美东时间周一，美国堪萨斯联储主席施密德（Jeff Schmid）表示，鉴于美联储最终应该将利率降至多低的不确定性， 他倾向于放慢降息步伐。 这是他自今年8月以来首次公开讲话。施密德希望政策周期“更加正常化”，美联储将“适度”调整，以维持经济增长、物价稳定和充分就业。他说， 放慢降息步伐也将使美联储找到一个所谓的中性水平，即政策既不拖累也不刺激经济。 “在没有重大冲击的情况下，我乐观地认为我们可以实现这样一个周期， 但我相信政策将采取谨慎和渐进的方式。 ”他补充说。 在上个月的会议上，美联储以50个基点的激进幅度开启了宽松周期，这也是自疫情爆发以来的首次降息，原因是劳动力市场出现疲软迹象，通胀接近美联储2%的目标。 施密德说，“虽然我支持放宽政策限制， 但我更倾向于避免过度行动， 尤其是考虑到政策最终走向的不确定性，以及我希望避免加剧金融市场波动。” 自9月会议以来的经济数据显示，过去三个月的就业情况强于最初的预期，市场人士现在预计美联储将在11月6日至7日的会议上降息25个基点。 施密德在谈到劳动力市场时说：“我的看法是，我们看到的是一种正常化，而不是状况的严重恶化。雇主不再像疫情爆发后那样觉得有必要囤积工人，招聘力度也有所减弱。” “随着雇主做出这些调整，所有这些至少会暂时放缓劳动力市场。”他补充说。 施密德是明年的轮值票委。他表示，他预计利率将“远高于”大流行之前十年的水平。这种变化可以由更高的生产率增长和投资以及政府债务的增加来推动。他补充说，在新冠肺炎之前起作用的结构性力量，包括人口老龄化，并没有消失。 “虽然很难知道生产率、债务还是人口结构，这些因素中哪一个将占主导地位，但我们必须对利率高于疫情前的可能性持开放态度。”他补充说。 周一早些时候，另外两位美联储官员也暗示，他们不会支持再次大幅降息，而是倾向于在美联储继续降息的过程中采取较小幅度的降息。 达拉斯联储主席洛根 表示，由于经济环境仍然存在各种不确定性，美联储应该在降息方面保持谨慎， 她支持采用“渐进式”降息。 “如果经济像我目前预期的那样发展，逐步将政策利率降至更正常或中性水平的策略可以帮助管理风险并实现我们的目标，” 她说。 明尼阿波利斯联储卡什卡利 表示， 他目前倾向于未来几个季度以较慢的速度降息， 但如果就业市场急剧恶化，那么自己可能会主张加快降息步伐。 “目前我预计未来几个季度会有更温和的降息，以达到中性水准，但这将取决于数据，” 他说。

高盛集团周三表示，预计美联储将会在2024年11月-2025年6月的接下来六次议息会议上，连续降息25个基点，从而将联邦基金利率目标区间下调至3.25%-3.5%。 上个月，美联储以50个基点的大幅降息步伐启动了本轮宽松周期。不过，随着本月早些时候公布的数据显示美国9月新增非农数据大幅反弹，同时9月CPI数据全面超出预期，业内人士对于美联储年底前进一步激进降息的押注已明显降温。 根据芝商所的美联储观察工具显示，目前市场交易员对美联储下次会议降息25个基点的概率预期为92.1%，而按兵不动的可能性仅为7.9%。 而这在包括高盛在内的众多投行预测中也得到了体现。 在近期的报告中，高盛、巴克莱、麦格理和德意志银行便已均重申了，对美联储会在11月和12月分别降息25个基点的基准预期。 事实上，如下图所示，在最近几周更新过预测的投行中，无一例外均普遍预计美联储将在下月降息25个基点： 在对年底的展望中，也只有花旗认为美联储12月会议或将再度降息50个基点，其他投行则均预计12月会议的降息幅度仍将为25个基点。 目前，华尔街投行之间主要的分歧，其实更多的集中在对明年降息幅度的预测上。 例如，立场相对“鹰派”的巴克莱目前预计美联储明年可能只会降息三次，累计75个基点。