12.16 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铸造铝合金主力2602合约开于最高位21090元/吨，随后震荡走跌，最低触及20930元/吨，最终收盘20945元/吨，较前一交易日下跌75元/吨，跌幅0.36%。空头增仓为主。 基差日报：据SMM数据，12月15日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2602）10点15分收盘价理论升水675元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，12月15日，铸造铝合金仓单总注册量为69722吨，较前一交易日增加575吨。其中上海地区总注册量4757吨，较前一交易日增加0吨；广东地区总注册量21773吨，较前一交易日增加121吨；江苏地区总注册量12140吨，较前一交易日增加152吨；浙江地区总注册量24324吨，较前一交易日增加302吨；重庆地区总注册量6308吨，较前一交易日增加0吨；四川地区总注册量420吨，较前一交易日增加0吨。 废铝方面：周一原铝现货较前一交易日价格下跌，SMM A00现货收报21710元/吨，废铝市场集体跟跌。打包易拉罐废铝集中报价在16250-16750元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在18000-18550元/吨（不含税）。破碎生铝精废价差收报1864元/吨，江苏光亮铝线精废价差881.9元/吨。预计本周废铝市场维持高位震荡，破碎生铝（水价）主流区间在18300-19000元/吨（不含税）。供应紧俏格局难改，进口及回收约束仍存，对价格形成托底。整体供需博弈延续，需密切跟踪原铝波动、环保政策及下游采购节奏，警惕高位回调风险。 工业硅方面：12月15日，SMM华东不通氧553#在9100-9300元/吨；通氧553#在9100-9300元/吨；521#在9300-9500元/吨；441#在9300-9500元/吨；421#在9500-9800元/吨；421#有机硅用在9800-10200元/吨；3303#在10200-10500元/吨。昆明、黄埔港、天津、新疆、上海、四川、西北地区硅价持稳。 海外市场：当前海外市场ADC12报价持稳于2620–2640美元/吨，进口即时亏损位于200-400元/吨区间。 库存方面：据SMM统计，12月15日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计48862吨，较前一交易日减6吨，较上周一（12月8日）减少356吨。 总结：昨日SMM A00铝现货价格大跌340元/吨至21710元/吨，ADC12价格下调150元/吨至21600元/吨。受电解铝价格大幅回撤影响，再生铝市场呈现普跌态势，但原料端供应偏紧背景下，贸易商惜售情绪升温，废铝价格跌幅受限。成本高企支撑再生铝价格相对抗跌，市场主流报价下调区间集中于100-200元/吨。铝价短期剧烈波动加剧下游观望情绪，压铸企业采购节奏谨慎，市场交投一般。尽管年末终端存在阶段性冲量需求形成支撑，但整体需求已显现边际走弱迹象。当前再生铝合金市场多空博弈激烈：废铝供应偏紧提供价格托底，而需求走弱与铝价震荡抑制采购情绪，行业开工率下滑推动市场形成供需紧平衡。预计 ADC12 价格短期延续高位震荡，后续需密切关注铝价走势、废铝供应及下游订单变化。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1969.5美元/吨，亚洲时段于日均线上横盘整理，进入欧洲时段，伦铅震荡下行，跌至1939美元/吨，尾盘小幅回升，终收于1946.5美元/吨，跌破五日均线，跌19.5美元/吨，跌幅0.99%。录得一大阴柱。 隔夜，沪铅主力2601合约跳空低开于17015元/吨，盘初直线下挫，跌破一万七整数关口，于16910元/吨至16840元/吨之间震荡，盘尾触低16840元/吨，运行重心下移，于布林道下轨获得支撑，终收于16875元/吨，跌195元/吨，跌幅1.14%。走出一秃头小阴柱。 》点击查看SMM铅现货历史报价  宏观方面： 美联储主席候选人博弈加剧，因担忧与特朗普过于亲近，哈塞特面临特朗普身边高层反对。