美国传奇投资人、亿万富翁对冲基金经理保罗•都铎•琼斯（Paul Tudor Jones）表示， 他正持有黄金、比特币和大宗商品，以对冲通胀风险，因为两位总统候选人都没有合适的计划来解决美国债务问题 。 琼斯40多年前创立了自己的对冲基金都铎投资（Tudor Investment Corporation），并因正确预测1987年股市崩盘而闻名。 琼斯表示，11月大选后，通胀风险将凸显，因为两位候选人都提出了减税和支出计划，对美国的赤字问题视而不见。 “所有的道路都会导致通胀，”琼斯周二在接受媒体采访时表示。“我做多黄金。我做多比特币。我认为大宗商品的持有量不足，所以我做多大宗商品。我认为大多数年轻人通过纳斯达克找到对冲通胀的方法；这也很棒。” 琼斯表示，基于特朗普可能获胜的想法，他已经将投资组合调整为更多的通胀交易。 经济学家预测，鉴于特朗普计划大幅提高关税并延长2017年企业减税计划，其执政下美国通胀将走高。 琼斯认为两位候选人都值得担心，因为他们似乎都没有足够重视国家不断膨胀的债务。他表示，就美国预算而言，特朗普和哈里斯都“最不适合他们面前的工作”。 他还表示，政府有多种方法可以更好地协调支出，但这可能需要做出重大改变，例如允许特朗普第一任期内的减税政策到期或大幅裁减联邦工作人员。 琼斯之前曾发出过“债务炸弹”警告，他对美国的财政轨迹非常悲观。国会预算办公室（CBO）预计，到2034年，债务占GDP之比将达到122%。琼斯认为，这是一个非常保守的估计。 债券市场或遭遇抛售 琼斯预测， 一旦选举结束，下一任总统将不得不解决不断膨胀的债务问题，否则债券市场可能会出现抛售 。届时“债券义勇军”可能卷土重来。由于“债券义勇军”拒绝美国国债，导致10年期国债收益率在去年10月触及5%。 “债券义勇军”指的是债券市场投资者，他们担心货币或财政政策会导致通胀，于是抛售债券，从而推高收益率。 “在特朗普的领导下，赤字每年增加5000亿美元；根据哈里斯的计划，赤字每年增加6000亿美元。我有一种感觉，所有这些都不切实际。” 琼斯表示，“美国国债市场不会容忍这种情况。”

有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos撰文称，美国9月CPI通胀报告喜忧参半，通胀降温之路继续坎坷。 周四的最新CPI报告显示，美国9月CPI全线超预期，同比涨2.4%，为2021年2月以来最低，较前值2.5%放缓，但超出预期值2.3%；环比涨0.2%，持平前值，预期值0.1%；核心CPI同比涨3.3%，预期和前值为3.2%；环比涨0.3%，预期0.2%，持平于前值，为3月以来的最高。 Timiraos指出，9月CPI报告是2024年美国总统大选前的最后一份CPI报告，也是选举前人们将看到的最后几份重要的通胀报告之一。美国民主党面临的挑战是，他们一方面希望从表现出显著活力的美国经济中收获功劳，另一方面又要应对公众对物价上涨的不满。 美国通胀率已回落至拜登总统上任后的水平。然而，通胀率虽然降温，但并没有受到许多美国人的热烈欢迎，因为食品杂货、餐馆餐食、住房、保险等所有商品的价格，仍远高于四年前的水平。 最新数据凸显了上述矛盾。通胀率继续沿着非常不平衡的路径下降，这使得美联储官员和经济学家很难完全相信高通胀已经得到遏制。 周四的CPI报告是美联储官员在下次会议前将要看到的三个通胀数据中的第一个。Timiraos表示， 初步估计显示，美联储首选的通胀指标——核心个人消费支出价格指数，在9月的涨幅将低于CPI。 周五，美国劳工部将公布9月PPI数据，经济学家们预计该通胀率较8月会略有放缓。 Timiraos援引牛津经济研究院首席美国经济学家Ryan Sweet的评论： 这令人失望。通胀率下降、向美联储的目标靠拢的过程，将是坎坷的。 有一些特殊情况，比如体育赛事和大学教科书价格上涨。 这份CPI报告发布后，通胀前景并没有真正改变。劳动力市场似乎不会对通胀构成重大的上行风险。 