锂价经历数轮大幅波动之后，锂电产业链企业开始更加重视原材料风险管理。长协、现货框架、期货和标准期权逐步进入企业的采购工具箱。与此同时，一类更加复杂的结构化产品也开始受到产业链关注：累购期权（Accumulator）。 累购期权表面上提供了一个低于市场价格的采购机会，在价格震荡或温和上涨的环境下确实能够降低平均采购成本。但折扣并不是免费的。获得优惠价格的同时，企业向交易对手出售了部分下行保护——以承担价格下跌时的尾部风险为代价，换取有限的采购折扣。 本文从市场机制出发，分析累购结构的基本逻辑、在锂电产业链中的典型应用场景、对市场价格与库存的传导影响，以及企业审慎使用这类工具时需要关注的核心问题。 一、什么是累购期权？ 累购期权是一组按照日、周或月度观察价格并持续累积采购数量的场外结构化合约，并非单一的标准化期权。在典型结构中，下游采购企业与银行、贸易商或金融机构约定，在未来一段时间内按照固定价格持续买入一定数量的原材料敞口。约定价格通常低于签约时的现货价格，因此在报价层面具有明显吸引力。 合约通常包含两个关键条款。其一是敲出机制（Knock-out）：若市场价格上涨至约定水平，合约提前终止，企业此前获得的折扣被保留，但无法继续享受低价采购。其二是数量倍增机制：若市场价格跌破约定行权价，企业须按照更高倍数继续买入，常见结构是采购数量翻倍。 这使得累购期权具有明显的不对称性：市场上涨时，收益受敲出机制约束；市场温和波动时，企业能够获得一定折扣；市场大幅下跌时，采购数量倍增，成本倒挂与库存压力同步放大。这种不对称性在高波动、低流动性的大宗商品市场中会被极度放大，远超许多企业签约时的风险预期。 市场情景 企业承担的结果 价格温和上涨，未触及敲出价 持续以低于现货的约定价采购，获得采购折扣 价格快速上涨，触及敲出价 合约提前终止，折扣保留，但后续须重返现货市场 价格跌破行权价 按照更高数量（通常翻倍）继续以约定价买入，产生成本倒挂 价格持续下行 持续倍量采购，高成本库存累积，现金流承压，理论亏损无上限 二、为什么锂电产业链下游会关注这类结构？ 锂电池产业链具有几个鲜明特征，使累购结构在特定条件下具有一定吸引力。 第一，原材料价格波动较大。锂价经历过快速上涨，也经历过持续深度下行。对于正极材料厂和电芯企业而言，单吨碳酸锂价格变化可能迅速传导至产品成本和利润空间。第二，供应链存在明显的时间错配。企业通常需要提前锁定原料，但下游订单和实际交付并不完全确定，价格上涨时担心采购不足，价格下跌时又担心锁价过多。第三，部分下游企业不希望承担标准期权的显性权利金成本，累购结构通过嵌入敲出和数量倍增条款将部分权利金转化为条件性风险，因此在报价层面显得更具吸引力。 但这并不意味着累购结构适合所有企业。它更适用于具备稳定原料需求、较强现金流、成熟风险管理制度和专业衍生品团队的企业。对于需求波动较大、库存能力有限或资金压力较高的企业，累购结构可能显著放大经营风险。 三、典型情景：累购结构如何运行？ 以一家正极材料企业为例。签约时碳酸锂现货价格为10万元/吨，企业担心价格反弹，希望锁定部分未来采购成本。以下是一个简化的累购合约结构与不同价格情景下的结果对比。 合约条款 示例设定 签约时市场价格 10万元/吨 累购行权价格 9万元/吨 敲出价格 11万元/吨 基础采购量 每月 100吨 跌破行权价后采购量 每月 200吨（翻倍） 合约期限 12个月 情景一：价格温和上涨 价格由10万元升至10.5万元但未触及11万元敲出价，企业持续以9万元采购，每吨获得1.5万元的价格优势。这是累购结构最理想的运行环境。 情景二：价格快速上涨触及敲出 价格升至11万元，合约提前终止。企业此前折扣被保留，但后续须重返现货市场采购，面临价格已高于原约定水平的风险。累购结构对极端上涨风险的保护是有限的。 情景三：价格跌破行权价 价格跌至7万元，企业仍需以9万元采购200吨，月度成本倒挂达400万元。若价格进一步跌至5万元，月度损失扩大至800万元。若真实需求不足，新增采购量无法直接用于生产，将转化为被动库存。 累购期权的核心风险并不是价格波动本身，而是企业在价格最不利时被迫扩大敞口 ——采购量、库存和现金流压力同步上升。 四、累购结构如何传导至锂市场的价格与库存？ 当产业链中存在规模较大的累购合约时，仅观察实体订单可能不足以解释企业采购行为。传统供需模型通常关注矿山产量、锂盐产量、正极材料排产和终端销量，但金融工具会在特定价格区间反向影响实体采购节奏，制造出与基本面不完全一致的市场信号。 具体而言，当累购合约集中于某一价格区间时，市场可能出现三类现象。 其一，下游采购量在价格下跌过程中反而增加。部分参与者可能将其解读为补库或需求改善信号，但其中一部分实际来自被动履约，并不代表真实需求的回暖。其二，库存结构发生变化。企业被动积累的高成本库存不会立即进入市场，但会压制后续主动采购意愿，并在价格修复阶段形成去化压力。其三，特定价格区间的流动性可能异常。若大量合约集中在相近的触发价格区间，数量倍增、保证金变化和交易对手动态对冲可能共同影响市场流动性，制造出与基本面脱节的短期波动。 需要强调的是，累购结构对价格的影响方向并不单一，取决于合约是否实物交割、交易对手如何对冲、合约规模是否集中，以及持仓是否位于相似价格区间。对分析师而言，在锂价剧烈波动阶段，需要同步关注采购节奏是否出现异常变化、成交量是否在价格下跌时反常放大，以及库存是否存在被动堆积的迹象，而不能简单将价格下跌时的采购增加等同于真实需求改善。 五、2023–2024年的教训 2023年碳酸锂价格从高点跌去超过80%，是检验累购期权风险的极端案例。主要损失集中在三类主体：签署了高行权价累购合约的正极材料厂，被迫持续高价买入，库存成本严重倒挂；通过累购结构进行融资对冲的中小矿山，合约条款对其不利，部分项目出现流动性危机；以及持有锂相关累购头寸的财务投资者，在价格单边下行中追加保证金，部分被强制平仓。 核心教训在于，敲出机制在价格上行时提前终止盈利，数量倍增机制在价格下行时强制放大亏损。这种结构性不对称在高波动的大宗商品市场中被极度放大，远超许多企业事先风险评估时的预期。实体需求稳定，并不等于金融敞口安全。 六、企业如何审慎使用累购结构？ 累购期权最适合解决的是部分确定性需求的成本管理问题，而不是替代全部采购管理。合理的方式是将其嵌入分层采购体系，而非作为主导工具。 需求类型 特征 更适合的工具 基础需求 已有稳定订单，刚性采购需求 长协、现货框架、期货锁价 弹性需求 订单概率较高，交付节奏仍可能变化 分批现货、期货或标准期权 策略性需求 可承受数量变化，希望优化采购均价 小比例累购结构 在具体操作层面，企业至少需要关注以下四个约束条件。 与真实采购需求绑定 累购合约的基础数量应显著低于可确认的刚性需求，并确保数量翻倍后仍不会明显超过企业真实消耗能力。若每月实际需采购500吨，合约基础数量不宜直接设定为500吨，否则触发倍增后将大幅超出实际需求。 与库存上限绑定 企业需要提前设定库存红线，包括最大库存量、最大库存天数、高成本库存占比上限和仓储资金占用能力。若价格跌破行权价后的新增采购量将突破库存上限，企业就不应继续扩大累购敞口。 开展压力测试 签约前至少需要模拟价格下跌20%、40%和连续6个月低于行权价的情景，测算采购数量翻倍、下游订单低于预期和库存周转拉长同时发生时的现金流表现。