而立场相对“鸽派”的摩根大通则预计美联储将在明年初-明年9月阶段累计降息150个基点。 下图是“新美联储通讯社”Nick Timiraos在上周CPI数据后整理的投行预测汇总——有些投行预测更新可能比较慢，但基本也和上图一致。 当然，这些投行目前有意或无意中忽略掉的，是美联储是否存在年内跳过某次会议降息的可能性。从近来美联储官员的表态来看，这一风险其实还不能完全忽视。 例如，旧金山联储主席戴利周二就表示，她对于在今年剩余的两次美联储政策会议中有一次不降息持开放态度。此前，博斯蒂克亚特兰大联储主席也曾指出，在美联储今年剩下的两次会议上，他对11月不降息、或者只调降25个基点持开放态度。 目前，在11月上旬的美国大选和下一次美联储议息会议之前，有望影响利率走向的关键数据其实已经不多，尤其是11月1日的10月非农数据可能因飓风和罢工等突发因素而有所扭曲的情况下。一些业内人士目前也正关注今晚将公布美国零售销售数据，这一素有“美国恐怖数据”之称的经济指标有望提供有关消费者健康状况的信息。 BondBloxx合伙人兼客户投资组合经理JoAnne Bianco表示，“如果数据与预期相符，那么很有可能支持消费仍然具有韧性且强劲的看法，从而暗示美联储不需要超快降息。” 在美债市场方面，周三各期限美债收益率普遍走低，不过普遍波幅不大。其中，2年期美债收益率跌0.4个基点报3.952%，5年期美债收益率跌1.1个基点报3.85%，10年期美债收益率跌1.9个基点报4.019%，30年期美债收益率跌2.3个基点报4.3%。

在过去几年里，美联储主席鲍威尔时常把“依赖数据”、“逐次会议做出决定”等措辞挂在嘴边。然而，这种看似稳妥的官僚做派正在遭受经济学家们的批评。 最近三个月的就业数据更是说明了这件事情的不寻常：7、8月的就业数据明显疲软，因此在鲍威尔的率领下，美联储以超规格的50基点降息拉开了本轮降息周期。然而，9月的就业增速反弹，此前的疲软又似乎消失了。交易员们撤回继续大幅降息的押注，一些经济学家开始批评美联储过于恐慌，过快采取行动。 这正是困住鲍威尔、经济学家和全球市场的问题： 大家的目光正被牢牢束缚在每隔6周的美联储决策周期里，持续轮回。 死盯数据正在造成波动 对于中央银行来说，关注数据本身是绝对正确的。在短期的经济严重不确定性下，政策制定者会追随这些数据进行决策。但问题在于， 鲍威尔持续做“甩手掌柜”，正在令越来越多的投资者和经济学家感到不满，他们认为美联储掌门至少应该对未来一年左右的经济预期表现出更多信心，有助于公众更好地理解货币政策方向。 大都会人寿投资管理的策略师Drew Matus抨击称， 美联储对数据的依赖正在造成更多波动 。经济数据的质量已经恶化，而且大多数数据都是向后看的。此外数据修订可能会颠覆之前关于经济健康和方向的假设。所以现在美联储的做法真的不是推进政策的好办法。 与现在大家只关心“6周之后”不同，过去几十年的研究表明， 货币政策的作用不仅体现在利率的设定上，还体现在市场参与者和公众对未来一年利率可能走向的预期上 。官方的表态对于这种预测至关重要。 达特茅斯学院教授、前美联储经济学家Andrew Levin表示，每位货币经济学家都知道，货币政策通过整个期限结构发挥作用，而不仅仅是当前的联邦基金利率设置。 中央银行需要清楚地解释，如果其基线预测被证明是错误的，它将如何调整政策利率的路径。 鲍威尔的局限性? 这个问题的一部分，源自于美联储并没有所谓的经济共识预期，而是每个季度发布19个独立的预测。同时，美联储主席对这份预测的态度也时近时远——用得上的时候积极采纳，又不时保持距离。 （美联储委员们9月对政策利率变化的预期） 但事实上， 美联储主席对于政策委员会的前景看法有足够的信息。 他在每次会议前都会与所有的FOMC成员交谈。而且在开会期间，官员们的表示通常会非常详细且具有前瞻性。问题在于， 这些详细记录要等5年才会向社会公开。 所以如何向公众透露货币政策制定者的预期，完全看鲍威尔的个人选择。在上个月的新闻发布会上，他对当前经济形势发表了许多看法，但没有过多关注中期展望。 安永首席经济学家Gregory Daco解读称，鲍威尔的风格更多是关于“对选择的开放性”，而不是对预期的怀疑，这有些不寻常。Daco表示，他对经济如何演变非常坦率，然而前瞻性的视角将会是有益的。 前段时间火了一阵的“萨姆规则”创立者克劳迪娅·萨姆也表示 ，对于经济发展的一个扎实、结构化故事有助于政策制定者讨论前景风险。 在这种情况下，故事结构稍微紧凑一些是有帮助的，因为如果基本情境没有很好地展开，那么相关的风险也不会得到深入分析。

当地时间周二，旧金山联储主席戴利表示，尽管上个月已经大幅降息，但美联储货币政策仍然具有限制性，正在努力降低通胀。 在纽约大学举办的一场活动上，戴利指出，9月份降息50个基点是对利率政策立场的“适当调整”，美联储已经在抗击通胀的战斗中取得了很大的进展，因此放松了货币政策，但不会就此放手。 戴利认为，即使有了这种调整，货币政策仍然是具有限制性的，对通胀施加了额外的下行压力，以确保它达到2%的目标水平。 戴利当天重申，她认为美联储今年可能会再降息一到两次，每次25个基点。从长远来看，目前的利率距离可能达到的水平还有“很长的路要走”。 虽然戴利没有明确表示她希望未来的货币政策会如何发展，但她强调美联储“必须保持警惕并有意识地行动”，在确保充分就业的情况下努力将通胀率维持在目标水平。 她表示：“人们想知道，利率最终会落在哪里？但事实是，我们离可能解决的问题还有很长的路要走。因此，摆在我们面前的真正决定是如何，以及以多快的速度调整到这个水平。” 上个月，美联储将联邦基金利率下调至4.75%-5%，承认通胀压力缓解，就业市场风险上升，并计划在年底前再降息约50个基点。但强劲的9月非农数据显示，就业市场的活力超出多数人的预期，这让投资者对未来降息的速度和规模产生了疑问。 戴利在讲话中表示，“经济状况明显好转”，通胀压力大幅下降，就业市场目前正走在一条更可持续的道路上。她补充说，“通胀和就业面临的风险目前处于平衡状态。” 她解释说，目前4.1%的失业率接近长期平均水平，劳动力市场已降温，基本恢复到疫情前的正常水平，就业市场“不再是通胀压力的主要来源”。 关于缩减资产负债表，戴利声称，美联储确实在更激进地减少资产负债表，远比上一次缩减资产负债表的速度要快得多，当然也仍然比之前的正常化过程要快，且可以在不给市场带来麻烦的情况下缩减资产负债表规模。 戴利还提到了银行业危机，她表示，需要更加关注利率风险，特别是在这些过渡时期，银行挤兑现在可能以更快的速度发生。“我确实认为我们必须真正理解今天发生银行挤兑意味着什么，尤其是当人们可以如此轻松且无成本地转移他们的钱时，社交媒体上的恐慌可能会转化为更大的问题。”

