11月6日（周四），加拿大伦丁矿业（Lundin Mining）将全年铜产量预期上调约4%至31.9-33.7万吨，高于之前的30.3-33万吨，因旗下位于智力的Caserones矿表现好于预期，促使该公司同样下调其成本预估。 伦丁矿业在最新财报中称，铜产量、营收、EBITDA和获利均较第一和第二季度增加。该公司第三季度收入超过10亿美元，并实现了3.83亿美元的调整后运营现金流。调整后铜现金平均成本为每磅1.61美元，约较2024年低6%，并为今年到目前为止最低的季度成本。 首席执行官Jack Lundin在新闻发布会上表示：“我们正在更新全年指导，以反映强劲的运营业绩，特别是Caserones矿。整合后铜产量中值预期上调1.15万吨至32.8万吨，因此新的预估区间在31.9-33.7万吨。” 他并称，Caserones矿和巴西Chapada矿更好的业绩，已将铜的整体现金成本指导降至每磅1.85-2美元。 BMO的Matt Murphy在一份报告中表示：“Caserones矿和Chapada矿强劲的表现导致成本指导分别调降12%和21%，推动了整体成本的下降。” “今年迄今为止，该公司铜产量已达到指导中值的75%，且有望低于修订后的成本指导区间中值。” **产量超预期** 伦丁矿业第三季度铜产量为87,400吨，高于市场预期的81,100吨；黄金产量为37,800盎司，大致符合37,600盎司的预估。铜销售总计为78,800吨，高于预期的76,400吨；黄金销售为38,800盎司，高于预期的36,000盎司。 （文华综合）

SMM11月7日讯： 2025年10国内钼市先扬后抑，整体表现弱势整理，10月上旬，在国内下游节后补库入场的提振下，钼市场触底向上反弹，矿山成交重心上移，上旬河南、黑龙江、江西等主流矿山集中出货，45%钼精矿成交价格逐步上移至4400元/吨度，钼铁厂亏损加剧，接货积极性不佳，市场进入僵持阶段。10月中旬，不锈钢及特钢等钢厂需求疲软背景下，压价招标钼铁，钼铁市场成交乏力，钼铁价格呈现快速下滑状态，拖累原料市场。10月下旬，国内原料市场供应表现宽松，虽然主流矿山惜售心理犹存，公开出货较少，但钢厂压价及海外低价原料进口量激增干扰下钼市场加速下行。 进入11月首周，钼市场阴跌不止，矿山多暂停出货观望，钢厂则多选择封底进场采购，市场量价背离，截止11月7日，国内45%钼精矿价格震荡运行于3970-4000元/吨度，较10月初下跌430元/吨度左右，国内钼铁主流价格在25.2-26.1万元/吨区间，较10月初下跌1.75万元/吨。国际氧化钼价格收报24.05美元/磅钼，较10月初下跌0.8美元/磅钼。短期原料供应宽松预期下，钼市场价格或向下游需求端倾斜，承压运行为主。 10月国内市场钼精矿供应较前期好转，行业进入累库周期 ：据SMM数据显示，10月份国内钼精矿产量小幅增长为主，环比增长11.3%，同比增长13.9%。2025年1-10月份钼精矿总产量同比增长3.6%。10月份国内矿山多维持稳定生产为主，月内仅陕西等地区部分小矿山出现检修减产的情况，整体产量影响较小。分省份来看，河南、内蒙古、黑龙江的地区月内钼精矿产量小幅增长，主因部分矿山前期扩产及复产等原因，产量较9月份有所提升。 进口矿方面，据海关数据显示，9月份国内钼矿砂及其精矿进口量6,118吨，环比增长38.4%，同比减少14.9%；1-9月份国内钼精矿进口总量达4.5万吨，同比增加13.4%。9月份氧化钼产品进口也呈现大幅增长状态，其中已焙烧的钼矿砂进口量2963吨，同比增长75.8%。9月份以来，国际氧化钼及钼精矿价格持续走跌，国内钼原料市场进口窗口持续打开，进一步冲击国内钼市场，预计10-11月份国内钼原料市场进口量仍维持高位为主。 “银十”落空，下游钢厂需求疲软，10月份国内不锈钢市场价格弱势整理，行业盈利不佳，钢厂进场采购钼铁意愿下降，加之“十一”长假影响，部分钢厂招标在9月份释放，10月钢招量环比下降28.6%，行业需求不足及钼铁亏损等多重因素制约10月钼铁市场开工创年内新低，据SMM数据显示，2025年10月份国内钼铁产量环比减少11.2%，同比减少14.2%。