周四沪镍小幅回落，主力2303合约跌5580元/吨，夜盘沪镍跳空低开低走。伦镍走低，收25275美元/吨，跌4.69%。 现货方面02月23日，广东现货1#镍报价211400-211800元/吨，均价报211600元/吨，较上一交易日跌5200元/吨。今日金川公司板状金川镍报210500元/吨，较上一交易日跌5000元。 宏观面，美国第四季度GDP修正后同比增长2.7%，反映出消费者支出向下修正，此前经济学家预期将持平于2.9%。第四季度核心PCE物价指数修正后环比升4.3%，同比升4.8%，均高于初值。 供需方面，高镍价供应端仍以积极出货为主，但同时高镍价亦继续压制下游消费，加上临近月底，现货贴水继续走阔。 消息面，昨夜，伦敦金属交易所（LME）通知会员，LME镍电子盘交易将从伦敦时间3月20日凌晨1点的常规交易时段开始。因怀疑LME在该时区是否有序运营市场的能力，担心还会发生中断事件，镍价日内下跌。事件情绪主导的镍价下跌持续性一般有限，关注交易所是否运行平稳，鉴于镍价基本面无大变化，在情绪稳定之后镍价仍宽幅震荡为主。 操作建议：观望。

昨日镍价收跌2.64%至205430元/吨。进口利润修复提供海外资源流入的机会，俄镍升水延续下跌，昨日俄镍升水下行100元/吨至3900元/吨。同时，部分国内投产项目已有产出并兑现供应预期，中期供应压力对镍价仍有拖累作用，建议持续关注中伟、华友和青山等项目的投产进度。 从下游不锈钢来看，昨日收跌0.95%至16770元/吨，预计短期维持震荡运行。截至节后第四周，终端复工起色，叠加两会临近，不锈钢盘面交易政策刺激和需求回暖预期。现实库存虽然本周已见拐点，但去化速度偏缓，钢厂报价坚挺但成交不及预期，现货涨幅受限。在弱现实强预期格局下，基差边际下滑。

周四沪铜整理回落，市场成交明显缩量。中国央行今日进行3000亿元7天期逆回购操作，今日净回笼1870亿元。海外仍在交易美联储加息次数的预期变化，昨夜会议纪要总体偏向抗通胀，美元小幅上扬压制铜价表现。现货方面，上海贴水稍有回落，但下游收货谨慎，现货市场成交活跃度多由贸易商主导。技术上看，铜价短期处于上涨趋势，持有低位多头。 今日沪铝小幅回落，现货贴水维持。云南减产如期落地后市场暂时平稳，近期铝锭累库速度明显放缓，减产执行以及内蒙发生煤矿事故后空头逻辑弱化。沪铝维持在17000元以来通道内震荡，旺季存在明显缺口预期，维持回调做多思路。 联储纪要偏鹰，伦锌跌幅超沪锌，沪伦比值再度拉大，内外盘价格继续收敛。伦锌0-3价差小幅回落至31.5美元/吨，库存3.1万吨仍处历史低位，强现实弱预期下，短期下方3000美元/吨支撑位较难跌破。沪锌围绕20日均线窄幅震荡，临近月底，持货商随行出货，下游因前期已经普遍逢低备货，短期接货意愿稍差。不过，天气转暖，地产、基建项目逐步开工，下游企业原料库存不断消耗，锌价进一步回调，仍将刺激下游备货需求，维持沪锌2.3-2.4万元/吨区间震荡看法。 美联储议息会议过后，市场开始定价美联储到6月将累计加息75个基点预期，伦铅延续下行通道。0-3贴水6美元。但库存跌破2.5万吨，依旧维持历史低位。待宏观利空消化后，伦铅仍有反弹理由。国内铅价冲高回落，持货商随行出货，因临近月底，出货贴水进一步放大，下游询价情况较好，但因为再生铅价格优势明显，原生铅市场成交清淡。再生铅企业原料库存较高，压价采购的情况依然存在，价格走高，再生铅供应增加预期压制沪铅。没有明显供需矛盾的情况下，15400元/吨仍是关键压力位，未能形成有效突破之后，沪铅大概率延续15100-15400元/吨区间震荡。 周四沪镍延续整理，市场交投活跃。现货方面，金川升水小幅下调至6100元/吨，沪镍基本面薄弱支撑不足，临近换月现货升水持续下调。镍豆价格较硫酸镍倒挂，现货成交弱。高镍生铁1350元/镍点，有钢厂降价出货，卖方有一定恐慌情绪，市场整体情绪弱。技术上看，镍价仍处于20万附近的整理，等待明朗。 沪锡收跌，SMM1#现锡报216250元/吨。锡市仍处弱现实中，一方面，国内社库及交易所显性库存较大；另一方面，半导体产业链去库及电子产品消费订单压力较大。同时，年初国内集成电路及光伏产量数据统计真空，不过新能源车订单转疲。震荡市对待锡价，观望。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】2月22日，SMM1#锡219750元/吨，环比上涨4750元/吨；现货升水200元/吨，环比不变。随价格拉高，下游询价意愿较差，现货成交萎靡。 【供应】据SMM统计，国内锡矿12月生产7605.33吨，累计生产80196.19吨，同比增加5.19%。