美国劳工统计局最新出炉的非农数据表明，美国4月份就业增长强劲，失业率保持稳定，这表明围绕唐纳德·特朗普总统贸易政策的不确定性尚未对劳动力市场产生实质性影响。 美国劳工统计局报告称，美国4月非农就业人数增加17.7万，大幅超出预估的13.8万增量，前值为增加22.8万。 数据反应了就业市场正在逐渐降温，这表明面临关税不确定性加剧和金融市场动荡的企业并没有大幅改变招聘计划。不过，仍有多数经济学家预计，特朗普政府的关税的冲击将在未来几个月显现。 惠誉评级美国经济研究主管Olu Sonola在一份报告中表示，“总的来说，这是一份不错的就业报告。这份报告显示，劳动力市场仍是弹性的，不过目前，考虑到可能拖累经济的贸易政策，我们应该抑制对未来的热情。” 与非农数据同步公布的，是美国4月失业率。该数据报4.2%，市场预估为4.2%，并与上月数据持平。 数据公布后，美国三大指数期货和国债收益率上升，而美元在短暂收复失地后又开始走低。 就业前景存在压力 就业数据细分来看，医疗保健行业的增长领涨，运输和仓储就业人数创去年12月以来最大增幅，表明企业急于赶在关税政策落地前扩大进口，这一行动提振了劳动力需求。而制造业上月出现了自2020年以来最严重的产出萎缩，导致就业岗位减少。 同时，联邦政府已连续第三个月裁员——这是自 2022 年以来最长的连续裁员，反映出埃隆·马斯克领导的政府效率部（DOGE）为缩减联邦劳动力和减少政府支出上所做的努力。 就业介绍公司Challenger, Gray & Christmas在周四（5月1日）的一份报告中指出，在2025年迄今宣布的裁员数量上，政府领先于所有美国行业。 经济学家则认为，随着联邦开支削减蔓延至承包商、大学和其他依赖政府资助的机构，未来美国至少有50万个就业岗位可能面临风险。经济学家普遍预计，随着经济不确定性导致企业停滞扩张计划，未来几个月裁员人数将增加。 从其他数据来看，3月职位空缺已降至9月以来最低水平，另一份民间招聘报告显示，4月雇主新增就业人数也为9个月来最低。 美联储后续走向？ 此外，就美联储后续政策走向来看，在非农公布后，交易员仍维持美联储今年将降息近四次的预期。 美联储官员表示，在进一步明确政府政策将对经济产生的影响之前，他们不会急于降息。外界目前普遍预计，美联储将在5月的下次会议上将维持基准利率不变。 而周五，美国总统特朗普在社交媒体上重申美联储应该降低利率，他指出，“美国没有通货膨胀，美联储应该降低利率。”他还表示，“汽油刚刚跌破每加仑1.98美元，为多年来的最低水平，杂货价格下降，能源价格下降，关税带来了数十亿美元的收入。”

美东时间周一，美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）在接受采访时表示，美国正与15至18个“重要贸易伙伴”谈判定制化协议，而首批签署的协议之一很可能是与印度签署的。 印度可能与美国最早达成协议？ 在特朗普总统4月2日宣布征收广泛的全球关税后，全球市场对关税的走向感到不安。尽管特朗普政府一直声称正与多国谈判，但截至目前，仍未宣布达成任何协议。 贝森特声称，美国已经在谈判中取得了进展，他预计第一份贸易协议可能会在 本周或下周 达成。 他声称，美国和印度有可能在未来几天内达成协议，这是美国与15至18个“重要贸易关系”伙伴达成的定制协议之一。 他表示：“许多国家都提出了一些非常好的建议，我们正在对这些建议进行评估…我猜印度将是我们签署的首批贸易协议之一。所以要关注这个领域。” 他补充说，美国还与日本进行了非常实质性的谈判，与其他亚洲贸易伙伴的讨论也进展顺利： “万斯副总统上周访问了印度，谈判取得实质性进展。我提到过，我们与韩国的谈判进展也非常顺利，而且我认为我们与日本盟友也进行了一些非常实质性的谈判。” 