2025年1-10月份钼铁总产量同比增长6%。SMM数据显示10月份国内钼铁行业开工率约为49%左右，环比下降6个百分点，开工率录得年内最低。成本上来看10月份国内钼铁厂普遍亏损，根据SMM数据显示，10月份国内45%钼精矿月均价约为4379.7元/吨度，60%钼铁平均成本约28.2万元/吨，而10月份钼铁行业平均价格约为27.67万元/吨，行业月内平均亏损5100元/吨。   •综合来看，10月份国内钼市场供需格局从前期的供应缺口转为供应过剩状态，钼精矿等原料市场供应紧张缓解，终端议价空间变大，市场定价权向需求端倾斜。进入11月份，国内钢招价格快速下跌，钼铁市场亏损加剧，部分企业已暂停出货，钼精矿市场受下游价格低迷拖累也呈现较大回撤，月初江西某矿山招标出售320钼精矿，而市场信心不足，参与竞标较少，导致流标，钼市交投谨慎。从供需的角度上看，11月份国内钼上下游产业链仍将面临矿端等原料市场产量及进口量维持高位，而下游钼铁及钼化工盈利不佳，行业开工不足的情况，根据SMM供需平衡测算，10月及四季度钼精矿市场供应过剩预计达5000金属吨附近，行业处于季节性累库周期。而价格方面，在供需转宽松预期下，预计11月份国内钼市场价格维持承压运行为主。从不锈钢及特钢方面的来看，11月份钼铁需求较前期略有好转，月内总需求量环比小幅抬升，加之钼铁行业盈利亟需修复，预计11月份钼铁价格跌幅收窄，价格围绕成本端展开为主。后续重点关注下游钢厂需求及矿山出货情况。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

本周镍价整体呈现震荡下行走势，市场在持续高企的库存压力与宏观事件的双重影响下，情绪明显转向悲观。本周初，沪镍主力合约承压走低，一度下探至118,980元/吨的周内低点。此后价格在11.9万元/吨整数关口附近获得支撑，展开窄幅震荡。LME镍价走势与国内基本同步，本周一度跌破15,000美元/吨，最新报价15,065美元/吨，周度跌幅1.28%。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价121,230元/吨，环比上周下跌1,050元/吨，金川镍升水本周均值为2,800元/吨，环比上周上涨450元/吨，国内主流品牌电积镍升贴水区间为-150-300元/吨，环比上周升贴水升高。本周镍板现货升水明显走强，且由于价格处于相对低位，下游采买情绪提升，备货积极性较高。 宏观层面，美联储释放鹰派信号：尽管美联储在10月的议息会议上如期降息25个基点，但会后主席鲍威尔的表态偏鹰派，强调12月是否进一步降息“远非已成定局”，导致市场对年底前再度降息的预期明显降温，推动美元指数强势突破100关口，创三个月新高，对有色金属价格构成压力。美国政府停摆延续，导致重要经济数据延迟发布，加剧市场对流动性及经济前景的担忧。LME镍库存本周继续增加378吨，达到253,128吨的历史高位。预计后市镍价小幅回升，但核心震荡区间仍为11.9-12.3万元/吨。 库存方面，本周上海保税区库存约为2400吨，环比上周减少200吨。 国内社会库存约为4.91万吨，环比上周累库1,029吨。

SMM镍11月7日讯： 宏观及市场消息： （1）美联储官员继续保持谨慎，芝加哥联储主席古尔斯比认为缺乏可靠的通胀数据，对降息保持谨慎；克利夫兰联储主席哈玛克强调通胀风险，反对进一步降息；不过理事米兰继续预期美联储将在12月降息；纽约联储主席威廉姆斯认为，基于模型的美国中性利率估计在1%左右。 （2）美元指数日内持续下挫，失守100大关，并在美盘时段扩大跌幅，最终收跌0.45%，报99.67。基准的10年期美债收益率最终收报4.088%，对美联储政策利率敏感的2年期美债收益率收报3.570%。 