当地时间周一（10月14日），明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，未来几个季度继续适度降息可能是合适的。 美联储上月宣布降息50个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.75%-5.00%，开启了备受期待的宽松周期。 市场此前一度预计美联储将在11月继续降息50个基点，但随着美国9月非农数据表现强劲，叠加9月CPI超出预期，投资者目前押注决策者届时降息25个基点。 卡什卡利周一参加了阿根廷央行在布宜诺斯艾利斯举行的一次会议，他在演讲中表示：“就目前而言，未来几个季度进一步适度下调政策利率似乎是合适的，以实现我们的双重使命。” 卡什卡利说：“最终，政策的走向将由实际经济、通胀和劳动力市场数据驱动。” 根据美国国会的要求，美联储的货币政策须聚焦于两大任务，在实现充分就业的同时，保持价格稳定，即所谓的双重使命。 卡什卡利称，目前的货币政策立场仍是限制性的，但限制程度尚不清楚。 他说，美联储正处于将通胀降至2%目标的最后阶段，通胀已从峰值大幅回落，但仍略高于决策者的目标。 美国8月个人消费支出（PCE）价格指数同比上涨2.2%，剔除食品和能源等波动较大因素的核心PCE价格指数同比上涨2.7%。作为美联储偏爱的通胀指标，PCE数据已越来越接近决策者2%的目标。 对于最近的就业市场数据，卡什卡利评价称，劳动力市场仍然强劲，并没有处于快速放缓的边缘。 美国9月份非农业部门就业人数新增25.4万人，为六个月来的最大增幅；9月失业率意外从4.2%下降至4.1%，平均时薪环比上升0.4%，同比上升4%。 在美国通胀于2022年达到40年来的最高水平之前，卡什卡利是美联储最温和的官员之一，他当时更关心就业市场而不是通胀。但之后他成为了较为鹰派的官员之一，对通胀风险表现出更大的担忧。 随着美国通胀持续回落，卡什卡利此前曾表示，他对9月降息50个基点感到满意，美联储在今年剩下的两次会议上分别降息25个基点是“合理的起点”。

美联储理事克里斯托弗·沃勒周一表示， 未来的降息幅度将不及9月份的大幅降息 。他认为，美国经济增速可能仍将高于预期。 沃勒引用了最近发布的有关就业、通胀、国内生产总值（GDP）和收入的报告，指出“这些数据表明， 经济放缓幅度可能没有预期的那么大 。” “虽然我们不想对这些数据反应过度或过分解读，但我认为整体数据表明，货币政策在降息步伐方面应比9月会议时更为谨慎，”沃勒在为斯坦福大学的一场会议准备的演讲稿中表示。 近期公布的美国经济数据好坏参半。劳动力市场在夏季走弱后，9 月份意外强劲，消费者价格指数（CPI）通胀指标略高于预期，GDP也保持强劲。 近期，美国商务部还将第二季度国民总收入（GDI）增幅上修至3.4%，较之前的预估上修了2.1个百分点，与GDP增幅更加接近。储蓄率也被大幅上修至5.2%。 沃勒表示：“这些修正表明，经济比之前预想的要强劲得多，而且几乎没有迹象表明经济活动出现大幅放缓。” 呼吁未来一年逐步降息 美联储在9月份会议上采取了不同寻常的举措，将基准利率大幅下调了50个基点，至4.75% -5.00%的目标区间。过去，美联储只有在危机时期才会这样做，因为该央行倾向于以25个基点的幅度调整利率。 美联储官员们还表示，在2024年的最后两次会议上，可能会再降息50个基点，并在2025年再降息100个基点。然而，沃勒并没有对未来的具体降息路径作出承诺。 “无论近期发生什么，我的基线仍然是在未来一年逐步降低政策利率。” 他称。 市场此前一度预计美联储将在11月继续降息50个基点，但随着美国9月非农数据表现强劲，叠加9月CPI超出预期，投资者目前押注决策者届时降息25个基点。 根据芝加哥商品交易所的美联储观察工具， 交易员目前预计11月份降息25个基点的可能性高达86.5%，不降息的概率为13.5%，降息50个基点的可能性为0 。 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利周一也表示，未来几个季度继续适度降息可能是合适的。

