铠侠控股发布的一季度业绩低于市场预期，叠加前景指引令人失望，引发投资者对AI驱动的闪存价格上涨周期是否正在放缓的担忧。公司宣布1股拆3股及最高8000亿日元的股票回购计划，以期稳定市场情绪。 公司截至2026年6月的第一季度营业利润为1.27万亿日元，低于市场平均预估的1.37万亿日元；净利润为8421.7亿日元，同样不及预估的9738.1亿日元。 铠侠第一季度毛利率为78%，不及市场预期的78.3%。 更受关注的是，铠侠对第二财季的指引同样令市场失望—— 预计营业利润1.89万亿日元，低于彭博一致预期的1.95万亿日元； 净销售额预计2.39万亿日元，亦低于预期的2.46万亿日元。公司预计4月至9月合计营业利润为3.16万亿日元。 在长期合同方面，铠侠表示正稳步推进， 目标是到2028年将长期协议（LTA）覆盖率提升至当年出货量的50%，以改善长期销售可见度并巩固与战略重要客户的关系。 业绩公布的同日，铠侠董事会批准1拆3的股票分拆方案，将于2026年10月1日正式生效，并宣布最高8000亿日元（约500亿美元）的股票回购计划。消息公布后，与铠侠股价挂钩的永续期货合约在Hyperliquid区块链平台上下跌约7%，较正股收盘价出现明显折价。铠侠股票周五此前已触及东京证券交易所单日涨停上限，收涨18%至46500日元。 一季度业绩大幅改善，但仍逊于预期 铠侠2026财年第一财季（2026年4月至6月）营收达1.7671万亿日元，较上年同期的3428亿日元增长超过四倍，亦较上一季度的1.0029万亿日元大幅提升。增长主要来源于生成式AI驱动的数据中心客户需求旺盛，推动NAND闪存平均销售价格显著上涨，出货量提升及日元贬值亦有所贡献。 从产品结构看，SSD及存储产品营收为1.1747万亿日元，智能设备营收为5257亿日元，两类产品均实现环比大幅增长。 营业利润方面，报告期内录得1.2700万亿日元，较上一季度增加6732亿日元，但低于分析师预估约1000亿日元。公司解释称，利润增长部分被诉讼损失准备金（366亿日元）及股权激励成本增加所抵消。归属母公司净利润为8422亿日元，基本每股收益为1539.91日元。 Non-GAAP营业利润（剔除上述非经常性项目）为1.3262万亿日元，Non-GAAP归属母公司净利润为8870亿日元。 在长期合同方面，铠侠表示正稳步推进， 目标是到2028年将长期协议（LTA）覆盖率提升至当年出货量的50%，以改善长期销售可见度并巩固与战略重要客户的关系。 公司还预计，2026日历年NAND市场比特出货量增速将位于高十位数百分比区间，第八代BiCS FLASH产品的生产占比也已提升至50%以上。 前景指引暗示增速或有所放缓 对于当前第二财季（2026年7月至9月），铠侠预测营收为2.39万亿日元，营业利润为1.89万亿日元，Non-GAAP营业利润预测为1.90万亿日元，均较上一季度环比增长，公司表示数据中心需求预计维持强劲。 然而，这一预测所隐含的增速，令部分投资者对AI算力投资的持续强度产生疑问。彭博指出，此次业绩指引令人失望，被视为AI驱动的闪存价格历史性上涨可能正在趋于温和的信号。 铠侠指出，由于半导体和存储行业在短期内高度波动，公司不提供全年度经营计划或进度报告，仅提供单季度前瞻预测。 产能策略与竞争格局构成中期压力 铠侠表示，其产能扩张计划仅略快于行业整体增速，以避免市场供过于求。这一保守策略在维护价格稳定的同时，也带来了市场份额被蚕食的风险。 据彭博报道，三星电子和SK海力士预计将于明年推出下一代NAND芯片，二者目前的资本支出重心仍主要集中于DRAM扩产。一旦两家韩国巨头将资金转向NAND，铠侠在产能规模上的追赶将面临更大挑战。 Omdia分析师Akira Minamikawa表示，铠侠需要付出更多努力，才能吸引与韩国供应商关系更为紧密的美国超大规模数据中心客户。这些数据中心运营商通常提供多年期供货合同，有助于芯片供应商获得更清晰的需求能见度。 股票分拆与回购彰显管理层信心 面对股价剧烈震荡，铠侠同步宣布多项资本运作举措，以扩大股东基础并降低市场波动。 公司董事会于7月31日批准以10月1日（记录日期为2026年9月30日）为生效日期实施1股拆3股的股票分拆，同时宣布最高3000万股、金额上限8000亿日元的股票回购计划，回购期间为2026年8月3日至10月30日。 铠侠今年以来股价走势大幅起伏。该公司曾一度超越丰田汽车及软银集团，短暂成为日本市值最高的上市公司；随后在短短一个月内股价急跌，此前涨幅的约三分之二化为乌有，折射出市场对AI支出持续性及铠侠业绩前景的担忧情绪。截至第一财季末，公司总资产达4.73万亿日元，权益比率升至50.8%，较上一财年末提升逾12个百分点。

三星电子一份超预期的季度业绩，加上覆盖全球五大超大规模数据中心客户的长期供货协议，让韩国投资证券（KIS）进一步坚定看多立场。 KIS在7月31日发布的研报中， 将三星电子目标价上调10%至65万韩元 ，维持“买入”评级。该机构认为， 市场仍以传统周期股逻辑为三星定价，却忽视了长期供货协议正推动内存业务从“周期驱动”向“订单驱动”转型，公司盈利稳定性、业绩可预测性和估值中枢均有望提升，当前股价处于“严重低估”状态。 二季度，三星电子营业利润达到89.5万亿韩元，同比增长1814%，较市场一致预期高出约5.5%。KIS同时上调了公司2026年和2027年盈利预测，并认为明确的股东回报政策进一步增强了中长期投资价值。 二季度业绩全面超预期，半导体业务贡献几乎全部利润 三星电子二季度实现营收171.5万亿韩元，环比增长28%，同比增长130%；营业利润89.5万亿韩元，环比增长56%，同比大增1814%，高于市场一致预期84.8万亿韩元约5.5%。 利润几乎全部来自半导体业务。 韩国投资证券数据显示，二季度半导体部门营业利润达到89.2万亿韩元，占公司整体营业利润约99.7%；其中内存业务营业利润为91.5万亿韩元。 价格改善成为盈利增长的重要推动力。 二季度DRAM平均售价（ASP）环比上涨40%以上，NAND平均售价上涨60%以上。与此同时，代工业务在计提员工相关费用后，也已由亏转盈。 五年长约改变行业逻辑：从周期驱动走向订单驱动 韩国投资证券认为， 本次多年供应协议的意义远超锁定未来收入，更重要的是改变了内存行业长期以来的供需博弈模式。 过去，内存厂商主要依据对市场需求的预测进行资本开支，行业因此长期受到供给过剩与价格周期波动困扰。而在长期供货协议模式下，产能规划更多建立在客户订单基础之上，行业经营稳定性和盈利可预见性显著提升。 根据三星电子规划， 未来长期合同预计覆盖DRAM及NAND约60%至70%的产能，其余30%至40%仍保留现货市场销售，以兼顾长期订单稳定性和市场价格上涨带来的收益弹性。 韩国投资证券认为，这意味着三星正在逐步建立以订单驱动为核心的新型内存商业模式。 HBM并非唯一目标，更强调长期客户合作 韩国投资证券还指出，三星当前并未一味追求HBM产能扩张，而是在HBM与传统DRAM之间维持相对均衡的供应策略。 在HBM盈利能力阶段性低于普通DRAM的背景下， 公司根据客户需求动态调整两类产品的生产比例，更强调长期供应稳定性和客户合作关系，而非追求短期利润最大化。 该机构认为，这进一步印证三星内存业务正从以价格周期为核心，转向以客户订单和长期合作为核心的发展模式。 估值仍处低位，股东回报构成重要支撑 尽管基本面明显改善，韩国投资证券认为三星电子目前估值依然偏低。 截至7月30日，公司股价报20.7万韩元，按2027年每股净资产（BPS）计算，对应市净率（PBR）仅约1.3倍，处于历史低估区间。 韩国投资证券将目标价对应估值设定为未来12个月BPS（129,892韩元）的5倍PBR，由此得出65万韩元目标价。同时， 该机构将2026年和2027年营业利润预测分别上调3%和7%，以反映长期供货协议带来的盈利稳定性提升，以及2027年HBM价格上涨的潜在利好。 股东回报同样成为估值支撑因素。三星电子重申，将以年度经营性自由现金流（FCF）的50%作为股东回报基础。 韩国投资证券认为，当前市场估值与公司的盈利能力、现金创造能力以及明确的股东回报政策之间存在明显背离，与其等待市场情绪改善，不如关注企业长期价值本身。

日本NAND闪存巨头铠侠宣布高达8000亿日元的股票回购计划，成为全球存储芯片行业首家启动大规模回购的企业，引发市场广泛关注。这一举动不仅标志着NAND行业超级盈利周期的来临，更可能开启一轮以企业回购为驱动力的存储板块结构性行情——而这场行情，或将从东京蔓延至首尔。 据摩根大通7月31日研报，铠侠第一财季（FY2027 1Q）非GAAP营业利润达1.326万亿日元，同比暴增逾28倍，营业利润率高达75%，单季盈利已超过整个FY2025全年。 与此同时，公司宣布最高8000亿日元的回购计划，并设定约50%的股东总回报率目标，这是存储行业生态中的首例。 瑞银证券研究则指出，若将FY2028年预期净利润9.42万亿日元的一半全部用于回购，将有效削减约19%的流通股本，占公司当前市值25万亿日元的19%。 此时，韩国存储巨头三星电子、SK海力士坐拥的另一条"回购牛市"逻辑也在加速成形。据野村证券7月28日研报，在韩国KOSPI指数经历流动性与杠杆双重冲击后，市场正从"杠杆牛"切换至"回购牛"——野村预计2026年韩国上市公司回购规模将达历史峰值116万亿韩元，其中约90%来自两大半导体巨头，并将在2027年、2028年进一步扩大至274万亿韩元和328万亿韩元。 一季度盈利创纪录，但量价分化值得关注 铠侠FY2027第一财季业绩整体符合预期，但量价结构出现明显分化。 铠侠1Q销售额达1.767万亿日元，同比增长415%，环比增长76%；非GAAP营业利润1.326万亿日元，营业利润率75%，在已披露财报的NAND厂商中排名最高。驱动业绩的核心是价格，而非出货量—— ASP环比飙升约70%，而bit出货量仅增长低个位数百分比，部分出货量从1Q顺延至2Q。 从应用结构看，SSD与存储业务单季销售额达1.175万亿日元，同比增长440%，占总营收比例升至66%，其中数据中心与企业级业务贡献超过60%，是高ASP的主要来源。智能手机应用销售额环比增长56%，PC及服务器相关应用环比增长96%。此外，公司最新制程BiCS 8 FLASH生产占比已超过总产出的50%。 瑞银方面指出，1Q营业利润与指引的1.30万亿日元及市场一致预期1.38万亿日元基本吻合，其中约2至3个百分点的出货量差异来自季末部分交货延后。 二季度展望：指引低于买方预期，但需求趋势依然正向 铠侠管理层给出2Q收入2.39万亿日元（环比增长35%）、营业利润1.90万亿日元的指引，对应营业利润率约79.5%，与瑞银及摩根大通的一致预期基本吻合，但低于买方2.0至2.5万亿日元的普遍预期。 据瑞银，铠侠2Q业绩仍将由价格主导，bit ASP预计以美元计上涨约30%，以日元计约上涨34%；bit出货量预计环比增长约10%，高于此前+5%的假设，主要得益于1Q延后出货量的补充。管理层表示，苹果的需求将在2Q有所增加，或与相对低廉的定价有关。 更值得关注的是铠侠对中期供需的判断。