现货市场： 11月7日SMM1#电解镍价格119,200-122,600元/吨，平均价格120,900元/吨，较上一交易日价格上涨400元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为2,900-3,100元/吨，平均升水为3,000元/吨，较上一交易日上涨150元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-150-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2512）夜盘高开低走，7日早盘价格持续走低，截至午盘收盘报119,170元/吨，跌幅0.17%。 美联储降息预期降温以及美国政府停摆带来的不确定性，持续给市场环境构成压力。短期内，预计镍价将继续在当前区间维持震荡，参考价格为11.9-12.3万元/吨。

电解钴： 本周电解钴现货价格呈震荡下行态势。 供应端出现分化，冶炼厂在原料成本支撑下维持挺价；国内盘面于周中大幅走弱，导致贸易商被迫跟随调降现货报价。需求方面，下游企业在价格波动加剧阶段，采购更趋谨慎，仍以刚需节奏补库，整体成交未现明显放量。从基本面看，刚果（金）钴中间品出口审批仍未通过，短期内钴市场供需偏紧的格局未发生根本转变，且目前尚未出现实质性利空因素，本周价格剧烈波动或受资金行为影响。值得注意的是，当前电解钴与钴盐价差仍处于较高水平，预计电解钴价格将逐步向钴盐反融成本线靠拢，以实现价差合理回归。电解钴后续能否持续上涨，仍需依赖钴盐价格上行的带动作用。 中间品 ： 本周钴中间品现货价格延续偏强运行态势。 自9月主要国际矿企封盘停报以来，市场持续呈现卖方主导格局，整体价格指引仍显匮乏。供应方面，主流矿山企业及贸易商继续暂停报价，市场可流通货源有限。需求方面，整体表现平稳，下游冶炼厂受原料库存逐步消耗影响，询盘价格有所上移，但上游持货商挺价意愿坚决，导致实际成交推进缓慢，市场继续呈现“有价无市”状态。尽管刚果（金）于10月16日宣布解除出口禁令，但因出口审批等手续尚未完成，港口实际发货尚未恢复。据当前市场信息判断，相关出口流程最快预计于11月中下旬完成。考虑到从刚果（金）至中国的船运周期约2–3个月，预计2026年第一季度前，中国钴原料供应仍将维持结构性偏紧局面，钴中间品价格具备持续上行的基本面支撑。 硫酸钴： 本周硫酸钴现货价格整体持稳，市场呈现供需博弈格局。 供应端出现分化态势，受原料成本支撑，冶炼厂报价多维持在8.8-9.0万元/吨的较高区间；部分贸易商在钴价高位环境下选择获利了结，以8.1-8.5万元/吨不等的价格出售前期库存，具体价格因原料来源与囤积时间差异而有所不同。需求端方面，节后下游企业已完成阶段性备货，目前采购意愿有所减弱，对冶炼厂高位报价接受度有限。在采购策略上，下游客户更倾向于选择市场上流通的价格较低的旧库存，以控制原料成本。整体来看，上下游企业对价格仍存在分歧，短期内市场维持博弈，硫酸钴价格或以稳为主，等待下游逐步消化并接受价格，预计下次钴盐价格上涨需要等待下游开始新一轮采购。 氯化钴： 本周氯化钴市场延续平稳运行态势，冶炼厂主流报价仍锁定在 10.5–11.0 万元 / 吨，实际成交集中区间未发生变化，维持在 10.2–10.5 万元 / 吨。供应端来看，上游供应商与贸易商放货节奏保持稳定，市场供应偏紧的局面得到一定缓解，为价格平稳提供基础支撑；需求端则延续上周的观望特征，下游企业在价格稳态背景下采购节奏未见加快，多以按需补库为主，观望情绪进一步发酵。值得注意的是，当前略高于 10 万元 / 吨的价位仍获得下游较高接受度，叠加全球钴原料供应结构性紧张的长期逻辑，价格具备坚实的基本面支撑，短期暂无大幅波动可能。 钴盐（四氧化三钴）：  四氧化三钴市场本周依旧维持高位稳态运行，企业报价区间保持 34–36 万元 / 吨，实际成交价格稳定在 34–35 万元 / 吨。 价格坚挺的核心逻辑未发生变化：一方面，上游钴原料受刚果（金）配额政策影响，供应收缩预期持续强化，成本端支撑力度稳固；另一方面，终端消费电子领域需求保持平稳，对四氧化三钴的采购需求持续释放，形成有效拉动。本周市场买卖双方操作均趋于谨慎，企业多以执行长协订单为主，现货市场流通有限，预计下周仍将延续这一稳态格局，价格大幅波动概率极低。 钴粉及其他： 钴粉价格变动主要受钴原料钴盐的市场情绪影响，前期价格大幅上涨后，整体市场采买情绪偏向观望，下游硬质合金厂均采取按需采购策略。 