SMM9 月 15 日讯：      截至 9 月 15 日周五， SMM 全国主流地区铜库存环比周一小增 0.58 万吨至 10.09 万吨，且较上周五微增 0.04 万吨，已经连续 3 周周度累库。相比周一库存的变化，全国各地区的库存多数是增加的；总库存较去年同期的 8.45 万吨高 1.64 万吨，其中上海较上年同期高 0.72 万吨，广东地区低 0.07 万吨，江苏地区高 0.63 万吨，重庆地区高 0.23 万吨，天津地区高 0.21 万吨。 》点击申请查看SMM金属产业链数据库       具体来看，上海地区库存较周一增加0.24万吨至7.37万吨，本周进口铜到货仍较多是令该地区增加的主要原因。江苏地区和广东地区库存也小幅增加，上述两个地区库存增加的原因是：临近交割冶炼厂发货量增加且月差较大下游消费转弱所致，这从近期广东日均出库量重新走低也能反映出来。      展望后市，换月后冶炼厂到货量料会减少，进口铜到货量预计维持平稳，总供应量料会小于上周。而消费方面，换月后月差消除预计下游采购量增加增加；因此，我们预计下周将呈现供应减少需求增加的局面，总库存可能会重新下降。

     

      盘面：隔夜伦铜开于8434美元/吨，盘初上行摸高于8491美元/吨，而后震荡下行盘中摸底于8403美元/吨，盘尾宽幅震荡最终收于8438美元/吨，成交量至1.7万手，持仓量至27.8万手，涨幅达0.52%。隔夜沪铜主力2310合约开于69570元/吨，盘初摸高于69620元/吨，而后下行摸底于69370元/吨，盘中宽幅震荡至盘尾，最终收于69560元/吨，成交量至2.4万手，持仓量至16.1万手，涨幅为达0.46%。 【SMM 铜晨会纪要】宏观：（1）美国至9月9日当周初请失业金人数（万人）22，前值21.7，22.5。（2）美国8月零售销售月率0.6%，前值0.5%，预测0.2%。 现货：（1）上海：9月14日1#电解铜现货对当月2309合约报于贴水60元/吨至平水，均价报于贴水30元/吨，环比下跌35元/吨。交割在即，现货贴水幅度放大，昨日收货方在贴水低位依旧积极收货，现货成交探底回升。今日现货商将开启对沪期铜2310合约报价，预计当月成交将逐渐回到平水价格附近，出于对后期国庆假期下游备货的期待，预计今日对沪期铜2310合约报价将高开低走。 （2）华南：9月14日广东1#电解铜现货对当月合约报升水0元/吨-升水0元/吨，均价0元/吨，环比涨15元/吨。总体来看，虽然库存小幅回升但持货商不愿低价出货，现货升水小幅走高，整体交投不佳。 （3）进口铜：9月14日仓单报价55-65美元/吨，QP9月，均价环比持平；提单报价53-67美元/吨，QP10月，均价环比上涨4美元/吨；EQ铜（CIF提单）19-25美元/吨，均价环比上涨2美元/吨，报价参考9月下旬以及10月上旬到港货源。临近沪铜交割换月，内贸升水疲弱，美金铜多数交易者以观望为主。昨日进口比价有所修复，持货商报盘依然坚挺，少数下游客户仍有长单交付需求，对市场高价货源接受度较高，致使溢价重心上移。预计换月后现货逢国庆前备库，内贸升水压力减轻，洋山铜溢价也将高位难下。 （4）再生铜：9月14日广东光亮铜价格为64400-64600元/吨，环比上涨了100元/吨，昨日精废价差录得1116元/吨，环比大幅拓宽，利于再生铜原料的消费。铜价再次冲高，再生铜杆对盘面的扣减进一步扩大，昨日精废杆价差录得785元/吨，再生铜杆经济效益不明显，再生铜杆对精铜杆的替代作用有限，为此昨日再生铜杆新增订单有限。 （5）库存：9月14日LME电解铜库存减少25吨至143375吨；9月14日上期所仓单库存增加1448吨至8347吨。 价格：宏观方面，美国8月零售销售月率录得0.6%，超过预期的0.2%。其PPI月率录得0.7%，创下一年多来最大涨幅，高于预期的0.4%，此外，美国至9月9日当周初请失业金人数录得22万人，继续低于预期的22.5万人。基本面方面，临近换月交割，月差并未缩窄，下游采购积极性有限。昨日无论是华东地区还是华南地区，现货升贴水都走低至贴水，但下游接货意愿不高，更多等待换月进行采购。消费方面，市场对“金九银十”存有乐观预期，但需关注实际需求是否会有明显改善。价格方面，市场对于美联储不再加息的预期愈发增强，预计铜价近日维持高位运行。         【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】     》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

