一、【早盘盘面回顾】 8月18日，市场早盘高开高走，沪指创近10年新高，北证50指数创历史新高。沪深两市半日成交额1.72万亿，较上个交易日放量4114亿。盘面上热点集中在AI硬件和大金融方向，个股涨多跌少，全市场近4500只个股上涨。从板块来看，券商、金融科技股维持强势，指南针2连板续创历史新高。液冷服务器等AI硬件股持续爆发，强瑞技术等多股涨停。影视股表现活跃，华策影视等涨停。截至收盘，沪指涨1.18%，深成指涨2.25%，创业板指涨3.63%。 个股来看，今日早盘涨停数量为91家（不包括ST及未开板新股），封板率为85%，连板股数量为24家，飞龙股份、长城证券、金田股份、腾龙股份、爱丽家居、宏和科技4连板，中粮糖业、济民健康3连板，同洲电子、汉钟精机、川润股份、中电鑫龙、华宏科技、新天药业、佛燃能源、科创信息、指南针、上海电力、诺德股份、方正科技、东阳光、大智慧、大豪科技、再升科技、科森科技、申联生物、南亚新材、影石创新2连板。 板块上，券商、金融科技股维持强势，指南针2连板续创历史新高，长城证券4连板，同花顺、财富趋势、古鳌科技涨超10%。 银河证券研报认为，近期一系列市场表现释放出积极信号。市场量能迈上新台阶，在上证指数一度突破3700点之际，A股市场单日成交额已经连续三个交易日站上了2万亿元的水平。两融余额持续增长。市场成交活跃状态下，非银金融或仍具配置价值。 液冷服务器概念股再度爆发，高澜股份、强瑞技术、锐捷网络、金田股份、川润股份、银轮股份等个股涨停。 随着算力密度的不断提升，数据中心及算力设备的散热问题日益突出。液冷技术作为解决高密散热的核心方案，市场需求呈现爆发式增长，引起市场关注。天风证券认为，NVL72单机柜液冷价值量约10万美元，随着GB200/300高密度功率机柜出货放量，AI数据中心液冷渗透率有望从B200~10%提升至GB300~90%，预计2025年或为液冷起量元年，相关投资机遇值得重视。 影视股表现活跃，百纳千成、华策影视、慈文传媒、欢瑞世纪涨停，华谊兄弟、幸福蓝海、金逸影视涨幅居前。 华西证券认为，影视行业或正处于新一轮修复起点。随着政策边际改善，展望后续，1)行业商业模式有望逐步改善，优质长剧项目有望加快推出，行业大剧供给有可能逐步恢复，从而加速去库存，推动新业务现金周转加速；2)短剧已经从边缘内容演变为主流增量方向，若头部微短剧能够增加曝光，未来有望形成更加成熟的产业链；3)影视行业正站在供给修复和信心回暖的交汇点上，有望带动整个内容行业进入“供给逐步恢复—观众需求释放—业绩改善—估值修复”的良性循环。 华为海思概念股同样活跃，强瑞技术、深圳华强、好上好等个股涨停，汇纳科技、力源信息、和而泰、共进股份涨幅居前。 消息面上，在2025华为算力场景发布会暨北京xPN伙伴大会上，华为昇腾计算领域副总裁刘伟表示，2025年下半年，昇腾将实施从低算力到高算力全面覆盖边端场景的策略，同时，部件产品重点投入Atlas 300I A2和310模组，以此提升产品解决方案的竞争力并完善生态丰富度。CANN全面开源开放，2025年底将完成A2版本开源，助力场景化创新。会上还发布了“xPN先锋行动”。 稀土永磁概念盘中震荡走高，华宏科技2连板，北方稀土涨停，盛和资源、龙磁科技、盛和资源、中国稀土涨幅靠前。 消息面上，财联社记者从北方稀土、盛和资源等多方获悉，2025年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标已下发至中国稀土集团和北方稀土，但未对外公布。业内预计，就目前态势来看，今后稀土开采、冶炼分离总量控制指标或不再对外公布。 综合来看，今日高开高走，沪指创近10年新高，北证50指数创历史新高，全市场近4500只个股上涨。其中大金融再度走强，指南针2连板，液冷服务器延续强势，板块中20余股涨超10%，此外影视、华为海思、稀土等方向同样涨幅居前，在增量资金的加持下市场或仍具冲高惯性，后续可重点留意此前相对低位方向的补涨机会。 午间涨停分析图 二、【市场新闻聚焦】 1、财政部决定开展国债做市支持操作 财政部18日发布《关于开展2025年8月份国债做市支持操作有关事宜的通知》。通知指出，为支持国债做市，提高国债二级市场流动性，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，财政部决定开展国债做市支持操作。 2、A股市值突破100万亿元大关 创历史新高 A股今日继续大涨，上证指数续创阶段新高。记者根据实时数据统计，截至10点34分，A股公司A股市值总和突破100万亿元（以A股最新价*A股总股本计算），创历史新高，这也是A股历史上首次突破100万亿元大关。具体到公司方面，截至发稿时间，农业银行位居A股市值榜首位，2.19万亿元，工商银行A股市值2.02万亿元位居次席。此外，贵州茅台、中国石油、中国银行、宁德时代等4股A股市值均超万亿元。

