SMM12月23日讯： 周初返市，钨市场表现平静。卖方主稳价格，买方需求暂未明显回暖，市场成交氛围平淡。 【报价情况】 65%黑钨精矿：14.2-14.25万元/标吨 55%黑钨精矿：14.00-14.1万元/标吨 APT：20.95-21.05万元/吨 钨粉：313-316元/千克 碳化钨粉：308-311元/千克 70%钨铁：21.3-21.5万元/吨 80%钨铁：21.9-22.1万元/吨 【市场情况】 临近月底，钨市场情绪趋于稳定：55黑钨议价集中在14-14.05万元/标吨，APT议价多在21.21.05，部分持货商报价上调至21.1万元/吨；持货商惜售情绪再起，市场价格价格询货难度较高。待钨价趋稳后，下游对于钨粉末产品的年底补仓需求有望进场，钨市场的成交量可能会迎来新一轮增长。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM12月23日讯： 2024年11月，中国有机硅初级形态的聚硅氧烷出口量在4.26万吨，环比微减1.01%，同比增加16.49％；2024年1-11月有机硅初级形态的聚硅氧烷累计出口量为49.63万吨，同比增加32.17％。其中11月流向印度的贸易量最大，为0.71万吨，升至需求第一位。 图1 2024年11月中国有机硅初级形态的聚硅氧烷出口量 数据来源：海关总署、SMM 按具体出口贸易伙伴来看，本月对印度需求量升至第一位，韩国需求量稍有减少，11月对印度出口量为0.71万吨，环比增长22.41％。11月出口贸易量TOP5分别为印度、韩国、美国、越南和俄罗斯，贸易量占出口总量的50.41%，相较与10月份变动不大，但贸易国有所变化，TOP5出口贸易量为2.15万吨。 图2  中国有机硅初级形态的聚硅氧烷出口量统计（按贸易伙伴） 数据来源：海关总署、SMM 相比10月份数据，印度贸易量环比增加22.41%至0.71万吨，占总出口量的16.62%；韩国贸易量环比减少25.50％至0.60万吨，占总出口量的14.00%；美国贸易量为0.35万吨，占总出口量的8.15%，环比增加29.63%，出口贸易量升至第三位；越南贸易量为0.26万吨，占总出口量的6.21%，环比10月增加，出口贸易量升至前五位。俄罗斯贸易量为0.23万吨，环比减少25.81％，占总出口量的5.45%。除上述以外，中东地区需求量快速增加中，巴基斯坦、土耳其、阿联酋分别占据出口贸易量6、7、8位，总需求量0.52万吨，占比12.10％。

12月23日，不锈钢现货价格由于上周华南某不锈钢厂开出新指导价，环比上次开盘下浮100元/吨。周末市场情绪恐慌，因此降价抢跑出货现象较多。至周一，空方止盈平仓离场较多，盘面整体翻红，现货价格开始止跌回调。目前供应基本维持稳定到货，总量正常，但步入年底，下游订单开工率下降，采买需求走弱，且行情仍维持低位运行，囤货意愿不高。预计短期内不锈钢现货价格仍维持低位运行。当日早间304冷轧无锡地区报12950-13250元/吨，304热轧无锡地区报12400-12500元/吨。316L冷轧无锡地区报23600-23900元/吨。201J1冷轧无锡地区报7400-7800元/吨。430冷轧无锡地区报7350-7550元/吨。SHFE10：30分SS2502合约价格12965元/吨，无锡不锈钢现货升水155-455元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。 》点击查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业数据库

