1、宏观。海外方面，美国12月Markit制造业PMI初值48.3，低于预期49.5和前值49.7；Markit服务业PMI初值58.5，高于预期55.8和前值56.1；12月Markit制造业PMI仍处于萎缩区间，但服务业PMI创2021年10月以来的逾三年最快，显示制造业虽然低迷，但经济韧性仍存。美联储本年度最后一次议息会议，如期再降息25基点，点阵图显示明年降息次数砍半至两次；鲍威尔表示“接近或已到达”放缓、暂停降息的节点，未来降息将需要通胀取得新的进展。国内方面，中央经济工作会议措辞和此前召开的中央政治局会议基调基本一致，对“积极的财政政策和适度宽松的货币政策”做进一步的部署，提振市场信心。

2、基本面。铜精矿方面，国内TC保持低位偏弱报价，表明铜精矿仍然紧张，长单谈判方面，国内部分铜冶炼企业与Antofagastat敲定2025年铜精矿长单加工费Benchmark为21.25美元/吨与2.125美分/磅。精铜产量方面，12月电解铜预估产量100.86万吨，环比增加8.13%，同比增加8.74%。因SMM统计样本增加，电解铜总体产量将有所增加，且年底企业有冲量的意愿。进口方面，国内11月精铜净进口同比下降3.8%至34.82万吨，累计同比下滑至-0.11%；11月废铜进口量环比下降5.24%至17.35万金属吨，同比下降5.14%，累计同比增加13.76%。库存方面来看，截止12月20日全球铜显性库存较上周（13日）统计下降2.8万吨至48.6万吨，其中LME库存下降500吨至272325吨；Comex库存下降485吨至93550吨；国内精炼铜社会库存周度下降2.36万吨至9.87万吨，保税区库存下降0.38万吨至2.99万吨。需求方面，社会库存继续快速去库，但下游存在订单放缓迹象，继续关注库存变化。

3、观点。美联储年内最后一次降息如期而至，但放缓降息节奏预期相对比较明确，这也冲击着海外金融市场，美元维持偏强走势，黄金原油一度走弱下，也拖累铜价出现补跌动作。不过，从国内来看无论是市场期待稳增长政策，还是从铜自身基本面去看，并不支持铜价大幅走弱。因此当前的冲击因素主要来自于海外，特别是美国未来的政策变化，关注海外市场情绪变化以及金融市场的反馈，临近年关暂时仍以区间震荡来去看待，关注盘面可能出现的新变化。