8月14日，A股市场成交额攀升至2.3万亿元，两融余额同步突破2万亿元，这是继8月13日后，A股连续第二个交易日实现成交额与两融余额双破“2万亿”。 至此，A股历史上共出现7个双“2万亿”交易日，其中早期5个集中在2015年5-6月杠杆牛市期间，而此次连续两日达标，不仅是近十年首现，更标志着市场生态已发生深刻变革。 回顾历史，成交额超2万亿元的28个交易日分布于2015年5-6月、2024年9-12月及2025年2月、8月三个阶段。对比可见，2015年的双“2万亿”由高杠杆资金主导，而2025年则升级为“基本面改善+流动性宽松”双轮驱动，杠杆使用更理性。 资金面上，居民储蓄与外资成为双“2万亿”重要支撑力量。7月全球多头基金净买入中国股票27亿美元，国际金融协会数据显示同期中国股市净流入超60亿美元；国内方面，7月住户存款减少1.11万亿元，非银存款大增，A股新开户数达196万户，同比增长71%，显示居民储蓄加速向权益市场迁移。 分析认为，当前市场已迎来增量资金拐点，2025年下半年至2026年居民存款与理财到期高峰将释放巨量资金，叠加外资配置提升、长线资金入市等因素，为市场流动性提供多重支撑。 A股成交额与两融余额连续两日双破2万亿 最新数据显示，8月14日A股成交额攀升至2.3万亿，回溯A股历史，成交额突破2万亿元的交易日共出现28次，分布在三个关键时期：2015年5-6月、2024年9-12月以及2025年2月及8月。 与此同时，8月14日两融余额同样突破2万亿，为2.055万亿。成交与两融余额双破“2万亿”的情况更为罕见，历史上共有7个交易日A股成交及两融余额均突破2万亿，7个交易日中，早期多集中在2015年5-6月杠杆牛市期间，2025年8月13日与14日相继成为这一指标的第6、7个达成日，也分别是近十年的首个和第2个。当前两融余额与成交额再次交叉印证市场情绪活跃。 华创证券指出，这反映了市场从早期场内外高杠杆驱动的市场，逐步向政策协同、基本面驱动的成熟市场演进。 2015年，高杠杆资金的涌入催生了短期流动性狂欢，两融余额与成交额的同步飙升伴随着非理性投机。2024年下半年的行情呈现出截然不同的特征。从2014年9月30日成交额2.61万亿元，而两融余额仅1.44万亿元开始，这一轮反弹的动力源自经济企稳信号与政策引导下的信心修复。2024年9-12月出现的18个2万亿成交日，背后是投资者对稳增长政策持续发力的预期，市场逻辑已从单纯的资金推动转向政策与经济基本面的共振。 2025年的市场则完成了进一步升级。此轮行情既延续了2024年的政策驱动逻辑，核心驱动力已转向“基本面改善+流动性宽松”的双轮模式。特别是8月14日的双“2万亿”，两融余额突破2万亿元的同时，市场并未出现2015年的非理性波动，反映出市场定价机制成熟化的积极变化。 本轮行情下双“2万亿”突破的背后，是A股市场生态的深刻变革。与2015年相比，当前两融余额占市值比例更趋合理，杠杆资金运用更规范，市场波动率显著下降。数据显示，2025年8月的两融交易占比约8.5%，远低于2015年峰值时期的15%以上，市场平均维持担保比例在7月以来一直维持在270%以上，处于较为安全的水平，反映出杠杆使用的理性化。 支撑双“2万亿”到底有哪些重要力量？ 财联社记者曾在《赚钱效应激发入市热情，A股入金调查：六类资金担当主力》报道中分析指出，新增资金的不断入市推动成交保持放量，不断推动市场向好。这其中包括六类资金：国家队、公募与私募、险资、散户资金、杠杆资金、外资。而在这些资金中，国内居民储蓄的“搬家”潮是支撑A股市场资金面的重要支柱。 居民储蓄搬家，160万亿“活水”入市进行时 随着市场赚钱效应显现和利率环境变化，巨量居民储蓄正加速流向股市，成为推动成交额攀升的关键力量。 7月金融数据释放出居民资产配置的重要信号。当月住户存款减少1.11万亿元，同比多降0.78万亿元，而非银金融机构存款增加2.14万亿元，同比多增1.39万亿元，形成鲜明对比。