日媒称日本央行预计将加息至0.75%，为30年来最高水平。统计局称11月份，社会消费品零售总额同比增长1.3%；规上工业增加值同比增长4.8%；全国城镇调查失业率为5.1%；一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%。 现货基本面 ：  江浙沪地区铅锭仓单货源有限，且昨日为沪铅2512合约的交割日，持货商对仓单货源报价极少，其他则积极出售厂提货源，主流地区报价对SMM1#铅均价贴水25元/吨到升水75元/吨出厂，另再生铅企业随行出货，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水75-0元/吨出厂，下游企业按需逢低采购，部分接货积极性上升，但更多是维持按需采购模式。 库存方面： 12 月16日，LME铅库存增加17725吨至252475吨。截至12月8日，SMM铅锭五地社会库存总量至2.05万吨，较12月1日减少1.02万吨；较12月4日减少0.32万吨，再次刷新15个月的新低。 》点击查看SMM金属产业链数据库  今日铅价预测： 近期铅市利空利多因素交织。供应端，原生铅冶炼企业前期检修结束后预计本周复产，可能推动社会库存回升。与此同时，再生铅市场则因铅价下挫陷入僵持：冶炼厂下调原料采购报价，但原料持货商因货源偏紧而惜售，导致部分再生铅企业因原料不足而减产，市场呈现供需两淡格局。整体来看，供应恢复预期与成本支撑对弈，短期内铅价仍会保持低位震荡，市场需关注库存变动与原料流通情况。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

SMM12月15日讯，SS期货盘面呈现出进一步走弱下跌的态势。今日，受沪镍回落走弱带动，SS期货盘面延续走弱下跌走势，盘中下探12460元/吨。在现货市场方面，午前SS期货盘面大体持稳，市场报价整体较为坚挺，甚至出现部分探涨，但午后跟随沪镍回落，市场信心转弱，报价进一步下调。年末需求淡季难以逆转，市场刚需成交为主。 SS期货主力合约走弱下跌。上午10:30，SS2602报12555元/吨，较前一交易日下跌15元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在265-465元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8000元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12800元/吨，佛山均价12800元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷23775元/吨，佛山地区23775元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报23000元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 本周，美联储降息如期落地，但因该利好已被市场提前消化，宏观情绪提振作用有限。SS期货虽一度冲高，但随着年末政策维稳基调明确，进一步刺激预期落空，盘面上行动能明显不足，整体呈现冲高回落的弱反弹格局。现货市场表现更为疲软。周初仅低价资源成交略有增量，下游普遍持观望态度，补库意愿低迷。贸易商反映订单持续不足，年末需求萎缩趋势已成定局。供需矛盾进一步加剧，社会库存周环比小幅增加0.07%至94.76万吨，去库压力愈发明显；而主流钢厂12月计划减产频出，但实际排产降幅或仅为4.15%，减产落地情况远不及预期。在供强需弱格局下，实际成交价格暗降频现。同时，镍铁、铬铁价格延续跌势，成本支撑持续弱化。综合来看，当前不锈钢市场面临宏观驱动真空、基本面供需失衡、成本支撑塌陷三重压力。尽管期货短暂受外围带动，但自身动能匮乏。预计短期上行动力不足，仍有一定下行风险。