盘面：上周五晚伦铜开于8892.5美元/吨，盘初即摸低于8880.5美元/吨，而后一路震荡上行，临近盘尾摸高于8953.5美元/吨，盘尾最终收于8944美元/吨，涨幅达0.66%，成交量至1.3万手，持仓量至26.2万手。上周五晚沪铜主力合约2501开于73650元/吨，盘初即摸低于73580元/吨，且维持窄幅震荡，盘中走高而后一路震荡上行，临近盘尾摸高于73950元/吨，盘尾最终收于73940元/吨，涨幅达0.28%，成交量至1.6万手，持仓量至11万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）据中国人大网12月19日消息，全国人大常委会法制工作委员会12月19日举行发言人记者会。发言人介绍，十四届全国人大常委会第十三次会议于12月21日至25日在北京举行。（2）数据显示，10月份规模以上工业企业利润同比下降10.0%，降幅较9月份大幅收窄17.1个百分点。1—10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额58680.4亿元，同比下降4.3%，降幅大于1-9月的3.5%。 现货：（1）上海：12月20日1#电解铜现货对当月2501合约报升水70元/吨-升水120元/吨，均价报升水95元/吨，较上一交易日跌10元/吨。受进口货源流入影响，早市成交重心环比小幅下滑。上周五市场成交活跃度环比继续走弱，周末备库需求未明显显现。预计本周国内库存将重新开始垒库，现货升水易跌难涨。 （2）广东：12月20日广东1#电解铜现货对当月合约报升水230元/吨- 升水280元/吨，均价升水255元/吨，环比涨90元/吨。总体来看，库存大幅下降并创新低，现货升水出现跳涨，整体交投尚可。 （3）进口铜：12月20日仓单价格50到64美元/吨，QP1月，均价环比上涨1美元/吨；提单价格46到60美元/吨，QP1月，均价环比上涨3美元/吨；EQ铜（CIF提单）8美元/吨到22美元/吨，QP1月，均价环比上涨2美元/吨，报价参考12月下旬以及1月上旬到港货源。上周五进口比价环比持续好转，进口存在较大盈利空间，部分贸易商欲采购1月上旬到港提单，但市场货源稀少，个别报盘极高，下游无法接受，因而周尾市场成交不多。EQ方面，市场报盘量略多于注册铜，比价较好时，下游对报盘价格接受度略高，成交尚可。 （4）再生铜：12月20日再生铜原料价格环比下降200元/吨，广东光亮铜价格68500-68700元/吨，环比下降200元/吨，精废价差946元/吨，环比上升252元/吨。精废杆价差690元/吨，据SMM调研了解，宁波镇海进口贸易商表示临近年末，处于对资金回笼的需要增加，预计接下来采购量将逐步减少。 （5）库存：12月20日LME电解铜库存增加0吨至272325吨；12月20日上期所仓单库存减少4335吨至19490吨。 价格：宏观方面，上周五公布的数据显示，美国11月PCE数据全面降温，11月PCE物价指数年率录得2.40%，低于预期的2.50%，低于前值的2.30%；月率录得0.10%，低于预期的0.20%，低于前值的0.20%。市场对于美联储继续降息的预期回温，美指从两年高位回落，利多铜价。基本面方面，从供应端来看，受进口铜集中到货影响，部分持货商低价甩货，电解铜现货供应增加。但消费方面，周末备库需求未明显显现，市场成交表现不佳，预计本周国内库存将重新开始垒库，对现货升水造成一定打击。价格方面，美元指数仍处高位，铜价承压，预计今日铜价上方空间有限。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

期货盘面： 上周五，伦铅开于1956美元/吨，亚洲时段盘面交投清淡，伦铅多数时段于1965-1975美元/吨震荡。进入欧洲时段，美元指数接连下挫，同时LME铅库存下降近3千吨，为一个月以来最低水平，伦铅转而震荡上行，最高至1990美元/吨，最终收于1981美元/吨，涨幅0.41%。 上周五，沪期铅主力2502合约开于17445元/吨，铅锭去库与炼厂复产预期并存，盘面多空势力胶着，沪铅基本运行于17375-17425元/吨之间，直至最终收于17405元/吨，涨幅0.29%；其持仓量至60941手，较上一个交易日减少70手。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面 ： 上周五铅现货市场，沪铅维持弱势震荡，而因供应端减产，现货市场流通货源有限，持货商挺价出货，现货贴水（对沪铅2501合约）逐步收窄，甚至出现升水报价的情况，再生铅对SMM1#铅均价平水附近出厂，下游企业按需逢低接货，部分刚需分流至再生铅，电解铅市场高价成交量缩水。