4.12%，科磊收涨2.46%，而高通高开超5%后收跌0.05%，上季盈利增超30%，本季指引碾压预期。安森美半导体收跌0.3%，Wolfspeed收跌39.24%，三季度和下季收入指引不佳。 AI 概念股涨多跌少。 超微电脑收涨12.25%，英伟达持股的AI语音公司SoundHound AI收涨22.14%，BigBear.ai收涨9.43%，Palantir收涨0.63%，CrowdStrike收涨3.37%，Snowflake收涨1.75%，甲骨文收涨2.83%，BullFrog AI收涨4.78%，Serve Robotics收涨7.33%，C3.ai收跌0.65%，戴尔科技收跌0.35%。 中概指数显著跑赢美股大盘 。纳斯达克金龙中国指数收涨3.5%。ETF中，中国科技指数ETF（CQQQ）收涨6.05%。中概互联网指数ETF（KWEB）收涨5.21%。富时中国3倍做多ETF（YINN）收涨16.19%。富时A50期指连续夜盘收涨1.07%，报14310.000点。 热门中概股中，房多多收涨22.12%，小鹏汽车收涨15.61%。极氪收涨1.72%，理想汽车收涨3.64%，蔚来收涨6.2%。大全新能源收涨6.24%，携程网收涨2.04%，阿里巴巴收涨3.53%，百度收涨2.87%，B站收涨8.89%，老虎证券收涨9.52%，网易收涨1.45%，京东收涨6.62%，新东方收涨2.06%，拼多多收涨4.4%。 “特朗普胜选”对金融业的利好效应烟消云散 。费城银行指数收跌2.68%，道琼斯KBW地区银行指数收跌3.71%，华尔街大行富国银行收跌3.66%、摩根大通收跌4.32%，摩根士丹利收跌2.32%，高盛收跌2.32%。摩根大通高管Al Moffitt表示，现在还难以判断美国当选总统特朗普会造成怎样的金融业监管变化。 其他重点个股： （1）莫德纳涨超9.4%后收跌2.95%，第三季度营收超出预期且意外盈利，得益于新冠疫苗销量推动。（2）美国电动汽车制造商Lucid Group盘后一度涨超6%，三季度亏损好于预期。（3）爱彼迎（Airbnb）看好（感恩节+圣诞节）假日前景，称“需求强劲”，股价盘后一度涨超13%。 因英国央行警告预算案可能推高通胀，在欧股普遍走高之际，英国富时100指数收跌0.32%。德国总理解雇财政部长林德纳，结束了三党联合执政的局面，德国股市收涨1.7%： 泛欧STOXX 600指数收涨0.62%。欧元区STOXX 50指数收涨1.07%。富时泛欧绩优300指数收涨0.59%。多数板块上涨，矿业股收涨3.9%领涨，而医疗保健和媒体股均收跌0.4%。 德国DAX 30指数收涨1.70%。法国CAC 40指数收涨0.76%。荷兰AEX指数收涨0.36%。意大利富时MIB指数收涨0.12%。英国富时100指数收跌0.32%。西班牙IBEX 35指数收涨0.65%。 美联储降息导致10年期美债收率于“美联储降息日”跌超10个基点。投资者关注德国执政联盟崩塌的影响，2年期和10年期德债收益率涨约4个基点。“英国央行降息日”英央行行长称预算案引发的英国国债市场暴跌或已结束，2年期和10年期英债收益率齐跌超6个基点： 美债： 尾盘时，美国10年期基准国债收益率跌10.57个基点，报4.3257%，日内交投于4.4512%-4.3082%区间。两年期美债收益率跌6.23个基点，报4.1994%，日内交投于4.2783%-4.1848%区间。 “新债王”、Doubleline Capital创始人Jeffrey Gundlach预计美联储还将在12月份再降息25个基点。 