8月非农报告疲软以及年度就业人数大幅下修之后，华尔街几乎确信美联储将在下周的政策会议上降息，且一些分析师现在押注降息幅度可能上调至50个基点。 然而，有策略师警告，短期内降息对美股而言未必全是好消息。Yardeni Research总裁兼首席投资策略师Ed Yardeni警告称，如果不能解决美国劳动力供应短缺问题，宽松的货币政策可能引发美国股市的上涨不稳定。 他认为，额外的流动性可能会引发投机性反弹而非基本面驱动的上涨，而这种反弹通常以大幅回调告终。 花旗美国股票交易策略主管Stuart Kaiser也表示，8月份疲软的就业报告是一个负面信号，将比降息带来的利好更为强烈。如果招聘继续放缓，失业率持续上升，那么其对美股的拖累将压过宽松货币政策带来的短期提振。 与此同时，阿波罗全球管理公司首席经济学家Torsten Sløk指出，受关税冲击的美国制造业、建筑业、零售业和运输业等行业的失业人数正在不断增加。 走钢丝 在就业问题难以解决之外，降息还存在着一个棘手的核心矛盾：通胀。 目前经济学家预期，即将在周四发布的美国8月的核心CPI将环比上涨0.3%，同比上涨3.1%。而若该数据出现大幅上行，其可能阻止美联储的降息决定。 摩根士丹利策略师Michael Wilson进一步指出，由于通胀仍存在问题，就业数据疲软但还不够糟糕，因此美联储短期内的货币政策宽松空间可能有限，美股走势也因此将持续波动。 但他认为，任何回调都可能为今年和2026年的强劲增长铺平道路，而支撑上涨的原因在于持久且广泛的盈利复苏。 高盛的美股股票策略主管David Kostin则预期美股短期内将更加稳健，称只要美国经济不陷入衰退，股市通常会在美联储降息周期中上涨。 Kostin表示，随着美国经济走出关税影响的最严重阶段，他预计美联储降息将支持2026年美国经济的重新加速增长，并支持美国股市进一步上涨。

8月28日，市场一则流传广泛截图显示“考虑到印花税减半政策对市场流动性的影响，防止对客户投资造成不利影响，与策略供应商沟通8月28日暂停量化T0算法交易”，对此，多家头部量化私募向财联社记者否认，头部量化基本上都是自建系统，很少采购外部供应商系统，周末得知印花税减半政策，系统调试都来不及，不会冒风险暂停T0交易。也有量化私募、供应商等市场表示，不排除券商有出于安全考虑暂停T0交易的可能，但是市场存在夸大解读的嫌疑。而且T0交易不是主流交易，对市场影响较小。 此外，针对量化是否“助涨杀跌”的老生常谈，多家量化私募表示，这个锅不背。头部量化换手率基本上在100倍左右，并非能够做到秒级高频，规模较小的3亿到5亿的量化私募换手率可能较高，但因规模较小，对市场冲击也不会太大。“我们换手率仅有50倍上下，平均持仓约在8天左右，有的策略甚至长达两周。”某量化私募人士表示。

据格隆汇了解，由于担心量化T+0策略遇到单边行情，并导致风险敞口，一些交易软件提供商已经通知券商，8月28日暂停了量化T+0算法交易。 推荐阅读： 》多家头部量化私募：否认“暂停T0算法交易” 否认“助涨杀跌”

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 编者按：辞旧岁迎新春！值此新春佳节即将到来之际，恭祝大家新春愉快！万事顺意！ 今年春节的法定假期一共是七天（1月21日-1月27日），春节假期回来之后的1月28日和1月29日恰逢周末，这样国内大部分市场会休市9天，欧美市场正常交易，期间外盘市场的波动可能会对节后开盘产生较大的影响。投资者记得做好资金风控，轻仓或者空仓过节或许更为稳妥。 为了让大家更愉快地过节，也不耽误投资，SMM汇总了各大交易所假期安排的风控通知、机构提醒以及假期期间及节后一周重大宏观事件及重要数据以供参考！SMM分析师也给出了各个金属品种假期风控提醒及行业、基本面风险事件提示，敬请关注！ 一、SMM金属品种春节假期行业、基本面等风险事件分析提醒 SMM分析：春节倒计时 沪铜品种如何做好风控 2023年春节即将来临，据上海期货交易所春节期间工作安排：沪铜盘面将于2023年1月20日（本周五）晚间暂停夜盘交易；休市时间为2023年1月21日（周六）至1月29日（周日）；开盘时间为2023年1月30日（周一）9:00恢复沪铜盘面交易。同时上期所于2023年1月19日（周四）调整燃料油、石油沥青、天然橡胶的保证金比例及涨跌停板幅度，于1月30日（周一）恢复，尚未涉及沪铜合约。沪铜因强金融属性易受宏观影响产生较大波动，因此广大投资者需注意春节期间的资金风控。 宏观方面，SMM认为需重点关注：美国1月Markit服务业PMI初值（1月24日晚22：45公布）；美国至1月20日当周EIA原油库存（1月25日23:30公布）；1月21日当周初请失业金人数（1月26日21:30公布）；美国12月核心PCE物价指数年率（1月27日21:30）。考虑到2023年美联储第一次加息将于1月31-2月1日，因此核心PCE物价指数是衡量美国民间消费通胀的关键指标，如果核心PCE年率公布值>预测值，市场对紧缩货币政策预期提升，利好美元，利空大宗商品。 基本面来看，国内多数炼厂在高利润加持下，生产热情不减，需求端口短期内或难见明显起色，而在出口盈利下2月份国内主流炼厂出口量将明显增长，节后库存超预期累库幅度降低。但沪铜仍处在需求现实差预期强、供需矛盾不突出局面，上涨动能不足，铜价或将在新年热钱刺激下冲高回落，外强内弱结构继续维持。3月份后随着美国利率提升至高位，全球需求加速受抑，铜价存在走弱可能性，一季度价格或将呈现出前高后低的局势，需密切的关注市场中长需求预期的变化。 