【SMM焦煤焦炭日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1570元/吨。唐山低硫主焦煤报价1450元/吨。 焦煤方面，春节假期期间，主流煤矿普遍放假，焦煤市场供应处于低点。节后国有煤矿以及地方主力煤矿陆续复工复产，焦煤供应开始增加。但下游需求恢复缓慢，市场参与者对后市谨慎观望，成交氛围一般。此外印尼RKAB指标收紧对焦煤价格形成一定支撑，但美国煤炭振兴法案影响有限。综上，短期焦煤价格或以稳为主。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1790元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1650元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1440元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1350元/吨。 供应方面，焦企开工正常，维持节前生产水平，但假期期间市场运力下降，部分焦企焦炭库存小幅累积。需求方面，市场运输受阻，叠加假期期间消耗，部分钢厂焦炭库存小幅下降，但终端成材需求不佳，钢材成品库存出现累积，导致钢厂对焦炭采购偏谨慎，按需采购为主。综上，焦炭市场供需维持弱平衡，焦炭库存累积未到高位，且成本支撑暂稳，本周焦炭市场或弱稳运行。【SMM钢铁】

》查看SMM硅产品报价   》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM2月25日讯： 2 月当前分布式报价价格分别为： Topcon组件-182mm（分布式）报价（0.728-0.740元/瓦）；Topcon组件-210mm（分布式）报价（0.747-0.770元/瓦）；Topcon组件-210Rmm（分布式）报价（0.743-0.767元/瓦）。节后回来首周，国内头部企业分布式光伏组件报价上调，报价高点上升至0.9元/瓦以上，目前暂无批量成交。 图：组件价格走势 节后回来，头部企业定价结果为上调价格，节前上调报价之后由于银价的回落导致挺价受阻，成交价格下降，但今日，银价已从此前1.8万元/公斤重新回升至2万元/公斤以上，一体化组件企业生产成本上升，对于专业化组件企业来说由于电池片价格尚未更张，成本相对来说稍低。 图：组件成本走势 此外3月将进去出口退税窗口期的最后时期，海外订单量在节假日期间已有些许启动，部分组件企业在手订单可观，故在政策的关键时期中选择上调报价，部分企业报价高点接近0.95元/瓦，且头部企业当前对于价格的调价趋势较为一致，预计后续组件整体报价将维持高位。 目前据SMM了解，市场暂无批量成交，下游企业仍继续观望为主，对组件价格抵触情绪较强，前期分销商不断低位出货使得市场整体成交重心下降至0.75元/瓦左右，此轮报价上涨过后，预计组件实际成交价格仍要继续博弈。

  SMM2 月 25 日消息， SS 期货盘面延续强势上涨态势。有色金属期货普遍上涨， SS 期货受带动跟涨上行，午前收盘上探逼近 14300 元 / 吨。现货市场方面， SS 期货盘面走强，带动贸易商报价进一步上探，不锈钢现货市场信心走强，加之从业者结束休假陆续复工，日内询盘成交活跃度提升。 SS 期货主力合约走强上探。上午 10:30 ， SS2604 报 14235 元 / 吨，较前一交易日上涨 110 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 135-335 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均报 8500 元 / 吨；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价 14300 元 / 吨，佛山均价 14300 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷 26950 元 / 吨，佛山地区 26950 元 / 吨；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报 26100 元 / 吨；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均为 7800 元 / 吨。 