本周镍价延续强势上涨趋势，行情主线从上周"政策兑现后高位震荡"切换至"供应端实质性冲击全面发酵"，印尼Weda Bay镍矿因RKAB配额耗尽宣布5月停产维护、华友钴业旗下华飞镍钴因硫磺紧缺宣布5月1日起部分产线停产、中东霍尔木兹海峡持续封锁导致硫磺供应危机深度发酵，三大供应端冲击叠加，镍价重心急剧上移。沪镍主力合约本周强势突破 15万元/吨整数关口，LME镍盘中一度突破 19,500美元/吨。现货市场方面，本周SMM 1#电解镍均价150,000元/吨，环比上周上涨5,000元/吨，现货升贴水随盘面快速拉涨而持续低位运行，金川镍升水下滑至1,300元/吨，国产主流电积镍维持大幅贴水状态，供需基本面"盘强现弱"的结构特征进一步凸显。 宏观方面，本周美伊谈判全面陷入僵局，地缘风险长期化预期升温。美伊双方在霍尔木兹海峡问题上口径分歧悬殊：特朗普称伊朗"濒临崩溃、请求开放海峡"，要求伊方交出全部浓缩铀；伊朗方面强调对海峡"拥有绝对控制权"，并要求过往船只缴纳通行费；美联储主席提名人沃什上周听证会明确拒绝降息承诺，本周市场延续对该立场的消化——CME美联储观察显示4月维持利率不变概率99%，6月累计降息25bp概率仅约3%，货币宽松预期几乎消失。 库存方面，本周上海保税区库存约为1,700吨，环比上周持平。国内社会库存约为10.1万吨，环比上周累库约3,200吨。 展望后市，尽管国内库存居高不下对价格持续施压，但印尼二季度"矿端收紧+硫磺断供+MHP减产"三重冲击正在从预期加速走向现实。五一假期后沪镍主力运行区间预计在14.5-15.5万元/吨。

4月29日（周三），科迪亚克铜矿公司（Kodiak Copper）将与泰克资源（Teck Resources）合作，成立一家聚焦美国市场的全新勘探企业，推进位于亚利桑那州的两处早期铜矿项目。 两家公司于周三与未上市的报告发行人Kay Copper签署了一份意向书，计划通过三方合并的方式成立这家新的铜矿勘探公司。 根据协议，Kodiak和Teck将分别将其旗下的Mohave 项目和Copper Hill项目出售 Kay Copper，作为回报，他们将按每股0.25加元的认定价格获得Kay Copper的2000万股股份。 Kodiak Copper首席执行官Claudia Tornquist在新闻稿中表示："我们很高兴能与Teck一起成为Kay Copper 的股东，并相信这家新合资企业有潜力创造可观的长期股东价值。" **具备钻探条件的项目** Mohave和Copper Hill 均属于勘探阶段、具备立即钻探条件的项目，位于亚利桑那州资源丰富的矿区内。 Mohave项目占地17平方公里，包括两个曾于1950至60年代运营的小型历史矿山。该矿权区上一次钻探是在2011年，目前仍有多个土壤/岩石地球化学靶区和地球物理异常尚未得到验证。 Copper Hill项目占地35平方公里，位于一个斑岩铜矿区，邻近正在生产的矿群。该项目在1960至70年代仅进行过有限的勘探，当时发现了三个大型斑岩中心。Teck 近期的勘查工作突显了该矿权区内多个尚未充分勘探的靶区。 对Kodiak 而言，其重点仍然是位于加拿大不列颠哥伦比亚省中南部的MPD铜金斑岩项目。今年，该公司计划跟进其于12月发布的首份资源量估算报告。该报告概述了指示资源量：铜5.19亿磅、金39万盎司；推断资源量：铜18亿磅、金120万盎司。 （文华综合）

SMM镍4月30日讯： 宏观及市场消息： （1）美联储维持基准利率区间在3.5%-3.75%不变，符合市场预期，这是今年连续第三次宣布维持利率不变。美联储主席鲍威尔表示，预计未来两个季度关税引发的通胀将会回落。 （2）美国总统特朗普29日表示，美国同伊朗正在通过电话进行谈判，同时强调伊朗方面必须明确承诺彻底放弃核武器。他将继续对伊朗实施海上封锁，直至伊方同意达成一项能打消美方对伊核计划担忧的协议。 现货市场： 4月30日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌900元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,350元/吨，较上一交易日上涨50元/吨；国内主流品牌电积镍区间为-800-100元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2606）盘中维持窄幅震荡，早盘收报150,540元/吨，跌幅0.02%。 印尼配额收紧政策持续强化，磺供给危机加剧，MHP生产受阻，且在硫磺供应紧张的局势下价格持续走高，对成本起到强有力支撑。叠加近期印尼冶炼厂停产减产消息发酵，镍价偏强运行。预计沪镍主力价格运行区间为14-15万元/吨。