》点击查看详情 假期仍须注意风控 2月沪铝支撑不足【SMM分析】 沪铝盘面将于2023年1月20日（本周五）晚间不进行夜盘交易；休市时间为2023年1月21日（周六）至1月29日（周日）；开盘时间为2023年1月30日（周一）9:00恢复沪铝盘面交易且当晚恢复夜盘。同时上期所于2023年1月19日（周四）调整燃料油、石油沥青、天然橡胶的保证金比例及涨跌停板幅度，于1月30日（周一）恢复，暂无涉及沪铝品种。但沪铝自身本就具有波动性较大的特点，且宏观、基本面仍对铝价有较大影响，因此广大投资者也需注意春节期间的资金风控。 基本面，目前正值铝行业传统消费淡季，许多下游企业因订单不足而放假，SMM统计各铝加工板块开工率持续下滑。供给端虽然目前贵州地区电解铝减产总规模超60万吨，且一月西南地区电力紧张导致后续国内总运行产能或将维持下滑，但整体看电解铝仍是供大于求局面。1月16日SMM统计国内电解铝社会库存69万吨，较上周四累库4.8万吨，较12月底累库19.7万吨。而2022年12月国内电解铝行业加权完全平均成本约17542元/吨，较10月份下降53元/吨，成本支撑继续走弱给予铝价更大下行空间。 综上所述，SMM认为2023年2月宏观面，基本面均难以给铝价带来支撑，铝价或将走弱，但随后3月为传统消费旺季，铝价或可因需求转暖而迎来转机。 》点击查看详情 春节假期临近 锌市场需要关注哪些风险点？【SMM分析】 春节假期即将来临，产业链上下游企业基本进入放假节奏，但元旦过后金属价格表现红火，锌价更是一路上涨，表现强势，春节期间有哪些风险点需要注意呢？ 据上海期货交易所春节期间工作安排了解，沪锌将于2023年1月20日（本周五）晚间夜盘停止交易；休市时间为2023年1月21日（周六）至1月29日（周日）；开盘时间为2023年1月30日（周一）9:00恢复正常交易。节前支撑本次锌价上涨的主要逻辑是宏观利好支撑下，汇率和外盘主导走势强劲，春节期间市场仍需关注宏观和基本面的风险变化，SMM简单整理如下： 基本面上，海外价格走势偏强，沪伦比值持续下探，进口亏损扩大，然前期困扰海外炼厂生产的主要因素电价已出现明显回落，受此影响欧洲炼厂利润明显上行，根据SMM测算，欧洲冶炼利润已经提升至500美元/吨左右的利润，前期因为电价高昂而停产减产的逻辑逐渐消退，关注海外炼厂复工复产时间。同时LME0-3升贴水维持在20美元/吨附近，LME锌库存持续去库，截至1月17日库存量仅有20000吨，处于历史低位，关注海外资金集中程度。 》点击查看SMM金属数据库 国内方面，炼厂2月份矿基本完成采购，且春节期间检修停产的减少，基本保持较高的开工，而下游加工企业于元旦后陆续放假，于小年前后基本结账放完，供增需减基本确定，而且从节前的库存累库情况来看，截至到春节前第二周库存累库14.9%，明显高于往年。考虑到春节前国内各种房地产和基建的利好政策落地，企业对于年后的消费比较期待，预计节后锌价或将有小幅走强，但仍需要关注春节期间的累库幅度和节后企业的开工情况。 》点击查看详情 春节假期临近 锡市风险控制逻辑梳理【SMM分析】 2023年春节即将来临，据上海期货交易所春节期间工作安排了解，沪锡盘面将于2023年1月20日（本周五）晚间不进行夜盘交易；休市时间为2023年1月21日（周六）至1月29日（周日）；开盘时间为2023年1月30日（周一）9:00恢复沪锡盘面交易且当晚恢复夜盘。同时上期所于2023年1月19日（周四）调整燃料油、石油沥青、天然橡胶的保证金比例及涨跌停板幅度，于1月30日（周一）恢复，暂无涉及沪锡品种。考虑到沪锡自身本就具有波动性较大的特点，且宏观、基本面、消息面等因素对锡价有较大影响，因此广大投资者也需注意春节期间的资金风控。 基本面，国内冶炼厂假期期间部分停产检修，阶段性供给下降。另一方面，国内焊锡企业春节期间普遍放假时间约两周左右，考虑到企业节前备货节奏相对稳健，短期需求或将下降明显。因此假期内边际供给宽松的表现，大概率造成节后累库。 综上所述，近期沪锡价格表现强势，疫情管控结束后远期预期向好叠加明苏圣拉斐尔矿停产消息刺激，多头资金盘中表现相对活跃。但考虑到春节长假期间外盘异动风险，以及国内社会库存累库与现货升贴水走低的偏弱现实表现，节前追高持仓风险偏大。 》点击查看详情 SMM分析：春节即将来临 沪镍品种如何做好风控？ 2023年春节即将来临，据上海期货交易所春节期间工作安排了解，沪镍盘面将于2023年1月20日（本周五）晚间不进行夜盘交易；休市时间为2023年1月21日（周六）至1月29日（周日）；开盘时间为2023年1月30日（周一）9:00恢复沪镍盘面交易且当晚恢复夜盘。同时上期所于2023年1月19日（周四）调整燃料油、石油沥青、天然橡胶的保证金比例及涨跌停板幅度，于1月30日（周一）恢复，尚未涉及沪镍品种。但沪镍自身本就具有波动性较大的特点，且宏观、基本面仍对镍价有较大影响，因此广大投资者也需注意春节期间的资金风控。 宏观方面，1月23日-1月29日值得关注的净值标为加拿大至1月25日央行利率决定（1月25日23:00公布）；美国至1月20日当周EIA原油库存（1月25日23:30公布）；美国至1月21日当周初请失业金人数（1月26日21:30公布）； 美国12月核心PCE物价指数年率（1月27日21:30） 。考虑到2023年美联储第一次加息将于1月31-2月1日，因此核心PCE物价指数是衡量美国民间消费通胀的关键指标，如果核心PCE年率升幅超过2%，美联储会紧缩货币政策，对美元有利，利空大宗商品。 