随着美联储降息路径的前景变得愈发“云遮雾罩”，债券投资者当前也开始纷纷采取了防御措施。 上周，高于预期的美国CPI和良莠不齐的劳动力市场指标，导致交易员们进一步减少了对美联储年内降息幅度的押注，同时也推动10年期美债收益率升至了7月以来的最高水平。 而一项受到密切关注的衡量美债预期波动率的指标——美银MOVE指数则升至了1月份以来的最高位。 利率市场交易员目前预计，美联储在11月或12月的某次会议上维持利率不变的可能性约为20%。作为对比，在9月份非农就业报告公布前，两次会议合计降息50基点还一度曾被业内视为板上钉钉。 与此同时，期权等衍生品市场活动表明，投资者正在对冲比美联储的降息次数变少的情况： 近来涌现的不少有担保隔夜融资利率(SOFR)的期权需求，都集中在针对美联储今年只会再降息一次的合约上。一些极端的押注甚至还预期美联储在明年初便会暂停宽松周期。 在过去一周，美国国债价格已出现了大幅下跌。彭博美国债券指数连续第四周走弱，并创下了4月份以来的最大跌幅。10年期国债收益率回升至了4%关口上方，30年期国债收益率触及了4.42%，创7月30日以来的最高水平。 在上周五的美债期权交易中，有几笔值得注意的看跌期权交易，便正试图押注收益率曲线将变得更加陡峭。一笔针对10年期国债的看跌期权的目标是，在11月22日到期日之前该收益率将升至4.5%左右，另有几笔大宗交易则希望届时将触及4.75%左右。 法国巴黎银行的Kit Juckes在一份报告中写道：“市场对未来几次美联储决议的结果显然不太确定，而从9月中旬以来10年期美债收益率快速上涨近50个基点来看，市场越来越确定美国经济将不会‘硬着陆’，这表明一种观点，即‘不着陆’与‘软着陆’的可能性一样大，这让人担心，如果财政紧缩措施没有出现，通胀上行风险可能会再次出现。” 投资如何配置需思量 在这样的背景下，不少业内人士似乎很难决定，在全球最大的债券市场上究竟将现金部署在短端还是长端，这令相对风险性没那么大的曲线中段成为了一些投资者眼中的避风港。 为了减轻在经济复苏、潜在财政冲击或美国大选动荡下的脆弱性，包括贝莱德、PIMCO和瑞银全球财富管理公司等巨头在内的资产管理公司目前均主张购买五年期债券，因为与较短或较长的同类债券相比，五年期债券对此类风险的敏感度较低。 瑞银全球财富管理公司的美洲首席投资官Solita Marcelli就建议投资中期债券，如期限约为五年的国债和投资级公司债。Marcelli表示，“我们继续建议投资者为低利率环境做好准备，将多余的现金、货币市场持仓和即将到期的定期存款配置，到能提供更持久收入的资产中。” 美国债市周一将因哥伦布纪念日而休市。不过，未来几周，债券市场显然仍可能会出现很大的波动空间——这不仅仅与美国大选有关。 由于投资者在等待美国财政部公布的季度的债券发行情况（预计规模将保持稳定）、下一份月度非农就业报告以及美联储11月7日的利率决议，一些业内人士已预计，市场的剧烈波动可能会持续数周。 Citadel Securities就警告客户，要为债券市场出现所谓的“未来重大波动”做好准备。 该公司预计美联储在2024年只会再降息25个基点。 贝莱德基本面固定收益部投资组合经理David Rogal也表示，“随着大选进入期权博弈的窗口期，隐含波动率将会走高”。该公司偏好中期国债，因为它认为只要通胀降温，美联储就会重新调整政策周期，推动政策利率从5%迈向介于3.5%-4%之间。 当然，随着素有“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益率重新来到约4.1%的高位，当前的这轮债市抛售行情，也正令一些长期投资者认为“买入区域”已至。 先锋集团全球利率主管Roger Hallam在接受采访时表示，“我们的核心观点是，由于美联储的政策仍将是限制性的，明年的经济确实会放缓。这意味着，对该公司来说，当10年期收益率超过4%时，就有机会开始延长我们投资组合的期限，同时考虑到明年的增长下行态势。” 他补充道，这将使公司慢慢 “转向更偏重债券”。

