今日央行开展1050亿元7天期逆回购操作、5000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作。业内专家认为，央行此次微幅增量续作MLF，保障节后市场流动性合理充裕，也释放了货币政策稳增长的信号。 此次逆回购和MLF中标利率均与上月持平，业内专家认为，综合考虑央行此前降准，银行调整存款利率等，预计后续LPR仍有一定调降空间。5年期以上LPR下降可能性更大，有望进一步降低居民房贷利息支出，促进楼市平稳运行。 央行微幅增量续作MLF 释放偏积极信号 招联金融首席研究员董希淼对财联社记者表示，由于2月MLF到期量为4990亿元，央行实施5000亿元操作，意味着本月为小幅增量续做。这是央行已经连续15个月超额续做MLF。“2月5日全面降准已经释放超过1万亿元长期流动性，叠加本月MLF超额续作，央行继续向市场注入流动性，对近期市场资金缺口能够形成有效补充，保障春节后市场流动性合理充裕，金融市场平稳运行。” “去年底以来，央行接连增量续MLF、超预期降准、PSL等，投放中长期流动性，目前市场并不缺钱”，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对财联社记者表示，节后效应下市场流动性一般转为宽松，需要央行灵活操作，在保持流动性合理充裕同时回收过剩流动性，央行操作基本符合预期，也符合往年操作规律。 周茂华认为，1月新增信贷和社融数据超预期强劲，使得短期央行加码MLF迫切性降低，但本次央行微幅增量续作，释放央行政策继续偏积极信号。 董希淼也表示，本月操作量增价平，基本符合市场预期，在前2月全面降准之后，再次传递出货币政策加大力度稳增长、促发展的积极信号，有助于进一步稳定市场信心、提振社会预期。 5年期以上LPR下降可能性大 董希淼认为，从价的角度看，逆回购和MLF中标利率分别为1.8%和2.5%，均与上月持平。虽然贷款市场报价利率（LPR）在1年MLF利率基础上加点而来，MLF利率未变，LPR持平的概率较高。但结合央行前期对外表态释放的信号，2月20日LPR仍将可能下行。 周茂华指出，预计降息仍在工具箱，择机而动。“主要是有效需求不足仍是主要问题，国内需要进一步激发微观主体活力，国内政策空间足。同时，综合考虑央行此前降准，银行调整存款利率等，预计后续LPR仍有一定调降空间。” 从银行的角度看，董希淼表示，存款利率多次下调以及全面降准，银行资金成本有所降低，LPR减少加点具有一定空间。从历史上看，发生过三次MLF利率不变但LPR下降的先例。自2019年改革以来，5年期以上LPR比1年期LPR的降幅小15个基点，近期5年期以上LPR下降可能性更大。 董希淼预计，在谨慎情景下，本月1年期LPR不变，5年期以上LPR下降5个基点；在乐观情景下，本月1年期、5年期以上LPR分别下降5个基点、10个基点。5年期以上LPR是个人住房贷款和企事业单位中长期贷款的定价基准，5年期以上LPR如果下降，将进一步降低居民房贷利息支出、促进房地产市场平稳发展，更有效激发企事业单位融资需求。

8日央行发布了2023年第四季度中国货币政策执行报告（以下简称《报告》）。财联社记者梳理，与上季度执行报告相比，《报告》新增提到要“合理把握债券与信贷两个最大融资市场关系”、“支持采取债务重组等方式盘活信贷存量”。 《报告》还阐释了下阶段政策取向及重点。业内专家指出，内外部环境影响下，2024年货币政策加大实施力度的空间不小，货币政策也要进一步提振物价、促进增长。下一阶段降准、降息均有可能，促进社会综合融资成本稳中有降。促进“三大工程”建设，全面提振对房地产市场的信心和预期。 稳健的货币政策要灵活适度、精准有效 《报告》指出，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系，准确把握货币信贷供需规律和新特点，引导信贷合理增长、均衡投放，保持流动性合理充裕，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。 财联社记者注意到，与三季度货币政策执行报告相比，“合理把握债券与信贷两个最大融资市场关系”是新提法。 “2023年货币政策实施力度较大，较好发挥了总量和结构双重功能，适时向市场注入流动性，有效降低企业和居民融资成本，提高经营主体扩大消费、投资的意愿和能力”，招联首席研究员董希淼对财联社记者表示，但要看到，需求有待进一步提振，市场对货币政策加大实施力度抱有较高期待。 董希淼认为，2024年货币政策加大实施力度的空间不小。美国加息周期即将结束，甚至可能降息，中美货币政策周期差收敛，一定程度上为我国货币政策调整拓展了更大空间。内部环境上，物价水平为货币政策操作提供更大弹性，也要求货币政策进一步提振物价、促进增长。 他表示，建议下一阶段综合运用多种货币政策工具，量价并举，长短结合，更加精准有效、灵活有力地实施好稳健的货币政策，继续维护流动性合理充裕，进一步提振经营主体信心和预期。与此同时，部分存量货币政策工具还可以进行优化和完善，部分工具可以扩大使用范围。如碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款应将更多中小银行纳入实施范围，支持中小银行利用低成本资金更好地做好绿色金融大文章。 促进社会综合融资成本稳中有降 《报告》指出，要加强政策协调配合，有效支持促消费、稳投资、扩内需，保持物价在合理水平。要持续深化利率市场化改革，进一步完善贷款市场报价利率形成机制，发挥存款利率市场化调整机制作用，促进社会综合融资成本稳中有降。 