基本面来看，目前国内新建精炼镍企业排产呼声强烈，虽国内镍企精炼镍放量消息对市场供给端担忧起到缓解作用但“远水难解近渴”，可交割精炼镍仍处于短缺境况。且据SMM调研了解，目前不锈钢贸易商接2月期单情况良好，叠加国内房地产行业政策利好，预计2月300系不锈钢产量将有明显提升；其次，合金方面春节期间订单情况良好预计节后仍有补库需求，综上2023年2月预计终端需求向好镍价下行空间受限。 》点击查看详情    春节前后煤焦市场展望【SMM分析】 当下焦炭价格已经进行两轮降价，累计降幅200-220元/吨，多数焦企已经处于亏损状态，个别焦企亏损接近200元/吨。 但春节过后，情况又有新的变化： 一方面，经过春节假期的消耗，钢厂自身焦炭库存会明显下降，那时对焦炭会有补库需求，使得焦炭供需偏向平衡，焦企同样如此，会增加对焦煤的采购。另一方面，年后煤矿生产限制将基本解除，焦煤供应会有所增加，价格有下行预期，对焦炭支撑减弱。 两相对比，焦炭利空因素影响更大，春节过后，焦炭价格难免进行第三轮降价。 时间拉长，2月份因为处于市场淡季，上旬焦炭价格处于下行通道，不排除焦炭有进行第四轮降价的可能性，但是中、下旬，钢厂无法证伪市场需求复苏，只能复工提产，增加对焦炭的需求，而焦企面对降价带来的大幅亏损，早已选择限产，焦炭或出现供不应求的局面，价格有望在下旬迎来上涨。 》点击查看详情   工业硅期货需关注以下方面： 基本面来看，国内工业硅现货价格在供强需弱的压力下持续延续跌势，且在节前库存和资金需求压力下部分硅持货商让利促单，当前处于川滇枯水期，南方多数硅企电力成本高于北方新疆、内蒙古等地，从成本角度讲当前现货价格已经跌破南方部分硅企成本线，对于春节后行情，当前全国开工率同比偏高，春节期间正常生产的硅企进一步累库，需求端部分用户后市悲观备货不多，年后有补库需求，然2月份工业硅现货供应仍较强势，炭质还原剂年后价格或小幅回落缓解成本压力，SMM预计2月份硅价以低位震荡运行为主。 SMM分析：春节假期即将来到 白银内外盘需要注意什么？ 北京时间今日（1月19日）美联储多个主席发表讲话，本次美联储官员们鹰声鸽声交织，美国达拉斯联储出席洛根认为进一步放慢加息步伐可能是合适的；而圣路易斯联储主席布拉德在接受采访时则表示预计要年底通胀仍处于高位，他支持下次政策决议加息50个基点。周三美国公布经济数据美国12月零售销售月率公布值为-1.1%，低于前值-0.6%和预期值-0.8%；美国12月PPI年率公布值为6.2%，低于前值7.4%和预期值6.8%；美国12月PPI月率公布值为-0.5%，低于前值0.3%和预期值-0.1%。在2022年美联储共加息425基点的影响下，美国零售数据和PPI数据走弱。宏观消息多空交织同时叠加中国春节，国内白银盘面停盘，现货交投及其冷淡，同时鹰派发言冲击市场，因此SMM预测白银价格将先震荡偏跌直到利空消息出尽，经济数据以及对经济衰退的担忧等利多消息占据高低，白银价格小幅震荡上涨。 》点击查看详情 二、各大交易所假期休市及风控安排通知 上海证券交易所 一、休市安排：1月21日（星期六）至1月27日（星期五）休市，1月30日（星期一）起照常开市。另外，1月28日（星期六）、1月29日（星期日）为周末休市。 二、有关清算事宜将根据中国证券登记结算有限责任公司的安排进行。 深圳证券交易所 一、休市安排：1月21日（星期六）至1月27日（星期五）休市，1月30日（星期一）起照常开市。1月28日（星期六）、1月29日（星期日）为周末休市。 二、清算交收：节假日期间清算交收事宜，按照中国证券登记结算有限责任公司的有关安排进行。 关于2023年春节期间深港通下的港股通交易日安排的通知 根据《关于2022年底及2023年深港通下的港股通交易日安排的通知》，现将2023年春节期间深港通下的港股通（以下简称港股通）交易日安排通知如下： 一、1月19日（星期四）至1月27日（星期五）不提供港股通服务，1月30日（星期一）起照常开通港股通服务。另外，1月28日（星期六）、1月29日（星期日）为周末休市。 二、港股通交易的清算交收事宜，按照中国证券登记结算有限责任公司的安排进行。 北京证券交易所 一、休市安排：1月21日（星期六）至1月27日（星期五）为节假日休市，1月28日（星期六）、1月29日（星期日）为周末休市。1月30日（星期一）起照常开市。 二、为保证节后交易正常进行，本所定于2023年1月29日（星期日）9:15至11:30进行交易系统联调测试。 三、有关清算事宜，根据中国证券登记结算有限责任公司的安排进行。 香港交易所 休市安排：1月21日(星期六)至1月25日(星期三)休市，1月26日(星期四)起照常开市，共休市五天。 上海期货交易所 根据《上海期货交易所关于2023年休市安排的公告》（上期所公告〔2022〕144号），现对春节期间有关工作安排如下：  一、2023年1月20日（星期五）晚上不进行夜盘交易。 2023年1月21日（星期六）至1月29日（星期日）休市。  2023年1月30日（星期一）08:55-09:00所有期货、期权合约进行集合竞价，当晚恢复夜盘交易。 二、自2023年1月19日（星期四）起第一个未出现单边市的交易日收盘结算时，交易保证金比例和涨跌停板幅度调整如下：  天然橡胶期货合约的交易保证金比例调整为12%，涨跌停板幅度调整为10%；燃料油、石油沥青期货合约的交易保证金比例调整为17%，涨跌停板幅度调整为15%；如遇上述交易保证金比例、涨跌停板幅度与执行的交易保证金比例、涨跌停板幅度不同时，则按两者中比例高、幅度大的执行。  