AI算力投资热潮正沿着产业链持续向上游传导，测试设备厂商开始进入业绩兑现阶段。 7月22日，联讯仪器发布2026年半年度业绩预告， 预计上半年归属于上市公司股东的净利润为5.1亿元至5.8亿元，同比增长802%至926%。 公司表示，人工智能快速发展带动全球算力需求持续攀升，数据中心建设提速，推动高速光通信产业链景气度上行，公司通信测试仪器及光电子器件测试设备需求大幅增长。 对于市场而言，这份业绩预告不仅意味着联讯仪器盈利能力实现跨越式提升，也进一步印证 AI算力基础设施建设正持续向光模块、光芯片及测试设备等上游环节传导，设备厂商开始进入业绩释放周期。 最新数据显示，联讯仪器股价报1888.08元/股，位列A股第一。 AI算力需求拉动，主营业务进入高增长阶段 公告显示，联讯仪器预计2026年上半年实现归母净利润5.1亿元至5.8亿元，而上年同期仅为5654万元。 同期，公司预计实现扣非净利润5亿元至5.7亿元，同比增长830%至960%。 扣非净利润增速与归母净利润基本一致，意味着本轮业绩爆发主要来自主营业务增长，而非非经常性收益贡献。 公司表示，AI技术快速发展带动全球算力需求持续增长，数据中心建设不断加速，高速光通信产品需求保持旺盛，光模块、光芯片厂商扩产力度持续提升，由此带动通信测试仪器及光电子器件测试设备需求快速增长。 从产业链来看， 这意味着AI资本开支正沿着"云厂商扩大算力投入—数据中心建设提速—高速光模块需求增长—光模块及光芯片厂商扩产—测试设备采购增加"的路径持续传导，测试设备企业正成为本轮AI基础设施投资的重要受益者。

韩国总统李在明即将开启横跨美国、南美和德国的五国访问，首站定于硅谷，其中涉及全球AI产业链核心企业的高层会晤，正成为市场关注焦点。 7月22日，据韩联社， 李在明将于本周五抵达美国旧金山，展开为期两天的访问，并计划会见OpenAI首席执行官Sam Altman、英伟达首席执行官黄仁勋等科技行业领袖。 与此同时，三星电子执行董事长李在镕、SK 集团会长崔泰源、Naver董事会主席李海珍等韩国企业负责人，也预计将在硅谷与黄仁勋举行会晤。Anthropic首席执行官Dario Amodei预计出席相关活动。 若上述阵容最终成行，这场会晤将罕见汇聚韩国两大存储巨头，以及全球GPU、生成式AI和互联网平台领域的核心企业掌门人。 在AI基础设施投资持续性成为市场焦点之际，这一系列高层交流是否释放新的采购、制造或数据中心合作信号，将成为观察全球AI产业链下一阶段合作的重要窗口。 AI产业链核心玩家齐聚，合作范围或进一步扩大 据报道，此次圆桌会议预计将围绕HBM、高性能GPU基础设施及生成式AI展开讨论。 若各方悉数出席，三星电子、SK海力士、英伟达、Naver、OpenAI及Anthropic负责人将同处一桌，覆盖AI产业链从存储、芯片设计、先进制造到大模型开发的关键环节。 市场关注的重点已不再局限于传统芯片采购，而是延伸至AI算力部署、数据中心建设、模型服务及先进制程制造等更深层次合作。随着AI训练和推理需求持续增长，GPU、HBM、云基础设施之间的协同能力正成为行业竞争的新核心。 韩国企业持续强化AI供应链地位 韩国存储厂商已成为全球AI产业链的重要参与者。 三星电子与SK海力士目前均向英伟达供应HBM等高端存储产品。 根据相关报道，两家公司正在推进HBM4产品导入，预计将应用于英伟达下一代AI平台Vera Rubin。 除英伟达外，两家公司也是OpenAI自研AI芯片的重要存储供应商，并已签署协议，为Stargate AI基础设施项目提供高性能存储产品。 这意味着韩国企业正由传统存储供应商，进一步向AI基础设施核心合作伙伴转型。 对于投资者而言，HBM认证进展、产品导入节奏及长期供货协议，仍将是判断AI业务兑现能力的重要指标。 先进制程合作或成为下一焦点 除存储之外，先进制程制造也可能成为此次会谈的重要议题。 报道称，三星目前正为英伟达生产面向推理应用的语言处理单元（LPU）Grok 3，同时也正与Anthropic讨论采用其2纳米工艺制造AI芯片。 若相关合作取得进一步进展，三星有望同时受益于先进逻辑代工和HBM需求增长，进一步提升其在AI硬件供应链中的战略地位。 不过，相关合作最终仍取决于客户订单、技术验证及产能规划，市场将重点关注会议是否释放有关长期采购、产品路线图或制造合作的更多信号。 Naver押注“AI工厂”，基础设施竞争持续升级 韩国互联网巨头Naver预计将在会议期间介绍其"AI工厂（AI Factory）"战略。 