只有在极端情景下仍能维持现金流安全，企业才适合使用这类结构。 关注价格基准的匹配性 锂电产业链产品并不完全标准化。企业实际采购的碳酸锂规格、交付区域与衍生品结算价格之间若存在差异，将产生基差风险，导致对冲效果不佳。合约设计必须明确标的产品、产品规格、结算价格来源和质量升贴水，而不能只关注行权价是否足够优惠。 七、累购期权不能解决哪些问题？ 累购结构能够帮助企业降低部分采购成本，但无法覆盖供应链中的所有风险。以下几类问题，累购期权并不能有效解决。 第一，实物供应不足。若市场出现资源短缺、物流中断或供应商违约，现金结算的累购合约无法提供真实货物。第二，极端上涨风险。一旦价格触发敲出，企业仍须重返现货市场，累购结构对上涨风险的保护是有限的。第三，库存管理纪律。金融工具无法替代库存管理，再优惠的采购价格也可能在缺乏库存纪律的情况下转化为库存压力。第四，真实需求的创造。金融工具不能创造实体订单，企业不能因为存在低价采购机会就脱离真实需求扩张采购规模。 结论 累购期权并非不能使用，但必须被置于严格的采购管理框架之内。它可以作为现货、长协、期货和标准期权之外的补充工具，在震荡或温和上涨行情中帮助企业优化采购均价。但其折扣来自风险转移而非风险消除，企业在价格最不利时被迫扩大敞口的结构性特征，使其在单边下行周期中的真实风险远大于平稳市场中的表现。 对锂市场的分析而言，累购结构的存在提示了一个重要的观察维度：价格下跌时的采购增加，不一定等同于真实需求改善；库存增长，不一定等同于主动备货。 在锂价关键价格区间附近，金融合约对实体市场采购节奏的干扰值得持续关注。 免责声明：本文为市场机制分析，所有讨论均基于行业通行结构和公开信息，不代表对任何特定企业实际持仓、交易行为或财务状况的确认或暗示。 SMM新能源分析师 杨玏  +86 13916526348  

广东省发展改革委等部门近日印发《广东省电动汽车充电设施高质量发展行动方案》，方案提出，通过持续创新应用场景、健全充电网络、提升充电效能、优化服务品质、创新产业生态，建成超充、快充、慢充互为补充的高质量充电设施体系，推动粤东粤西粤北与珠三角地区充电设施均衡发展，促进电动汽车更大范围购置使用。2027年底前，全省累计建成300万个以上充电设施，满足超过800万辆新能源汽车充电需求；全省实现“超充县县通”，超充站数量不少于加油站数量。(金十数据APP) 点击查看原文详情： 广东省电动汽车充电设施高质量发展行动方案 为贯彻落实《国家发展改革委等部门关于印发〈电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案（2025-2027年）〉的通知》（发改能源〔2025〕1250号）等文件要求，进一步构建我省高质量充电设施体系，更好提升充换电服务能力，促进电动汽车消费使用，支撑新能源汽车产业发展，制定本行动方案。 一、 工作 目标 通过持续创新应用场景、健全充电网络、提升充电效能、优化服务品质、创新产业生态，建成超充、快充、慢充互为补充的高质量充电设施体系，推动粤东粤西粤北与珠三角地区充电设施均衡发展，促进电动汽车更大范围购置使用。2027年底前，全省累计建成300万个以上充电设施，满足超过800万辆新能源汽车充电需求；全省实现“超充县县通”，超充站数量不少于加油站数量。 二、 公共充电设施提质升级行动 （一）加快构建全省“大功率一张网”。 推动单枪充电功率250千瓦以上的大功率充电设施普及，加大力度推动360千瓦及以上（鼓励480千瓦及以上）的超充、1000千瓦及以上的兆瓦闪充设施建设。各地要加强组织谋划，聚焦“即充即走”应用场景，因地制宜、适度超前、科学布局乘用车大功率充电设施，加快构建乘用车大功率网络、商用车超充网络为支撑的全省“大功率一张网”。到2027年底，全省累计新增大功率充电枪1万个以上，各市超充站数量均不少于加油站数量，实现技术应用和服务品质迭代升级。（各地级以上市人民政府，省发展改革委、能源局、市场监管局，广东电网公司、深圳供电局负责） （二）系统推进乘用车大功率充电设施建设。 各地、各有关部门要将大功率充电设施布局纳入国土空间规划，围绕高速公路服务区、加油站、机场、高铁站、公交场站、会展中心、城市地标、汽车4S店、工业中心、商业中心、休闲中心等重点场所，探索“一址多户”报装模式，加快布局乘用车大功率充换电场站。在电网容量充裕、充电需求旺盛区域优先建设超充站、兆瓦闪充站。因地制宜支持加油站、加气站在具备安全距离等条件下建设充电设施，打造油、电、气综合能源补给示范站。鼓励充电运营主体探索商业模式创新，推动大功率充电设施与餐饮、娱乐、购物、汽车服务等业态融合，持续提升充电服务体验。（各地级以上市人民政府，省发展改革委、能源局、交通运输厅，广东电网公司、深圳供电局负责） （三）积极布局重卡等商用车充换电设施。 各地结合产业、交通、物流发展、车辆推广实际，以车桩联动、互相促进为原则，研究推动重卡充换电设施规划建设。围绕重卡等商用车物流配送固定路线，在港口码头后方陆域、矿区、集装箱堆场、大型物流集散地、工业厂房仓库等具有特种工程车辆运用的场景，规划布局重卡充换电设施，服务电动重卡商用车应用，结合需求构建“干线+节点”电动重卡充换电组网，支持具有投资能力和运营经验的优质运营主体参与重卡充换电设施的建设和运营。（各地级以上市人民政府，省发展改革委、能源局、工业和信息化厅、交通运输厅，广东电网公司、深圳供电局负责） （四）有序推进老旧充电设施改造。 各地以城市公共交流充电设施、服役8年以上老旧设施、800伏以下电压平台充电设施为重点，协同充电运营企业、停车场和物业服务企业、供电服务单位，组织开展老旧充电设施集中摸排与更新改造，扩大“统建统服”实施规模。鼓励具备条件的城市公共充电设施实现应改尽改。到2027年底，基本完成城市核心区老旧充电设施更新改造。（各地级以上市人民政府负责） （五）加快高速公路服务区充电设施更新改造。 打造电动汽车中长途出行的快速充电网络，加密高速公路服务区超充站，完善“超快结合”的充电设施体系，全面提升电动汽车城际出行快速补能能力。鼓励高速公路服务区规范设置电动汽车充电专用停车位，在高速服务区新改建时充分预留电动重卡补能设施扩容空间。开展全电动服务区建设，在车流量密集的高速公路段新建规模化充电服务区，应用智能立体车位、移动应急补能车等技术保障节假日期间的充电需求。到2027年底，全省高速公路服务区（含停车区）累计建成充电设施（枪）达1.08万个，其中新建改建“超快结合”充电枪4000个以上，电动汽车充电车位不低于小客车停车位总数的18%；完成老旧充电设施的大功率改造，适度超前新建电动重卡超充站的服务区不少于32对，实现具备条件的服务区超充站全覆盖、重卡超充及换电设施合理布局。（各地级以上市人民政府，省交通运输厅、能源局，广东电网公司、深圳供电局负责） （六）夯实农村充电设施体系。 统筹推进县域充电设施建设工作，加快建设公共直流快充站。加快国家县域充换电基础设施补短板试点县实施，规范使用补贴资金，确保按计划完成建设和运营任务。进一步加密乡镇及重点农村区域充电网络布局，重点覆盖企事业单位、大型镇村、易地搬迁集中安置区等区域。结合“百县千镇万村高质量发展工程”，持续向乡村旅游重点镇村和典型村（社区）延伸布局，在实现第一批典型村（社区）充电设施全覆盖的基础上，到2027年基本实现第二批典型村（社区）全覆盖。