贝森特还透露，特朗普总统将“密切参与”与 15至18个重要贸易伙伴达成的每一项定制贸易协议，但尽快达成原则性协议至关重要。 预测欧洲可能降息 贝森特还提到了欧洲的情况。欧元兑美元汇率在1月初接近平价后，今年已上涨近10%。 贝森特指责说，自贸易紧张局势开始以来，欧洲国家可能对欧元兑美元的强势感到“恐慌”。 贝森特表示：“你将看到（欧洲央行）开始降息，试图让欧元回落……欧洲人不希望欧元走强。我们实行强美元政策。” 贝森特在上周出席国际货币基金组织（IMF）和世界银行会议期间，与来访官员举行了数十次会谈。 美东时间周二，他将参加白宫例行简报会，吹捧特朗普第二任期前百日的政绩，届时他可能会面临更多关于贸易谈判的问题。

密歇根大学最近的消费者信心调查显示，在特朗普总统“旋风般”的关税政策下， 美国人对一年后的通胀预期达到了1981年以来的最高水平。 而波士顿联邦储备银行（Federal Reserve Bank of Boston）的一项新研究发现， 美国人确实有理由预期关税成本最终会反映在他们的“账单”上。 消费者“买单” 经济学家们警告说，消费者应该预料到通货膨胀会再次加速。 密歇根大学的调查发现，消费者预计一年后的通胀率将上升6.7%，高于上月的4.9%。未来5至10年的长期通胀预期也从3月份的4.1%上升至4月份的4.4%。 纽约联邦储备银行之前的一项新调查也发现了类似但不那么极端的预期。 美联储前经济学家Claudia Sahm在接受采访时表示：“如果短期内商品供应大幅减少，这可能会体现在物价上涨。T恤很快就会成为这里新的‘鸡蛋’。” 最近因美国持续爆发禽流感，当地鸡蛋价格飞涨，较一年前上涨了一倍多。 上周，波士顿联储主席柯林斯和“三把手”威廉姆斯告诉媒体，由于特朗普的关税，他们预计今年的通货膨胀率将超过3%。美联储主席杰罗姆·鲍威尔则表示，关税给央行带来了“具有挑战性的局面”。 企业也开始让客户做好涨价准备，尽管它们正通过库存管理和与供应商合作来缓解价格冲击。 在3月份的财报电话会议上，百思买首席执行官Corie Barry表示：“我们预计，我们所有产品的供应商将把一定程度的关税成本转嫁给零售商，美国消费者极有可能面临涨价。” 低关税影响最大 波士顿联储研究人员的发现是基于去年12月底对400多家中小企业的调查，该调查探讨了对关税的预期和计划。受访者预计，由于对大多数美国贸易伙伴征收更高的关税，成本将上升，并计划以涨价的形式将这些成本转嫁给消费者。 分析得出的结论是，“企业计划通过价格上涨将预期中关税引起的单位成本变化传递给客户；而这种成本传递的程度在不同的关税情景下会有所不同。” 企业们当时表示，价格上涨的幅度取决于关税情况。但有趣的是，与高关税（25%）和不确定（10%但可变）情景相比， 他们预计低关税（10%）情景下的价格上涨幅度最大。 关税是进口货物的公司在货物在入境口岸清关时支付的一种税；它不是由出口公司或国家支付的。企业有几个选择来抵消额外的成本，比如吃掉成本或与供应商谈判，但最常见的策略是将成本转嫁给消费者。 不过，在美国总统特朗普给出90天“关税暂缓期”，并宣布对科技产品实施部分豁免后，凯投宏观（Capital Economics）在最近的一份报告中计算得出，美国进口产品的总体有效关税税率约为22%，低于上周的27%。 波士顿联邦储备银行表示， 进口商预计关税导致的成本上升需要大约两年的时间才能完全反映在价格上。 一个尚不清楚的变量是，对美国进口商品征收关税将如何影响国内企业的价格，这对通胀前景有进一步的影响。