12月份锡矿进口21359吨，环比减少5193吨，其中缅甸进口15671吨，环比减少6325吨。受春节假期影响，同时广西地区企业反应原料偏紧，1月精炼锡产量下降明显，国内产量11990吨，环比减少24.61%，同比减少11.77%，企业开工率50.85%，环比减少16.6%，同比减少4.03%。12月国内精锡进口3349吨，环比减少1825吨。 【需求及库存】焊锡企业1月开工率53.53%，月环比下降28.67%，受春节假期影响，开工率大幅降低。从企业规模来看，大、中型企业受益于光伏焊带需求向好订单稳定，开工率降幅相对偏缓。截止2月22日，LME库存3110吨，环比不变；上期所仓单库存7422吨，环比增加94吨；精锡社会库存10134吨，环比增加686吨；1月企业库存3825吨，环比增加390吨。 【逻辑】宏观方面，上周美国CPI、PPI数据及2月PMI公布，市场对于美联储加息预期加强，美元存支撑，关注周四凌晨发布的美联储会议纪要。基本面方面，国内冶炼厂加工费再度下调500元/吨，锡矿进口环比减少同时预期无明显增幅，进口窗口继续收窄，供应端虽边际收缩但库存再加速累库，供应维持宽松。下游方面，需求恢复缓慢。在国内宏观政策利好及市场情绪好转带动下，沪锡反弹，但库存保持高位，现货成交偏弱，库存无明显去化前锡价大幅上行难度较大，预计锡价维持宽幅震荡运行，主力可参考20-23万元/吨。 【操作建议】观望。 【短期观点】中性。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【供应】国内41家钢厂300系不锈钢2月排产158.27万吨，环比增加15.9%。印尼方面，2月排产预计28.9万吨，环比增加2%。 【需求】节后需求不及预期，终端需求需要时日恢复，但整体向好预期仍然存在。 【成本利润】按即时原料采购价算，钢厂成本约17200元/吨；若将镍铁价格按照现矿生产成本算，则成本约16600元/吨。 【库存】2月16日无锡+佛山300系库存总量72.33万吨，周环比增加0.53万吨；仓单目前激增至10.86万吨。 【逻辑】钢厂复产，但或不及预期。下游需求兑现缓慢，库存绝对值高位。原料端受到负反馈，镍铁价格下调。认为盘面前低为阶段性底部，关注钢厂是否释放减产信息、市场成交情况。操作上，需求边际复苏背景下，短线低多思路为主，上方边际参考即期成本；鉴于基本面现实偏弱，上涨可持续性有待观察，不建议追高。 【操作建议】逢低短多思路，上方边际参考即期成本。 【短期观点】中性。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】2月22日，SMM1#电解镍均价214850元/吨，环比-600元/吨。进口镍均价报213850元/吨，环比-700元/吨；基差4150元/吨，环比-600元/吨。 【供应】据SMM，预计2月全国电解镍产量1.69万吨，环比上涨3.05%，同比上升30.8%，主因此前电积镍产线完成调试正常排产。前期进口窗口出现盈利，进口货源流入市场。 【需求】节后下游刚需有采购需求，料呈现“高价不补、低价采购”格局，尽管供应趋松，但库存绝对值偏低情况下，下游逢低采购对镍价仍有支撑。 【库存】全球镍库存低位，国内小幅累库。2月17日，LME镍库存45174吨，周环比减少2898吨；SMM国内六地社会库存5143吨，周环比增加470吨；SHFE镍库存3283吨，周环比减少97吨；保税区镍库存7000吨，周环比减少500吨。全球显性库存57317吨，周环比减少2928吨。 【逻辑】月末低仓单支撑，但供应端预期放量限制上方空间。具体来说，国内纯镍产量稳中有增，进口窗口多次打开，供应小幅趋松。下游逐步复工，刚需逢低采购。全球库存低位，国内小幅累库。操作上，短期宽幅震荡思路，主力关注20~20.5万支撑；中线反弹空思路，但需要宏观面配合才能流畅。 【操作建议】主力关注20~20.5万支撑。 【短期观点】中性。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【行情回顾】 2月22日，  国际油价下跌。NYMEX 原油期货03合约73.95跌2.41美元/桶或3.15%；ICE布油期货04合约80.60跌2.45美元/桶或2.95%。中国INE原油期货主力合约2304跌5.2至548.5元/桶，夜盘跌10.1至538.4元/桶。 【重要资讯】 1.据消息人士称，俄罗斯计划在2/3月将其西部港口的原油出口削减四分之一。 2.当地时间2月22日，据福克斯新闻报道，美国新一轮冬季风暴使近1000架次航班被取消或延误。据悉，截至22日凌晨，全美有900多架航班被取消，其中丹佛国际机场和明尼阿波利斯市圣保罗国际机场最多。 