这种资金迁移直接源于权益市场的赚钱效应，居民风险偏好明显抬升，部分储蓄通过基金、股票等渠道流入资本市场。 据浙商证券估算，2020年以来居民积累的超额储蓄约4.25万亿元。而这部分资金在存款利率下行周期中，将加速向权益市场迁移。从国际经验看，日本、美国在利率降至低位后，均出现居民资产从固定收益向权益投资转移的趋势。中国股市每一轮大行情也几乎伴随无风险利率下行，2025年的存款搬家正是这一规律的延续。 A股新开户数据同样彰显投资者入市积极性，7月A股新开户数达196万户，同比增长71%，环比增长19%，其中个人投资者开户195.4万户。回溯2025年整体开户趋势，1月157万户、2月284万户、3月突破300万户，清晰展现出“市场走牛-资金入场”的正反馈机制。值得注意的是，4月、5月开户数的短暂回调与市场震荡同步，6月以来的回升则印证了行情的持续性。A股赚钱效应是推动新开户增长的主要原因，新增投资者的不断入场为市场带来了持续的新鲜血液。 外资加速流入，A股吸引力彰显 从资金层面来看，外资正加速流入中国股票市场，体现了全球资本对中国市场的信心，成为支撑双“2万亿”现象的另一重要力量。 摩根士丹利8月8日报告显示，全球多头基金在连续两个月净买入中国股票后，7月单月注入资金达27亿美元（约合人民币194亿元），较6月的12亿美元实现翻倍增长。摩根士丹利还预测，外资重返中国股市的趋势将“更为强劲”。 国际金融协会（IIF）的《全球资金流向报告》进一步印证了这一趋势。7月新兴市场资产净流入达555亿美元，为2021年6月以来第二高月度规模。其中，中国债券市场单月净流入308亿美元，占新兴市场债券总流入的78.6%；中国股票市场净流入超60亿美元，在新兴市场股市总流入中占比36.8%。 “中国股市正处于‘结构性复苏‘的关键阶段。”摩根士丹利中国首席股票策略师王滢（LauraWang）团队还指出。经济基本面的相对优势、政策环境的稳定性以及资产估值的吸引力，共同构成了外资增持中国股票的核心逻辑。 增量资金拐点已至，未来流动性存在三重支撑 当前A股市场的资金活跃并非偶然，而是正处于新一轮增量资金入市的拐点。多重因素共同作用，为市场未来的流动性提供了坚实支撑，也让双“2万亿”这样的活跃交易状态具备了持续的基础。 资本市场正迎来新一轮资金供给的历史性拐点。国泰海通相关研究指出，2025年下半年至2026年，居民存款与理财将迎来集中到期高峰：3-5年的高利率定期存款到期潮、1-3年定期理财产品的兑付高峰，将释放巨量可配置资金。在低收益环境下，这部分资金有望持续流入股市，进一步释放股市流动性。 从资金结构看，未来增量资金将呈现“三维驱动”特征：其一，外资配置比例提升，随着MSCI、富时罗素等国际指数不断提高A股纳入因子，被动资金流入将形成长期支撑；其二，居民储蓄持续搬家，若4.25万亿超额储蓄中有10%进入股市，即可带来4250亿元增量；其三，保险、社保等长线资金加速入市，政策推动下的长期资金布局将优化市场生态。 当前市场已从政策预期驱动转向盈利验证阶段，2025年的双“2万亿”与2015年的本质区别，在于资金背后的基本面支撑。随着上市公司中报业绩改善、产业链复苏数据增多，业绩驱动将取代单纯的资金推动，成为行情延续的核心动力。

A股止步“八连阳”，暂时退守3700点以下，有投资者调侃“吃肉没跟上，挨打没落下”；有投资者表示：终于迎来牛回头，珍惜倒车接人机会。甚至有机构喊出年底有望冲击4000点的口号。 尽管市场调整，但各项数据指标着实“炸裂”：A股成交额连续两日破2万亿，8月13日、14日，两市成交额分别超2.15万亿、2.3万亿；与此同时，两融余额同样破2万亿元，市场交投火爆。此外，全球范围来看，年初至今，中国股票在全球范围内表现强劲，MSCI中国指数以26.9%的涨幅超过全球主要股指。 8月以来，市场涨多跌少，但似乎站稳了3600点关口。正如永赢基金所言，回顾历史，多数时候股市在3600点都容易反复拉扯，最终两次成就了2007年、2015年的大牛市，因此3600点是一道龙门，能不能跳过去，尤为值得市场关注。 牛市味道？公募热议超预期大涨 最近A股的持续走强超出了大多数人的预期，对于持续表现较好的原因，基金公司第一时间给出了解读。 首先，政策呵护是本轮牛市的基础。创金合信基金首席权益策略分析师、投资经理罗水星认为，去年924以来，资本市场从重融资轻投资转向投融资并重，对减持、融资的监管要求比以前严格，有利于健康慢牛的行情。 