美东时间17日，美国总统唐纳德•特朗普（Donald Trump）表示，与乌克兰的矿产协议将于下周四（24日）签署。 特朗普在椭圆形办公室会见意大利总理梅洛尼时说：“我们达成了一项矿产协议， 我猜将于下周四签署。 很快。” “我认为他们会履行协议，所以我们拭目以待。不过我们已经就此达成了协议，”他补充说。 随后不久，美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）澄清说， 白宫官员“仍在确定签署时间和地点的细节”，但他们将“力争”在下周六（4月26日）左右签署。 贝森特在谈到协议内容时表示：“这基本上就是我们之前达成的协议，总统在这里，我们签署了一份谅解备忘录……我认为这是一份长达80页的协议，这就是我们将要签署的内容。” 据报道，泽连斯基17日早些时候透露，基辅和华盛顿最早可能于当天签署与该协议相关的意向备忘录，随后白宫发布了这一消息。 泽连斯基指出，就在几天前，美方提出了进一步推进合作的提议，即签订一份意向备忘录。据了解，乌克兰副总理目前正在负责起草相关文本。泽连斯基强调，这份备忘录意义重大，是双方合作的重要开端。 近段时间以来，特朗普一直在寻求达成一项双边矿产协议，这是他推动终结俄乌冲突的一部分。在此前乌克兰总统泽连斯基与特朗普在媒体面前爆发激烈争吵后，该协议一度陷入僵局。 特朗普的最新发言表明该协议已重新走上了正轨，且双方已就战后开采乌克兰矿藏和重建基础设施计划的协议轮廓达成一致。特朗普认为，这是收回美国向乌克兰提供的数百亿美元军事援助的一种方式。泽连斯基则表示，乌克兰不会承认美国过去的军事援助是贷款。 此外， 特朗普还收回了他最近的言论，即泽连斯基应该为乌克兰的冲突负责，但他仍然对乌克兰领导人提出批评。

据媒体报道，本周欧盟与美国在弥合贸易分歧方面几乎没有取得进展。有特朗普政府的官员透露，美国对欧盟征收的大部分关税将不会被取消。 当地时间周一（4月14日），欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇（Maros Sefcovic）在华盛顿会见了美国商务部长卢特尼克（Howard Lutnick）以及贸易代表格里尔（Jamieson Greer），会面持续约两小时。 根据知情人士的说法，谢夫乔维奇在与美方会晤后，几乎未能厘清美国的立场，难以判断美方的真实意图。知情人士透露，美方官员表示，原计划对欧盟实施的20%“对等”关税以及汽车和金属领域的关税，将不会被取消。 上周，欧盟方面同意将对价值210亿欧元的美国商品征收的报复性关税推迟至7月14日实施，以便留出时间与美方谈判。但欧盟也表示，如果90天后谈判未能取得令人满意的成果，对约210亿欧元美国商品的反制措施将立即生效。 报道称，欧盟提议双方取消包括汽车在内的所有工业品关税，但目前来看，美国拒绝了这一提议。知情人士指出，尽管美方坚持部分行业性关税措施必须保留，但在汽车领域，一些关税可能通过增加美国投资、生产和出口的方式被“抵消”。 美国官员还表示，若美方出口未见起色，相关关税未来仍有可能进一步提高。知情人士称，美国希望看到欧洲化工企业能在美生产更多制药原材料，推动供应链整合，享受美方的政府采购优惠政策，并建议欧盟提高其药品价格。 先前，美国副总统万斯曾表示，欧洲药品价格较低，是因为美国人在为他们的医疗体系“埋单”。 而在钢铁、铝及未来可能涉及的铜产品上，美国希望欧盟提出自己的解决方案，同时也在探索设立“共同关税”的可能性。知情人士补充称，目前尚不清楚这些想法是否获得美国政府广泛支持，其中一些可能还违反世贸组织规则。 欧盟还提议增加从美国进口的液化天然气，但特朗普政府对此兴趣不大，更倾向于将议题集中在所谓的“非关税壁垒”上，例如数字、人工智能监管规定以及食品标准等方面。双方将在技术层面继续磋商。