三、2023年1月30日（星期一）交易后，自第一个未出现单边市的交易日收盘结算时，交易保证金比例和涨跌停板幅度调整如下：所有品种期货合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度恢复至原有水平。 关于交易保证金比例和涨跌停板幅度的其他事项按《上海期货交易所风险控制管理办法》执行。   附件： 春节期间相关品种涨跌停板幅度和交易保证金比例调整一览表 上期所：自2023年1月19日交易（即1月18日晚夜盘）起：镍期货NI2302、NI2303、NI2304、NI2305合约日内平今仓交易手续费调整为30元/手。 上期所：自2023年1月17日交易（即1月16日晚夜盘）起：螺纹钢期货RB2401合约交易手续费调整为成交金额的万分之二，日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之二。 中国金融期货交易所 根据中国证监会办公厅《关于2023年部分节假日放假和休市安排的通知》（证监办发〔2022〕113号），其中，中金所2023年春节休市安排如下：春节：1月21日（星期六）至1月27日（星期五）为节假日休市，1月28日（星期六）、1月29日（星期日）为周末休市。1月30日（星期一）起照常开市。 上海黄金交易所 关于做好2023年春节期间市场风险控制工作的通知 根据上金所节假日休市安排公告：1月21日（星期六）至1月27日（星期五）休市，1月28日（星期六）、1月29日（星期日）照常周末休市。 1月20日（星期五）晚上不进行夜市交易， 1月30日（星期一）起照常开市。 为防范节日期间国际市场黄金、白银价格波动，根据《上海黄金交易所风险控制管理办法》的有关规定，我所对 黄金白银延期合约交易保证金比例和涨跌停板以及履约担保型询价合约保证金进行调整 。现将相关事项通知如下： 一、自2023年1月19日（星期四）收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合约的保证金比例从10%调整为15%，下一交易日起涨跌幅度限制从9%调整为14%；Ag（T+D）合约的保证金比例从14%调整为20%，下一交易日起涨跌幅度限制从13%调整为19%；CAu99.99合约保证金每手45,000元调整至每手63,000元。 若1月19日出现单边市，按照《上海黄金交易所风险控制管理办法》的相关规定调整的保证金和涨跌停板的水平高于上述标准时，则按较高的标准执行。 二、2023年1月30日（星期一）恢复交易后，自第一个未出现单边市的交易日收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合约保证金比例恢复为10%，下一交易日起涨跌幅度限制恢复为9%；Ag（T+D）合约保证金比例恢复为14%，下一交易日起涨跌幅度限制恢复为13%；CAu99.99合约保证金恢复至每手45,000元。 请各会员提高风险防范意识，做细做好风险应急预案，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资，确保市场稳定健康运行。 上金所： 近期影响市场运行的不确定性因素较多。临近春节假期，为防范长假期间风险累积，请各会员单位切实提高风险防范意识，做细做好风险应急预案，提示投资者做好风险防范工作， 合理控制仓位，理性投资。 （关于继续做好市场风险控制工作的通知） 大连商品交易所 根据《关于2023年部分节假日放假和休市安排的通知》有关规定，现对2023年春节期间交易时间安排通知如下： 1月21日（星期六）至1月27日（星期五）休市，1月30日（星期一）起照常开市。1月28日（星期六）、1月29日（星期日）为周末休市。1月20日（星期五）晚上不进行夜盘交易。 1月30日（星期一）所有合约集合竞价时间为上午08:55-09:00。1月30日（星期一）当晚恢复夜盘交易。 关于2023年春节假期调整相关品种期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平的通知 根据《大连商品交易所风险管理办法》，经研究决定，我所将在2023年春节休市前后对各品种期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平做如下调整： 自2023年1月19日（星期四）结算时起，铁矿石品种期货合约涨跌停板幅度和套期保值交易保证金水平调整为12%，投机交易保证金水平调整为14%；鸡蛋品种期货合约涨跌停板幅度和套期保值交易保证金水平调整为9%，投机交易保证金水平调整为10%；生猪品种期货合约涨跌停板幅度和套期保值交易保证金水平调整为10%，投机交易保证金水平维持15%不变；其他品种期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维持不变。 2023年1月30日（星期一）恢复交易后，在各品种持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边无连续报价的第一个交易日结算时起，做如下调整： 铁矿石、鸡蛋和生猪品种期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平恢复至节前标准；其他品种期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维持不变。 