其次，市场担忧风险阶段性解除。罗水星表示，最直接是出口经受了关税的冲击之后，韧性超预期。最近公布的7月出口数据继续超预期，中国供应链的优势短期之内很难被取代。 景顺长城基金指出，经贸关系缓和之外，全球资金提前交易流动性宽松，美债利率和美元小幅回落，港股直接受益。而且美联储降息也可能打开国内降息的空间，直接利好A股表现。 第三是产业层面，从AI革命正在不断深化、拓展到方方面面，海外算力需求预期不断上修，国产算力技术进步稳步推进，AI应用开始创造收入，从投入到产出形成了正循环；创新药方面，中国药企研发实力和性价比被海外大药企认可，创新药出海降维打击，海外需求暴增。机器人、核聚变、军工、金融科技等主题也层出不穷，市场交易活跃。 第四是投资者交投情绪提振，市场在流动性驱动下持续上涨。景顺长城基金介绍，7月以来A股市场明显走强，背后主要由流动性驱动，增量资金加速流入市场，一方面市场筹码结构改善，赚钱效应开始积累，个人投资者入市意愿增加，融资余额快速上升并突破2万亿元；另一方面此前机构仓位普遍偏低，近期出现普遍净流入。 摩根资产管理亚太首席策略师许长泰认为，当前A股市场的信心回暖可能处于前期阶段，相较于更早反映乐观预期的港股，境内投资者的风险偏好或仍有修复空间，并处于渐进式修复中。 谁在买入？华创证券徐康团队研报给出直接的总结，本轮市场回暖或是政策、资金共同作用的结果。 首先，政策端，具备明确且强有力的“政策底”：央行维持“适度宽松”货币政策，保障流动性合理充裕并引导融资成本下行；证监会则推出一系列“活跃资本市场、提振信心”的组合拳。 其次，在资金端体现为三大关键流向：“国家队”角色转向发挥“稳定器”和“压舱石”的稳定预期作用；政策引导保险、养老金等长期资金稳步提高权益配置，市场提供长期稳定的源头活水，以及南向资金成为重塑港股的核心力量，2024年以来持续大规模净流入。 融资余额超2万亿意味着什么？ A股融资余额时隔10年再次冲破2万亿大关，并连续两日超过2万亿，交投着实火热。广发基金投顾团队认为，融资余额，衡量的是大家对于“看好后市”的热情，对股市具有较为正面的提振效果：一方面是投资者对于A股的市场情绪明显改善，是对A股权益资产的利好；另一方面，投资者整体的风险偏好大大提升，不过融资杠杆是一个双刃剑，收益亏损会被同步放大。 更为重要的是，融资余额的增加意味着市场的增量资金增加了。 不过，也有投资者会担忧，参考2014-2015年的大牛市，当融资杠杆过高的时候，会增加拥挤度和泡沫化倾向，现在行进到哪一步了？ 广发基金投顾团队进一步指出，这10年来市场和宏观经济都发生了巨大的变化，2015年5月20日，万得全A的总市值为65.67万亿元；而截至8月11日，万得全A的总市值为110.6万亿元，已经接近翻倍；此外，当时广义货币M2总量为130.7万亿元；而截至2025年6月，M2总量为330.3万亿元，已经翻了2倍多。因此，在流动性整体更加充裕的背景下，大家对市场不用过于悲观。 基金公司乐观看后市，但需注意资金获利了结波动 沪指退守3600点，后市会如何演绎？ 罗水星认为，站在当前位置，对于后市，一方面，暂时还没有看到有大的风险冲击，新兴产业的技术进步和需求爆发趋势还在，叠加国内外宽松预期升温，市场暂时没有大的风险；另一方面，确实市场本身情绪处在高位，需要关注交易层面的波动。建议重点关注国内外算力、AI应用、创新药、新消费、机器人、核聚变、有色和反内卷受益的板块。 景顺长城基金也是先表达乐观态度，公司认为，资金面积极变化支撑对下半年市场维持相对积极的观点。 “短期来看，市场仍具备较强的动量效应，但连续上涨之后需要关注资金获利了结的波动。”景顺长城基金表示，中期维度，要重视A股市场资金面已出现积极变化，居民储蓄存款高增长叠加“资产荒”的环境下，对于高回报资产有较强的配置需求。随着市场赚钱效应的回升，市场有望进入场外资金流入与市场上涨的正向循环状态。 在配置方面，广发基金投顾团队认为，权益市场风险偏好显著增强，市场赚钱效应与增量资金流入形成正循环，建议后续中报业绩披露或将给予市场更多指引，结构上短期可考虑关注产业趋势催化下景气向上的科技成长领域，以及股息率具备性价比的红利品种；中长期来看，待PPI回升趋势进一步明确，可以重点关注经济基本面改善带来的顺周期和消费领域的机会。 此外，对于红利板块，金鹰基金认为，政策强化分红、利率处于较低水平或仍是未来较长时间的基准情形，重磅政策推动中长期资金持续入市的背景下，资金更天然偏好高息资产，在经济复苏的弹性空间尚未打开前，红利有望受益于稳定的基本面而阶段性占优，短期仍具有防御配置属性。