该方案旨在将GPU服务器、数据中心、电力与冷却系统、AI模型以及云平台整合为统一基础设施，以支撑大规模AI训练和推理需求。 这一布局反映出AI竞争正从模型能力，进一步转向算力、能源、数据中心和云服务等基础设施体系的综合竞争。随着模型规模不断扩大，基础设施建设效率和运营能力正成为AI商业化的重要竞争力。 对于Naver而言，与GPU厂商及大模型开发企业深化合作，也有望进一步提升其AI基础设施部署能力，并扩大韩国本土AI生态的协同空间。 市场关注AI资本开支是否继续兑现 此次硅谷会晤恰逢市场持续讨论AI基础设施投资是否接近阶段性高点之际，因此其释放的信号备受资本市场关注。 据报道援引业内人士， 若会议能够推动更明确的采购计划、制造合作或基础设施建设安排，将进一步验证AI需求依然稳健，并有助于缓解市场对AI资本开支见顶的担忧。 有行业观点认为，HBM供应紧张局面仍可能持续至2027年。如果会议之后释放更清晰的AI基础设施投资路线图或长期合作框架，相关信息将成为观察下一轮AI产业链景气度的重要风向标。

谷歌母公司Alphabet将于当地时间7月22日美股盘后（北京时间23日凌晨）公布第二季度业绩，但市场真正关注的焦点并非单季利润表现，而是管理层是否会进一步上调AI资本开支（Capex）指引。 拥有40多年科技行业研究经验的The Information Network总裁罗伯特·卡斯特拉诺撰文指出，多项产业链信号显示， Alphabet此前给出的2026年1800亿至1900亿美元Capex预期可能已经偏保守。 随着AI数据中心建设持续提速、云计算需求保持强劲增长，Alphabet未来数年的AI基础设施投入仍可能维持上行趋势。 卡斯特拉诺预计， Alphabet或将在财报中将2026年资本开支指引上调至1900亿至2000亿美元，同时维持2027年开支将接近3000亿美元的相关表述不变。 与此同时， 德意志银行也大幅提高了对Alphabet未来资本开支的预测。 据 华尔街见闻此前文章 ，德银预计，Alphabet 2027年Capex将达到约3250亿美元，较此前2500亿美元的预测明显上调；2028年资本开支则可能进一步升至3650亿至3700亿美元。 若这一趋势兑现，意味着AI基础设施投资周期仍在持续扩张，市场此前关于AI资本开支即将见顶、增长动能放缓的担忧或将面临重新定价。 AI军备竞赛升温：五大科技巨头2026年资本开支或突破7700亿美元 AI基础设施投资浪潮正在进入更大规模扩张阶段，Alphabet资本开支的走向，其市场意义已远超单季财报本身。 随着超大规模云厂商持续加码数据中心、算力和能源基础设施建设，资本投入正从过去的渐进式增长转向以千亿美元为单位的长期竞赛。 据市场数据，Alphabet、亚马逊、微软、Meta和甲骨文五家公司资本开支合计已从截至2025年4月的过去12个月2710亿美元，大幅提升至截至2026年4月的4820亿美元。 按照各家公司现有指引及市场预期，五大巨头2026年全年资本开支预计将达到7450亿至7750亿美元，较前一周期增长约55%至61%。 这一数字不仅反映出科技巨头对AI商业化前景的押注，也意味着它们正在成为整个半导体产业链需求增长的核心驱动力。 五大巨头主导AI基础设施投资周期 需要注意的是，超7700亿美元资本开支并不会全部直接流向芯片供应商。其中包括服务器、网络设备、数据中心建设、土地、电力设施以及能源供应体系等多个领域。 但从产业链传导来看，每一座新增AI数据中心都将带动多个环节的同步扩张。 从高性能计算芯片、HBM存储，到先进封装、晶圆制造、测试设备以及高速互联网络，AI基础设施投资正在形成完整的供应链拉动效应。 市场关注的核心在于，当前AI产业链的需求并非由单一企业驱动，而是由少数超大规模云厂商共同决定。它们对GPU、定制ASIC、HBM、光网络以及数据中心电力系统的采购节奏，正在成为衡量整个半导体周期景气度的重要指标。 因此，Alphabet资本开支是否进一步上调，不只是对Gemini模型和谷歌云业务前景的判断，更是对下一阶段AI基础设施需求强度的验证。 Meta出租缓冲，谷歌订单兜底——AI资本开支的两条路径 近期Meta考虑向外部客户出售部分AI基础设施容量，引发市场对AI投资是否出现过剩的讨论。但从产业逻辑看，这一动作更像是提高资产利用率，而非削减投资。 