回顾来看，2023年央行两次下调政策利率，带动贷款市场报价利率（LPR）等市场利率下行。发挥存款利率市场化调整机制作用，稳定银行负债成本。调整优化住房信贷政策，引导商业银行有序降低存量首套房贷利率。降低融资成本激发有效需求。 《报告》的数据显示，2023年社会融资成本稳中有降，12月新发放企业贷款加权平均利率为3.75%，较上年同期低0.22个百分点，持续创有统计以来新低；新发放个人住房贷款加权平均利率为3.97%，较上年同期低0.29个百分点，超过23万亿元存量首套房贷款利率平均下调0.73个百分点，每年减少借款人利息支出约1700亿元。 “现在主要讨论的是降息”，董希淼表示，下一步可以适时实施降准、降息，从而在总量上保障流动性更加充裕，在价格上适度降低社会综合融资成本。 支持采取债务重组等方式盘活信贷存量 《报告》指出，发挥好货币政策工具总量和结构双重功能。支持采取债务重组等方式盘活信贷存量，提升存量贷款使用效率。 财联社记者注意到，与三季度货币政策执行报告相比，“支持采取债务重组等方式盘活信贷存量”为新提法。 中国信达研究部首席不良资产研究员王洋对财联社记者表示，盘活低效占用的信贷资源，有助于提高货币和信贷拉动经济增长的效率，也有助于金融机构提升盈利能力和资本市场估值，从而更好支持实体经济特别是经济新动能发展。 “央行此次提出支持采取债务重组等方式盘活信贷存量。房地产企业、地方融资平台等主体存量贷款都有重组需要”，王洋表示，一种方式是银行直接与债务人进行重组，另一种方式是银行将不良资产转让给资产管理公司，由资产管理公司与债务人进行重组。建议进一步培育金融不良资产市场，拓宽银行转让低效资产范围，加大不良资产处置力度。 博通咨询资深分析师王蓬博对财联社记者表示，总量和结构功能是指既有基础货币投放功能，又能和特定领域和行业的信贷投放挂钩，这样既能满足货币流动性充足又可以精准的在特定领域发挥好信贷价值。债务重组盘活存量的意义在于通过重组的方式，将呆账坏账以及长期的低效贷款进行重新组合，提升资金流动性和使用效率。 加大对“三大工程”金融支持力度 《报告》指出，坚持聚焦重点、合理适度、有进有退，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，抓好金融支持民营经济25条举措落实，加大对保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造的金融支持力度。 董希淼表示，2024年我国经济恢复和发展仍然面临不少挑战。应进一步加强政策工具创新和协调配合，加强政策统筹协调，增强宏观政策取向一致性，更好地发挥政策集成效应，减少合成谬误。特别要运用好积极的财政政策和稳健的货币政策组合，更精准有力、有效地刺激消费、增加投资、扩大出口，以更大的决心、更大的力度促进宏观经济持续回升。 董希淼还认为，2024年提振居民消费需求是重中之重。建议继续采取更有力有效的政策激发有潜能的消费。同时建议以更坚决的态度出台一揽子、系统性的政策，全面提振对房地产市场的信心和预期，稳住和扩大居民住房消费。促进“三大工程”建设，加快形成房地产发展新模式。

“加倍”降准已送达。与去年的两次降准不同，今日降低存款准备金0.5个百分点政策落地，释放长期资金超1万亿。业内人士认为，此次降准有力弥补了春节前流动性缺口，足够的流动性供给也有助于稳住货币市场利率，为实体经济降低成本创造空间。 随着作为重量级货币政策工具的降准落地，市场人士还认为，会释放出多重政策效果。比如从根本上提振市场信心、向市场传递了年初就加大宏观政策调控力度信号。而且，此次降准还有望与前期政策形成合力，为后续系列稳需求、稳增长政策营造适宜的流动性环境。 超预期降准弥补节前流动性缺口 业内专家普遍认为，此次央行降准超市场预期。2023年央行两次降准，幅度都是0.25个百分点，单次释放长期资金5000亿元左右。今年开年，央行释放“加倍”降准，降低存款准备金0.5个百分点，释放长期资金超1万亿元。 这次降准有力弥补了节前流动性缺口。2023年四季度以来，央行已通过MLF超额续作、新增PSL等方式投放流动性逾2万亿元，但据市场估算，春节前流动性仍有一定缺口。 据业内人士分析，节前流动性缺口来源于三个方面：一是政府发债缴款，去年四季度增发1万亿元国债以及地方再融资专项债，年末财政库款较三季度末反季节上升2000多亿元；二是新增存款缴准，去年四季度新增存款3万亿元，往年1月还会新增3万多亿元，按7%的法定存款准备金率估算，缴准规模在4000亿元以上。 三是节前取现需求。历年春节前受居民集中取现、企业提现发工资及长假因素影响，银行体系流动性会出现较大缺口。近年来，春节取现规模都超过2万亿元，居民现金需求较疫情前也更为旺盛，M0增长有所加快。 2020年以来，央行在每年春节前夕都安排降准，既能补足银行体系流动性缺口，又能利用节后回笼的现金继续支持银行信贷投放，有“一箭双雕”的效果。 足够的流动性供给稳住货币市场利率。一般情况下，信贷投放得多、流动性消耗得快，容易导致资金面收紧，抬高市场整体利率水平。 业内人士认为，央行此次降准，保证了春节前的流动性合理充裕，预计将有力维护货币市场利率平稳运行，稳定银行负债端成本，再加上支农支小再贷款再贴现利率调降、存款利率市场化改革推进等措施，都将为实体经济降低成本创造更多空间。 降准落地会带来什么效果？ 央行此次超预期降准落地后会产生什么政策效果？业内人士认为，至少具有提振市场信心、传递大力调控信号、营造适宜流动性环境等多重效果。 今年以来，市场预期容易受到扰动。