据摩根大通， 铠侠预计2026年全年行业bit需求增速约为高十位数百分比，并预期2027年NAND市场将呈现需求超越供给的格局，主要催化剂正是以代理型AI（Agentic AI）为代表的新型算力工作负载 ——管理层明确表示，这一趋势仍处于"极早期阶段"。 回购震撼：8000亿日元开启估值重塑逻辑 铠侠此番回购计划的核心意义，不仅在于规模本身，更在于它标志着存储行业股东回报框架的系统性转变。 铠侠管理层宣布的回购方案与约50%股东总回报率目标挂钩，并与FY2028起的股息支付计划相配套。瑞银的估算显示： 若将FY2028预期净利润9.42万亿日元的一半全部投入回购，将可削减约19%的流通股本，而这笔回购金额本身即相当于公司当前25万亿日元市值的19%。 瑞银分析师据此将估值框架从原有的FY2029 BPS切换回FY2028年度指标，将FY2028至FY2031年平均ROE预测从42%上调至48%，PBR倍数由4.63倍上调至5.23倍（使用9.1%资本成本）。值得注意的是，由于基准年切换，瑞银将目标价由14.4万日元小幅下调至12.6万日元，维持买入评级；摩根大通目标价为15.5万日元，同样维持增持评级。截至7月31日，铠侠股价报46,500日元，两家机构均预示显著上行空间。 瑞银指出，盈利能力强、估值偏低的公司启动回购，往往会带来市值倍数的提升（multiple expansion）。据其量化研究评估，铠侠当前行业结构及监管环境在未来六个月均有改善趋势，下一个重要催化节点预计为2026年10月31日财报季，届时公司有望进一步披露股东回报政策细节。 从铠侠到首尔：存储板块"回购牛"的跨市场逻辑 铠侠的回购不是孤例，而是可能成为整个存储行业"回购牛市"的先声。 据野村证券7月28日研报 ，随着韩国KOSPI指数去杠杆过程趋于尾声，韩股的估值重塑驱动力将从"流动性与杠杆"切换至"基本面与企业回购"。野村预计，2026年韩国上市公司股票回购规模将达116万亿韩元，约占KOSPI市值的2.2%，远高于2018至2025年间0.2%至0.9%的历史均值；2027年和2028年将进一步扩张至274万亿韩元和328万亿韩元。其中约90%的资金来自两大半导体巨头，其持续且可预期的回购将形成市场结构性需求。 野村维持KOSPI 2026年目标区间10,000至11,000点，并将11月预计发布的"低PBR公司名单"列为最直接的个股催化剂，相关公司有望借此注销库存股、提高股息并处置非核心资产，推动韩股"收复失地"。 综合来看，从铠侠的8000亿日元回购，到韩国两大存储巨头主导的史上最大规模回购潮，存储板块正在形成一条清晰的跨市场逻辑链：AI算力周期支撑盈利，盈利转化为股东回报，回购压缩流通股本并推升估值。这场"回购牛市"能否真正落地，关键观察窗口将是今年四季度财报季——届时铠侠的股东回报政策细节与韩国政府的治理政策落地，将为这一逻辑提供最终验证。

韩国7月出口延续强劲势头，增速虽较6月高位有所回落，但仍显著好于市场预期，半导体持续充当核心驱动力，为韩国经济提供有力支撑，同时进一步强化了韩国央行继续收紧货币政策的依据。 据韩国产业通商资源部周六公布的初步数据， 7月出口同比增长62.8%至989亿美元， 低于经修正后6月创下的近50年最快增速70.7%，但高于《华尔街日报》对11名经济学家调查所得的59.5%预期中值。按工作日调整后，出口同比增幅达69.6%。 当月进口增长26.5%至686亿美元，贸易顺差收窄至303亿美元，低于6月经修正后的361亿美元。 以出口总规模而言，当月989亿美元创韩国有史以来单月第二高，仅次于6月创下的1022亿美元历史纪录。 半导体出口同比激增178.8%至410亿美元，连续第二个月突破400亿美元关口。这一表现直接推动经济学家上调对韩国央行加息路径的预期——据彭博报道，多数经济学家预计央行将于10月前再度加息，少数人认为加息或提前至8月27日的董事会会议。 芯片需求旺盛，出口规模再创次高 7月出口规模延续6月的历史突破，以989亿美元位居韩国单月出口史上第二高位。剔除半导体后，其余类别出口合计同比增长约26%，产业部长金正官（Kim Jung-kwan）指出，韩国20个主要出口类别中有19个实现同比正增长，出口结构的多元化程度持续提升。 在其他主要出口品类中，汽车出口增长7%至62亿美元，受混合动力及其他环保车型的全球需求拉动；石油产品出口受油价上涨提振，同比增长34.1%至57亿美元；石化产品增长10.3%至42亿美元；移动设备出口增长51%至18亿美元，Galaxy S26系列等高端智能手机保持稳健销售。 从出口目的地来看，对华出口同比增长96.2%至217亿美元，主要受芯片、有色金属及石油产品拉动；对美出口增长68.7%至174亿美元，受大型科技公司AI数据中心投资项目驱动；对东盟地区出口增长73.7%至188亿美元；对欧盟出口增长55.7%至94亿美元。 AI基础设施投资驱动芯片短缺持续 全球AI基础设施投资的持续加码正在引发严重的存储芯片供应短缺，供给增速远落后于需求扩张。三星电子周四表示，预计半导体短缺状况将持续至2028年。三星公布的4至6月财报显示，当季净利润同比大幅增长14倍，营收与营业利润均创历史纪录。 SK海力士同期净利润同样同比激增13倍至历史峰值，营收与营业利润亦双双创下纪录，强劲需求主要来自高端芯片。两家公司均对年内剩余时间维持乐观展望。计算机相关产品出口同比增幅达404%，进一步印证AI相关需求的广泛渗透。 强劲出口数据支撑央行进一步收紧 上述贸易数据为韩国央行的货币政策立场提供了新的支撑。韩国央行上月将基准利率上调25个基点至2.75%，为2023年初以来首次加息。央行行长申铉松（Shin Hyun Song）此后表示， 决策层仍认为有必要进一步加息，但时机与节奏将取决于通胀、经济增长及金融稳定状况。 通胀方面，7月消费者价格指数同比上涨3.2%，核心通胀维持在2.5%，表明潜在价格压力仍具韧性。增长方面，韩国经济二季度环比扩张0.6%，超出经济学家预期。韩国政府预计今年全年经济增长3%，高于央行及国际货币基金组织的预测。申铉松表示，央行5月作出的2.6%增长预测目前看来已明显偏低，将于8月进行"大幅"上调，理由是出口、投资与消费均强于预期。 尽管7月数据整体向好，韩国贸易面临的外部风险并未消散。金正官在声明中指出，主要经济体保护主义抬头与中东地缘政治紧张局势持续，是韩国出口面临的主要阻力。 他表示，政府将密切跟踪主要出口商品的市场动态，综合运用各类政策工具，协助韩国企业应对包括关税与非关税壁垒在内的全球贸易环境变化。

AI 服务器需求持续增长，持续支撑存储价格上行，头部存储厂商定价主动权显著提升。 据美银美林8月1日发布的调研报告，三星电子已将60%至70%的存储器销售纳入长期协议（LTA）体系，合同条款明显偏向供应端： 价格下调幅度被限制，而上涨空间基本不设上限。 在AI算力建设带动高端存储需求增长、供应扩产仍受限的背景下，三星通过长期协议锁定大客户需求，并保留价格上行弹性。 报告预计， DRAM与NAND现货价格将在四季度旺季前继续反弹。 TrendForce数据显示，7月DRAM合约价格环比上涨约10%，季度涨幅达到30%至50%；服务器DRAM价格持续创历史新高。报告认为， AI服务器需求增长、客户补库存以及终端新品备货，将继续支撑存储价格上行。 三星扩大长协比例，锁定AI客户长期需求 三星电子目前约60%至70%的存储器销售通过LTA完成，合同结构明显有利于供应端。 根据美银美林调研， 三星LTA条款限制价格下调幅度，单季度降幅通常不超过5%；但价格上涨空间可达到10%至20%甚至更高，并未设置明确上限。 值得关注的是，三星与美国大型科技公司签订的LTA主要采用五年滚动模式，即首年合同到期前后即可续签下一周期，形成长期绑定关系。 报告认为， 这一模式提升了三星存储业务的收入确定性，同时保留了其在供需偏紧周期中的提价弹性。 随着AI服务器需求持续增长，存储厂商正在通过长期协议锁定需求，同时增强价格控制能力。 DRAM与NAND价格齐涨，AI及补库需求共推8月行情 存储现货市场近期维持强势。 据DRAMeXchange数据，截至报告发布时，16Gb DDR5现货价格达到51美元，较去年同期上涨733%；16Gb DDR4现货价格达到85.2美元，同比上涨896%；8Gb DDR4价格达到42.1美元，同比上涨722%。NAND方面，1Tb晶圆现货价格报26.4美元，周环比上涨3%，同比上涨415%。 报告认为， 支撑8月存储价格继续上涨的因素主要包括三方面：首先，下游客户订单增加，库存补充需求正在增强；其次，尽管存储成本持续上升，多家OEM厂商仍计划推进9月及四季度新品发布，带动采购需求；第三，终端库存水平已明显下降，渠道补库周期正在启动。 此外，现货市场供应依然偏紧。由于存储厂商产能释放需要时间，市场新增供应难以快速匹配AI服务器、高端PC及智能终端需求增长。 服务器DRAM方面，64GB DDR5内存模组合约价格已突破1480美元，DDR4模组合约价格达到1300美元，均创历史新高。客户端SSD价格较2025年底已翻倍，而2025年全年涨幅仅约35%至40%。 超大规模云厂商持续加码AI，存储需求获得长期支撑 存储价格上涨的核心驱动力，仍来自AI基础设施投资浪潮。 美银美林数据显示， 亚马逊、微软、Alphabet、Meta及甲骨文五大超大规模云厂商2026年合计资本开支预计达到7300亿美元，同比增长约100%；2027年至2028年，相关资本开支规模有望突破每年1万亿美元。 与此同时，AWS、Azure和谷歌云未来数年预计仍将保持35%至45%的收入增长，持续支撑AI算力基础设施投入。 虽然部分云厂商可能在2026年至2027年阶段性面临自由现金流压力，但美银美林认为， 这反映出科技巨头对AI基础设施建设的长期投入决心，也将继续推动存储、先进封装及服务器产业链需求。 随着 AI 资本开支周期持续推进，本轮存储上行周期由 AI 算力、长期供货协议、供需持续偏紧三重因素共同支撑。