据富国银行调整后的预测，Meta推动部分AI基础设施容量外部化，主要原因是内部推理需求释放存在时间差，希望通过对外出租提前实现资产回报。这意味着Meta正在对已投入的算力资源进行商业化，而非因为需求不足而被迫消化过剩产能。 相比之下，Alphabet具备更强的内部消化能力。 谷歌云目前积压合同金额达到4620亿美元，企业客户对AI算力和云服务的需求已经形成较强的订单支撑。这意味着Alphabet新增资本投入能够更直接对应未来收入增长，其资本开支扩张的商业确定性也更高。 Alphabet财报成为AI周期重要观察窗口 对于市场而言，Alphabet7月22日公布的二季度业绩，关键并不只是盈利和收入表现，而是管理层是否进一步提高AI资本开支预期。 如果Alphabet上调2026年资本支出指引，将强化市场对AI基础设施投资周期持续性的判断，并为芯片、存储、先进封装以及数据中心产业链提供新的基本面支撑。 反之，如果资本开支低于预期，市场可能重新评估AI投资回报周期，并对相关科技股估值形成短期压力。 随着微软、Meta和亚马逊随后公布业绩，华尔街将进一步观察这场AI基础设施竞赛是否仍在加速，以及数千亿美元资本投入能否持续转化为收入增长。

在全球数据中心建设加速、人工智能推动用电需求激增的背景下，电力设备供应商迎来新一轮景气周期。通用电气剥离后的能源巨头GE Vernova二季度业绩大幅超预期，并上调全年营收和现金流指引，显示电网、电气化和燃气发电设备需求正在进入加速阶段。 公司二季度营收同比增长22%至111亿美元，订单金额达到创纪录的242亿美元，同比增长88%。 其中，电力业务受益于燃气轮机需求爆发，电气化业务则直接受益于AI数据中心扩张，今年以来来自数据中心客户的订单已超过50亿美元。 受强劲订单和盈利改善推动， GE Vernova将2026年营收预期上调至455亿至465亿美元 ，同时将自由现金流目标从65亿至75亿美元大幅提升至115亿至125亿美元。公司1760亿美元在手订单，也为未来增长提供了充足保障。 不过，盈利表现仍存在分化。 公司二季度调整后每股收益（EPS）为2.47美元，同比增长33%，但低于市场预期的3.01美元 ，显示订单增长向利润释放仍需要时间。此外，风电业务仍是公司短板，预计全年EBITDA亏损约4亿美元，持续拖累整体盈利表现。 当前，GE Vernova的增长逻辑正在从传统能源转向“AI+电力基础设施”双轮驱动，市场关注焦点也从短期业绩转向这一轮电力投资周期能否持续，以及高增长订单能否进一步转化为更高利润率。 股价方面，GE Vernova盘前波动剧烈，此前一度涨近7%，随后转跌，目前跌幅接近6%。 AI数据中心推动电力需求爆发，燃气轮机订单持续飙升 GE Vernova业绩改善的核心驱动力，来自全球电力需求结构变化。 随着AI模型训练和推理需求快速增长，数据中心耗电量持续攀升，电力供应能力正在成为限制算力扩张的重要因素。 相比新能源项目，燃气发电凭借建设周期短、稳定性高等优势，成为满足大型数据中心新增用电需求的重要选择。 这一趋势直接反映在GE Vernova电力业务表现中。 二季度， 电力业务订单达到167亿美元，同比增长134%，主要来自燃气发电设备需求。 其中，公司获得52台重型燃气轮机订单，包括15台HA燃气轮机，以及61台航改型燃气轮机订单。 该业务当季收入达到54.77亿美元，同比增长14%，EBITDA利润率提升至18.8%，较去年同期提高240个基点。 更重要的是，公司燃气电力设备待交付订单和产能锁定协议规模持续扩大，已从100吉瓦提升至116吉瓦，预计2026年底将达到至少125吉瓦。GE Vernova预计，2026年第三季度燃气轮机年产能将达到20吉瓦，2028年提升至24吉瓦，2030年进一步达到30吉瓦。 这意味着， 在AI基础设施投资周期中，燃气发电设备可能成为未来数年的关键受益方向。 电气化业务迎来AI红利，数据中心订单成为新增长极 除了发电设备，电网和电力传输环节同样正在受益于AI基础设施扩张。 二季度，GE Vernova电气化业务收入达到36.37亿美元，同比增长68%，有机增长29%；订单账面比达到约1.7，显示未来需求仍保持强劲。该业务EBITDA利润率达到18.4%，同比提升700个基点，主要受益于电力传输设备、电网系统集成等业务增长。 值得关注的是， 数据中心正在成为该业务的重要增长来源。 公司表示，今年以来来自数据中心客户的订单金额已经超过50亿美元，超过2025年全年目标两倍以上。