2025年，国内原生铅冶炼行业的整体利润结构中，仍继续维持“主产品亏损、副产品托底”的基本状态。2025年矿产铅冶炼中，主产品亏损扩大，副产品收益增幅明显。一方面，铅加工费持续走低甚至负加工费成交使冶炼厂铅锭生产亏损扩大，另一方面，白银和硫酸价格年内涨幅均超预期，叠加部分冶炼厂小金属回收盈利补充，冶炼厂副产品利润同比2024年增幅明显。据SMM了解，2025年1-11月铅冶炼厂白银副产品产量共计约8897吨，同比增加13.86%，冶炼厂贵金属回收积极性大幅上涨，多家冶炼厂不再追求铅产量指标，转而通过优化原料结构来实现综合收益最大化，更有部分厂家因对贵金属价格的敏锐判断能力获得了超额利润。 银价方面，2025年白银价格最大涨幅超70%，银价大幅上涨背后是光伏及新能源新增工业需求、地缘政治冲突、美联储降息周期、ETF投机热度等多重利多共振。2026年，美联储降息周期仍未结束，尽管白银价格经历了多轮大幅上涨后高位回调风险增加，但中长期看白银作为重要的抗通胀资产及战略储备资产仍可能被低估，2026年银价或仍延续高位震荡并继续弥补铅冶炼亏损。但后续需警惕地缘政治冲突缓和、美联储政策变动、光伏出口订单需求下滑等带来的短期回调风险。 硫酸价格方面，供应短缺和需求稳步增长同时驱动价格，中长期维持偏强的基本面。供应上，一方面俄乌冲突导致俄出口硫磺大幅下滑，海外硫磺供应短缺传导、价格上涨传导至硫酸产品；另一方面，铜冶炼原料趋紧导致冶炼厂开工下滑，硫酸供应受此影响出现下滑。需求方面，尽管传统硫酸下游化肥工业整体稳定，但新能源产业的新兴需求带动了硫酸和硫磺需求，硫磺主要用于磷酸铁锂及固态电池电解质材料，而碳酸锂的制造过程需要消耗大量硫酸。 展望2026年，由于原生铅冶炼厂副产品收益暂无大幅回落预期，原生铅冶炼厂或仍将以“主产品亏损、副产品收益为主”的模式持续开工生产。面对易跌难涨的铅精矿加工费，尽管部分贵稀回收产业链不完善的中小规模冶炼厂可能面临亏损减产，但大规模冶炼厂或仍将维持正常开工。

SMM12月17日讯： 12月以来，国内钼矿山企业出货量有所增加，临近年底，部分企业选择年前降低企业库存，但下游钢厂需求淡季叠加钼铁市场盈利不佳的制约下，12月国内钼精矿成交上涨乏力，主流矿山竞拍价格较市场散单成交价格较为接近，拉涨有限。 总体来看，2025年上半月国内，国内钼精矿市场成交呈现窄幅震荡行情，50%-55% 高品钼精矿成交价格从月初 3680 元 / 吨度，逐步抬升至 3730 元 / 吨度；45% 以上低品资源则围绕 3660-3705 元 / 吨度区间成交，价格波动幅度较前期收窄。而下游钼铁价格支撑不足，近期呈现阴跌的情况，福建某钢厂入场招标，现汇价格23.2万元/吨，其他钢厂进场招标价格基本在23.3-23.4万元/吨区间，铁厂报价集中在23.7-23.8左右，随着原料市场稳定下来，钼铁行业利润较前期有所改善，但按照目前的成交价格仍处于倒挂的状态，加之年底，企业开工意愿及出货意愿一般。 而下游不锈钢现货市场表现更为疲软，周初仅低价资源成交略有增量，下游普遍持观望态度，补库意愿低迷。贸易商反映订单持续不足，年末需求萎缩趋势已成定局。供需矛盾进一步加剧，社会库存周环比小幅增加0.07%至94.76万吨，去库压力愈发明显；而主流钢厂12月计划减产频出，但实际排产降幅或仅为4.15%，减产落地情况远不及预期。在供强需弱格局下，实际成交价格暗降频现。当前不锈钢市场面临宏观驱动真空、基本面供需失衡、成本支撑塌陷三重压力，且2025年12月12日，商务部、海关总署联合发布第79号公告，决定对《出口许可证管理货物目录（2025年）》进行调整， 该文件中 纳入出口许可证管理的钢铁产品共涉及300个海关商品编号，涵盖了从原料到成品的全产业链条，其中涉及不锈钢相关的编码约64个。其核心目的在于依托出口许可证管理制度，推动出口结构向高附加值、高技术含量的产品倾斜，实现产业升级与贸易提质的双重目标，而非采取 “一刀切” 的总量管控方式。短期来看，出口许可证管理发布，不锈钢市场或在12月下旬出现政策落地前的抢出口现象，透支1月份出口份额，同时 “买单出口” 减少将推动出口均价回归合理，中长期来看则会倒逼不锈钢出口向高附加值、低碳方向转型，遏制低价竞争，修复行业利润并减少贸易摩擦；政策过渡期低端普通的不锈钢产品出口量或呈现下降，从而一定程度上钼在不锈钢市场的需求会出现减少预期，但长期来看，作为不锈钢关键原料，钼市场将随之迎来变化，高品质钼制品需求随高端不锈钢增长而提升。 短期来看，当前钼市延续僵持盘整格局。矿山完成阶段性出货后，原料端供应趋于平稳；持货商挺价心态明显，主动让价意愿偏低。但下游钢招进场节奏缓慢，压价情绪较为强烈，产业链上下游博弈进一步加剧，市场观望氛围浓厚，预计短期内钼市将以盘整运行为主。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

