美国当地时间周三早晨，被称为“小非农”的12月ADP私营部门就业数据出炉，展现 美国就业岗位增速和薪酬涨幅同步趋缓 的态势。 ADP报告称，经季节性调整后12月新增12.2万个岗位，低于11月的14.6万，也低于经济学家事前的共识预期13.6万个。这也是自 去年8月以来的最小增幅 。 （来源：ADP） 与此同时，薪酬增速同比增长4.6%，也是 2021年7月以来最低的增速 。 ADP首席经济学家内拉·理查德森解读称， 2024年的最后一个月，劳动力市场增速放缓至更加温和的水平，招聘和薪资增长均出现放缓。 从行业角度来看，教育和健康服务业最为强劲，在12月增加5.7万个职位，建筑业和休闲&酒店业也新增超过2万个就业岗位。 另一个非常显著的趋势，是ADP报告中绝大多数的新增就业，都来自于规模超过500人的企业，达到9.7万人。 （来源：ADP） 市场稍微松了一口气 在全球发达国家国债市场“风雨欲来”的背景下，这个数据带来了一丝慰藉。 数据发布后，十年期美债收益率稍稍回落，但依然处于去年4月以来新高的4.71%左右。 （来源：TradingView） 美股期指的盘前跌幅也有所收窄。由于美股周四哀悼前总统卡逝世休市， 所以今天收盘后，市场将直面周五盘前的非农就业报告。 当然，有一个无法忽视的问题是，自从新冠疫情以来，ADP“小非农”跟踪正牌非农报告的情况一直不佳，经常会出现较大差异。目前经济学家预期周五的12月非农新增15.5万就业，较11月意外强劲的数据（22.7万人）明显放缓。 因哀悼日提前至周三公布的劳工部初请数据也显示，截至1月4日的那一周，初次申请失业保险的人数为20.1万人，显著低于21.5万的预期，也是2024年2月以来的最低水平。

美国当选总统特朗普周二抱怨称 利率过高，与此同时，他指责通胀仍然居高不下 。这可能加剧他与美联储主席鲍威尔之间的紧张关系。 “我们将从即将卸任的政府那里继承一个困难的局面，他们正在竭尽所能使局面变得更加困难。通胀继续肆虐，利率太高了，”特朗普在佛罗里达州海湖庄园举行的一场新闻发布会上表示。 尽管拜登政府在遏制由新冠疫情引发的通胀方面取得了巨大成就，但高物价和经济仍然是共和党人在本次大选中的制胜关键。 为了遏制飙升的通胀飙升，美联储在2022年3月至2023年7月期间将利率上调至20年高点。2022年6月，美国通胀达到9.1%的峰值。 随着通胀下降，美联储去年9月开启降息周期，连续降息3次，累计降息100基点。联邦基金利率目前为4.25% - 4.5%。 经济数据显示，11月美国消费者物价指数（CPI）同比上涨2.7%，仍高于美联储2%的目标。 负责制定利率等货币政策的联邦公开市场委员会（FOMC）定于本月底，也就是特朗普上任的一周后再次召开会议。外界普遍预计，美联储届时将按兵不动。 特朗普2017年任命杰罗姆·鲍威尔为美联储主席，在其第一任期内，他经常施压美联储降息，以推进他的政治目标。他还经常打破传统，公开指责鲍威尔。 虽然鲍威尔在大选期间试图避开聚光灯，但特朗普的言论却一再将他拉回政治聚光灯下。特朗普在竞选期间抨击鲍威尔在大选前降息的举措是在 “帮助民主党”。他认为，鲍威尔选择在这个时间点降息并非基于纯粹的经济因素考虑，而是带有政治意图。 这让美国政商两界担心，特朗普上台后可能会解雇鲍威尔。上个月，特朗普打消了外界的疑虑，称不会在鲍威尔2026年5月任期结束之前将其解职。鲍威尔在大选结束后也曾表示，如果特朗普要求他辞职，他不会辞职。 特朗普在竞选期间还表示，他应该“至少对货币政策有发言权”，因为他“赚了很多钱”。不过他后来在接受媒体采访时似乎软化了这一立场，他表示，自己应该能够自由地分享对于利率政策的看法，但这并不意味着自己在发号施令。