4月17日—20日，中国有色金属工业协会会长葛红林一行到中铝秘鲁调研，深入了解海外矿山项目的生产运营、数智化推进及可持续发展方面的实践成果情况，推动中秘矿业合作向更高水平迈进。 葛红林一行深入海拔4800米特罗莫克铜矿山生产一线，实地考察了特罗莫克矿山采场、选矿厂、卡车维修车间、尾矿库等关键生产区域，全面了解矿山生产组织、资源开发利用、安全环保管理等情况；调研综合运营中心时，通过智能化调度屏幕，实时观摩了矿山生产指挥、设备监控及安全预警系统的运行情况；专题听取了中铝秘鲁特罗莫克项目的整体运营绩效、资源接续规划、智能矿山建设实践以及履行社会责任、促进本地化发展的具体举措。 葛红林对中铝秘鲁近年来取得的突出成绩表示充分肯定，对中方团队长期扎根海外、克服困难、推动项目持续健康发展所付出的努力给予高度评价。他表示，近两年来，特罗莫克项目生产运营与经营效益屡创新高，展现出强劲的发展韧性与盈利能力；现有矿山资源增储工作稳步推进，新增资源项目取得积极突破，为矿山可持续发展奠定了坚实的资源基础；矿山整体运行平稳有序，社区关系与劳资环境保持和谐稳定，充分体现了企业良好的治理能力与社会责任担当。尤其值得一提的是，特罗莫克项目在资源回报、资本回报及利润回报等多个维度均取得了优异成绩，树立了中资企业在海外矿业投资领域的效益标杆。他指出，特罗莫克铜矿作为中国有色金属行业海外投资的标杆项目之一，在高质量共建“一带一路”，拓展共赢发展新空间，带动秘鲁当地经济社会发展方面发挥了重要作用。他强调，要聚焦增强产业链供应链韧性与安全性，着力提升关键矿产资源保障能力，加快推进科技创新与产业升级深度融合，不断提升企业核心竞争力。同时，要坚持依法合规经营、深化属地融合发展、积极履行社会责任，实现企业发展与当地经济社会发展的互利共赢，树立中资企业负责任的良好形象，为推动中秘两国矿业领域务实合作作出新的更大贡献。 调研期间，葛红林一行还拜访了中国驻秘鲁大使宋扬，并赴秘鲁钱凯港及五矿邦巴斯远程运营中心考察交流。 中国有色金属工业协会副会长陈学森等陪同调研。

4月29日（周三），随着当前全球对关键矿产资源的争夺热度持续攀升，矿产勘探公司KoBold Metals正式动工兴建赞比亚最大铜矿。 Mingomba铜矿项目建设将耗资超23亿美元，是赞比亚有史以来规模最大的投资项目之一。矿山投产后，将年产铜超30万吨，跻身非洲顶级铜矿行列。 赞比亚总统Hakainde Hichilema在竖井开挖开工仪式上表示：“这彰显了赞比亚的招商引资开放姿态。这片曾经荒芜之地，如今已开启矿井竖井建设。” 总部位于硅谷的KoBold Metals，依托自研专属人工智能技术大幅提速Mingomba矿区勘探工作。公司在2022年12月拿下该项目后，勘探发现了一处此前未被探明的地下高富集铜矿资源。 随着电动汽车、数据中心等产业发展拉动铜需求增长，市场愈发形成共识：数年后该矿山投产之际，全球铜矿供应将出现明显缺口。 但KoBold Metals在将Mingomba铜矿资源转化为市场供应的过程中仍面临诸多挑战。 Mingomba铜矿既是全球大型高品位铜矿之一，也是埋藏最深的矿山之一，矿井深度约地下1700米（5576英尺）。矿区地处赞比亚与刚果民主共和国边境附近，该区域坐拥全球涌水量最大的一批地下矿山，需配备大型抽水设备以防矿井淹水。 KoBold Metals总裁Josh Goldman在项目现场接受采访时称，工程研究将于明年初收尾，届时将敲定矿山最终造价预估。 KoBold Metals至今尚未承建过任何矿山项目，更不用说此类复杂大型矿山，公司此前业务一直专注于新矿脉勘探。 对赞比亚来说，Mingomba铜矿项目将助力Hichilema政府吸引投资，力争在下一个十年初期把铜产量提升至现有规模的三倍以上。Barrick Mining Corp.、First Quantum Minerals Ltd.等企业近期也已在赞比亚启动产能扩建项目。 （文华综合）