在本周美国高于预期的CPI数据搅乱市场情绪之际，美联储官员们的表态成为影响市场对于美联储未来降息路径预期的重要因素。 美东时间周五，达拉斯联储主席洛根（Lorie Logan）重申自己的观点，即利率应缓慢向更正常的水平移动，即采用“渐进式”降息。 一份CPI数据引市场波澜 上个月，美联储进行了四年来首次降息，大幅降息50基点。美联储之所以进行如此大跨步的降息，原因是有迹象显示美国劳动力市场正在走弱，同时通胀也向美联储2%的目标回落。 然而，美国的通胀降温之路并非一帆风顺。美东时间本周三，洛根曾警告，美国通胀仍存在上行风险。 与她的言论相印证的，是本周四公布的一项数据。数据显示，美国9月份潜在通胀涨幅高于预期。美国核心消费者价格指数（不包括食品和能源成本）连续第二个月上涨0.3%，打破了连续走低的趋势。 这份意外的数据搅乱了市场对于美联储年内降息的预期。 在数据发布后，尽管包括纽约联邦储备银行总裁威廉姆斯（John Williams）在内的几位美联储官员都表示，他们没有对这份CPI数据过于担忧，并暗示他们支持继续降息。 不过亚特兰大联邦储备银行总裁博斯蒂克（Raphael Bostic）却在看到这份数据后表示， 在美联储今年剩下的两次会议上，他对不降息持开放态度 ： “最近参差不齐的数据表明，也许我们应该在11月暂停降息。我对这一点持绝对开放的态度。” 博斯蒂克此言一度令市场将11月不降息的预测概率上调至约25%，也让美联储的降息前景更加扑朔迷离。 洛根重申：支持渐进式降息 美东时间本周三，洛根就曾表态过支持“渐进式”降息。而本周五，在意外的通胀数据搅乱市场情绪之际，洛根再次重申，她支持采取“渐进式”降息。 洛根还认为，尽管美国经济“强劲而稳定”，但未来也存在“重大”风险。洛根表示：“在我们走向中性的道路上，向前展望真的很重要，我们要以一种非常渐进的方式来平衡我们面临的风险。” 而相比于博斯蒂克的“不降息”言论，洛根的立场总体来说仍然是偏向于“中立派”，即支持降息，但不支持过快降息。她认为，从长期趋势来看，美国的通胀降温进展“非常广泛”。 考虑到美国初请数据同样走高，加之包括洛根在内的其他美联储官员的乐观表态，截至发稿，市场对于“不降息”的预期已经大幅减退。 据CME美联储观察工具显示，截至发稿，市场预计美联储11月不降息的概率已经降至10.5%，而预计降息25基点的概率为89.5%。

高盛的经济学家认为美联储可能已经基本达到了其通胀目标。 根据高盛周五公布的其最新预测，本月晚些时候美国商务部发布的9月个人消费支出价格指数将显示，该通胀指标的同比涨幅料为2.04%。如果高盛的预测正确，那么这个数字将四舍五入为2%，与美联储长期以来的通胀目标完全一致。 高盛对PCE价格指数的预测，也与克利夫兰联储的追踪数据基本一致。克利夫兰联储的“通胀即时预测”显示，9月份的12个月总体PCE通胀率为2.06%，四舍五入后为2.1%。按年率计算，整个第三季度的通胀率仅为1.4%，这远低于美联储2%的目标。 不过，高盛预计不包括食品和能源的核心PCE通胀率预计在9月份为年率2.6%，这比美联储2%的通胀目标还明显要高。仅使用消费者价格指数CPI计算，本周四的CPI报告显示，9月份的核心通胀率甚至更糟，高达3.3%。 