商务部新闻发言人就美将多家中国实体列入出口管制“实体清单”事答记者问。 有记者问：美东时间2025年1月3日，美商务部宣布将多家中国实体列入出口管制“实体清单”。请问中方对此有何评论？ 答：中方注意到有关情况。美方以所谓涉军为由，将11家中国实体列入出口管制“实体清单”，中方对此坚决反对。长期以来，美方泛化国家安全概念，滥用出口管制措施，打压遏制他国实体，严重损害相关实体合法权益，破坏全球产业链供应链安全稳定，阻碍世界经济复苏和发展。中方敦促美方立即停止错误做法，并将采取必要措施，坚决维护中国实体的合法权益。

在特朗普即将开启第二任期之际，其政策对美国通胀的影响引发了广泛关注和讨论。有些投资者担心，特朗普提议的增加关税、大规模驱逐非法移民等政策将引爆美国通胀，破坏美联储的降息进程。 然而， 在前美联储主席本·伯南克看来，即将上台的特朗普政府所制定的经济政策不会导致美国通胀发生根本性的变化 。 “我认为，无论特朗普的政策在公共财政方面有何优点，它们对通胀的影响可能会是温和的。”伯南克上周六在美国经济协会年度会议上的一场有关通胀前景的小组讨论中表示。 伯南克表示， 特朗普希望延长的2017年减税措施已经基本落实，而移民政策的变化是一个缓慢且不确定的过程，不会对整体经济产生重大影响 。 不过，伯南克也表示，打击非法移民加上进口关税，可能会给建筑和农业等一些特定行业带来问题。 他指出，关税政策的影响很难预测，因为不确定特朗普是将其用于谈判目的，还是想永久保留。还有一个问题是关税规模会有多大。 伯南克指出，由于进口关税既会降低产出，也会推高通胀，因此美联储的反应不会很明显。 “除非出现一些非常不寻常的情况，包括地缘政治风险，否则通胀路径似乎不会真正从根本上改变，”他表示。总体而言，伯南克个人认为未来几个月美国通胀压力将会缓解。 在同一小组讨论中，前奥巴马政府高级经济学家克里斯蒂娜·罗默也表达了和伯南克类似的观点。 他认为延长减税、新的进口关税以及限制移民将推动美国通胀“小幅度”上升 。他表示，通胀率“似乎在某种程度上停滞在”2.5%的水平，高于美联储2%的目标。 相较于经济方面的政策，罗默更加担心特朗普可能会采取措施削弱美联储独立性，他认为这将导致通胀飙升。 哈佛大学经济学家杰森·弗曼也同意特朗普的政策对通胀的影响相对较小， 大约只有0.3到0.4个百分点左右 。 对特朗普政策的假设已经成为美联储政策的一个关键影响因素。去年9月，美联储开启降息周期，并连续三次降息，累计降息 100基点。上个月，美联储祭出“鹰派降息”大棒，进一步降息25基点，但预计2025年仅会降息两次，降息预期较去年9月份时的四次减半。 美联储将于1月28日至29日举行2025年的第一次议息会议。据美国芝加哥商业交易所（CME）的FedWatch工具，美联储1月降息25个基点的概率仅有11.2%，而维持利率不变的概率高达88.8%。

日历的翻篇往往是展望未来的时刻。然而对于新年伊始的华尔街来说，对未来的判断似乎颇有些晦暗不明…… 虽然上周五美国市场情绪高涨，但在圣诞节后的大部分时间里，各类资产的交易员们都在抑制2024年大部分日子里主导市场的强劲风险偏好——美债和企业信贷资产的波动率悄然上升；股票市场则遭遇了有史以来最严重的年末跌幅之一；那些全球投机者眼中的宠儿——追踪比特币的现货ETF也经历了有史以来最严重的资金外流…… 虽然美国市场上还没有明确迹象表明人们彻底陷入恐慌，但市场走势确实反映出了一种在过去12个月中基本不存在的戒备心理——至少在风险资产方面是如此。 美国经济去年展现出的韧性和美联储的宽松政策，一直是各类风险资产几乎直线上涨的秘诀。然而，在过去几周，对特朗普潜在政策及其可能重新引燃通胀的担忧开始唤醒了对冲市场，在10年期美债收益率创下两年多来最大季度升幅后，债券市场也持续动荡不安。 因悼念已故前总统卡特，本周四纽交所将休市一日，这意味着美国市场将连续第三周迎来一个短交易周。但在消息面上，本周对于开年市场而言，却可能是极为重要的一周。 华尔街交易员们将聚焦于新年的首个非农夜，寄望于周五的12月 非农报告 能显示出美国就业市场稳定但不至于过热，从而支撑2025年股市上涨的预期。此外， 美联储纪要的发布和多位美联储官员的讲话 ，也料将在本周备受瞩目。 