春节假期期间，国内不锈钢市场进入季节性休市阶段，上期所同步休市，现货交易暂停，价格未出现明显波动。整体而言，节前市场呈现期货走强、现货停滞、供需双弱、累库显著的格局；节后市场将逐步重启，整体走势预计震荡偏强，但涨势或受制约。节前，沪镍及不锈钢期货受印尼镍矿配额收紧消息带动走强，后期受资金获利了结影响小幅回落。供应端，多家不锈钢钢厂集中开展年度设备检修，行业预期排产显著下降；需求端下游终端同步进入休假状态，采购停滞，形成供需双弱格局。原料价格小幅上行对成本形成一定支撑，但钢厂成本倒挂不明显，叠加节前下游及贸易商休假导致社会库存显著累库，制约了价格上涨。节后，现货市场正逐步重启，首周仍有部分贸易商处于休假状态，市场成交将逐步放量，预计现货价格短期以偏强震荡整理为主，中长期随下游复工节奏逐步回暖。期货盘面利好支撑仍存。市场偏弱背景下，下游终端节前备货谨慎，节后预计将进入补库阶段；加之临近 “金三银四”传统消费旺季，或将呈现需求先复苏、供应后跟进的格局，不锈钢价格有望继续抬升。

SMM2月25日讯，          2月25日讯，SMM10-12%高镍生铁均价1070元/镍点（出厂含税），较前一交易日环比上涨16.5元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为1.97，环比上升0.05，高镍生铁上游情绪因子为2.74，环比上升0.03，高镍生铁下游情绪因子为1.19，环比上升0.06。供应端来看，今日镍价运行强势，同时因配额消息及大型冶炼厂检修计划，高镍生铁供应短缺预期甚嚣尘上，同时随着节日氛围逐渐消退，上游挺价积极。需求端来看，部分贸易商看涨后市积极收货，钢厂目前报价仍然保守，仅少量钢厂试探性报价，市场暂无大量成交落地。总体而言，节日氛围逐渐消退，虽无大量成交落地，但高镍生铁市场报价重心明显上扬。     》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM镍2月25日讯： 宏观及市场消息： （1）为保持银行体系流动性充裕，2026年2月25日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF操作，期限为1年期。 （2）伊朗局势——①白宫重申特朗普的首要选择始终是外交，但在必要时也会动武。②伊朗外长：希望在最短时间内与美国达成公平协议。③美军向以色列部署11架F-22战斗机。④伊朗在伊南部沿海地区举行军事演习。 现货市场： 2月25日SMM1#电解镍价格140,000-149,900元/吨，平均价格144,950元/吨，较上一交易日价格上涨2,450元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为8,100-9,000元/吨，平均升水为8,550元/吨，较上一交易日下跌350元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-400-600元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2605）夜盘大幅拉升至14.2万元/吨，早盘维持高位震荡，截至早盘收盘报142,240元/吨，涨幅2.41%。 受印尼供应端扰动频发影响，镍价再次突破14万元/吨关口，短期看镍价仍将维持偏强运行。

2026.2.25 周三 盘面：隔夜伦铜开于13055美元/吨，盘初即摸低于13052.5美元/吨，而后铜价重心震荡上行，临近盘尾摸高于13228美元/吨，最终收于13195美元/吨，涨幅达2.28%，成交量至2.6万手，较上一交易日增加13977手；持仓量至31.7万手，较上一交易日减少1210手，整体主要表现为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2603开于101650元/吨，盘初即摸高于102230元/吨，而后重心下行探底于101200元/吨，最终横盘震荡收于101860元/吨，涨幅达0.25%，成交量至2.9万手，较上一交易日减少4.2万手；持仓量至12.3万手，较上一交易日减少7789手，整体主要表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）智利国营铜公司Codelco预计，其最大的铜矿——El Teniente的产量将在未来几年内维持在目前的低位水平，因为这家国有企业正努力应对智利数十年来最严重的矿难带来的持续影响。 