7月9日（周三），花旗研究分析师Tom Mulqueen表示，特朗普周二宣布，美国将对铜征收50%的关税，这可能会使LME铜价跌至每吨9000美元以下。美商务部长卢特尼克隔夜表示，特朗普将在8月1日或更早之前对铜征收50%的关税。关税实施时间表的明确性对非美国市场定价至关重要，这将终结近月来非美国地区现货铜大量流向美国的现象。从0到3个月的前景来看，这应会推动非美国地区铜价回落至每吨8800美元。 （文华综合）

江西钨业控股集团有限公司国标一级黑钨精矿2025年7月上半月指导价17.3万元/标吨。

SMM镍7月9日讯： 宏观消息： （1）特朗普：关税将于8月1日开始征收，不会给予任何延期。将对进口铜加征50%关税，药品关税可能高达200%，但将给制药商18个月的时间进行调整，将很快宣布对半导体征收关税；可能要等两天才会向欧盟发出关税信函。 （2）7月9日讯，国务院新闻办公室举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会。郑栅洁表示，前4年我国经济增速平均达到5.5%，十四五期间我国经济增量将超过35万亿元。 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格119,000-121,300元/吨，平均价格120,150元/吨，较上一交易日价格下跌950元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,900-2,100元/吨，平均升水为2,000元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2508）夜盘低开后持续走低，日盘延续弱势运行，价格一路下跌至11.9万元以下。截至午盘，沪镍报价118,960元/吨，跌幅1.35%。 近期来看，镍价或于118,000-123,000元/吨弱势震荡。美国关税威胁引发市场避险情绪骤升，宏观避险情绪压制反弹动能。

7.9 SMM铝晨会纪要 盘面：昨夜沪铝主力2508合约开于20510元/吨，最高价20560元/吨，最低价20495元/吨，收盘于20540元/吨，成交量3.2万手，持仓量25.5万手。昨夜伦铝开于2572美元/吨，最高点1600美元/吨，最低点2569.5美元/吨，收于2589美元/吨。 宏观：（1）美国总统特朗普在社交媒体发文表示，关税将于2025年8月1日开始实施，“该日期没有变化，以后也不会改变”。可能未来两天向欧盟发征税函。此外，特朗普在内阁会议上表示，他仍在计划对包括药品、半导体和金属在内的特定行业征收关税；（利空★）（2）据美国彭博社报道，美国财政部长贝森特当地时间7日表示，他预计将在未来几周内与中方官员会面，以推动中美在贸易及其他议题上的磋商。“我将在接下来几周某个时候与我的中国同行会面。”（中性★） 基本面：（1）据SMM统计，7月7日国内主流消费地电解铝锭库存47.8万吨，较上周四增加0.4万吨，环比上周一增加1万吨。（利空★）（2）据SMM统计，国内铝棒两地库存方面，广东铝棒库存7.41万吨，无锡铝棒库存2.28万吨，合计9.69万吨，环比增长0.04万吨（利空★） 原铝市场：昨日早盘沪铝当月合约重心下移至20630元/吨附近后小幅V型反转至20670元/吨附近。华东地区继续累库，市场到货量增加，处完全供过于求的买方市场。尽管铝价重心下移，下游询盘增加，但市场成交仍对SMM贴水20元/吨。昨日SMM A00铝报20600元/吨，较上一交易日跌40元/吨，对07合约贴水50元/吨，较上一交易日跌20元/吨。 中原市场日内交投较前一交易日略微疲软。前期部分货源被调往中原周边地区及前期大户于市场囤仓单，应对07合约挤仓风险等背景下，在经历了连续几日的对中原均价的升水行情后，淡季氛围下中原市场活跃度开始回落，日内对SMM中原均价升水20元/吨成交。