Timiraos援引亚特兰大联储主席博斯蒂克的话。博斯蒂克表示，他早就预计经济数据会出现月度波动，这可能会使发现潜在趋势变得复杂。不过，最新数据并没有改变他对美联储明年需要进行一系列降息的预期： 我一直在说，我们应该预计数据会有所波动——我一直用的是“不稳定”这个词。我们可能会不时收到不稳定的报告。但问题是，它们是否预示着一种新趋势？ 博斯蒂克投票支持上个月50基点的大幅降息，在那次会议上，他预计今年将再降息四分之一个百分点。博斯蒂克周四最新表示，根据经济前景，他认为在今年接下来的两次会议上都降息或在其中一次降息都是合理的， 但最近参差不齐的数据表明，“也许我们应该在11月暂停降息。我对这一点持绝对开放的态度。” 投资者预计美联储将在下次会议中将利率下调四分之一个百分点，而上个月美联储已将利率大幅下调了半个百分点。9月FOMC会议公布的点阵图显示，大多数官员预计今年将再降息两次，每次四分之一个百分点。美联储今年还有两次会议。 Timiraos指出，投资者一直在重新考虑美联储降息的速度，因为最近的劳动力市场数据显示美国经济可能强于预期。尽管投资者仍认为美联储将在今年剩下的两次会议上降息，但他们现在认为，明年的降息速度和整个降息周期的降息幅度，都比几周前的预期要小。 同样在周四，美国劳工部报告称，上周首次申请失业救济的美国人数量升至一年多以来的最高水平。虽然这可能反映了飓风海伦的影响，但也给其他显示裁员水平非常低的数据增添了警示。在上周五出人意料地强劲的非农就业报告发布后，美国股市上涨。

美国9月通胀下降进程停滞，整体CPI和核心CPI全线超预期。 美国劳工统计局周四公布数据显示： 美国9月CPI同比上涨2.4%，较前值2.5%有所放缓，但超出预期值2.3%，为2021年2月以来最低水平，主要是由于能源价格下降；环比上涨0.2%，持平前值，超出预期值0.1%； 美国9月核心CPI（剔除波动较大的食品和能源成本）同比上涨3.3%，小幅超出预期和前值3.2%；环比上涨0.3%，略高于预期0.2%，持平于前值，为3月份以来的最高水平。 值得一提的是，所谓的超级核心CPI也有所抬头，同比增长4.6％。 高于预期的通胀数据，加上上周美国就业报告的强劲表现，可能会加剧关于美联储是否会在下个月选择小幅降息或在9月大幅降息后暂停降息的讨论。美联储计划在年底前再降息半个百分点，许多人表示他们正在关注劳动力市场的动态。 数据发布后，美股股指期货和美国国债收益率下跌，而美元几乎没有变化。交易员押注，美联储下个月降息25基点的可能性更高。 商品通胀由跌转涨，食品通胀加速 从各分项来看，住房和食品通胀合计贡献了75%以上的涨幅，商品价格在过去一年稳步下跌后也出现上涨。 食品方面，9月份食品通胀加速，食品价格上涨了0.4%，略高于8月份的0.1%；食品杂货价格在8月份持平后，9月上涨了0.4%。 住房方面，9月住房通胀有所放缓，整体住房成本环比上涨了0.2%，与8月份0.5%涨幅相比大幅回落，同比涨幅也继续回落。其中业主等价租金指数（OER）上涨0.3％，涨幅也比上月的0.5%有所放缓。酒店价格下跌，远不及大幅上涨的预期。 新车、二手车价格以及服装和家具价格均上涨，导致所谓的核心商品通胀自2023年6月以来第二次上涨。 在服务业中，汽车保险、医疗保健和机票价格明显上涨；体育赛事门票价格创下10.9%的纪录，部分原因是足球赛季开始。不包括住房和能源的核心服务价格环比上涨0.4%，为4月份以来的最大涨幅，这也是连续第三次加速，为自2023 年初以来持续时间最长的一次。 美联储11月将放缓降息步伐？ 此前，鉴于通胀持续下降以及一系列疲软的劳动力市场数据，美联储9月份开始降息，降息幅度高达50个基点。周三发布的会议纪要显示，各方对降息幅度存在激烈争论，此后发表讲话的官员表示，他们倾向于采取渐进方式降息。 CPI数据发布后，交易员加大美联储下个月降息25基点的押注，同时交易员开始退出美联储11月将暂停降息的押注，目前预计美联储在接下来的几次会议上都会降息25个基点。 