从原料成本核算，实际成本较高，若价格再调，下游难以接受，甚至可能出现利润倒挂情况。 三元前驱体： 本周三元前驱体价格整体持稳。 从原材料端看，硫酸镍报价小幅下调，硫酸钴与硫酸锰价格保持稳定。尽管硫酸镍价格有所回落，但调整幅度有限，叠加市场对后续原料价格仍存看涨预期，前驱体报价暂未出现明显波动。在折扣系数方面，新签订散单的折扣已普遍明显上调，而部分期限较长的长单仍维持原有折扣水平不变。面对原材料成本持续攀升，前驱体厂商成本压力进一步加大，当前普遍表现出较强的挺价意愿。需求方面，国内动力市场需求持续向好，主要增量仍集中在中高镍产品。小动力及消费类市场在传统旺季带动下表现亦较为积极，加之部分下游厂商出于对原材料价格上行的预期，存在一定提前备货行为，进一步推动了排产的提升。预计短期内前驱体价格将相对持稳，但后续仍具备一定的上涨空间。 三元材料： 本周三元材料价格整体持稳。 原材料方面，硫酸镍报价小幅下调，硫酸钴与硫酸锰价格保持稳定，碳酸锂和氢氧化锂价格则有所回落。由于主要原材料价格波动幅度有限，叠加市场对后续价格仍存看涨预期，三元材料报价暂未出现明显调整。需求端表现持续向好，国内动力市场需求稳健，头部正极材料企业维持较高开工率，并优先保障长单交付。小动力与消费类市场方面，受四季度数码传统旺季带动，消费电子类需求表现良好。此外，钴价持续上涨促使部分钴酸锂需求转向三元材料，也为市场带来一定增量。下游对原材料看涨的预期，也推动了部分订单的前置采购。从材料系别结构来看，6系三元材料的市场份额正逐步提升，预计明年其占比将进一步扩大；而5系材料因成本偏高，后续比例可能趋于收缩。 钴酸锂： 本周钴酸锂市场延续强势运行，常规型号产品成交价持续稳定在 37.0 万元 / 吨以上，由于前期价格上涨过快，与原材料价差过大，价格出现小幅松动。 价格强势的核心驱动力依然来自两方面：一是原料端氯化钴、四氧化三钴的价格传导效应持续，成本端支撑坚实；二是下游电芯企业采购需求保持旺盛，尤其是消费电子企业做明年备库准备，订单排产周期延长，对正极材料的刚需采购持续释放。短期来看，在原材料价格持稳的情形下，钴酸锂价格有一定的回调空间。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【西藏矿业：六氟磷酸锂价格上涨 可能会向上游原料端传导】西藏矿业在互动平台表示，公司生产的主要锂产品（如碳酸锂）是生产六氟磷酸锂的基础原料之一。一般而言，如果下游六氟磷酸锂价格的上涨，可能会向上游原料端传导，对锂盐价格形成一定支撑，从而对公司的锂盐业务经营产生积极的潜在影响。但需注意，产品最终的市场价格由供需关系等多种客观因素综合决定。公司将密切关注市场变化，具体经营业绩请以公司定期报告为准。（财联社） 【珠海冠宇：公司半固态电池已量产 全固态电池正在有序开发中】珠海冠宇在互动平台表示，公司有“大圆柱”电池的技术储备，同时，公司半固态电池已量产，全固态电池正在有序开发中，后续根据市场需求会积极进行相应技术路径的探索。公司目前量产的钢壳电池为电芯产品，由其他厂家封装。公司也已具备完整且成熟的封装能力，今年上半年，公司的消费类电芯PACK自供比例已达44.43%。（财联社） 【机构：2025年上半年全球汽车显示市场出货量达1.2096亿台 同比增长5.1%】据Omdia《汽车显示情报服务》的最新报告显示，2025年上半年全球汽车显示市场出货量达到1.2096亿台，同比增长5.1%。尽管整体出货增速较去年两位数的高速增长有所放缓，但市场正进入结构性转型的新阶段——从单纯的屏幕普及，向协同、软件定义的座舱集成发展。（科创板日报） SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

