SMM6月23日讯： 截至6月23日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五下降1.63万吨至12.96万吨；相比上周四库存的变化，全国各地区的库存均是下降的。总库存较去年同期的38.66万吨低25.70万吨，其中上海较上年同期低16.72万吨，广东地区低5.28万吨，江苏地区低3.64万吨。 》点击申请查看SMM金属产业链数据库              具体来看，上海地区库存较上周四下降1.19万吨，周末不管国产铜还是进口铜到货量均较少，叠加大量仓单流出，令该地区库存明显下降。江苏地区库存较上周四下降0.04万吨至1.51万吨；广东地区库存下降0.37万吨至1.55万吨，近期该地区到货量较少且消费转强，这从广东日均出库量持续走高也能反映出来。     展望后市：本周国产铜和进口铜到货量均不多，料本周总供应量将较上周下降。消费方面：预计本周消费会略好于上周，据我们调研可知：本周精铜杆周度开工率预计为76.23%，较上周上升0.41个百分点，同比上升7.21个百分点。因此，我们认为周内将呈现供应减少需求增加的局面，周内库存料小幅减少。

6月23日讯： 据SMM统计，6月23日国内主流消费地电解铝锭库存46.4万吨，较上周四增加1.5万吨，环比上周一增加0.6万吨。‌尽管上周四国内铝锭库存离44万吨的年内库存低位仅仅一步之遥，但周末过后，随着在途货的集中抵达，叠加近期受高铝价的抑制作用下出库表现走弱，今日的铝锭库存统计有累库出现，且创下月内最大增幅，引发市场关注和担忧。其中，巩义地区受进口货源扰动、下游刚需提货明显走弱的影响，累库量达1.4万吨，成为本周国内整体累库的主要因素。 SMM认为，铝价持续高企抑制消费，叠加下游淡季氛围愈加浓厚，各类终端需求均表现疲弱，铝棒去库乏力率先确认累库拐点，而根据以往规律，国内铝锭库存拐点一般晚于铝棒库存拐点的2-3周出现。因6月国内铝水比例仍有小幅冲高预期，故SMM预计，短期国内铸锭量整体仍然偏低支撑下库存预计维持去化趋势。但因小部分铝厂有增加铸锭的预期，近期西北供应和发运已有小幅增加苗头，以及由于价差因素区域间转运，本周到货增量已对华东地区造成明显压力，流通货源紧张的局面或得到一定缓解。 展望后市，近期铝价高位偏强运行，对淡季下国内需求必然造成一定的抑制作用，出库量有走弱预期，致使下半月国内整体去库面临放缓压力，同时进口货源的扰动也不容忽视，密切关注在淡季转累库信号明朗之前（暂时SMM建议关注6月底7月初这一关键时点），能否成功刷新44万吨的年内低点，以确定市场情绪的下一步走向。     》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格   》点击查看SMM铝产业链数据库

盘面：上周五晚伦铜开于9628.5美元/吨，盘初一路冲高摸高于9700美元/吨，随后震荡下行，盘中摸底于9621.5美元/吨 ，盘尾小幅回调，最终收于9660.5美元/吨，涨幅为0.43%，成交量16794手，持仓量288717手，整体走势先有冲高后回落，接着震荡上行 。上周五晚沪铜2507合约开于78480元/吨，盘初摸高至78580元/吨，盘中震荡下行探低至78260元/吨，最终尾有所波动后收于78380元/吨，涨幅0.26%，成交量18246手，持仓量162379手，整体呈先摸高后震荡下行走势 。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）美联储主席鲍威尔将踏上国会山，直面议员质询。他此行将捍卫一项关键决策：在贸易摩擦阴云和经济放缓隐忧中，美联储为何坚持按兵不动，暂缓降息步伐？一场围绕货币政策走向的辩论即将在国会展开。 （2）受以伊冲突持续升级的影响，全球航运市场剧烈动荡。