SMM7月31日讯： A股半导体产业链盘面情绪回暖， 产业链景气度向上传导，带动上游战略小金属板块大幅走强。截至7月31日收盘，小金属行业板块涨2.96%，个股方面：锡业股份、云南锗业均涨逾8%，东方钽业、中稀有色、厦门钨业、浩通科技、西部材料、章源钨业、华锡有色以及盛和资源等涨幅居前。 本轮小金属板块上涨系多重产业逻辑共振所致，一方面半导体、AI算力赛道热度回升，高速光模块、AI服务器等领域需求扩容预期向好，锗、钽作为半导体光电器件、高端钽电容的核心原材料，下游新兴产业需求支撑持续增强；另一方面锗、钽为战略性稀散金属，全球供给格局集中，叠加海外地缘扰动、国内资源管控带来的供给收紧预期，同时相关高端半导体材料国产化进程持续推进，进一步提振市场配置情绪，推动板块行情走高。 消息面 【云南锗业：子公司签5.7亿至8.55亿磷化铟晶片供货大单 上半年净利润同比预增】 云南锗业7月24日公告，公司控股子公司云南鑫耀近日与客户签订了供货协议，约定向客户销售磷化铟晶片（衬底），合同预计总金额区间为 57,008 万元至 85,512 万元（含税），占公司 2025 年度经审计营业收入的比例为 53.48%至 80.23%。合同履行期限为2026 年 8 月 1 日至 2027 年 12 月 31 日。谈及合同对上市公司的影响，云南锗业表示：若合同顺利履行，预计将对公司履约年度的经营成果产生积极影响，具体影响金额及影响的报告期将视合同履行的具体情况而定，以公司经审计确认的收入为准。 》点击查看详情 【东方钽业：高温合金、半导体钽靶材等高附加值产品的国内需求正在逐步上升】 东方钽业7月23日接受机构调研时表示，随着我国高科技、新基建等行业的持续发展，高温合金、半导体钽靶材以及高纯铌材等高附加值产品的国内需求正在逐步上升，公司近年来全力推动生产线技术改造升级的扩能改造建设，合理组织生产，新增产能逐步释放。在产业链自主可控战略指引下，国产化替代进程已从单一产品突破向系统化解决方案演进，为钽铌及其合金制品的增长提供了坚实基础。 【锡业股份：预计2026年上半年净利14.7亿元-15.7亿元 同比增长38.43%-47.85%】 锡业股份7月14日晚间披露业绩预告，预计2026年上半年归母净利润14.7亿元至15.7亿元，同比增长38.43%-47.85%；扣非净利润预计18.8亿元至19.8亿元，同比增长44.23%-51.91%。 现货市场 锡 》查看SMM锡现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格 隔夜美国部分芯片股迎来反弹，费城半导体指数大涨，使得素有“算力金属”之称的锡走势受到提振。沪锡7月31日开盘上涨，带动现货价格出现回升。 锡现货市场方面：7月31日SMM1#锡的均价为425850元/吨，较前一交易日涨1.51%。随着锡价上涨，现货市场成交清淡。 基本面方面：（1）供应：矿紧锭少+低库存，弹性放大。​ 缅甸雨季延续至8月末，矿山积水、物流中断，佤邦6月锡矿仅6,392实物吨，预计7月国内锡矿进口量环比基本持平；佤邦复产缓慢的利多已提前定价，短期无重大停产事件，但雨季供给收缩预期尚未完全落地。印尼预计7月锡锭进口环比有所修复。（2）需求：焊料开工改善，但高价承接待验。​ 6月焊料企业开工率78.8%，较5月提高4.6个百分点；但7/30现货大涨后下游畏高观望，高价现货承接仍需验证。8月下旬苹果/华为新机备货是下一波需求触发点。 机构声音 五矿证券研报指出：锗在光通信与卫星光伏领域应用占比达60%，是“AI算力+空间能源”金属。锗凭借其优异的折射率调控能力与抗辐射性能，成为AI数据中心光互联和低轨卫星光伏系统的关键材料。从需求结构变化看，2020年至2026年，锗下游消费从160吨增至240吨，其中光通信占比提升至40%，卫星光伏占比提升至20%，二者合计占下游总需求达60%。其预计2027年需求增量贡献的90%来自AI硬件与卫星光伏两大高景气赛道。 财通证券研报显示：AI算力需求爆发，作为芯片衬底材料的磷化铟市场规模将持续扩大。　铟资源稀缺且存在政策限制，产品价格进入上升通道。高纯红磷是非常重要的半导体基础材料，提纯技术壁垒较高。在AI应用加速落地推动相关基础设施建设的背景下，磷化铟衬底产业链有望迎来需求增长和国产替代的双重机遇，建议关注磷化铟、铟以及高纯红磷环节具备资源和技术优势的相关企业。 大同证券研报显示，小金属走出独立上涨行情，供给收紧叠加战略属性迎来价值重估。稀土板块提前博弈新规管控，缅矿进口受阻，氧化镨钕现货紧缺、价格大涨；钨、锑矿山品位下滑叠加环保限产，供给缺口扩大，光伏、硬质合金需求淡季依旧坚挺，库存处于低位。AI算力、通信产业拉动镓、锗需求，叠加出口管控政策，海外集中备货拉大内外价差，稀缺资源与金融属性共振，板块持续获得资金青睐。 推荐阅读： 》沪锡2609夜盘涨2.15%至426800 42万上方高位震荡加剧【SMM锡早讯】 》【SMM分析】内蒙古兴业银锡矿业股份有限公司关于子公司发生安全事故的进展公告

台积电正在开发一种与英特尔EMIB类似的先进芯片封装技术，内部将该项目称为"类EMIB"，并已开始与部分客户展开讨论。 7月30日，据报道援引两位知情人士透露， 台积电工程师已在内部推进该项目，目标是提供与英特尔EMIB功能相近的封装方案。 芯片封装是半导体生产的最后阶段，将不同硅片组装成一个单元并进行接线，使其能够作为整体工作。 台积电当前以CoWoS技术主导AI芯片封装市场，但公司近期已通过发布CoWoS玻璃基板开发计划、搭建CoPoS试点产线等多条路径扩展封装能力。 类EMIB项目的曝光，进一步丰富了其先进封装技术矩阵，也折射出行业竞争正在从制程向封装环节延伸。报道后， 台积电美股周四高开超过3%，随后持续扩大涨幅，最终收涨7.6%。 什么是"类EMIB" 芯片封装是芯片生产的最后阶段。 英特尔现有的EMIB是该公司应对先进封装需求的核心技术之一。 该技术全称“嵌入式多芯片互连桥接”，传统2.5D封装需要在芯片下铺一整块大硅中介层来连线，而EMIB只在需要连接的地方嵌入‌微型硅桥‌，就像在两块地之间只架一座小桥，而不是铺整条路 。‌‌ 近期该技术取得重大进展，‌EMIB-T 版本良率已升至 98%‌，并获得了英伟达、谷歌及 OpenAI 等多家大厂订单 。‌‌‌ CoWoS并非终点 台积电长期以CoWoS技术支持高端AI芯片的封装需求。 但即便公司正在大幅扩张CoWoS产能，行业仍预计芯片供应短缺将延续至2027年以后。 野村证券预计，台积电2027年CoWoS产能目标将达到200万片，其中英伟达将占据约55%的份额。 为应对产能瓶颈，台积电此前已发布CoWoS玻璃基板开发计划，并在中国台南搭建CoPoS试点产线，预计2028年下半年量产，英伟达Feynman架构GPU将是首波落地产品。 从行业格局看，英特尔正通过EMIB巩固其在先进封装领域的差异化优势，三星也在加速布局玻璃基板等新一代方案。台积电在CoWoS基础上增加类EMIB布局，显示出封装环节已成为头部晶圆厂争夺技术制高点的新战场。

亚马逊（Amazon）第二季度业绩再次证明，围绕人工智能基础设施的大规模投入正在转化为云业务增长动力。在企业AI需求持续升温的背景下，公司核心云计算业务AWS营收增速明显加快，创过去18个季度以来最快增速。 亚马逊二季度营收2006亿美元，同比增长20%；营业利润275亿美元，同比增长43%。 AWS收入422亿美元，同比增长37%，高于市场预期的406亿美元；推动AWS年化收入规模达到1690亿美元。 亚马逊CEO安迪·贾西（Andy Jassy）表示， AWS AI业务年化收入规模已超过250亿美元，同比增长保持三位数增长。 亚马逊将2026年资本支出预期从此前的2000亿美元上调至2200亿美元。贾西表示，这笔支出的大部分将用于AI领域。大额资本开支导致过去12个月自由现金流转负，录得76亿美元净流出。 同时预计Q3营收为1970亿至2020亿美元，营业利润为225亿至265亿美元，指引区间中值均低于市场预期。 此前谷歌因上调资本开支股价下挫，微软因为维持资本支出不变而大涨。 亚马逊本次并未受上调资本开支影响，财报公布后，亚马逊盘后股价一度涨超9%。 AWS增长远超预期，AI云需求成为最大驱动力 亚马逊AWS Q2收入422亿美元，高于市场预期的406亿美元，同比增长37% AWS增长加速，延续了微软Azure和谷歌云近期财报中体现出的趋势：企业客户正在加大AI相关云计算支出，推动全球云服务市场进入新一轮扩张周期。贾西表示： “AWS正在蓬勃发展，第二季度同比增长36.7%，是18个季度以来最快增速。” 财报显示，AWS二季度营业利润达到166亿美元，同比增长64%，营业利润率升至39.4%，明显高于去年同期的32.9%。 AWS利润率改善表明，随着AI基础设施需求增长，云计算业务正在释放更强盈利能力。 上调资本开支，三季度指引不及预期，但股价仍然大涨 亚马逊将2026年资本支出预期从此前的2000亿美元上调至2200亿美元，CEO表示，这笔支出的大部分将用于AI领域。沉重的资本开支导致过去12个月自由现金流转负，录得76亿美元净流出，但鉴于AWS增长势头强劲，投资者对此反应平淡。 亚马逊预计第三季度营收将在1970亿至2020亿美元之间，同比增长9%至12%；营业利润预计为225亿至265亿美元，同比增长29%至52%。 分析师此前平均预期营收2039亿美元、利润251亿美元，公司指引区间中值均略低于市场预期。 近年来，亚马逊、微软、谷歌等科技巨头持续扩大数据中心和AI基础设施投资。今年以来，市场一直担忧AI资本开支快速增长是否会压缩现金流。 路透指出，美国大型科技公司今年AI相关投资预计超过7000亿美元，庞大的资本投入曾引发市场对“过度建设AI基础设施”的担忧。不过，微软、谷歌和亚马逊均表示，当前投资是满足客户需求、缓解算力供给限制所必需。 微软周三公布了2022年以来最快的云业务增速，并表示今年将维持资本支出不变，其股票周四单日涨幅创2008年以来新高。相比之下，Alphabet上周因资本开支超预期、且自上市二十余年来首次出现自由现金流为负，股价承压下跌。 Bedrock、Trainium等AI产品加速商业化 除了基础设施，亚马逊正在推动AI应用层商业化。 公司表示，Amazon Bedrock平台目前已经支持超过10个托管式基础模型，包括OpenAI GPT-5.6、Anthropic Claude Opus 5、Google DeepMind Gemma 4以及SpaceXAI Grok 4.3等。Bedrock目前已有数十万客户使用，二季度客户支出超过此前所有季度总和。 此外，亚马逊持续推进自研AI芯片战略。 Anthropic和OpenAI均对Trainium芯片作出了多年期、大规模算力承诺，越来越多AI初创企业开始采用Trainium。Trainium AI芯片业务年化收入规模也超过250亿美元。 市场认为，自研芯片能够帮助AWS降低对英伟达GPU供应链的依赖，同时提高云业务利润空间。 电商业务稳健，广告业务继续保持高增长 除AWS外，亚马逊核心零售业务也保持增长。 二季度北美市场销售额同比增长16%至1162亿美元，国际业务销售额同比增长15%至422亿美元。 在线零售业务方面，亚马逊继续扩大配送能力。贾西表示，今年上半年Prime会员享受到更多快速配送服务，同日或次日送达商品数量增长超过40%。 二季度还包含亚马逊年度Prime Day促销活动。路透报道称，该活动推动消费者购买电子产品、家电和日用品，Adobe Analytics估计活动期间全球消费金额超过264亿美元。 与此同时，广告业务成为亚马逊利润增长的重要来源。财报数据显示，广告服务收入二季度达到198亿美元，同比增长26%。 净利润大增主要受投资收益影响，经营利润更能反映业务表现 亚马逊二季度净利润达到626亿美元，同比大增245%，每股摊薄收益5.75美元。 不过，净利润大幅增长主要受到投资收益推动。 财报显示，公司二季度包含约534亿美元税前其他收入，主要来自对Anthropic等公司的投资。 剔除这一影响后，市场更关注公司的经营利润表现。二季度营业利润达到275亿美元，同比增长43%，营业利润率升至13.7%。