SMM中原A00对沪铝2507合约录得20480元/吨，较上一交易日跌30元/吨，豫沪价差为-120元/吨，较前一交易日缩窄10元/吨，对2507合约贴水170元/吨。 再生铝原料：昨日原铝现货较前一交易日价格下跌40元/吨，SMM A00现货收报20600元/吨，废铝市场价格整体接续下调。传统淡季当下，下游利废企业订单释放乏力，采购以刚需为主。 昨日打包易拉罐废铝集中报价在15250-15750元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在15900-17400元/吨（不含税价格）。 分产品来看，打包易拉罐环比昨日下跌50元/吨，跟随铝价跌势；分地区看，上海、江苏、山东等地紧密联动铝价，调价幅度在50-100元/吨，贵州、湖南等地调价幅度滞后于铝价，报价与前一交易日持平。江西地区昨日集中上调废铝价格，生熟铝整体上涨100元/吨，逆市上调侧面反映废铝紧缺程度进一步加强，近日福建广西等再生铝利废企业更是因废铝紧缺开工骤降，部分存在停工检修的情况。 精废价差方面，佛山型材铝精废价差比昨日上调100元/吨扩大至1755元/吨，上海机件生铝价差比昨日下调12元/吨收缩至1830元/吨。 再生铝合金：盘面上，昨日铸造铝合金期货主力合约2511开于19755元/吨，最高点至19895元/吨，最低位至19735元/吨，终收于19850元/吨，较昨收涨100元/吨，涨幅0.51%，成交量3096，持仓量8685，日内多头增仓为主。 现货市场方面，SMM A00铝价较周一跌40元/吨至20600元/吨，SMM ADC12价格持稳在20000元/吨。7月后，高温淡季、铝价高企等因素持续冲击下游订单，部分下游开启降产模式；虽期现商询价活跃且交割品牌成交量有所增加，但终端消费市场依旧低迷构成抑制价格上涨的关键阻力。面临原料供应短缺与市场需求疲软的双重夹击，部分再生铝厂家出现短期停炉检修或下调开工率的情况。整体来看，在需求无实质改善下，价格上行承压，但成本支撑逻辑仍在，预计短期再生铝合金价格将维持窄幅震荡。 总结：宏观面上，特朗普明确8月1日对14国加征关税（含欧盟），剑指半导体、金属等关键行业，市场避险情绪显著抬升。美财长贝森特称“未来几周将与中方会面”，虽未释放实质性利好，但为贸易摩擦升级预留缓冲期。基本面，部分地区电解铝厂铸锭量增多，进入7月份下游各版块淡季氛围浓厚，叠加铝价居高不下进一步抑制开工表现，市场现货成交难言理想，铝锭库存连续累库，现货升贴水走弱明显，电解铝即时成本环比继续走低。综合来看，国内电解铝及铝棒库存持续累库，叠加需求淡季订单疲软、出口受阻，压制价格上方空间，预计短期铝价高位承压风险加剧，上方空间仍存但较为狭窄，后续需关注铸锭量与库存变化情况。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

7.9 晨会纪要 宏观消息： （1）特朗普向14国发出关税信函，8月1日起对日韩进口商品征收25%的关税，对马来西亚、南非、印尼、缅甸、泰国等征收25%至40%的关税，任何与金砖国家反美政策结盟的国家，关税再加10%，并签署行政令将对等关税暂缓期延长至8月1日；白宫官员称不会将特定国家关税与行业关税叠加。   （2）今日我国新增下达100亿元中央预算内投资，开展以工代赈加力扩围促进重点群体就业增收行动，助力重点群体稳就业促增收。据介绍，本次投资将实施1975个项目，预计吸纳带动31万名重点群体就近就业，包括脱贫人口及防返贫致贫监测对象、返乡农民工、其他农村劳动力等群体。本批100亿元投资将发放劳务报酬45.9亿元，占比达45.9%，进一步提高劳务报酬占中央投资比例。   纯镍： 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格119,800-122,400元/吨，平均价格121,100元/吨，较上一交易日价格下跌900元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,900-2,100元/吨，平均升水为2,000元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-200-300元/吨。   