上市公司半年报一出，不只是业绩成了焦点，外资的“口味”也随之曝光。作为观察国际资本风向的重要窗口，QFII最新的持仓名单，像是掀开了他们在A股的“投资底牌”。 不论是手握重金的阿布扎比投资局、科威特投资局、新加坡政府投资公司等主权财富基金，还是高盛、大摩、小摩、巴克莱银行、瑞士联合银行集团等老牌华尔街巨头，都在二季度调整了仓位。有人加码能源化工、先进制造，有人悄然退出部分消费和医药股，甚至还有资金上季度刚杀入、这季度就转身离场。 业内人士感叹，这种调仓节奏，既像是在精准捕捉行情窗口，又像是在为下半年埋伏新的故事。 截至8月11日披露口径来看，QFII合计持有54只个股，总持仓2.93亿股，市值54.37亿元 ，外资对A股的兴趣并未减弱，只是板块偏好和持仓节奏，比以往更灵活、更有策略性。 中东主权基金悄悄调仓，这些A股被加码 在主权财富基金阵营里，阿布达比投资局的触角铺得相对更广，当前披露口径显示共覆盖6只A股，合计持有6058.65万股，市值约19.18亿元。 具体来看，阿布达比投资局在九号公司-WD的持仓为1218.37万股，对应市值约7.21亿元；海大集团持仓857.68万股，市值约5.03亿元；宏发股份持仓2211.85万股，市值约4.93亿元；东方雨虹持仓1666.11万股，市值约1.79亿元；移为通信持仓75.27万股，市值约979.26万元；浙江华业持仓29.38万股。 相较之下，科威特政府投资局在二季度的披露范围更聚焦，现阶段来看，仅持有东方雨虹3210.51万股，市值约3.44亿元。新加坡政府投资公司选择了装备制造赛道的华明装备，持股982.57万股，市值约1.64亿元。 加减仓方面，阿布达比投资局也做了微调：东方雨虹本期小幅减去7.61万股，海大集团减少692.47万股，同期宏发股份与九号公司-WD分别增加537.30万股与211.99万股，新晋到移为通信的前十大流通股东中。科威特政府投资局在东方雨虹的持股上保持持平。新加坡政府投资公司对华明装备的仓位做了收缩，本期减少374.39万股。 业内人士评价称，主权资金的这轮操作更多体现为“在既定框架里的微调”，保留长线逻辑的同时，为潜在的新配置腾挪空间。 外资大咖换股忙，谁在加仓谁在撤？ 与主权财富基金的集中或分散持仓不同，其他外资机构在A股的布局呈现多元化特征。 巴克莱银行有限公司的投资组合覆盖最广，当前披露口径显示共覆盖25只A股。在金浦钛业上持有1229.17万股，市值约3404.79万元；在沃华医药上持有168.15万股，市值约961.82万元；在创新医疗上配置291.67万股，市值约4156.30万元。同时，组合中还分布着多只中小市值制造与材料个股，呈现出多点撒网的特征。 摩根士丹利国际的布局位于中等覆盖面，当前披露的12只个股中，金浦钛业的持仓在460.08万股，市值约1274.41万元，博菲电气持仓9.83万股，市值约317.26万元，路畅科技持仓25.19万股，市值约599.25万元。 摩根大通证券有限公司在12只个股上布阵，其中金浦钛业持有514.07万股，市值约1423.98万元，博菲电气持有12.50万股，市值约403.43万元。瑞士联合银行集团的持仓横跨19只A股，金浦钛业接近586.42万股，持有沃华医药237.41万股，日久光电则被持有210.07万股。 高盛的两个主体则各有侧重：Goldman Sachs International在金浦钛业、创新医疗、新天地上都有持仓，金浦钛业约432.17万股，创新医疗281.29万股，新天地57.45万股。The Goldman Sachs Group, Inc.则在*ST双成、金龙羽、德石股份、华康洁净等个股上持有。 除此之外，其他机构也各自给出了清晰的持仓轮廓：法国巴黎银行新切入创新医疗；JANE STREET在同心传动上有布局；招商国际配置德宏股份233.88万股；安本在中宠股份上持有199.67万股，市值约1.24亿元；中信资管（香港）下的客户资金账户分散配置6只A股，合计持有约1020.69万股，市值约1.46亿元。 加减仓方面，巴克莱银行的动作更为频繁，在创新医疗与日久光电上增持，其中创新医疗增加85.11万股，日久光电增加53.77万股，同时巴克莱银行还新晋到金浦钛业、沃华医药、辉煌科技等19只个股的前十大流通股东；整体看，巴克莱的新增覆盖面广、单只增量多为中等规模，匹配其“多点开花”的组合风格。 