隔夜华尔街芯片及科技巨头大涨，带动亚洲市场AI产业链强劲反弹，三星电子和SK海力士飙升25%带动韩股暴涨14%。 与此同时日本当局再度入市干预汇市，日元短线获得支撑，投资者目光转向日本央行即将公布的利率决议。 亚洲股市周五走高，韩国综合股价指数飙升逾14%，从此前连续三个交易日的下跌中大幅反弹，SK海力士与三星电子涨幅均超过25%。受此提振，MSCI亚太指数连续第二日上涨。 亚洲市场的走强承接了华尔街前一交易日的势头，美国费城半导体指数录得逾一年来最大单日涨幅，微软大涨16%，单日市值增加约4500亿美元，创下个股单日市值增量纪录。 与此同时，日元在上一交易日录得逾两年最大单日涨幅后，周五出现小幅回落，美元兑日元一度回升至160.33附近。 日本财务大臣片山皋月表示"一直做好充分准备，以高度紧迫感回应市场"，但对外汇干预细节未予置评。市场目光随即聚焦于日本央行今日公布的利率决议及行长植田和男的新闻发布会。 芯片股领衔反弹，AI交易信心修复 华尔街见闻提及 ，隔夜周四美股芯片指数暴涨8%，纳指大反弹。此前纳斯达克100指数已连跌六个交易日，周四华尔街的反弹为科技股提供了喘息空间。 韩国市场作为AI投资的重要风向标，反弹力度尤为显著。 SK海力士与三星电子开盘均大幅走高约20%，随后持续扩大涨幅，带动韩国综合指数单日涨逾14%。 日本股市同步上行，日经225指数涨幅扩大至5%。 软银大涨15%，触及日内涨停板。 日本当局再度干预汇市，日本央行决议在即 日元在周四大幅升值后，周五出现部分回落，美元兑日元回升至160.23附近，较周四最强水平157.98有所走弱。 美元指数周五小幅回升0.1%，欧元基本持平于1.1524美元附近。美国第二季度经济数据显示，消费者支出与企业投资保持稳健，表明经济增长虽有所放缓，但内生韧性依然存在。 据TBS援引日本政府官员消息，日本当局周四进行了外汇干预；另据媒体报道，韩国外汇当局亦于同日罕见地进行了抛售美元操作。 日本外汇事务负责人三村淳表示，近期日元疲软已引发"一些担忧的声音"，正就相关波动作出回应。 7月东京消费者物价指数（CPI）同比升至2%，高于预期的1.8%，亦高于前值1.7%，进一步强化了市场对日本央行政策路径的关注。 彭博调查显示，接受调查的全部52位经济学家均预计日本央行将维持基准利率不变，以评估上月加息至1%，31年来最高水平，对经济的影响效果。 市场焦点因此转向植田和男下午的新闻发布会，及其是否就下一次加息时间表发出信号。ING Groep NV货币策略主管Chris Turner表示： 日本央行委员会存在一至两票支持连续加息的风险，但我们认为，美元兑日元的真正转向，需要美元先行见顶。 大宗商品表现 油价 周五小幅走高，WTI原油报每桶84.03美元，涨幅约0.5%。 市场多空因素交织：美国与伊朗互相发动空袭构成地缘风险，而霍尔木兹海峡近期航运有所回升则缓解了部分供应担忧，交易员整体持谨慎态度，大方向押注意愿有限。 现货黄金 基本持平于4100美元附近。

在生成式AI与Agentic AI（代理型AI）需求的强力驱动下，三星电子2026年第二季度交出了一份极具爆发力的答卷。 财报数据显示，三星电子当季实现营收171.5万亿韩元，同比暴增130%（环比增长28%）；营业利润高达89.5万亿韩元，同比飙升1814%（环比增长56%），营业利润率从上季度的43%跃升至惊人的52.2%。净现金头寸近乎翻倍至167.6万亿韩元，ROE（净资产收益率）从5%跃升至56%。半导体（DS部门）成为绝对的核心引擎，独揽全公司约99%的利润。目前，三星HBM4已完成规模量产并率先发货HBM4E样品。 面对汹涌的算力需求，三星电子管理层在财报电话会上释放了明确的信号： 供需缺口正在扩大，下半年HBM4收入占比将突破60%、销售规模剑指超越传统DRAM； 与此同时， 三星正与全球十大科技巨头签订含大额预付款的5年期滚动长单（LTAs），以锁定公司60%—70%的总产能， 长单模式将成为未来业绩"压舱石" ， 且公司正 全面向定制化SoC、AI OS及人形机器人等高附加值领域 发起冲锋 。 值得注意的是，在财报公布之后，三星电子股价一度上冲，涨幅扩大至8%上方，随着电话会议的举行，股价快速回落，目前已经回到平盘附近。 存储供应短缺将持续至2028年，“明年比今年更紧张” 财报数据的炸裂，本质上是AI基础设施需求向更深层次演进的缩影。市场高度关注的存储器供需周期，在此次电话会上得到了管理层的明确指引。 存储业务负责人Jaejune Kim在会上指出，随着Agentic AI加速普及，Token消耗量呈指数级增长，不仅AI服务器需求空前，通用计算服务器需求也极为旺盛。 面对未来的供需格局，Jaejune Kim抛出了一个令市场瞩目的判断： “即使Agentic AI仍在加速普及，行业可用存储供应相对于需求依然明显不足。新建晶圆厂到实际开始生产需要超过3年，因此我们认为， 在2028年以前，新增供应不太可能出现显著增长 。” 在供给侧，他进一步强调了短缺的严峻性：从新建晶圆厂到实际量产需要超过3年，在2028年以前不太可能出现显著的新增供应。今年未被满足的需求将延续至下一年度，" 预计2027年的供应约束将比2026年更加严重 "，供应短缺可能持续至2028年。 分析认为，这一判断直接支撑了三星对长期协议（LTA）的强烈积极性。 锁定巨头产能：“我们计划将总产能的 60-70% 分配给多年期协议” 面对长期的结构性缺货，科技巨头们正通过真金白银提前锁定三星的产能。为了对冲中长期业务风险，三星正在大力推行具有强约束力的多年期存储供应协议（LTAs）。 “由于几乎每位客户都在寻求 LTA，我们难以在可用产能范围内满足所有供应请求。”Jaejune Kim直言。 在谈及具体的产能分配与长单结构时，他透露了关键数据： “为了保持足够的供应灵活性，我们计划将 总产能的约 60–70% 分配给 LTAs 。一旦当前谈判中的协议最终敲定，我们预计 LTA 供应量将轻松达到中长期生产计划的这一比例。” 他同时披露：公司已与全球前5大数据中心客户完成协议，并正与另外5家主要客户进行最后阶段谈判。协议客户数量预计将随时间增加，" 一旦当前待定合同完成，DRAM和NAND多年期协议覆盖的供应量很容易达到计划产能的60%至70%。 " 合同结构方面，三星披露了具体框架： 基础期限为5年，每年滚动谈判，双方可协议增加1年，形成"5年滚动"机制； 包含大额预付款，分布于整个合同期，"目前已经收到约定预付款总额的约四分之一"，随着更多协议签署，总额预计增加； 设置最低价格条款（价格底线），针对主流产品，以充分对冲市场价格波动带来的投资风险； 具体预付款金额因保密协议无法披露。 三星的战略意图非常清晰： "历史上，存储行业受消费类应用需求波动影响，反复经历上行与下行周期。通过提高长期订单驱动型业务的占比，我们希望显著增强未来业务的稳定性和能见度。" HBM与代工双线冲刺：三季度HBM4销售额将激增超3倍，2纳米订单翻倍 在高端存储HBM和晶圆代工领域，三星同样释放了积极的扩张信号，打消了市场对其HBM进展的疑虑。 在HBM产能与份额预期上，Jaejune Kim明确表示： “ 预计第三季度HBM4销售额将环比增长超过3倍。 我们认为， 下半年公司的HBM市场份额将大致恢复至与整体DRAM市场份额相当的水平 。” 在回答汇丰银行Ricky Seo关于HBM业务问题时，Sooncheol Park称， HBM4 预计将在下半年HBM总收入中占据显著超过60%的比例。 与此同时，一度承压的晶圆代工业务也迎来了破局曙光。晶圆代工负责人 Sukchae Kang 指出，8纳米及以下先进制程已经达到“满载水平”。 “基于当前订单动能，我们预计2026年获得的2纳米项目数量将同比增长超过1倍。”提及盈利拐点时，他表示，“虽然代工业务由客户订单驱动很难准确预测，但我们认为在不远的将来存在实现（盈利）转折的可能性。” 三星电子预计到2026年，AI及高性能计算应用占代工业务的比例将从2025年的 十几个百分点的高位 跃升至30%以上。 重构终端与寻找新引擎：打造“AI OS”与进军人形机器人 除了上游的半导体发力，三星在移动终端（MX）和未来的前沿业务上也给出了充满想象空间的指引。 面对存储器涨价对手机业务造成的成本压力，MX业务负责人Daniel Araujo表示，三星不仅在增加AI功能，更在进行底层重构： “我们不仅仅是在增加AI功能，而是把系统架构重新设计为所谓的‘AI OS’，让AI成为系统运行方式的核心。这不仅涉及智能手机，我们将利用包括电视和家电在内的庞大生态系统，提升覆盖用户整体生活方式的AI体验。” 而在更为长远的未来增长点上，首席财务官Soon-Cheol Park首次详细披露了三星在机器人领域的野心。三星已设立直接向CEO汇报的机器人业务办公室。 “我们将首先聚焦制造和物流等B2B应用，获取核心技术和数据，并开发高度智能化、多用途的人形机器人，随后逐步拓展至B2C市场。依托半导体、软件、AI和制造能力，我们希望在机器人领域建立差异化竞争优势，并将其培育为未来增长引擎。” MX移动业务：Q2合计亏损7000亿，存储涨价压力持续，押注折叠屏与Galaxy AI OS 移动体验业务负责人Daniel Araujo坦承，AI服务器对存储的庞大需求直接推高了移动存储价格，"我们已经在Q2看到了这一影响，预计这一成本负担将在下半年延续。"Q2 MX与网络业务合计营业亏损7000亿韩元，全年智能手机出货量预计下降。 但三星的应对策略清晰： Z8折叠屏系列、Tab S12、Watch Ultra 2下半年悉数上阵，同时通过A57/A37推动中端产品升级；年内还将推出智能眼镜这一新形态产品。 战略层面，三星宣称正将整个系统架构重构为"AI OS"： "AI OS让AI成为系统运行方式的核心。这将使Galaxy AI发展为整合全部移动智能体验的基础。依托与谷歌的紧密合作，我们正在推动其迈向Agentic AI，使系统能够理解用户情境、自动执行任务，甚至主动提出建议。" 三星电子2026年第二季度业绩电话会议全文实录（由AI辅助翻译） 公司参会人员 Charles Hur，执行副总裁兼企业战略团队负责人 Daniel Araujo，副总裁，移动体验业务 Daniel Oh，投资者关系负责人 Hun Lee，执行副总裁，影像显示（VD）业务 Jaejune Kim，执行副总裁，存储业务 Jason Shin，执行副总裁兼系统LSI销售团队负责人 Sooncheol Park，执行副总裁，企业管理运营负责人兼首席财务官 Sukchae Kang，执行副总裁，晶圆代工业务 未具名发言人 其他参会人员 Dong-Hee Han，分析师，SK证券有限公司 Jay Kwon，分析师，摩根大通 Kim Dong-Won，分析师，KB证券有限公司 Ricky Seo，分析师，汇丰银行 Ryugyong Woo，分析师，农协金融集团 Seicheol Lee，分析师，花旗集团 Seok Jae Lee，分析师，韩国投资公司 未具名参会人 Woo Dong-je，分析师，美国银行 陈述环节 操作员： 大家好，欢迎参加三星电子2026年第二季度财务业绩电话会议。我将担任本次会议的协调人。在演讲结束并开放问答环节之前，所有参会人员将处于仅收听模式。请注意，本次电话会议将进行录音。现在，我将把会议移交给投资者关系团队。