期货市场： 沪镍主力合约（2508）夜盘小幅走高，回到12.1万元价位。但日盘继续弱势震荡，截至午盘，沪镍报价120,310元/吨，跌幅0.72%。 近期来看，镍价或于118,000-123,000元/吨弱势震荡。特朗普设定的7月9日全球关税截止期限在即，未达成贸易协定的国家面临税率上调风险，市场避险情绪骤升，宏观避险情绪压制反弹动能。   硫酸镍： 7 月8日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27209/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27200-27620元/吨，均价较昨日持平。 从成本端来看，美国全球关税截止日期临近，关税不确定性带来的避险情绪持续，伦镍价格进一步回落。整体来看，镍盐即期成本或将有所下降；从供应端来看，部分盐厂因日前原材料成本上行有涨价意愿，但买方需求较弱导致成交较少，整体库存、排产水平较低；从需求端来看，前驱厂买货积极性仍疲软，上月底完成本月备货后仍以观望为主。 展望后市，生产成本回落叠加下游需求较弱，虽然镍盐厂持续挺价，但镍盐价格或仍将在低位维稳。   镍生铁： 7 月8日讯，SMM8-12%高镍生铁均价905元/镍点（出厂含税），较前一工作日下调2.5元/镍点。供给端来看，国内方面，菲律宾镍矿价格坚挺，冶炼厂仍处于亏损阶段，整体产量仍维持低位运行。印尼方面，火法镍矿升水小幅走弱，冶炼厂成本线松动，但部分冶炼厂生产亏损扩大下，或出现检修的预期，整体产量或小幅走弱。需求端来看，不锈钢进入消费淡季，下游需求提振不佳，社会库存仍处于高位，不锈钢产量或有所下调，对应高镍生铁需求走弱。短期高镍生铁价格仍承压运行。   不锈钢： SMM7 月8日讯，SS期货盘面今日再度走强，高点一度逼近12800元/吨关口。现货市场方面，尽管期货价格波动，钢厂指导价有所回落，但零售报价并未出现明显调整，总体保持稳定。尽管成交情况相较于6月有所改善，但好转幅度有限，下游市场依然持较强的观望态度，成交主要依赖贸易商前期低价货源的让利。今日，高镍生铁成交价格再度下探，华南某不锈钢厂以900元/镍点的价格成交数万吨。受不锈钢厂减产预期的影响，原料价格持续走弱，进一步削弱了不锈钢的成本支撑。 期货方面，主力合约2508走强上涨。上午10:30，SS2508报12715元/吨，较前一交易日上涨20元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在105-255元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报7600元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12725元/吨，佛山均价12725元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷23600元/吨，佛山地区23600元/吨；热轧316L/NO.1卷，在两地均报22900元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7100元/吨。 当前，不锈钢市场依然处于传统的消费淡季，下游需求未能与现阶段的供给水平相匹配。此外，美国关税等不确定性因素依然显著，导致下游观望情绪浓厚。尽管不锈钢厂普遍面临成本倒挂的困境，且市场已出现减产消息，但由于前期产量基数庞大，当前市场供给仍处于同期历史高位，供需关系的修复尚需时日。钢厂库存和社会库存均处于相对高位，在消费淡季背景下，去化速度明显放缓，这使得不锈钢厂、代理商及贸易商均承受较大的出货压力，进而限制了不锈钢价格的反弹上涨。