目前电气化业务设备积压订单达到406亿美元，同比增长69%。 随着AI数据中心从单纯采购GPU转向建设完整能源基础设施，电网扩容、电力管理和配套设备的重要性正在提升。 风电业务仍是拖累，盈利修复尚需时间 虽然整体业务快速增长，但风电仍然是GE Vernova财报中的明显短板。 二季度，风电业务收入为20.26亿美元，同比下降10%。由于2025年陆上风电订单疲弱，今年交付量受到影响。 该业务当季EBITDA亏损扩大至2.75亿美元，亏损同比扩大630个基点，主要受到海上风电交付以及陆上项目成本压力影响。 订单方面，风电业务二季度仅录得12.49亿美元，同比下降40%。公司预计，2026年风电业务仍将保持低双位数下降，全年EBITDA亏损约4亿美元。 不过，风电业务的重要性正在下降。当前市场给予GE Vernova更高关注的，已经是燃气发电、电网设备以及AI基础设施带来的增长机会。 现金流改善显著，公司加大资本回报 随着盈利能力提升，GE Vernova现金流状况持续改善。 截至二季度末，公司现金余额达到131亿美元，较年初增加43亿美元。 强劲现金流也推动公司加大股东回报。 今年以来，公司已经以平均854美元/股的价格回购约430万股，累计投入约37亿美元，并持续支付季度股息。 此外，公司完成对Robotech Automation的收购，以增强机器人和自动化能力。 上调全年指引，市场押注电力投资周期延续 基于上半年强劲表现，GE Vernova全面上调2026年全年目标。 公司预计：全年营收达到455亿至465亿美元；自由现金流达到115亿至125亿美元；调整后EBITDA利润率维持12%至14%。 其中，电力业务有机增长预期由16%-18%上调至18%-20%，EBITDA利润率目标为17%-19%；电气化业务收入目标提升至145亿至150亿美元，EBITDA利润率目标为18%-20%。 1760亿美元在手订单，意味着GE Vernova未来数年的增长确定性正在增强。 对于投资者而言， 公司的核心变化已经不只是能源设备制造商，而是在AI时代成为“算力背后的电力基础设施供应商”。 随着数据中心、电网升级和全球能源需求持续增长，这一轮电力投资周期或仍处于早期阶段。

7月22日，A股早间震荡分化，三大指数涨跌互现，沪指震荡上涨，逼近3900点。创业板小幅下跌，科创50指数半日涨超1.54%，半导体产业链延续反弹，算力硬件上涨，服务器、光电路交换机等方向拉升，AI服务器龙头紫光股份涨停，医药股大涨，CRO、创新药走强，有色金属活跃，AI应用、煤炭等板块陷入调整。 港股低开低走，恒指、恒科指双双下跌，恒科指跌超2%，科网股普遍下跌，腾讯跌近6%AI大模型股纷纷回落，智谱、MINIMAX均跌超5%。债市方面，国债期货震荡上涨，商品方面，国内商品期货多数走高，核心市场走势： A股 ：截至发稿，沪指涨0.50%，深成指涨0.61%，创业板指跌0.13%。 港股 ：截至发稿，恒指跌0.83%，恒科指跌2.11%。 债市 ：国债期货全线上涨，截至发稿，30年期主力合约涨0.25%，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.01%。 商品 ：国内商品期货多数上涨，截至发稿，贵金属涨幅居前，钯金涨5.44%；能源品全部上涨，原油涨4.16%；化工品多数上涨，乙二醇涨1.70%；黑色系多数上涨，焦煤涨1.56%；基本金属多数上涨，国际铜涨1.45%；非金属建材涨跌参半，玻璃涨1.44%；油脂油料跌幅居前，豆油跌1.12%；农副产品多数下跌，生猪跌0.79%；航运期货全部下跌，集运指数(欧线)跌0.52%；新能源材料多数下跌，碳酸锂跌0.50%。 12:08 盘面上，被爆Q2成公募减持市值最多个股，腾讯大跌近6%带领科技股走低，美团、小米、京东均跌超2%以上；AI应用概念股、餐饮股、汽车股、濠赌股普跌。存储半导体、光通信继续强势，黄金股、铜业股等有色金属股齐涨。 11:58 盘面上，个股跌多涨少，沪深京三市超3400股飘绿，上午半天成交1.79万亿。沪深两市半日成交额1.78万亿，较上个交易日缩量2220亿。板块方面，贵金属、油气、半导体、CPO等板块领涨；游戏、影视、传媒、电池等板块领跌。 半导体产业链局部活跃，通富微电、大为股份、托伦斯2连板，雅克科技、瑞芯微涨停，裕太微、安凯微涨超15%，全志科技、富满微、芯朋微、纳芯微、中科蓝讯、杰华特、臻宝科技涨超10%。 