Harris Financial Group分析师Jamie Cox表示： 通胀回落的进程仍在继续，但任何认为美联储将在11月再降息50个基点的人都大错特错了。当利率没有高到足以降低经济增长时，它也没有高到足以完全抑制通胀。虽然美联储将降低利率，但从现在开始，它将以有节制的速度进行下调。 Pepperstone分析师Michael Brown表示，尽管美国通胀数据高于预期，但9月份CPI数据似乎不太可能实质性改变FOMC的政策前景。他指出： 尽管9月份就业报告强于预期，并且鉴于反通胀进展持续，预计今年剩余2次FOMC会议每次都会降息25个基点，这种降息节奏可能会持续到2025年，直到联邦基金利率在明年夏天大致回到3%左右的中性水平。本质上，这就是“美联储看跌期权”，它以一种强有力且灵活的形式持续存在，并继续为参与者提供进一步远离风险曲线的信心，同时也使股市跌幅保持相对较浅，并被视为购买机会。 高盛表示，下个月的就业数据才是美联储宽松政策的重点： 9月份CPI报告强于预期，核心CPI尤其出人意料地上升。然而，劳动力市场数据仍是美联储的主导因素，我们认为下个月的就业数据将是决定美联储宽松步伐和程度的更重要数据点。

上周申请失业救济金的美国人人数跃升至一年来的最高水平，劳动力市场显示出疲软的迹象。 10日周四，美国劳工部公布的数据显示， 美国10月5日当周首次申请失业救济人数跃升33000人25.8万人，远高于预期的23万人，前值22.5万人。这是自2023年8月初以来的最高申请人数。 9月28日当周，持续申领失业救济金人数增加了42万人，达到约186万人。 申领失业救济人数的四周平均值增加了6750人，至23.1万人。 飓风“海伦”、波音罢工……就业数据变得更加复杂 增长的原因之一可能受到飓风“海伦”的影响 ，佛罗里达州和北卡罗来纳州的失业救济申请数量大幅增加，田纳西州、弗吉尼亚州和肯塔基州等受风暴影响的州的索赔人数也出现了激增。 经济学家预计，飓风的全面影响将持续数周。 在自然灾害的影响下，美联储衡量美国劳动力市场数据变得更加复杂。 在飓风“海伦”和“米尔顿”之后，申请失业救济人数数据可能会持续波动，虽然美国东南部的许多人因风暴的破坏而无法工作，但有些人也可能难以或延迟申请失业救济金。 此外，波音公司的罢工已持续近一个月，尽管罢工工人没有资格获得失业救济金，但他们的行动正在供应链和其他依赖波音的企业中蔓延，导致临时裁员。 波音公司已宣布数万名员工临时休假。上个月该公司离职的约33000名机械师可能会对10月份的就业报告产生负面影响，该报告将于11月5日总统大选前几天发布。 同时公布的美国 9月CPI数据显示 ，美国9月通胀下降进程受阻，整体CPI和核心CPI全线超预期。 交易员增加对美联储11月降息25个基点的押注。

周四（10月10日）美股盘前公布的9月份美国CPI年率放缓幅度不及预期，核心指标则意外反弹。 美国劳工统计局公布的具体数据显示，今年9月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比上涨2.4%，均较市场预期高了0.1个百分点，市场原先认为同比增幅能从2.5%放缓至2.3%。 需要指出的是，2.4%的同比增速已经是2021年3月以来的最低水平。 分项数据中，食品价格环比上涨0.4%，同比上涨2.3%；能源价格环比下降1.9%，同比下降6.8%。其中，汽油价格环比下降4.1%，同比下降15.3%；燃料油下降6%，同比下降22.4%。 剔除波动较大的食品和能源价格后，9月核心CPI环比上涨0.3%，与8月涨幅一致，未能放缓至0.2%；同比涨幅录得3.3%，为6月以来新高，市场原本预计会维持在3.2%不变。 其中，住宅价格环比上升0.2%，同比上升4.9%，说明住房相关成本仍然是一个问题；运输服务价格同比上升8.5%，医保服务价格上升3.6%，都是核心通胀率居高不下的主要原因。 劳工统计局在新闻稿中写道，住房和食品贡献了超过75%的CPI月度增幅。