（各地级以上市人民政府，省能源局、农业农村厅，广东电网公司负责） 三、 居住区充电条件优化行动 （七）提升居住区私人充电设施建设水平。 系统推进居住区充电设施建设，督促新建居住区规划建设主体严格落实国家及省关于充电设施建设技术标准相关要求和防火分区、防火单元等消防设计、硬件建设要求，各相关责任主体依法落实居民住宅区充电基础设施消防安全管理工作。对于未实行物业管理的居民区，乡镇（街）应组织协调充电设施消防安全工作。到2027年底，全省新增私人充电设施超过100万个。（各地级以上市人民政府，省自然资源厅、住房城乡建设厅、消防救援局、能源局负责） （八）推广居住区“统建统服”模式。 鼓励具备条件的居住区采用“统建统服”模式，由运营企业统一规划、建设和运维充电设施，同步开展配套供配电设施建设，并因地制宜在公共车位配建集中管理的有序充电设施，实现居住区充电桩“有人建、有人管、可持续”。督促居住区管理单位为充电设施运行维护提供便利，并协助做好安全防范。到2026年底，各地打造不少于5个“统建统服”试点小区，全省打造超过100个“统建统服”试点小区，并及时总结试点经验结合实际进行推广。（各地级以上市人民政府，省发展改革委、能源局、住房城乡建设厅负责） 四、 车网互动规模化应用推广行动 （九）做好车网互动示范。 加快广州、深圳车网互动示范建设，围绕公交、出租车、网约车、物流车等车辆集中场景，以及产业园区、公共建筑停车场和光储充一体化站，布局一批双向充放电（V2G）示范项目，推动充电设施向“可调节、可聚合、可互动”升级。同步推进配套配电网改造和调控平台建设，支持电动汽车规模化接入电网并实现统一调度，形成示范项目协同推进和跟踪评价机制，总结形成可复制、可推广的技术路径和管理模式，鼓励全省其他地市积极开展车网互动试点示范。发挥电力市场价格引导作用，依托虚拟电厂、需求响应和辅助服务等机制，探索电动汽车参与电网调峰、调频和应急响应的市场化车网互动模式，充分发挥电动汽车在新型电力系统中的“移动储能”和“能量蓄水池”作用，持续提升电网运行灵活性和安全保障能力。（各地级以上市人民政府，省发展改革委、能源局、工业和信息化厅、市场监管局，广东电网公司、深圳供电局负责） （十）推动车网互动规模化应用。 探索公平开放、竞争有序的V2G市场化价格机制，加快车网互动规模化应用。鼓励建设“光储充”一体化充电设施，根据充电设施额定功率合理配建光伏和储能的装机容量。支持充电运营企业通过新型负荷管理系统或市场化虚拟电厂参与电力市场交易和需求响应，提高电动汽车清洁能源消纳水平。组织电网企业和虚拟电厂（负荷聚合商）等开展省级、城市级车网互动场景实测，并拓展公交场站、乘用车换电站、重卡换电站、公共停车场等多样化应用场景，引导社会公众广泛参与。到2027年底，累计建成V2G设施超2500个，反向放电量超过300万千瓦时。（各地级以上市人民政府，省发展改革委、能源局、工业和信息化厅、市场监管局，广东电网公司、深圳供电局负责） （十一）创新充电场景。 推动动态功率充、分时有序充、光储配合充、车网互动充、双枪同时充、动桩找车充、应急移动充等多场景充电及反向放电模式发展，不断创新充电场景，满足不同充电需求。充分挖掘充电数据的价值，推进人工智能技术在电动汽车车网互动等灵活性调节资源中的应用，提升负荷侧群控优化和动态响应能力。（各地级以上市人民政府，省能源局、工业和信息化厅，广东电网公司、深圳供电局负责） 五、 供电能力和供电服务改善行动 （十二）强化配电网与充电设施协同规划。 深化配电网规划与充电设施布局规划融合，将充电设施接入需求纳入配电网规划，根据各地推荐的乘用车超充站、商用重卡充换电场址，适度超前推进电网建设并同步实施升级改造，提前预留充足的电力容量；系统性开展大功率充电负荷特性及其对区域及电网影响的研究，分层分级评估不同功率充电设施的接入能力，推广应用智能有序充电，提升高渗透率充电负荷场景下的电网承载能力和调节能力。（省能源局，广东电网公司、深圳供电局负责） （十三）加快配套电网建设和设施保障。 鼓励充电设施投资企业因地制宜配建储能，缓解大功率充电设备对电网的冲击。围绕城市核心区、高速公路服务区、交通枢纽、工业园区、乡镇人口聚集区、老旧小区等重点区域，针对网架薄弱、供电能力不足等问题开展配电网架优化、台区增容等建设改造，各地做好输变电线路用地保障和青赔协调工作。加强居住区供电设施管理，及时接收可以正常运行的设施并实施改造升级，各地积极协调居住区电力设施产权单位依法依规向供电企业移交电力设施。（各地级以上市人民政府，广东电网公司、深圳供电局负责） （十四）强化报装接电服务保障。 积极推动将居民充换电设施全面纳入“获得电力”服务体系，建立健全面向充换电设施的常态化工作机制，巩固提升“三零”“三省”服务成效，实现低压居民充电设施“受理签约—装表接电”高效衔接，不断提升居民充电设施接电便利性和服务水平。（省发展改革委、能源局，广东电网公司、深圳供电局负责） 六、充电运营服务质量提升行动 （十五）提升公共充电场站服务质效。 鼓励充电设施运营企业聚焦提升公共场站服务质效，采购具备设备合格证明、强制性产品认证（CCC认证）的充换电产品，落实计量强制检定、数据接入、明码标价、操作指引等规范要求；健全精细化运营管理机制，合理配置运维服务人员，优化场站标识指引、照明、卫生和无障碍设施；加快建设智能运维和远程监测平台，实时监控设备状态、能耗和故障，缩短响应和修复时限，力争设备综合可用率不低于98%；完善用户服务和信息公开、投诉处理和服务评价机制。（省发展改革委、市场监管局负责） （十六）公平开放接入信息服务平台。 强化省级充电设施智能服务平台（以下称“粤易充”平台）建设，统一信息交换协议和数据质量规则，推动各地市公共充换电设施全部接入，实现一个APP畅行全省，打造“智能互联，全省畅行”服务体系。强化平台数据治理与分析应用，建立健全“月度自查、季度抽查、年度评级”机制，提升数据质量与上传实时性，推进与国家充电设施监测服务平台互联互通，实现动态可视化监管。持续优化平台功能，开展“车—桩—电网”融合监测，绘制全省“充电设施热力图”，定期统计分析规模、利用率与车桩比等指标，动态识别充电供需状况，引导合理投资与布局优化，支撑充电设施规划选点、安全监测、运营评价和车网互动等工作。到2026年底，各地充换电设施全量高质量接入“粤易充”平台。（各地级以上市人民政府，省能源局，广东电网公司、深圳供电局、省电力行业协会负责） （十七）健全充电场站服务质量标准和评价体系。 鼓励深圳等地区将先进经验转化为国家标准、行业标准、团体标准。支持各有关行业协会联合充电桩设备企业、运营商和整车企业，加快制定完善大功率充电设施统一技术标准、服务规范和新能源汽车接口标准，组织开展全省充电场站服务品质综合评价，及时公开发布评价结果。（省市场监管局、能源局，省电力行业协会负责） 七、 保障机制 （十八）加强统筹协调。 省发展改革委、能源局 负责统筹推进行动方案落地实施，制定全省充电设施规划政策，指导电网规划与充电网络规划有效衔接。 省工业和信息化厅 负责加大车网互动支持力度，指导新能源汽车企业配合开展相关功能开发和标准制定。 省住房城乡建设厅 负责结合老旧小区改造、完整社区建设等工作，因地制宜推进城市居住区充电设施建设。 