该公司一位官员近日表示，直至本十年末，El Teniente铜矿的年产量可能将维持在30万吨左右。这低于2024年的约35.6万吨产量。7月份发生的岩爆造成6人死亡，迫使该公司重新考虑其在更深矿区的开采计划。 这座巨型地下矿山产量停滞的前景凸显了供应紧张的现状，而供应紧张正是推高铜价至历史新高的原因之一。印尼和刚果民主共和国的主要矿山也正在从严重的生产中断中恢复，与此同时，在电气化推动对这种电线金属需求不断增长之际，整个行业普遍面临着矿石质量下降的挑战。 现货： （1）上海：2月24日SMM 1#电解铜现货对当月2602合约报价升水120元/吨-升水380元/吨，均价报价升水250元/吨，较上一交易日上涨250元/吨；SMM1#电解铜价格100830~102080元/吨。早盘沪期铜持续走高，期间沪期铜2602与2603合约月差变化频繁，于Contango500-Contango360元/吨变化。沪期铜当月进口亏损在500元/吨附近，节假日期间进口货源悉数到货，后市预计仍将持续。展望今日，节假日期间上海地区大幅垒库超8w吨，其中国产主要以期货仓单形式存在，进口货源仍在持续补充，预计本周均呈现贴水局面。 （2）广东：2月24日广东1#电解铜现货对当月合约贴水300元/吨- 升水0元/吨，均价贴水150元/吨较节前下降110元/吨；湿法铜报贴水380元/吨-贴水340元/吨，均价贴水360元/吨较上一交易日跌200元/吨。广东1#电解铜均价100925元/吨较上一交易日涨735元/吨，湿法铜均价为100715元/吨较上一交易日涨645元/吨。总体来看，库存大增部分持货商急于出货，主动降价令现货升水走低，整体交投不积极。 （3）进口铜：2月24日仓单价格45到51美元/吨，QP3月，均价较前一交易日涨20美元/吨；提单价格42到56美元/吨，QP3月，均价较前一交易日涨14美元/吨，EQ铜（CIF提单）15美元/吨到25美元/吨，QP3月，均价较前一交易日涨4美元/吨，报价参考2月下旬及3月上旬到港货源。 （4）再生铜：2月24日11：30期货收盘价101700元/吨，较上一交易日上升1300元/吨，现货升贴水均价250元/吨，较上一交易日上升250元/吨，2月24日再生铜原料价格环比上升1200元/吨，广东光亮铜价格89700-89900元/吨，较上一交易日上升1200元/吨，精废价差3269元/吨，环比上升232元/吨。精废杆价差1470元/吨。据SMM调研了解，节后复工情况来看，再生铜原料贸易商陆续复工，大部分再生铜原料货场与再生铜杆企业最快需至2月26日起工人陆续到岗，最迟不超过元宵节后复工复产。 价格：宏观方面，美最高法院裁定大规模加征关税违法，缓解市场避险情绪，受此影响美指走低，利好铜价。基本面方面，供应端进口货源持续补充，国产货源以仓单形式为主，整体供应宽松，需求端则由于首个交易日市场采购情绪平淡，基本面呈现供强需弱格局。库存方面，截至2月24日，SMM全国主流地区铜库存环比节前增加43.81%，创五年来新高。综合来看，宏观利好提供动力，但基本面大规模累库形成压制，多空博弈下预计今日铜价将维持震荡格局。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2.25 SMM晨会纪要 盘面： 2月24日夜盘，沪铝主力合约2604开盘报23580元/吨，盘中最高触及23710元/吨，最低下探至23535元/吨，最终收于23550元/吨，较前收跌85元/吨，跌幅0.36%。从技术面分析，MA均线呈现空排列态势，SMA5(23539.09)<SMA10(23574.99)<SMA20(23705.11)<SMA40(23824.73)，MACD4小时K线处于交叉状态（DIFF:-167.20，DEA:-167.18）。