业内专家表示，降准作为传统的重量级货币政策工具，具有较强的信号意义，有利于增强社会信心和底气。此外，降准体现了政策加力，“真金白银”激励金融机构加大对实体的资金投入，有助于国内经济基本面不断恢复向好，从根本上提振市场信心。 能否实现2024年经济“开门红”对全年经济增长至关重要。各地政府在积极储备地方专项债、增发1万亿元国债项目，准备开年发力。业内人士认为，央行此时降准是抓紧落实中央经济工作会议部署，根据形势变化前瞻布局的有力政策举措，及时向市场传递了年初就加大宏观政策调控力度的信号。 此前财政部增发了1万亿元国债，大部分实物量会体现在2024年，央行也新增了5000亿元PSL额度，用于支持保障性住房、平急两用公共基础设施建设、城中村改造，存量政策将继续体现经济带动效应。近期财政部还表示将继续安排一定规模的地方政府专项债券，适当增加中央预算内投资规模，发挥好政策投资的带动放大效应。 中央经济工作会议强调，要增强宏观政策取向一致性，强化政策统筹，确保同向发力、形成合力。业内人士还表示，此次降准也是宏观政策取向一致性体现，有望与前期政策形成合力，进一步推动经济回升向好。央行及时降准也能为后续系列稳需求、稳增长政策营造适宜的流动性环境。 》放水1万亿！央行超预期降准今天落地 有何影响？

从今天起，中国人民银行将下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，此次降准力度远超过去两年。2022年和2023年各有两次全面降准，但幅度均为0.25个百分点。 存款准备金率，就是各家银行把吸收的存款按一定比例上缴中央银行，这既是保障金融安全的需要，也是央行实施宏观审慎管理的重要工具之一。 据测算，这次降准0.5个百分点，可以为市场提供长期流动性约1万亿元。也就是说，降准让银行手里多出了1万亿元的低成本资金。多家银行也表态了，要尽快把这个利好传导到贷款投放中，进一步加大支持实体经济的力度。 一般春节前后，都是大家去银行提取现金的高峰期，数据显示，近些年春节前取现的规模都超过2万亿元。因此，降准政策在春节前落地，能更好地满足春节期间的资金需求。 另外，1月下旬央行还推出了下调支农支小再贷款再贴现利率等措施，再加上今天的降准，一系列措施所形成的合力，将引导银行贷款利率继续下行。今年小微企业贷款、个人贷款的成本也许还会有所降低。 中信证券首席经济学家明明表示，本次降准的时点和规模均较大超出市场预期，体现了央行明确支持实体经济修复目标。1月在现金需求季节性抬升的环境下流动性缺口较大，本次降准落地后预计流动性环境将进一步改善。 广开首席产业研究院分析称，从历史经验看，降准将为资本市场带来更多的流动性支持，尤其是对银行、房地产、制造业和消费业等板块上市公司有积极促进作用，对提振投资者信心形成利好。 前海开源基金首席经济学家杨德龙将降准称之为“及时雨”，这是央行在政策上来支持资本市场发展，将有利于提振股市信心。 》央行“加倍”降准已送达 市场人士怎么看？弥补节前流动性缺口 释放多重政策效果

宏观新闻 1、国务院总理李强日前签署国务院令，公布《碳排放权交易管理暂行条例》，自2024年5月1日起施行。 2、据央行此前公告，人民银行将在今日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元。 3、2月3日，党的十八大以来第12个指导“三农”工作的中央一号文件正式发布，提出有力有效推进乡村全面振兴“路线图”。全文共六个部分，包括：确保国家粮食安全、确保不发生规模性返贫、提升乡村产业发展水平、提升乡村建设水平、提升乡村治理水平、加强党对“三农”工作的全面领导。 4、昨日，最高人民检察院第四检察厅厅长张晓津在“全面贯彻习近平法治思想高质效办好每一个案件”最高检厅长网络访谈中表示，依法严厉查处证券违法犯罪案件，坚持“严”的主基调，依法从严、全链条追诉财务造假、侵占上市公司资产、内幕交易、操纵市场、“老鼠仓”等证券犯罪案件。 5、昨日，证监会党委书记、主席易会满主持召开党委会议。会议提到，要严把上市公司入口关，加大退市力度；依法严厉打击操纵市场、恶意做空、内幕交易、欺诈发行等重大违法行为；鼓励和支持各类投资机构加大逆周期布局，引导更多中长期资金入市；认真倾听广大投资者的声音，及时回应投资者关切。 6、国务院国资委近期部署2024年投资工作，推动国资央企聚焦主责主业、发展实体经济，积极扩大有效投资，优化投资布局结构，其中加快布局培育新质生产力是着力重点之一。 行业新闻 1、据财联社不完全统计，上周五盘后包括航锦科技、海翔药业、科顺股份等在内的19家A股上市公司披露回购或增持上限超1亿元（含1亿元）的计划公告。 2、昨日，国家卫生健康委举行新闻发布会，国家卫生健康委新闻发言人米锋介绍当前正值春节前返乡高峰，国内南北互跨旅游热潮持续，还有远赴境外观光旅游。人群大规模流动和聚集容易加速呼吸道疾病传播，春节前后呼吸道疾病仍会保持一定的流行水平。 3、市场调研机构Counterpoint Research表示，根据最新数据，华为在2024年前两周以智能手机销量第一的位置回归中国市场。 4、根据广大市民乘客的建议，上海市交通委决定，从2月4日起恢复浦东机场区域内网约车运营服务，市民乘客可通过各网约车平台在浦东机场区域内预约用车。 5、从国家外汇管理局深圳市分局获悉，该局于2024年2月2日发布《关于开展跨境贸易投资高水平开放试点的通知》，正式在深圳市试点，便利更多经营主体合规办理跨境贸易投资业务，以高水平开放促进深圳高质量发展。 公司新闻 1、药明康德发布关于澄清事项的进一步公告，公司在过去没有、现在和未来都不会对任何国家构成国家安全风险。 