省交通运输厅 负责督导与指导国省道公路沿线、交通枢纽以及高速公路服务区的充电设施规划与建设。 省市场监管局、工业和信息化厅、能源局 等部门负责加强充电桩产品质量安全监管、标准制修订和宣贯实施。 省消防救援局 负责指导各地消防救援部门对设有充电基础设施且实行物业管理的居民住宅区依法依规实施“双随机、一公开”监督检查。 省自然资源厅 负责将大功率充电设施布局纳入国土空间规划，加大用地资源保障。 省自然资源厅、住房城乡建设厅 负责督促居住区规划建设主体在落实消防硬件建设条件的基础上，确保固定车位100%同步建设充电设施或预留安装条件。 广东电网公司、深圳供电局 负责加强配套电网建设，提升供电服务水平，加大“百千万工程”典型村（社区）等偏远农村地区保障型充电设施建设。 省电力行业协会 负责发挥政策支撑与沟通纽带作用，组织开展全省充电场站服务品质综合评价，及时公开发布评价结果，推动行业健康有序发展。 （十九）强化落地实施。 各地要明确本地区充电设施站点布局及分年度建设计划，向社会公布乘用车大功率充电推荐站点、商用车重卡充换电设施推荐站点，并定期滚动更新。落实建设全国统一大市场相关要求，鼓励各类社会资本积极参与投资建设与市场竞争，支持民营经济在充电领域的发展。加大用地、财政、金融等配套政策支持力度，鼓励给予充电场站10年以上租赁期限，引导企业长期稳定经营，并充分利用超长期特别国债、地方政府专项债券、新型政策性金融工具、县域补短板资金等支持建设。各地、各有关部门通过政府网站、新闻报道、互联网新媒体等渠道，加大政策宣传力度，定期发布充电设施建设动态，深度开展政策解读，做好示范试点跟踪报道，加强跨行业与跨领域交流，形成有利于新能源汽车消费、充电设施提质升级、车网双向互动、充电生态共建、新能源汽车及充电设施产业高质量发展的良好氛围。 （二十）加强安全管理。 各地、各部门按照《广东省安全生产委员会关于印发〈广东省加强新能源汽车充电基础设施安全管理的实施方案〉的通知》（粤安〔2025〕14号）明确的职责分工和工作要求，加强我省新能源汽车充电设施全链条安全管理，合理设定充电设施的安全距离，切实防范化解群众身边的安全风险；推动充电建设运营企业按照国家标准规定开展充电站选址、设计、建设和消防设施布置，公共充电站设计、施工、监理、运营等单位要落实安全生产主体责任，并加强设备采购管理，核验充电桩及配套设备产品合格说明、强制性产品认证（CCC认证）等信息，确保符合质量规定。 附件： 1． 附件：各地市充电设施建设计划表.doc 点击跳转原文链接： 广东省电动汽车充电设施高质量发展行动方案

一项由电池研究员Ziroth主导、联合20余位独立电池专家的调查证实，芬兰公司Donut Lab所宣称的“革命性”固态电池实为普通锂离子电池。该公司此前基于相关技术主张，从1,300余名以散户为主的投资者处募集约2,500万美元资金，而现有证据表明其核心宣传内容存在严重失实。 该调查通过电化学分析手段，包括电压曲线与电池膨胀数据，明确指出经测试的Donut Lab电池属于高镍三元（NCM）锂离子体系，而非其所声称的钠离子固态电池。测试数据显示，该电池在50%荷电状态下的电压为3.7–3.8伏，符合锂离子电池特征；而钠离子电池在相同状态下通常不超过3.5伏。此外，VTT技术研究中心提供的膨胀曲线显示，该电池在50%–70%荷电区间出现典型的石墨负极“拐点”，这一现象源于锂离子嵌入石墨层状结构时的特定行为。由于钠离子体积过大无法嵌入石墨，该特征可确证电池使用的是锂离子。 经测算，该电池实际能量密度约为298 Wh/kg，远低于Donut Lab在2026年国际消费电子展（CES 2026）上宣称的400 Wh/kg。调查还追溯到该技术的实际来源——德国公司CT Coatings。该公司曾向Nordic Nano及Donut Lab承诺提供可印刷的钠离子固态电池，但最终交付的仅为普通锂离子软包电池。CT Coatings名下专利涵盖铺路砖、菜单夹和警示三角牌等非电池领域，其技术能力受到多位专家质疑。弗劳恩霍夫研究所的Julian Zanau表示，CT Coatings代表对电池基本原理缺乏理解，甚至错误地将锂与稀土金属混为一谈。 在业务架构中，CT Coatings为技术提供方，Nordic Nano原定为制造商，Donut Lab负责商业化。但据称Nordic Nano从未实际生产过任何电池电芯。前Nordic Nano首席商务官Lauri Peltola指出，Donut Lab未寻求独立第三方验证，而是自行完成技术尽职调查，而两家公司均无电池化学专业背景，此举存在明显缺陷。 除技术造假外，调查还揭露多项虚假陈述。Donut Lab曾宣称已于2026年第一季度向消费者交付量产车辆，并在季度最后一天宣布“首台量产摩托车下线”。然而内部视频显示，首批车辆仅用于Verge Motorcycles内部测试，属预生产阶段。CEO Marko Lehtimäki随后在芬兰媒体采访中承认，400 Wh/kg电池并未装车，且VTT测试的电芯“并非未来交付客户的版本”。泄露邮件亦显示，Donut Lab曾多次向CT Coatings索要性能证明，但始终未获回应。 资金募集方式尤为引发关注。Donut Lab股东超1,300人，其中900余人持股不超过50股，单笔投资额估计在3,000至23,000美元之间。多数投资者源自2023年Verge Motorcycles在芬兰Springvest平台发起的众筹。随着Donut Lab从Verge分拆，公司估值从一家陷入困境的摩托车企业跃升为“5亿欧元资产组合”的母公司，主要依据即为其“奇迹电池”。Lehtimäki在致投资者信中曾承诺“12至18个月内实现最高10倍回报”，并鼓励追加投资。调查认为，这种依赖自我验证、面向缺乏技术审查能力的小额投资者募资的模式，系有意规避风投机构通常要求的严格技术尽调。 在CES 2026发布后，Donut Lab估值一度被推高至12.5亿美元。目前，芬兰金融监管机构与刑事调查部门均已对此事展开调查。值得注意的是，Lehtimäki在今年1月接受采访时曾否认正在融资。 尽管固态电池技术本身正取得实质性进展——丰田已投入超150亿美元并计划于2027–2028年推出量产车型，三星SDI亦建有全球最大固态电池中试线并拟于2027年量产——但Donut Lab事件可能损害公众对该技术的信任。调查将此案与Theranos丑闻类比，指出其通过吸引数千名小额投资者、利用其信息不对称实施募资的模式更具隐蔽性与危害性。