持仓量上，夜盘持仓量约23.1万手，较日盘增加13979手。伦铝开盘3097.0美元/吨，最高3127.5美元/吨，最低3090.0美元/吨，收盘3110.5美元/吨，较前一天上涨0.63%。成交量17958手，增加4826手，持仓量67.5万手，增加6516手。 宏观面： 据CME“美联储观察”：美联储到3月降息25个基点的概率为2%，维持利率不变的概率为98.0%。美联储到4月累计降息25个基点的概率15.9%，维持利率不变的概率为83.8%，累计降息50个基点的概率为0.3%。到6月累计降息25个基点的概率为42.7%。（利空★）美联储柯林斯表示，近期就业数据令人鼓舞，去年就业市场走软，但并不疲软；就业市场虽显脆弱，但稳定性或已有所增强；正寻求更多证据以确认通胀降温进程已重新开启；基准观点是，通胀应在今年晚些时候回落。（利空★） 基本面： 据市场最新消息：South32Limited就2026年二季度，发往日本的MJP长单报盘为220美元/吨，有效期至2026年2月27日。2026年2月19日，世纪铝业（CenturyAluminum）公布了其四季度业绩。报告显示，2025Q4世纪铝业原铝出货量环比下降14%，主因冰岛铝厂设备故障导致的产量下滑。展望2026年，Mt.Holly铝厂5万吨闲置产能预计于4月开始复产，至Q2末达到满产；冰岛铝厂预计将比原计划更早复产，计划于2026年4月底开始，至7月底恢复至接近满产状态。据中国摩托车商会数据，1月我国摩托车产业迎来良好开局，行业产销量同比、环比均实现明显增长；外贸出口延续上年良好增长态势，单月出口量创下近年新高。 原铝市场： 早盘沪铝2602震荡上行，价格重心较上一交易日走高。受到沪铝价格走高影响，整体采购情绪仍不及出货情绪，但整体受到春节假期结束影响，成交情绪环比上一节前交易日有所走高。市场主流报价集中在-20元/吨至均价。本周二华东市场出货情绪指数2.34，环比增加0.34；购货情绪指数为2.31，环比上涨0.25。SMM A00铝报23390元/吨，较上一交易日上涨230元/吨，对2602合约贴水160元/吨，较上一交易日下跌40元/吨；对2603合约贴水210元/吨。 春节假期结束，中原地区贸易商及下游企业陆续开工，铝锭大量累库且节后复工带动贸易商及加工企业出货与采购意愿有明显回升，但假期尚未完全结束，部分贸易商以观望为主，市场成交仍以清淡为主。最终中原市场实际成交价格围绕在中原价贴水20元到中原价升水20元之间，升贴水随铝价上涨而走低。本周二中原市场出货情绪指数2.52，环比上涨0.27；购货情绪指数为2.14，环比上涨0.24。SMM中原收报23310元/吨，较上一交易日上涨230元/吨，对2602合约贴水240元/吨，较上一交易日下跌40元/吨；对2603合约贴水290元/吨。豫沪价差-80元/吨，较上一交易日持平。 再生铝原料： 本周二原铝现货较春节前最后一个交易日上涨，SMM A00现货收报23390元/吨，废铝市场价格本周二整体跟涨。 本周二打包易拉罐废铝集中报价在16800-17250元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在19100-19800元/吨（不含税）。精废价差方面，2月24日佛山型材铝精废价差3475元/吨，破碎生铝精废价差2669元/吨。高铝价抑制下游需求，下游铝加工企业备货意愿较低，备货量较往年明显下滑，且春节假期时间较2025年有所延长。 预计本周废铝市场维持高位震荡，下游需求一时难以复苏，破碎生铝（水价）主流运行区间仍围绕在19000-19800元/吨（不含税）之间。废铝货场及部分利废企业假期尚未结束，对新料回收构成约束，货源释放偏紧，叠加铝价高位，对废铝价格提供底部支撑，且下游需求环比1月有所下滑，预计市场成交仍以清淡为主，短期内供需双弱的博弈格局持续，成交多以刚需补库为主。需密切关注节后下游加工企业复工节奏，警惕节后复工预期带动市场资金情绪再度升温，进而推高铝价，带动废铝市场交投氛围持续冷清。 再生铝合金： 期货方面，节后首个交易日，铝合金2604开于最低位22070元/吨，早盘资金情绪偏强，价格一度冲高至22460元/吨。随后盘面震荡回落，午后围绕22000—22350元/吨区间反复拉锯，尾盘收于22320元/吨，较节前最后一交易日涨1.27%。