表：我所春节调整前后各品种期货合约风控参数对比 如遇上述涨跌停板幅度、交易保证金水平与现行执行的涨跌停板幅度、交易保证金水平不同时，则按两者中幅度大、水平高的执行。 大商所：自2023年1月19日（星期四）结算时起，铁矿石品种期货合约涨跌停板幅度和套期保值交易保证金水平调整为12%，投机交易保证金水平调整为14%。 郑州商品交易所 关于2023年春节期间夜盘交易时间提示的通知 根据《关于2023年部分节假日休市安排的通知》有关规定，现对2023年春节期间夜盘交易时间提示如下： 2023年1月20日（星期五）当晚不进行夜盘交易。2023年1月30日（星期一）8:55-9:00为所有期货、期权合约的集合竞价时间，当晚恢复夜盘交易。 关于2023年春节期间调整部分期货合约交易保证金标准和涨跌停板幅度的通知 根据《郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法》第八条规定，经研究决定，对2023年春节期间部分期货合约交易保证金标准和涨跌停板幅度作出如下调整： 一、自2023年1月19日结算时起，玻璃和纯碱期货合约的交易保证金标准调整为12%，涨跌停板幅度调整为10%；白糖、棉花、菜粕、菜油、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素和短纤期货合约的交易保证金标准调整为10%，涨跌停板幅度调整为9%。 二、2023年1月30日恢复交易后，自品种持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边市的第一个交易日结算时起，上述品种期货合约的交易保证金标准和涨跌停板幅度恢复至调整前水平。 按规则规定执行的交易保证金标准和涨跌停板幅度高于上述标准的，仍按原规定执行。 附件： 2023年春节期间交易保证金标准和涨跌停板幅度调整情况 广州期货交易所 关于2023年春节期间交易时间安排的通知 根据《关于2023年部分节假日放假和休市安排的通知》有关规定，现对2023年春节期间交易时间安排通知如下： 2023年1月21日（星期六）至1月27日（星期五）为节假日休市，1月28日（星期六）、1月29日（星期日）为周末休市，1月30日（星期一）起照常开市。 关于2023年春节假期调整工业硅期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准的通知 根据《广州期货交易所风险管理办法》，经研究决定，交易所将在2023年春节休市前后对工业硅期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准做如下调整： 自2023年1月19日（星期四）结算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准调整为9%和11%。 2023年1月30日（星期一）恢复交易后，在工业硅品种持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边无连续报价的第一个交易日结算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准调整为8%和10%。 如遇上述涨跌停板幅度、交易保证金标准与现行执行的涨跌停板幅度、交易保证金标准不同时，则按两者中幅度大、标准高的执行。 广期所：自2023年1月19日（星期四）结算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准调整为9%和11%。2023年1月30日（星期一）恢复交易后，在工业硅品种持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边无连续报价的第一个交易日结算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准调整为8%和10%。 三、1月21日-2月5日宏观事件和重点数据前瞻 1月21日（周六)：关注美国截至1月20日当周全美钻井总数(口)以及美国截至1月20日当周石油钻井总数(口)。值得注意的是，NYMEX纽约原油2月期货受移仓换月影响，1月21日3:30完成场内最后交易，凌晨6:00完成电子盘最后交易，请留意交易场所到期换月公告控制风险。此外，部分交易平台美油合约到期时间通常较NYMEX官方提前一天，请多加留意。 1月22日（周日）：暂无 1月23日（周一）：需重点关注日本央行公布2022年12月货币政策会议纪要。 1月24日（周二）：德国2月Gfk消费者信心指数、法国1月Markit制造业PMI初值、德国1月Markit制造业PMI初值、欧元区1月Markit制造业PMI初值、英国1月Markit服务业PMI初值、英国1月Markit制造业PMI初值、英国1月CBI工业订单差值(0124-0128)、英国第一季度CBI企业乐观指数(0124-0128)、美国1月Markit制造业PMI初值等数据将公布。此外，欧洲央行行长拉加德发表讲话需重点关注。 