旧金山联储主席玛丽·戴利（Mary Daly）最新表示，她仍认为美联储今年降息两次是最有可能的，因为关税对物价的影响可能会比预期更温和。 当地时间周四（7月10日），戴利在一场线上讨论中表示，一些企业正在通过协商分摊关税成本，以避免将大部分费用负担转嫁给终端消费者。 “等到这些成本传导到消费者时，企业发现实际上需要转嫁的部分已经降低了，有些可以通过压缩利润率来吸收。只要企业找到调整方式，消费者通胀可能就不会面临大幅上涨。” 年初至今，美联储一直维持利率不变，对于下半年是否应该降息以及降息多少，内部已经出现分歧。周三公布的会议纪要显示，这种分歧主要源自各官员对关税将如何影响通胀的看法不同。 多数与会者担心关税可能带来更持久的通胀压力，但也有少数人认为这将只是一次性的价格上升，不会影响长期通胀预期。戴利表示，经济目前状况良好，增长和消费支出正在趋于温和，但尚未显现出疲软。 她补充称，通胀正在朝着美联储2%的目标方向发展，“我认为两次降息是一个可能的结果，但当然，每个人的预测都存在不确定性的区间。” 日内早些时候，圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨勒姆（Alberto Musalem）在另一场讨论中表示，现在判断关税的通胀效应是一次性的价格跳升还是持续性冲击还为时过早。 “关税的效应需要时间才能显现，”穆萨勒姆说，“有一种可能是，到今年第四季度，或者明年第一、第二季度，关税政策的影响还在逐步渗透进经济。” 穆萨勒姆表示，他预计从6月到9月之间的数据中，关税对物价的影响会逐渐显现。“随着今年的推进，我将对关税的总体影响有更清晰的判断。” 据央视新闻报道，美国总统特朗普上周表示，新的单边关税“十有八九”从8月1日开始生效。本周早些时候，特朗普还表示将对进口铜征收50%的关税，自8月1日起生效。 专业交易员Tom Essaye评论道，鉴于8月1日前难以明确关税的范围，这意味着本月晚些时候降息是“不可能的”。他还指出，期限延后也降低了央行9月份采取行动的可能性。 摩根大通CEO杰米·戴蒙（Jamie Dimon）甚至表示，美联储有升息的可能性，“我认为的加息概率比其他预期都高，如果市场的定价反映的是20%的可能性，那我估的概率是40%到50%。”

今年以来，市场一直面对着美国总统特朗普和美联储主席鲍威尔之间的博弈：一个边施压、边威胁要降息，另一边则坚持按兵不动。 然而，华尔街分析师们却认为，事实是， 特朗普政府与主要合作伙伴达成贸易协议的道路“过于漫长”，增加了关税对通胀的最终影响将被推迟的可能性，同时给美联储的决策者带来了更多的不确定性。 此前，鲍威尔曾多次表示，他需要看到特朗普的关税政策对物价的明确影响后再决定是否降息。然而，分析师们指出，随着特朗普再次将“关税暂缓期”延期至8月1日，鲍威尔可能愿意等待更长时间。 华尔街老将、投资咨询公司Yardeni Research的总裁埃德·亚德尼（Ed Yardeni） 表示，如果美联储降息，债券支持者可能会抗议，由于担心金融环境宽松可能对已经上升的债务水平造成影响，从而推高收益率。 他认为：“如果他们恢复宽松政策，这就是他们现在面临的风险。（目前）失业率为4.1%，通货膨胀率略高于2%。为什么要破坏成功（局面）？” 鲍威尔本人最近也指出，特朗普的关税是美联储推迟放松货币政策的原因。尽管今年通胀并未显著上升，但许多策略师预计，随着前期“囤货”影响逐渐消退，以及企业将关税转嫁给消费者，今年夏天价格将上涨。 瑞银固定收益部门主管Kurt Reiman 表示，今年年底的关税水平可能在15%左右。Reiman周二表示：“我们预计，从现在到年底，整体风险仍很大，经济将出现温和滞胀。” 阿波罗全球资产管理公司（Apollo Global Management）首席经济学家Torsten Sløk 今年以来也一直警告称，滞胀风险将使鲍威尔更加难以降息。虽然美联储没有明确表达对滞胀的担忧，但它在6月份的会议上提高了对年底失业率和通胀的预测。 他预计今年只会降息一次，并在接受最新采访时说，“没有必要，尤其是鲍威尔表示，他预计未来几个月通胀将大幅上升。” 机构经纪公司Bradesco Securities股票策略主管Ben Laider 表示，波动的关税期限将使企业更难制定招聘和定价计划。这意味着劳动力市场和通胀数据可能需要更长的时间才能准确反映关税的影响。 “这种程度的不确定性，即使可能有所下降，对决策和信心绝对是有害的。”他说。 根据CME美联储观察工具的数据，市场认为本月降息的可能性不到5%。9月及以后的前景更为乐观。不过，分析师们仍然认为，随着围绕关税的不确定性挥之不去，美联储目前可能仍将保持“观望”模式。