特朗普朝令夕改的关税政策，正令许多想要精确计算关税影响的经济学家和市场人士，彻底陷入了抓狂的境地…… 白宫一系列密集的关税政策提案、调整和临时豁免，让不少投资者和经济学家们“撕报告”都唯恐不及。当然，迄今为止，这一系列的修订还没有完全改变特朗普贸易政策提案带来的一个既成事实： 美国的关税税率正在回到过去——回到一个久远的过去，远到当时中国甚至还处在清朝时期…… 根据业内人士近来的预估，特朗普政府目前对美国所有进口商品征收的有效关税税率，已达到了22%-27%。 这一范围的顶端(27%)将使美国有效关税税率超过1903年的水平。而即便是低端(22%)，关税也将达到1910年以来的最高水平。 造成经济学家们计算不断发生改变的一个原因，在于特朗普自上周以来其实已先后作出了两次关税“让步”： 一个是上周三美债市场发生动荡的当天，特朗普宣布对数十个国家实施为期90天的对等关税暂停措施； 另一个则是美国海关和边境保护局上周六发布最新公告，将一系列产品排除在原先公布的对等关税之外，类别包括了通讯设备（智能手机）、计算机、半导体设备、集成电路器件等。虽然特朗普此后依然“嘴硬”地表示“没有宣布关税‘例外’，它们只是转移到不同的关税‘类别’”，并威胁“半导体关税”很快就会到来，但临时性的豁免确实已经发生——4月5日后这些电子产品支付的相关“对等关税”甚至可以寻求退款。 根据耶鲁大学预算实验室的估算，特朗普对中国征收的关税税率(目前为145%)，最初将美国的整体平均有效关税税率推高至了27%，这是自1903年以来的最高水平。 不过，在电子产品临时对等关税豁免决定公布后，这一平均有效关税税率实际上已有所回落。 凯投宏观(Capital Economics)首席北美经济学家Paul Ashworth在电子产品关税豁免后的一份报告中写道， “结果是，美国进口产品的总体有效关税率目前为22%，与一年前的2.3%相比仍有很大涨幅，但低于了前一天的27%。 ” “具体来说，对华加征关税税率虽然仍为145%，但一旦计入这些豁免，平均下来的实际加征幅度现在接近106%”。 我们此前曾介绍过，电子产品受到关税豁免的部分不仅包括了特朗普对中国商品征收的125%对等关税，也包括了对其他国家进口商品征收的10%的基准关税。相关商品暂时依然受到关税影响的，仅仅只是特朗普最早前宣布的对华商品加征20%关税的部分。 根据Rand China Research Center副主任Gerard DiPippo汇编的数据，按照美国2024年官方贸易统计数据，此番豁免涵盖了美国进口额的近3900亿美元，其中超过1010亿美元来自中国。DiPippo表示，整体来看，这些豁免包括的消费类电子产品和半导体在2024年占美国从中国进口总额的22%左右。 当然，正如特朗普这两天反复强调的，他将很快宣布对半导体征收关税，因而这些数字接下来依然可能会发生进一步变化。 美国商务部长卢特尼克上周日也表示，智能手机、电脑和其他电子产品虽不受 “对等关税” 的限制，但会被涵盖在半导体关税中，关税可能会在一两个月后出台。 无论如何，特朗普如同“过家家般”、“想一出是一出”的关税政策变化，只会给金融市场带来巨大的不确定性，并加剧美国经济陷入衰退的风险。 正如花旗银行美国股票策略主管Stuart Kaiser所指出的那样，对某些电子产品的豁免是“迈向进展的第一步，尽管尚不明确”。就目前而言，“这只是尾部风险的减少或延迟，而不是消除”。

据媒体报道，日本首相石破茂周一表示， 日本不打算在本周晚些时候与美国的贸易谈判中做出重大让步，也不急于达成协议 。 “我不认为我们应该为了迅速结束谈判而做出重大让步。” 石破茂在国会的一场会议上表示。 石破茂的表态是对美国总统特朗普宣称各国"渴望达成协议"的直接反驳以及特朗普威胁“谈不拢就恢复对等关税”的强硬回应。 本月初，特朗普在白宫签署了两项关于 “对等关税” 的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的 “最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税，其中包括对日本进口产品征收24%的关税。 