1月25日（周三）：美国截至1月20日当周API原油库存变动(万桶)、美国截至1月20日当周API汽油库存变动(万桶)、美国截至1月20日当周API每周成品油进口(万桶)、美国截至1月20日当周API每周原油进口(万桶)、新西兰第四季度CPI年率(%)、澳大利亚第四季度CPI年率(%)、澳大利亚第四季度CPI季率(%)、英国12月未季调输入PPI年率(%)、德国1月IFO商业景气指数、瑞士1月瑞信/CFA经济预期指数、加拿大1月25日央行隔夜贷款利率(%)、美国截至1月20日当周EIA原油库存变动(万桶)、美国截至1月20日当周EIA汽油库存变动(万桶)、美国截至1月20日当周EIA精炼油库存变动(万桶)、美国截至1月20日当周EIA每周原油进口(万桶)。加拿大央行当日公布的利率决议值得关注。 1月26日（周四）：新加坡截至1月25日当周燃料总库存(万桶)、英国1月CBI零售销售差值初值、加拿大1月CFIB商业晴雨表、美国12月营建许可月率修正值(%)、美国12月营建许可年化总数修正值(万户)、美国12月耐用品订单月率初值(%)、美国第四季度实际GDP年化季率初值(%)、美国第四季度GDP价格指数季率初值(%)、美国第四季度消费者支出年化季率初值(%)、美国第四季度GDP隐性平减指数季率-季调后初值(%)、美国第四季度核心PCE物价指数年化季率初值(%)、美国截至1月21日当周初请失业金人数(万)、美国截至1月14日当周续请失业金人数(万)、美国12月批发库存月率初值(%)、美国12月季调后新屋销售年化总数(万户)。值得注意的是，当日加拿大央行行长和高级副行长召开货币政策新闻发布会和日本央行公布1月货币政策会议审议委员意见摘要。 1月27日（周五）：当日将公布日本1月东京CPI年率(%)、欧元区12月家庭贷款年率(%)、欧元区12月M3广义货币(亿欧元)、德国1月CPI年率初值(%)(0127-0131)、美国12月个人支出月率(%)、美国12月PCE物价指数年率(%)、美国1月密歇根大学消费者信心指数终值、美国12月季调后成屋签约销售指数月率(%)。值得注意的是，当日公布的中国12月规模以上工业企业利润年率-单月(%)和美国12月核心PCE物价指数年率(%)需要重点关注。 1月28日（周六）：当日公布美国截至1月2日当周全美钻井总数(口)和美国截至1月2日当周石油钻井总数(口)。 1月29日（周日）：暂无。 1月30日（周一）：当日可关注新西兰12月贸易帐(亿纽元)。 1月31日（周二）：日本12月失业率(%)、中国1月官方制造业PMI、法国第四季度GDP年率初值(%)、德国12月实际零售销售月率(%)、德国12月实际零售销售年率(%)、瑞士12月官方储备资产(亿瑞郎)、德国1月季调后失业率(%)、德国1月季调后失业人数变动(万人)、欧元区第四季度季调后GDP季率初值(%)、欧元区第四季度季调后GDP年率初值(%)、加拿大11月季调后GDP月率(%)、加拿大11月季调后GDP年率(%)、美国1月芝加哥PMI、美国1月谘商会消费者信心指数等数据将公布。 2月1日（周三）：将公布马来西亚1月制造业PMI、俄罗斯1月Markit制造业PMI、法国1月Markit制造业PMI终值、德国1月Markit制造业、PMI终值欧元区1月Markit制造业PMI终值、欧元区1月终值、英国1月Markit制造业PMI终值、欧元区1月调和CPI年率-未季调初值(%)、欧元区1月核心调和CPI年率-未季调初值(%)、欧元区12月失业率(%)、巴西1月Markit制造业PMI、美国1月ADP就业人数(万)、加拿大1月储备资产合计(亿美元)(0201-0208)、美国1月Markit制造业PMI终值、美国1月ISM制造业PMI、美国12月JOLTs职位空缺(万)、墨西哥1月Markit制造业PMI等数据。 2月2日（周四）：新西兰第四季度失业率(%)、德国12月季调后贸易帐(亿欧元)、德国12月未季调贸易帐(亿欧元)、瑞士第一季度消费者信心指数-SECO季调后、英国1月央行基准利率(%)、美国1月挑战者企业裁员人数(万)、欧元区2月欧洲央行主要再融资利率(%)、欧元区2月欧洲央行存款机制利率(%)、欧元区2月欧洲央行边际借贷利率(%)、美国截至1月28日当周初请失业金人数(万)、美国截至1月28日当周续请失业金人数(万)、美国12月耐用品订单月率修正值(%)、美国12月工厂订单月率(%)等数据将公布。 2月3日（周五）：当日将公布澳大利亚12月投资者贷款值月率(%)、俄罗斯1月Markit服务业PMI、英国1月Markit服务业PMI终值、巴西1月季调后Markit服务业PMI、巴西1月季调后Markit综合PMI、美国1月非农就业人口变动季调后(万)、美国1月平均每小时工资年率(%)、美国1月私营企业非农就业人数变动(万)、美国1月劳动参与率(%)、美国1月制造业就业人口变动季调后(万)、美国1月失业率(%)、美国1月ISM非制造业PMI等数据。 2月4日（周六）：暂无 2月5日（周日）：暂无 四、机构提醒 是持仓过节还是持币过节，向来是诸多机构热议的焦点。而诸多机构都建议做好资金风控。 华泰期货在其《 春节假期在即 做好假期期间风险管理》的研报中表示，1 月21 日至1 月27 日国内将迎来春节假期，期间将跨越5 个交易日，风险资产（股指、商品）节前建议轻仓或空仓规避市场风险，节后再把握逢低做多的机会。海外近期围绕加息预期进行博弈，美国12 月CPI 和12 月非农数据公布后，市场呈现多空剧烈博弈的状态，截至2023 年1 月14 日衍生品定价本轮加息顶点在4.919%（有效政策利率）。