伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦镍库存整体继续回升，最新库存水平为87,744吨，刷新逾两年新高。 上期所公布的数据显示，6月14日当周，沪镍库存有所回落，周度库存减少3.57%至24,707吨。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2022年以来LME和上期所镍库存对比 以下为2024年6月以来LME和上期所镍库存数据：（单位：吨）

宏观与需求：外围通胀气氛有所减弱，以黄金和铜为代表的大宗工业品停止涨势开始影响到市场对于各类商品的态度，资金流出可能影响整体走势。下游电芯端订单不及预期叠加调配库存，三元材料产业链受亏损影响，对原料及成品库存把控相对严格。6月暂无原料缺口，开始主动去库。不锈钢现货情绪不佳，青山集团以及德龙304冷热轧较上周盘价均下调200元/吨。市场成交较差贸易商主动让利，现货价格进一步下探。 现货与供应：现货来看支撑力度不足，金川升水2750元，俄镍微贴水百元，电积镍升水150元，盘面震荡运行，但仍处于近期低位，因此现货市场成交有所转暖。另一方面现货市场电积镍现货紧缺现象延续，各品牌升贴水出现明显上移。镍豆升水500元左右，硫酸镍进一步升水近万元，三元需求开始给以支撑。另镍铁报价980元每镍点。库存方面，镍生铁库存增两千吨至2.2万吨；纯镍库存降4000吨至3.4万吨，不锈钢库存增8千吨至98.3万吨。 结论与策略：沪镍短期超跌，尝试短多思路。

6月13日讯： 【市场回顾】 1.盘面情况：沪镍2407合约下跌850至138520元/吨，指数持仓增加4317手。 2.现货情况：金川升水持平于2750元/吨，俄镍升水持平于-150元/吨，电积镍升水上调50至150元/吨，硫酸镍价格下调350至32000元/吨。 【相关资讯】 1.印尼矿业部一名官员周二表示，印尼政府正在对终止RKEF冶炼厂（生产镍铁和镍生铁形式的产品）的许可证进行全面评估。在下游投资激增后，印尼作为全球最大的镍生产国正经历着矿石的快速枯竭，这促使政府寻求为更高附加值的产品储备库存的方式，如用于制造电动汽车电池的镍化学品。 2.据SMM印尼镍钴矿业大会现场发言消息表示，PT.CeriaNugrahaIndotama目前已符合《矿产关键作用法案》，且有资格获得7500美金的IRA法案中对于新能源动力市场方面的税收抵免政策的优惠。 【逻辑分析】 宏观方面外围市场受美元下跌影响反弹，但镍因基本面偏弱而回落。产业方面，短期印尼能矿部批准矿山三年每年2.4亿吨的生产计划，高于市场预期，预计1-2个月内矿山获得文件后镍矿价格将回落。欧盟对中国电动车加征进口关税也将影响三元电池消费，三元前驱体产量下降，硫酸镍生产利润上升刺激企业复产，5-6月逐渐开始累库，价格也随之松动。镍中期基本面利空逐渐兑现，市场对后市预期偏弱，价格恐震荡下行。 【交易策略】 1.单边：基本面转弱预期不断加强，价格震荡下行。 2.套利：暂时观望。