请开始。 Daniel Oh： 欢迎各位，非常感谢大家在百忙之中抽出时间参加我们2026年第二季度业绩电话会议。我们真诚感谢您对公司持续的关注与支持。我是Daniel Oh，三星电子投资者关系负责人，很荣幸为大家主持今天的电话会议。 对于今天与我们同行的各位，我们诚挚邀请您访问samsung.com/global/ir，今天电话会议的所有材料，包括幻灯片和网络直播，均可在该网站获取，并在会议结束后继续保持可访问状态。首先，在我们正式开始之前，我想简要说明我们的重要法律免责声明。 按照我们的惯例，请大家注意，今天的讨论可能包含前瞻性陈述，这些陈述可能与实际结果存在重大差异。供参考，我们的完整免责声明已在相关幻灯片中提供。在今天的电话会议上， 执行副总裁 Sooncheol Park，我们的首席财务官兼企业管理运营负责人，将回顾2026年第二季度财务业绩、股东回报及业务展望。 随后，我将跟进资本支出及可持续发展举措的最新情况，然后将电话会议交给各业务执行官，由他们分别介绍各自业务的业绩表现与展望。最后，我们将进行问答环节。预计今天的电话会议将持续约一小时。今天与我们同席的执行官包括： 执行副总裁 Sooncheol Park，首席财务官兼企业管理运营负责人；执行副总裁 Jaejune Kim，代表存储器业务的全球销售与市场营销办公室负责人；执行副总裁 Jason Shin，系统LSI销售团队负责人；执行副总裁 Sukchae Kang，晶圆代工销售与市场营销办公室负责人；执行副总裁 Charles Hur，三星显示公司企业战略团队负责人；副总裁 Daniel Araujo，移动体验业务战略规划团队负责人；以及执行副总裁 Hun Lee，影像显示销售与市场营销团队负责人。 现在，我将把电话会议交给我们的首席财务官 Sooncheol Park，请他就第二季度财务业绩发表评论。 Sooncheol Park： 谢谢 Daniel。早上好，感谢各位股东、投资者和分析师参加今天的业绩电话会议。我是三星电子首席财务官 Sooncheol Park。 在第一季度创纪录业绩的基础上，我们在第二季度的营收和营业利润均再创新高，这得益于我们在人工智能领域持续的技术领先地位，以及应对不断变化的市场环境的能力。 尽管宏观经济和地缘政治不确定性持续存在，我们仍取得了上述成绩，充分展示了我们在核心业务中所建立的差异化技术实力。 展望未来，我们将通过软端技术创新持续强化未来增长引擎，进一步巩固在全球市场的领先地位。下面请允许我回顾第二季度的财务业绩。 我们的总营收达到17.15万亿韩元，环比增长28%；营业利润增长56%，达到8.95万亿韩元；营业利润率从上一季度的43%提升至52%。 我们还持续积极投入未来技术领先地位， 研发费用创下季度新高，达到1.5万亿韩元，高于上一季度的1.1万亿韩元。 环比来看， 净利润增长52%，达到7.16万亿韩元；普通股和优先股每股收益均增长52%，达到10,849韩元，我认为这在全球科技公司中处于最高水平之列。 DX部门延续了上季度的创纪录表现，DRAM和Nandu Semi均受强劲市场需求及产品体系优势驱动，双双创下历史新高。随机存储相关业务则面临移动市场的逆风压力。另一方面，晶圆代工业务受益于更高的产能利用率以及对所有先进节点日益增长的需求，同时持续扩大来自主要客户的订单，包括2纳米高性能计算领域。 DX部门在高端产品和AI产品强劲销售的支撑下实现了同比营收增长，但由于零部件成本上升拉低了盈利能力，营业利润有所下滑。 为尽量减少利润下滑，我们将通过更多高附加值产品强化产品组合，并持续优化成本结构、改进流程、提升运营效率。 在汇率影响方面，美元相对韩元走强，对营业利润产生了约3.1万亿韩元的环比正面影响，主要体现在我们的零部件业务上。 今天与我们同席的各位执行官稍后将提供更详细的业务更新。现在我想谈谈股东回报。 董事会今天批准了第二季度股息，普通股和优先股均为每股374韩元。 根据我们2024年至2026年三年期股东回报政策，我们承诺每年派发9.8万亿韩元的常规股息，通过每季度2.45万亿韩元的方式分批支付。第二季度股息计划于8月支付。我们当前的股东回报政策持续受到股东的高度关注，与我们在上次业绩电话会议中所传达的内容保持一致。 我们仍完全致力于按承诺履行该计划，并将很快提供进一步更新。 现在让我转向下半年的展望。 我们预计下半年增长势头将在半导体需求持续强劲的支撑下继续积累。 对于DX部门，尽管新款终端产品将陆续发布，宏观经济不确定性持续存在，零部件和材料成本压力可能将延续，该部门将继续专注于维护盈利能力。 DX部门将通过强化各业务基本面来努力克服盈利方面的挑战。 我们的目标是通过开放平台提供超个性化AI体验，并在各业务板块扩大高端产品销售，从而在智能体AI市场中确立领导地位。与此同时，我们通过AI驱动的创新和更好的资源效率改善业务基本面，并为DX部门应对市场变化奠定基础。 我们预计，受Agentic AI在存储器领域快速普及所带动的强劲需求驱动，该部门将持续实现增长。 存储器业务将进一步强化技术领先地位，并通过扩大 HBM4（含HBM4E）、DDR5、SOCAMM2及eSSD 等高性能产品的销售引领市场。 系统LSI将通过推进新的定制FVOC业务，同时拓宽传感器和Power IC的应用领域，发展高附加值业务。晶圆代工业务将通过增加先进节点产品订单以及与高增长AI和高性能计算相关的订单来改善盈利。 在显示业务方面，由于存储器供应紧张导致整机价格上涨，销量可能有所下滑，但我们将通过扩大高端产品销售以及在Gen 8.6产线全面量产来实现营收增长。 最后， DX部门将通过优化资本支出和积极的研发投入持续强化各项核心技术。DX部门还将继续扶持机器人、HVAT、汽车电子及医疗技术等新增长业务，为中长期增长奠定基础。 谢谢。 Jaejune Kim： 谢谢你，Sooncheol Park。现在让我来汇报我们资本支出的最新情况。第二季度的资本支出为 16.8万亿韩元 ，环比增加了 5.5万亿韩元 。在本季度总额中， 15.4万亿韩元 分配给了DX部门， 0.7万亿韩元 投入到了显示业务。 按业务板块来看， 存储器业务的资本支出环比增加 ，原因是我们在平泽新晶圆厂及其他基础设施项目上扩大了投资，以应对AI需求持续强劲的预期。我们也继续投入先进研发，以保持我们的技术领先地位。 晶圆代工业务的资本支出也环比增加 ，原因是我们扩大了投资，以支持美国晶圆厂产能爬坡收尾阶段的推进，目前整体进展顺利。在显示业务方面，由于对 Gen 8.6产线 持续追加投资，资本支出环比有所增加。 下面，我想简要介绍一下我们在可持续发展方面取得的重要成果。今年6月，我们发布了 2026年可持续发展报告 ，其中详细记录了我们的进展情况。在环境方面，我们通过与全球多个主要站点签署若干重要 购电协议（PPA） ，持续推进可再生能源的获取。由此，公司 2025年可再生能源转型率达到32.5% ，较上年提高1.1个百分点。我们还将产品中 回收塑料的使用比例提升至33.7% ，同比增加2.7个百分点，进一步践行我们对循环经济的承诺。 在社会责任方面，我们已实现 连续四年无重大工作场所事故 ，这一记录充分体现了我们对工作场所安全的坚定承诺。有关我们可持续发展进展的更多详情，请参阅我们官网上发布的 2026年可持续发展报告 。我们将持续致力于进一步推动相关工作。 现在，我邀请各位执行官就各自业务单元提供最新情况介绍。首先由存储器业务执行副总裁 Jaejune Kim 发言。 Jaejune Kim： 大家早上好，我是存储器全球销售与营销部门的Jaejune Kim。 第二季度，存储器市场需求明显强劲，主要由AI应用驱动。 特别是随着智能体AI（Agent AI）的普及，来自主要超大规模云服务商客户的基于AI驱动的额外供货需求持续增加，DRAM和NAND均受到拉动。 在AI需求保持强劲的背景下，我们在现有产能条件下，重点扩大了需求势头强劲的 服务器应用领域 的销售。因此，我们存储器业务在第二季度实现了 DRAM和NAND出货量双双创历史新高 ，服务器应用在整体出货中的占比也达到了历史最高水平。 此外，在HBM方面，我们扩大了 性能差异化的HBM4供应 ，并向主要客户率先出货了 业界首款HBM4样品 ，进一步强化了我们的技术竞争力。 第二季度， DRAM出货量环比增长幅度达到低十位百分比（low teens） ，超出了我们此前的指引； NAND出货量环比增长低个位数百分比 ，符合我们的指引。此外，第二季度我们的 平均售价（ASP） 与上季度相比，DRAM上涨了 40%中段（mid-40%） ，NAND上涨了 60%高段（high 60%） 。 由此，凭借强劲的市场需求和我们的产品竞争力，我们 再次刷新了单季度最高业绩纪录 ，延续了上一季度的优异表现。 展望下半年，超大规模云服务商持续加大基础设施投资以抢占AI市场先机，智能体AI的普及不断加速，我们不仅观察到AI服务器需求旺盛， 通用计算服务器的需求也同样强劲 。展望未来，我们预计这一趋势将进一步加速。 在移动和PC应用方面，尽管客户因提高终端产品价格而导致需求有所放缓，但 服务器DRAM、SSD和HBM的追加需求增速远超这一放缓幅度 。因此，明年 供需缺口将进一步扩大 ，这一趋势似乎已相当明朗。尽管我们努力提升产能，客户的需求增速仍超过了我们的供应能力。 因此，我们计划 提前优化DRAM和NAND的产品结构 ，综合考虑各应用领域需求变化及客户反馈。 关于 第三季度出货量增长展望 ，由于DRAM和NAND的库存水平均处于显著偏低状态，我们预计 DRAM环比增长幅度为中个位数，NAND为高个位数 。我们将积极应对各产品线的AI相关需求，凭借行业领先的技术竞争力和广泛多元化的产品线，持续引领市场。谢谢。 Jason Shin： 大家早上好，我是System LSI业务部门的 Jason Shin 。第二季度，受旗舰智能手机季节性因素及中国移动市场疲软的影响，整体需求有所放缓。但我们通过推动高销量移动细分市场中 SoC和图像传感器 的销售，维持了季度营收，并实现了 上半年营收历史新高 。我们还获得了下一代旗舰SoC订单，并持续从主要客户处获得新项目，涵盖SoC、图像传感器及LSI产品等多个品类，业务势头持续增强。 下半年，在零部件价格上涨带来的持续成本压力下，整体消费市场需求预计将进一步放缓。即便在如此不利的市场环境下，我们仍将强化核心业务竞争力，并进一步拓展高价值细分市场。 在SoC方面，我们正在获取下一代旗舰订单，推动稳定销售，并开拓更多 定制SoC 新业务机会。在图像传感器方面，我们正在强化 2亿像素传感器 的竞争力，并向更多应用领域拓展。在LSI方面，我们将继续巩固高端DDI的领先地位，并扩大 电源IC业务 。谢谢。 Sukchae Kang： 大家好，我是来自晶圆代工业务的 Sukchae Kang。第二季度，受基于内存 HBM 类型产品需求增长以及以美国客户为中心的产品需求拉动，营收实现增长。 在扣除激励相关费用之前，盈利也呈现出显著改善。从订单角度来看，我们继续围绕主要 HPC 客户（包括云服务提供商）扩展我们 2 纳米制程的订单管线。 