春节假期后将迎来宏观关键周：1 月31 日至2 月4 日的当周，将陆续迎来美国和欧洲央行的利率决议，以及对加息预期影响较大的欧盟1 月CPI 和美国1月非农数据。加息计价上升将加大海外风险资产下行压力，反之则将改善市场情绪。综合来讲，考虑春节假期跨越5 个交易日，风险资产（股指、商品）节前建议轻仓或空仓规避市场风险。节后，基于对国内经济的乐观判断，A 股和贵金属继续保持乐观，有色金属近期同样受到国内经济预期提振，也可以关注节后复工的受益情况。 海通期货在其研报中表示，从目前原油市场供需展望来看，接下来一段时间仍是对需求恢复强预期占据交易主线，这一因素在没有被证伪之前将是油价偏强势运行的基本保证，所以我们对于油价的整体思路是倾向于油价重心震荡上移为主线，但过程中油价的震荡反复不可避免，特别是在预期阶段，市场情绪往往会放大波动，因此节奏把握成为关键，油价面临关键阻力争夺，且中国即将进入春节假期，建议投资者调低仓位，注意做好风险控制工作。  央行发布1月16日公告称，维护银行体系流动性合理充裕，当日开展7790亿元中期借贷便利(MLF)操作，中标利率为2.75%，同上期保持一致。震荡央行的这一操作，东方金诚首席宏观分析师王青表示，1月MLF加量续作，除符合春节前一般规律外，更重要的是有助于支持银行“合理把握信贷投放力度和节奏，适时靠前发力”，在一季度经济仍面临一定下行压力背景下，加大贷款投放，以宽信用支持稳增长。 平安证券在其《中国经济开年展望系列（三）：当前中国经济的新趋向、新挑战》的研报中表示，2023年一季度，中国经济将迎来首轮疫情冲击波后的修复。全国第一波疫情感染已于2022年12月下旬达峰，线下经济活动进入恢复通道。不过，春节效应一定程度上制约生产恢复强度，中国经济快速修复可能出现在2023年2月后。中央经济工作会议表示将“推动经济运行整体好转”，2023年各省GDP目标加权平均值为5.6%，以此推算全国GDP增速目标设置在5%以上的概率也较高。然而，当前中国经济运行面临的挑战在于：三重压力仍然较大，即需求面临结构性收缩、脉冲式疫情或将冲击供给、预期偏弱情况较难扭转；“稳增长”的同时需“防风险”，重点关注房地产行业风险蔓延的可能性、地方政府隐性债务偿还压力加大、中小银行的风险显露等问题。 太平洋证券在其研报中表示，2023 年的主线之一是美联储加息周期的终结。2023 年的主线之二是防疫政策放开后中国经济复苏。预计中国经济前低后高。预计 2023 年中国经济增速为 5.4%。从外需 转向内需是大的趋势。消费和制造业投资有望随着经济重启而逐级向 上，房地产投资在下半年也有望出现明显改善，基建的逆周期调节作 用在上半年仍然重要，下半年可能逐步弱化。全年通胀可能存在结构 性压力，但全面性通胀的概率不高。如果经济复苏的趋势符合预期，年 中可能是政策由松向紧转变的时点。 对于 2023 年大类资产配置的建议：其认为 2023 年股市机会优于债 市。人民币汇率已经进入升值周期之中。贵金属有望开启长期上涨行 情，工业品可能阶段性承压。 光大银行金融市场部宏观研究员周茂华预计，一季度前后仍有降准、降息的可能。主要是国内有效需求不足仍是主要矛盾，外需前景趋弱，国内稳增长政策需要适度加力，通过降息、降准，引导金融机构合理降低实体经济融资成本，增强金融机构扩张信贷能力，央行降息、降准加大稳经济增长力度，有助于提振市场信心。 与期货市场不同，股市里持股过节的呼声不少。东北证券在其《策略专题报告：红包行情延续 持股过节》中表示，复盘2005 年以来A 股春节后的走势，可以看到：（1）节后市场下跌的概率较低，只有2007、2008、2013、2021 年春节后出现下跌。（2）基本面和流动性预期是节后行情的核心决定因素，若基本面预期偏强或流动性预期偏宽松时，则市场多数震荡或上行，如2005、2006、2009、2010、2011、2012、2015、2016、2017、2019、2020 年；若基本面预期偏弱且流动性预期偏紧时，市场多下行，如2007、2008、2013、2021 年。（3）事件冲击可放大或对冲由基本面和流动性所决定的市场趋势。（4）估值情绪偏低时市场上涨概率较大。 国泰君安的研报也表示，A股存在明显 的“跨年行情”。A股季节效应中，获得正收益概率较高的月份主要为2 月和10 月。以上证综指为例，近十年在2 月和10 月的上涨概率分别为69%和62%，指数表现显著优于其他月份。值得注意的是，沪深300 指数在四季度获得正收益的概率显著偏高。主要指数在岁末年初的突出表现，对应了“跨年行情”的市场规律。预期峰回路转，积极布局复苏进程中的“跨年行情”。考虑到抑制性政策的转折、疫后开放世界的临近以及中下游利润率重新扩张，我们判断2023 年中国将迈入新一轮需求回暖、资产回报率改善、盈利预期提升的周期。 国盛证券在其早参的研报里表示，进入新年后，海外紧缩及内需疲弱这两大市场压制因素都将极大概率获得缓和，A股迎来了久违的资金面、基本面、政策面共振的行情。随着第一波疫情“达峰”回落，经济基本面修复有望进一步加速，而“扩大内需”是今年经济工作的重中之重，有望成为全年主线，同时在房住不炒的大背景下，“资产荒”对A 股估值形成有利支撑，未来随着经济数据的不断好转，A 股有望在震荡中缓慢上行，中级行情只会越来越深入。目前投资者担忧节前持股还是持币导致市场交投低迷，从历史数据显示，A 股在春节前后大概率会迎来“春节躁动”行情，本周在沪指大概率震荡反弹为主，当前建议持股过节并保持价值略小于成长的均衡配置。 推荐阅读： 春节即将来临 沪镍品种如何做好风控？【SMM分析】 扩大内需等政策加持 国内外机构上调2023中国经济预期 企业家纷纷打call【SMM年度专题展望】

