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SMM10月30日讯，本周（2025年10月24日-10月30日），无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量呈累库趋势，从2025年10月23日的94.64万吨增至10月30日的94.68万吨，周环比上升0.04%。 本周，不锈钢社会库存整体基本保持稳定，仅出现小幅去库现象。尽管SS期货盘面连续向上探升，但现货市场并未受到显著带动，成交依旧低迷。下游终端客户受谨慎观望情绪的影响，采购成交始终较为冷清。此外，近期发运到货量有所减少，且钢厂交货存在打折情况，市场现货货源呈现供需双弱的态势，这使得不锈钢社会库存基本维持稳定运行。周内，多家不锈钢厂传出200系不锈钢减产的消息，同时中美贸易摩擦有所缓和。然而，不锈钢消费淡季已提前来临，需求端难以出现明显改善。市场供需双弱的局面仍存在较大不确定性，后续需关注不锈钢厂减产计划的实际落实情况。
隔夜LME镍涨1.05%报15405美元/吨，沪镍跌0.36%报121460元/吨。库存方面，LME库存增加270吨至251706吨；国内 SHFE 仓单增加48吨至31433吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持400元/吨。镍矿方面，镍矿运行相对平稳。镍铁-不锈钢产业链来看，镍铁价格成交重心下移，原料支撑转弱，不锈钢周度库存小幅下降，但终端仍较为低迷。新能源产业链，原料端价格偏紧托底，根据市场咨询，11月三元前驱体初步排产环比增加。一级镍库存压力趋显，LME库存突破25万吨，沪镍库存也在累库，对价格造成较大压力，镍价震荡运行，关注警惕宏观及库存情况。
10月29日（周三），伦敦金属交易所（LME）期铜创下历史新高，原因是铜矿供应短缺加剧，刺激铜价在连续数周的高位交易后继续走高。 伦敦时间10月29日17:00(北京时间10月29日01:00)，LME三个月期铜上涨145美元，或1.31%，收报每吨11,183.5美元。稍早一度升至11,200美元。这大大超过了2024年5月创下的11,104.50美元的之前高点。 数据来源：文华财经 矿商嘉能可（Glencore）周三将2025年铜年产量指引下调至85万至87.5万吨之间，此前为85万至89万吨，加剧了市场对矿山供应的担忧。 WisdomTree 的大宗商品策略师 Nitesh Shah“我认为这确实是压垮骆驼的最后一根稻草，真的。”他称，如果产量预期持续下调，2025年铜供应将出现缺口，他对此不会感到意外。 英美资源集团周二也报告称，2025年前九个月铜产量下降。 Shah表示：“市场比今年年初时紧张得多。” 澳新银行（ANZ）分析师表示，供应方面的问题支撑铜价，但由于欧洲汽车销量增长，需求前景有所好转。 投资者正密切关注美国联邦储备理事会(美联储/FED)周三的利率决定，降息25个基点已基本被市场消化。而美国总统特朗普与中国国家主席习近平周四的会晤也备受关注。 其他金属中，LME三个月期铝下跌2美元，或0.07%，收报每吨2,887.0美元，盘中曾触及2022年5月以来的最高点2,917美元。 三个月期锌收盘上涨24.5美元，或0.8%，收报每吨3,082.5美元，盘中触及12月以来最高点。 现货锌和三个月合约的溢价最新报140美元，表明市场短期内对锌的需求迫切。目前LME锌库存仅为35,200吨，接近2023年3月以来的最低水平。 （文华综合）