美债收益率大跌，拖累本周所有美债收益率累跌 欧债： 尾盘时，10年期德债收益率涨4.3个基点，报2.448%。两年期德债收益率涨3.8个基点。10年期英债收益率跌6.4个基点，报4.498%，北京时间20:00如期宣布降息25个基点后刷新日高至4.589%，随后震荡下行，23:55刷新日低至4.473%。两年期英债收益率跌6.2个基点。10年期法债收益率涨3.1个基点，10年期意债收益率涨0.3个基点。 德国财长林德纳被解职后，市场担心德国可能增加债务发行。一项关键市场指标显示，德国10年期国债收益率历史上首次超过同期限互换利率，表明市场对债券供应的担忧增加。同时，30年期与2年期国债的利差扩大，接近两年多来的最高水平，进一步反映了财政担忧的加剧。 美联储降息加之“特朗普交易获利回吐”美元指数跌近0.5%，周三曾触及四个月高点，离岸人民币反弹超600点涨穿7.15元： 美元： 美元指数DXY尾盘跌0.7%至104.36，此前周三飙升至7月3日以来的最高水平，创下2022年9月以来的最大单日涨幅且上涨1.5%。彭博美元指数下跌0.77% 美元下跌，抹去了大部分选举带来的涨幅 非美货币： 欧元兑美元涨0.3%至1.0764美元，周三曾跌至1.06828美元的低点，为自7月27日以来的首次。澳元兑美元上涨1.67%，报0.6679美元。新西兰元兑美元上涨1.45%，报0.6025美元。哥伦比亚比索兑美元上涨2%，新兴市场货币普遍反弹。 日元： 日元兑美元尾盘涨超1%，升破153关口。 离岸人民币（CNH）： 离岸人民币兑美元尾盘涨621点，报7.1415元，意味着“特朗普胜选日”的失地随后收复一半，日内整体交投于7.2132-7.1415元区间，北京时间09:18曾逼近8月2日底部7.2521元。交易员押注人民币短线会升值。 加密货币： 市值最大的龙头比特币先跌后涨，尾盘重上7.6万美元。期货跌0.5%至7.65万美元，第二大的以太币期货涨超7%站上2900美元。 比特币先跌后涨，重上7.6万美元徘徊最高 交易员们权衡特朗普重新入主白宫之后的原油产量和地缘政治风险，美元走弱支撑国际油价收涨超0.9%： 美油： WTI 12月原油期货收涨0.67美元，涨幅超过0.93%，报72.36美元/桶。美油盘中V型反转，欧股盘中最低跌超1.4%失守70.70美元，随后持续拉升，美股盘中最高涨近1.7%上逼72.90美元。 布油： 布伦特1月原油期货收涨0.71美元，涨约0.95%，报75.63美元/桶。布油盘中V型反转，欧股盘中最低跌超1.2%下逼74美元，随后持续拉升，美股盘中最高涨超1.5%上逼76.10美元。 消息面上 ，海通证券研报指出，特朗普当选对原油利空因素可能居多。主要有以下利空影响：1. 地缘政治风险降低，如俄乌冲突缓和可能减少原油风险溢价；2. 为控制通胀可能增加原油供给；3. 贸易摩擦可能增加，影响全球原油需求；4. 可能施压产油国增产。 天然气： 美国12月天然气期货收跌超1.96%，报2.6930美元/百万英热单位。 美油收盘重回72美元上方 美元和美债收益率携手走软支撑贵金属走高，现货黄金收复超过一半“特朗普胜选日”失地，盘中一度涨超1.9%站上2710美元： 黄金： COMEX 12月黄金期货尾盘涨1.45%至2715.00美元/盎司，10月30日所创历史最高位2801.80美元。现货黄金在亚盘时段时最低跌近0.6%下逼2640美元，随后一路走高，美联储宣布降息25个基点、美联储主席鲍威尔新闻发布会开始后一度回落至2690美元下方，随后快速拉升，新闻发布会结束后最高涨超1.9%升破2710美元，尾盘涨1.77%，报2706.64美元/盎司。 