6月5日，万华化学（600309）旗下万华化学（烟台）电池产业有限公司（简称：万华电池产业）发生工商变更，注册资本由18亿元人民币增至40亿元人民币，增幅约122%。 万华电池产业由万华化学集团电池科技有限公司、烟台中韬投资股份有限公司共同持股，本次增资前，认缴出资额分别为14.4亿元、3.6亿元，持股比例为80%、20%。 增资后，上述两公司在万华电池产业的认缴出资额分别为32亿元、8亿元，持股比例不变。 同日，万华电池产业还在山东省滨州市成立了两家全资子公司，分别为万华（滨州）新能源有限公司、万华（滨州）新能源材料科技有限公司，认缴出资额分别为1.9亿元、5.1亿元。 资料显示，万华化学是一家以技术创新见长、全球化运营的化工新材料公司，主要从事聚氨酯、石化、精细化学品及新材料产品的研发、生产和销售。 其中，万华化学集团电池科技有限公司专注于电池材料及相关化学品领域，产品涵盖磷酸铁锂、石墨负极、电池级硫酸盐、N-甲基吡咯烷酮（NMP）、聚丙烯酸（PAA）等，广泛应用于新能源汽车、储能、消费电子等领域。 目前，电池材料已成为万华化学第二主业。2025年，万华化学锁定上游绿电、磷矿资源，稳步推进各装置建设，产销量快速增长，磷酸铁锂与主流电芯客户实现全链接，在头部客户实现批量供货；石墨负极、硅碳负极成功投放市场，连续石墨化工艺得到行业认可；钠电正极材料在头部客户验证通过，为销量落地奠定基础。 今年以来，万华化学多个项目迎来新进展： 据“白龙岗纪事”5月发布的消息，湖北宜昌宜都化工园区建设热潮涌动，现场工程机械设备轮番作业、有序穿梭，火热推进项目施工。该项目由万华化学控股、兴发集团（600141）参股的万华（湖北）新能源材料有限公司投资建设，一期规划24万吨铁法磷酸铁及配套产业项目，目前建设提速，预计2027年投产。 3月，万华海阳绿电产业园举行一期项目投产暨二期开工仪式。该项目位于山东烟台海阳市龙山街道，总占地面积约1850亩，计划总投资168亿元，已被列入2025年山东省重大项目、省源网荷储一体化试点项目及省绿电产业园试点园区，依托万华电池材料研发中心800余人创新团队的攻坚突破，实现第四代电池材料的批量生产，推动储能电芯材料技术发展，电芯体积能量密度及系统集成方面，较市场主流产品均有显著提升。 2月，万华化学旗下三大磷酸铁锂项目环评获批，总产能达105万吨，分别为万华化学（烟台）电池产业有限公司万华化学莱州年产65万吨磷酸铁锂项目、万华化学（海阳）电池材料科技有限公司万华化学绿电产业园二期年产20万吨磷酸铁锂项目、万华化学（海阳）电池材料科技有限公司万华化学绿电产业园三期年产20万吨磷酸铁锂项目。

6月8日晚，云天化（600096）公告称，公司两家全资子公司将分别投资建设新能源电池前驱体材料配套硫循环绿色示范项目及磷石膏制水泥联产硫酸资源循环利用示范项目，两大项目总投资合计27.37亿元。 云天化提到，实施两大项目，将保障新能源材料产业原料供应，同时实现磷石膏的资源化利用，打通硫资源循环利用链条，提升产业链整体竞争力与可持续发展能力。 根据公告，新能源电池前驱体材料配套硫循环绿色示范项目由云天化全资子公司云南天安化工有限公司实施，总投资15.78亿元，其中自有资金投入4.74亿元，建设内容包括30万吨/年湿法磷酸装置及利用其产生的磷石膏生产80万吨/年硫酸、79万吨/年碱性料装置。 湿法磷酸为磷酸铁、磷酸铁锂正极材料的核心前驱体原料，项目产品将专项配套新能源电池材料生产链路，计划于2026年8月正式开工建设。项目实施有利于增强云天化“磷矿-磷酸-磷酸铁”全链条产业发展能力，进一步发挥公司磷资源和磷化工全产业链优势，提升公司新能源电池正极材料产业的竞争力。 另外，磷石膏制水泥联产硫酸资源循环利用示范项目由云天化全资子公司云南云天化环保科技有限公司实施，总投资11.59亿元。项目自有资金投入3.48亿元，主要建设内容为年处理150万吨磷石膏资源化利用生产线，配套建设80万吨/年水泥、60万吨/年硫酸联产装置。项目计划2026年10月启动建设。 电池网注意到，就在4月，当升科技（300073）公告宣布，与云天化共同投资建设15万吨/年磷酸铁锂生产线项目、20万吨/年高性能磷酸铁电池新材料前驱体项目及配套中水环保项目和配套管道输送项目，预计总投资44.93亿元。 具体来看，当升科技与浙江友山新材料科技有限公司（以下称“友山科技”）及云天化分别就转让云南友天新能源科技有限公司（以下称“友天科技”）及云南云聚能新材料有限公司（以下称“聚能新材”）部分股权事宜签订了《股权转让协议》，当升科技拟以自有或自筹资金14,500万元购买友山科技持有的友天科技51%股权（交易价格：3,600万元）和其持有的聚能新材49%股权（交易价格：10,900万元）。 交易完成后，聚能新材将投资建设20万吨/年高性能磷酸铁新材料前驱体项目，预计总投资18.39亿元；友天科技将投资建设15万吨/年磷酸铁锂项目，预计总投资26.54亿元。其中，20万吨/年高性能磷酸铁新材料前驱体项目及配套项目属于云天化2021年公告的50万吨/年磷酸铁及配套项目的规划内容。

据央视财经报道，“十五五”时期，我国将把低空经济作为新兴支柱产业进行打造，市场参与者正在加紧挖掘产业潜力。作为低空经济的核心赛道之一，飞行汽车（eVTOL），是面向空地一体化交通的电动垂直起降航空器，兼具航空产业和汽车产业两大基因。 飞行汽车是低空经济实现从工业级无人机“生产作业”到“载人交通运输”跨越的核心载体，有望牵引万亿级至十万亿级产业集群。 企查查数据显示，截至6月8日，国内飞行汽车相关专利共1903项。整体来看，近十年专利申请量呈整体上升趋势，2025年以530项的年度申请量创历史新高。 具体来看，2016年—2023年每年相关专利申请量维持在50-200项区间，2024年强势上升至349项，同比增长85.64%；2025年达到近十年峰值530项，同比增长51.86%。整体申请量与我国低空经济政策趋势同向，展现出高景气下的持续加速态势。 企业方面，截至2026年6月8日，我国现存飞行汽车相关企业601家。从城市能级分布看，飞行汽车相关现存企业中，新一线城市占比38.77%，为最大能级群，一线城市占比28.79%，二者共计超67%，超六成企业集中于高能级城市。 从注册资本分布看，注册资本在5000万元及以上企业占比42.66%，为占比最大的区间，展现了飞行汽车行业整体资本集中度高的特征。

据深交所消息，6月8日，深圳市安仕新能源科技股份有限公司（简称：安仕科技）创业板IPO获受理，公司本次IPO拟募资12.18亿元，主要用于电池系统制造基地建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金。 据悉，“电池系统制造基地建设项目”拟新建智能制造基地，投资引进先进生产与检测设备，形成年产2GWh锂电池PACK的规模化生产能力，满足全球头部客户持续增长的订单需求，提升安仕科技在高端电池产品领域的供应链地位与制造竞争力。 “研发中心建设项目”拟建设集团级研发平台，购置先进的研发与测试设备，扩大研发场地并引进高端研发人才，重点开展AI算力中心三相机UPS电池系统、数据中心HVDC BBU、液冷储能电池系统、储能逆变器及EMS监控管理平台等前沿方向的研发，旨在构建平台化创新能力，攻克下一代电池产品安全、效率及智能化等行业关键技术，保持安仕科技的技术领先性与市场竞争力。 安仕科技表示，本次募集资金投资项目紧密围绕主营业务，提高公司产能以满足市场进一步需求，增强公司研发创新实力，提高风险抵抗能力，促进主营业务的健康发展，有助于持续提高公司的核心竞争力，加速实现未来经营战略。 招股书显示，安仕科技专业从事数据中心备电、储能、工业动力等领域锂电池产品的研发、生产和销售，主要向数据中心及AI算力中心基础设施提供商、储能系统集成商、全球头部工程机械厂商、高空作业平台厂商、医疗载具企业等类型客户提供可应用于特定场景的电池产品。 2023年-2025年，安仕科技实现营业收入分别为64,728.47万元、85,055.09万元和96,227.37万元，呈持续增长趋势；净利润分别为-2,284.11万元、12,019.52万元和11,771.37万元，受出口退税率下降等因素影响，2025年净利润有所下降。