2、千合资本公告，王亚伟因个人原因暂不参与公司运营管理，赎回工作已基本顺利完成。 3、平治信息公告，公司为中国移动智算中心（南京）2023年智算算力项目算力设备采购项目的中标候选人，采购内容为人工智能通用计算设备（训练型），中标含税金额共计约为9570万元。 4、江铃汽车公告，1月汽车产量21939辆，同比增长101.28%；销量20899辆，同比增长70.88%。 5、北部湾港公告，1月货物吞吐量2583.3万吨，同比增长8.45%；其中，集装箱部分64.19万标准箱，同比增长15.02%。 6、美利云公告，公司原拟以重大资产置换及发行股份购买资产的方式购买天津力神电池股份有限公司持有的天津聚元新能源科技有限公司100%股权和力神电池（苏州）有限公司100%股权，同时拟募集配套资金。经审慎研究，公司和交易各方拟协商终止本次重大资产重组事项。 7、五芳斋发布业绩快报，2023年净利润1.7亿元，同比增长23.1%。 8、深南电A公告，公司目前生产经营状况正常，除天然气价格高企对天然气发电行业的共性影响外，公司电力主营业务未发生实质性变化。 9、安琪酵母公告，微琪公司实施年产3万吨合成生物PHA绿色智能制造项目（一期），项目总投资2.5亿元。 10、中国神华公告，新街一井、新街二井采矿许可证获得批准。 环球市场 1、美股三大指数上周五集体收涨，纳指涨1.74%，上周累涨1.12%；标普500指数涨1.07%，上周累涨1.38%；道指涨0.35%，上周累涨1.43%；三大指数均录得周线四连涨。 2、据参考消息援引外媒报道，美参院版《生物安全法案》推迟审议。 3、美国防部部长奥斯汀当地时间2月3日发表声明称，美英两国的军队当天在澳大利亚、巴林、加拿大、丹麦、荷兰和新西兰的支持下，对也门胡塞武装控制地区的军事目标发动了新一轮袭击。 投资机会参考 1、AI技术推进产业在C端商业化变现，这类产品在各个行业应用普及或加速推进 在近期举办的2023福布斯中国创新力企业国际投资大会上，商汤科技基于大模型技术，通过商汤如影AI视频生成平台，为福布斯中国集团首席战略官晏格文(Graham Earnshaw)量身打造的AI数字人形象亮相。 2023年GPT-4横空出世后，数字人朝着智能化、便捷化、精细化、多样化方向发展，进入加速增长阶段。当前AI模型的智能水平、学习能力大幅增强，落实到虚拟人制作环节，即可用少量样本的学习完成虚拟人形象的生成，对制作效率的提升显著；随着AI技术的不断升级，使用AI模型的成本也将有望逐步降低。头部厂商通过提供集成平台，降低制作门槛，满足更多虚拟人制作需求，或将加速推进虚拟人在各个行业应用的普及。广发证券指出，国内外已有相关AI虚拟人“网红”面世，并迅速实现C端流量的商业化变现，AI技术有望推进虚拟人产业在C端的普及和流量变现，刺激B端对虚拟人的需求增加，推动产业加速发展。 2、国家重视该体系构建，这个产业发展进入快车道 近日，国务院国资委、应急管理部联合召开中央企业安全生产工作视频会议。国务院安委会副主任、应急管理部部长王祥喜指出，要在提高企业本质安全水平上树标杆，更加注重安全培训、科技支撑和中国特色企业安全管理体系建设，推动从根本上消除事故隐患、从根本上解决问题。要在重特大灾害事故应急处置上挑重担，把国家专业救援队伍建好管好用好，以实战为导向开展常态化应急演练，不断提升应对急难险重灾害事故的能力。 此前，工信部、国家发改委、科技部、财政部、应急管理部等五部委印发《安全应急装备重点领域发展行动计划（2023－2025年）》。其中提出，力争到2025年，安全应急装备产业规模、产品质量、应用深度和广度显著提升，对防灾减灾救灾和重大突发公共事件处置保障的支撑作用明显增强。安全应急装备重点领域产业规模超过1万亿元。中商产业研究院报告指出，近年来，我国安全应急装备快速发展，涌现出一批优质企业和先进产品，在生产安全事故预防和各类突发事件的应急处置中发挥了重要作用。未来随着政府政策的支持以及行业技术供给能力持续增强，我国安全应急装备产业规模将持续扩大，行业发展前景广阔。 3、关于数字人民币央行有新探索，未来三年或迎快速发展期 据媒体报道，记者了解到，中国人民银行数字货币研究所与香港金融管理局将进一步深化数字人民币跨境试点合作，探索基于数字人民币的个人小额跨境汇款服务等，为内地和香港居民企业带来更多便利。中国人民银行数字货币研究所表示，将推进数字人民币和香港本地支付条码互通工作，充分复用现有受理环境资源，降低商户系统改造和投入成本，拓宽香港地区受理商户范围。在跨境电商、缴纳学费等重点场景，有序推动两地线上平台开通数字人民币支付方式。 中金公司表示，2023年以来，数字人民币在多个维度实现提速发展、“飞轮效应”或正在形成，伴随数字人民币生态合力日益增强及部分试点地区加大推广力度，预计未来三年或是数字人民币快速发展期，数字人民币有望赋能更多数字经济细分领域。 4、国家药监局已批准甲型流感病毒检测试剂共66个 从国家药监局获悉，截至目前，国家药监局已批准甲型流感病毒检测试剂共66个，其中抗原检测产品23个、抗体检测产品5个、核酸检测产品38个。66个产品中，单检产品27个，联检产品39个，联检产品多为甲流、乙流联检。下一步国家药监局将持续做好甲型流感病毒检测试剂审评审批工作，满足当前相关传染疫情防控需求。 2023年，我国流感报告发病数达到了1252.82万人，每十万人发病率高达888.73。国投证券马帅认为，近年来，在分级诊疗体系不断推进、检测技术革新、早诊早治趋势凸显等因素的驱动下，我国呼吸道病原体检测市场保持快速增长态势，但我国呼吸道检测渗透率仅为1.81%，而全球范围水平达到14.77%。未来仍具有进一步提高渗透率，挖掘存量市场的充足空间。