下半年，我们将基于第二代 2 纳米制程启动面向移动端新产品的量产，同时加快面向主要 4 纳米客户的 LPU 产品的量产爬坡，并扩大基于内存类型产品的销售规模。 结合美国和中国主要客户在各制程节点上的营收增长，我们预计将实现两位数或更高的同比营收增长。 值得注意的是，先进制程节点的营收贡献预计将超过 50%，而 AI HPC 应用的占比预计将从 2025 年的接近 20% 大幅扩展至 2026 年的 30% 以上。 在此背景下，我们预计通过将业务战略性转向高增长细分领域，盈利能力的改善将全面提速。此外，我们将持续通过扩大先进制程节点及面向 AI HPC 产品的订单，不断夯实中长期增长基础。谢谢。 Charles Hur： 早上好，我是来自三星显示的 Charles Hur。现在我将向大家简要介绍我们第二季度的业绩情况。在移动显示业务方面，受高端移动产品强劲需求带动，我们的业绩环比有所改善。在大尺寸显示业务方面，受游戏显示器市场增长驱动，销售量和营收均实现环比增长。 接下来，我将分享下半年的展望。由于内存供需关系趋紧，下半年市场不确定性预计将持续存在。然而，我们将依托主要客户支持，通过高附加值产品和运营效率来维持盈利能力以及新产品发布。 在智能手机市场，我们将基于低功耗和多样化形态的竞争性技术，聚焦高端细分市场。在 IT 领域，我们计划通过新一代 8.6 代 IT OLED 产线的量产爬坡来扩大营收，确保面板的及时供应。 QD-OLED 产品将通过拓宽游戏显示器市场的客户基础并强化产品阵容来扩大销售。 我们还将把差异化 OLED 产品延伸至平板、游戏及汽车市场。下半年，我们将持续加强成本竞争力，加速差异化技术的研发，以巩固我们在高端市场的领导地位，并力争实现稳定的业绩表现。谢谢。 Daniel Araujo： 大家好，我是来自 DX 部门的 Daniel Araujo。让我来分享我们第二季度的业绩及未来展望。受内存短缺影响，智能手机市场出货量同比下滑，主要集中在价格敏感的大众细分市场，而市场价值则受更高平均售价及高端产品份额扩大的带动而有所提升。在 MX 业务方面，第二季度营收达到 32.3 万亿韩元，MX 与网络业务的合并营业利润转为亏损 0.7 万亿韩元。 在 S26 系列旗舰机型稳健销售以及 A 系列强劲势头的带动下，我们的智能手机销售量环比增长，营收也实现同比增长。 然而，受包括零部件成本上涨在内的行业整体因素影响，利润有所下滑。 下半年，随着宏观经济不确定性加剧及内存价格上涨导致需求趋软，全年智能手机出货量预计将有所下降。尽管如此，受 AI 功能扩展及形态创新支撑，高端细分市场的需求预计仍将保持韧性。 因此，全年销售量和平均售价预计均将有所提升。尽管当前经营环境异常严峻， 我们仍致力于通过个性化、直觉化的体验来强化 AI 领导力。 为此，我们重点推进两大战略支柱。 第一，我们将通过"旗舰优先"的扩张策略推动整体市场份额增长。 在旗舰产品阵容中，我们正在提升高附加值产品的销售占比，包括顶级 Ultra 机型以及全新推出的折叠屏 Z8 系列——该系列凝聚七年创新成果，提供优化的移动体验，并以契合用户多样生活方式的形态设计为特色。 我们将通过持续营销及新款 S26 FE 的发布来维持 S26 的市场热度，同时通过将核心 AI 体验引入 A 系列来扩大中高端细分市场的升级销售，旨在把握零部件供应短缺带来的市场机遇，推动出货量市场份额的增长。 在更广泛的 Galaxy 生态系统中，我们将专注于提升高端产品组合占比，同时通过今年晚些时候推出的智能眼镜，为 AI 时代带来全新的形态体验。 第二，我们将持续推进端到端的效率提升举措，同时保持对市场变化的灵活应对，包括根据盈利能力动态调整销售组合和渠道运营。 谢谢。 Hun Lee： 大家好，我是 Hun Lee，Visual Display（视觉显示）部门全球销售与营销团队负责人。我将简要介绍市场状况，并分享我们第二季度的业绩以及下半年的展望。 第二季度，受一项重大全球体育赛事的拉动，整体电视需求与去年同期相比呈现温和增长，但与上一季度相比有所下滑。 在此背景下，我们通过提前抢占重大体育赛事需求、成功推出新品类，实现了销售额和盈利能力较去年同期的双重提升。然而，由于内存等原材料成本上涨，盈利能力环比出现小幅下滑。 下面我来介绍2026年下半年的展望。下半年，随着体育赛事的结束，电视市场需求预计将有所放缓，宏观经济和地缘政治的不确定性也可能持续存在。在此背景下，我们将凭借产品竞争力、突出差异化体验来扩大新品类的销售。 在此基础上，我们将致力于加强与核心渠道合作伙伴的战略合作，抢占旺季需求。此外，我们将通过提供由 Vision AI 驱动的差异化观看体验来开拓 AI 电视市场，并持续推进 AI 功能的升级，以在竞争日益激烈的环境中巩固我们的销售领先地位。 与此同时，我们将通过拓展广告服务业务来确保未来增长引擎并提升盈利能力，同时强化操作系统竞争力，进一步扩大授权业务。我的发言到此结束，感谢各位的关注。 Daniel Oh： 感谢各位发言人。至此，第二季度业绩回顾会议正式结束，接下来我们将进入问答环节，问答将以韩语进行。公司整体层面的问题将由我们的首席财务官 Sooncheol Park 解答，各业务板块的相关问题将由各业务代表负责回答。感谢各位的关注。 问答环节 操作员： （操作员提示）第一个问题由来自 KB 证券的 Dong-Won Kim 提出，请开始。 提问方 - Kim Dong-Won： 我是 KB 证券的 Kim Dong-Won。感谢提问机会，并祝贺贵公司取得创纪录的业绩。我有两个问题：第一，目前三年期股东回报政策已进入最后一年的中期节点，能否向我们介绍股东回报的最新情况及下一阶段政策的方向？第二个问题关于内存。内存市场的供应短缺持续存在，请问您预计供应短缺是否会延续到明年？如有可能，能否分享一下内存需求的中长期展望？ 回答方 - Sooncheol Park： 我来回答关于股东回报的问题。正如上次业绩电话会议中所提到的，我们仍然坚定承诺按约定执行当前的三年期股东回报政策。董事会和管理层正在积极讨论当前股东回报政策的具体实施方案，包括今年的特别股息。 与此同时，他们也在就下一阶段股东回报政策进行深入讨论。 关于我们现行的将50%自由现金流用于回报股东的政策，需要指出的是，客户针对内存业务长期协议（LTA）所支付的预付款，以及用于员工薪酬的股票回购，可能会对自由现金流产生影响。 我们将持续提供相关进展信息。 关于下一阶段股东回报政策，我们正致力于在为未来增长进行再投资与向股东持续传递长期价值之间保持最优平衡，从而推动股东价值提升。我们期待尽快与股东分享具体细节。 回答方 - Daniel Araujo： 好的，我来回答您关于内存供需动态的问题。 随着智能体AI（Agentic AI）的加速普及，所消耗的token数量也呈指数级增长。这不仅推动了AI服务器需求的前所未有的增长，也带动了更广泛的计算服务器需求的上升。 由于许多AI前沿模型开发者难以从超大规模云服务商处获取足够的云容量，他们正越来越多地转向新兴云服务提供商寻求额外的服务容量。 随着新兴云服务提供商成为服务器OEM厂商的主要买家，OEM厂商也在持续寻求大量内存供应以满足不断增长的需求。尽管如此，由于内存供应限制制约了超大规模云服务商和新兴云服务提供商在AI基础设施方面的扩张能力，AI前沿模型开发者越来越多地直接找到我们以确保内存供应。这些客户正在分享其中长期需求预测，并请求签订多年期供应协议，以确保获得足够的产能。 因此，尽管智能体AI的普及正在加速内存需求的增长，但业界现有供应相对于实际需求而言仍然严重不足。 此外，尽管全行业资本支出普遍增加，但考虑到从新建厂房到实际晶圆生产的交付周期超过三年，这意味着任何有意义的供应产能提升都需要相当长的时间。 因此，我们认为，2028年之前不太可能出现增量供应的显著增加。 根据我们持续收到的客户需求申请，今年未能满足的需求很可能延续至下一年，进一步加剧未来的供应紧张局面。 预计2027年的供应约束将比2026年更为严峻，这进一步印证了我们认为供应短缺将持续至2028年的判断。 2029年之后，由于能见度更为有限，目前难以作出判断。然而，随着token数量的激增预计将在中长期内推动需求呈指数级增长，希望确保大规模AI服务基础设施的客户正越来越多地向我们寻求多年期供应合作。这些多年期安排实际上与我们对冲中长期风险的目标高度契合。因此，我们一直在与客户积极开展讨论，并优先考虑那些能够保证未来确定性需求的客户。 通过这种方式，我们预计将把公司的业务结构从此前过度暴露于供需周期的模式，转型为更加稳定、可预期的模式。 多年期供应协议将为中长期需求提供更强的可预见性，使我们能够以更大的灵活性推进投资部署。在这些改善的条件下，我们将继续坚持严格的供应管理方式，优先通过预防性投资部署洁净室产能，然后根据需求条件的变化灵活安排设备安装。 操作员： 下一个问题来自汇丰证券的 Ricky Seo 先生。 问 - Ricky Seo： 感谢你们，也恭喜你们取得了良好的业绩。我有一个关于 DRAM 供应结构的问题。我记得在上次财报电话会议上，你们解释说，在 HBM 和传统 DRAM 之间，你们希望保持均衡的产品组合。那么这个立场现在是否仍然有效？另外，我听说你们的 HBM 性能方面有一些好消息，能否给我们提供一些更新，详细介绍一下你们 HBM 业务的最新进展？ 答 - Sooncheol Park： 好的，让我来回答这个问题。在上次电话会议中，我们确实解释过，为了支撑 AI 持续驱动的需求， 不论 HBM 与传统 DRAM 之间的盈利差异如何，我们都打算维持均衡的供应结构 ，作为这一策略的延续，我们目前仍坚持同样的做法。在 HBM 需求快速增长的背景下也是如此。 对于目前备受市场关注的 HBM4，各客户项目的产品认证工作正在顺利推进 ，随着客户项目在下半年的量产计划逐步落地，我们看到需求正在快速增长。与此同时，在我们 1C 纳米制程产能扩张以及良率提升的支撑下——这两项工作均按计划推进—— 我们持续扩大 HBM 的供应产能 。 因此， 预计 HBM4 在第三季度的销售额将环比增长超过三倍 。根据我们对下半年的展望， HBM4 预计将占我们 HBM 总营收结构的 60% 以上 。我们相信，在下半年，我们将能够实现 HBM 市场份额与整体 DRAM 市场份额大体持平，从而形成更加均衡的业务组合。 展望明年，基于我们已与客户签署的 2027 年 HBM 供应协议，以及我们 HBM4E 产品的技术领先优势 ——我们是业内首家提供 HBM4E 样品的企业——我们相信， 我们已建立起足够的产品竞争力，能够按计划与主要客户实现商业化合作 。 如前所述，随着 Agentic AI（智能体 AI）的普及，我们也看到通用计算需求呈指数级增长。 我们正在密切关注 HBM 与服务器 DRAM 需求增长的相对节奏 ，同时保持最优的产品组合，以支持 AI 需求的长期增长势头。 展望明年， 我们预计行业供应仍将保持偏紧态势 ，我们将以均衡的方式管理 HBM 与传统 DRAM 业务， 使 HBM 市场份额与传统 DRAM 份额保持一致 。 操作员： 非常感谢。我们继续下一个问题。下一个问题由花旗集团的 Seicheol Lee 提出，请开始。 