不少业内人士表示，美股能否连续第三年表现突出，部分仍取决于美国经济在新一年里的表现，而劳动力市场数据将是衡量经济健康状况的最重要指标之一。美联储在12月的议息会议上下调了对2025年降息次数预期，此举震惊了市场，最新数据也或将有助于明确美联储的利率计划。 Ameriprise Financial首席市场策略师Anthony Saglimbene表示，“投资者希望看到对劳动力趋势保持稳固的确认，这意味着经济前景可能保持坚挺。” Saglimbene同时指出，“我认为，任何表明经济疲软程度比预期更为严重的数据，都可能引发波动。” 受航空业罢工和飓风因素的影响，过去几个月美国劳动力市场数据的波动其实一直较大。目前根据媒体调查的经济学家预估中值显示，12月美国新增非农就业人数料将为16万人，低于前值的22.7万人，失业率则料将维持在4.2%。 爱德华琼斯公司高级投资策略师Angelo Kourkafas表示，继前两份(相对扭曲的)报告之后，本周的非农报告可能将是首次人们可以相对清晰地解读劳动力市场的潜在趋势。对于就业报告，市场正在寻找一个合适的数字——不要太热，也不要太冷。 除了非农的具体表现外，本周投资者也料将密切聚焦于当地时间周三公布的美联储12月会议纪要，以进一步了解美联储政策制定者当时对降息的立场，究竟有多么摇摆不定。 如同我们此前曾多次介绍过的，虽然美联储当次会议仅出现了一张降息反对票，但点阵图却显示有多达四位官员在当时可能并不那么支持美联储在12月降息。此外，在那次会议上，19位美联储官员中有多达15位认为通胀面临上行风险，而9月会议时作出同样预测的仅有3位。 在新年率先发表讲话的美联储官员中，美联储理事库格勒和旧金山联储主席戴利上周末就均已表示，美联储必须完成抗击疫情后价格飙升的战斗，并达到2%的通胀目标。戴利称，尽管过去两年在降低价格压力方面取得了重大进展，但通胀仍然“令人不安地高于我们的目标”。 从财经日历看，本周将登场的美联储官员包括了： 北京时间周一22:30，美联储理事丽莎·库克发表讲话；周四22:00，费城联储主席哈克发表讲话；周五01:40，里奇蒙联储主席巴尔金发表讲话；周五02:30，堪萨斯联储主席施密德就经济和货币政策前景发表讲话。 无论如何，新年伊始以及1月行情的走向，对于2025年全年的命运，或许有着关键的指示性意义。 《股票交易者年鉴》的统计显示，在过去18个总统大选后的年份中，有14个年份的走势与1月份一致，自1950年以来，每一个下跌的1月份都会带来表现一般或疲弱的市场，例如熊市、平淡市场或10%的调整。 本周三还将结束一月份的前五个交易日，这也是历史上衡量本月乃至全年股市走势的关键指引。 “投资者首先会想到，'令人失望的圣诞老人行情对1月份的前五个交易日意味着什么？'以及'1月份前五个交易日对整个月意味着什么？'"CFRA Research首席投资策略师Sam Stovall称，“我确实认为，1月份行情将是全年表现的一个重要观测指标。” Northlight Asset Management首席投资官Chris Zaccarelli则表示，“我们对2024年底市场如此避险感到有点惊讶，但市场有可能在2025年出现小幅上涨。当然，考虑到特朗普新政府可能会做出的政策调整，我们认为降低一些风险敞口是合理的。”

在特朗普即将带来一系列政策变动的背景下，美国人对经济前景普遍感到担忧，美国12月消费者信心三个月来首次下降。 世界大型企业联合会周一公布的数据显示，美国12月消费者信心指数下降至104.7，远低于预期值113.2，前置为112.8。 报告还显示，12月的消费者现况指数和预期指数也意外下跌，现况指数从140.9跌至140.2，预期指数从92.3跌至81.1。 世界大型企业联合会首席经济学家Dana Peterson在一份声明中表示，消费者信心指数的回升没有在12月份保持下去，指数重新跌回了过去两年运行区间的中值水平。 调查显示，消费者越来越多地提到政治和关税，46%的受访者预计关税将抬高生活成本，而21%的受访者预计关税将为美国创造更多就业机会。 