“加倍”礼包已送达。与去年的两次降准不同，今日降低存款准备金0.5个百分点政策落地，释放长期资金超1万亿。业内人士认为，此次降准有力弥补了春节前流动性缺口，足够的流动性供给也有助于稳住货币市场利率，为实体经济降低成本创造空间。 随着作为重量级货币政策工具的降准落地，市场人士还认为，会释放出多重政策效果。比如从根本上提振市场信心、向市场传递了年初就加大宏观政策调控力度信号。而且，此次降准还有望与前期政策形成合力，为后续系列稳需求、稳增长政策营造适宜的流动性环境。 超预期降准弥补节前流动性缺口 业内专家普遍认为，此次央行降准超市场预期。2023年央行两次降准，幅度都是0.25个百分点，单次释放长期资金5000亿元左右。今年开年，央行释放“加倍”礼包，降低存款准备金0.5个百分点，释放长期资金超1万亿元。 这次降准有力弥补了节前流动性缺口。2023年四季度以来，央行已通过MLF超额续作、新增PSL等方式投放流动性逾2万亿元，但据市场估算，春节前流动性仍有一定缺口。 据业内人士分析，节前流动性缺口来源于三个方面：一是政府发债缴款，去年四季度增发1万亿元国债以及地方再融资专项债，年末财政库款较三季度末反季节上升2000多亿元；二是新增存款缴准，去年四季度新增存款3万亿元，往年1月还会新增3万多亿元，按7%的法定存款准备金率估算，缴准规模在4000亿元以上。 三是节前取现需求。历年春节前受居民集中取现、企业提现发工资及长假因素影响，银行体系流动性会出现较大缺口。近年来，春节取现规模都超过2万亿元，居民现金需求较疫情前也更为旺盛，M0增长有所加快。 2020年以来，央行在每年春节前夕都安排降准，既能补足银行体系流动性缺口，又能利用节后回笼的现金继续支持银行信贷投放，有“一箭双雕”的效果。 足够的流动性供给稳住货币市场利率。一般情况下，信贷投放得多、流动性消耗得快，容易导致资金面收紧，抬高市场整体利率水平。 业内人士认为，央行此次降准，保证了春节前的流动性合理充裕，预计将有力维护货币市场利率平稳运行，稳定银行负债端成本，再加上支农支小再贷款再贴现利率调降、存款利率市场化改革推进等措施，都将为实体经济降低成本创造更多空间。 降准落地会带来什么效果？ 央行此次超预期降准落地后会产生什么政策效果？业内人士认为，至少具有提振市场信心、传递大力调控信号、营造适宜流动性环境等多重效果。 今年以来，市场预期容易受到扰动。业内专家表示，降准作为传统的重量级货币政策工具，具有较强的信号意义，有利于增强社会信心和底气。此外，降准体现了政策加力，“真金白银”激励金融机构加大对实体的资金投入，有助于国内经济基本面不断恢复向好，从根本上提振市场信心。 能否实现2024年经济“开门红”对全年经济增长至关重要。各地政府在积极储备地方专项债、增发1万亿元国债项目，准备开年发力。业内人士认为，央行此时降准是抓紧落实中央经济工作会议部署，根据形势变化前瞻布局的有力政策举措，及时向市场传递了年初就加大宏观政策调控力度的信号。 此前财政部增发了1万亿元国债，大部分实物量会体现在2024年，央行也新增了5000亿元PSL额度，用于支持保障性住房、平急两用公共基础设施建设、城中村改造，存量政策将继续体现经济带动效应。近期财政部还表示将继续安排一定规模的地方政府专项债券，适当增加中央预算内投资规模，发挥好政策投资的带动放大效应。 中央经济工作会议强调，要增强宏观政策取向一致性，强化政策统筹，确保同向发力、形成合力。业内人士还表示，此次降准也是宏观政策取向一致性体现，有望与前期政策形成合力，进一步推动经济回升向好。央行及时降准也能为后续系列稳需求、稳增长政策营造适宜的流动性环境。

今日央行消息，为维护春节前流动性平稳，央行进行830亿元7天期和140亿元14天期逆回购操作，这也是开年后央行首次重启14天期逆回购操作。 在央行的呵护下，1月份流动性宽松稳定。进入2月，资金面需求端则有所扰动，主要因素包括政府债券供给、银行信贷“开门红”以及过年现金需求。春节期间，居民取现需求是春节流动性缺口的最主要来源。 多位专家对财联社记者表示，从以往经验看，开年至春节前后，短期资金面仍存在一定波动，2月5日降准将向市场释放出长期流动性1万亿元，对冲流动性缺口。从近期释放的信号看，2024年，货币政策在发力空间、结构优化、政策协调等方面将有许多新看点，专家预计，2月MLF利率、LPR可能进一步下调。 春节前流动性扰动因素多 降准对冲资金缺口 继去年年底的操作后，央行今日再次开启14天逆回购操作。2月2日，央行进行830亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平；进行140亿元14天期逆回购操作，中标利率为1.95%，与此前持平。数据显示，因今日有4610亿元逆回购到期，因此单日净回笼3640亿元。 本周跨月，央行呵护资金面的意图明显，本周央行共开展了17470亿元逆回购操作，因有19770亿元逆回购到期，本周净回笼2300亿元。此前，1月25日至1月31日的5个交易日里，央行共向市场投放了13130亿元，以便资金面跨月。 在央行的呵护下，1月份流动性宽松稳定。进入2月，资金面需求端则有所扰动，主要因素包括政府债券供给、银行信贷“开门红”以及过年现金需求。春节期间，居民取现需求是春节流动性缺口的最主要来源。 根据方正证券固收首席张伟的测算，预计2024年春节取现需求将使得1.5万亿资金流出银行体系，预计1月新增财政存款7884亿元。