消息面上，7月21日，根据全球半导体行业协会（SEMI）发布的报告，2026年全球半导体设备销售额预计将增长23.2%，达到1659亿美元，到2028年将创下历史新高，达到2295亿美元。 贵金属概念延续强势，兴业银锡、山金国际、赤峰黄金、盛达资源、招金黄金涨停，晓程科技涨逾10%。消息面上，现货黄金站上4120美元/盎司，日内涨1.05%。现货白银站上59美元/盎司，日内涨0.43%。 算力租赁概念反复活跃，利通电子、证通电子2连板，群兴玩具涨停，铜牛信息涨超10%，宏景科技、美利云、首都在线、扬电科技跟涨。 消息面上，7月21日，腾讯云高管日前出席世界人工智能大会分论坛时表示，为了将推理成本降低到极致，公司会大规模部署国产化算力；公司预计2026年第4季度部署NPO（近封装光学）超级节点，并呼吁国内外统一NPO行业标准。 服务器概念股大涨，中兴通讯、紫光股份均涨停。 创新药概念表现活跃，莱美药业涨近20%，迪哲医药、美迪西、新赣江、益诺思跟涨。 消息面上，据报道，一款在全球同步研发、同步申报的新靶点创新药当日在我国率先获批上市，实现全球多中心研发的原创靶点创新药，在中国首报首发的历史性突破。 09:43 早盘半导体设备板块延续昨日强势，托伦斯走出20cm2连板，臻宝科技、北方华创、金海通、华亚智能、屹唐股份等跟涨。 消息面上，7月21日，根据全球半导体行业协会（SEMI）发布的报告，2026年全球半导体设备销售额预计将增长23.2%，达到1659亿美元，到2028年将创下历史新高，达到2295亿美元。 09:26 上证指数低开0.64%，创业板指跌1.11%。服务器、PCB、AI算力、跨境电商、存储器、金融科技、商业航天、光伏概念股纷纷走弱；黄金、油气、海运板块逆势走强。 09:21 恒指低开0.61%，报24978.90点；恒生科技指数跌0.71%。智谱涨超6%，联想涨近4%，网易跌超3%，京东健康、蔚来、哔哩哔哩跌超2%。

SMM 7月21日讯：在连续四个交易日大幅下挫之后，今日半导体板块开启“绝地大反击”，指数大幅拉涨9.85%，个股方面，更是掀起了轰轰烈烈的“涨停潮”，格科微、拓荆科技、华虹宏力、中科飞测、芯源微等16股20CM涨停，富创精密、中微公司、盛美上海、澜起科技等近55股收涨逾10%，新洁能、有研新材、北方华创等12股以10%的涨幅封死涨停板！ 消息面上，今日A股三大股指集体高开，虽然开盘后短期呈现震荡下行态势，但随后均集体拉涨，其中上证指数成功站稳3800点。午后开盘，三大股指继续上涨，截至日间收盘，上证综指、深证成指、创业板指分别收涨1.79%、4.81%、7.05%。同时，科创50指数盘中也强势拉升，最终收涨10.73%，创年内最大单日涨幅，报1903.16点。 行业消息面上 ，根据全球半导体行业协会（SEMI）发布的报告，2026年全球半导体设备销售额预计将增长23.2%，达到1659亿美元，到2028年将创下历史新高，达到2295亿美元 。SEMI代表全球约3000家电子设计和制造企业。该协会表示，人工智能基础设施的扩展以及对先进逻辑芯片和下一代存储产品（包括高带宽内存HBM）的投资，将推动市场增长。晶圆制造设备市场规模到2028年预计将达到2000亿美元，这得益于人工智能相关生产能力的扩大以及向先进制造工艺的转型。2028年，全球DRAM和NAND设备的销售额预计将分别达到569亿美元和208亿美元。 此外，还有消息称，华为新一代旗舰手机有望搭载基于“韬定律”全新演进架构的新麒麟芯片，据此前消息，基于该定律，华为过去六年已成功设计并量产了381款芯片。“韬定律”构建了贯穿器件、电路、芯片到系统层面的多层级协同优化体系。预计到2031年，基于该定律的高端芯片晶体管密度将达到1.4纳米制程的同等水平。 同时， 据韩国海关周二公布的数据显示，7月前20天，韩国芯片出口暴增180%。 在人工智能（AI）热潮持续推动下，半导体出口强劲，带动韩国7月前20天出口同比增长52.3%。数据显示，7月1日至20日期间，韩国出口总额达到549亿美元，而去年同期为360亿美元。同期进口额同比增长20%，达到427亿美元，实现贸易顺差122亿美元。从行业来看，半导体出口继续领跑整体增长，激增180%至221亿美元。汽车出口则下降10.6%，至32.4亿美元。从出口目的地来看，对华出口近乎翻倍，达到133亿美元；对美出口增长39.6%，达到89.6亿美元。