虽然CPI不是美联储的官方通胀数据，但在当前不确定性极高的环境下，它也已成为央行决策者做决定时必须参考的报告之一。 隔夜，美联储发布了9月货币政策会议纪要。纪要显示，美联储官员对在当次会议降息的幅度存在较大分歧。绝大多数官员支持大幅降息50个基点，同时也有不少反对意见。 虽然在最终公布的决议中仅有美联储理事米歇尔·鲍曼支持降息25个基点，但与会期间有一些官员倾向于她的观点。这些人认为，25个基点“可能预示着一条更可预测的政策正常化路径”。 但在CPI公布后，交易员增加了对11月份美联储降息25个基点的押注。芝商所的“美联储观察”工具显示，报告前降息25基点和不降息的概率接近76%:24%，报告后变为 87%:13% 。 原因是因为同时公布的失业金申领人数明显走高。数据显示，在截至10月5日的一周内，首次申领失业救济人数升至25.8万人，明显高于前一周的22.5和市场预期的23万人，上一次达到这一水平还是在2023年8月5日。 在截至9月28日的一周内，持续申领失业救济人数录得186.1万人，高于市场预期的183万人和前一周经调整后的181.9万人。这一变化支持了部分美联储官员的说法，他们看到劳动力市场的风险正在上升。 分析师认为，失业金申请人数增加可能有很多原因，比如飓风或罢工，但这个数字一直在上升，意味着就业市场可能不像一些人想象的那么强劲。另外，飓风可能会让美联储更有可能继续降息。 前一天，飓风“米尔顿”登陆佛罗里达州，预计将给坦帕市及周边地区造成严重破坏。两周前，该地区遭到飓风“海伦妮”的袭击，“海伦妮”随后向北移动至北卡罗来纳州和田纳西州。 这两场飓风可能会扭曲美国10月劳动力市场数据，抑制受影响地区的消费者支出和经济增长，并推高食品价格。

自美联储上个月大幅降息50个基点以来，就业和经济数据出人意料地呈现上行趋势。再加之最新发布的9月会议纪要，这些种种不仅彻底磨灭了市场对再次大幅降息的希望，也不禁令人猜测美联储是否会接下来的会议上按下“暂停键”。 因此， 北京时间今晚（周四）20:30公布的CPI通胀数据也变得尤为重要， 投资者们也屏息以待。 这可能会成为搅动美股和降息预期的又一重要变量，促使美联储改变方向、暂停降息。 CME美联储观察工具显示，市场目前预计美联储在11月会议上大概率（82.9%）会再次降息25个基点，按下“暂停键”的概率为17.1%。 Palmer Square Capital Management董事总经理Jeremy Goff表示，“ 周四的CPI将是一个重要数据。 如果CPI过热，或者比预期更热，美联储就需要做一些工作，以确保我们以正确的方式着陆。” 罗素投资（Russell Investments）的投资策略师BeiChen Lin最新评论称， 通胀数据的意外上行可能会重新引发有关美联储暂停降息周期的讨论， 尽管11月降息25个基点的可能性仍很大。 美银以Ohsung Kwon为首的分析师们认为， 上周异常火爆的就业报告给今晚即将发布的CPI数据带来了更大的压力。 若数据意外出现大幅上升，现在更有可能引发一波市场波动。 “ 定于周四公布的CPI数据不再是‘无关紧要的事件’。 继上周五井喷的就业报告之后，我们认为本周CPI的重要性已经上升。一个相当大的意外可能会给宽松周期带来不确定性，并给市场带来更多波动。”他们在一份报告中写道。 瑞银经济学家Brian Rose则表示： “9月份的CPI将是一个关键数据。如果价格上涨速度快于预期，再加上劳动力数据走强，美联储在11月会议上按兵不动的可能性将增加。” 牛津经济研究院（Oxford Economics）首席美国经济学家Ryan Sweet也改变了立场。他表示，会议纪要增加了2025年降息幅度可能低于他预期的风险。他本来预计，美联储会在今年最后两次会议上分别降息25个基点，然后明年还会有4次25基点的降息。 但在美联储发布9月“分歧版”会议纪要后，Sweet在一份最新报告中表示，到2025年，“美联储可能会暂停（动作）更长时间，以评估在本轮正常化周期中提前降息的影响。” 