我国增值税按季度预缴纳，季度初始月份是预缴月，1月是传统的缴税大月。此外，银行投放贷款并派生存款，从而需要缴纳法定存款准备金，这也会带来流动性缺口，预计1月将新增缴纳法准3212亿元。 “从以往经验看，开年至春节前后，短期资金面仍存在一定波动，主要是缴税、缴准，公开市场工具到期量大、政府债券发行、银行宽信用，春节因素等多方面影响。”光大银行金融市场宏观分析师周茂华对财联社记者表示。 业内人士指出，央行货币宽松动作是春节前后资金面能否平稳运行的关键，降准将对冲春节前流动性缺口。2月5日起金融机构准备金率下调0.5个百分点，这将向市场释放出长期流动性1万亿元，助力于实体经济的持续回暖向好以及资本市场的平稳健康发展。 不过，信达证券固定收益首席分析师李一爽还指出，降准后央行仍需投放部分资金。“在春节前现金流出、缴准缴税等因素影响下，央行大致需要再投放1.5万亿流动性，因此降准后央行仍需投放部分短期资金，仍然掌握资金面的控制权。”他指出，假设在降准后资金面仍然偏紧，但权益市场因此延续调整，那么央行后续仍可能采取更多宽松措施。 关注春节后MLF利率走势 尽管春节前后资金面有所扰动，但周茂华表示，央行充分考虑这些短期扰动因素，运用MLF、降准及公开市场操作等多种工具灵活操作，平衡好短期机构流动性需求同时，引导金融机构加大实体经济支持。”周茂华表示，央行灵活运用多种稳增长政策工具同时，也在不同程度增加基础货币投放，市场流动性整体有望保持合理充裕。 值得关注的是，春节后的第一个工作日将迎来本月的MLF利率操作。有数据统计，央行历年采用公开市场操作对冲春节资金面扰动，大概率超额续作。2022年，央行于1-2月连续超额续作MLF，通过MLF和逆回购净投放资金7000亿元；2023年，央行除了通过MLF和逆回购净投放资金外，还采用国库现金定存向市场净投放资金500亿元。 中信证券研报显示，经测算，完全排除MLF(中期借贷便利)以及逆回购到期的因素，预计2月份存在约5500亿元的流动性缺口，资金面仍存一定的压力。资深市场分析师吴暄也对财联社记者表示，2月份是传统春节，按照历史以往规律，央行大概率在春节前释放流动性，然后节后再适度回收部分流动性，2月份的流动性大概率会前松后紧。 但春节假期后，节前提现的资金将回流银行体系，这将为政府债券发行以及资本市场的运行创造良好的流动性环境。 同时，多位专业人士预计2月MLF利率或LPR报价有可能下行。天风固收提出，2月MLF降息可能性不高，2月单独调降LPR报价的概率相对较大，这个组合预计对于利率定价影响较小。 国盛证券首席经济学家熊园则认为，稳信心、稳增长仍需政策加码。在货币端，宽松仍是大方向，后续大概率会降息，抵押补充贷款（PSL）有望续发、政策性金融工具也可能重启。短期内再降准的必要性不大，预计2月MLF利率、LPR等进一步下调。 德邦证券固定收益首席分析师徐亮则称，节后随着资金的回流，银行间市场流动性可能会经历短期的宽松。此外降准资金届时可用于对冲政府债的发行。因此短期流动性宽松概率大。2月央行将综合使用逆回购、MLF以及PSL（抵押补充贷款）等结构性工具，以维持市场流动性合理充裕 平安证券首席经济学家钟正生表示，全面降息和进一步下调存款准备金率，存在必要性和施策空间。实施节奏主要将取决于经济增长动能变化、美联储降息和美元指数的变化。短期看，不排除LPR于2月下调、政策利率于3月下调的可能。

编者按：继2023年年末“央妈”16个交易日累计向市场净投放了26400亿元来呵护资金面，维护了年末流动性合理充裕之后，进入2024年，临近跨月和春节时点， 央行为了“维护月末流动性平稳”，告别了1月23日和1月24日两个交易日的市场净回笼操作，自1月25日起加大了对公开市场业务操作的净投放力度，截至1月31日的5个交易日里，一共向市场投放了13130亿元，以便于资金面安稳“跨月”。SMM也对各方声音进行了汇总，以供参考！ 5个交易日累计净投放13130亿元 1月31日，为维护月末流动性平稳，央行当日进行5440亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因今日有4630亿元7天期逆回购到期，实现净投放810亿元。 1月30日，为维护月末流动性平稳，央行当日进行5630亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因今日有4650亿元7天期逆回购到期，实现净投放980亿元。 1月29日，为维护月末流动性平稳，央行当日进行5000亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因今日有1220亿元7天期逆回购到期，实现净投放3780亿元。 1月26日，为维护月末流动性平稳，央行当日进行4610亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因今日有710亿元逆回购到期，实现净投放3900亿元。 1月25日，为维护月末流动性平稳，央行当日进行4660亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因今日有1000亿元7天期逆回购到期，实现净投放3660亿元。 1月24日，为维护银行体系流动性合理充裕，央行当日进行4630亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因今日有5470亿元7天期逆回购到期，实现净回笼840亿元。 