原生铅方面，炼厂库存有限，多是挺价出货，散单报价对SMM1#铅均价升水100-260元/吨出厂；江浙沪等主流贸易市场，国产铅主流报价对沪期铅2501合约平水报价；再生铅方面，炼厂环保后恢复较慢，市场流通货源不多，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水75元/吨到升水75元/吨出厂。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 宏观方面，中国12月LPR连续两月保持不变，业内预计明年货币政策调控强度继续加大，降准降息仍有空间。多位美联储官员支持明年依赖数据、谨慎降息，鲍威尔“鸽派盟友”戴利罕见发言鹰派，但大鸽派古尔斯比预计未来一年仍有"相当大"降息空间。美国国会最后关头大比数投票通过短期支出法案避免政府关门，不含特朗普呼吁的债务上限内容。 基本面方面，河南、安徽、湖南等地区环保影响频繁出现，锭端生产、运输均受到不同程度影响，铅锭供应地域性收紧，现货升水拉高。而盘面交易则因安徽雾霾解除、铅锭进口预期等因素拖累走弱，后续我们需要更关注铅锭的去库情况。

12.23 镍晨会纪要 纯镍： 上周周内，镍价震荡运行，现货运行区间为122000-131000元/吨，沪镍运行区间为121000-129000元/吨。周内，在受到周内美联储经济政策影响和镍矿成交升水下跌的多重影响下，镍价阴跌不止。 现货市场方面：本周镍价的持续下跌，叠加国内现货供应本周小有收紧，周内，部分国产品牌电解镍升贴水水涨船高。后续若镍价持续下行，现货升贴水短期内或仍高位持稳。   硫酸镍：                       上周SMM电池级硫酸镍指数价格为26358元/吨，电池级硫酸镍的报价在25990-26910元/吨之间，均价较上周小幅上涨40元/吨。 在供应方面，12月有部分镍盐厂因停产检修和减产预期，导致镍盐的排产量有所下调。与此同时，镍盐厂的库存水平仍然维持在较低的状态，市场流通的镍盐量也较少。由于成本倒挂的原因，部分镍盐厂不愿意出货，目前市场上已经没有低价镍盐出售，镍盐厂的报价系数较上周有所提升。 在需求方面，头部前驱体厂已完成补库，部分中部前驱体厂仍有补库需求。本周，前驱体厂的询单和成交情况较上周有所改善，前驱体厂对镍盐价格的接受度也在逐渐提高。 从短期来看，预计镍盐的传统采购节点即将到来，考虑到市场上镍盐流通量较少及镍盐厂的挺价情绪，SMM认为硫酸镍的价格仍存在上涨的潜力。   镍铁： 上周周内SMM8-12%高镍生铁均价943.4元/镍点（出厂含税），较上周均价下调3元/镍点，印尼NPI FOB指数较上周下调0.8美元/镍点。本周高镍生铁价格仍承压运行。供给端来看，国内方面，国内冶炼厂利润倒挂进一步加深，冶炼厂生产驱动较弱，总量持稳运行。另外，从11月镍生铁进口数据来看，进口量出现大幅上行，导致国内可流通资源开始走扩。印尼方面，当前印尼镍矿进一步放量，部分冶炼厂已备有2个月左右库存，与此同时，随着新增产能的投产以及高冰镍转产镍生铁的增量，印尼镍生铁产量仍有所上行。需求端来看，不锈钢消费表现不及预期，社会库存去库缓慢，不锈钢厂对原料需求走弱，周内华东钢厂采购价格进一步下探。预计短期内不锈钢现货价格有回落风险，负反馈下高镍生铁价格或仍较为承压，但在成本支撑下下行空间较为有限。   不锈钢： 上周不锈钢现价格偏弱运行，截至12月20日，SMM无锡地区304冷轧卷板报价为13050-13300元/吨，热轧价格为12500-12600元/吨。相较上周冷轧低幅价格仍在下探。本周不锈钢市场情绪仍较为低迷，临近年底，下游开工率较低，采买需求下降，尽管周内华南地区等不锈钢厂发货量下降，但成交冷清叠加盘面持续下行，难以对价格形成支撑。周内社会库存整体下降，主要为到期仓单以及200系减少。周三虽有华南地区检修停产消息传出，但由于需求弱势，且整体可流通资源并不紧缺，并未对市场情绪予以提振。至周五，华南及华东两大不锈钢厂纷纷下调2，300系资源指导价，其中201，304冷热轧均下调50-100元/吨，当前下探筑底行情背景，后续在途资源总量维持稳定，销售出货压力将不断增加，预计12月下旬及1月不锈钢价格维持低位偏稳运行。  