当地时间周二，纽约联储公布的一项调查显示，今年早些时候人们担心特朗普的关税政策会导致物价大幅上涨，但如今这种担忧已经完全消退了。 具体来看，6月份的消费者预期调查显示一年通胀预期为3.02%，而前值为3.20%。这与1月份的水平基本相同，当时特朗普尚未就贸易问题发出威胁。 自4月份以来，特朗普宣布对贸易伙伴加征所谓的基准关税和对等关税，随后他又在4月9日宣布暂缓对部分贸易对象征收高额对等关税90天，但维持10%的基准关税。 此前一天，特朗普签署行政命令，延长所谓对等关税暂缓期，将实施时间从7月9日推迟到8月1日。特朗普称不会再次延长8月1日的最后期限。 到目前为止，关税尚未体现在大多数通胀数据中。美国劳工部公布的数据显示，5月未季调CPI年率录得2.4%，低于市场预期的2.5%；5月季调后CPI月率录得0.1%，低于预期的0.2%，前值为0.2%。 此外，调查还显示，未来三年和五年的通胀预期分别维持在3%和2.6%不变。 尽管总体通胀前景有所缓和，但受访者仍预计几个关键类别的商品价格将上涨。该调查指出，预计明年汽油价格将上涨4.2%，医疗保健价格将上涨9.3%，为2023年6月以来的最高水平，大学教育和租金均将上涨9.1%。食品价格将上涨5.5%。 6月份消费者对个人财务状况的看法也变得更加乐观，包括获得信贷的机会略有改善，拖欠债务的可能性有所降低。 与此同时，长期通胀预期基本保持稳定，这对美联储官员来说是个好消息。他们认为，经济的发展表明，人们相信，长期来看通胀不会是一个主要问题。 不过，也有一些经济学家和贸易专家担心，关税战的损害并未消除，只是还没显现出来。他们担心，过度加征关税和延长不确定性只会让事情变得更糟。 American Action Forum主席Douglas Holtz-Eakin表示：“任何人都不应该自满。你无法避免这些价格压力。关税是真实存在的，它会出现的。唯一的问题是多快，在哪里，这个故事还没有结束。” 摩根大通资产管理公司首席全球策略师David Kelly认为，关税最终会传导到价格上，尽管目前还没有大规模体现。“我们应该小心，关税的影响可能只是被延迟了，而不是真的没有影响。”

据央视新闻报道，当地时间7月6日，日本首相石破茂表示， 他不会在与美方的贸易谈判中“轻易妥协” 。 “我们不会轻易妥协。这就是谈判耗时且艰难的原因。” 石破茂在一档节目中表示。 石破茂表示， 日本对美国经济进行了大量投资，应该得到与其他国家不同的待遇，日本正在做好“应对各种情况的准备” 。 在石破茂发表上述言论之际，日本正抓紧时间在周三（7月9日）的“对等关税”大限前与特朗普政府进行谈判，以期达成一项互惠互利的协议。 特朗普4月初对日本设定了24%的“对等关税”税率，随后暂停90天至7月初，以留出谈判空间。但日本仍然面临美国施加的10%的基本税率和25%的汽车关税。这给日本的出口导向型经济带来了巨大的压力。 自特朗普宣布所谓的“对等关税”以来，日美已进行了七轮部长级贸易谈判，但均未能取得实质性进展。 随着日美谈判持续陷于僵局， 美国总统特朗普近日向日本施压 ，称双边贸易关系“不公平”，不确定是否会与日本达成协议，可能进一步提高针对日本的关税税率。 特朗普威胁称， 他可以对从日本进口的商品征收30%或35%或任何确定税率的关税 ，而这远高于他在4月2日宣布的对日本商品的24%的关税税率水平。 他将矛头直指日本在“大米”及“汽车贸易”两大领域的政策，并敦促日本进口更多的美国汽车和大米。 日本关税谈判代表赤泽亮正上周四和周六两度与美国商务部长卢特尼克通电话，重申了各自对关税的立场，并“深入交换了意见”。