提问方 - Seicheol Lee： 我是花旗集团的 Seicheol。我有两个关于公司整体事务的问题。 第一个问题是关于奖金计提的。 我记得第一季度没有确认奖金计提，请问您能否就第二季度的奖金计提金额以及后续计划进行说明？ 第二个问题是关于美国存托凭证（ADR）的。 继一家竞争对手在美国上市之后，市场上对三星发行 ADR 的可能性兴趣日益浓厚。此外，近期也有媒体报道称公司正处于审议美国上市的早期阶段。请问您能否就 ADR 上市的可能性发表评论？ 回答方 - Sooncheol Park： 首先，我来回答关于奖金计提的问题。 为了提供与经营业绩相匹配的合理薪酬，同时吸引和留住顶尖人才，公司设有绩效激励计划。 由于第一季度谈判仍在进行中，激励方案尚未最终确定，因此第一季度未确认任何激励计提。 在第二季度，我们确认了上半年的累计计提金额，其中包含一项特别绩效激励，相当于上半年累计营业利润的约 10.5%。 为便于理解，需要特别指出的是，根据会计准则，在财务报表中记录奖金计提与在损益表中确认相关费用之间存在时间差异。 第二季度奖金计提中的一部分，依照会计准则作为制造人工成本计入在产品库存成本中。 因此，第二季度损益表中确认的费用金额低于奖金计提总额。 剩余已资本化的金额将在相关库存销售给客户时，作为销售成本予以确认。这是标准的会计处理方式。 因此，某一季度记录的奖金计提金额，不一定与该季度损益表中确认的费用金额相吻合。 从第三季度开始，相关费用将随对应库存的销售同步确认。 由此，第二季度的盈利结果体现了这一会计处理上的特殊性。 接下来，我来回答关于 ADR 的问题。 ADR 上市不仅仅是简单地在海外挂牌，还需要审慎考量融资需求、扩大全球投资者基础的效果，以及由此带来的额外信息披露和运营负担。 此外，ADR 是一种在独立市场上交易有限份额股票的结构。因此，海外市场的流动性及供需状况可能会导致 ADR 与境内基础股票之间产生价值差异。 我们需要审慎评估，这是否能为所有股东带来切实利益，包括那些长期信任并持续投资于公司的境内股东。 由于公司依托多元化的业务组合，能够实现稳定的现金创造， 以发行 ADR 作为筹集新资本手段的必要性并不高。 尽管近期媒体报道提及了美国上市的可能性，但我们目前并未审议发行 ADR 的事宜。话虽如此， 从中长期提升股东价值的角度来看，我们将其视为未来可供考虑的多种选项之一。 谢谢。 回答方 - Daniel Oh： 好的，谢谢。现在请继续下一个问题。 操作员： 下一个问题来自SK证券的Han Dong-Hee先生。 问 - Dong-Hee Han： 您好，我是SK证券的Dong-Hee Han。感谢您给我提问的机会，我有两个问题，一个关于晶圆代工业务，一个关于MX业务。首先，能否介绍一下主要客户在先进制程节点方面的最新订单情况？以及您打算如何提升MX业务的盈利能力，还有服务产品的变现计划？ 答 - Sukchae Kang： 好的，我来一并回答晶圆代工业务的问题。关于先进制程客户订单赢得情况的最新进展： 在第二季度，我们已从主要CSP客户和AI HPC客户处拿到了两纳米项目订单，并已开始进入这些项目的设计阶段。 我们也在与Broadcom及其他主要客户就多个不同项目展开洽谈，持续扩大我们在先进制程节点领域的设计订单组合。 凭借这一订单增长势头，我们预计2026年2纳米项目订单数量将实现同比翻倍以上的增长。 答 - Daniel Araujo： 关于MX业务，目前AI服务器的巨大需求正在造成移动内存短缺，并推动价格上涨。我们在第二季度已经看到了这一趋势，内存价格环比上涨， 对我们的盈利能力造成了压力，预计这一成本负担将持续贯穿下半年。 为应对这一局面，我们专注于保持S26系列的强劲销售势头，同时确保下半年即将推出的新款高端产品成功上市，例如新款折叠屏系列、Tab S12以及Watch Ultra 2。我们也在大力推动A系列的向上销售，尤其是A57和A37机型。 除此之外，我们正在收紧采购、销售和研发等各领域的资源分配， 以尽量降低对盈利的影响。 我们完全认识到在设备销售之外拓展价值创造的重要性，因此正在积极探索多种方式，借助我们庞大的全球用户基础来创造收入。 但我们并不只是追求短期利润，而是专注于 高端价值方式 ——提供真正的价值和实际便利，例如根据每位用户的具体情境量身定制的超个性化服务，同时不损害用户体验。话虽如此，我们正采取分阶段推进的方式，综合考量服务成熟度以及全球用户的反应。谢谢。 答 - Daniel Oh： 好的，谢谢。请继续下一个问题。 操作员： 下一个问题来自摩根大通的 Jay Kwon 先生，请提问。 提问 - Jay Kwon ：感谢给我提问的机会，我是来自摩根大通的 Jay Kwon。我想提一个关于存储业务的问题，以及一个公司整体层面的问题。首先，关于存储业务，与AI相关的需求增长似乎正在从DRAM扩展到NAND，以及服务器SSD领域，这引发了市场对NAND领域更大的关注。请问能否就此提供业务最新进展，并介绍一下贵公司在这方面的独特竞争优势？ 我的第二个问题涉及哈曼（Harman）收购ZF和Sound United的事宜。这两项收购预期将带来哪些收益？贵公司将如何制定战略，充分利用这些资产？ 回答 - Sooncheol Park ：我来回答第一个关于NAND的问题。此前，市场关注度更多集中在DRAM而非NAND，但随着近期智能体AI（Agentic AI）的快速普及，我们现在看到服务器SSD在广泛细分领域呈现出强劲的需求增长，例如通用计算服务器，以及用于KB缓存的专用存储服务器等。 NAND也正在向以服务器SSD为核心的高附加值业务转型。事实上，NAND在第二季度为我们强劲的存储业务表现作出了重要贡献。我们也正在与主要客户就多年期协议进行洽谈，以进一步提升NAND业务的中长期可预期性。 我们还在积极应对AI应用场景带来的服务器SSD需求增长。 今年，服务器SSD预计将占我们NAND销售组合的60%以上，较去年同期提升超过20个百分点。 为满足市场对基于高性能TLC存储的需求，我们的PCIe Gen 6 SSD已经从主要客户处获得了积极反馈，凭借差异化的性能表现备受认可。 我们预计将在下一代Gen 6 AI平台的早期市场中占据领先地位，将我们的技术领先优势和解决方案转化为切实的商业成果。在QLC方面，今年3月完成V-NAND TB（Terabit）级QLC的研发后，我们已将产品阵容扩展至256TB大容量服务器SSD。 我们预计下半年QLC的比特出货量将较上半年翻倍以上。 面向未来，采用键合技术和三层堆叠架构的V10 V-NAND计划于8月启动量产。通过提高先进制程节点的占比，我们将提升比特生产效率，更好地响应客户不断增长的需求，同时确保及时供应适用于高速输入输出应用场景的V10解决方案。我们将持续及时开发新产品，满足客户对新技术的需求，进一步巩固我们在面向下一代AI平台的NAND市场中的地位。 回答 - Charles Hur ：作为哈曼董事会成员，请允许我回答您的问题。为积极应对快速演变的市场趋势，并增强业务竞争力，哈曼近期在汽车业务领域完成了两项并购。 通过收购ZF的ADAS业务，我们从数字座舱和车载音响产品延伸进入了ADAS领域 ，可提供智能摄像传感器和高性能控制器。 此次收购不仅将拓宽客户基础、创造新的稳定增长引擎，还将通过融入ADAS能力来强化数字座舱业务，使哈曼能够主动应对未来汽车围绕集中式控制器进行整合的技术趋势。 展望未来，哈曼将借助与三星的协同效应，提供更优质的车载IT和AI体验，并向自动驾驶领域延伸，致力于成为汽车电子领域领先的全球性企业。在生活方式业务方面， 收购Sound United将优化我们的品牌组合，提升旗下高端音频品牌的知名度，进一步巩固我们作为全球音频领导者的地位。 此外，为应对音频市场不断演进的技术趋势和客户需求，我们需要拓展消费者的连接性与音效体验。 为此，我们计划加强与三星在AI和连接性领域的合作。谢谢。 提问 - Jay Kwon： 感谢您的回答。 回答 - Daniel Oh ：我们继续下一个问题。 操作员： 下一个问题来自韩国投资证券的Seok Jae先生，请提问。 提问 - Seok Jae Lee： 你好，早上好。 提问 - 匿名参与者： 我是Min Seok Jae，感谢给我提问机会。我想就整个存储器市场提几个问题。总体来看，我们听到了很多关于多年期合同的消息。我记得在上次电话会议上，您也提到三星电子正在推进多年期合作安排。在可以透露的范围内，能否为我们提供一下最新进展，并介绍一些合同条款方面的情况？ 回答 - Sooncheol Park： 好的，让我来回答关于存储器多年期合同的问题。 随着中长期市场对AI服务基础设施的需求持续增长，市场普遍预期存储器供应短缺将在较长时间内持续存在。 因此，许多客户正在向我们寻求多年期供应协议。 这类长期合作安排实际上也符合我们自身规避中长期未来风险的利益。 因此，我们在谈判合同条款时，优先考虑那些愿意接受双方具有约束力的合同条件、并能够对承诺需求提供保障的客户。我们持续看到市场对DRAM和NAND的额外供应存在强劲需求。随着市场价格不断上涨，几乎所有主要客户都有意寻求长期供应，因此在现有产能限制下，要满足所有客户的需求变得越来越困难。 最初，我们打算在供应分配上保持一定灵活性，计划将约 60%至70%的总产能 分配给长期供应协议，同时保留足够的产能以支持没有多年期合同的客户。然而，随着越来越多的客户寻求多年期承诺——包括已有现行协议的客户——产能分配正变得日益紧张。 目前，我们实际上已经在签署以五年为期限的多年期供应协议， 合同规定每年进行一次谈判，双方可以协商再续签一年，实际上是以滚动方式运作。我们希望建立这种基于滚动合同的业务结构，以获得更好的业务可见性。 我们已经与全球排名前五的数据中心客户完成了协议签署，同时也正与另外五家主要客户就其AI相关需求进行最后阶段的谈判。 此外，由于越来越多的客户也在寻求多年期供应安排，我们预计这一数字还将继续增加。一旦目前待定的合同也全部落实， 我们相信多年期供应合同覆盖的DRAM和NAND供应量将轻松达到我们工厂产能的60%至70%。 根据我们目前的中长期生产计划，我们将继续与其他同样寻求额外供应的客户展开讨论，并结合潜在的中长期产能扩张方案，研究各种可行选项。 为了强调多年期供应承诺的约束性，我们在合同中设置了大额预付款要求，该要求需在整个多年期合同期间持续履行。 我们已经收到了其中相当大比例的款项，预计整体余额将持续增长——目前已收到预付款总额的四分之一。由于保密协议的限制，我们无法进一步披露预付款的更多细节。 关于多年期协议的定价模式，我们的目标是建立能够为一定程度的未来投资风险提供充分补偿的定价结构。 我们根据客户类型和产品类别采用差异化定价模型，并推进合同谈判。针对主流产品，通过双方的共同协调， 我们已设定了最低价格底线，其水平足以抵御市场价格波动带来的未来投资风险。 通过这些多年期供应协议， 我们旨在从中长期角度建立更加稳定、可预期的业务结构。 通过向在构建AI生态系统中发挥关键作用的核心客户提供更清晰的供应预期，我们将支持整个AI产业的可持续发展。重要的是， 我们始终保持均衡的客户组合，避免对任何特定客户过度依赖，这一原则同样适用于我们的多年期供应协议。 