2026.3.25 周三 盘面：隔夜伦铜开于12016.5美元/吨，盘初摸底于11955.5美元/吨后重心直线上升，摸高于12160美元/吨，而后维持高位震荡，最终收于12092.5美元/吨，跌幅达1.05%，成交量至2.3万手，持仓量至29.3万手，较上一交易日增加406手，整体主要表现为空头增仓。隔夜沪铜主力合约2605开于93600元/吨，开盘即摸底于93480元/吨，而后重心走高摸高于94990元/吨，随后铜价重心维持高位震荡走势，最终收于94670元/吨，涨幅达0.17%，成交量至5.1万手，持仓量至19.8万手，较上一交易日减少533手，整天主要表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）3月24日（周二），力拓一位高管表示，该公司预计位于美国亚利桑那州的Resolution Copper铜矿将于2030年代中期投产。 这家澳英矿业巨头在历经数年法律诉讼后，于本月获得了建设这座全球最大铜矿之一所需的土地控制权。 该公司现已启动一项耗资5亿美元的钻探项目，对此前无法进入的30%矿床区域进行勘探。此项勘探将帮助公司确定投产时间表，但预计首批铜矿将在十年内产出。 力拓铜业务主管Katie Jackson在休斯敦举行的剑桥能源周（CERAWeek）会议间隙接受采访时表示：“我们致力于尽快投产铜矿。” 力拓目前运营着美国犹他州的肯尼科特（Kennecott）铜矿及冶炼厂，其全部产量均在美国内消化。美国另一座铜冶炼厂由自由港麦克莫兰公司（Freeport-McMoRan）运营。 现货： (1) 上海：3月24日早盘沪期铜2604合约呈现下跌企稳后横盘波动走势。开盘价94720元/吨，开盘后价格持续下跌至93880元/吨，随后价格有所企稳，在93770元/吨-94270元/吨之间波动，收盘价94010元/吨。隔月月差在Contango 50元/吨-Backwardation 10元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在盈利70元/吨-盈利200元/吨之间。3月24日铜价较3月23日有所上涨，但日内采销情绪双双回落，显示下游对当前价位的接受度依然有限。从市场结构看，当前月差结构下，持货商出货意愿较强，部分持货商出现甩货行为，带动整体贴水快速下行，下游还盘意愿较为明显。进入第二时段，升贴水价格进一步下调后，市场成交情况有所好转，但下游采购整体仍偏谨慎，多以逢低补库为主，追高意愿不足。综合来看，在持货商积极出货与下游谨慎采购的博弈下，预计今日沪铜现货贴水将延续当前承压态势。 (2) 广东：3月24日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报70元/吨较上一交易日下跌30元/吨，平水铜报贴水30元/吨较上一交易日下跌20元/吨，湿法铜报贴水90元/吨较上一交易日天下跌20元/吨。广东1#电解铜均价94030元/吨较上一交易日涨1045元/吨，湿法铜均价为93920元/吨较上一交易日涨1055元/吨。总体来看， 铜价大幅反弹后下游接货情绪转弱，现货升水走低。 (3) 进口铜：3月24日仓单均价较前一交易日持平，报52美元/吨（价格区间44~60美元/吨）；提单价格均价较前一交易日持平，报53美元/吨（价格区间45~61美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日持平，报30美元/吨（价格区间25~35美元/吨），报价参考3月下旬至4月中旬到港货源。 (4) 再生铜：3月24日11：30期货收盘价940100元/吨，较上一交易日上升1390元/吨，现货升贴水均价-75元/吨，较上一交易日下降25元/吨，3月24日再生铜原料价格环比上升1200元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.27，采购情绪指数上升至2.34，精废价差46元/吨，环比下降上升32元/吨。精废杆价差660元/吨。据SMM调研了解，今日铜价冲高回落，不少再生铜杆企业表示能采购到少部分再生铜原料，但采购量仍不足以满足当日生产所需，由于铜价偏低，再生铜原料持货商出货意愿平平。 价格：宏观方面，美司法部承认对鲍威尔的调查缺乏证据，鲍威尔任期时间或将有所延长，市场降息预期再度降温，使得铜价承压。此外，市场下调对于中东局势迅速结束的乐观预期，美元走强令铜价承压。基本面来看，供应端，当前月差结构下持货商出货意愿较强，市场货源流通充裕；需求端，下游逢低采购为主，追高意愿不足。综合来看，预计今日铜价维持偏弱震荡运行。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

SMM3月24日讯： 铝锭方面：3月24日SMM A00铝（佛山）报23440，涨30，对当月贴170，收窄5（单位：元/吨） 沪铝04合约今日整体回稳，受到铝价止跌微涨影响，华南现货市场企稳向好，今日买方整体采购情绪良好。现价明显低于月均价，卖方坚定挺价，但周末累库流通货源宽松，整体挺价力度在高库存压力下明显受限，今日市场主流成交价集中在沪铝04合约升水-175元/吨至沪铝04合约升水-165元/吨。

 