据央视新闻报道，当地时间4日，欧盟外交官表示，欧盟谈判代表未能在美欧贸易谈判中取得突破，相关谈判将持续至周末。 美国总统特朗普4月2日推出所谓“对等关税”，但随后暂停执行90天，以便留出谈判时间，并在此期间先行征收10%的过渡税率。7月9日（下周三）是特朗普设定的关税谈判最后期限。 欧盟贸易专员谢夫乔维奇本周在华盛顿与美方官员进行了会谈，虽然谈判被称为“富有成效”，但双方都未透露达成协议的可能性有多大。 欧盟外交官表示，欧盟和美国谈判代表将于本周末展开最后一轮谈判，布鲁塞尔正努力在7月9日最后期限前达成协议。 如果谈判破裂，美国对欧盟进口商品的整体关税将从目前的10%翻倍至20%，甚至更高。 特朗普此前对欧盟施加了20%的对等关税税率。今年5月，由于美欧贸易谈判进展缓慢，特朗普威胁称要对欧盟加征50%的惩罚性关税，但他在和欧盟委员会主席冯德莱恩通话后又宣布将实施时间延至7月9日。 欧盟此前已批准对价值210亿欧元的美国产品加征关税，不过，由于欧盟和美国正在谈判，第一轮反制措施处于暂停实施状态。 此外，欧盟还制定了一份价值950亿欧元的美国产品加征关税的备选清单。 不过，欧盟的第二轮反制措施规模已从最初的950亿欧元缩减至720亿欧元。 冯德莱恩周四表示，由于欧盟与美国贸易的规模和复杂性，在这段时间内达成详细协议是“不可能的”，欧盟希望先与美国达成一项粗略的“原则性的贸易协议”，该协议与此前英国与美国达成的协议类似。 除了整体关税外，特朗普还针对特定行业加征了额外的高关税。 自3月11日起，美国对钢铁和铝产品征收25%的关税；4月3日起对汽车征税；5月3日起对汽车零部件征税；6月4日，美国将金属关税税率翻倍至50%。 据欧盟外交官透露，美国威胁可能会对欧盟农产品出口征收17%的关税。

美国6月就业数据表面看似稳健，但背后隐藏着一个严峻现实：越来越多私营企业不再招聘员工。 周四（7月3日）发布的6月非农报告显示，美国当月新增了14.7万个就业岗位，但其中近一半来自政府部门，企业仅新增了74,000个岗位，是2024年10月以来的最低水平。 更令人担忧的是，根据劳工部的数据，6月有超过一半的私营行业出现裁员——自2020年4月以来仅第三次出现这种情况。在新冠疫情后的大多数时期，大多数行业都是在持续扩张的。 受高利率、联邦政府打击非法移民以及关税不确定性等因素影响，许多公司认为“瘦身运营”对他们更有利。许多雇主也表示，目前经济前景疑云密布，暂时不敢增加人手。 眼镜品牌Warby Parker今年春季就告诉投资者将放缓招聘速度并削减开支，以提高盈利能力。 位于马萨诸塞州伍斯特的食品公司American Vinegar Works，也决定暂缓增聘发货和销售员工。“我根本不知道经济走向如何，”创始人Rodrigo Vargas说，“这让我格外谨慎。” 这家公司目前有两名全职、三名兼职员工，暂停了用于产品发布的新设备投资。Vargas补充道：“凡是要五六个月后才能见效的事情，我们都采取谨慎态度。” 虽然6月私营部门整体仍实现了就业增长，但增幅比前几个月小得多，且主要集中在几个行业：医疗保健与社会服务、休闲与酒店业和建筑业三类，这三大行业仅占私营就业的36%。 而剩余几乎占三分之二就业的行业，包括专业服务、制造业、批发贸易等，则总计裁掉了2万个岗位。 野村证券发达市场首席经济学家David Seif警告说，对少数几个行业的依赖度太高，意味着未来整体就业增长面临更大下行风险。“这绝对是一个危险信号。” 穆迪分析公司资深研究主管Dante DeAntonio指出，经济学家普遍不看好下半年。“由于不确定性压制企业招聘，疲软的就业市场将在今年下半年持续存在。” 许多大企业已经宣布计划削减人员。宝洁公司上月宣布裁员7,000人，占其非制造员工的15%，以打造“更扁平的结构与小团队”；微软本周也表示将再裁9,000人，5月时已裁员6,000人。 本周四，联合包裹更是在其117年历史上首次宣布向送货司机提供自愿离职补偿。发言人表示，公司正在面对“前所未有的商业环境”，需要重组网络。 经济学家表示，联邦对移民的打压也是招聘放缓的一个关键因素。移民减少意味着求职者变少，尤其对酒店、餐饮、建筑等依赖移民劳动力的行业冲击尤大。 “那些更依赖移民的行业，最近几个月的招聘增长明显放缓，”彼得森国际经济研究所高级研究员Jed Kolko说，移民减少也意味着维持现有失业率稳定所需的新岗位数量减少。 关税不确定性则拖累了制造业，后者通常依赖进口零部件。6月制造业连续第二个月出现就业下降，尤其以半导体、机械等高薪领域最为明显——这些行业在过去几年曾表现亮眼。 还有一些企业开始将希望寄托于人工智能（AI）。Shopify CEO Tobi Lütke今年春季就明确表示：除非公司能证明AI无法胜任某项工作，否则不会新增招聘。 更长期来看，许多高管已明确，AI将显著缩减人力需求。福特CEO Jim Farley受访时表示：“AI最终会取代美国一半的白领岗位。” Adobe CEO Shantanu Narayen上月也向投资者表示：“我们整体上并不打算大幅扩充人力，我们已经找到了很多效率提升点——员工正在用AI提高企业内部效率。” 即便正在招聘的公司，也变得极其审慎。被思科收购的IT安全公司Splunk，其人才战略主管Dustin Cann表示，每一个新岗位都必须得到高管层批准。 “这就是要大家三思而后行——如果你知道要去找首席人才官或CEO批示，你就会认真问自己：‘我真的需要这个人吗？’” 招聘放缓对年轻人和应届毕业生打击尤为严重，但年长的求职者也感受到寒意。 Erin Gramley曾是某财富500强公司的市场高管，后来为照顾孩子离开职场。如今她已找工作多年，坦言最近“明显看到职位变少，而且还总是看到重复的岗位”。