锂矿： 本周，锂矿价格跟随碳酸锂价格环比上周回落明显； 周初，碳酸锂价格环比上游明显下降，带动锂矿价格同向变动；供应端，持货商挺价情绪持续，但在当前锂盐价格下跌趋势下有一定放货意愿；需求端，当前锂盐厂保持持续的原料采购需求，询价、买货动作频繁。 短期来看，锂矿价格持续跟随碳酸锂价格同向变动，在高位区间震荡。  碳酸锂： 本周碳酸锂价格呈现先涨后跌的震荡走势，整体重心下移。 价格方面，电池级碳酸锂均价从周初的8.10万元/吨下跌至8.04万元/吨，工业级碳酸锂均价从周初的7.88万元/吨下跌至7.82万元/吨，累计下跌600元/吨。碳酸锂期货主力合约震荡区间下移至7.78-8.09万元/吨，期价波动主要受市场情绪驱动，特别是因市场传闻宜春地区部分矿山复产进度早于预期而承压。供应方面，锂盐厂整体开工率保持高位运行，产能释放充分。其中锂辉石端与盐湖端开工率均维持在60%以上，成为供应主力。预计11月国内碳酸锂产量可以维持10月的生产量级，环比大致持平。需求方面，动力市场新能源汽车商用乘用同时快速增长；储能市场供需两旺，供应持续偏紧。展望后市，电芯及正极材料排产11月持续向好，预计碳酸锂11月将持续呈现较大幅度去库。 氢氧化锂： 本周，氢氧化锂价格环比上周小幅走弱。 市场情绪上，在当前碳酸锂价格下行之际，影响了一部分在产氢氧化锂企业的观望情绪，使其有一定的放货意愿；下游，大部分三元材料厂当前需求没有明显变化，只保持一定刚需小幅散货采买节奏；另外，因当前价格下行之势，使得市场其他持货商有明显放货倾向，当前市场流通量有所好转。预计短期内氢氧化锂价格将持续区间内震荡。 电解钴： 本周电解钴现货价格呈震荡下行态势。 供应端出现分化，冶炼厂在原料成本支撑下维持挺价；国内盘面于周中大幅走弱，导致贸易商被迫跟随调降现货报价。需求方面，下游企业在价格波动加剧阶段，采购更趋谨慎，仍以刚需节奏补库，整体成交未现明显放量。从基本面看，刚果（金）钴中间品出口审批仍未通过，短期内钴市场供需偏紧的格局未发生根本转变，且目前尚未出现实质性利空因素，本周价格剧烈波动或受资金行为影响。值得注意的是，当前电解钴与钴盐价差仍处于较高水平，预计电解钴价格将逐步向钴盐反融成本线靠拢，以实现价差合理回归。电解钴后续能否持续上涨，仍需依赖钴盐价格上行的带动作用。 中间品 ： 本周钴中间品现货价格延续偏强运行态势。 自9月主要国际矿企封盘停报以来，市场持续呈现卖方主导格局，整体价格指引仍显匮乏。供应方面，主流矿山企业及贸易商继续暂停报价，市场可流通货源有限。需求方面，整体表现平稳，下游冶炼厂受原料库存逐步消耗影响，询盘价格有所上移，但上游持货商挺价意愿坚决，导致实际成交推进缓慢，市场继续呈现“有价无市”状态。尽管刚果（金）于10月16日宣布解除出口禁令，但因出口审批等手续尚未完成，港口实际发货尚未恢复。据当前市场信息判断，相关出口流程最快预计于11月中下旬完成。考虑到从刚果（金）至中国的船运周期约2–3个月，预计2026年第一季度前，中国钴原料供应仍将维持结构性偏紧局面，钴中间品价格具备持续上行的基本面支撑。 钴盐（硫酸钴及氯化钴）： 本周硫酸钴现货价格整体持稳，市场呈现供需博弈格局。 供应端出现分化态势，受原料成本支撑，冶炼厂报价多维持在8.8-9.0万元/吨的较高区间；部分贸易商在钴价高位环境下选择获利了结，以8.1-8.5万元/吨不等的价格出售前期库存，具体价格因原料来源与囤积时间差异而有所不同。需求端方面，节后下游企业已完成阶段性备货，目前采购意愿有所减弱，对冶炼厂高位报价接受度有限。在采购策略上，下游客户更倾向于选择市场上流通的价格较低的旧库存，以控制原料成本。整体来看，上下游企业对价格仍存在分歧，短期内市场维持博弈，硫酸钴价格或以稳为主，等待下游逐步消化并接受价格，预计下次钴盐价格上涨需要等待下游开始新一轮采购。 本周氯化钴市场延续平稳运行态势，冶炼厂主流报价仍锁定在 10.5–11.0 万元 / 吨，实际成交集中区间未发生变化，维持在 10.2–10.5 万元 / 吨。供应端来看，上游供应商与贸易商放货节奏保持稳定，市场供应偏紧的局面得到一定缓解，为价格平稳提供基础支撑；需求端则延续上周的观望特征，下游企业在价格稳态背景下采购节奏未见加快，多以按需补库为主，观望情绪进一步发酵。值得注意的是，当前略高于 10 万元 / 吨的价位仍获得下游较高接受度，叠加全球钴原料供应结构性紧张的长期逻辑，价格具备坚实的基本面支撑，短期暂无大幅波动可能。 