波罗的海重油油轮指数显示，过去一周国际平均运费上涨12%，部分高风险航线，如波斯湾至欧洲航线，以及经过红海的亚洲至欧洲航线，运费涨幅高达2.5倍。 现货：（1）上海：6月20日SMM 1#电解铜现货对当月2507合约报升水80升水160元/吨，均价报价升水120 元/吨，较上一交易日下跌25元/吨。展望本周，据悉半年度结算将近，多数企业有回款需求，预计本周企业出货换现需求抬升，现货升水将进一步走跌。 （2）广东：6月20日广东1#电解铜现货对当月合约报升50元/吨-升水130元/吨，均价升水90元/吨，环比跌45元/吨。总体来看，仓单持续流出打压升水，关注本周到货情况，若到货增加升水恐进一步走低。 （3）进口铜：6月20日仓单价格32到48美元/吨，QP7月，均价环比持平；提单价格50到72美元/吨，QP7月，均价环比持平，EQ铜（CIF提单）4美元/吨到18美元/吨，QP7月，均价环比持平，报价参考6月下旬及7月上旬到港货源。总体来看上周市场延续冷清趋势，市场参与者多处观望状态。 （4）再生铜：6月20日再生铜原料价格环比下降200元/吨，广东光亮铜价格72600-72800元/吨，较上一交易日下降200元/吨，精废价差920元/吨，环比下降182元/吨。精废杆价差875元/吨。据SMM调研了解，浙江宁波再生铜原料进口商反映周内海外铜价虽然震荡回落，但欧洲再生铜原料持货商报价没有太大变动，由于光亮铜系数目前报出99.3%-99.5%LME0-3合约，即使铜价回落，系数也无法再上调。 （5）库存：6月20日LME电解铜库存减少4125吨至99200吨；6月20日上期所仓单库存减少10934吨至33882吨。 价格：宏观方面，特朗普：美军空袭包括福尔多在内的三大伊朗核设施，伊朗必须立即同意结束这场战争；伊朗外长：核设施遭毁也能重建，技术知识“炸不垮”。伊朗议会赞成关闭霍尔木兹海峡，胡塞武装表示将重新开始袭击美国船只，同时特朗普问伊朗政权为何不能进行更迭。由于中东战事的不确定性，铜价高开收涨。基本面方面，月差走扩仓单流出，同时半年度结算将近，预计在企业出货回款需求下，升水将进一步走跌。综合来看，在全球经济前景不确定下，预计今日铜价底部仍有支撑。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

2025年6月21日晚，刚果战略矿产市场监管和控制局（ARECOMS）鉴于市场上库存量持续高企，已决定将2月22日临时禁令的期限自本决定生效之日起再延长三个月，以下是原文件以及原文翻译： 关于延长暂停来自刚果民主共和国的钴出口的临时决定 根据2025年2月22日关于暂时暂停刚果民主共和国钴出口的第001/ ARECOMS/2025号决定，特此通知矿业部门运营者，2025年6月21日，矿产监管与控制机构(ARECOMS)董事会采取了重大监管措施，其要点概述如下: 1.鉴于市场上库存量持续高企，已决定将该临时禁令的期限自本决定生效之日起再延长三个月，适用于刚果民主共和国所有源自采矿的钴出口，无论其来自工业、半工业、小规模还是手工开采。 2.矿产品管制局预计将在暂停期结束前宣布一项新的决定。如有必要，本决定将修改、延长或终止这一临时暂停措施。 本决定自签署之日起生效。   政策背景： 作为全球最主要的钴生产国，刚果（金）拥有丰富的钴资源。中国作为全球最大的钴消费国之一，长期以来高度依赖刚果（金）的钴原料供应。 然而，近年来全球钴市场持续面临供应过剩压力，导致价格大幅下滑。国际金属钴价格一度最低下降到9.6美元/磅，钴原料价格更是探至5.78美元/磅的低位。价格暴跌严重冲击了刚果（金）的财政收入以及全球钴冶炼企业的盈利能力。 为应对这一困境，刚果（金）政府于 2025年2月22日 首次实施钴出口禁令，旨在： 消化过剩库存：  减少市场供应，缓解库存压力。 