白银： COMEX 12月白银期货尾盘涨2.73%至32.115美元/盎司。现货白银亚盘时段最低跌近1%失守30.90美元，随后持续上行，鲍威尔新闻发布会最高涨近3.1%升破32.10美元，尾盘涨2.73%，报32.0277美元/盎司。 伦敦工业金属整体反弹： 伦铜收涨3.44%，报9664美元/吨。COMEX铜期货涨4.50%，报4.4370美元/磅。伦铝收涨3.02%。伦锌收涨79美元，报3052美元/吨。伦铅收跌10美元，报2038美元/吨。伦镍收涨460美元，报16587美元/吨。伦锡收涨470美元，报31817美元/吨。伦钴收平，报24300美元/吨。 华泰证券研报预测，2025年铜价可能呈现前高后低的走势。上半年，受中国宽松政策、美国降息和财政扩张预期影响，流动性和经济预期可能改善，推动铜价上涨。但随着美国经济可能的回落，铜价下半年可能承压。同时，2025-2026年铜供给过剩的可能性较大，市场格局的改善或恶化将取决于铜矿生产是否受到干扰。 氧化铝夜盘收涨2.47%创历史新高 ，报5300元人民币。沪镍涨超3%，国际铜、沪铜、沪铝涨超2%。 黄金因美元走弱而反弹，重回2700美元上方 以下为北京时间11 月7 日23:00 以前更新内 容 市场高度聚焦周四的美联储货币决策，美股延续选举日后的涨势。 11 月 7 日周四，标普500、纳指、道指、英伟达、亚马逊盘中齐创历史新高。芯片股、AI概念股、科技股集体走高。中概指数一度涨超3.7%显著跑赢美股大盘，小鹏汽车一度涨超14%。但投资者获利回吐，特朗普媒体科技（DJT）一度跌近18%，特斯拉盘初跌逾1%后涨超1.7%，费城银行指数一度跌逾1.3% ： 美股三大指数盘中一度齐涨。 标普500指数一度涨超0.5%。与经济周期密切相关的道指跌超0.2%后涨近0.2%。科技股居多的纳指一度涨超1%。 行业ETF美股盘初多数上涨。 半导体ETF涨超1.5%领跑，网络股指数ETF、全球科技股指数ETF、科技行业ETF涨超0.9%，银行业ETF则跌约2.1%，区域银行ETF跌约2.3%。 “ 科技七姐妹 ”多数上涨 。 特斯拉盘初跌逾1%后涨超1.7%，微软一度涨超0.5%，谷歌A一度涨近1.6%，苹果一度涨超1.7%，英伟达一度涨超1.5%，Meta一度涨超2.7%。 芯片股集体上涨。 费城半导体指数一度涨超1.7%。台积电一度涨超3.1%，阿斯麦一度涨超2.5%，应用材料一度涨超2.8%，Arm控股一度涨超2.2%，公司实际业绩指引未能达华尔街高预期，英特尔一度涨超2.6%，AMD一度涨超1.9%，高通涨近5.3%后回吐多数涨幅，上季盈利增超30%，本季指引碾压预期，而Wolfspeed一度跌近26%。 AI 概念股涨多跌少。 超微电脑跌近2.6%后涨超1.7%，BigBear.ai盘初涨超2.2%，英伟达持股的AI语音公司SoundHound AI一度涨超5.2%，BullFrog AI一度涨超1.9%，戴尔科技涨近0.8%后跌超0.4%。 中概股大涨 。纳斯达克金龙中国指数一度涨超3.7%。ETF中，富时中国3倍做多ETF（YINN）一度涨超13.7%，中国科技指数ETF（CQQQ）一度涨超5.2%，德银嘉实沪深300指数ETF（ASHR）一度涨超5%，中概互联网指数ETF（KWEB）一度涨超5%。富时A50夜期涨幅目前收窄至0.32%。 