3. 里海管道联盟（CPC）在俄罗斯黑海港口的石油出口恢复正常，此前一度受到风暴的影响。 4.日本石油协会（PAJ）：截至2月18日当周，日本商业原油库存增加98万千升至1084万千升。日本汽油库存下降2.2万千升，至171万千升。日本煤油库存下降11万千升，至146万千升。日本石脑油库存减少1.5万千升，至151万千升。日本炼油厂平均运行率为82.5%，2月11日为85.6%。 5.俄罗斯联邦国家统计局：2023年1月俄罗斯石油和天然气凝析油产量下降0.4%。 6.美国至2月17日当周API原油库存 989.5万桶，预期123.3万桶，前值1050.7万桶。API库欣原油库存 48.1万桶，汽油库存 89.4万桶，API精炼油库存 137.4万桶。 【行情展望】 供应方面，俄罗斯宣称减产决定仅针对3月，后期的产量决定将视情况而定，之后随着成品油贸易转换推进，预计俄罗斯原油产量将回升，短期供应端仍维持稳中偏紧格局不变。需求方面仍然是国内需求修复与海外经济衰退之间的博弈，海外经济疲弱态势压制需求增量，宏观方面围绕美联储加息的预期反复交易，美国PMI数据好于预期，美联储货币政策会议纪要显示加息力度或强于预期，美元走强，油价金融属性承压。整体而言，供应稳定，国内需求与海外需求之间形成对冲，且海外宏观压力时有反复，油价中长期预计仍延续宽幅震荡走势。短线油价或偏弱震荡，操作上建议空单逢低减仓，关注前低支撑。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】：2月22日，SMMA00铝现货均价18620元/吨，环比持平，对主力-100元/吨，环比-10元/吨。 【行业】：2月19日，云南地区电解铝企业正式接到减产相关文件，省内电解铝除文山某铝厂之外，其他铝厂均需要在整体建成产能将减产规模扩大至40-45%，2月27日压减到位。预计在前期减产的基础上，再次压减产能85万吨。 【供应】：SMM数据显示，2023年1月份国内电解铝产量341.8万吨，环比下降0.6%，同比增长6.7%。日均产量环比下降642吨至11.03万吨/日。西南地区电力紧张局面短期难以缓解，云南地区再度压减产能，预计影响85万吨，高于预期。预计2月产量环比下降。 【需求】：下游节后陆续复工，2月16日当周，铝型材开工率58%，周环比+0.5个百分点；铝板带开工率77%，周环比+1.6个百分点；铝箔开工率80.4%，周环比+1个百分点；铝材开工率61.5%，周环比+1.7个百分点。节后下游开工逐渐恢复。 【库存】：2月20日，中国电解铝社会库存123.3万吨，较上周四+1.7万吨，累库速度放缓。2月22日，LME铝库存57.4万吨，环比-0.7万吨。 【逻辑】：供应端，西南地区受枯水季影响限电限产，贵州受限电影响电解铝产能90余万吨，云南地区减产落地，影响85万吨，高于预期。下游元宵节后陆续复工，开工率上升，累库速度如预期放缓。成本上，部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。节后需求复苏，市场对两会存预期，叠加减产影响，铝价偏多对待，逢低多。 【操作建议】：多单持有 【观点】：谨慎偏多 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】：2月22日，SMM0#锌23500元/吨，环比+30元/吨，对主力-15元/吨，环比-15元/吨。 【供应】：2023年1月SMM中国精炼锌产量为51.12万吨，环比减少1.46万吨，同比减少0.64万吨。略高于预期。当前原料供应充裕，冶炼利润尚可，国内大型冶炼厂多维持高开工率。 【需求】：下游节后陆续复工。2月17日当周，镀锌开工率78.46%，环比+2个百分点；压铸锌合金开工率62.47%，环比+0.9个百分点；氧化锌开工率61.1%，环比-1个百分点。 【库存】：2月20日，国内锌锭社会库存18.15万吨，较上周五-0.3万吨；2月22日，LME锌库存约3.1万吨，环比持平。 【逻辑】：原料供应宽裕，加工费上升明显，2月锌精矿加工费5100元/吨。同时，锌价高位，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升。需求端，节后下游逐渐复工，开工率大幅上升，国内库存由增转降，累库预期或告一段落。短期市场关注的焦点或在复工复产及两会预期，偏多对待。 【操作建议】：多单持有 【观点】：谨慎偏多 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。