本周镁价弱势运行，截至到发稿前，今日主产区90镁锭的市场主流成交价在17000-17100元/吨，较上周五下调300元/吨。 上半周市场成交较为清淡，部分工厂有轻微累库迹象，且由于镁厂经过前期的大幅去库库存压力得到较大缓解，部分镁厂挺价态度较为坚决；周中，随着低价货源逐步涌现，镁价重心逐步下移，由而在市场买涨不买跌的心理影响下，对促进成交收效甚微，镁市成交平平；随着镁价逐步下游的心理价位，本周五询盘明显增加，镁厂让价成交，单日成交量突破2000吨。 下游方面，随着本周镁价触底持平，“未来镁价能否持续下行”的顾虑使的下游采购较为谨慎，不急交单的下游观望情绪较重。据SMM了解，由于近镁价的缓慢下行，外贸客户陆续接单，观望镁价进一步下行。 SMM分析认为，目前市场供需僵持的态势较为明显，在下游需求弱势运行的影响下，镁厂进一步下调镁价对促进镁锭成交作用相对有限，工厂挺意图明显。考虑短期下游观望情绪较重，在工厂保价的影响下，预计后续镁市维持弱稳态势，SMM将持续关注后续成交情况。

本周，SMM 8-12%高镍生铁的均价为947.3元/镍点（出厂含税），较上周上涨了5.4元/镍点，显示出高镍生铁价格在经历了近期的波动后出现企稳回升的态势。 在供给端，国内方面，尽管菲律宾的镍矿发运量有所增加，但印尼的镍矿供应紧张局面未有明显改善，导致菲律宾镍矿价格继续受到支撑。国内的冶炼厂在亏损的背景下，生产动力不足，产量继续低位运行。此外，印尼镍矿市场依然偏紧，短期内镍矿升水维持在高位。由于高镍生铁价格下跌，一些生产线可能会调整生产负荷或转产部分高冰镍，这可能会对产量有所影响。 在需求端，本周不锈钢市场表现平平，社会库存的去化速度较慢，现货价格上涨乏力。不锈钢厂的原料采购多以刚需为主，市场中低价货源罕见，贸易商接货价格较前期有明显上涨。鉴于这些情况，预计短期内高镍生铁价格仍有上行空间，但幅度可能有限。本周高镍生铁较电解镍的平均贴水为288.75元/镍点，较上周贴水幅度收窄了21.05元/镍点。 宏观方面，美国众议院推进了特朗普的减税法案，预计未来十年将增加约4万亿美元的财政赤字，而特朗普政府政策的不确定性仍较大，包括后续的关税谈判等因素，宏观的不确定性使得镍价在本周出现震荡运行。成本方面，印尼镍矿升水持续高企，同时中间品供应紧张，支撑了纯镍自身的成本。 纯镍方面，尽管宏观面存在不确定性，但纯镍原料端价格依然保持较强运行态势，下行空间有限。预计下周，高镍生铁与电解镍的价差可能继续缩窄。 在原料端，如按25天前镍矿价格计算高镍生铁的现金成本，本周高镍生铁冶炼厂的成本倒挂情况有所收窄。本周辅料价格表现偏弱，焦炭库存高位使得下游钢厂压价情绪明显，焦煤供应增加亦导致其价格走弱，冶炼厂的辅料成本线进一步下移。镍矿价格方面，受印尼需求强劲推动，菲律宾镍矿价格依然稳中偏强运行。由于成品价格企稳回升，本周冶炼厂的成本倒挂情况有所缓解。 预计下周，辅料价格可能延续偏弱走势，冶炼厂的辅料成本线或将进一步下探。同时，由于印尼政策对菲律宾镍矿的利好影响，镍矿价格可能再次走强，导致冶炼厂依然处于成本倒挂格局。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1230元/吨。唐山低硫主焦煤报价1280元/吨。 基本面情况，山西长治以及安徽主流煤矿检修，其余煤矿生产情况正常，焦煤产量小幅下降，但下游观望情绪较重，线上竞拍流拍情况依旧较高，焦钢企业采购积极性较弱，缺乏补库意愿，煤矿新增订单较少，实际焦煤库存较高，存在销售压力，下周焦煤价格将继续承压。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1625元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1485元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1290元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1200元/吨。 供应方面，煤矿端继续让利，修复焦企利润，多数焦企开工稳定，但出货受到一定阻碍，自身焦炭库存小幅累积，焦炭整体供应偏向宽松。需求方面，当前多数钢厂焦炭库存处于中高位，且铁水冲高回落，钢厂刚需下降，对焦炭采购积极性降低，进而对焦炭压价意愿增强。综上，焦炭供需矛盾继续累积，且成本支撑减弱，下周焦炭有第二轮降价预期。【SMM钢铁】