热门中概股中，房多多一度涨超38.9%，小鹏汽车一度涨超14.1%，蔚来一度涨超5.8%，大全新能源一度涨超10%，名创优品一度涨超8.8%，B站一度涨超7.6%，京东一度涨超5.3%，老虎证券一度涨近8.5%。 “特朗普胜选”对金融业的利好效应烟消云散 。费城银行指数美股盘初一度跌逾1.3%，华尔街大行富国银行一度跌超2.3%、摩根大通一度跌超2.9%，摩根士丹利一度跌超1.4%。 摩根大通高管Al Moffitt表示，现在还难以判断美国当选总统特朗普会造成怎样的金融业监管变化。 其他重点个股： （1）特朗普媒体科技（DJT）一度跌近17.6%。（2）莫德纳（Moderna）一度涨超9.4%，第三季度营收超出预期。 其他资产中 ，离岸人民币兑美元涨穿7.15元，日内当前涨幅将近550点。 以下为北京时间11 月7 日22:30 以前更新内 容 隔夜“特朗普交易”主宰市场点燃美元、美股及加密货币后，今日市场情绪更为理性。当前市场正静待美联储即将公布的利率决议，市场普遍预期降息25个基点无疑，但关键在于美联储给出什么样的政策指引。 今日，欧美股指期货仅小幅上涨，纳指期货涨0.2%；亚太股指涨跌不一，日经225指数收跌0.3%。非美元货币开始反弹收复失地，人民币涨超300点，比特币涨势暂歇，大宗商品波动收窄。 “特朗普交易”下，美债收益率隔夜一度飙升16个基点，目前美债收益率普遍回落。美股盘前，特朗普媒体科技、Arm下跌，高通上涨。 欧美股指期货小幅走高 ，纳指期货涨0.2%，德国DAX30期货指数涨0.5%。 亚太股指涨跌不一 ，印尼、印度股指跌超1%，日经225指数收跌0.3%。 非美货币反攻 ，离岸人民币兑美元日内涨超300点，升破7.17。澳元上涨1%，接近抹去美国大选引发的跌幅。 美债收益率回落 ，10年期国债回落至4.408%，昨日一度涨至4.4256%。 比特币下跌1% ，昨日比特币涨约10%刷新历史高位至7.6万美元上方。 原油波动不大，现货黄金小幅涨近0.3% ，昨日现货黄金跌3.1%。 【18：51更新】 特朗普媒体科技集团美股盘前跌近20%。 【17：05更新】 美股盘前，特朗普媒体科技跌10%，高通美股盘前涨近7%，上季盈利增超30%，本季指引碾压预期；Arm美股盘前跌超4%，公司实际业绩指引未能达华尔街高预期。 【15：20更新】 离岸人民币兑美元日内涨超300点，升破7.17，现报7.1694。澳元上涨1%，接近抹去美国大选引发的跌幅。 欧美股指期货盘前小幅走高，纳指期货涨0.2%。 德国DAX30期货指数涨0.53%，欧洲50斯托克股指期货涨0.56%。 亚太股指涨跌不一，印尼、印度股指跌超1%，日经225指数收跌0.3%。 大宗商品波动收窄，原油波动不大，现货黄金小幅涨近0.3%。隔夜，现货黄金跌3.1%，失守2660美元，较历史最高位回落约4.6%。 比特币下跌1%。此前，现货比特币涨约10%刷新历史高位至7.6万美元上方。 美债收益率普遍回落，10年期国债回落至4.408%，昨日一度涨至4.4256%。 周三（11月6日）纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率上涨15.48个基点，报4.4256%。两年期美债收益率涨8.94个基点，报4.2659%，11:01涨至4.3073%，逼近7月30日顶部4.4059%和5月29日顶部4.9975%。