摩根士丹利国际则在沃华医药上做了方向明确的加法，增加28.19万股，对金浦钛业、博菲电气、*ST双成、路畅科技、桂发祥、中宠股份、日久光电、新天地、新中港、鼎通科技等多只个股新晋成为前十大流通股东。 摩根大通证券有限公司的组合里，禾盛新材出现了106.75万股的减持，同时在金浦钛业、博菲电气、雷柏科技、双一科技、保立佳、德石股份、飞沃科技、华康洁净、东安动力、鑫科材料与大湖股份等个股上呈现新晋状态。 高盛两个账户的风格差异也很直观：Goldman Sachs International对路畅科技增加40.90万股，且在金浦钛业、创新医疗与新天地为新晋；The Goldman Sachs Group, Inc.在*ST双成、金龙羽、德石股份与华康洁净上均为新晋。 中信资管（香港）-客户资金的操作同样具有方向性，一方面在翔港科技上增加46.17万股，另一方面对迈克生物减少78.99万股，同时华源控股、南极光、迪贝电气与新中港处于新晋位置。 这些票被一起盯上了 从共同持仓的视角看，外资之间的“交集名单”更能显出共识的方向。截至目前披露口径，金浦钛业是二季度被最多机构同时持有的个股之一，目前合计有5家机构入列，合计持有3221.90万股，市值约8924.67万元。此外还有浙江华业，前十大流通股中同样出现了5家外资机构。 与之同样热度不低的，还有路畅科技与新天地，前者被4家机构共同持有，合计188.37万股，市值约4481.41万元；后者同样是4家机构共同持有，合计248.46万股，市值约3570.33万元。 东方雨虹则在“共识股”中以规模取胜，合计持有达9473.55万股，市值约10.17亿元，既出现于主权资金的组合里，也分布在多家国际资管的账户中。 围绕医药、材料与装备制造的中小盘标的也形成了共同持仓带：创新医疗合计持有748.66万股，市值约1.07亿元；日久光电合计持有565.63万股，市值约9700.59元；双一科技合计持有303.50万股，市值约7347.68万元；东安动力合计持有330.29万股，市值约4924.62万元。 操作方向上，这份“交集名单”同样有迹可循。金浦钛业的前十大流通股中出现了5家新晋机构，包括巴克莱银行、瑞士联合银行集团、摩根大通证券、摩根士丹利国际以及Goldman Sachs International，显示该股在外资视角中的“入场点”属性较强。 路畅科技的持仓结构也以新晋为主，该股的前十大流通股新出现了瑞士联合银行集团、巴克莱银行与摩根士丹利国际，而Goldman Sachs International在该股上进一步做了加法。4家机构全部以新晋身份出现在新天地的前十大流通股中，分别是摩根士丹利国际、瑞士联合银行集团、巴克莱银行与Goldman Sachs International。

最新数据显示，A股融资融券余额达20002.59亿元，这是时隔10年A股两融余额再度站上2万亿关口。其中融资余额19863.11亿元，融券余额139.48亿元。 从近期表现看，融资余额已连续12个交易日站稳1.9万亿以上，展现出强劲的市场韧性。回溯全年，融资余额突破1.9万亿的交易日累计达33个，而7月以来的9个交易日与8月的3个交易日，体现出二季度调整后杠杆资金的主动加仓。而融券余额则由于转融通的停滞，长期处于低位。 值得关注的是，杠杆资金交易活跃度显著提升。7月22日和31日，单日融资买入额两度突破2000亿元，为3月以来首次；同时，融资买入额占A股成交额比重在7月21日后有11个交易日超10%，7月28日更达10.84%，这一指标的持续高位通常预示阶段性行情启动。 参与主体方面，截至8月5日，两融个人投资者达753.93万名，机构投资者50085家，7月以来分别新增5.94万名和1.78万名，市场参与度持续扩大。 尽管交易活跃，但杠杆水平整体稳健：融资余额占流通市值比维持在2.23%-2.30%，远低于历史峰值4.72%。 市场平均维持担保比例达280.88%，处于安全区间。行业层面，医药生物、电子、电力设备等板块融资净买入居前。 融资余额持续高位运作，连续12个交易日破1.9万亿 从近期融资余额的表现来看，其呈现出持续在高位运行的特征。数据显示，融资余额已连续12个交易日突破1.9万亿，展现出强劲的市场韧性。 