出于对加征关税的担忧，越来越多的受访者认为现在就应该购买耐用品，以避免未来价格大幅上涨。 此外，消费者对商业状况以及他们自己的收入前景乐观程度下降。不过，认为就业机会丰富的受访者比例从前月升至37%，认为工作难找的受访者占比降至14.8%。 Pantheon Macroeconomics首席美国经济学家Samuel Tombs在一份报告中表示：“大选后情绪回升的势头已迅速消退。调查的截止日期是12月16日，在联邦公开市场委员会(FOMC)会议和相关的股价下跌之前，因此我们认为，这种恶化可能反映了即将上任的政府开始谈论削减开支，而这不是特朗普竞选时的宣传内容。” 还有分析称，政治和潜在的关税正在影响消费者信心。与密歇根大学12月份的初步调查类似，世界大型企业联合会的调查显示，一些消费者提前购买大量商品，因为他们预计即将上任的特朗普政府提出的关税将在明年推高物价。 这显然对通胀走势不利，美联储预计明年只会降息两次，这是对经济保持弹性和通胀高企的一种认可。 周一公布的另一项数据显示，上个月美国新房销售出现反弹，原因是建筑商和消费者完成了因南部风暴而推迟的交易，并且买家利用了大量的销售激励措施。另外，美国工厂接到的商业设备订单也出现增长，创下一年多来最强劲的月度增幅。

当地时间周五，美国商务部经济分析局发布了11月份的PCE物价指数。作为美联储最青睐的通胀指标——PCE数据在11月份意外全面降温，这表明物价上涨并没有以令人担忧的方式加速，缓解了部分投资者对明年降息次数减少的担忧。数据公布后，现货黄金短线走高，突破2610美元；美股三大期指短线冲高，但并未能翻红。 尽管如此，随着2025年的临近，人们对生活成本上升的担忧正在加剧，潜在的全球通胀事件和美国国内政策的不确定性也在上升。 具体数据显示，11月整体PCE物价指数同比增长2.4%，预期为2.5%，前值为2.3%，这标志着通胀率又向2%的目标迈进了一步。11月PCE环比涨幅为0.1%，预期为0.2%，前值为0.2%，创下了5月以来最低纪录。 剔除了波动较大的食品和能源部分的核心PCE物价指数年率录得2.8%，预期为2.9%，前值为2.8%；核心PCE物价指数月率录得0.1%，预期为0.2%，前值为0.3%。 这些数据反映出商品价格几乎没有上涨，服务价格上涨了0.2%，为8月以来的最低水平，食品和能源价格均上涨0.2%。以12个月为基础的话，商品价格下降了0.4%，但服务价格上涨了3.8%；食品价格上涨1.4%，能源价格下跌4%。 数据公布后，交易员继续押注美联储将在1月份暂停降息，并增加美联储将在3月份降息的押注，预计10月份还会有一次降息。 此外，占美国经济活动三分之二以上的消费者支出上月环比增长0.4%，而10月份的增幅被下修为0.3%，预期增长0.5%。 强劲的消费者支出推动美国经济第三季度的年化增长率达到3.1%。经济学家预计，消费者支出本季度只会小幅放缓。亚特兰大联储目前预计，美国第四季度GDP将增长3.2%。 在这份报告发布前两天，美联储再次降息25个基点。然而，美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上表示：”从现在开始，我们将进入一个新阶段，对进一步降息将持谨慎态度。” 周三公布的预测显示，美联储官员预计明年通胀将比之前预测的更加顽固，这可能是因为当选总统特朗普的政策变化所致。这些预测显示，美联储官员预计降息次数将减少，多数官员预计2025年将降息两次，低于9月份会议时预计的四次。 美联储官员希望保持政策平衡，一方面避免过去两年的大举加息在物价和工资增长已经降温的情况下不必要地拖累经济，但另一方面又不希望破坏近期在通胀方面取得的成果。 凯投宏观首席北美经济学家Paul Ashworth在一份报告中表示：“总体而言，今天的PCE通胀正是美联储最想要的——美国经济继续走强，但价格压力减弱。” 纽约联储主席威廉姆斯评论称，最近的数据与美联储的经济预测一致，经济状况良好，但他预计明年的增长率将放缓至2.0%。美联储在制定政策时将不得不依赖数据，而目前的政策虽然状态良好，但有些限制性。