据韩国研究机构SNE Research最新数据显示，2026年1-4月，全球动力电池装车量达352.7GWh，同比增长13.8%。 从竞争格局来看，中国主导地位持续强化。宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、亿纬锂能、蜂巢能源、欣旺达合计份额从70.2%提升至约72.2%，增加2个百分点，且增速显著高于行业平均水平。其中，宁德时代与比亚迪合计占据54.3%的市场份额，显示出中国头部厂商在全球电动汽车电池市场中的主导地位依然稳固。 在全球新能源发展趋势不变的大背景下，产能规模依然是衡量上游供应商的重要因素，今年1-4月，国内电池新能源产业链头部企业用真金白银宣告了新一轮产业周期的开启，5月扩产趋势虽然不像以前那样强劲，但仍在持续进行，且不断发展变化。 5月，产业链投资热情环比有所下降，据电池网不完全统计，5月，我国电池新能源产业链新官宣或签约投资扩产项目有28个，22个公布投资金额，共计553.82亿元，平均每个项目投资额为25.17亿元。投资项目涵盖电池、正极材料、电解液、隔膜、结构件及电池回收等多个环节。 从5月投资扩产项目来看， 电池项目依旧是投资热门，统计在内的28个项目当中，电池项目共有13个，总投资超300亿元。其中，投资金额最大的项目为国祥世纪在上海嘉定投资100亿元布局的固态电池产业综合体项目，规划一期投资30亿元。 据当地媒体介绍，国祥世纪新能源集团成立于2016年9月，集团总部位于上海陆家嘴金融区，新能源技术研究院以及转化基地位于广东省顺德高新区，是国内专注固态电池研发、生产、储能系统集成的新能源科技企业。 另外，作为锂电池行业头部企业，宁德时代再次披露3个电池扩产项目，且均在福建当地布局。其中，福鼎时代、福宁时代为电池扩建项目，位于福建宁德；零碳科技城项目则是宁德时代与福建厦门进一步深化合作，拟推进高性能车用和储能锂电池区域生产基地、低空领域布局、新能源领域前沿技术攻关与高端人才培养等。 当卓电池在浙江衢州布局的年产60GWh新型电池建设项目同样引人注目，虽未公布具体金额，但与其在4月浙江嘉兴的超百亿项目形成连贯布局。 从电池项目类型来看， 固态电池、钠电池项目建设显著提速，投资总额前三名均为新型电池技术，分别为国祥世纪固态电池产业综合体项目、清陶能源20GWh固态电芯及系统制造零碳基地项目，以及宁德时代子公司福鼎时代六期扩建，全部指向规模化产线而非实验室。 5月26日，工信部装备工业一司发布《2026年汽车标准化工作要点》，明确提出“重点开展车用固态电池标准体系研究等”，为行业规范化发展打下基础。业内普遍认为，2026-2027年将是固态电池实现“小批量量产”和“工程化验证”的关键窗口期。当然，固态电池虽然火热，但真正的挑战在于良率、成本与供应链成熟度，谁也不能保证未来谁能够率先占领制高点。 此外，宁德时代福鼎时代六期项目扩建明确规划了40GWh的钠电池产能，释放出龙头企业对钠电池商业化前景的强烈信心。而龙头企业的巨量产能规划，也将倒逼整个钠电产业链加速成熟。 与此同时，5月正极材料领域的投资热度丝毫不亚于电池端。德方纳米在云南宣布投建的两大磷酸盐正极材料项目总投资达87亿元；此外，作为电解液领域的龙头企业，天赐材料也在浙江台州投资21亿元布局年产16万吨高压实磷酸铁锂项目；中伟新材则在贵州贵阳投资18亿元布局高端磷系正极材料产业化项目。 正极厂大力扩产背后，是电池市场对低成本、高安全、长循环磷酸铁锂材料的巨大渴求，尤其是高压实密度磷酸铁锂，已成为技术竞争的新焦点。 研究机构EVTank此前分析称，磷酸铁锂“低端出清、高端紧俏”的产业升级仍在持续，四代高压实磷酸铁锂供不应求，头部企业高端产线产能利用率超90%，二代低端产品则深陷产能过剩泥潭，行业已告别“野蛮生长”，进入“剩者为王”的出清阶段。 值得一提的是，5月，璞泰来、恩捷股份先后宣布在四川大力投建隔膜项目。其中，璞泰来拟在四川成都投建56亿元的年产72亿平方米锂离子电池隔膜建设项目；恩捷股份拟在四川自贡投资40亿元建设年产50亿平方米锂电池隔离膜项目，两大项目合计产能达122亿平方米，已接近2025年中国隔膜出货量的近4成。 电池网注意到，5月底，恩捷股份还官宣拟收购SKIET持有的爱思开电池材料科技（江苏）有限公司（简称：江苏爱思开）100%股权，标的公司截至目前共有8条基膜产线，设计年产能约为9.4亿平方米，并配套有10条涂覆产线。 恩捷股份表示，江苏爱思开生产设备基础条件良好，具备扎实的硬件基础，但受市场开拓乏力影响，产能开机率长期偏低。低稼动率进一步推高单位生产成本，形成经营恶性循环，最终导致经营亏损。本次交易能够快速补足公司现有产能，大幅缩短公司自建产能周期、节约项目投资成本及时间成本，助力公司及时承接隔膜产品订单，满足下游客户需求。 隔膜是电池材料中资金门槛最高、工艺壁垒最深的环节之一，璞泰来与恩捷股份的大额扩产，或将预示着隔膜行业集中度有望进一步提高。 纵深布局、技术突破，全球竞争……映射在项目投资扩产方面的这些特点，也象征了淘汰赛过程中相关企业的不同发力路径，同时也暗示了电池新能源产业链当下的发展走向和趋势。 只有在技术研发上持续投入、在产能布局上提前卡位的玩家，才能在接下来的份额争夺中抢占主动权，而那些缺乏核心技术、资金实力不足的中小玩家，将逐渐被挤压出主流赛道，最终淡出市场。行业集中度会不断向头部聚集，整个产业也将在这场大浪淘沙的筛选中，朝着更高效、更绿色、更具竞争力的方向升级。

矿产资源只是起点 如果把全球新能源产业链比作一条不断延伸的河流，非洲长期位于河流的源头。 钴、锂、铜、锰、石墨和磷酸盐等关键矿产，从非洲的矿山进入国际市场，再流向亚洲的冶炼厂、材料厂和电池工厂，最终被装入欧洲、中国和北美销售的新能源汽车与储能系统。非洲提供了资源，却往往只能分享产业链最前端的一部分价值。利润更高、技术积累更深、就业带动更强的精炼、材料制造和电池生产环节，长期集中在非洲以外。 随着全球能源转型加速，这一模式正在受到挑战。关键矿产不再只是普通工业原材料，而逐渐成为各国供应链安全、产业政策和贸易规则的核心议题。非洲资源国也开始重新思考自身定位：如果全球新能源产业高度依赖非洲矿产，非洲是否仍应满足于原矿和初级精矿出口？如果进一步向中游加工延伸，资源优势能否转化为制造能力？ 答案并不简单。 发展本地加工并不是在矿山旁边增加一座工厂。它意味着一个国家需要同时具备稳定能源、物流体系、化工基础、工程能力、客户认证、融资渠道、政策连续性和透明价格机制。资源可以吸引项目，但无法保证项目成功。真正决定非洲电池金属产业能否升级的，不是地下埋藏了多少矿石，而是地上能否建立一套稳定运行的工业体系。 一、全球产业链正在重构：最低成本不再是唯一答案 过去十年，电池产业链的布局逻辑主要围绕成本效率展开。资源从全球各地流向亚洲，锂盐、前驱体、正极材料和电芯制造集中在拥有成熟供应链、规模化产能和工程经验的区域，终端产品再销往全球市场。这一模式形成了高度专业化的全球分工，也使部分国家对外部供应链产生较强依赖。 但近年来，产业链的评价标准发生了变化。 企业仍然关注成本，却不再只关注成本。