提振钴价：  通过限制供应刺激价格回升。 该政策初期效果显著：国际金属钴价格从10美元/磅反弹至15美元/磅，钴原料价格也从6美元/磅跃升至12美元/磅。 受禁令影响下，中国国内钴市场也随之大幅上涨，在当时库存水平相对较低的四氧化三钴和钴盐涨幅最大。   然而，钴 市场供应过剩的基本面尚未根本改善 。 鉴于此，刚果（金）政府决定 延长出口禁令三个月 。此举表明： 全球钴市场 供应过剩 的局面仍未彻底扭转。 刚果（金）政府期望通过 延长限供 进一步消化库存、推高价格。   禁令延期的影响： 根据SMM调研，当前钴产业的库存主要仍集中在上游的矿段，以及下游的电钴、电池等终端，中游的钴盐、四钴、电芯等库存相对偏低，在考虑冶炼企业自身库存和贸易商手中存货的情况下， 我们认为中国冶炼企业库存在8~9月份将下降至一个较低水平。为规避越往后市场库存越低，采购成本进一步上升的风险，我们认为下周开始中游钴盐、四钴和三元企业或将增加采购，市场的实际成交将等到改善。 对中国冶炼企业： 短期内，依赖现有库存尚能维持生产。但禁令延长加剧了原料供应不确定性。未来数月，企业可能面临原料短缺风险，被迫寻求替代来源或加速消耗库存。同时，采购成本上升将挤压利润，甚至可能导致部分企业后期生产精炼钴时亏损。 对刚果（金）： 禁令虽有助于稳定价格，但也意味着该国短期内丧失重要的钴出口外汇收入，财政压力加大，需寻求其他途径填补缺口（如增加其他矿产开采或调整税收）。 对全球市场： 供应紧张加剧：刚果（金）暂停出口将导致全球钴原料供应显著收紧。 价格短期支撑：供应紧张有望在短期内支撑钴价。 需求是关键：价格能否持续回升，最终取决于全球（尤其是电动汽车领域）需求的增长力度。若需求疲软，价格上涨将受限。 供应链重构：可能刺激其他产钴国（如印度尼西亚）增产，并促使消费国寻求多元化供应渠道。 下游传导：钴价波动将影响电池制造商和高科技企业的成本结构，并可能传导至终端产品（如电动车、电子产品）价格。但在这个过程中需要注意到，近年来由于磷酸铁锂电池（LFP）的高性价比，三元电池（NCM）在新能源车（EV）上的占比逐年被挤占，本轮禁令推高钴价，或将提高NCM电池价格，进一步抑制其在EV上的需求，加速LFP对NCM的替代。   未来展望： 本次禁令出台前，市场预期普遍预期刚果（金）政策将延期2个月，3个月的延期在一定程度上算是小幅超过市场预期。随着禁令延长和中国冶炼企业库存持续消耗（预计8月中下旬降至较低水平），钴原料价格存在进一步上涨动力，并带动这个钴全产品价格的提高。然而，这一过程将是 渐进式 的，且高度依赖 下游需求的实际恢复情况 。过快的价格上涨或将抑制下游的需求，若需求疲软，价格上涨将受限。因此在未来的市场中，仍需时刻关注高钴价和需求之间的关系。 总而言之，刚果（金）延长钴出口禁令是其应对市场失衡、提振价格的强力举措。尽管短期内有助于缓解供应过剩、支撑钴价，但也给全球供应链（尤其是中国冶炼企业）带来压力，并也将牺牲刚果（金）自身利益。短期内其无法获得出口收益，长期内如果钴价持续处于高位，或将抑制钴市场需求，并降低刚果（金）出口收益。未来几个月，全球钴市场将继续在 供应紧张与价格波动 中寻求新的平衡点。         SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 王照宇 021-51666827 周致丞 021-51666711 肖文豪 021-51666872

【SMM焦炭市场周报20250620】部分钢厂已经对焦炭发起第四轮降价 下周焦炭市场或偏弱运行 》订购查看SMM金属现货历史价格