SMM12月15日讯： 美联储上周如期落地降息并重启扩表，但内部表态分歧显著，预示后续降息路径或将更趋审慎。与此同时，美国总统特朗普透露下任美联储主席人选倾向，其青睐的沃什与哈塞特均被市场界定为偏鸽派，这一信号进一步强化了市场对美联储未来持续降息、加码扩表的预期。受此影响，美元指数应声走弱，以美元计价的金银铂钯等贵金属期货价格获得核心上行动能。叠加全球地缘政治风险持续发酵，泰柬边境冲突升级、俄乌和平谈判迟迟未能达成共识、欧盟拟对俄央行资产实施长期冻结，以及美国与委内瑞拉海域对峙局势趋紧等多重事件共振，市场避险情绪显著升温。作为传统避险资产的贵金属，自然成为资金涌入的重要标的，进一步夯实价格上涨基础。从基本面来看，铂金、白银等品种的供需矛盾成为多头资金拉升价格的关键推手。其中铂金供应端受南非矿企生产扰动、俄罗斯出口限制等因素制约，需求端则受益于汽车尾气催化剂与氢能领域的双重增量，供需缺口持续扩大；白银的供应偏紧、工业需求持续增长，供需格局同样趋于紧平衡。此外，在黄金、白银价格此前创出历史新高后，当前金价再度逼近前期高点，而金铂比仍高于历史平均中枢，凸显铂金相对估值优势。在此背景下，部分资金出于规避黄金 “恐高” 风险的考量，转而增配估值偏低的铂钯品种，直接推动铂金期货主力合约强势涨停，钯金也随之联动走高。截至12月15日16:41分左右，铂主连期货涨停，报482.4元/克；钯主连涨4.73%，报407.6元/克；COMEX黄金涨1.15%，报4378.1美元/盎司；沪金主连涨1.92%，报983.16元/克；COMEX白银涨2.69%，报63.675美元/盎司；沪银主连涨0.13%，报14793元/千克；白银T+D跌0.34%，报14795元/千克。值得一提的是，在纽沪银日前突破了整数位关口之后，部分资金的获利了结需求升温，曾经于上周五击落纽银，后市需警惕品种间分化加剧，以及高位回落风险的进一步释放。 》点击查看SMM期货数据看板 银价高位回调 下游接货意向较上周明显转暖 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 SMM1#白银12月15日上午出厂参考均价为14615元/千克，均价较前一交易日跌1.34%。日内银价冲高回调，TD-沪银主力2602合约基差收窄至几乎消失，现货市场成交以大贴水为主。上海地区国标银锭持货商主流报价对TD贴水10-15元/千克惜售报价，对沪期银2602合约贴水15-25元/千克报价少量刚需成交，部分持货商接受下游议价后对沪期银2602合约贴水扩大至35元/千克抛售成交。银价走弱后，下游接货意向较上周明显转暖并积极议价，逢大贴水现货少量备库，但受终端转淡等影响，现货市场成交整体仍偏清淡。 铂金上涨后 现货市场成交清淡 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 SMM铂现货12月15日的均价为452元/克，较前一交易日上涨2.96%。据了解，铂主力期货合约15日下午涨停后，市场观望情绪浓厚，现货市场成交较少。有部分持货商看涨铂的后市，惜售心理较强；另有部分持货商坦言，铂金主力期货涨停后现货交投陷入低迷，需大幅贴水才能促成交易。 各方声音 对于金银铂钯等贵金属的后市走势，部分机构的看法如下： FXEmpire金融分析师Muhammad Umair表示，铂金价格在今年突破了连续多年的下跌趋势，标志着重新估值周期的开始，资金正在转向被低估的贵金属。他预期，铂金将在2026年飙升至2170美元至2300美元区间。这一展望显著高于华尔街其他机构的预期，不少机构认为明年铂金价格的中值在1550至1670美元/盎司。（财联社） 》点击查看详情 国泰君安期货研报指出：1.宏观、地缘情绪支撑：一方面美联储在降息靴子落地后，整体宽松预期仍未完全扭转；另一方面，地缘风险持续，在金银价格强势表现后，铂族金属获得一定补涨动能。2.现货矛盾持续：伦敦铂钯租借利率再度回升，现货流动性趋紧，钯金ETF持仓边际增速持续上行，投资需求进一步收紧现货流通，强化价格上涨动能。3.基差、价差高位：目前铂钯基差和内外价差均处于高位区间，期现套利及跨境套利资金持续增持现货库存，推升现货报价走高，进而传导至期货市场。后市需警惕短期行情高位波动风险，关注内外价差收敛可能引发的套利盘获利了结情绪。 》点击查看详情 》国泰君安：铂钯“异军突起”，和黄金的走势相关性有多大？【机构评论】 国信期货评论表示，铂族金属走势继续受宏观情绪与板块联动主导。一方面，美联储内部政策信号不一，但整体宽松预期仍未扭转，支撑贵金属整体氛围；另一方面，地缘风险持续，叠加资金在金银强势后的扩散效应，推动具备一定金融属性的铂金获得补涨动能。钯金则受制于传统汽车需求前景疲软，表现相对温和。