SMM镍12月17日讯： 宏观及市场消息： （1）美国11月季调后非农就业人口新增6.4万人，高于预期。10月非农就业人数环比下降10.5万人，市场预期为下降2.5万人。美国11月失业率录得4.6%，为四年来新高。 （2）发改委：大力提升居民消费意愿，深入实施提振消费专项行动。强化反垄断和反不正当竞争执法司法。 现货市场： 12月17日SMM1#电解镍价格111,900-118,700元/吨，平均价格115,300元/吨，较上一交易日价格上涨550元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为6,000-6,500元/吨，平均升水为6,250元/吨，较上一交易日上涨650元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2601）夜盘低位震荡，早盘价格触底回升，截至收盘报113,300元/吨，涨幅0.67%。 当前镍价底部受到一体化MHP成本支撑，进一步下跌空间有限，但上方依旧被高库存、弱需求基本面压制，预计沪镍主力合约价格运行区间为11.2-11.6万元/吨之间。

12月16日上午，市场监管总局召开2025年四季度例行新闻发布会。 法治日报记者提问： 我们注意到，总局近期公布了附加限制性条件批准智利国家铜业公司与智利化工矿业公司新设合营企业案的公告，引发较多社会公众关注，请介绍一下这起案件的具体情况。 市场监管总局新闻发言人、新闻宣传司司长王秋苹： 这起案件是我国在关键矿产资源领域，开展反垄断审查的一次重要实践，执法效果显著。 我想用3句话来概括其意义：这是维护产业链供应链安全的必要举措；也是促进市场公平竞争的重要实践；更是服务新能源产业高质量发展的有效行动。 2024年5月，智利国家铜业公司与智利化工矿业公司签署协议，双方拟通过资产注入方式形成合营公司，共同开发智利阿塔卡马盐湖锂矿资源。同年10月，合营双方正式向市场监管总局提交经营者集中申报。 众所周知，锂，是新能源时代的“白色石油”，事关发展主动、产业安全。我国在锂盐加工环节，优势明显，但上游资源仍存短板，进口依赖不容忽视。智利化工长期以来是我国最大的进口碳酸锂供应商，控制着多个重要锂矿项目。而智利铜业，则手握世界上多个优质盐湖锂矿资源。 在审查中市场监管总局发现，此项集中，可能对中国碳酸锂进口市场带来不利影响。两强联合，原来的竞争双方变成合作伙伴，可能改变竞争格局、增强市场控制力，甚至引发协同效应，容易形成价格垄断。 经审慎评估，市场监管总局决定，依法附加限制性条件，批准该项集中，相关企业承诺，将继续履行现有合同、保障公平供应、及时通报重大信息等义务。这些措施，确保了我国产业链供应链的安全稳定，实现了既防垄断风险、又促进了产业发展的执法平衡。 我们相信，这一决定将对构建健康有序的新能源产业生态产生积极影响。

