昨日镍及不锈钢偏弱运行。纯镍方面，下游补库进入尾声，现货成交氛围偏弱。硫酸镍方面，现货持续紧缺，部分前驱体企业需求仍在，硫酸镍价格或存在上行可能。镍铁方面，市场成交清淡，临近假期下游对镍铁采购意愿不强，市场缺乏矛盾。 不锈钢方面，临近春节下游备货完毕，市场成交清淡。总的来说，成本走强对镍价形成支撑，但市场情绪亦对镍价形成打压，而不锈钢由于价格无基本面支撑，存在回落可能。操作上，沪镍暂时观望，不锈钢轻仓做空。

【市场回顾】 1、盘面情况：NI2403上涨1660收于129780元/吨，指数持仓减少5273手。 2、现货情况：镍价单边上涨900元/吨至130900元/吨。 【重要资讯】 1、SMM讯，据海关数据，2023年12月中国进口镍矿194.06万吨（海关数据干湿混合），环比下降49.8%，同比降幅29.6%。镍矿环比下行且同比呈现下降趋势基本符合SMM预期，主因苏里高作为主要矿区12月份已进入雨季叠加国内铁厂原料备库基本完毕从而月内进口量出现下调。此外12月期间镍铁价格持续位于低位导致冶炼厂惜售情绪较强，从而在需求疲弱厂库累库的背景下国内高镍生铁产量出现下行，从而对原料端需求再次形成压制。 2、SMM讯，据外电1月22日消息，矿业集团Eramet旗下的新喀里多尼亚镍生产商SLN周一表示，在上周末发生电力事故导致当地停电后，该公司正在减少产能。SLN在声明中称，该公司位于新喀里多尼亚的Doniambo工厂的生产过程因几个熔炉阴极破裂而中断，进而破坏了电网的稳定，并导致周六停电约两个小时。该公司表示，该工厂生产用于不锈钢的镍铁，该设置目前已经与电网脱离，并直接连接到SLN于2022年购入的浮动动力装置，以加强其电力供应。Eramet的一位发言人在电话中表示，生产仍继续但利用率明显降低，并补充说，这起事件似乎是由多种因素造成的，现在说情况何时会恢复正常还为时过早。SLN和新喀里多尼亚的另外两家镍加工商目前正在参与谈判，以拯救这个法属太平洋领土亏损的镍业，能源供应是镍业的主要问题之一。 【交易策略】 1、单边：盘面因近月主力空头撤退，多头趁机拉涨。近期海外除印尼菲律宾两国外镍矿减产消息频出，对镍矿价格和情绪有一定支撑，但暂未影响主流增产的印尼镍矿。镍矿进口量下滑符合季节性特征，同比减少或因国内镍铁厂减产。现货方面下游补库降温，金川镍升水连续出现下调，市场逐步进入春节累库阶段。旺季需求暂时无法验证，短期盘面受外围市场带动，中长线偏空基本面未改。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据）

宏观方面，LPR继续按兵不动，但市场仍然对后市存在一定降息的预期。消息面上，印尼大选在即，副总统候选人Muhaimin Iskandar开始指责现任总统佐科对镍产业采取的限制措施。 纯镍方面，受镍价下跌影响，日内现货成交有所转暖；12月纯镍进口量环比有所增长，但进口亏损多留存在保税区。硫酸镍方面，市场需求未见好转，企业维持减产。 镍铁方面，SMM数据显示当前镍铁库存环比有所上升，主因前期冶炼厂惜售导致主动累库，需求方面镍铁成交出现回暖，价格或小幅走强。 不锈钢方面，市场成交清淡，抛货现象明显，但下游在备货完成后多处于观望阶段。操作上，沪镍区间操作，不锈钢多单部分止盈。

临近收盘，沪镍震荡下挫，主力合约跌逾2%。 前期受春节前下游备库影响，镍价有所抬升，但受制于供应压力不减，且备库需求相对有限，镍价上行受阻，叠加相关品种走弱，镍价震荡下行。

宏观方面，国内预期偏弱对市场信心造成压制，但美国经济展现出了强韧性，使得市场对于软着陆的预期有所提升。 纯镍：需求边际回暖和宏观预期转变使得镍价支撑开始显现，但是基本面仍未反转，预计上行空间有限，而在电积镍成本支撑下镍价短期亦难快速回落。 硫酸镍：中间品成本企稳带动硫酸镍成本支撑走强，叠加厂家减产和挺价心理，目前硫酸镍市场略显偏紧，短期或将继续小幅反弹。 镍矿：目前镍矿价格整体持平，给予镍铁端一定利润修复，镍不锈钢产业链成本重心有望企稳。 镍铁：印尼镍铁回流冲击压力较大，临近春节部分钢厂也停止采购，后市锚定镍铁成交情况。 不锈钢：备货需求支撑不锈钢价格持续走强，但临近春节备货结束，再无利多进一步驱动下，不锈钢涨势或难持续。 总的来说，目前镍基本面暂无明显矛盾，但是关注硫酸镍偏紧对电积镍成本的影响；不锈钢由于备货需求显现近期出现反弹，后市若无利多涨势或难持续。沪镍2402参考区间122000-132000元/吨。SS2403参考区间13500-14500元/吨。 操作策略：操作上，沪镍区间操作，不锈钢多单止盈。