原料端同样面临巨大压力，受钢厂减产预期的影响，仅高碳铬铁在海外铬铁厂家减产的情况下，钢招价格尚能保持稳定，但市场零售价格已低于钢招价格。其他原料如高镍生铁、废不锈钢的价格也已明显走弱，进一步削弱了不锈钢的成本支撑力度。市场正静待不锈钢厂减产后供需关系的修复情况。   镍矿： 菲律宾镍矿价格下降 冶炼厂亏损下，下游对高价镍矿接受力度有限 上周菲律宾中镍矿价格下降。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为45~47美元/湿吨， NI1.3%FOB为36~38美元/湿吨；NI1.5%CIF价格为58~61美元/湿吨，NI1.5%FOB为51~53美元/湿吨。供需方面来看，供应方面，菲律宾南部主产区降雨量比上周相比略有减少，Palawan南部地区降雨量与上周持平，Davao以东地区几乎无降雨。主要降雨量集中在Zambales地区。整体降水对发运未有明显影响。镍矿供给量增加。截止到7月4日，中国镍矿港口库存增加至663万湿吨。前期发运船只陆续到港，库存增加。需求方面，NPI价格本周跌势不减。国内NPI冶炼厂成本倒挂依然严重，原料采购情绪受挫，需求端对镍矿价格支撑持续走弱。后市来看，在上周印尼内贸镍矿价格走低，下游冶炼厂持续亏损，高价接货意愿有限以及港口库存增加的多重因素影响下，菲律宾镍矿价格预计将持续走弱。   印尼7月上半期基准价下跌，火法矿迎来下跌趋势 印尼镍矿上周价格再次下跌。升水方面，上周印尼内贸红土镍矿主流升水维持在24-26美元/湿吨；基准价方面，7月份上半期的HMA价格小幅下跌，为14,943元/吨，环比上期下跌1.83%。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.4-54.4美元/湿吨，较上周下跌0.5美元，跌幅为0.9%。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在26-28美元/湿吨，与上周持平。 火法矿方面，供应端来看，受持续降水影响，印尼苏拉威西岛和哈马黑拉岛主要镍矿区的开采及运输作业本周仍受干扰。尽管如此，部分新配额及配额修订的RKAB审批已取得进展。预计7月和8月RKAB审批将持续推进。因此，受此因素影响，未来镍矿供应量或将进一步增加。从需求端来看，多数印尼的NPI冶炼厂持续难以承受高企的镍矿价格，部分冶炼企业仍处于成本倒挂，甚至部分冶炼厂减产，导致采购需求有所减少。整体来看，尽管印尼镍矿供应因雨季影响而持续紧张，但镍铁冶炼厂施加的下行压力已使价格难以维持较高。后续来看，火法矿的价格仍将偏弱运行。 湿法矿方面，供应端来看，目前苏湿法矿供应量保持相对稳定，能够满足当前市场需求。此外，RKAB的批准将在几个月内取得大量进展，这可能会推动供应量进一步增加。从需求端来看，MHP项目生产情况正常，对于湿法矿的需求保持稳定。远期来看，随着潜在的RKAB补充配额的审批进展，预计湿法矿价格或将偏弱运行。

7.9 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铸造铝合金主力2511合约开于19855元/吨，最高位至19880元/吨，最低位至19810元/吨，终收于19875元/吨，较前一交易日涨25元/吨，涨幅0.13%。成交量590手，持仓量8746手，多头增仓为主。   基差日报：据SMM数据，7月8日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2511）10点15分收盘价理论升水收窄至205元/吨。 废铝方面：周二原铝现货较前一交易日价格下跌40元/吨，SMM A00现货收报20600元/吨，废铝市场价格整体接续下调。分产品来看，打包易拉罐环比下跌50元/吨，跟随铝价跌势；分地区看，上海、江苏、山东等地紧密联动铝价，调价幅度在50-100元/吨，贵州、湖南等地调价幅度滞后于铝价，报价持平。