从全年数据看，融资余额突破1.9万亿元的交易日共有33个，其中3月份多达17个，2月和4月各2个，7月目前有9个，8月3个。这一变化反映出杠杆资金的谨慎态度正在逐步转变：3月份的高融资余额更多是对年初市场行情的惯性延续，而7月的突破则是在经历了二季度调整后的主动加仓，背后是对市场前景的重新评估。 杠杆资金交易活跃度显著提升，入场节奏加快 近期，A股市场杠杆资金的交易活跃度显著提升，成为市场中的一大亮点。 7月单日融资买入额共有两个交易日突破2000亿。7月22日单日融资买入额达2009亿元，这是自3月6日以来首次突破2000亿元，7月31日单日融资买入额达2047亿元。今年以来，单日融资买入额超2000亿元的交易日共有9个，主要集中在2月，7月目前有2个（7月22日和7月31日）。短短半个多月内两次出现高融资买入，显示出杠杆资金的入场节奏正在加快。 作为衡量杠杆资金活跃度的重要指标，融资买入额占A股成交额比重在7月21日后共有11个交易日突破10%。7月28日这一比例甚至达到10.84%，显示出投资者对后市的乐观预期。从历史数据看，当融资交易占比持续高于10%时，往往伴随着市场阶段性行情的启动，2024年9月27-10月8日就一度超过10%。如今，融资买入额占A股成交额比重再次多次突破10%，杠杆资金对后续的阶段性行情充满期待。 参与两融的投资者数量也在稳步增长，市场参与度持续扩大。据ifind数据显示，截至8月5日，两融个人投资者累计达753.93万名，7月1日至今新增5.94万名，两融机构投资者累计达50085家。在参与交易的投资者数量方面，截至8月5日已达41.33万名，7月1日至今新增1.78万名。有融资融券负债的投资者数量达172.63万名，7月1日至今新增3.16万名。 杠杆水平整体稳健 尽管当前杠杆资金交易活跃，但从整体来看，A股市场的杠杆水平依然保持稳健，风险处于可控范围之内，主要体现在以下几个方面： 一是融资余额占流通市值比远低于历史峰值。历史数据显示，自2014年以来，融资余额占流通市值比最高曾达到4.72%，最低为1.74%。而今年七月份以来，该数据维持在2.23%和2.30%之间，远低于历史峰值。这一比例处于相对合理的区间，表明当前融资余额的增长与市场整体市值的增长相匹配，没有出现过度杠杆化的情况，市场整体的杠杆风险相对较低。 二是融资买入额占A股成交额比重处于历史中枢水平。从历史数据来看，融资买入额占A股成交额比重大多数时间维持在6%-9%，在阶段性行情时期会突破9%甚至10%。但拉长时间来看，这一比例历史最高曾达到19.26%，当前数值仍远低于这一数值，并且处在历史中枢水平。这说明当前杠杆资金的交易虽然活跃，但尚未达到过度投机的程度，市场的交易结构相对健康。 三是市场平均维持担保比例维持在高位。维持担保比例是衡量杠杆资金安全性的重要参考，警戒线一般为140%。当维持担保比例低于140%时，券商通常会提醒投资者关注风险，并可能限制部分交易。截止8月5日，市场平均维持担保比例为280.88%，7月以来这一数据一直维持在270%以上，处于较为安全的水平。较高的维持担保比例，意味着投资者有足够的资金或证券作为担保，能够有效抵御市场波动带来的风险，降低了强制平仓等风险事件发生的概率。 医药生物、电子、电力设备等行业融资净买入居前 在行业方面，医药生物、电子、电力设备等行业融资净买入居前。其中，医药生物行业融资净买入额达187亿元，融资余额为149亿元；电子行业融资净买入额166亿元，融资余额228亿元；电力设备行业融资净买入额127亿元，融资余额143亿元。 医药生物行业的突出表现，与近期医药领域的行业政策利好等因素有关。电子行业则受益于科技进步和产业升级，5G、人工智能、半导体等领域的快速发展，为电子行业带来了新的增长机遇，从而受到杠杆资金的青睐。电力设备行业的良好表现，光伏、风电等新能源领域对电力设备的需求大幅增加，带动了整个行业的发展。 融资净买入前十个股涵盖食品饮料、电气设备、硬件设备、汽车与零配件等多个行业。贵州茅台彰显消费核心资产价值，宁德时代、胜宏科技等绑定新能源、硬件设备机遇，北方稀土捕捉稀土战略价值，折射市场对业绩确定性与成长弹性的双重追求。杠杆资金流向既锚定经济转型方向，也呼应市场对核心资产与细分赛道机遇的挖掘，在流动性与风险偏好支撑下，演绎结构性行情。