预计铂族金属短期或延续分化震荡，广期所铂金期货短期表现或相对更强。 【高盛预计到2026年底4900美元的金价预期有上调空间 ETF资金流入将是推动力】 高盛集团在一封电邮公告中表示，如果美国私人投资者将资金部署到黄金交易所交易基金(ETF)中，那么到2026年底金价达到每盎司4,900美元的预期有很大上调空间。分析师Lina Thomas和Daan Struyven称，黄金ETF在私人金融投资组合中的占比仅为0.17%。分析师认为黄金ETF是衡量美国市场黄金敞口的最通用工具。分析师表示，目前的黄金敞口仍低于2012年峰值，“当前黄金持仓仍然很低”。高盛估计，美国金融投资组合中黄金占比每增加一个基点，金价就会上涨1.4%。这是基于新增购买的影响，而不是现有持仓的价格上涨。报告指出，“长期资本配置者正在考虑增加黄金配置，将其作为战略性投资组合多元化工具。即使从全球债券和股票投资组合中抽出资金适度重新配置黄金，也可能大幅推高规模相对较小黄金市场的价格”。据高盛对13F文件的分析，美国最大的投资者中，持有黄金ETF的不到一半。如有相关风险敞口，配置比例为已报告资产的0.1%至0.5%。 【道富：预计明年金价或在每盎司4000-4500美元区间震荡走高】 道富投资管理指出，2025年金价升势创1979年以来最佳年度表现，预计在2026年将有所缓和，金价可能在每盎司4000-4500美元区间震荡走高。支撑黄金的结构性牛市周期因素包括美联储宽松政策、强劲的央行与零售需求、ETF资金流入、股债相关性上升以及全球债务问题。策略性资产重新配置及地缘政治因素，或将推升金价上探每盎司5000美元水平。 【国际清算银行：黄金已更大程度上成为投机资产 散户驱动了近期飙升】 国际清算银行(BIS)表示，散户投资者推动了近期金价飙升，使黄金脱离了传统的避险模式，成为一种更具投机性的资产。虽然这轮涨势可能是由机构交易员在股市估值被认为已偏高、疑虑加剧之际寻求避险敞口所点燃，但有证据表明，散户投资者为“搭顺风车”而入场放大了这波行情。位于巴塞尔的该机构在周一发布的季度市场发展报告中称，这促使金价走势偏离了以往的惯常模式。“金价与其他风险资产一道上涨，偏离了其作为避险资产的历史模式，”国际清算银行货币与经济部门负责人Hyun Song Shin在巴塞尔表示，“黄金更多地成为了一种投机性资产。” ING大宗商品策略师Ewa Manthey指出，全球70%至80%的白银产量来自铅、锌、铜或金矿的副产品，这意味着即便银价飙升，若主金属价格未同步走强，供应也难以快速响应。（财联社） 世界黄金协会(WGC)周四发布的报告中指出：“美债收益率下行、地缘政治风险高企以及显著增强的避险需求叠加，将为黄金提供极为强劲的顺风。在这一情景下，金价有望从当前位置再上涨15%到30%。”WGC预计，投资需求——尤其是通过黄金ETF的配置，将在未来继续扮演关键驱动力，抵消珠宝及科技行业需求疲软的影响。 》点击查看详情 道明证券分析师表示，美联储降息概率增加，且市场对美联储独立性存在担忧，加上美国债务处于历史高位并持续增长，黄金价格可能在2026年上半年创下每盎司4400美元的新高。道明银行认为，黄金新的长期价格区间将在每盎司3500美元至4400美元之间，引发下行风险的因素主要是美国风险资产的价格不断上涨，导致资金流出避险资产；或者市场观点发生转变，相信美国就业不会走弱，美联储也不会进一步降息。 》点击查看详情 摩根大通维持对黄金的多年看涨前景，预计到2026年，持续强劲的央行和投资者需求将推动金价升至每盎司5000美元。 德商银行预计未来一年内金价将上涨至4400美元/盎司。德商银行预计未来一年银价将进一步上涨，尽管涨幅温和，但有望达到59美元/盎司。 中信建投证券发布研究报告称，伴随美国通胀回落以及劳动力市场韧性下降，美联储下半年降息预期升温，降息开启带动的名义利率及实际利率下降，将为黄金上涨注入新动力。 美国银行表示，黄金价格到2026年可能达到每盎司5000美元，该行认为近期金价飙升背后的驱动力将会持续。以迈克尔·维德默为首的策略师团队认为，黄金目前“超买”，但仍“投资不足”，而美国不同寻常的经济政策为其提供了支撑。美国银行预计明年黄金均价将达到每盎司4538美元，并指出矿产供应紧张、库存低迷以及需求不均衡是主要原因。该行还上调了2026年铜、铝、银和铂金的价格预测，但表示钯金仍然供应过剩。 瑞银将2026年中期现货黄金价格上行预期上调至4900美元/盎司（此前为4700美元/盎司），下行预期维持在3700美元/盎司。 摩根士丹利预计2026年黄金价格将达到每盎司4500美元，预计2026年铜价将达到每吨10,600美元。 推荐阅读： 》银价高位回调 下游积极议价逢低采购【SMM日评】 》国泰君安：铂钯“异军突起”，和黄金的走势相关性有多大？【机构评论】 》今年已飙升超90% 分析师预期铂金价格明年还将再涨30% 》铂钯期货周内震荡上行 成交量较上周缩水明显【SMM铂钯期货周评】