日内空头减仓为主，整体仍处前期下跌后的震荡整理阶段。 现货方面，A00铝价较节前上涨230元/吨至23390元/吨，SMM ADC12价格上调100元/吨至23750元/吨。节后首日期货盘面表现偏强，带动市场情绪回暖，但再生铝企业报价呈现一定分化。部分企业考虑下游尚未完全复工，延续节前报价区间，持稳观望；也有企业顺势上调100元/吨。市场询价氛围逐步恢复，但实际成交依旧偏淡，市场仍以观望为主。由于今年再生铝厂停产周期较去年略有延长，企业开工时间多集中于正月初八至十五，节后第一周供应释放节奏预计偏缓，对价格形成阶段性托底；但需求端恢复更可能呈现渐进式特征，在终端订单尚未明显放量前，下游采购仍以谨慎按需为主。成本端需持续关注废铝及铜、硅等辅料价格波动，原铝走势仍是影响市场情绪与价格重心的关键变量。综合来看，节后初期ADC12价格大概率延续节前区间震荡格局；后续方向选择取决于复产全面恢复后供需匹配情况及原铝价格表现，若出现阶段性补库叠加原铝偏强运行，价格存在修复空间，反之则可能小幅承压，但整体仍以区间震荡为主。 铝市行情总结： 综合来看，宏观层面，当前美联储短期持息预期升温推涨美元、美伊地缘与关税政策加剧避险，叠加美国经济韧性放缓、欧元区复苏偏弱，全球宏观呈弱平衡高波动格局。基本面季节性转弱压力进一步凸显，供应端，国内外电解铝新建项目稳步爬产，需求端需关注节后下游企业复工节奏，目前在季节性供应大于需求的影响下，市场普遍预期节后库存高点将触及130万吨，创近五年新高，这将是压制价格的核心因素。整体来看，短期铝价仍以区间震荡为主。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格

2.25 晨会纪要 宏观: （1）当地时间23日，美国媒体报道称美国政府正考虑以“国家安全”为由，对约六个行业加征新一轮关税。拟议关税可能涵盖大型电池、铸铁及铁制配件、塑料管道、工业化学品以及电网和电信设备等行业。这些新关税将独立于近期宣布的全球15%关税措施单独实施。 （2）外交部发言人宣布：应国务院总理李强邀请，德国总理默茨将于2月25日至26日对中国进行正式访问。 纯镍: 现货市场: 2月24日SMM1#电解镍价格137,300-147,700元/吨，平均价格142,500元/吨，较上一交易日价格上涨2,400元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为8,300-9,500元/吨，平均升水为8,900元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-400-400元/吨。 期货市场: 春节后首个交易日开盘，镍市迎来“开门红”。沪镍主力合约（2603）高开高走，表现强势，截至早盘收盘报138,590元/吨，涨幅1.77%。 春节期间LME镍价小幅上涨，内盘今日开盘补涨。假期期间，印尼IMIP工业园区发生山体滑坡事故，造成人员伤亡，进一步加剧市场对供应扰动的担忧。短期看，沪镍主力合约有望重新站上14万元/吨关口，但上方仍受制于高库存压制。 硫酸镍: 2月24日，SMM电池级硫酸镍指数价格为31602/吨，电池级硫酸镍的报价区间为31400-32500元/吨，均价较昨日持平。 从成本端来看，受近日印尼工业园区尾矿滑坡叠加美国关税政策波动影响，今日镍价上涨，带动硫酸镍生产即期成本走高；从供应端来看，节后镍盐厂生产有所恢复，报价因镍价回升有所上抬；从需求端来看，部分厂商尚未完全消耗节前原料库存，尚未开启采购动作。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.4，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，节后市场成交情绪或有所回升，同时还需关注镍价对从成本端对硫酸镍价格的支撑。 镍生铁: 2月24日讯，SMM10-12%高镍生铁均价1053.5元/镍点（出厂含税），较前一交易日环比上涨2元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为1.92，环比持平，高镍生铁上游情绪因子为2.71，环比持平，高镍生铁下游情绪因子为1.13，环比持平。