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》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 2023年9月14日，SMM统计国内电解铝锭社会库存51.9万吨，较本周一库存减少0.5万吨，较上周四库存增加0.2万吨，较2022年9月历史同期库存下降15.6万吨，继续位于近五年同期低位。不知不觉间已来到九月中旬这个时间节点，铝锭库存的变化仍然是波澜不惊，周中呈现持稳小降。周中铝锭的出库表现尚可，且到货节奏出现下降，国内铝锭库存整体上供强需弱的趋势有所趋缓。华东无锡地区周中并未受价差扩大造成的铝锭地区间流转影响，到货压力得到明显缓和，无锡地区成为周中国内去库的主力军。 分地区来看，除无锡地区外，周中各地铝锭库存情况基本持稳，无明显波动。华东无锡地区周中去库0.4万吨，表现不错，主因周中到货量环比上周锐减近三分之一，大大减轻了当地的库存压力，同时出库也能够延续一贯以来的良好表现，华东地区仍然是三地中依然能够维持现货升水的地区。华南佛山地区库存表现平稳，铝锭库存较周一持平，出库和入库均有增加，近两天的小幅去库也是使得现货情绪有所好转，今日华南地区的大贴水行情也开始止住颓势。巩义地区在周中的停装令结束后，铝锭库存也是暂时持稳，出库和入库均有下降。 据SMM调研，巩义地区周中的出库有所下滑，下游提货出现减量。停装令结束后，发往巩义地区的铁路在途有所减少，主因是停装令到期后的一个空窗期。在空窗期结束后，巩义地区的库存压力或将再度增大， SMM将密切关注后期货源流向以及电解铝供需的变动。   九月初在经过一波铝棒的集中到货后，国内铝棒库存从7万吨下方骤增至8万吨上方。但自九月上旬至今， 据SMM调研，在前段时间的高铝价叠加低加工费背景下，利润淡薄叠加订单不足使得铝棒生产厂家的生产意愿大大降低，已有部分铝棒厂家选择重新停减产，主要集中在广西、内蒙古等地区。受供应端停减产影响，2023年9月14日，SMM统计国内铝棒库存8.55万吨，较本周一库存减少0.09万吨，较上周四库存增加0.37万吨，仍处于近三年的同期低位，库存的减量主要来源于佛山、南昌等地区，而无锡地区则继续有增量出现。九月中旬的铝棒库存暂时持稳在8万吨上方，但与历年铝棒社会库存走势对比，目前铝棒的社库水平与去年同期已有接近的趋势。 出库方面，在传统旺季下，周内铝棒消费端和出库量表现尚可，但在高基价叠加价差倒挂的情况下，各主流消费市场表现稍有分化，但整体上市场看跌畏高情绪仍存，铝棒市场出库不畅的问题尚未解决，铝棒仍维持供过于求的局面。SMM将密切关注后期铝棒供应端的变动以及旺季消费端的表现。 整体而言，自七月底至今接近一个月时间，铝棒前期较稳定的供需格局在近段时间维持偏弱的局面。但进入九月的传统铝棒旺季后，消费端的韧性使得铝棒市场重现曙光，铝基价维持高位震荡，铝锭现货端的贴水行情，也给予铝棒市场带来喘息机会，据SMM调研，近期低加工费叠加大贴水行情使得不少华南地区的贸易商尝试进场寻找机会，周中华南地区的铝棒出库表现良好，广东地区的加工费表现坚挺，大棒加工费从上周的一字头一路上行至接近300的水平，在三地当中表现亮眼。其他地区的加工费本周表现也是止颓企稳，南昌地区加工费持稳在两位数，无锡地区的加工费部分受到累库拖累，加工费反弹力度弱于华南。消费端的好转迹象也使得不少贸易商也逐渐改变以价换量的策略尝试挺价出货，短期内虽效果未尽人意，但前期以价换量的短期行为对也未能对出库形成长时间支撑，最终铝棒加工费的变动还是需求端起到决定性的作用。 供给方面，八月份铝棒供给已出现增量，但旺季下游整体订单情况是否达预期仍不明朗，若消费端无法兑现旺季预期，铝棒供应端的减量。据SMM调研，九月以来铝棒市场有所回暖，消费端的韧性对支撑铝棒库存维持低位起到一定的作用，但整体上仍未达预期，预计近期铝棒市场短期内仍将延续不明朗的偏弱局面，要想破局还需等待旺季下铝棒需求端的真正走强。   最后总结一下，进入九月传统旺季，近期下游开工整体上略微有所好转的迹象无疑为当下的铝市场提供了信心，但铝产品去库不畅的根本问题能否真正改善仍需市场检验。SMM认为，当前铝锭铝棒的绝对库存处于低位，在仓单有限的情况下，低库存对铝价的支撑作用预计虽仍可持续但有所趋弱。 综合各方面来看，SMM认为，近期增减并存的行业库存数据及高位承压运行的沪铝盘面，叠加期货合约换月前后面临着较大的不确定性，下游畏高避险情绪仍占据主导，供强需弱局面尚未扭转之下，预计近期（9月）的铝产品库存压力仍较大。 同时，根据供需的基本面研判，SMM目前 对中后期的库存走势维持八月初以来的趋势预期，对铝锭库存给出偏弱累库的预期，对铝棒库存给出持稳小增的预期。   》点击查看SMM铝产业链数据库

LME锌库存下降4750吨，处于一个月来最低水平，新加坡库存去库4375吨，巴生仓库去库375吨，总计去库4750吨。截止9月14日，LME锌库存127450吨。 以下为9月14日LME锌库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位：吨）