当地时间周四（11月7日），美联储宣布将基准利率下调25个基点，将联邦基金利率目标区间从4.75%-5%调低至4.5%-4.75%，降息幅度与市场主流预期一致。 这是美联储年内继9月份降息50个基点以来的第二次降息，实现“两连降”的同时，这也是自2020年3月份以来的第二次降息，标志着美国货币政策已经进入了宽松周期。 联邦市场公开委员会（FOMC）在声明中写道，最近的指标表明，经济活动继续以稳健的步伐扩张，劳动力市场总体上有所缓解，失业率有所上升但仍处于低位，通胀朝着2%的目标取得了进展，但仍有些偏高。 新闻稿写道，FOMC寻求在较长时间内实现充分就业和2%的通胀率，判断实现就业和通胀目标的风险大致平衡。 （此处删去了“委员会对通胀率持续向2%迈进的信心增强”这一表述） 经济前景不明朗，FOMC对其双重使命面临的风险保持关注。 为支持其目标，委员会决定将联邦基金利率目标区间下调1/4个百分点至4.5%-4.75%。在考虑进一步进行调整时，委员会将仔细评估即将到来的数据、不断演变的前景以及风险平衡。 FOMC将继续减持美国国债、机构债券和机构抵押贷款支持证券（即缩表）。FOMC再次强调，委员会坚定地致力于支持充分就业，并将通胀率恢复至2%的目标。 新闻稿最后写道，在评估适当的货币政策立场时，委员会将继续监测新信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍实现目标的风险，委员会将准备酌情调整货币政策立场。 委员会的评估将考虑广泛的信息，包括劳动力市场状况、通胀压力和通胀预期以及金融和国际发展情况。与9月决议不同的是， 本次25个基点的降息决定获得了所有票委的支持。 有“美联储传声筒”之称的记者蒂米奥斯（Nick Timiraos）评论道，联邦公开市场委员会的声明与9月会议相比变化很小。最大的不同是，这次的决定是一致通过的。 分析师Smialek称，声明几乎没有就未来的降息发出明确的信号，也没有以任何方式对本周的美国大选发表评论。但这并不令人感到意外，美联储独立于政治之外，会尽量避免谈及党派。 分析师Chris Anstey写道，“目前来看，美联储对劳动力市场的担忧似乎没有加深。总的来说，他们的表述并没有给我们很多新信号。与以往一样，我们需要等待鲍威尔的消息。” 另有分析指出，声明中最显著的部分是美联储在对通胀进展表达太多确定性方面有所收敛。有很多数据显示经济增长强劲，再加上一位可能会导致通胀的候任总统，美联储可能会进入观望模式。 芝商所的“美联储观察”工具显示，在美联储主席鲍威尔发言前，该行12月再次降息25个基点的概率有所下降，从声明前的66.5%下降到63.8%，预期12月维持不变的概率升至36%附近。

美东时间周四，美联储举行了11月利率决议发布会。尽管美联储的决议声明重点始终围绕在“通胀”“就业”等宏观经济问题上，但在本周美国总统选举刚刚尘埃落定之际，“特朗普”仍然成为发布会绕不过去的一个重要话题。 考虑到特朗普此前频频对美联储的决策表达不满，甚至曾一度扬言要“开除”美联储主席鲍威尔，在本周的这场发布会上，特朗普这位当选总统与鲍威尔之间的争议性关系成为了投资者高度关注的话题。 鲍威尔否认四连：我不会离职 在发布会上，记者们频频追问鲍威尔是否可能离职，而鲍威尔则回以“否认四连”。 首先，当被问及如果特朗普要求他辞职，他是否会辞职时，鲍威尔简单地回答：“不。” 记者接着追问，你认为从法律上来说你需要离职吗？鲍威尔还是简短地回答了一个字：“不”。 记者仍不死心地追问鲍威尔是否认为总统有权解雇或者令他降职时，鲍威尔回答： “法律不允许这样做（not permit under the law）。” 最后，还有人询问鲍威尔是否担心特朗普对美联储独立性的影响，鲍威尔称：“我今天不会再谈论政治问题了，但是谢谢你提问”。 