钴盐（四氧化三钴）：  四氧化三钴市场本周依旧维持高位稳态运行，企业报价区间保持 34–36 万元 / 吨，实际成交价格稳定在 34–35 万元 / 吨。 价格坚挺的核心逻辑未发生变化：一方面，上游钴原料受刚果（金）配额政策影响，供应收缩预期持续强化，成本端支撑力度稳固；另一方面，终端消费电子领域需求保持平稳，对四氧化三钴的采购需求持续释放，形成有效拉动。本周市场买卖双方操作均趋于谨慎，企业多以执行长协订单为主，现货市场流通有限，预计下周仍将延续这一稳态格局，价格大幅波动概率极低。 硫酸镍： 11月3日，SMM电池级硫酸镍指数价格为28395/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28450-28650元/吨，均价较昨日持平。  从成本端来看，伦镍价格仍受高库存基本面压制维持弱势震荡，镍盐生产即期成本近期有所回落；从供应端来看，镍盐厂库存水平低，市场散单外售量较少，叠加原材料成本压力，对镍盐厂报价形成一定支撑；从需求端来看，正值采购节点，近日部分厂商询价情绪有所上行，但价格接受度较上月未见明显上行。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.7，下游前驱厂采购情绪因子为2.9，一体化企业情绪因子为2.7（历史数据可登录数据库查询）。  展望后市，由于原料成本支撑性较强，镍盐价格预计持稳运行。 三元前驱体： 本周三元前驱体价格整体持稳。 从原材料端看，硫酸镍报价小幅下调，硫酸钴与硫酸锰价格保持稳定。尽管硫酸镍价格有所回落，但调整幅度有限，叠加市场对后续原料价格仍存看涨预期，前驱体报价暂未出现明显波动。在折扣系数方面，新签订散单的折扣已普遍明显上调，而部分期限较长的长单仍维持原有折扣水平不变。面对原材料成本持续攀升，前驱体厂商成本压力进一步加大，当前普遍表现出较强的挺价意愿。需求方面，国内动力市场需求持续向好，主要增量仍集中在中高镍产品。小动力及消费类市场在传统旺季带动下表现亦较为积极，加之部分下游厂商出于对原材料价格上行的预期，存在一定提前备货行为，进一步推动了排产的提升。预计短期内前驱体价格将相对持稳，但后续仍具备一定的上涨空间。 三元材料： 本周三元材料价格整体持稳。 原材料方面，硫酸镍报价小幅下调，硫酸钴与硫酸锰价格保持稳定，碳酸锂和氢氧化锂价格则有所回落。由于主要原材料价格波动幅度有限，叠加市场对后续价格仍存看涨预期，三元材料报价暂未出现明显调整。需求端表现持续向好，国内动力市场需求稳健，头部正极材料企业维持较高开工率，并优先保障长单交付。小动力与消费类市场方面，受四季度数码传统旺季带动，消费电子类需求表现良好。此外，钴价持续上涨促使部分钴酸锂需求转向三元材料，也为市场带来一定增量。下游对原材料看涨的预期，也推动了部分订单的前置采购。从材料系别结构来看，6系三元材料的市场份额正逐步提升，预计明年其占比将进一步扩大；而5系材料因成本偏高，后续比例可能趋于收缩。 磷酸铁锂： 磷酸铁锂价格近期受碳酸锂小幅下跌影响，在本周下跌约40元/吨。 生产方面，材料厂在本周整体生产积极，大部分头部材料厂已达到满产甚至超产水平，导致部分订单流向中小企业，不仅如此，部分小型材料厂以代工厂存在，但从逐月递增的排产水平上不难看出需求维持高增涨。整体而言，电芯厂供应链也出现些许变化，所以近期来看，中小材料厂订单需求也有增加，预计这一现象将延续到年末，主因下游电芯厂订单增量大：纯电重卡项目不断推进、传统车销旺季“金九银十”、储能电芯一芯难求。由于近期磷酸铁锂企业对于排产预期感知向好，积极推进与客户就加工费谈涨，目前，有少部分企业中压实磷酸铁锂材料涨价落地，但涨价金额低，低压实材料价格较难谈涨，然而高压实材料由于供应量较少，涨价幅度较大。预计本月磷酸铁锂材料整体需求仍保持正增速。 磷酸铁： 本周磷酸铁市场价格运行平稳，目前行业整体处在议价节点，磷酸铁企业挺价情绪高涨，铁锂企业整体接受意愿仍不明朗，主要归咎于铁锂企业整体谈涨落地进度较慢，以及铁锂企业长期亏损导致原料价格敏感。 但仍有小部分磷酸铁企业顺利谈涨，然而涨价幅度有限。