SMM12月15日讯，             12月15日讯，SMM10-12%高镍生铁均价887.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比下滑1元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为1.66，环比下滑0.01。供应端来看，上游挺价明显但难成交，市场出现零星降价成交消息，然整体报盘较少。需求端来看，在终端消费疲软的压制下，下游钢厂采购意愿仍然低迷，仅存在部分刚需补库。总体而言，市场成交疲软，高镍生铁难寻支撑价格走弱。         》订购查看SMM金属现货历史价格

》查看SMM镁现货报价、数据、行情分析 》点击查看SMM镁 今日9990镁锭市场主流成交价格在15500元/吨，较昨日基本持平。 早间，今日镁厂报价较为坚挺，头部原镁冶炼厂家挺价情绪较浓，但下游对高价接受度较低，部分镁厂在库存压力下将报价回落至15500元/吨，但多数贸易商优质的低价货源难寻，据SMM了解，部分内蒙厂家的镁锭最低成交价在15400价位达成成交，整体来看，周一镁市市场僵持氛围浓厚，镁厂惜售情绪增强，部分下游择机入场采购，镁价在15500的价位得以止跌企稳。后市，当前镁市库存压力逐日增强，预计后续镁价仍将承压运行。

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1500元/吨。唐山低硫主焦煤报价1480元/吨。 原料基本面，部分煤矿复产缓慢，安全检查仍在压制煤矿生产，且焦炭第二轮提降落地，导致下游采购节奏放缓，观望情绪较重，加之线上竞拍表现不佳，以流拍或降价成交为主，部分煤种价格仍有降价预期，主焦煤等骨架煤种表现稍好一些。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1845元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1705元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1490元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1400元/吨。 供应方面，经过两轮降价，焦企盈利空间收紧，部分焦企出现亏损，生产积极性略微下降，叠加环保检查严格执行，焦企开工水平有所下降，焦炭供应开始收紧。需求方面，成材价格震荡下行，钢厂利润明显收窄，部分钢厂高炉检修增加，铁水日均产量减少，对焦炭需求下降，按需采购为主。综上，焦炭基本面以及成本支撑不足，市场情绪偏向悲观，短期焦炭市场或继续偏弱运行，钢厂对焦炭有继续提降可能。【SMM钢铁】

SMM12月15日讯： 日内沪铅当月2512合约收于16960元/吨，结算价16965元/吨，持仓量1520手，交割量7600吨，仓单库存15328吨，沪铅2512合约实现平稳交割。 日内沪铅主力2601合约跳空低开于17025元/吨，盘初震荡上行，于17035元/吨一线上方整理，午前因多头减仓，沪铅震荡下行，跌至17000元/吨整数关口后获得支撑，盘尾窄幅震荡，终收于17010元/吨，跌115元/吨，跌幅0.67%。录得一小阴柱。 今日沪铅2512合约实现平稳交割，交割规模低于预期，铅锭社会库存仍处近一年低位。再生铅冶炼企业原料到厂情况暂未明显好转，部分维持减产情况。且下游电池生产企业维持刚需采购，接货积极性一般 。预计短时间内沪铅仍会保持低位震荡，基本面支撑力度相对减弱。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。       》订购查看SMM金属现货历史价格