供应端来看，节后第一个交易日，部分上游企业开始试探报价，在镍矿带来的成本支撑中，市场报价表现坚挺。需求端来看，节后需求复苏情况尚不明朗，下游采购尚未恢复，市场缺乏实际成交落地。总体而言，节后首个交易日市场成交仍比较冷清，但在镍矿价格上涨的支撑下，高镍生铁市场报价重心仍在上行。 不锈钢: SMM2月24日消息，SS期货盘面延续强势上涨态势。春节后首个交易日，受假期期间伦镍走强的带动，沪镍节后补涨，SS期货盘面同步走强，最终收报14085元/吨。现货市场方面，节后首个交易日，部分贸易商仍处于休假状态，日内实际成交较为清淡，现货报价随SS期货盘面有所跟涨，市场信心向好。 SS期货主力合约走强上探。上午10:30，SS2604报14125元/吨，较前一交易日上涨360元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在145-345元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8500元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价14200元/吨，佛山均价14150元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷26600元/吨，佛山地区26600元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报25750元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7800元/吨。 春节假期期间，国内不锈钢市场进入季节性休市阶段，上期所同步休市，现货交易暂停，价格未出现明显波动。整体而言，节前市场呈现期货走强、现货停滞、供需双弱、累库显著的格局；节后市场将逐步重启，整体走势预计震荡偏强，但涨势或受制约。节前，沪镍及不锈钢期货受印尼镍矿配额收紧消息带动走强，后期受资金获利了结影响小幅回落。供应端，多家不锈钢钢厂集中开展年度设备检修，行业预期排产显著下降；需求端下游终端同步进入休假状态，采购停滞，形成供需双弱格局。原料价格小幅上行对成本形成一定支撑，但钢厂成本倒挂不明显，叠加节前下游及贸易商休假导致社会库存显著累库，制约了价格上涨。节后，现货市场正逐步重启，首周仍有部分贸易商处于休假状态，市场成交将逐步放量，预计现货价格短期以偏强震荡整理为主，中长期随下游复工节奏逐步回暖。期货盘面利好支撑仍存。市场偏弱背景下，下游终端节前备货谨慎，节后预计将进入补库阶段；加之临近“金三银四”传统消费旺季，或将呈现需求先复苏、供应后跟进的格局，不锈钢价格有望继续抬升。 镍矿: 菲律宾市场：季节性低迷与供应限制 春节期间，菲律宾镍矿交易活动保持低迷，成交量寥寥无几。这种停滞局势主要是由于中国买家在假期期间离场所致。从供应端来看，目前出货仍集中在北部地区，而苏里高及其他南部地区的出货量保持在较低水平。尽管中国港口库存有所下降，但春节期间冶炼厂对菲律宾矿的需求依然疲软。这种需求不振归因于菲律宾镍矿持续高企的价格，以及许多冶炼厂在去年底储备了充足的库存。此外，自12月开始的持续雨季不断限制供应，为价格提供了稳定的上行压力。由于市场对未来几个月印尼国内供应的不确定性增加，这些高价也得到了进一步支撑。 印尼市场：政策不确定性与 RKAB 配额限制 在印尼市场，市场参与者仍处于“观望”状态，等待RKAB(开采配额)审批的全面落实。虽然几家大型矿商已获得审批，但许多矿山面临配额较去年大幅缩减的情况。这一趋势印证了政府在短期内推行更严格的年度 RKAB 制度，并将全国年度配额上限控制在约2.6亿至2.7亿湿吨之间的可能性。受此影响，许多冶炼厂现在面临紧迫的缺矿压力，仅有少数企业拥有足够的库存维持长期运营。虽然 2 月下半月的内贸基准价格（HPM）受假期影响小幅下跌0.58%至17,670美元，但考虑到印尼当前雨季在部分地区仍在持续，且斋月临近将进一步限制生产效率，加之政府审批的不确定性依然封锁了供应增量，市场普遍预期 RKAB 审批障碍在短期内难以消除。在这些多重利多因素的交织下，印尼国内镍矿价格及升水有可能呈现上行趋势。