据央视新闻，当地时间7月4日，美国总统特朗普表示，美国政府将从当天起开始致函贸易伙伴，设定新的单边关税税率。特朗普称，新关税“十有八九”从8月1日开始生效。 特朗普表示，从4日开始，美国将向多个国家发出信件，预计当天会有“10或12封”发出，更多信件将在未来几天寄出。特朗普称，他预计这些信件将会在9日前全部送达。此前，特朗普将7月9日设为关税谈判的最后期限。 对于将设定的新关税，特朗普说，“关税税率可能从60%、70%到10%、20%不等”。特朗普称，“我们已经完成了（信函的）最终文本，它将基本说明这些国家将要支付的关税是多少”。 美国有线电视新闻网报道说，目前尚不清楚哪些国家将收到这些信件，但特朗普曾点名“批评”包括欧盟和日本在内的某些贸易伙伴在谈判中过于强硬。特朗普本周曾威胁要向“被宠坏的”日本发出一封信，将其关税税率设定为高达35%。 今年4月，特朗普对美国的多数贸易伙伴征收了高达50%的“对等”关税。美国彭博社称，如果新关税比所谓“对等关税”的税率更高，将增加美国经济的通胀风险。美国有线电视新闻网称，50%的关税曾在4月导致美国股市陷入熊市区域，美国债券和美元被大幅抛售，70%的关税将更超这一水平。

当地时间周四（7月3日），国际货币基金组织（IMF）发言人朱莉·科扎克表示，美国正在推进一项大规模税收和支出法案，该法案与IMF关于美国应在中期内削减财政赤字的建议背道而驰。 “大而美”法案即美国总统特朗普第二任期力推的税改法案，因为特朗普多次以“宏大而美丽”形容它而得名。 该法案是对特朗普第一任期减税政策的延续和升级，也是对拜登政府“绿色新政”、福利与支出等政策的缩减与调整。该法案计划在未来10年内减税4万亿美元，并削减至少1.5万亿美元支出。 当地时间7月3日，美国会众议院表决通过“大而美”法案。该法案接下来将送至白宫，在经过特朗普签署后正式颁布。 在周四的例行记者会上，科扎克表示，外界普遍认为“大而美”法案将进一步扩大美国财政赤字，而美国现在亟需开启财政整顿。 “IMF一贯强调，美国需要逐步削减财政赤字，以使公共债务与GDP的比率走上明确下降的路径，”科扎克说。“当然，越早开始这一进程，未来削减赤字的步伐就可以越平稳。” 科扎克指出，美国有多种政策选择来降低赤字和债务。她补充说：“当然，关键在于美国国内要就如何应对长期财政赤字问题达成共识。” 近年来，IMF建议美国提高税收，包括对中等收入者加税，以填补财政缺口。然而，“大而美”法案不仅延续了特朗普第一任期的减税政策，还进一步增加了新的税收减免。 据科扎克透露，IMF正在审查该法案的具体内容及其对经济的潜在影响，并将在7月底发布的新一期《世界经济展望》中纳入相关分析。