上周，美国宣布将对包括日本在内的数十个国家暂停征收高额“对等关税”90天，但10%的基本关税将继续有效，以便各国有时间与特朗普政府进行谈判。 特朗普上周四威胁称， 如果各国不能与美国达成协议，他将改变对特定国家暂缓90天“对等关税”的做法，并将关税恢复到更高水平 。 “如果我们不能达成我们想要达成的协议，或者我们必须达成的协议，或者对两方都有利的协议，那么我们就回到原来的样子，”特朗普当时内阁会议上对记者表示。 特朗普近日还不止一次表示很多国家迫切与美国达成协议。 他4月8日在全国共和党国会委员会筹款晚宴上称，很多国家都在给他打电话，想要达成一项贸易协议，说 “先生，请让我达成一项协议，我愿意做任何事”。 今年3月底，特朗普宣布对所有进口汽车征收25%关税，相关措施于4月2日生效。这对日本经济造成了沉重打击。日本经济严重依赖出口，而汽车是关键的出口品类之一。据相关数据，日本约30%的出口来自汽车行业。 日本是特朗普政府宣布将与其展开谈判的首批国家之一。石破将派遣日本经济再生担当大臣赤泽亮正于周四前往华盛顿开启谈判。 石破茂周一还表示， 他不倾向于采取报复性关税，但并没有完全排除这一选项 。 “我认为，在能源和食品价格飙升的情况下，报复性关税不符合我们的国家利益。”他暗示，征收报复性关税可能会加剧通胀。 赤泽亮正周一对国会表示， 他将“致力于（在谈判中）优先考虑最符合日本利益、最有效的方案” 。

随着特朗普政策引发全球混乱，美国4月份消费者信心数据跌至有记录以来第二低的水平，短期和长期通胀预期也飙升至数十年高点。 密歇根大学周五公布的数据显示，4月密歇根大学消费者信心指数初值为50.8，低于市场预期的54.5，除了2022年6月的50之外，这是自上世纪70年代以来调查中最低的数据。 值得注意的是，本次发布的调查是在3月25日至4月8日之间进行的，并于4月9日特朗普暂缓部分关税政策前完成。 Pantheon Macroeconomics分析师Sam Tombs在一份报告中表示：“消费者的情绪已经从焦虑恶化到了惊恐。鉴于这项调查是在3月25日至4月8日之间进行的，人们现在可能更加悲观，因为一些回复可能是在美股暴跌之前收到的。” 受访者对就业市场的前景也更为悲观，预计未来一年失业率将上升的消费者比例升至2009年以来的最高水平。此外，受访者认为未来五年失业的几率是2020年7月以来的最高水平。收入预期也恶化了。 消费者调查中心主任Joanne Hsu表示：“过去几个月，失业预期急剧恶化。在各年龄、收入、教育、地理区域和政治派别中普遍存在，而且是一致的。” Hsu补充说：“消费者报告了多种警告信号，增加了经济衰退的风险：对商业状况、个人财务状况、收入、通胀和劳动力市场的预期本月都继续恶化。” 最近的经济数据显示，截至3月份，就业市场依然稳健，通胀压力正在缓解。美国劳工统计局周五早些时候发布的一份报告显示，受能源成本的影响，美国3月份PPI通胀出现了自2023年10月以来的最大跌幅。 此外，美国3月CPI通胀全线低于预期，剔除食品和能源成本的核心CPI同比2.8%，连续第二个月回落，创2021年3月以来最低水平。 但密歇根大学的调查却透露了美国人对未来物价的担忧程度。报告称，消费者预计未来五到十年物价年增长率将达到4.4%，为1991年以来的最高水平，高于一个月前的4.1%。他们预计未来一年通胀预期为6.7%，为1981年以来的最高水平。 调查显示，约三分之二的消费者在调查采访中不由自主地提到了关税。自1月底以来，信心指数下降了近21点。

纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）最新警告，特朗普推出的关税措施可能会使今年的美国通胀飙升至4%，同时推高失业率并严重打击经济增长。 当地时间周五（4月11日），纽约联储发布了威廉姆斯的演讲稿。威廉姆斯在讲稿中指出，“普遍存在的不确定性正变得越来越明显，尤其是在商业调查等软数据提供的信息中。” “消费者信心已急剧下滑，企业信心指标也出现了疲软。”他表示，受特朗普关税影响，美国今年的通胀率将升至3.5%至4%之间，远高于央行2%的目标，也显著高于2月时2.5%的PCE通胀读数。 与此同时，威廉姆斯还预计美国经济“将较去年大幅放缓，增长率可能低于1%”，而失业率可能会从当前的4.2%升至4.5%-5%的区间。 作为纽约联储主席，威廉姆斯同时在联邦公开市场委员会（FOMC）兼任副主席，与美联储理事一样拥有永久的投票权，被视作该行的“三号人物”。在货币政策方面，他的话语权仅次于主席鲍威尔。 与鲍威尔不同的是，威廉姆斯最新的讲稿反映他对当前的环境特别悲观。上周，鲍威尔警告称，特朗普政府提出的关税规模超出预期，可能导致通胀上升、经济增长放缓。 相比之下，威廉姆斯的表态不仅更加悲观，还更加具体，他给出的数字要远比美联储3月份会议给出的预测（当时FOMC预计通胀将升至2.7%，GDP增长1.7%）糟糕得多。 尽管前景黯淡，威廉姆斯仍表示，“考虑到当前强劲的就业市场且通胀依旧高于2%目标，目前略偏紧的货币政策立场仍属合理。” 日内早些时候，密歇根大学公布美国4月份消费者信心指数初值为50.8，除了2022年6月的50之外，这是自上世纪70年代以来调查中最低的数据。 密歇根大学的报告还显示，受访者预计未来一年通胀预期为6.7%，为1981年以来的最高水平。另外，预计未来一年失业率将上升的受访者比例升至2009年以来的最高水平。

当地时间周五，全球最大资管贝莱德的首席执行官拉里·芬克警告称，由于美国总统特朗普的全面关税， 美国可能已经陷入经济衰退或非常接近衰退 。 “我认为，我们现在即使还没有陷入衰退，也已经非常接近（衰退）了。” 他在一档节目上表示。 自美国总统特朗普上周宣布征收“对等关税”以来，人们对经济放缓的担忧急剧上升, 这引发了股市的抛售。 上周三，特朗普宣布对部分国家暂缓“对等关税”90天。但芬克表示， 此举不足以恢复人们对美国经济的信心 。 “我认为，在形势更加明朗之前，你会看到经济全面放缓。我们现在暂缓了90天的对等关税，这意味着时间更长且更高的不确定性。” 针对消费者和商界领袖的调查显示，近几个月美国消费者信心有所减弱。不过，就业增长和零售销售等其它经济数据表现较好。 芬克表示， 消费者可能在关税威胁生效前囤积商品，这可能掩盖了一些潜在的经济疲软。 尽管芬克对美国经济心存担忧，但他表示， 自己并不认为美国正处于金融危机之中 ，并预计人工智能等经济领域的“大趋势”将持续下去。 芬克周一在一场活动中表示，许多商界领袖认为，美国经济可能已经陷入严重衰退之中。 芬克周五还表示，他对特朗普全面关税的广泛程度感到措手不及。 “美国宣布的全面关税超出了我49年金融生涯中所能想象的一切。” 他当天在贝莱德财报后的电话会议上告诉分析师。“这不是华尔街与普通民众之间的较量。市场低迷影响了数百万普通民众的退休储蓄。” Q1财报喜忧参半 在芬克发表上述最新言论之前，贝莱德公布了第一季度财报。 这家资管巨头一季度的财务业绩喜忧参半。根据LSEG的数据，贝莱德第一季度调整后每股收益为11.30美元，高于华尔街分析师预期的10.14美元。不过，营收为52.8亿美元，低于市场普遍预期的53.4亿美元。 在资产方面，贝莱德公布当季净流入840亿美元， 截至3月底，其管理的资产规模接近11.58万亿美元 。 周五，贝莱德股价收盘上涨2.3%。年初迄今，该股已累计下跌近14%，同期标普500指数下跌近9%。