供应安全、地缘风险、贸易壁垒、碳足迹、原料来源和可追溯性，正在成为投资决策的重要变量。欧洲希望降低对外部供应链的依赖，非洲资源国希望获得更多本地附加值，中国企业则在全球范围内寻找新的产业落点。 新的产业链并不是简单地回到欧洲，也不是彻底摆脱亚洲，而是在安全、成本和合规之间寻找新的平衡。欧洲继续掌握终端市场、监管规则和资本优势；摩洛哥等近岸国家开始承接面向欧洲市场的材料和电池制造；撒哈拉以南非洲资源国则尝试从原矿出口向精矿、中间品和部分精炼环节延伸；中国企业仍然在资本、技术、工程建设和供应链整合中发挥重要作用。 二、欧洲的困境：政策雄心并不等于产业竞争力 欧洲是全球新能源汽车和电池产业链重构的重要推动者。欧盟通过《关键原材料法案》等政策，希望增强战略原材料供应安全，并提高本地开采、加工和回收能力——具体目标是到2030年实现战略原材料国内开采量10%、加工量40%、回收量25%。欧洲的方向非常清晰：关键产业不能过度依赖单一外部来源，电池供应链需要具备更强的韧性。 但过去数年的实践也说明，产业链本土化远比政策文本复杂。 曾被视为欧洲自主电池制造旗手的Northvolt于2025年3月宣告破产。随后，ACC、Cellforce、沃尔沃集团等多家企业相继压缩在欧洲的电池生产计划。仅2024年秋季，欧洲就有至少100 GWh的计划产能被取消或延期。问题不只在于融资环境变化，更在于欧洲电池制造面临一组难以回避的结构性挑战：能源成本较高、供应链配套不足、项目爬坡困难、技术迭代速度快，而新能源汽车需求路径也存在不确定性。 更深层的问题在于政策工具本身的局限。《净零产业法案》和《关键原材料法案》等措施缺乏本地含量激励机制和约束性要求，对真正意义上的价值链本土化拉动有限。补贴可以降低初始投资压力，但很难长期抵消结构性运营成本差异——欧洲工业电价普遍是中国的三到四倍，而电费在锂盐精炼、正极材料煅烧等中游工序的成本构成中占比极高。 电池制造不是简单的产能建设。从项目设计、工程建设到调试爬坡，每个环节都存在风险。即使工厂建成，也可能因为技术路线、杂质处理、良率控制和产品一致性问题，无法达到预期产量。更重要的是，需求端才是产业投资真正的锚。超级工厂是高度资本密集型资产，企业需要对未来订单、车型规划和终端销量形成较强信心。如果需求增长不及预期，或者技术路线快速变化，扩产决策就会更加保守。 欧洲的经验并不意味着本土化没有必要，而是说明： 政策可以创造机会，却不能替代竞争力。 这一教训对非洲尤为重要。 三、非洲为什么必须向下游延伸？ 尽管路径复杂，但非洲推动产业链升级仍然具有现实必要性——而且这种必要性正在被一组具体的市场信号所印证。 长期以来，非洲在全球新能源产业链中承担着重要但相对单一的角色：提供资源。刚果（金）是全球钴矿供应的核心来源，掌控约75%的全球产量；津巴布韦已成为非洲重要的锂辉石精矿出口国；赞比亚和刚果（金）的铜资源对全球电气化进程具有重要意义；莫桑比克、坦桑尼亚和马达加斯加等国家也具备石墨资源潜力。 但资源输出并不等于产业掌控力，价格下行周期会将这一矛盾放大。 刚果（金）于2025年初对钴实施出口禁令，随后调整为配额管理制度。这一政策的导火索，正是此前钴价跌至2025年初每磅不足10美元的历史低位——价格之所以崩溃，根本原因在于供应持续增加而加工端定价权完全在海外。出口限制推出后，全球钴价从低位反弹约170%，充分说明非洲资源国在供给端确实具备影响价格的能力。但政策也暴露出另一层矛盾：刚果（金）在限制出口后，境内库存持续累积，部分企业现金流承压，因为缺少能够稳定消化资源的本地加工产能。资源国真正需要建设的不是一道出口壁垒，而是一套能够把资源转化为更高价值产品的工业体系。 津巴布韦的锂产业提供了另一个维度的观察。随着华友钴业等中国企业持续投资，津巴布韦在精矿出口基础上进一步推进硫酸锂项目建设，使产品形态向中间品延伸。这一变化的意义在于：中间品减少了低价值物料的跨境运输，提高了单位出口的含金量，也使资源国能够参与一部分加工利润的分配。它并非产业链终点，但代表着一种可验证、可复制的升级路径。 硫酸锂项目的落地具有一定的示范意义。与直接出口精矿相比，硫酸锂减少了部分低价值物料的跨境运输，提高了单位出口产品的价值密度，也使津巴布韦能够参与一部分中游加工利润的分配。更重要的是，硫酸锂处于精矿与电池级锂盐之间，其技术门槛、能源需求和项目复杂度相对可控。对于电力供应、化工配套和工业基础仍在完善中的资源国而言，这是一条比直接建设电池级碳酸锂或氢氧化锂工厂更务实的升级路径。 但津巴布韦案例的意义并不只在于产业升级，也在于它揭示了 资源民族主义与产业竞争力 之间的张力。政府希望通过出口限制、配额管理和本地加工要求，加快产业链向下游延伸。这种政策能够推动企业重新评估加工布局，也能够在短期内提高资源国的谈判能力。然而，如果政策调整速度快于基础设施和加工能力的建设速度，出口限制也可能带来库存积压、现金流压力和供应链扰动，并进一步抬高项目融资成本，甚至可能会抑制投资信心和后续的资本开支。 摩洛哥则提供了一个更接近终点的参照系——但也是一个有边界的参照系。 摩洛哥凭借毗邻欧洲的区位、丰富的磷酸盐资源、相对完善的工业基础和稳定的投资环境，成功吸引了国轩高科、贝特瑞、华友钴业等企业布局正极材料和电芯制造，逐步形成面向欧洲市场的近岸制造枢纽。中摩合资企业COBCO已于2025年在Jorf Lasfar建成首座锂离子电池材料工厂；国轩高科在Kenitra规划初期20 GWh、远期100 GWh的电池超级工厂；雷诺集团则通过与Managem的七年协议锁定每年5000吨低碳硫酸钴供应，足以支撑约15 GWh电池年产量。 但摩洛哥的成功依赖于一组难以快速复制的条件：紧邻欧洲消费市场、具备成熟港口和汽车制造集群、投资监管环境稳定，且能够同时承接中国资本与欧洲客户。对撒哈拉以南非洲的资源国而言，摩洛哥是一个有价值的对比坐标，而不是可以照搬的模板。更值得关注的是：摩洛哥能够走到今天这一步，正是因为它在基础设施、政策稳定性和工业配套上长期积累，而不是因为突然拥有了某种资源。 这恰恰是非洲大多数资源国当前最需要直面的差距。 四、非洲电池金属本土化面临的五道门槛 非洲不缺资源，但资源只是入场券。要从矿石出口迈向材料制造，至少需要跨越五道门槛。 1）电力与基础设施决定产业上限 采矿和中游加工是两种不同的工业逻辑。 矿山可以围绕资源开发建立相对独立的运营体系，但锂盐、硫酸盐、前驱体和正极材料工厂需要持续、稳定且价格可控的电力供应，也需要工业用水、化学品、道路、铁路、港口和环保处理设施。如果供电不稳定，工厂不仅难以连续运行，产品质量、设备寿命和客户交付都会受到影响。津巴布韦的电池级锂盐项目至今推进迟缓，电力供应不稳是被明确点名的核心障碍之一。 因此，一个国家是否拥有矿产资源，与它是否适合发展中游加工，是两个不同的问题。低成本矿石并不必然对应低成本材料。只有当能源、物流和工业配套同时具备竞争力时，资源优势才可能传导至加工环节。 2）工程能力决定项目能否按时投产 全球电池材料行业已经反复证明，中游加工项目并不是简单复制一套设备。 从项目设计、工程建设到调试爬坡，每个环节都存在风险。即使工厂建成，也可能因为技术路线、杂质处理、原料波动、良率控制和产品一致性问题，无法达到预期产量。 对非洲资源国而言，最值得警惕的不是项目规模太小，而是在尚未验证商业模式之前，过快推进高资本开支项目。