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                      据海关数据显示，5月中国进口主要生产非注册电解铜国家的电解铜数量与占比均下降，数量和比例分别为15.52万吨和61.33%；该占比为目前2025年1-5月最低值。              从分国别数据来看，5月我国从刚果民主共和国进口数量显著下降，但1-5月进口总计占比近40%。其次从俄罗斯进口数量超过3万吨，目前进口总计17.51万吨，平均单月进口3.5万吨；据SMM与市场交流得到，6月预计俄罗斯货源到中国数量仍在2万吨左右，但可能存在超预期零单到货。             从进口主要国家季节性对比图来看，中国进口主要生产非注册国家电解铜货源仍为主力。但可以观察到随着美国虹吸电解铜，非洲地区尤其是刚果（金）产电解铜更加迅速的进入美国，来往中国数量减少。           从6月内贸市场非注册价格表现来看，感知到6月进口非注册货源仍较为紧俏，且6月多数LME亚洲货源来往中国，非注册进口占比或将被稀释。                                                                                                                       》查看SMM金属产业链数据库  

菲律宾矿山报盘价上涨 国内企业亏损再次扩大 本周菲律宾镍矿FOB价格小幅上涨，国内成交价暂时持稳。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为46~47美元/湿吨， NI1.3%FOB为37~38美元/湿吨；NI1.5%CIF价格为59~61美元/湿吨，NI1.5%FOB为52~53美元/湿吨。供需方面来看，供应方面，虽菲律宾境内主要镍矿装点均有降水，周内持续降雨天气对镍矿山装载进度影响明显，矿山装载进度较预期普遍出现推迟。需求方面，下游NPI价格再次下跌，国内NPI冶炼厂仍严重倒挂，原料采购情绪受挫，需求端对镍矿价格支撑持续走弱。出口印尼方面，印尼对菲律宾镍矿需求增加，且印尼高企的镍矿价格持续加深菲律宾矿山挺价情绪。后续来看，当前上下游对价格博弈明显，叠加印尼端对价格的扰动，短期菲律宾镍矿价格或高位持稳，国内企业亏损持续扩大，或被迫选择高价采购或减产。 HPM价格持续下跌，印尼本周价格有所变动，但升水持续偏高 印尼内贸矿本周价格有所变化。升水方面，本周印尼内贸红土镍矿主流升水维持在26-28美元/湿吨；基准价方面，6月下半期HMA价格持稳微跌，为15,221美元/吨，环比上期下跌1.19%，综合来看，本周火法矿的价有所降低。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为53.9-56.9美元/湿吨，较上周下跌0.4美元/湿吨；湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在26-28美元/湿吨，与上周相同。 火法矿方面，从供应端来看，苏拉威西与哈马黑拉地区持续的雨季仍是采矿及运输活动的关键制约因素。此外，虽印尼的RKAB补充配额在下半年开始被批复，但目前为出现明显配额的增加。因此，审批进度缓慢加剧了火法矿的供应紧张局面。需求方面，本周SMM印尼的NPI价格再次下跌，印尼NPI冶炼厂仍处倒挂成本的态势。此外，不锈钢的市场采购情绪有所偏弱因部分冶炼厂有所减产。然而，鉴于上文提及的矿石供应紧缺现状，印尼冶炼厂为维持生产所需原料供给，尽管已处于亏损运营状态，仍不得不被动接受当前高价。 湿法矿方面，供应方面，虽印尼的雨季持续出现，近期对湿法矿供应未出现明显紧张状态。需求方面， MOROWALI园区的部分HPAL项目大多完成复产，市场对湿法矿需求有所提高。此外，较大的HPAL冶炼项目在下半年投产预期，后续湿法矿需求或出现明显增加。后续来看，印尼湿法矿的价格或偏强运行。