由于勘探许可证问题长期悬而未决，澳交所上市矿业公司Arrow Minerals曾于去年暂停了其在几内亚的所有业务活动。近日，该公司已与几内亚政府关键实体--几内亚国家矿业公司（Soguipami）正式签署了一份谅解备忘录（MoU）。Soguipami是几内亚所有进入开采阶段的矿产项目的强制股权合作方，并全面负责国家矿业权益的管理。 Arrow相信，谅解备忘录的签署将有助于厘清并保障其在几内亚境内勘探和开发世界级铝土矿及铁矿项目所必需的许可证状态，为项目推进提供确定性。 Arrow董事总经理David Flanagan对此表示：“这是Arrow发展历程中的一个重要里程碑。Soguipami在整个几内亚矿业领域都是极具公信力的项目股权合作伙伴。他们在代表国家利益的同时，在持续吸引投资和推动本地产业发展方面发挥了关键作用。重要的是，该备忘录为Arrow与Soguipami建立常态化沟通机制提供了框架，使我们作为一家有能力依照矿业法推进新项目开发的、备受认可的公司，能够与政府方保持建设性接触。” 根据该备忘录，与Soguipami的持续协调将有助于及时厘清相关矿权的法律状态，从而支持在尼亚加拉（Niagara）和西芒杜北（Simandou North）项目重启现场作业及后续投资。 回顾此前，由于几内亚勘探许可证状态的不确定性，Arrow于去年5月宣布暂停股票交易，并于同年9月全面停止了所有基于项目的现场活动及对上述项目的资金投入。 尽管谅解备忘录目前不具法律约束力，但明确表达了双方在现有监管框架内开展合作的清晰意向：共同探讨Arrow扩大资产组合的潜在机会，并推动其现有许可证状态的最终确定。 同步收购西澳Yarraloola铜矿项目80%权益 与此同时，Arrow还宣布已签署一份买卖协议，将以50万澳元现金加价值50万澳元股票的对价，收购位于西澳大利亚皮尔巴拉地区的Yarraloola铜矿项目80%的权益。 历史勘探资料显示，Yarraloola在20世纪70年代曾进行过采矿和钻探，被认为是一处火山成因的块状硫化物型基本金属系统。在其运营期内，该项目曾产出2.8吨铜矿石及铜精矿，铜品位达14.6%。2025年11月的地表采样结果显示，金品位约为0.95克/吨，银品位为48.1克/吨。 根据协议，项目卖方Skryne Hill将保留20%的附带权益，直至Arrow正式做出开采决策。 本年度在Yarraloola的后续钻探工作将集中Ava和Fraser两个靶区。Flanagan解释称，在Newexco收购该地块之前，Yarraloola已闲置长达50年。 （文华综合）

阿根廷丰富的矿产资源长期以来远超其实际开采量。如今，新的投资激励制度正面临一场关键考验：能否将资源潜力真正转化为可持续的矿山产能。 几十年来，该国在铜、锂及黄金领域持续吸引勘探投入，但这些资本并未有效转化为有意义的产量增长。这种脱节在铜矿领域尤为突出：阿根廷虽拥有世界级矿床，但年产量不足2万吨，与邻国智利约550万吨的产量相比几乎可以忽略不计。问题根源并非地质条件，而在于结构性障碍——监管不稳定、外汇管制、进口壁垒及利润汇回的不确定性，长久以来抑制了长期资本的投资决策。 米莱政府推出的大型投资激励制度（RIGI），旨在系统性地降低历史上阻碍矿业项目推进的各类风险。“RIGI的核心不是孤立的激励条款，而是对长期矿业项目所面临的各类风险进行协同性减压，”GEM矿业咨询公司经济主管Patricio Faúndez表示。通过提供更明确的财政稳定预期和更可预测的汇率框架，该政策力图缩小经济学家所称的“等待的期权价值”——即企业在不确定环境下推迟大规模、不可逆投资的动机。 初步迹象表明，该制度正获得市场认可，但面临谨慎的态度。首批获批项目主要集中于锂矿及棕地扩建——此类项目资本强度较低、投产周期相对更短。目前已有约80亿美元的项目获得RIGI批准，其中锂项目占较高比重。然而，更具信号意义的是下一波项目储备：近300亿美元的项目已提交或正在筹备中，以Vicuna、MARA及El Pachón等大型铜矿资产为主导。 正在形成的项目储备，既展示了政策潜力，也暴露了其执行风险。铜矿项目通常具有资本密集、技术复杂、建设周期长达十年以上的特点。其推进进度，更多将取决于阿根廷能否在长周期内维持宏观经济的稳定性及监管框架的连续性，而非政策口号本身。换言之，衡量RIGI成败的标准，不是项目宣布的数量，而是最终投资决策是否落地。 即便当前项目储备仅部分兑现，其影响也将是深远的。阿根廷有可能从一个边缘的铜生产国，跃升为重要的全球供应国，重塑其出口结构，并在全球需求持续增长的大背景下，进一步巩固南美在全球关键矿产市场中的战略地位。 然而，这一前景远非板上钉钉。阿根廷的矿业发展史中，充斥着项目不断推迟、机遇一再错失的案例，绊脚石往往正是RIGI当前所试图化解的不确定性。该制度无疑已在边际上改善了投资者情绪；但能否真正夯实长期信心，才是问题的核心。 RIGI不是万能解药，而是一场压力测试。 （文华综合 ）