从历史上看，存储器行业曾因消费类应用的需求波动而反复经历景气与低迷的周期性循环。然而， 通过提高长期积压订单驱动业务的占比，我们希望大幅提升业务的稳定性和可见性。 展望未来，我们将持续巩固领先地位，进一步扩大业务组合中聚焦AI应用领域的比重。 操作员： 好的，下一个问题将由大和证券的 Sung Yu Kim 先生提问。 提问方 - Seonggyu Kim ：您好，我是大和证券的 Seonggyu Kim。感谢您给我提问的机会，也恭喜公司取得了良好的业绩。我有一个关于晶圆代工业务的问题，同时也有一个关于 VT（影像显示）业务的问题。 随着客户承诺不断增加，预计将对现有产能形成压力，能否介绍一下贵公司在德克萨斯州 Taylor 晶圆厂的产能扩张计划？ 另外， 平泽（Pyeongtaek）方面是否有将旧制程产线转换为先进制程的潜在计划？ 而关于 VD（影像显示）业务，在当前充满挑战的经营环境下，我了解到管理层和领导层已发生变动， 新领导层的中长期规划是什么？ 回答方 - Sukchae Kang ：好的，让我来回答关于晶圆代工的问题。 鉴于需求增长持续超过先进制程产能的扩张速度，我们正在积极采取措施，扩大 Taylor 一厂的先进制程产能。 一厂正按计划准备于 2026 年投入运营，并计划逐步提升 2 纳米产能，同时确保产能能够及时就绪，以满足不断增长的客户需求。 Taylor 二厂将于今年年底前开始建设，目标是在 2030 年实现量产。 我们也看到客户对 1.4 纳米制程的询问有所增加。目前，我们正在评估进一步获取额外晶圆厂产能的各种选项。详细计划将根据客户洽谈、订单发展以及成熟制程节点的持续讨论，分阶段制定。 我们的战略是通过向更高价值、更高利润率的应用领域转型来优化我们的产品组合，并强化对需要差异化能力的特殊技术的聚焦。 具体而言，我们正在扩大客户需求不断增长的领域的产能，例如 8 纳米、17 纳米、CIS（图像传感器）和 eNVM（嵌入式非易失性存储器） ，同时也在为下一代技术（如 ISC 和硅光子学）保障产能。 回答方 - Daniel Araujo ：谢谢。让我来回答关于 VD 业务的问题。 随着近期领导层的更迭，我们计划在巩固现有优势的基础上，强化增长战略，同时积极应对行业向 AI 及服务为中心的商业模式转型，以及不断变化的客户需求。 电视整机市场持续停滞不前，而 CTV（联网电视）广告和服务市场则持续增长。 从中长期角度来看，我们正在以 AI 电视为核心进行布局，引领下一个时代，主动应对市场向服务转型的趋势和消费者习惯的变化，同时制定设备与平台战略以扩大规模。 通过在包括内容在内的全系产品中提供最佳消费者体验，我们致力于将自身影响力扩展为一家服务平台公司。 通过这一举措，我们将同时提升增长能力和盈利能力。 首先，在 AI 电视方面，我们将通过理解和记忆用户，打造差异化的基于用户数据和场景感知的 Agent AI 体验，以增强产品竞争力和市场竞争力。 我们将提供具有场景感知能力的媒体与生活方式体验，并扩展 AI 电视作为日常设备的角色。与此同时，我们将让消费者在日常生活中切实感受到 Agent AI 的价值。此外，在电视内容方面，我们将多元化内容布局，获取热门 IP，以强化内容竞争力。我们将提升可用性，优化内容发现体验，并进一步增强 AI 驱动的超个性化内容推荐 ，以提升客户满意度。谢谢。 回答方 - Daniel Oh ：好的，谢谢。请继续下一个问题。 操作员： 下一个问题来自美国银行证券的Simon Wu先生。 问 - Woo Dong-je ：好的，早上好。我是来自美国银行的Woo Dong-je。我也有两个问题。 第一，关于晶圆代工方面，目前的产能利用率和良率状况如何？整体利润率似乎正在改善，那么利润率的扩张幅度有多大？您预计晶圆代工业务何时能够实现盈利转折？ 第二个问题关于员工薪酬方案和股东回报。 您可能需要进行大规模的股票回购，但如果必须同时兼顾员工薪酬和股票回购，您认为可以同时做到吗？在管理层看来，这是否可行？ 答 - Sukchae Kang ：好的。让我来回答您关于晶圆代工产能利用率的问题。 各节点的产能利用率均实现了同比提升。先进节点8纳米及以下实际上已经达到满负荷利用水平 ，因为我们在强劲底层需求的支撑下，最大化了高增长产品的销售。 在EEL方面，依托第一代2纳米技术成功量产的基础，我们将在下半年提升第二代2纳米的生产规模 ，通过这一举措以及持续的工艺优化，我们预计能够稳定良率并提升整体制造效率。 从盈利能力角度来看，在更高的产能利用率、改善的良率以及价格调整效应的支撑下，我们预计将实现同比显著改善。 尽管由于晶圆代工业务受客户订单驱动的特性，很难准确预测具体的转折时间，但 我们相信盈利转折有望在近期实现。 答 - Sooncheol Park ：我来回答关于股票回购的问题。 库存股的使用需要综合考虑员工薪酬和股东回报各自的目的，同时还要结合相关法规和决策程序。 任何持有或处置库存股用于员工薪酬的计划，必须依照修订后的《商业法》获得股东批准并履行相关程序。 同样， 任何用于股东回报的股票回购或注销，都将依据相关法律和董事会决议执行。 然而，关于股票回购的时机， 我们将综合考量股东价值和员工薪酬的有效性，确定最优方案，而非一次性大规模执行。 我们将努力制定一套资本配置策略，在公司可持续增长与最大化股东回报之间取得适当平衡。谢谢。 答 - Daniel Oh ：感谢您的回答。我们将进入下一个问题。 主持人 下一个问题来自CGS国际证券的Kyung Ali女士。 提问方 - Kyung Ali ：您好，早上好。我是来自CGSI证券的Kyung Ali。感谢您给我提问的机会。我也想提两个问题。 第一个问题是关于贵公司的SoC业务。 我认为目前市场正在经历结构性转变，移动端需求增长有限，定制芯片领域的进入壁垒也较高。那么贵公司在SoC业务方面的战略路线图是什么？ 第二个问题是关于SDC显示业务。 我认为市场对此的兴趣日益增长。贵公司的8.6代IT OLED产线已经开始量产爬坡，因此我想进一步了解贵公司的战略，包括如何打造竞争优势以及利润率方面的规划。 回答方 - Jason Shin ：好的，我来回答第一个关于System LSI的问题。随着设备端AI能力在移动领域日益成为重要的差异化因素， 我们正在持续提升AI性能，同时强化我们在下一代SoC解决方案方面的竞争力。 目前，我们已获得下一代旗舰SoC的相关合同，开发与量产工作均按计划顺利推进。 随着AI的普及扩展，客户对定制化半导体解决方案的需求日益强烈，希望获得更贴合自身需求的解决方案，这也推动了对定制SoC或整体解决方案的需求增长。 凭借我们在设计、晶圆代工、存储及封装领域的全面综合能力，我们正积极以差异化的整体解决方案开拓全球客户机遇。 回答方 - Hun Lee ：我来回答关于显示业务的问题。正如您所提到的， 我们从7月份开始在8.6代IT OLED产线启动量产。 依托在移动OLED领域积累的量产经验和工艺技术，我们已确保达到市场所要求的性能与品质标准。我们正通过持续提升良率来不断改善盈利能力。 随着新8.6代产线的投产，我们将进一步推动OLED在IT市场的渗透应用，并推动营收增长。 然而，新产线在初期爬坡阶段固定成本的增加，预计将对短期业绩产生一定影响。 为应对这一挑战，我们将推进包括全氧化物技术在内的技术创新，并基于8.6代大尺寸基板工艺最大化生产效率，以提升成本竞争力。 通过上述努力，我们将确保新8.6代IT OLED产线进一步巩固我们的市场领先地位，并为业绩改善做出贡献。 下面我们进入下一个问题。 操作员： 最后一个问题由来自NH投资证券的Ryugyong Woo提出，请开始。 问 - Ryugyong Woo： 我是NH投资证券的Ryugyong Woo，感谢您给我这个提问机会。我有两个问题，一个关于MX业务，一个关于公司整体层面的事项。首先，主要竞争对手最近积极推出各自的AI战略，移动AI领域的竞争日趋激烈。请问公司的AI战略是什么？在这种环境下，公司计划如何实现差异化竞争？ 另外，我想询问关于机器人业务的问题。三星最近将其机器人能力整合到一个专属组织中，以推进机器人业务发展。请问机器人业务目前的进展如何？公司的中长期增长战略是什么？ 答 - Daniel Araujo： 第一个问题关于MX的AI战略——我们不仅仅是简单地添加AI功能，而是将系统架构重新设计为我们所称的"AI OS（AI操作系统）"，使AI成为系统运行的核心。这将Galaxy AI演进为整合整个移动智能体验的基础平台。通过充分利用我们与谷歌的强大合作关系，我们正在优化Galaxy AI，推动其向 智能体AI（Agentic AI） 方向迈进，这意味着系统能够理解用户的使用场景、自动执行任务，甚至通过对用户体验的深度分析与理解，主动提出建议。我们将基于个人数据强化个性化能力，并且不仅仅局限于智能手机和可穿戴设备——我们将充分利用包括电视和家用电器在内的庞大生态系统，将AI体验提升至覆盖用户整个生活方式的层面。此外，AI对用户了解得越深，安全性就越为关键。因此，在我们的 KNOX安全框架 下，我们在设备端处理个人情境信息，并通过一项名为 KNOX增强加密保护（KNOX Enhanced Encrypted Protect） 的技术将数据安全隔离，为用户提供透明、可控、基于信任的体验，以安全管理其个人数据。谢谢。 答 - Sooncheol Park： 我来回答关于机器人业务的问题。我们相信，机器人与AI将共同成为塑造未来产业的关键领域。因此，从中长期视角出发，我们一直在持续强化该领域的业务竞争力。 直接向CEO汇报的RX业务办公室 的成立，旨在汇聚公司全面的机器人能力，将战略规划、基础建设、硬件、AI与软件开发以及产品规划统一整合至单一组织之下。 同时，我们正在龟尾建设机器人试点生产线和数据工厂，为机器人制造和现场部署奠定基础。此外，我们计划充分利用我们在美国、中国和日本的全球研发中心，拓展机器人生态系统。为此，我们任命了曾在现代汽车集团主导波士顿动力机器人战略的 EVP Jonggwan Lee ，出任机器人战略团队负责人。 我们还招募了SMU航空航天工程系自主机器人研究实验室的 Hyunjin Kim教授 ，以及ADRI大学机械工程系、高性能机器人手领域专家 Eugene Kim教授 。以制造物流领域的B2B应用为核心，我们致力于掌握核心技术与数据，开发高度智能化的多用途人形机器人，进而逐步向B2C市场扩展。 为加速战略推进，我们正在积极探索与全球优质初创企业的合作，并考虑潜在的投资与并购机会。此外，面对基于物理AI的机器人市场持续扩大的趋势，我们正充分发挥半导体业务的差异化技术竞争力，布局下一代半导体解决方案，涵盖 高带宽低功耗存储、用于端侧AI的XPU、图像传感器、AI半导体代工以及先进封装能力 。 依托我们在半导体、软件、AI及制造领域的综合能力，我们同样致力于在机器人领域构建差异化的计算竞争力，并将其发展为未来的增长引擎。谢谢。 答 - Daniel Oh： 感谢以上解答，也感谢各位的提问，本季度电话会议到此圆满结束。祝愿大家及您身边的人身体健康、平安顺遂。衷心感谢各位今天的参与以及对三星电子一如既往的支持。祝大家有美好的一天，谢谢。