截至周一，韩国今年累计出口额达5512亿美元，同比增长48.7%。 且在 7月20日，SK海力士董事长崔泰源还曾警告称，随着AI驱动的半导体需求大幅飙升，而供应增长速度远远跟不上需求增速，明年存储芯片的供应短缺状况将更加严重。其表示，AI半导体需求预计明年同比增长60%-100%，整体存储需求增幅将达50%-60%。 威刚董事长陈立白表示也表示，未来十年全球最短缺的两项资源之一为存储和电力（尤其是绿电）。 在供给扩张受限的情况下，陈立白预计下半年存储价格仍将持续上涨。 只要产品报价走高，且有足够货源可供销售，相关企业的获利没有下修的理由，下半年获利机会有望持续增加。 机构评论 针对近期半导体板块的表现，银河证券评价称，尽管近期板块回调剧烈，但半导体行业基本面未现重大利空，主要系资金去杠杆与部分标的估值修正所致，当前风险已大幅释放。台积电上调全年资本开支、ASML业绩超预期、SEMI上调2026年全球设备销售额至1659亿美元，均指向设备与材料环节景气度持续强化，尤其先进封装因扩产周期长、产能缺口仍超20%，供需偏紧格局有望延续。 招商证券表示，国产算力与科创芯片赛道高景气度持续兑现，随着国内算力自主可控进程加速、AI 大模型产业化落地提速，科创芯片产业链成长空间进一步打开，核心企业订单、业绩有望持续释放，长期看好国产算力及科创芯片板块的价值提升与成长行情。 华泰证券表示，国产算力芯片有望在2026-2027年实现规模化放量，科创板芯片设计公司作为国产替代核心标的，中长期成长空间广阔。申万宏源指出，AI需求爆发叠加周期上行，全球半导体进入新一轮超级扩产周期，本轮增量需求由AI拉动，既扩大了市场容量，也拉长了行业景气周期。

英伟达AI服务器对NAND闪存的需求正进入爆发式增长阶段，三星电子凭借产能优势，迅速将这一趋势转化为战略机遇。 据首尔经济日报7月20日的报道， 三星电子已启动第十代V型NAND（V10）量产并向英伟达正式供货 ，同时将旗下V-NAND总产能的约60%配置于第九代产品（V9）生产线，以满足英伟达即将推出的新一代存储设备"上下文内存存储"（Context Memory Storage，CMX）的需求。业界预计， CMX所需NAND容量将从今年的3500万TB激增至明年逾1亿TB。 这一需求浪潮对整个NAND市场的供给格局构成深远影响。 英伟达对NAND的大规模锁定，意味着其他企业及消费者可获得的存储芯片供应将大幅收窄，市场价格面临上行压力。 与此同时，三星电子董事长李在镕预计近期将在旧金山与英伟达首席执行官黄仁勋会面，双方将就HBM及下一代NAND产品供应、以及在韩国国内建设数据中心等合作事宜展开深入磋商。 CMX驱动NAND需求跃升，英伟达锁定三星产能 英伟达CMX的诞生，源于AI推理过程中"键值缓存"（Key-Value Cache，KV Cache）数据量的急剧膨胀。此前，GPU服务器可在内部处理KV缓存数据，但随着数据规模持续扩大，搭载数千TB级固态硬盘（SSD）的独立外置存储设备已成为AI服务器的必要配置。 据wccftech报道，英伟达CMX单台设备搭载576块SSD，总存储容量达9600TB。业界估计，CMX所需NAND容量今年约为3500万TB，明年将突破1亿TB。半导体行业独立分析师@jukan05在X平台发帖指出， 1亿TB的规模大致相当于在NAND市场中新增一个苹果公司体量的需求来源，其对供给端的冲击不容低估。 三星电子目前月产V-NAND晶圆能力已超过10万张。据报道， 英伟达已在CMX出货前夕向三星提出扩大NAND产能的要求，三星方面亦在积极响应。 三星今年NAND总产量预计约达2.5亿TB，公司计划凭借这一全球领先的产能规模，确立其作为英伟达CMX核心供应商的地位。 V9稳产、V10量产、V11试产，三星三代并进 在产品线布局上，三星正同步推进三代V-NAND产品的生产进程。 V9方面，三星已将其产能占比提升至V-NAND总产能的约60%，良率亦已稳定在80%以上，进入量产成熟阶段。 一年前，V8仍占据V-NAND产量的相当比重，如今其占比已降至40%以下，产线切换速度显示出三星对AI服务器需求的快速响应能力。此外，三星平泽第四工厂（P4）NAND专用洁净室仍有逾半空间尚未投产，为后续扩线提供了充足余地。 V10方面，三星已于今年上半年正式启动量产，目前产量占V-NAND总产量的比例不足5%，处于爬坡阶段。 V10采用约400层堆叠架构，存储密度较V9的286层提升逾50%，可在相同CMX模组内装配更高容量的SSD。