据新华社报道，美国国会众议院3日下午以218票赞成、214票反对的表决结果通过了总统特朗普推动的“大而美”税收与支出法案。 “大而美”法案因美国总统特朗普反复以“宏大而美丽”形容它而得名，该法案不是其第一任期减税政策的延续和升级，也是对拜登政府“绿色新政”、福利与支出等政策的缩减与调整。 简而言之，该法案计划在未来10年内减税4万亿美元，并削减至少1.5万亿美元支出。 今年5月下旬，众议院以微弱优势通过了最初的“大而美”法案，法案在参议院历经了一个多月的辩论，内容也有所调整。 本周二，参议院以51比50的投票结果通过了修改后的“大而美”法案。同时担任参议院议长的共和党籍副总统万斯在50票赞成、50票反对的“平票”情况下，投出了“打破僵局”的一票，该修正案以51比50的投票结果获得通过。 修改后的法案随后返回众议院，由众议员再度进行表决。 众议院最终投票结果为218票赞成、214票反对，仅有两名共和党议员投下反对票，分别是来自肯塔基州的Thomas Massie和宾夕法尼亚州的Brian Fitzpatrick。民主党众议员全部投了反对票。 共和党以微弱优势掌控着众议院，两党席位对比为220：212。 在众议院共和党议员中，此前一度有超过20人反对“大而美”法案，不过众议院议长迈克·约翰逊成功说服了大多数反对者。这些人直到周三仍对法案表达异议，主要担忧包括数万亿美元的支出规模和对医疗项目的削减。 值得一提的是，众议院民主党领袖哈基姆·杰弗里斯在最终投票之前发表了长达8小时以上的发言，创下了众议院现代史上最长的发言纪录。他猛烈抨击该法案，称其为“犯罪现场”，并表示自己这么做是为了让投票“在阳光下进行”。 民主党人此前指责“大而美”法案为富人减税，还削减了大量关键社会福利。 白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特周四表示，特朗普将于美东时间周五下午5点在白宫举行签署仪式。 “大而美”法案的争议之处 在这项法案的最后谈判阶段，清洁能源政策成为关键争议点之一，特斯拉CEO埃隆·马斯克是最为高调的反对声音。 法案中的相关条款在参议院辩论期间经历了反复修改，一些对可再生能源极为不利的提案最终被删除，但整体方向仍显示，未来几年美国政府将逐步减少对清洁能源的支持。 其中的第一步措施将在今年9月30日取消电动汽车购车补贴，这一决定预计将对新能源车市场产生直接冲击。 此外，经济学家指出，“大而美”法案可能在未来十年内增加约4万亿美元的新债务，共和党人还使用了一些会计技巧掩盖财政赤字。

由于7月4日是假期，本周的非农报告罕见地在周四而非周五发布。 摩根大通交易部门模拟推演显示，若周四公布的就业数据与早前ADP报告的疲软态势相似，美国股市很可能出现大幅抛售。 该行美国市场情报团队周三发布报告称， 符合预期的就业数据可能推动股市上涨，但下行风险明显大于上行空间。 根据道琼斯调查，经济学家普遍预测6月新增就业岗位11万个。 摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利（Michael Feroli）则预计新增 12.5万 个岗位。该行交易部门设定的 基准情景是新增10.5万至12.5万个岗位，这将推动标普500指数上涨0.5%至1%。 报告特别指出：“ 只要非农数据高于10万，股市仍将获得支撑。 虽然我们视之为积极信号，但接近预测区间下端的数据可能难以显著改善市场情绪——尤其是考虑到美联储主席鲍威尔此前关于关税影响将在6-8月数据中显现的警告。” 周三，在非农数据公布前，标普500指数创下年内新高。 然而，6月ADP报告显示私营部门就业减少3.3万个岗位，这令部分交易员和经济学家对预测产生动摇。 虽然ADP数据并不总能准确预测美国劳工统计局（BLS）的就业数据，但此次疲软表现确实强化了经济可能开始失速的观点。 摩根大通设定了不同情景下的市场反应： 新增8.5万-10.5万：标普500指数可能下跌0.25%-1.5% 低于8.5万：标普500指数恐暴跌2%-3% 报告警告：“在最坏情况下，市场将面临滞胀（经济增长乏力伴随高通胀）风险，届时财政和货币政策都可能束手无策。” 当然，就业数据也曾有过超预期表现，也可能再次出现这种情况。摩根大通预测： 新增12.5万-14.5万：标普500指数或上涨0.75%-1.25% 超过14.5万：标普500指数涨幅可能扩大至1%-1.5%