1月23日，为维护银行体系流动性合理充裕，央行当日进行4650亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因今日有7600亿元7天期逆回购到期，实现净回笼2950亿元。 1月22日，为维护银行体系流动性合理充裕，央行当日进行1220亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因今日有890亿元7天期逆回购到期，实现净投放330亿元。 声音：央行近来加大投放力度 预计1月底以及春节前后资金面有望保持平稳 对于央行近来加大投放力度，呵护月末和春节时点资金面的举动，不少业内专家也发表了自己的看法。 有专家在接受中证报采访时表示， 在连续净投放、降准等利好因素作用下，预计1月底以及春节前后资金面有望保持平稳。后续央行将多措并举，保持流动性合理充裕和市场利率水平合理稳定。 1月26日消息，中国人民银行党委召开扩大会议传达学习贯彻省部级主要领导干部研讨班精神 。会议强调，要始终保持货币政策稳健性。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，促进社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。 把握好新增信贷的均衡投放，注重盘活被低效占用的金融资源，为经济稳定增长营造良好的货币金融环境。兼顾内外均衡，促进综合融资成本稳中有降，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 分析人士普遍认为，当前资金面面临月末、春节因素的双重扰动。 随着春节临近，节前居民取现需求对银行间资金的“抽水”作用较为明显。国海证券固收团队测算，距离春节剩余两周时间，或仍有1.2万亿元现金随着居民取现行为从银行间体系流出。国海证券认为，节前降准释放约1万亿元长期流动性，能比较充分地对冲居民取现带来的资金缺口。刘郁表示，短期来看，降准有助于填补春节资金缺口；中期来看，降准有助于填补长期资金缺口，同时可能降低逆回购等短时资金需求。 招商基金研究部首席经济学家李湛也提到，一方面历年春节取现金规模约在1.5万亿元左右，另一方面2023年以来的基础货币缺口持续由MLF和逆回购填补。此次降准有助于呵护跨年资金面以及弥补长期资金缺口。 浙商证券固收研究团队表示，就季节性规律来看，春节前两周资金利率绝对水平趋于抬升，资金分层情况先加剧后缓和，春节后两周资金面存在缓和机会，分层情况整体好于前期。站在当前，按照季节性规律，预计资金利率仍偏向于抬升，分层情况可能略有加强。 广发证券固定收益首席分析师刘郁认为，本周跨月同时临近春节，央行大概率会继续大额投放，逆回购余额或继续处于高位。 推荐阅读： 》安稳跨年！ “央妈”持续加码呵护流动性 16个交易日共投放26400亿元【SMM专题】 》重启14天期逆回购 央行本周公开市场净投放3060亿元 》跨年资金警报 Shibor1M资金创2022年以来新高！央行重启14天逆回购已投放2420亿 》央行本周公开市场小额净回笼310亿元 下周逾2万亿逆回购到期

据央行网站，1月26日，中国人民银行党委书记、行长潘功胜主持召开党委（扩大）会议，传达学习习近平总书记在省部级主要领导干部推动金融高质量发展专题研讨班开班式上的重要讲话精神，研究部署落实举措。中国人民银行各党委委员出席会议。 会议认为，继中央金融工作会议、中央经济工作会议后，党中央以推动金融高质量发展为主题举办省部级主要领导干部专题研讨班，充分体现了以习近平同志为核心的党中央对金融工作的高度重视。习近平总书记在专题研讨班开班式上的重要讲话，深刻阐释了建设金融强国的丰富内涵，指明了中国特色金融发展之路的前进方向，并对推动金融高质量发展再动员、再部署，具有很强的政治性、思想性、理论性、针对性。特别是，习近平总书记强调的“八个坚持”“六个强大”，对做好当前和今后一个时期金融工作提出了要求。中国人民银行党委深感责任重大、使命在肩。 会议强调，中国人民银行党委及各级党组织要坚决把思想和行动统一到习近平总书记重要讲话精神上来，紧密结合中央金融工作会议、中央经济工作会议部署，全力抓好贯彻落实，以金融高质量发展助力中国式现代化。 一是坚定不移走好中国特色金融发展之路。 坚决落实党中央对金融工作的集中统一领导，不折不扣落实好习近平总书记重要指示批示精神和党中央各项决策部署。深刻把握金融工作的政治性、人民性，坚持金融服务实体经济的根本宗旨，努力为经济社会发展提供高质量金融服务。 二是始终保持货币政策稳健性。 综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，促进社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。把握好新增信贷的均衡投放，注重盘活被低效占用的金融资源，为经济稳定增长营造良好的货币金融环境。兼顾内外均衡，促进综合融资成本稳中有降，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 三是加快现代中央银行制度建设。 健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，实现币值稳定和金融稳定双目标。持续做好金融管理和服务，不断完善征信、支付清算、货币金银、国库管理等金融服务体系建设。加强金融基础设施统筹监管与建设规划，打造自主可控安全高效的金融基础设施体系。 四是持续提升金融服务实体经济质效。 