房贷转经营贷可以“转贷降息”？近期一些不法中介发掘“商机”，向消费者推介房贷转经营贷，宣称可以“转贷降息”，诱导消费者使用中介过桥资金结清房贷，再到银行办理经营贷归还过桥资金。 今日，中国银保监会消费者权益保护局发布风险提示称，这种将房贷置换为经营贷的操作隐藏着违约违法隐患、高额收费陷阱、影响个人征信、资金链断裂、侵害信息安全等风险。银保监会提醒广大消费者，警惕不法中介诱导，认清违规转贷背后隐藏的风险，防范合法权益受到侵害。 “以贷还贷”“转贷”操作有资金链断裂风险 银保监会表示，房贷置换为经营贷的操作有四大风险。其中之一为，中介违规操作给消费者带来违约违法隐患。 根据相关监管规定，经营贷须用于生产经营周转。银行与消费者贷款合同会明确约定贷款用途，但在“转贷”操作下，银行若发现经营贷款资金未按照合同约定使用，最终将由消费者承担违约责任，不但可能被银行要求提前还贷，个人征信也会受到影响。此外，在经营贷办理过程中，不法中介宣称可以提供办理各项证件、材料的服务，“帮助”消费者申请贷款，其实是通过伪造流水、包装空壳公司等手段获得申请经营贷资格,此行为涉嫌骗取银行贷款，消费者甚至可能会被追究相关法律责任。 风险二是中介垫付“过桥资金”，息费隐藏诸多猫腻。银保监会表示，不法中介所谓的“转贷降息”，需要消费者先结清住房按揭贷款，再以房屋作抵押办理经营贷。不法中介为牟取非法利益，往往怂恿消费者使用中介的过桥资金偿还剩余房贷，并从中收取垫资过桥利息、服务费、手续费等各种名目的高额费用，消费者“转贷”后的综合资金成本可能高于房贷正常息费水平。即使最终申请经营贷失败，消费者仍将被中介要求承担上述各项高额费用，同时还将承担高息过桥资金的还款压力。 还有一个风险就是“以贷还贷”“转贷”操作有资金链断裂风险。银保监会称，经营贷与住房贷款在贷款条件、利息、资金用途、期限、还款方式等方面都有很大不同。比如，经营贷的期限较短，还款要求也很不一样，且本金大多需一次性偿还，借款人若无稳定的资金来源，贷款到期后不能及时偿还本金，可能产生资金链断裂风险。 此外，“转贷”操作有信息安全权被侵害风险。消费者选择“贷款中介”的“转贷”服务，需要将身份信息、账户信息、家庭成员信息、财产信息等相关重要信息提供给中介。部分中介获取消费者个人信息后，为谋取非法利益可能会泄露、出售相关信息，侵害消费者信息安全权。 选择正规金融机构咨询 警惕不法中介的套路陷阱 银保监会表示，银行机构要加大金融知识普及力度，向消费者充分提示风险，并进一步完善内部管理机制，加强中介机构管理和贷款审核，防止房贷违规置换经营贷风险。同时，银保监会消保局也提醒广大消费者，认清转贷操作的不良后果和风险隐患，增强风险防范意识，维护自身合法权益。 要防范不法中介虚假宣传，提高风险识别能力。要警惕不法中介隐瞒不利的信息、只谈诱人条件的虚假宣传欺骗和误导消费者。所谓的“转贷降息”看似利息更优惠，实际却隐藏违法违约隐患、高额收费陷阱、个人征信受损、资金链断裂、信息泄露等风险。 要选择正规金融机构咨询，警惕不法中介的套路陷阱。要合理评估个人或家庭实际情况，若有提前还贷或者其他金融业务需求，应向银行等正规金融机构进行咨询了解相关情况。要了解金融常识，保护自身合法权益。 同时，要认真审核合同内容，按约定使用贷款。金融机构和消费者都应本着公平自愿、诚实守信的原则，金融机构应合规放贷，消费者要理性借贷。申请贷款时，提供真实有效的贷款申请材料；在合同签署时，认真阅读条款,重点关注利率、费用、权利义务、风险提示等重要内容，谨慎对待签字、授权环节；借贷后，注意按照约定用途使用贷款，避免挪作他用，产生违约责任，影响个人征信。 此外，消费者要注意个人信息保护，避免造成财产损失。在办理金融业务时，不随意透露身份信息、银行账号、财产情况等个人信息，防止信息泄露的风险；不轻易登录不明机构网站和转发链接；不轻信自称某金融机构的陌生来电，避免个人信息被不法分子利用，甚至造成财产损失。

当地时间周一（11月21日），旧金山联储主席戴利表示，美联储加息造成的实际影响可能大于目前的联邦基金利率应有的水平。 今年以来，美联储共进行了六次加息，累计加息375个基点，其中包括连续四次加息75个基点，将联邦利率目标区间从接近零上调至3.75%-4%，这是该央行自上世纪80年代以来最激进的加息周期。 戴利周一援引旧金山联储的研究称：“虽然联邦基金利率在3.75%-4%之间，但金融市场的表现似乎在6%左右。” 戴利认为，忽视美联储利率政策对经济的实际影响，将增加过度收紧的可能性，从而导致经济衰退。她表示：“在我们做出进一步调整利率的决定时，重要的是要时刻意识到联邦基金利率与金融市场收紧之间的差距，忽视它会增加过度紧缩的可能性。” 尽管如此，戴利依旧强调，美联储的政策利率目前处于适度限制性区间，要平息通胀，还有更多工作要做。 戴利称：“在我们努力将货币政策调整到一个足够严格的立场时，也就是降低通胀、恢复价格稳定所需的水平，我们需要保持警惕。调整太少将导致通胀过高，调整太多可能造成不必要的痛苦衰退。” 在9月公布的经济预测中，美联储政策制定者将明年的目标利率定为4%左右，不过自那以来，美联储官员纷纷表示，鉴于通胀的表现和就业市场的持续强劲，本轮加息周期的终端利率可能会更高。 戴利自己也表示，终端利率可能为5.25%。而素有“鹰王”之称的圣路易斯联储主席布拉德则认为，终端利率至少为5%，上限可能更接近7%。