江西地区昨日集中上调废铝价格，生熟铝整体上涨100元/吨，逆市上调侧面方面废铝紧缺程度进一步加强，近日福建广西等再生铝利废企业更是因废铝紧缺开工骤降，部分存在停工检修的情况。 海外市场：进口ADC12 CIF报价维持在2450-2480美元/吨，进口现货价格位于19200元/吨附近，进口即时亏损在800元/吨附近；泰国本土ADC12不含税报价集中于82-83泰铢/千克。 库存方面：据SMM统计，7月8日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计24246吨，较前一交易日增加1528吨，较上周二增加3198吨。 总结：周二铝价小幅回落，SMM ADC12价格持稳在20000元/吨。7月后，高温淡季、铝价高企等因素持续冲击下游订单，部分下游开启降产模式；虽期现商询价活跃且交割品牌成交量有所增加，但终端消费市场依旧低迷构成抑制价格上涨的关键阻力。但受进口减少及高温导致拆解量下滑等因素影响，再生铝原料紧缺态势预计持续，将继续支撑ADC12成本。面临原料供应短缺与市场需求疲软的双重夹击，部分再生铝厂家出现短期停炉检修或下调开工率的情况。综合来看，强成本支撑与弱需求抑制持续博弈，预计7月ADC12价格整体将维持弱势窄幅震荡格局。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》订购查看SMM金属现货历史价格  

盘面：隔夜伦铜开于9835美元/吨，盘初宽幅震荡，临近盘尾铜价重心直线上移摸高至9887.5美元/吨，冲高后急速回落至9569.5美元/吨，最终收于9665美元/吨，跌幅达1.22%，成交量至2万手，持仓量至27.7万手。隔夜沪铜开于79590元/吨，盘初震荡下行下探至79330元/吨，临近盘尾铜价直线拉涨摸高至80160元/吨，最终收于80030元/吨，涨幅达0.69%，成交量至2.8万手，持仓量至20.6万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）据央视新闻，特朗普在内阁会议上威胁对铜和药品征收高额关税。他考虑对进口到美国的铜征收50%的附加税。特朗普表示，他仍在计划对包括药品、半导体和金属在内的特定行业征收关税。被问及这些产品的关税税率是多少时，特朗普回答：“我认为我们将对铜征收50%的关税。 （2）乘联分会公布数据显示，2025年6月全国乘用车市场零售208.4万辆，同比增长18.1%，环比增长7.6%。今年累计零售1,090.1万辆，同比增长10.8%。前几年国内车市零售呈现“前低后高”的走势，今年6月零售较2022年6月194万的最高水平增长7%，呈现超强增长态势。 现货：（1）上海：7月8日SMM 1#电解铜现货对当月2507合约报升水40-升水130元/吨，均价报价升水85元/吨，环比下降10元/吨。展望今日，距离交割还有数个交易日，预计在隔月BACK月差200以上时，持货商仍将积极出货，沪铜现货升水仍有走跌可能。 （2）广东：7月8日广东1#电解铜现货对当月合约贴水100元/吨-升水0元/吨，均价贴水50元/吨，环比跌45元/吨。总体来看，铜价继续回落但需求仍不佳，现货升水继续走低，关注今天库存是否会继续增加。 （3）进口铜：7月8日仓单价格20到38美元/吨，QP7月，均价环比跌1美元/吨；提单价格46到80美元/吨，QP8月，均价环比涨11美元/吨，EQ铜（CIF提单）0美元/吨到20美元/吨，QP7月，均价环比涨12美元/吨，报价参考7月中下旬到港货源。总体来看市场成交较上周基本持平，但贸易商间活跃度有增加。 （4）再生铜：7月8日再生铜原料价格环比下降100元/吨，广东光亮铜价格73400-73500元/吨，较上一交易日下降100元/吨，精废价差1644元/吨，环比上升137元/吨。精废杆价差1060元/吨。据SMM调研了解，日内铜价波动幅度甚小，再生铜杆企业采购意愿不强，不少货场反映今日再生铜杆采购量约1-2车，整体成交平平。 （5）库存：7月8日LME电解铜库存增加5100吨至102500吨；7月8日上期所仓单库存减少2573吨至19109吨。 价格：宏观方面，特朗普明确对进口铜加征50%的关税将于8月1日起实施且不设任何延期，美国商务部长卢特尼克同时表示，未来两天将再发出15至20封关税相关信件，关税具体落地时间或在7月下旬至8月1日，由此形成的高关税推动COMEX铜价至1968年以来最大的单日涨幅，伦铜则先涨后跌。基本面方面，国内市场因进口铜到港，现货市场供应呈现相对宽松态势，而淡季下需求下滑。综合来看，虽高关税带动COMEX铜大幅拉涨同时夜盘带动沪铜尾盘上涨，但目前伦铜持续下跌，跌至9700美元/吨附近，日内将带动沪铜下跌。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

期货盘面： 隔夜，伦铅开于2038美元/吨，美国关税影响持续发酵，市场关注点从对经济下滑担忧转向关注具体金属关税政策变化，如铜关税预期加征。有色金属逐步修复前一日的跌幅，伦铅整体呈震荡上行态势，并运行至2062美元/吨附近。最终伦铅收于2044美元/吨，涨幅0.32%。 隔夜，沪期铅主力2508合约开于17190元/吨，关税影响弱化，交易者关注点回归基本面，传统消费预期尚存，沪铅盘初多头再次加仓进入，铅价运行至17200元/吨上方，盘中最高至17280元/吨。最终沪铅收于17275元/吨，涨幅0.93%；其持仓量至52386手，较上一个交易日增加769手。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面：美国特朗普称8月1日起实施对等关税、不会再推迟，警告欧盟征税函将至。特朗普威胁征50%铜关税、200%药品关税，纽铜近月合约涨幅1968年来最大。多国回应特朗普关税：日韩寻求继续谈判、南非辩驳税率还能降、巴西怒斥并强调反制。美财长同日本首席谈判代表通电话、被传下周访日。德国警告：若不能达成公平贸易协议，欧盟准备报复。特朗普称对普京“很不满意”，威胁对俄追加制裁。此外，美联储：美国6月一年期通胀预期降至五个月新低，对裁员担忧减轻。 现货基本面 ：  昨日铅现货市场，沪铅运行重心进一步下移，持货商报价贴水略有收窄，江浙沪地区仓库货源报价对沪铅2508合约贴水60-10元/吨，同时电解铅炼厂厂提货源报价亦是同步收窄，主要产区报价对SMM#铅均价贴水30元/吨到升水20元/吨出厂，再生铅炼厂则是低价惜售，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水30-0元/吨，少数地区出现升水20-50元/吨的报价，下游企业观望情绪较浓，部分按需逢低采购，电解铅散单市场成交地域性好转。 库存方面：截至7月8日，LME铅库存减少1900吨至258075吨；SHFE铅仓单库存为47713吨，较前一日增加899吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 近期，美国关税影响持续发酵，市场关注点从全球对经济下滑担忧转向关注具体金属关税政策变化，如铜关税预期加征，带来一定的上涨预期。从基本面看，铅蓄电池市场正值淡旺季过渡期，下游企业生产与采购积极性较6月好转，而铅冶炼企业复产受原料供应局限性制约，供应增量进度慢于预期，预期铅价呈高位震荡态势，同时需警惕美国关税政策风险。

SMM7月8日讯，       7月8日讯，SMM8-12%高镍生铁均价905元/镍点（出厂含税），较前一工作日下调2.5元/镍点。供给端来看，国内方面，菲律宾镍矿价格坚挺，冶炼厂仍处于亏损阶段，整体产量仍维持低位运行。印尼方面，火法镍矿升水小幅走弱，冶炼厂成本线松动，但部分冶炼厂生产亏损扩大下，或出现检修的预期，整体产量或小幅走弱。需求端来看，不锈钢进入消费淡季，下游需求提振不佳，社会库存仍处于高位，不锈钢产量或有所下调，对应高镍生铁需求走弱，今日华南某不锈钢厂采购价格出现新低。综上，短期高镍生铁价格仍承压运行。 》订购查看SMM金属现货历史价格