SMM5月23日讯，今日 SS 期货盘面延续震荡态势。随着本周宏观层面扰动因素逐步消退，市场逻辑回归基本面主导。需求端疲态尽显，下游消费持续低迷，全周市场成交冷清。供给方面，不锈钢企业减产力度有限，市场整体供应依旧充裕，贸易商为缓解出货压力，不得不采取让利促销策略。与此同时，不锈钢社会库存持续处于历史高位，进一步加剧市场悲观情绪。在供需失衡与高库存的双重压力下，市场参与者对后市信心不足，不锈钢价格持续低位运行。 期货方面，主力合约2507震荡运行。上午10:30，SS2507报12895元/吨，较前一交易日上涨20元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在325-525元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报8000元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13150元/吨，佛山均价13150元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷23975元/吨，佛山地区23975元/吨；热轧316L/NO.1卷，在两地均报23350元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7500元/吨。 随着前期频繁扰动市场的宏观政策效应逐渐消散，不锈钢市场运行逻辑重回供需基本面主导。当前不锈钢价格已跌至近年低位，且高镍生铁价格止跌反弹，为价格继续下探构筑了一定阻力。然而，行业供需矛盾依旧尖锐：供给端，不锈钢产量始终维持高位，社会库存持续高企；原料层面，高碳铬铁市场预计本月将出现供应过剩，价格存在进一步让利空间。需求端则面临传统消费旺季结束的冲击，下游需求持续萎靡，市场观望情绪浓厚，贸易商出货压力剧增。若后续缺乏新的宏观利好刺激，在高供给与弱需求的双重挤压下，短期内不锈钢价格或延续偏弱走势。 