分析师如何看美国通胀？ 整体而言， 分析师普遍认为，能源价格9月持续下挫将推动整体通胀延续放缓趋势。 摩根士丹利分析师预计9月整体CPI环比增速将降至0.09%。但从核心CPI数据来看，商品和服务通胀的走势则呈现喜忧参半的情况，预计美国9月核心CPI环比增速将为0.26%，略高于市场普遍预测的0.20%。 大摩认为，因二手车和机票价格上涨，商品通胀预计将有所上升，但服务通胀预计将持续放缓，主要受益于住房通胀回落。 不过， 未来的数据可能会受到油价的影响： 由于中东冲突加剧以及两场巨大飓风袭击美国东南部，10月油价攀升。 “我们有很多不可预测的事情正在发生，”Goff说：“这种余震往往会随着时间的推移影响到经济数据。” 数据是关键 总的来说， 尽管近来有多位美联储官员发声支持进一步降息，但他们仍然强调这取决于数据。亚特兰大联邦储备银行行长博斯蒂克（Raphael Bostic） 周二表示，他仍然“高度关注”通胀，包括将通胀率降至央行2%的目标，同时尽可能减少对劳动力市场的损害。 波士顿联邦储备银行行长柯林斯（Susan Collins） 表示，粘性通胀仍是经济面临的风险，但经济下滑的可能性也同样存在。 美联储理事库格勒（Adriana Kugler） 表示，她支持美联储进一步降息，但通胀和就业是推动降息步伐的关键因素。 达拉斯联储主席洛根 周三表示，进一步放松金融环境可能刺激支出并推动需求超过供给，这一风险表明美联储不应急于将联邦基金目标利率降至“正常”或“中性”水平。 洛根表示，美联储“应该在监控金融状况、消费、工资和物价走势的同时逐步推进降息”。难以确定中性利率是洛根主张逐步降息的另一个原因。中性利率是指既不刺激也不阻碍经济增长的利率水平。 Virtus Investment Partners首席经济学家Seamus Smyth表示：“ 我认为现在谈论美联储暂停加息还为时过早，除非有一些关于通胀的坏消息。 我们还没到那一步。”虽然他认为可以排除降息50个基点的可能性，但他仍预计11月和12月会议会分别降息25个基点。

美国国会预算办公室（CBO）周二估计，由于债务利息成本大幅上升，以及社会保障、医疗保险等支出增加， 美国2024财年的联邦赤字将达到1.834万亿美元，为后疫情时代的最高水平 。 这份早于本月晚些时候美国财政部年终预算报告的预测，显示美国财政赤字将比2023财年的1.7万亿美元增加11%，但略低于CBO在6月时估计的1.9万亿美元。 具体来看，CBO估计，由于经济增长保持强劲，个人所得税和企业所得税增加，美国政府2024财年的总收入将增长11%，至4.918万亿美元；总支出将为6.752万亿美元，较2023财年增长11%。 支出增长最大的部分来自公共债务利息，将增长34%，达到9500亿美元 ，同时医疗保险、社会保障和军事支出也有所增加。 随着经济复苏和COVID-19救助支出减少，美国赤字在2021财年和2022财年大幅下降，然而在过去两年却大幅增长。 一些共和党人抓住上述预测，攻击拜登和哈里斯在财政上不负责任。共和党参议员查克·格拉斯利在一份声明中表示，“本届政府选择挥霍无度的财政政策，这已经损害了我们未来几代人的经济。” 大选结果如何影响财政前景 在上述报告发布之际，距离美国大选已经不到一个月的时间。经济政策是选民将票投给哪位候选人的一个重要考量。 美国副总统、民主党总统卡玛拉·哈里斯表示，如果当选总统，她将比其共和党竞争对手特朗普在财政方面更负责任，并承诺通过增加其他地方的税收来完全抵消新的支出。 然而有分析表明，无 论谁当选总统，都无法阻止美国债务进一步膨胀 。 据美国两党政策智库“负责任联邦预算委员会”（CRFB）周一估计，特朗普的经济计划将令美国债务增加7.5万亿美元，而哈里斯的经济计划将令债务增加3.5万亿美元。 今年7月底，美国国债规模已经突破35万亿美元，为有史以来首次突破这一水平。