据Mining.com网站报道，一家来自犹他州的矿业公司称已经发现了一个巨型稀土和其他关键金属矿床，并称它可能是截至目前所发现的“北美最大矿床之一”。 离子矿产技术公司（Ionic Mineral Technologies，IMT）上周宣布，其在犹他州的硅脊（Silicon Ridge）项目样品分析证实它是一个埃洛石控制的离子吸附型矿床，较传统“硬岩型”锂矿更易提取。 该公司称，离子吸附型稀土矿床占全球重稀土资源的70%以上。另外，该矿床不但富集稀土，而且还含镓、锗、铷、铯、钪、锂、钒、钨和铌。 准备投产 IMT公司创始人和首席执行官安德烈·泽图恩（Andre Zeitoun）称该发现对于美国资源独立是“转折点”。“我们国内首次有了一个可投入开发的全系列关键矿产资源，能够采用比传统硬岩开采更快、更清洁的采选方法”。 泽图恩不久前在接受《华尔街日报》（WSJ）采访时称，硅脊项目“可能是美国最大关键矿产矿床”。该矿床含有多达16种矿产，可用于AI半导体芯片，以及国防系统和能源技术所需永磁。 泽图恩称，重要的是该项目已经获得采矿许可，在该公司总部所在地普罗沃市（Provo）还有7.4万平方英尺的处理厂。这将使该项目“快速实现商业化生产”，他说。 该项目和处理设施是IMT公司上下游一体化经营策略的一部分，其主要目标是将硅脊和埃洛石山（Halloysite Hills）项目的单一埃洛石粘土原料转变成三种高价值副产品系列：关键矿产、高纯度氧化铝和纳米硅。 这种副产品方法将实现收益最大化，废物最小化，并构建了一个对美国经济和军事工业至关重要的材料的本土供应链。 预可行性研究正在进行 硅脊发现是ISO认证的ALS化学实验室（ALS Chemex laboratories）经过对106个钻孔和35个探槽采集的样品分析后确认的。该项目面积650英亩，钻探进尺超过1万米。 初步分析结果显示稀土和关键金属品位大约0.27%。IMT公司称，该品位高于离子型稀土矿0.05-0.2%的平均品位。重要的是，关键矿产品位只在总资源量面积的11%得到确认，且深度不超过100英尺，表明有很大的扩储潜力。 泽图恩在接受WSJ采访谈及其规模时表示，“这不只是一个矿山，而是一个矿区”。 “道路和水是影响一个矿山的最大障碍，但此处已经有这些设施”。 利用ALS的分析结果，该公司已经启动硅脊项目的预可行性研究，预计明年上半年完成。 这家来自犹他州的企业在新闻稿中披露，已经委托花旗集团作为市场顾问。

据Mining.com网站报道，最近，一支欧洲研究团队通过收集一项工业试验数据分析发现，深海采矿会导致海底动物数量和多样性急剧下降，其可能带来的生态后果再次引发关注。 由自然历史博物馆（Natural History Museum）、哥德堡大学（University of Gothenburg）和国家海洋学中心（National Oceanography Centre）的科学家领导的这项研究对东太平洋深处的一台深海采矿机进行了跟踪监测，以了解其在两年内对海洋物种的潜在影响。 这项研究以4280米深处3000吨多金属结核为数据采集对象，是迄今为止规模最大的深海采矿对海洋生物影响的评估研究。整个项目历时五年完成，研究团队在海上作业超过160天，并在实验室进行了三年的分析工作。 研究结果发表在《自然生态与进化》（Nature Ecology & Evolution）杂志上。研究发现，在采样期间，采矿区域内大型底栖动物（肉眼可见的生物）的密度下降了37%，物种丰富度下降了32%。 该文主要作者、博物馆和南安普敦大学博士生伊娃·斯图尔特（Eva Stewart）表示，“考虑到深海采矿的潜在影响，能够研究这些偏远且鲜为人知的深海区域极为重要”。 她补充说，“我们终于掌握了现代商用采矿机可能造成影响的可靠数据”。 发现新物种 斯图尔特和其他作者还指出，这次探险还取得了一些发现，包括一种新的海洋物种（一种孤生珊瑚），以及深海生态系统如何随着时间的推移而自然变化。 四次考察共采集4350只底栖大型动物，经参与研究的各机构共同鉴定，共识别出788个物种。发现的动物主要为海虫（多毛纲环节动物），紧接着是甲壳类动物（等足类、端足类动物、钩足类）和软体动物，如蜗牛和蛤蜊。 考虑到大多数动物是生活在沉积物中的大型底栖生物，深海采矿将如何影响其他类型的海洋生物尚待观察。不过，仅依靠对结核底栖动物的追踪研究，即可判定生态系统可能遭受深海采矿带来的巨大破坏。 此项研究是受瑙鲁海洋资源公司（Nauru Ocean Resources）的委托而开展的，该公司是梅塔斯公司（The Metals Company，TMC）的全资子公司，一直希望在克拉里昂-克利珀顿深海区 （Clarion–Clipperton Zone，CCZ）开采矿产，CCZ是中太平洋一个面积达 600 万平方公里的区域。 深海采矿担忧 该研究结果进一步引发人们对海底采矿是否是满足钴、镍和稀土等关键矿产需求的可行方案，这些矿产在多金属结核中含量丰富。据估计，仅CCZ就蕴藏着210多亿吨此类矿产。 长期以来对深海采矿持反对态度的环保组织绿色和平组织（Greenpeace）表示，此项研究进一步证明了采矿活动会对海洋生态系统造成重大破坏。 “一项使用仅为拟用机器一半大小的采矿机进行的实验表明，动物数量减少了37%。深海采矿对公海中独特和新发现的海洋生物造成毁灭性破坏”，绿色和平组织称。 “我们对深海生态系统的了解刚刚开始，但大量证据表明，深海采矿将造成不可挽回的损害”。