3月末以来，随着铜价突破去年高点，走出主升行情，镍价跟随铜价亦步亦趋，创9个月新高。不过，随着近期宏观情绪降温，以铜为首的有色金属整体回调，但镍价回调幅度明显大于其他品种，5月21日以来回调幅度达到10%，相比之下，铜回调幅度仅有5.5%，究竟是什么原因导致镍价回调幅度更大呢？ 回顾本轮有色金属上涨，除了宏观面受到美联储降息预期的支持外，基本面也对行情发展提供助力。原料端供应扰动成为行情的导火索，铜、锌矿加工费持续下行，缅甸锡矿禁采，铝土矿产量受限，铅废电瓶紧张，以及印尼镍矿审批缓慢，几乎所有品种原料供应都面临短期供应偏紧问题。需求端的驱动则来自于全球制造业PMI重回景气区间，叠加新能源行业扩张，带动有色金属需求提升。资金做多意愿，也助推行情走出一波凌厉走势。以沪镍为例，本轮镍价上涨过程中，沪镍加权沉淀资金同步抬升，从3月末的67亿增加至5月末的96亿，多空持仓比也从0.79提升至0.96。但随着宏观情绪退潮，多头也迅速离场，价格快速回落至起涨点附近。 下游需求减量 硫酸镍价格下跌 此前硫酸镍和镍铁价格坚挺是支撑镍价走强的重要因素，但是近期硫酸镍价格出现松动，主要源于成本坍塌和需求疲软。需求方面，二季度车销预期走弱，终端电芯厂多以刚需采买为主，三元电芯龙头企业减产，带动其相关企业减量明显，对三元正极需求放缓，加之部分企业库存仍待消化，使出货系数难以上涨。三元前驱体方面，多数企业基本完成对六月原料的备货，但部分企业因原料高价，观望情绪仍较高，前驱体企业刚需采买仍存，因前期硫酸镍价格持续走高且现货难寻，部分企业多以长单客户订单为主，上下游僵持博弈，三元正极材料五月排产下滑，对三元前驱体整体需求走弱。成本方面，随着最近镍价下跌，带动高冰镍和施法冶炼中间品价格等原料成本下行，使部分盐厂利润倒挂程度缓和，叠加下游需求走弱，供需紧张状况缓解，盐厂挺价心理走低，硫酸镍现货价格走弱，目前下游企业多以刚需采购为主，且观望情绪较高。 印尼镍矿审批仍然缓慢 成本支撑仍存 最新6月7日消息显示，印尼已发放未来三年约2.4亿吨的镍矿石年度生产配额，较5月边际增加0.23亿吨，虽然印尼官员表示发放的配额应当足够了，但从市场反馈情况来看，镍矿仍然相对偏紧，担忧情绪尚未完全化解。印尼镍矿审批较为混乱，市场众说纷纭。据知情人士透露，印尼镍矿审批6月暂时关闭审批通道，7月再重新开通通道，集中审批剩余企业；另有人士表示，6-7月将再集中审批1亿吨的镍矿。按照当前的审批配额，印尼已通过配额足以支撑上半年的镍矿供应，但从新增审批的量来看，审批进度较为缓慢。如果依旧维持现在的审批进度，7月结束前尚不可保证24年年内印尼镍矿配额将审批完毕，届时在金九银十的预期下，8月镍矿供应或将愈发紧缺。不过，供应扰动已经计入价格，缺乏进一步偏强的利多因素，但在成本端为镍价提供支撑。 印尼镍矿偏紧，需要从菲律宾补充货源保证生产。由于镍矿品位的下滑和镍矿供应的品质良莠不齐，对镍铁生产也造成了一定的影响。 总的来看，原本支撑镍价大涨的宏观情绪乐观、镍矿供应端扰动、新能源需求支撑等因素中，已有部分因素边际转弱，仅剩印尼镍矿供应受限问题支撑盘面，因此，镍价出现大幅回调。但受限于镍矿问题尚未解决，价格回调至年初低点的动力不足，后市关注焦点在于印尼镍矿RKAB审批何时结束。

盘初沪镍低开震荡，主力合约跌逾2%。 美非农就业超预期打压美联储降息预期，叠加近期下游需求走弱，中间品成本下行，市场对硫酸镍看跌情绪渐起，基本面边际出现走弱迹象，推动镍价继续下探。

沪镍盘初下挫，主力合约跌逾2%。 印尼镍矿扰动因素仍在，但已充分计价。新能源需求转弱对硫酸镍形成压力，同时镍价下跌促使成本下移，导致盐厂挺价松动，价格有走弱趋势。叠加宏观情绪回吐，镍价延续跌势。