加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的金融支持力度。引导金融机构加强服务和产品创新，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”。建设结构合理的金融市场体系，完善制度安排。进一步优化融资结构，培育分工协作的金融机构体系，疏通资金进入实体经济的渠道。 五是有效防范化解重点领域金融风险。 推进金融安全网建设，提升风险监测、评估和预警能力，健全具有硬约束的金融风险早期纠正机制，发挥好行业保障基金、金融稳定保障基金作用。按照市场化、法治化原则，配合地方政府和有关部门稳妥有效化解重点领域和重点机构风险。强化金融稳定法治保障，加快出台金融稳定法等法律法规。 六是推进金融高水平对外开放。 进一步拓展境内外金融市场互联互通。稳慎扎实推进人民币国际化。继续支持香港和上海提升国际金融中心地位。积极参与国际金融治理,深化国际金融合作，推进全球宏观经济金融政策协调。 七是深化全面从严治党。 扎实做好中央巡视和经济责任审计整改。建立健全长效机制，巩固拓展主题教育成果。坚决落实中央八项规定精神，持续强化作风建设。积极培育中国特色金融文化，加强干部队伍理想信念教育，锻造忠诚干净担当的高素质专业化干部人才队伍。 中央纪委国家监委驻中国人民银行纪检监察组负责同志，有关司局主要负责同志参加会议。

中金公司研报指出，1月24日中国人民银行行长潘功胜在国务院新闻发布会上表示，将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，于1月25日将支农支小再贷款、再贴现利率由2%下调至1.75%，并将继续推动社会综合融资成本的稳中有降。 不同于过去两年25bp/次的操作， 央行本次降准50bp，向市场提供流动性1万亿元 ，步伐加快，同时下调支农支小再贷款和再贴现利率25bp。 本次松货币叠加前期银行存款降息，为LPR下行铺路 ，向实体让利的空间扩大，有助于稳增长、稳预期、稳市场。金融周期下行阶段，需求偏弱，“紧信用”需要“松货币”、“宽财政”对冲， 中金预计货币政策将继续保持宽松态势。为了更有效地发挥政策效果，货币投放也有必要从信贷往财政递进，广义财政加力值得期待。 以下为其最新观点： 金融周期下行阶段，房价与信贷走弱，需求偏弱，8-9月稳增长组合拳后房地产销售回暖、PMI回升、物价提速，但4季度主要经济指标复合增速再度放缓，物价增速重新回落，私人部门自发“紧信用”需要“松货币”与“宽财政”对冲。针对本次降准和结构性降息，我们的评论如下： 第一，降准有助于银行降低资金成本、优化资金结构。 银行净息差持续收窄，给社会综合融资成本进一步下降带来约束，一个突破方式是降低银行负债端资金成本。2022年以来，央行通过加强自律管理，逐步形成了存款利率的市场化调整机制，主要银行先后四次主动下调存款挂牌利率，部分中小银行也跟随调整。2023年12月存款利率下调幅度为2016年来最大的一次，中金银行组估算定期存款加权平均利率下调约15bp，对净息差贡献6bp。而央行此次降准 0.5个百分点，释放约1万亿元流动性，为银行释放更多长期稳定的低成本资金，有助于进一步打开银行为实体经济让利的空间。 第二，结构性降息有助于银行支持重点领域和薄弱环节。 中央经济工作会议强调“高质量发展是硬道理”，调结构为稳增长添动力，“引导金融机构加大对科技创新、绿色转型、普惠小微、数字经济等方面的支持力度”，“坚持不懈抓好‘三农’工作”。中央金融工作会议强调要“切实加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务”，“做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章”。1月22日国务院常务会议研究了全面推进乡村振兴有关举措。央行此次下调支农支小再贷款利率和再贴现利率，有利于更好地贯彻落实会议精神，支持“三农”、民营、小微企业发展。本次结构性降息有助于银行获得更加优惠的政策资金，激励银行进一步发挥服务实体经济、促进高质量发展的作用。 往前看，促进社会融资成本稳中有降的空间进一步扩大。 实际贷款利率仍有下行空间，年初银行信贷投放“开门红”动力较强，市场化机制下也可能主动下调贷款利率。从成本来看，前期下调存款利率、此次央行降准和下调支农支小再贷款、再贴现利率，均有助于降低银行资金成本，都释放了社会综合融资成本下降的空间。从外部制约看，2023年11月后随着美联储降息预期升温，人民币兑美元汇率升值，我国利率下行的外部压力减轻。潘功胜行长在新闻发布会上亦表示，“货币政策始终坚持以我为主，同时兼顾内外均衡”，“当前物价水平和价格预期目标相比仍有距离”，“2024年发达经济体货币政策的外溢性将朝着压力减小的方向发展，中美货币政策周期差处于收敛，这样一种外部环境变化，客观上有利于增强中国货币政策操作的自主性，拓展货币政策操作的空间”。 除了“松货币”，“宽财政”也有较大空间。 自去年中央经济工作会议以来，政策层面多次提到中央政府的财政空间。比如在2023年12月18日人民日报发布的《中央财办有关负责同志详解2023年中央经济工作会议精神》中提到“我国物价较低，中央政府债务水平不高，加力实施货币政策和财政政策是有条件的”。在本次新闻发布会中，潘功胜行长亦指出，“从国际比较看，目前我国政府部门尤其是中央政府总体债务规模并不高，积极的财政政策仍然有较好的空间”。而货币投放从信用往财政递进，更有助于提高货币支持实体的效能，广义财政（显性财政与准财政）加力以支持实体经济值得期待。