在过去一年多的时间里，美国最大的银行摩根大通首席执行官杰米·戴蒙多次警告说，美国面临着较高的风险，可能会经历类似于上世纪70年代的滞胀局面。简单来说，就是经济增长放缓或停止，同时物价却持续上涨。 然而，他的预测遭到了许多经济学家的嘲笑，美联储主席鲍威尔就是其中的代表，他在5月份的新闻发布会上表示，“我没有看到经济停滞，也没有看到通胀再度恶化。” 但在特朗普赢得美国总统大选之后，这种可能性却越来越高了。分析师表示，现在美国人可能不得不为滞胀做准备，这是半个多世纪以来美国经济从未经历过的事情。 就在一个多月后，特朗普将有权对其他国家加征关税。特朗普此前承诺，他上任的第一天将对加拿大和墨西哥征收25%关税，并对中国进口商品加征10%的关税，这可能会导致美国的物价上涨，而美国当前似乎正处于通货膨胀的一个转折点上。 当然，也有一些人怀疑特朗普是否会坚持这些计划，他可能是将关税作为与其他国家谈判的手段。然而，如果这些意义重大、范围广泛的关税生效，可能会让美国经济回到最痛苦的时期之一。 鲍威尔在5月份表示：“我经历过滞胀，那时候失业率高达10%以上，还有非常缓慢的经济增长和高通胀率。“所指的时期是在上世纪70年代阿拉伯石油禁运期间，当时油价飙升，导致了全球能源危机和经济问题。 美国目前的经济状况要比上世纪七八十年代好的多，尽管今年以来美国的失业率一直在上升，达到了4.2%，但仍比过去50年的平均水平低两个百分点。与此同时，通胀在过去两年明显降温，现在仅略高于美联储2%的目标。 总体而言，上个季度美国经济的年化增长率为2.8%，比前一个季度稍弱，但考虑到美联储为了对抗通胀而将利率提高到了二十多年来的最高水平，这个增长水平仍然是非常难得的。 摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利表示，特朗普提出的关税本身并不会导致恶性通胀，虽然加征关税会让许多商品变得更贵，但这可能只是商品价格的一次性上涨，类似于销售税的增加。 他补充说，但是，如果美国人预计会因此导致更高的通胀，并要求更高的工资，那么更高的关税可能会迅速引发价格上涨的连锁反应，而这反过来又可能导致企业继续提高价格。 费罗利强调，如果以“随意”和“仓促”的方式征收新关税，使企业没有足够的时间重新配置供应链，这可能会严重阻碍经济增长，也会迫使企业因不确定性加剧而撤回投资。 而如果其他国家对美国生产的商品征收报复性关税，可能导致雇主裁员，那么滞胀也可能成为现实。 富国银行也认为，如果特朗普在就职日之后不久加征关税，将会推高通胀预期，也会抑制经济增长前景，出现滞胀情景的可能性可能会增加。

据财联社消息：美国候任总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）周一（12月17日）举行了他大选获胜以来的首次新闻发布会，地点在其位于佛罗里达州棕榈滩的海湖庄园别墅。 特朗普滔滔不绝地讲了大约一个小时，还主动对自己八年前和现在的换届过渡期做出了评价。 他表示，“ 在第一届任期时，所有人都在跟我作对，而在这任期，每个人都想成为我的朋友…我不知道，是我的性格变了还是怎么的。” 特朗普的说法虽有些许夸张，但也是事实。过去，他的对手、批评者和商界领袖们曾拒绝来特朗普这里祝贺或表达敬意；而这一次，特朗普表示，对外国领导人源源不断的祝贺、以及企业CEO争相与他见面而感到惊讶。 人缘变好了 自特朗普赢得美国大选以来的一个多月时间里，商界领袖们正争先恐后地寻求与这位候任总统建立良好的关系。 近期，陆续有不少商界名人向特朗普就职委员会交过“投名状”，包括了马克·扎克伯格、杰夫·贝索斯、山姆·奥尔特曼，他们纷纷宣布向该委员会各捐赠100万美元。而这些与软银孙正义宣布的投资额相比，显然不是一个量级的概念。 在周一的发布会上，特朗普宣布了一项好消息，即软银集团的创始人兼社长孙正义承诺在未来四年内将向美国投资1000亿美元。 