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦镍库存继续去化，最新库存水平为282,792吨，降至两个半月新低。 上期所公布的数据显示，3月20日当周，沪镍库存小幅下降，周度库存减少0.03%至63,661吨，位于逾八年相对高位。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 　　 　　 2024年以来LME和上期所镍库存对比 　　 以下为2026年3月以来LME和上期所镍库存数据：（单位：吨）

2026.3.24 周二 盘面：隔夜伦铜开于11816美元/吨，盘初摸底于11798美元/吨后重心直线上升，摸高于12395美元/吨，而后维持高位震荡，最终收于12221美元/吨，涨幅达3.27%，成交量至5.2万手，持仓量至29.2万手，较上一交易日减少944手，整体主要表现为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2605开于95010元/吨，开盘后重心走高摸高于95900元/吨，随后铜价重心维持高位震荡走势，临近盘尾摸底于94530元/吨，最终收于93840元/吨，涨幅达2.12%，成交量至12万手，持仓量至19.8万手，较上一交易日减少6741手，整天主要表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）3月23日（周一），自由港麦克莫伦（Freeport-McMoRan）首席执行官Kathleen Quirk称，尽管市场因中东冲突而动荡，但用于电气化、数据中心及其他高科技领域的铜需求预计仍将保持韧性。 铜作为导电性最佳的金属之一，被广泛应用于全球的电机、计算机、电池和电线中，因其需求被视为全球经济健康状况的风向标，故有“铜博士”之称。尤其是人工智能行业，正大量消耗铜资源用于计算机服务器及相关设施。 然而，自2月底美国和以色列对伊朗发动军事行动以来，铜价已大幅下跌。 Quirk表示，尽管铜市因冲突而动荡，但她预计全球对铜的需求将增长。“市场正在对全球经济增长的不确定性进行定价，而‘铜博士’（铜价）会影响人们对全球风险的认知，”Quirk在休斯顿举行的CERAWeek会议间隙表示，“但推动铜需求增长的因素本质上更具长期性。” 作为全球最大的上市铜业公司，自由港去年在美国生产13亿磅（589,670吨）铜——全部销往国内市场——全球产量则达到33.8亿磅（1,533,142吨）。 现货： (1) 上海：3月23日早盘沪期铜2604合约呈现跳空低开后回升，随后窄幅波动走势。开盘下跌探低至91890元/吨，随后价格有所回升，上升至92800元/吨左右，随后价格在92600元/吨-93100元/吨之间波动，接着摸高至93130元/吨后回落，收盘价92620元/吨。隔月月差在Contango30元/吨-Backward20元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在盈利240元/吨-盈利320元/吨之间。展望明日，沪铜现货市场预计将延续博弈格局。日内铜价有所下跌，下游企业补库情绪有所升温，但考虑到上周已集中大量补货，实际新增采购力度较为有限。从库存表现看，据SMM了解，上海、江苏地区社会库存合计下降约4.16万吨，呈现大幅去库态势。日内持货商报价呈现先稳后降态势，趁升贴水回升积极出货，抛售行为对现货价格形成压制。此外，日内已有部分持货商使用下月票据对沪期铜2604合约报价，侧面反映月内销售量尚可，持货商出货意愿较强。综合来看，在去库提速与持货商抛售的博弈下，预计今日沪铜现货升贴水维持当前水平。 (2) 广东：3月23日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报110元/吨较上一交易日持平，平水铜报贴水10元/吨较昨天下跌10元/吨，湿法铜报贴水70元/吨较昨天下跌10元/吨。广东1#电解铜均价92985元/吨较上一交易日跌2960元/吨，湿法铜均价为92865元/吨较上一交易日跌2965元/吨。总体来看， 期货转为back结构持货商积极出货，现货转为贴水，整体交投一般。 (3) 进口铜：3月23日仓单均价较前一交易日涨4美元/吨，报52美元/吨（价格区间44~60美元/吨）；提单价格均价较前一交易日涨6美元/吨，报53美元/吨（价格区间45~61美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨1美元/吨，报30美元/吨（价格区间25~35美元/吨），报价参考3月下旬至4月中旬到港货源。 (4) 再生铜：3月23日11：30期货收盘价92620元/吨，较上一交易日下降3230元/吨，现货升贴水均价-50元/吨，较上一交易日下降5元/吨，3月23日再生铜原料价格环比下降3300元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.21，采购情绪指数下降至2.27，精废价差14元/吨，环比下降431元/吨。精废杆价差480元/吨。据SMM调研了解，由于铜价大幅回落，再生铜原料持货商大部分停止报价，而采购商想要采购那怕高价采购，也难有成交。 价格：宏观方面，特朗普表示，就缓和中东敌对行动进行谈判后，将推迟对伊朗能源基础设施的袭击，并暗示双方可以共同控制霍尔木兹海峡。此发言使得市场地缘风险担忧情绪降温，美元走软，直接推升铜价。基本面来看，供应端，进口货源将持续到货，市场整体供应充裕；需求端，受铜价回调带动，下游采购意愿持续回升。库存方面，截至3月23日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一减少14.54%，各地区均明显去库。综合来看，预计今日铜价维持偏强震荡运行。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】