值得关注的是，V10将首次大规模商用钼材料替代传统钨配线，可将配线厚度缩减30%至40%，三星此前在V9中已有小规模应用。 V11方面，三星已于今年初启动试产 ，目标堆叠层数为400层至500层，较V10再提升约100层。三星计划在下半年将试产规模扩大一倍，以积累足够的良率数据，加快推进量产体系建设。 供给集中效应显现，消费级市场承压 三星与英伟达NAND同盟的深化，在提振三星业绩预期的同时，也加剧了整个存储行业的供给分化。 据报道， 三星2026年的利润预计将超过过去40年累计盈利总和，这在很大程度上得益于AI服务器存储需求的结构性爆发。 然而，这一红利的另一面是：当三星将大比例产能锁定于英伟达等大型科技客户后，面向其他企业及消费者的NAND供给将受到明显挤压，存储价格上行风险随之上升。 此前，AI热潮已率先引发DRAM短缺并推动价格大幅上涨，NAND市场正面临类似的供给收紧逻辑。 随着英伟达CMX出货规模持续扩大，这一压力预计将进一步加剧。 从长远来看，V11 NAND的加速研发或为消费级市场提供一定缓解空间 ——500层堆叠技术理论上可以更低成本大规模生产高容量消费级SSD，但前提是三星愿意为此分配产能。就目前的产能配置方向而言，这一前景尚难乐观。 李在镕与黄仁勋即将会面，合作版图持续扩张 三星与英伟达的合作已从DRAM、HBM延伸至代工服务，如今又将NAND闪存纳入同盟框架，合作深度与广度均在持续扩展。 据报道， 李在镕近期将在旧金山与英伟达首席执行官黄仁勋会面。 此次会谈议题预计涵盖HBM及下一代NAND产品的供应安排，以及围绕在韩国全南光州等地建设数据中心的合作方案。 业界人士表示，"三星与英伟达的同盟横跨存储与代工业务全线，两位领导人之间的合作讨论将进一步深化。"随着英伟达CMX出货在即，这场会面的战略意义亦将更加凸显。

台积电正就2027年提价事宜与客户展开谈判，涨幅最高可达10%，以应对持续攀升的制造成本。此举将直接影响英伟达、苹果等全球主要科技企业的芯片采购成本。 7月21日，据日经亚洲援引知情人士消息， 台积电已于6月启动与客户的价格谈判，并于7月完成基础价格调整方案，涨幅区间为5%至10% ，具体幅度因客户及产品类型而异。新定价将于2027年初正式生效，覆盖先进制程与成熟制程半导体。 台积电将提价时间推迟至2027年，旨在给客户留出充足的调整窗口。 台积电在声明中表示："我们的定价策略是战略性的，而非机会主义的。我们将继续与客户密切合作，向他们展示我们的价值。" 成本压力驱动提价 台积电此次提价的核心驱动力在于生产成本的全面上涨。 材料、设备及电力等制造环节的多项投入成本持续攀升，令这家全球最大晶圆代工商承受显著压力。 本月，台积电上调了2026年资本支出预测，理由是人工智能需求旺盛以及扩产成本不断增加——尤其是其在亚利桑那州推进的总额高达2650亿美元的扩产计划。 中东冲突引发的全球供应链扰动，以及AI产业的爆发式需求，进一步推高了台积电的运营成本。 台积电首席执行官魏哲家在7月公布好于预期的季度业绩后对分析师表示："我们不会突然涨价。我们赚取的是我们的价值，我们确保利润和毛利率足以支撑长期持续扩张，这对客户和台积电都有利，这是我们的经营理念。" 客户需求殷切，供给仍显紧张 台积电是英伟达、苹果、Alphabet、亚马逊等全球众多顶级科技企业的核心代工伙伴。与内存芯片行业价格大幅波动的特点不同，台积电长期以来坚持与客户建立穿越周期的长期合作关系。 然而，AI需求的持续爆发正在重塑这一格局。英伟达等客户已敦促台积电加快扩产步伐，以缓解AI加速器及数据中心相关组件的供应瓶颈。 台积电刚刚公布了超预期的第二季度营收与利润，并上调了全年增长预测，但公司仍面临无法完全满足客户订单的挑战。 涨价横跨先进与成熟制程，多领域客户受冲击 此次提价若落地，将对台积电下游客户的成本结构产生直接影响。5%至10%的涨幅覆盖先进与成熟制程两大产品线， 意味着从高端AI芯片到消费电子及汽车芯片的广泛产品均将受到波及。 台积电选择将新定价推迟至2027年生效，为客户提供了缓冲期，有助于缓和谈判摩擦。台积电方面强调，公司不就定价细节置评，但重申定价策略以战略考量为导向。