7月24日，上证指数收盘上涨0.65%，盘中最高触及3608.73点，最终收报3605.73点，创下年内收盘新高。这也是上证指数时隔三年半后，首次在收盘时重新站上3600点关口。 值得一提的是，在此前的去年10月8日和前一日7月23日，上证指数均曾盘中突破3600点，但最终收盘跳水，未能守住这一关键位置，这背后既有经济政策提振、市场风险偏好提升的支持，也折射出投资者对未来行情的重新评估。 尽管年初以来国内外仍面临一定扰动因素，例如美国关税政策的不确定性与海外地缘局势的反复，但从上半年表现来看，A股与债市均展现出一定的韧性。上半年，上证综指、沪深300、创业板指和中证500等主流宽基分别取得2.76%、0.03%、0.53%和3.31%的涨幅；债市方面，中证全债指数同期也上涨了1.14%。 那么，站在A股重返3600点的当下，市场将如何演绎？施罗德投资在最新的观点中表示， 下半年“股债双牛”的格局有望持续延续，其中，权益市场主要为拥抱新经济的结构性投资机会，而债券市场更多为“慢增长，低通胀，低利率”的资产荒行情。 权益市场结构性分化加剧，“新经济”板块受青睐 施罗德基金副总经理安昀表示，从全球视角看，基于关税冲击弱于预期和全球经济衰退概率显著下降的判断，施罗德投资集团近期调升了对于股票的评级。其中，美国权益市场的评级也由中性上调至积极，并持续看好美股金融板块。地区视角方面，欧洲、大中华区及韩国等新兴市场具备较大吸引力。 回到A股市场，安昀认为，尽管经济仍面临一定下行压力，但流动性会始终偏宽松，而政策层面也充分认识到股市对于公众信心和消费的影响，叠加中美关系紧张因素已被“充分预期”，这些因素或有助于缓解市场下行风险。因此，“ 对于下半年A股市场，把握结构性机会或将成为投资‘胜负手’” 。 从行业来看， 周期板块短期可关注有色金属的结构性机会 ，但板块全面共振仍需等待宏观需求出现明显改善。工业制造板块整体稳定，汽车价格战或成为主要扰动因素。其中，“整车企业估值处于合理水平，但零部件板块受主题轮动影响出现调整，波动风险值得关注”。 消费板块也将呈现新旧分化，潮玩出海成为新亮点，新消费领域机会活跃，但传统消费仍处调整阶段，整体市场风格或继续偏向结构性选股。尤其在当前流动性充裕背景下，资金更倾向于围绕 “新经济”“成长性” 以及科技创新等主线展开。 科技板块方面，施罗德指出，“未来或将出现明显的海内外分化格局”，其中“海外算力需求持续超预期成为核心亮点，可重点关注GPU供应链、光模块及高带宽存储等受益于全球AI基础设施建设的硬件环节”。 值得一提的是，随着指数站稳3600点上方，部分机构对市场情绪的修复持谨慎乐观态度，但也有观点提醒需警惕局部过热风险。“市场并非全面普涨，板块与个股表现存在巨大分化”，而结构性选股能力将在未来一段时间持续主导超额收益。 债市慢牛格局延续，利率环境推动配置重心转向 相较于股市的波动，债券市场上半年表现稳定，并在多重宏观背景下展现出“压舱石”功能。施罗德基金固定收益投资总监单坤指出，“从全球资本市场的角度来看，两个重要变化非常值得重视。一是美元指数的大幅波动以及人民币的阶段性走强。根据以往人民币升值周期的表现，境内权益类资产通常会拥有较好的表现”。 “其二，伴随美元持续回落，全球资本不再单一青睐美元资产，越来越多地开始加大对欧洲及新兴市场国家的配置。”单坤补充道，“当前美联储降息步伐日益谨慎，这些全球资本市场的动向为中国香港及内地资本市场营造了有利的外部环境。” 在国内层面，中国正面对人口结构的快速变化和复杂的地缘政治局势，经济正在加速转型，一系列核心政策也不断推动消费和科技成为新的增长点。与此同时，中国已经步入低利率环境，商业银行1年期定期存款挂牌利率已经来到1%以下，投资者的资产配置逻辑正发生深刻变化。 “ 今年下半年可适当关注对于固收+、权益资产、海外短债和黄金的配置 ，以期共享中国经济转型期可能带来的红利。”单坤强调，在当前环境下，大类资产配置和多元化理念将成为核心投资策略。 债券市场利好因素正在进一步夯实。“虽然债券市场的收益率一路走低，但这反映了当前较为宽松的货币环境和较低的通胀压力， 预计2025年下半年宏观环境依然支持债券市场的表现。 ”施罗德认为，“市场资金配置正呈现积极变化，商业银行存款逐步向多元化资产‘搬家’，受地产市场调整影响，今年部分资金开始不断流入金融市场”。 尤其是“拥有低波动和稳健收益特征的债券市场，尤其是信用债市场，持续受到投资者青睐，形成了较为稳定的供需格局。”不过，施罗德也提示，债券市场当前“仍处于稳步上行的慢牛行情中，但赚取超额收益的空间趋于收窄”。