菲律宾镍矿受降水及印尼端多重因素影响 短期内下跌空间有限 本周菲律宾镍矿持稳。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿 NI1.3%CIF 价格为 43.5~45 美元 / 湿吨， NI1.3%FOB 为 32~35 美元 / 湿吨，较上周维持不变； NI1.5%CIF 价格为 58~59 美元 / 湿吨， NI1.5%FOB 为 47~50 美元 / 湿吨，较上周维持不变。供需方面来看，供应方面，虽菲律宾境内主要镍矿装点均有降水，周内持续降雨天气对镍矿山装载进度影响明显，矿山装载进度较预期普遍出现推迟。需求方面，下游 NPI 价格虽然止跌持稳，但国内 NPI 冶炼厂仍严重倒挂，原料采购情绪受挫，需求端对镍矿价格支撑持续走弱。成本方面，周内部分菲律宾镍矿山 NI ： 1.3% 品位成交价格敲定，由于贸易商采购积极， 最终 CIF 价格并未出现下跌，受此影响，下游 NPI 工厂即期利润难以修复，原料采购陷入僵局，不排除后续工厂有减产意向。菲律宾到印尼方面，截至 5 月中旬，菲律宾发运至印尼的镍矿量超过 300 万湿吨，环比去年同时期增长超过 200% ，印尼对菲律宾镍矿进口量的增加进一步加深了菲律宾矿山的挺价情绪。后续来看，当前上下游对价格博弈明显，叠加印尼端对价格的扰动，短期菲律宾镍矿价格或难有大幅下调的空间。     印尼矿本周价格持稳 市场观望下一轮报价成交 印尼矿本周成交价格持稳。火法矿方面，印尼内贸矿 5 月主流升水仍落在 26~28 美元 / 湿吨，较上周维持不变， SMM 印尼内贸矿 1.6% 到厂价为 53.3~57.3 美元 / 湿吨，湿法矿方面， MM 印尼内贸矿 1.3% 到厂价为 23~25 美元 / 湿吨。 火法矿方面：供应端，天气对于镍矿供应端扰动仍存，苏拉维西午间至夜间降水依旧频繁，而哈马黑拉岛 5 月也步入雨季，频繁的降水使得矿山可出货量受到影响，需求方面， NPI 价格低位止跌，观望情绪浓厚，按照当前矿价计算，国内及印尼的 NPI 冶炼企业均处于成本倒挂状态，对高价镍矿的接受程度有限。库存方面：经历过 4 月份的低库存和抢矿备货，当前印尼火法冶炼企业库存水平 略有好转，对高于市场价抢矿的意愿有所降低。另外， RKAB 后续补充配额预计将于 6 月份开始进行审批流程，但市场对 RKAB 后续补充配额的审批速度仍抱有担忧，综合来看 , 虽然仍面临天气原因和 RKAB 批复进度或不及预期等供应端因素扰动，但受到下游价格疲软的拖累，当前印尼内贸火法矿价格短期内价格上涨空间有限。 湿法矿方面， MOROWALI 园区部分项目因尾矿坝坍塌事故影响， 4 月 MHP 产量减少，下游冶炼企业下压湿法矿价格。时至 5 月， MOROWALI 相关项目大多复产，市场对湿法矿需求回升，后续来看，下半年另有新的 HPAL 项目有投产预期，后续湿法矿供需或开始走向紧张。 SMM 预计，后续湿法矿价格或偏强运行。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM5月23日讯，       5月23日讯，SMM8-12%高镍生铁均价951元/镍点（出厂含税），较前一工作日上调2元/镍点。供给端来看，国内方面，部分检修冶炼厂已恢复生产，产量爬坡带动整体产量小幅上行。印尼方面，当前印尼内贸火法矿升水仍较为坚挺，且成品价格已击穿成本线，部分高成本产线受到成本倒挂的影响，生产负荷下调，预计整体产量小幅走弱。需求端来看，不锈钢价格受到关税政策缓和提振，价格企稳上涨，但整体成交情况并未明显改善，主流钢厂对原料采购意向价格企稳，部分贸易商有囤货意愿，接货价格较前期小幅上涨。综合下来，预计短期内高镍生铁价格企稳上涨。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM 数据显示，本周 SS 主力合约震荡走弱。截至 5 月23日上午 10:30，SS2507 合约报 12895元 / 吨，较上周累计下跌100元 / 吨。 中美日内瓦谈判达成关税 90 天缓冲期后，不锈钢市场受宏观因素的扰动明显减弱，逐步回归基本面主导逻辑。然而在本周，美国一系列经济事件再次引发市场波动。穆迪将美国主权信用评级下调至 Aa1，明确指出财政赤字扩张与债务利息负担加重的风险，直接引发市场对美债可持续性的担忧。与此同时，美国 20 年期国债拍卖遇冷，中标利率达 5.047%，投标倍数仅 2.46，创 2 月以来新低，推动 30 年期美债收益率突破 5%。此外，特朗普减税法案在众议院通过，预计未来十年将增加 3.3 万亿美元财政赤字，进一步加剧美债抛售压力，致使美股三大指数单日跌幅均超 1.4%。受美元走弱影响，黄金及有色金属期货盘面走强。在此背景下，不锈钢期货盘面也结束下跌态势，实现止跌回弹。 从基本面来看，随着前期支撑不锈钢市场的宏观利好因素逐渐消退，下游终端消费疲软的态势愈发明显。目前市场已逐步进入传统消费淡季，此前贸易商频繁开展的期现套利操作，使得市场中低价仓单货源充裕，阶段性满足了部分需求。与此同时，不锈钢生产企业减产力度有限，产量仍维持在高位，导致市场供给持续宽松。在需求低迷、供应过剩的双重压力下，市场参与者信心明显不足，观望情绪浓厚。 综合本周市场表现，随着宏观因素的影响逐步减弱，不锈钢市场正加速向传统消费淡季过渡。当前市场供需矛盾突出，一方面供应端维持宽松格局，产量居高不下；另一方面需求端持续疲软，前期低价货源对市场需求的阶段性满足难以形成支撑。尽管不锈钢期货价格已处于相对低位，高镍生铁价格也逼近冶炼厂成本线，但在需求未有效改善的情况下，市场上行缺乏有力驱动。预计短期内，不锈钢期货将以震荡运行为主，上行空间有限。

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为76.18%，周环比+0.08个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为76.8%，周环比+0.1个百分点。  

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库本周焦企焦炭库存37.9万吨，环比增加6.4万吨，增幅20.3%。焦企焦煤库存327.2万吨，环比减少7.0万吨，降幅2.1%。钢厂焦炭库存246.8万吨，环比减少5.8万吨，降幅2.3%。 本周焦企焦炭库存34.8万吨，环比+3.9万吨，+12.6%。钢厂焦炭库存263.6万吨，环比-3.9万吨，-1.5%。港口焦炭库存147.0万吨，环比-1.0万吨，-0.7%。焦企焦煤库存257.6万吨，环比-5.2万吨，-2.0%。