选举结果不会直接影响美联储决议 鲍威尔还表示，特朗普本周的选举胜利不会对美联储的政策产生任何直接影响： “在短期内，选举不会对我们的政策决定产生影响。” 在本周的大选中，特朗普不仅赢下了总统之位，而且共和党也已经赢得了参议院的多数席位。如果接下来共和党也拿下众议院，意味着美国政坛被“红色浪潮”席卷，未来特朗普应该会更容易通过他的经济议程。 美国共和党目前已经赢得210个众议院席位 而此前特朗普曾承诺的减税和征收关税政策，预计都将推动美国通胀升温。 鲍威尔承认，下一届政府的政策可能会对经济产生影响，影响到美联储最大限度就业和物价稳定的双重使命，但 “现在下结论还为时过早，美联储也没有做出任何假设。” 鲍威尔表示：“现在还处于早期阶段。我们不知道这些政策是什么。而且即便我们知道了这些政策是什么，我们也不知道它们什么时候会实施。” 特朗普和鲍威尔的“恩怨情仇” 特朗普和鲍威尔的“恩怨情仇”开始于2017年。 2017年，特朗普任命鲍威尔担任美联储主席，但后来二人的共事关系并不愉快：在特朗普担任总统的第一个任期内，他多次抨击鲍威尔，称鲍威尔放松货币政策的速度不够快。 在2020年3月，新冠疫情席卷美国之际，美国金融市场出现动荡，鲍威尔和特朗普的关系也愈发恶化，特朗普曾一度直接扬言要罢免鲍威尔。 但鲍威尔对特朗普的指责并不畏惧。他在2019年就表示，即便特朗普要求他辞职，他也不会辞职。 在2021年，美国总统换届之后，拜登总统再次任命鲍威尔担任美联储主席。 今年早些时候，特朗普就在竞选活动中频频抱怨，鲍威尔的货币决策已经“政治化”，并暗示他在2024年大选前降息的举措是在“帮助民主党”。 今年10月，特朗普在接受采访时还曾表示，总统应该能够参与利率决策的讨论：“我认为，虽然理论上我无权（对美联储）下令，但我认为我有权就利率应该上升还是下降发表评论。” 不过稍后他又在另一场采访中部分收回了自己的话：“我认为总统可以发言，但这并不意味着他们（美联储）必须听。” 鲍威尔的这一届任期将于2026年5月才会结束。特朗普今年夏天已经表示，他会让鲍威尔完成任期 ，“特别是如果我认为他做的是正确的事情”。但特朗普不会再任命他连任。

要点 ： 美联储降息25个基点，放缓步伐符合市场预期，不同于上次决策有一人反对，本次全体赞成。 会议声明删除“对通胀持续迈向2%更有信心”，引发猜测可能暗示对12月暂停降息持开放态度。 声明重申就业和通胀的风险大体均衡、坚定致力于支持充分就业。 声明新增评价劳动力市场状况已宽松，删除就业增长放慢说辞。 “新美联储通讯社”：特朗普当选引发市场热情并推高长期利率后，联储面对降息是否要放缓的新问题；若通胀进展停滞或金融市场热情引发通胀超出目标的担忧，联储可能对继续稳步降息持更多保留态度。 如市场所料，在备受关注的美国大选后，美联储放缓了降息的步伐，但决议声明的部分调整引起一些人猜测，是否在暗示不排除12月暂停降息的可能。 美东时间11月7日周四，美联储在货币政策委员会FOMC会后宣布，将联邦基金利率的目标区间从4.75%至5.0%降至4.5%至4.75%，降幅25个基点，为9月上次会议决定降幅的一半。继9月四年来首次启动宽松周期后，这是美联储连续第二次会议决定降息，自2022年3月至去年7月累计加息525个基点后，两次合计降息75个基点。 不同于9月降息50个基点时有一人投反对票，本次降息决策得到全体12名FOMC投票委员的一致支持，包括9月主张更小幅25个基点降息的美联储理事鲍曼。 本次美联储降息的行动和幅度均符合市场预期。