  》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格   12.23 SMM铝晨会纪要  盘面：隔夜沪铝主力2502合约开于19915元/吨，最高点19965元/吨，最低点至19880元/吨，收于19945元/吨，较昨日收跌60元/吨，跌幅0.3%。伦铝开于2516美元/吨，最高点2544.5美元/吨，最低点2511.5美元/吨，收于2542美元/吨，涨27美元/吨，涨幅1.07%。 宏观：（1）美国PCE和核心PCE数据全线低于预期，交易员增加美联储明年3月降息的押注。（利多★）（2）美联储-戴利：美联储对于2025年两次降息的预测感到非常满意；威廉姆斯：预计明年经济增长将放缓至约2%，当前政策状态良好，但略显限制；古尔斯比：我的预测是，2025年的利率路径会略低一些。未来12至18个月，利率可能会大幅下降；哈马克：对降息投反对票是出于对通胀的担忧。（利多★）（3）全国范围消费品以旧换新热度不减。截至12月19日，全国汽车报废更新近270万辆，汽车置换更新超310万辆，家电以旧换新产品超5210万台。商务部正在与有关方面一道，抓紧研究制定明年消费品以旧换新政策。（利多★） 基本面：（1）本周国内铝下游加工龙头企业开工率跌势扩大，较上周跌0.8个百分点至62.4%。（利空★★）（2）原铝进口：据海关总署数据显示，2024年11月份国内原铝进口量约为15.07万吨，环比减少13.8%，同比减少22.5%。（利多★）（3）海关数据显示，2024年11月中国铝箔出口量为15.95万吨，环比上升19%，同比上升46%。（中性）（4）据海关数据显示，2024年11月份国内铝型材出口量12.36万吨，环比增加40.34%，同比增加43.66%。（中性） 原铝市场：上周五早盘沪铝主力一路攀至19950元/吨附近，盘面呈上穿5日均线之势。多日来铝价持续下跌，下游逢低补库，叠加精废价差快速收窄下，国内社会库存得以持续去化。具体来看，华东地区持货商在手库存下降，周末效应带动下对盘面贴水有所收窄，对SMM均价至+20元/吨左右，SMM A00铝锭录得19830元/吨。中原市场方面，近日盘面大幅下挫，市场长单需求急剧减少，以现货交易为主，持货商在手库存下滑，市场可流通货源偏紧，豫沪价差继续收窄至贴水60元/吨左右。SMM 中原A00对沪铝2501合约录得19770元/吨。 再生铝原料：上周五铝价回升，废铝价格基本跟涨。国内废铝价格集中上涨0-100元/吨，精废价差稍有走扩。上周五打包易拉罐废铝上涨100元/吨至15000-15520元/吨（不含税），破碎生铝报价上涨100元/吨至16000-17000元/吨（铝水、不含税价格）。短期来看，受天气原因，部分货场收货量积极性下降，而受港口清关不畅及内外价差倒挂等因素制约，进口废铝补充同样有限，导致废铝流通依然紧张。供不应求下短期废铝价格保持坚挺，精废价差窄幅整理为主。 再生铝合金：历经铝价五连跌后，上周五铝价止跌反弹，再生铝价稳中上调。进口方面，进口ADC12价格在2430-2460美金/吨区间，港口现货报价上调100元/吨至19700-19900元/吨，因国内价格走强，进口ADC12单吨即时亏损收窄至500元附近。上周五铝价回涨，再生铝市场报价稍有分化，部分企业受制于原料成本压力，积极上调50-100元/吨，部分企业暂时维稳，观望下周铝价走向。目前再生铝厂成本高企，叠加成品库存低位，短期再生铝合金价格预计易涨难跌。 总结：宏观面上，美国PCE和核心PCE指数全面低于预期，通胀速度放缓，市场增加对明年3月的降息押注，美元指数从两年高位回落，有色金属得到提振。基本面上，近期国内电解铝供应端压力有所减轻，一方面近期国内电解铝运行产能小幅下降，四川、广西等地个别电解铝厂传出产能技改或亏损减产；另一方面，由于新疆地区受煤炭保供影响，国内铝锭在途量下降，导致库存加速下降。需求方面，市场需求逐渐走弱，由于河南地区环保检查再起，铝板带周度开工率往下调整，铝型材行业亦愈发冷清，淡季氛围浓厚。整体来看，宏观受美联储明年的降息预期影响，基本面面临消费淡季需求表现不佳，市场情绪趋向悲观，短期铝价预计弱势震荡为主。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】