在孙正义做出如此大规模的投资承诺后，他也将得到与特朗普发表联合声明的荣誉，他也将在声明中承诺“创造10万个聚焦于AI和相关基建的岗位”，并且所有的投资将会在特朗普第二个任期结束前全部投出。 此外，据媒体周一援引知情人士的话报道，特朗普还计划于周二在其海湖庄园会见奈飞联席CEO泰德·萨兰多斯。萨兰多斯历来支持民主党候选人，曾为现任总统拜登、前总统奥巴马和民主党总统候选人希拉里·克林顿捐款。 谈外交问题 在周一举行的新闻发布会的大部分时间里，特朗普在谈论外交与经济，并对乌克兰和以色列的问题展开了讨论。 对于目前全球两个最大的复杂地区，特朗普表示，俄乌和平协议必须达成，他将与俄罗斯总统普京和乌克兰总统泽连斯基进行对话，以结束这场冲突。 他还强调，哈马斯必须与以色列达成协议。 谈及加、墨，特朗普强调了“公平”的必要性。加拿大和墨西哥是受特朗普“关税风暴”袭击的重灾区，特朗普曾在上任后首日称，“将签署所有必要文件，对进入美国的所有墨西哥和加拿大商品征收25%的关税。” 自20世纪80年代以来，特朗普一直在谈论其他国家“剥削”美国，强调交易主义观点，称这是他关注的“公平”必要性的一个分支。周一的活动也不例外，他援引了这一观点，称在他看来，墨西哥和加拿大对待美国一直很差。 值得一提的是，特朗普还在记者会上对中美关系做出表态，称美中两国联手可以解决世界上所有问题， “中国和美国可以一起解决世界上所有问题，你想一想，这很重要。” 整顿媒体 此外，特朗普还对美国媒体发泄了他的不满情绪，他强调了“公平”这一词，他称“现在你需要公平的选举，你需要公平的媒体。我们的媒体非常腐败，几乎和我们的选举一样腐败。” 他列举了一长串他所认为的诬陷了他的媒体，特别是与2016年“通俄门”调查有关的报道。 特朗普发誓，要对他认为不公平对待他的多家媒体公司提起上诉，扬言，“这样做要花很多钱，但我们必须整顿媒体”。

临近年尾，华尔街众多投行都对美股明年走势给出了乐观展望。然而，法国兴业银行却给出了不同的观点。 他们警告称，美国就业市场最近亮起一个警报信号，这可能预示着美国明年可能面临经济衰退风险，美国股市可能也面临着泡沫破裂的危机。 美国失业率再次亮起红灯 法兴银行分析师警告称，在过去的75年里，有这样一个警报，每一次它亮起时都预示着经济衰退将接踵而至——这就是失业率的上升。 法兴警告称，最近几个月，美国失业率一直在走高，今年11月更是上升到4.2%，超过了过去36个月的移动平均线。自1950年以来，每次出现这种情况，都会出现经济衰退，这几乎是雷打不动的“铁律”。 每次失业率（红线）升破36个月移动平均线（灰线）时，都会发生经济衰退 该公司的策略师阿尔伯特·爱德华兹（Albert Edwards）写道，通常只有在美国已经“陷入衰退”时，美国失业率才会升破36个月移动平均线。而这次，美国还没有出现经济衰退，失业率却已经亮起了红灯。 爱德华兹对此的评价是：“要么这次不一样，要么美国可能正在滑入利润崩溃的衰退深渊。” 美股泡沫将要破裂？ 爱德华兹曾在21世纪初准确预测互联网泡沫破裂。而今年的大部分时间里，他一直在警告经济衰退和股市调整的来临。 尽管到目前为止，他所预言的衰退和美股下调并没有来临，然而，爱德华兹警告说，美国企业盈利的上涨是由不断飙升的债务水平所推动的，许多投资者可能没有意识到这一趋势，而这一趋势可能会在经济衰退中逆转。 他补充说：“紧抓着美国科技企业例外主义的故事看似要‘性感’得多。但了解美国企业卓越利润增长的真正（财政）来源，有助于我们弄清楚美国股市泡沫的可持续性。” 事实上，随着美股股指在2024年连续创下历史新高，尽管华尔街普遍沉浸在看涨的乐观气氛之中，但也有其他市场评论人士对美股可能出现的回调发出了警告。 洛克菲勒资本管理公司的鲁奇尔•夏尔马（Ruchir Sharma）最近警告投资者，鉴于全球投资者对美国资产的极大兴趣，“泡沫之母”正在酝酿之中。 另一位反复警告崩盘即将来临的著名看跌者约翰•赫斯曼（John Hussman）也表示，市场看起来正处于“过去100年来的第三次大投机泡沫”中。