铠侠股价在约一个月内跌去逾一半，但多数分析师选择按兵不动，甚至上调目标价。他们的逻辑很简单：基本面没变，跌的是情绪和技术面。 铠侠（Kioxia Holdings）周五收于52110日元（约320美元），较约一个月前创下的历史高点已跌去逾一半。与此同时，据彭博7月21日数据， 分析师对该股的平均目标价为121959日元，较当前股价高出约130%。 这一差距在东证指数前100大市值公司中排名第一，远超排名第二的藤仓（Fujikura Ltd.）的63%。 多头为何不动摇？ 这轮下跌并非孤立事件。全球AI和半导体股近几周普遍承压，铠侠同样未能幸免。 具体来看，有两股力量在推波助澜：一是市场对AI资本支出持续性的担忧，以及竞争对手扩产可能压低存储芯片价格的预期；二是技术性卖压，尤其是韩国杠杆单股ETF的溢出抛售。 但面对股价腰斩，多数分析师的态度是：这是噪音，不是信号。 日本岩井Cosmo证券高级分析师Kazuyoshi Saito目标价为132000日元 ，他直接表示："基本面完全没有变化。公司强劲的盈利和增长逻辑，以AI需求为支撑，依然牢固。" 他进一步指出："一旦韩国ETF等供需扭曲因素消退，强劲盈利等正面催化剂将推动股价复苏。" 野村证券上周四将铠侠目标价从115000日元上调至126000日元。分析师Virginia Wang在报告中写道，由于供应短缺，NAND闪存价格可能持续上涨。 菲利普证券日本高级分析师Yoshiharu Izumi同样维持143000日元的目标价 ，他认为："近期的疲软主要由技术性因素驱动，包括海外ETF的抛售以及日本散户投资者的杠杆押注。" 反弹要等多久？ 不过，也有声音提示：看涨归看涨，反弹不会一蹴而就。 日本相泽证券基金经理Ikuo Mitsui表示，韩国ETF资金流向等因素的干扰，意味着铠侠至少要到8月底才能重拾上行动能。"许多投资者不会再集中持仓铠侠，而是更可能分散配置到其他估值有吸引力的股票。"他说。 换句话说，即便多头逻辑成立，资金回流也需要时间。

人工智能驱动的半导体需求持续升温，推动韩国出口在7月上旬强劲爆发，创下历史同期最高纪录，并为韩国央行收紧货币政策提供了有力支撑。 据韩国海关总署周二（7月21日）公布的数据，经工作日调整后， 7月前20天出口同比大幅跃升62.9%，出口总值创下历年同月同期最高水平 ，增速亦较上月同期的49.7%显著加快。未经调整的出口增幅为52.3%，进口增长20%，贸易顺差达122亿美元。 芯片出口是此次增长的核心引擎，同比飙升180.6%，计算机相关产品出货量增幅更接近232%。数据公布后，市场对韩国经济基本面的信心进一步巩固，也印证了韩国央行（BOK）上周时隔逾三年首次加息的决策逻辑。 韩国政府近期已将2026年经济增长预测从2%上调至3%，高于韩国央行及国际货币基金组织的预测值。 韩国央行行长Shin Hyun Song表示，央行将大幅上调今年增长预测，并强调未来数次政策会议均为"活跃会议"，意味着加息窗口持续敞开。 半导体与AI需求：出口呈爆发的核心驱动 AI基础设施投资浪潮持续扩张，成为韩国出口超预期增长的直接推手。 数据显示，芯片出口同比增长180.6%，计算机相关产品出货量同比增幅高达232%，两项数据均反映出全球对AI算力硬件的旺盛需求。燃料出口亦增长33.4%，进一步支撑了整体出口表现。 相比之下，汽车出口下滑10.6%，成为少数拖累项之一。 上述数据表明， 在AI及数据中心持续投资的支撑下，外部需求依然具有韧性，半导体持续驱动韩国出口增长及更广泛的经济扩张，并在一定程度上对冲了中东局势带来的不利影响。 从出口目的地来看，数据显示，7月前20天，韩国对华出口同比增长94.1%，增幅居各主要市场之首，反映出中国在AI相关产品及芯片采购方面的强劲需求。对美出口增幅接近40%，对越南及欧盟的出货量亦保持强劲，显示出芯片及AI相关产品的需求在全球范围内具有广泛支撑。 央行加息获数据背书，通胀风险不容忽视 强劲的出口数据为韩国央行上周的政策转向提供了有力佐证。 该行官员一致同意将基准利率上调25个基点至2.75%，为逾三年来首次加息，并释放出维持紧缩倾向的信号，理由是通胀仍高于目标水平，且经济增长预计将超出央行最新预测。 行长Shin Hyun Song同时警告，芯片繁荣带来的溢出效应正日益向消费、投资和薪资领域蔓延，这可能导致通胀压力在科技行业之外更为持久地延续，进一步强化了央行维持紧缩立场的必要性。 韩国政府已将2026年经济增长预测上调至3%，高于韩国央行及IMF的预测，显示出官方对经济前景的乐观判断。 Shin Hyun Song表示，韩国央行将大幅上调今年增长预测，并强调未来数次政策会议均保持"活跃"状态，为后续进一步加息预留空间。