原料端，本周由于硫磺价格不断高涨，磷酸及工铵价格也随之走高，本周磷酸整体涨价约50元/吨，预计下周仍有涨价趋势；叠加受钛白粉价格影响导致硫酸亚铁价格也出现小幅涨价，本周亚铁涨价约10元/吨，预计下周也仍有涨价趋势；综合以上，磷酸铁企业在原料成本不断攀升，短期内形成一定经营压力，对涨价的诉求愈发强烈，但整体谈涨进度较慢，仍需观察。 钴酸锂： 本周钴酸锂市场延续强势运行，常规型号产品成交价持续稳定在 37.0 万元 / 吨以上，由于前期价格上涨过快，与原材料价差过大，价格出现小幅松动。 价格强势的核心驱动力依然来自两方面：一是原料端氯化钴、四氧化三钴的价格传导效应持续，成本端支撑坚实；二是下游电芯企业采购需求保持旺盛，尤其是消费电子企业做明年备库准备，订单排产周期延长，对正极材料的刚需采购持续释放。短期来看，在原材料价格持稳的情形下，钴酸锂价格有一定的回调空间。 负极： 本周国内人造石墨负极材料价格维持平稳。 成本端，原料价格的持续上行推高了负极材料的理论生产成本，为产品价格提供了坚实支撑；供需层面，下游市场需求虽维持高位稳定，但当前负极行业整体产能利用率仍处于偏低水平，成本支撑力度与产能闲置压力形成双重博弈、相互制衡，最终使得本周人造石墨负极材料价格陷入僵持。前期受生产环节滞后性影响未能及时传导的成本上涨压力，后续将逐步显现，负极企业的涨价意愿正持续升温；同时，电芯端需求预计继续保持高位运行，为价格回升提供了需求基础。综合供需与成本因素，预计后续国内人造石墨负极材料价格有望迎来回升态势。 本周国内天然石墨负极材料价格保持稳定运行。供需层面，随气温逐步转凉，天然石墨负极采买商开始备货，下游需求回暖，产能过剩的供需格局得到缓解；成本端，上游原料价格本周平稳，为天然石墨负极材料价格筑牢稳行基础。展望后市，气温走低加剧原料供应紧张格局，叠加下游季节性备货需求的持续释放，短期内有望对产品价格形成阶段性支撑。 隔膜 ： 2025年10月，锂电隔膜产量保持稳步增长，环比增幅达2.3%。 从工艺结构看，市场分化明显：湿法隔膜产量环比增长3%，而干法隔膜产量环比下降1%。当前隔膜市场面临产能供给紧张的局面。 在需求端，储能市场表现尤为突出，国内内蒙古、新疆等地前期招标的储能项目进入集中交付期，推动电芯企业维持高开工率；海外市场虽受美国关税政策波动影响，但欧洲、澳洲等地区需求持续释放，共同推升了对隔膜，特别是高性能湿法隔膜的需求。动力电池领域同样保持强劲，新能源汽车销量持续攀升，其中中高端纯电车型带电量提升及插混车型渗透率提高，推动了三元材料和铁锂电池的双轨增长，商用车领域尤其是重卡换电模式的快速推广，进一步加剧了隔膜供需矛盾。 尽管下游需求旺盛，但隔膜行业受制于产能建设周期，新增产能释放缓慢，导致供给端持续偏紧。在供需失衡的背景下，隔膜企业产能利用率维持高位，部分企业甚至出现满产满销的状态。预计11月隔膜产量增速将有所放缓，环比增幅或收窄至约1%，这一方面受制于产能瓶颈，另一方面也因储能电芯对美"抢出口"节奏放缓及海外圣诞假期临近带来的季节性影响。整体而言，四季度隔膜市场将延续供需偏紧的态势。 电解液 本周电解液市场价格呈现明显上涨态势，成本端来看，电解液核心原材料价格上涨是推动近期电解液市场价格走高的主要因素。 主盐六氟磷酸锂及 VC、FEC 等关键添加剂均受下游需求持续增长影响陷入供应紧张格局，直接带动其价格大幅上行；而原料价格上涨叠加企业保障订单交付的需求，进一步提振下游采买情绪，对价格形成支撑。多重原材料同步大幅涨价，使电解液企业成本端压力显著攀升，并逐步传导至电芯端，最终推动近期电解液市场价格整体走高。需求端来看，下游电芯厂整体仍有增量，直接推动电解液整体需求上行。供应端方面，下游需求增长带动电解液企业开工率稳步提升，但随着上游核心原料供应持续紧张，企业议价能力有所增强，电解液价格已出现明显上涨；但部分产品的涨价幅度尚未完全覆盖原料成本的上涨幅度，企业仍面临一定盈利压力。综合成本压力与供需情况，预计后续电解液价格仍有上涨空间。 钠电： 钠电池产业链整体进入阶段性调整期，呈现出“材料端环比走弱、电芯端稳步推进”的复杂图景。 