【市场回顾】 1、盘面情况：NI2402上涨690收于127950元/吨，指数持仓减少3966手。 2、现货情况：镍价单边上涨500-1000元/吨，金川镍升水下调400至4000元/吨，俄镍升水持平于-100元/吨，电积镍升水上调100至-950元/吨，硫酸镍均价上调100至26500元/吨。 【重要资讯】 1、据MiningWeekly网站报道，咨询机构基准矿物情报公司（BMI）1月17日发布了本年度采矿和金属工业主要发展趋势预测报告，强调由于全球经济增速趋缓，该行业正在温和回升。BMI首席商品分析师萨宾·乔杜里（SarbinChowdhury）称，该机构总体看好今年金属价格，可能平均略高于2023，并高于2020年以前水平。 【交易策略】 1、单边：距离春节假期已不足一个月，下游补库进行一段时间后也有降温迹象，纯镍自身产量保持高位，仅有个别冶炼厂有减产，内外库存持续增加。近期反弹以减仓为主，盘面不具备攻击性，价格对宏观消息反应不大。硫酸镍价格今日上调反映前期减产的影响，下游也有小幅囤货行为，对纯镍有一定支撑效应。节前向上向下均缺乏驱动和空间，建议震荡思路对待，等待节后MHP项目和新增电积镍项目投产。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据）

【市场回顾】 1、盘面情况：NI2402下跌870收于126850元/吨，指数持仓增加2327手。 2、现货情况：镍价单边下跌250-450元/吨，金川镍升水下调150至4400元/吨，俄镍升水持平于100元/吨，电积镍升水上调50至1100元/吨，硫酸镍均价持平于26400元/吨。 【重要资讯】 1、加拿大矿业公司第一量子（FirstQuantumMinerals）周一表示，将减少其在澳大利亚镍矿的运营活动，暂停ShoemakerLevy矿体的采矿业务。该公司补充说，这一决定是2023年镍价“大幅”下跌的结果。Raventhorpe（RNO）镍矿由第一量子和韩国浦项制铁共同控股。在截至2023年9月的9个月中，该矿实现收入2.79亿美元，经营亏损6600万美元。其中主要的ShoemakerLevy矿山停止开采，但镍矿库存够用18个月，生产转用低成本、低效率的常压浸出工艺，24年MHP产量预计从23年的2.2万吨减产到1.2-1.7万吨。 2、韩国电池制造商三星SDI投资加拿大镍业（CanadaNickel），CanadaNickel正在安大略省Timmins-Cochrane采矿营地开发Crawford硫化镍项目。根据10月份发布的一项可行性研究，Crawford目前拥有世界第二大镍资源，含镍量为24.6亿吨，含镍量为0.24%，含镍量为133亿磅。研究显示，拟议的作业将包括两个露天矿场和一个现场磨矿，分两个阶段完成，以提高产量。两期工程的总资本成本估计为35亿元。在41年的项目寿命中，金属总产量计算为35.4亿磅镍，5290万磅钴，49万盎司钯和铂，5800万吨铁和620万磅铬。首批生产计划于2027年开始。 【交易策略】 1、单边：长期来看，海外高成本产能逐渐被挤出，第一量子旗下RNO的MHP成本超过2万美元/吨，2023年亏损较高宣布减产，2023年MHP产量约为2.2万镍吨，预计2024年减至1.2-1.7万吨，成本也会随之下降。但印尼MHP增量完全可以弥补第一量子的减量，对价格影响较为有限。近期菲律宾1.3%镍矿价格下跌，1.5%以上价格上涨。印尼镍铁价格则保持平稳。距离春节假期已不足一个月，下游补库进行一段时间后也有降温迹象，纯镍自身产量保持高位，仅有个别冶炼厂略有减产，内外库存持续增加。节前向上向下均缺乏驱动和空间，建议震荡思路对待。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，自11月7日伦镍库存降至阶段性新低后，库存进入上行通道，上周伦镍库存继续累积，1月12日库存增至逾一年新高69,108吨，本周一库存小幅回落，最新库存水平为69,012吨。 上期所公布的数据显示，1月12日当周，沪镍库存有所回升，周度库存增加5.41%至14,193吨，刷新近三年新高。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2021年以来LME和上期所镍库存对比 以下为2023年12月以来LME和上期所镍库存数据：（单位：吨）

1、行情走势： 2024年1月11日，沪镍价格明显回弹，主力合约Ni2402价格较昨日结算价上涨3940元/吨至128970元/吨，涨幅为3.15%，当日成交量19.4万手，日内减仓0.57万手。 2、上涨原因： 当前市场重点关注美国通胀数据公布，在数据公布前夕市场氛围偏谨慎，而美国通胀数据或影响到美联储未来货币政策路径，美元走弱，有色金属随之反弹，镍价跟随回升。 昨日夜间伦镍走升，带动国内镍价上涨，情绪刺激下不锈钢价格也随之弹升。 3、行情观点： 镍基本面并未发生改变，当前镍处于较低库存偏弱预期的格局之中，原生镍已处于全面过剩状态。精炼镍国内库存、LME库存持续累积，镍产业链供应充裕，加之前期镍铁、硫酸镍价格走弱，外购原料生产电镍成本明显下挫，镍中线以维持逢高卖出套保思路对待。不过由于当前镍产业利润收缩较为明显，镍价继续大幅下跌的主动性不足，短期镍价或偏弱运行。 4、风险点： 低库存状态下的资金博弈；镍主产国的供应变动。