昨日，有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos表示，初步估计显示，美联储首选的通胀指标——核心个人消费支出价格指数，在9月的涨幅将低于CPI。 需要说明的是，虽然美联储会参考多个数据来做出决策，但个人消费支出价格指数是其首选的通胀指标。其中，核心通胀率是美联储认为更能衡量长期趋势的指标。 当前美联储官员们认为，住房通胀数据意外走高是核心通胀指标高企的主要驱动因素，他们认为，随着租金降温趋势在数据中逐渐显现，相关通胀将会缓解。美联储主席鲍威尔在9月底谈到租金问题时表示，他预计住房通胀将继续回落，而更广泛的经济状况也为进一步的通胀降温奠定了基础。 本周美国公布了9月CPI和PPI两大通胀数据。总体CPI和核心CPI的同比、环比涨幅均超预期，不过CPI同比涨幅2.4%仍创下2021年2月以来的最低。PPI环比持平上月，显示通胀进一步降温。 分析指出，虽然9月的CPI和PPI通胀数据喜忧参半，但最终读数仍接近预期，这表明美国通胀正在向美联储2%的目标前进，美联储正在接近其通胀目标。 不过可以肯定的是，从9月份公布的喜忧参半的通胀数据可以看出，仍需警惕，美联储政策制定者们仍有一些工作要做。 PNC高级经济学家Kurt Rankin在PPI数据公布后表示：“激进的货币宽松政策可能会在消费者需求刚刚稳定下来并达到可持续水平时使其激增。这一结果反过来会给企业带来满足需求的压力，从而重新引发企业自身成本的上涨，因为他们会争夺必要的资源来满足需求。” 昨天，并不算鹰派的今年票委亚特兰大联储主席博斯蒂克说，基于最近参差不齐的数据，他对11月暂停降息持绝对开放的态度。 在本周两大重磅通胀数据落地后，交易员们几乎肯定地押注美联储在11月和12月的会议上将利率分别下调四分之一个百分点。

里士满联储行长巴尔金（Thomas Barkin）对通胀进展表示乐观，但他称，这场战斗还没有结束，并指出可能加剧价格压力的潜在风险。 巴尔金周四（10月10日）在弗吉尼亚州举行的活动上称，“我们肯定在朝着正确的方向前进，”同时他也补充道，“但我还不会宣布抗通胀胜利。” 在被问及可能导致通胀持续走高的因素时，Barkin提到了中东地区的冲突，以及随着美联储降息，住房需求可能会超过供应。 不过，他补充说，“我不希望因为可能发生的事情阻碍我们在通胀问题上的进展，而掩盖了我们实际上已经取得了很大进展的事实。” 经济显示弹性 近期数据显示，随着价格压力的大体缓解，经济呈现出弹性。9月就业数据好于预期，就业活跃导致失业率下降，这缓和了对美联储在应对就业市场潜在风险方面行动迟缓的担忧。 不过，周四早些时候公布的最新数据显示，9月份通胀涨幅高于预期。 美国劳工统计局具体数据显示，今年9月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比上涨2.4%，均较市场预期高了0.1个百分点。 巴尔金在会后接受采访时表示，他仍在研究新公布的数据，报告中的某些方面令人鼓舞，例如住房成本出现月度放缓。 巴尔金还称，他认为就业报告反映出薪资增长正在降温，但雇主不愿裁员的情况，“我们正处于低招聘、低解雇的环境。” 上月，巴尔金投票赞成美联储降息，美联储官员将关键政策利率下调了0.5个百分点，至4.75-5%的区间。巴金将这一举动描述为“重新调整政策的限制性立场”。 美联储官员将在11月6日至7日的会议后公布下一次利率决定。期货市场显示，投资者已经撤回了对政策制定者将在此次会议上选择再次大幅降息的押注，目前押注的降息幅度约为25个基点。 投资者预计，到2024年底，美联储将再降息50个基点，这与美联储官员9月份发布的预测中值一致。