本周四稍早，芝商所（CME）的工具显示，期货市场预计美联储本周降息25个基点概率约为99%。但在特朗普当选总统后，未来一年利率决策的难度增加。鉴于特朗普承诺的加征关税及减税政策将带来通胀上行压力， 分析预计 美联储可能更谨慎行事、放缓降息。 让一些观察人士意外的是，本次会后公布的决议声明虽然重申了美联储的就业和通胀双重目标面临风险大致均衡，但删除了对通胀回落到目标更有信心的相关说辞。一些观察者因此猜测，删除这种说法可能是暗示，美联储决策者对12月的下次会议暂停降息持开放态度，换言之，不排除12月暂时停手的可能。 重申就业和通胀的风险大体均衡、坚定致力于支持充分就业 本次声明大致沿用了9月18日公布的上次FOMC会议声明内容。最引人注目的调整是，本次删除了上次声明新增的FOMC“已经对通胀持续迈向2%更有信心”，保留了上次新增的后半句“实现就业和通胀目标的风险大体均衡。” 本次声明继续重申致力于让通胀回落到美联储的目标2%，还重申了上次新增的对就业目标更加关注内容，包括称FOMC“坚定致力于支持充分就业”、称FOMC“关注双重使命面临的两方面风险。” 新增劳动力市场状况已宽松 缩表仍不变 在评价经济时，本次声明的主要调整是，删除了上次声明所说的“就业增长已经放慢”，新增了对劳动力市场的评论，称劳动力市场的状况已经宽松。本次继续重申失业率有所上升，但仍保持低位。 对于通胀，本次声明重申通胀“仍有所（somewhat）高企”，称通胀取得进展，而不是上次所说的“进一步”进展。 在有关缩减量化紧缩（QT）的计划方面，本次声明依旧沿用此前声明的说辞，称FOMC将继续减少其持有的美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券（MBS）。也就是说，联储缩减资产负债表（缩表）的行动并未改变。 以下红字可见本次决议声明相比前次的删减和新增内容。 “新美联储通讯社”：特朗普当选后，联储面对降息是否要放缓的新问题 有“新美联储通讯社”之称的资深记者Nick Timiraos在社交媒体发帖评论称，本次美联储降息25个基点符合预期，且此次决策得到投票者一致支持，会议声明做的改动很小。 Timiraos更关注特朗普当选后经济形势变化对美联储决策的影响。本周稍早特朗普胜选后他就 发文称 ，本周降息25个基点几无悬念，市场的关注焦点转向：在实现美国经济“软着陆”之前，美联储还需要降息多少次；若共和党拿下国会参众两院，12月联储可能修改“基本假设”。 本次美联储宣布降息后，Timiraos发布题为“美联储在大选重塑增长前景之际再次降息”的文章。文章指出，在特朗普当选引发市场热情并推高长期利率后，联储官员面临新的问题：什么可能导致降息步伐放缓。 文章写道： “由于官员们对中性利率的水平没有太大把握，他们很可能会以未来几个月的经济表现为指导。如果通胀继续放缓，对劳动者的需求看起来疲软，官员们可能会得出结论，继续按照他们9月设想的路径降息是合理的。 如果通胀（下降的）进程停滞，或者金融市场热情高涨引发通胀可能超过（美联储）目标的担忧，官员们可能会对继续逐次会议稳步降息持更多的保留态度。” 本周特朗普胜选后，华尔街 普遍削减对美联储降息的押注 。野村的经济学家甚至将预期的明年降息次数从四次下调至一次。 德意志银行的首席美国经济学家Matthew Luzzetti评论称，特朗普胜选的结果推动美股创新高，同时提高了经济增长、通胀上升和劳动力市场改善的前景，增加了美联储12月放弃降息的可能性。他说：“从风险管理的角度来看，这可能为美联储跳过那次会议（行动）提供了强有力的理由。”