矿企擅长采矿，并不代表天然具备运营化工项目的能力。向下游延伸需要新的技术合作方、新的管理体系和新的客户关系。产业升级不是在原有业务上简单增加一道工序，而是进入另一种能力体系。 3）客户认证决定产品是否真正具有市场价值 非洲本地新能源汽车和储能需求仍然有限，因此多数电池材料项目从一开始就必须面向国际市场。 这意味着产品不仅要能够生产，还要能够销售；不仅要符合化学指标，还要满足客户对稳定性、批次一致性、交付能力、碳足迹和可追溯性的要求。 对于电池级锂盐、硫酸钴、前驱体和正极材料而言，客户认证周期通常较长。项目如果没有明确的承购协议，即使建成产能，也可能面临销售困难。反过来，如果项目尚未建成、产品质量尚未验证，又很难提前锁定高质量客户。 这构成了中游项目最常见的融资困境：没有订单，难以融资；没有融资，无法形成稳定产能；没有稳定产能，又难以通过客户认证。 4）政策稳定性决定资本成本 部分资源国希望通过限制原矿出口、提高出口税或设置配额，推动企业在本地建设加工产能。这种政策具有现实逻辑，但必须把握节奏。 如果本地电力、物流和技术能力尚未形成，过快限制出口可能导致库存积压、企业现金流恶化和项目投资推迟。刚果（金）2025年的出口限制就出现了这种局面：政策意图合理，但执行过程中库存持续累积，企业财务压力上升，部分投资者开始重新评估在当地推进加工项目的可行性。政策变化越频繁，投资者要求的风险溢价越高，融资成本也越高。 企业并不一定排斥更高的本地化要求，但需要清晰、连续和可预期的政策路径。相比突然调整规则，更有效的方式是设定分阶段目标，并同步改善基础设施、审批效率和投资环境。 5）透明价格机制决定市场能否成熟 当产业链从矿石向精矿、中间品和精炼产品延伸，定价问题会变得更加复杂。 不同品位、杂质、水分、粒度、贸易条款和物流路线，都会影响产品价值。锂辉石精矿、硫酸锂和电池级锂盐之间，也需要建立清晰的价格传导关系。 如果缺乏透明价格基准，矿企难以判断本地加工究竟创造了多少增值；贸易商难以建立稳定的升贴水机制；加工企业难以管理利润；银行和投资机构也难以评估项目现金流。价格体系看似只是交易工具，实际上是产业基础设施。没有共同的定价语言，资源、贸易、融资和制造就难以真正连接起来。 五、非洲需要的不是统一答案，而是分层本土化战略 非洲国家的资源禀赋、能源条件、基础设施和市场环境差异明显，因此不适合采用统一模板。更加现实的路径，是根据各国条件推进分层本土化。 对于多数资源型国家，第一步应当是提升选矿能力和精矿质量，建立稳定的产品规格、杂质控制和交付体系。标准化精矿可能不是附加值最高的产品，却是进入全球供应链的基础。如果品位波动大、杂质不透明、装运不稳定，企业很难获得长期客户，也难以建立可信定价。 第二步是发展中间品加工。对于锂产业而言，可以重点关注硫酸锂；对于钴产业而言，可以发展氢氧化钴和部分硫酸盐；对于石墨产业而言，可以提升初级加工和提纯能力。中间品是原材料出口和高端材料制造之间的重要桥梁。它能够提高价值留存，也不需要资源国一步跨入最高技术门槛的环节。 第三步是在少数具备工业基础的国家选择性发展精炼化学品。电池级碳酸锂、氢氧化锂、硫酸钴和高纯硫酸锰等产品，需要稳定电力、成熟化工配套、环保处理能力、技术伙伴和下游客户。不是所有国家都适合进入这一阶段。 第四步才是在极少数区域枢纽发展正极材料、电芯和电池包制造。摩洛哥更接近这一类型。电芯制造不是非洲产业升级的起点，而是产业生态逐渐成熟后的结果。 六、真正可行的模式：资源走廊、加工枢纽与全球客户 非洲电池金属产业链升级不应依赖单个国家独立完成所有环节。更现实的模式，是形成"资源走廊、加工枢纽和出口节点"的区域分工。 资源丰富的国家可以重点提升矿山开发、选矿和初级加工能力；电力和工业基础较强的地区可以建设集中式加工园区；拥有港口、金融和贸易能力的城市则可以承担出口、仓储、融资和价格发现功能。跨境铁路、港口、电网和海关便利化，将成为产业升级的重要基础。 这种区域协同能够降低单个项目重复建设基础设施的成本，也能提高产业链韧性。对非洲而言，完整产业链未必需要存在于同一个国家，但可以存在于同一个区域网络中。 企业端同样需要更加务实。非洲矿企不应盲目追求一次性完成全产业链一体化，而应采取模块化投资和分阶段扩产。先解决精矿质量和交付稳定性，再验证中间品加工的经济性；先获得技术伙伴和承购协议，再决定是否进一步进入电池级化学品；先形成稳定现金流，再评估是否具备向更下游延伸的能力。 真正可融资的项目，不是规划规模最大的项目，而是商业闭环最清晰的项目。投资者通常会关注六个问题：原料是否稳定、能源是否具备竞争力、技术伙伴是否可靠、客户订单是否明确、政策是否可预期、价格机制是否透明。只有当这六个条件形成闭环，项目才具备穿越周期的能力。 七、价格基准：从资源输出走向产业化的隐性基础设施 随着非洲资源产品向中间品和精炼产品延伸，价格体系建设的重要性会不断提升。 以锂产业为例，市场不仅需要一个锂辉石精矿价格，还需要区分不同品位之间的升贴水，识别FOB与CIF之间的物流成本，衡量硫酸锂等中间品的价值，并建立矿石、锂盐和材料之间的转化关系。 透明价格体系至少需要覆盖四个层次：基准价格回答市场当前的主要成交水平；品质升贴水识别品位、杂质、水分和粒度差异；物流价差将矿山、港口和终端市场连接起来；转化经济性评估从矿石到中间品、再到精炼化学品的利润空间。 这些指标不仅服务于贸易，也服务于产业投资。对矿企而言，价格基准帮助判断本地加工是否真正创造价值；对加工企业而言，价格基准可以支持采购和利润管理；对金融机构而言，价格基准则是项目估值、融资测算和风险管理的重要基础。非洲产业链升级需要的不只是更多工厂，也需要更加成熟的市场机制。 资源决定起点，项目执行力决定能否穿越周期 全球供应链重构为非洲带来了外部需求：欧洲需要更具韧性的供应链，中国企业需要新的全球化落点，资源国则希望从单一原材料出口模式中走出来。摩洛哥的崛起证明，非洲可以在新能源产业链中承担制造角色。欧洲的挫折则提醒所有参与者，资本和政策是必要条件，不是充分条件——真正决定中游加工项目能否长期存活的，是成本、技术、能源、客户认证和运营纪律的系统性积累。 非洲不需要在每个国家复制一条完整的电池产业链，也不应简单追求加工环节越深越好。更加现实的方向，是在资源国提升精矿质量和中间品能力，在具备条件的区域枢纽发展精炼和材料制造，通过跨境基础设施形成资源走廊，并通过长期客户关系和透明价格体系提高项目可融资性。 真正需要的，是一批能够稳定运行、具备全球竞争力、并且可以穿越商品周期的中游加工项目。 资源决定产业发展的起点。 能源与基础设施决定产业上限。 工程与运营能力决定项目能否盈利。 客户需求决定产能能否真正消化。 政策稳定性决定资本是否愿意长期留下。 透明价格体系决定市场能否走向成熟。 而能否将以上六点同时做到，决定了哪些项目能够穿越周期、真正落地。   新能源分析师 杨玏 +86 13916526348 yangle@smm.cn  

据“盱眙政协”消息，6月6日，江苏省淮安市盱眙县政协引资的江苏淮众智能年产50万套新能源汽车电池包铝壳项目正式开工建设。 资料显示，江苏淮众智能科技有限公司是一家专注于新能源汽车零部件制造的公司，拥有稳定的市场订单。该项目的开工建设，将有效延伸盱眙县在新能源汽车配件领域的上下游产业链条，为盱眙县先进制造业发展注入新动能。