6月4日讯： 【市场回顾】 1.盘面情况：沪镍2407合约下跌2930至146580元/吨，指数持仓减少5703手。 2.现货情况：金川升水上调300至1100元/吨，俄镍升水上调150至-350元/吨，电积镍升水上调200至-450元/吨，硫酸镍价格持平于33250元/吨。 【相关资讯】 1.SMM讯，辽宁某企业硫酸镍于5月底顺利产出，年产能5500镍吨。 2.SMM讯，华东某镍盐厂6月因检修停产，预计影响体量500金吨/月。 【逻辑分析】 电镍可交割品较为充裕，国内外均有交仓的能力。近期三元材料厂订单下滑导致硫酸镍需求下降，硫酸镍价格勉强持平但后市有松动预期。不锈钢粗钢6月排产环比基本持平，钢厂对NPI采购意愿不强，NPI价格今日小幅下调。中期原生镍基本面仍将向过剩转化，16.2万可能成为年内高点。但短期宏观主导价格涨跌，若宏观情绪企稳，14.5万一线或将成为支撑；但若宏观继续向下调整，则镍价也将破位下行。 【交易策略】 1.单边：短线镍价跟随宏观波动，关注14.5万一线支撑。 2.套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。

宏观与需求：外围通胀气氛有所减弱，以黄金和铜为代表的大宗工业品停止涨势开始影响到市场对于各类商品的态度，资金流出可能影响整体走势。不锈钢方面，钢厂盘价上调企稳后，部分下游订单回暖，但市场较为理智并未同步跟涨。青山集团、华乐合金上调指导价，市场201现货价格整体上涨约50-100元/吨。需求面虽有微弱的回暖，但下游订单对库存消化能力同样不高。三元电池方面，主流电芯厂对三元材料需求量减弱，动力市场需求不佳。 现货与供应：现货来看支撑力度不足，金川升水800元，俄镍贴水500元，电积镍贴水650元。矿端仍有支撑，高镍生铁报价维持在千元之上。镍生铁出现现货流通量偏紧叠加下游需求集中释放，供需双重作用下，镍生铁价格强势运行。库存方面，镍生铁库存再降两千吨至1.97万吨；纯镍库存降700吨至3.8万吨，不锈钢库存增两千吨至96.8万吨。印尼镍矿配额批复量偏滞后，新喀与澳洲镍矿分别由于政治和不可抗力原因无法正常供应。 结论与策略：沪镍短期超跌，尝试短多思路。

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，4月18日伦镍库存降至逾一个月新低73,482吨，而后库存开启上行之路，上周前几日库存继续累积，5月22日伦镍库存增至逾两年新高84,090吨，而后库存小幅回落，最新库存水平为83,988吨。 上期所公布的数据显示，5月24日当周，沪镍库存继续累积，周度库存增加4.94%至25,699吨，再刷逾三年新高。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2022年以来LME和上期所镍库存对比 以下为2024年5月以来LME和上期所镍库存数据：（单位：吨）

隔夜LME镍跌4.42%，沪镍跌2.54%。库存方面，昨日 LME 镍库存增加2016吨至84090吨，国内 SHFE 仓单减少25吨至20797吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨100元/吨至-450元/吨。 消息面，印尼公布5月镍矿内贸基准价格；据印尼气象、气候和地球物理局消息，当地时间5月22日12时49分，印度尼西亚北苏拉威西省附近海域发生5.6级地震。 不锈钢方面，海外镍矿端扰动不止，不锈钢成本支撑较强，但下游表现疲软，采购意愿较弱，截止上周78家样本社会库存106.38万吨，周环比上升0.3%。 新能源产业链方面，5月三元前驱体排产预计环比降低。宏观环境叠加产业链自身扰动和矛盾的多方影响下，整体仍将高位震荡。