正极材料在库存消化与体系配合问题下面临短期压力，环比大幅下滑；硬碳负极虽保持同比高增，却受制于成本、性能与规模化三大瓶颈；电解液市场相对平稳，小幅波动不改长期协同趋势；而下游电芯则在储能、启停等细分领域持续放量，推动产量实现同环比双增。尽管材料环节出现短期回落，但钠电作为锂电补充的技术路径仍在不断验证中，各企业正积极优化体系、推动降本，为下一阶段量产化积蓄力量。 回收： 本周硫酸钴价格持稳，硫酸镍、碳酸锂等盐类产品价格小幅下跌。 随着盐价的下跌和月底的刚需采购节点已过，钴酸锂黑粉锂系数有小幅下跌，而铁锂黑粉锂点本周价格随锂盐价格下跌而下跌，但跌幅不大，以铁锂极片黑粉为例，现阶段铁锂极片黑粉价格为2900-3150元/锂点。而拿三元黑粉为例：现阶段三元极片黑粉现阶段镍钴系数为75.5-76%，较上周环比持平，而锂系数在71-74%，环比基本持平。目前利润端口，前期随着锂价上涨，外采铁锂黑粉生产碳酸锂利润有所回升，利润率在-3%-4%，但随着锂价的回落，利润率也回落至-5%--6%。而三元湿法端情况类似，利润基本在1-3%上下徘徊，钴酸锂湿法端随着钴价持续上涨带动上下游回收企业的钴系数涨价，目前利润有所下滑，在1-3%左右。而供应端，在镍钴锂跌价以后，上游回收企业对钴酸锂电池及铁锂等电池、极片价格传导需要一定时间，黑粉及废旧电芯价格以持平微减为主。多数企业在利润倒挂的情况下仍以观望为主，多数铁锂湿法厂维持B端代工。 下游与终端： 本周，直流侧电池舱的价格波动幅度小，5MWh直流侧本周平均价格相对稳定在0.422元/Wh，3.4/3.72MWh价格相对稳定0.432元/Wh。 25Q4行业内头部电芯保持满产满销状态，电芯价格已到达一定高点短期内波动较小，对电池舱价格造成波动较小。考虑美国关税回调，将刺激海外出货增长，集成商需兼顾海外项目交付节点。 11月4日，石嘴山市简森能源科技有限公司平罗县磷酸铁锂电池储能电站新建示范项目EPC总承包工程（第三次）中标候选人公示。中铁新基建（河南）建设有限公司投标报价88000万元，折合单价1.1元/Wh预中标。 中标候选人报价范围：1.098-1.143元/Wh，详情如下： 中铁新基建（河南）建设有限公司报价88000万元，折合单价1.1元/Wh，成为第一中标候选人； 中润迅展智慧建设有限公司报价87855万元，折合单价1.098元/Wh，成为第二中标候选人； 豪和建设集团有限公司报价91411万元，折合单价1.143元/Wh，成为第三中标候选人。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【西藏矿业：六氟磷酸锂价格上涨 可能会向上游原料端传导】西藏矿业在互动平台表示，公司生产的主要锂产品（如碳酸锂）是生产六氟磷酸锂的基础原料之一。一般而言，如果下游六氟磷酸锂价格的上涨，可能会向上游原料端传导，对锂盐价格形成一定支撑，从而对公司的锂盐业务经营产生积极的潜在影响。但需注意，产品最终的市场价格由供需关系等多种客观因素综合决定。公司将密切关注市场变化，具体经营业绩请以公司定期报告为准。（财联社） 【珠海冠宇：公司半固态电池已量产 全固态电池正在有序开发中】珠海冠宇在互动平台表示，公司有“大圆柱”电池的技术储备，同时，公司半固态电池已量产，全固态电池正在有序开发中，后续根据市场需求会积极进行相应技术路径的探索。公司目前量产的钢壳电池为电芯产品，由其他厂家封装。公司也已具备完整且成熟的封装能力，今年上半年，公司的消费类电芯PACK自供比例已达44.43%。（财联社） 【机构：2025年上半年全球汽车显示市场出货量达1.2096亿台 同比增长5.1%】据Omdia《汽车显示情报服务》的最新报告显示，2025年上半年全球汽车显示市场出货量达到1.2096亿台，同比增长5.1%。尽管整体出货增速较去年两位数的高速增长有所放缓，但市场正进入结构性转型的新阶段——从单纯的屏幕普及，向协同、软件定义的座舱集成发展。（科创板日报） SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868