【铜】 伦铜电子盘新高，供损与高金铜比吸引资金，拉涨铜价。周内市场将继续关注中美元首会谈与联储降息动作。今日现铜87765元，平水铜贴水扩至95元。沪铜量价潜力大，多头依托MA5日均线持有。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝反弹，华东现货贴水30元。国内库存表现一般，去库不明显，现货反馈平淡。宏观情绪主导波动，铝市基本面共振有限，短期震荡偏强但暂谨慎看待上方空间。今日保太ADC12现货报价上调100元至20800元。废铝货源偏紧，税率政策调整预期增加企业成本，不过行业库存和交易所仓单均处于高位水平，铸造铝合金继续跟随铝价波动暂难有独立行情。氧化铝运行产能处于历史高位，行业库存持续上升，供应过剩格局难改，现货成交继续向下但跌势有所缓和。当前指数价格接近触发晋豫现金亏损，关注采暖季临近供应反馈，氧化铝弱势运行为主反弹空间有限。 【锌】 LME锌库存3.52万吨低位，支撑伦锌高位偏强运行，0-3月升水高位回落至171.09美元/吨。锌锭现货出口窗口打开，国内贸易商和炼厂积极进行出口尝试，市场预计锌锭10月出口量1万吨左右，11月锌锭出口量有望进一步增加。内外盘库存劈叉态势暂未见有效修复，跨市反套资金暂未见明显入场痕迹。11月内外矿TC同步下调，国产矿TC下调幅度650元/吨，显示随着北方矿山陆续停产，矿供应预期转紧，盘面空头陆续减仓，多头少量回归中，四季度沪锌不建议做空头配置。随着锌锭出口流转，内外盘价差进一步扩大空间不足，侧重跟踪LME锌库存变化，寻求跨市反套策略介入节点。 【铅】 铅价急拉抑制下游拿货积极性，高铅价向电池缓解传导不畅，为减轻采购成本压力，部分电池企业选择月底减停产2-3天甚至7天。原生铅炼厂检修与复产并存，再生铅炼厂利润修复，进一步复产预期偏强，基本面转弱。但是LME铅仍在持续去库，新加坡仓库供应全部减量，花旗银行大量提取铅锭的消息得到数据验证，铅现货进口窗口同步打开，LME铅或持续偏强运行，不排除跨市正套资金入场可能。考虑炼厂冬储，铅精矿紧缺，废电瓶价格跟跌不足，沪铅成本支撑仍偏强，沪铅回调目标位暂看1.7万元/吨整数关。 【镍及不锈钢】 沪镍震荡，市场交投平淡。外围有色表现强势，但镍产业链受制于整体过剩，表现平淡。下游需求端近期仍保持较强的谨慎观望态度，整体采买成交较为疲弱。高镍生铁价格持续走低，贸易商信心不足纯镍库存增近1100吨至4.88万吨，镍铁库存降200吨在2.9万吨，不锈钢库存降6000吨至94.6万吨。镍价弱势运行，重心倾向于下移。 【锡】 沪锡收阳，短线日波幅较大，关注铜市对锡价的节奏指引。隔夜LME0-3月现货升水缩至40美元。中长期，除缅矿复产节奏不具体，今年困扰锡供应的题材都以缓和为主。锡价交投以被动跟随铜价节奏为主，入场资金更加灵活被动。少量试探性空单短线离场。 （来源：国投期货）
10月29日（周三），伦敦金属交易所（LME）铜价创下历史新高，原因是主要矿商报告产量大幅下降后供应短缺加剧。 三个月期铜攀升0.62%，最新报每吨11,107美元，此前曾触及11,146美元的纪录高位。 沪铜主力合约上涨1.16%，收报每吨88,710元。 在供应方面，全球矿商英美资源今年前九个月的铜产量下降9%，从2024年的57.5万吨降至52.6万吨。不过，该公司预计2025年铜产量仍将达到69-75万吨。 与此同时，嘉能可今年前九个月的铜产量下降了17%，促使该公司下调了2025年的目标。 矿业公司Scorpion Minerals投资总监Michael Langford说："实物短缺是非常现实的。" 投资者正密切关注美联储即将公布的利率决议，降息25个基点已基本板上钉钉。 澳新银行（ANZ）的分析师说，近几个月来，供应方面的问题重现支撑了铜价，而欧洲的需求前景因汽车销售量增加而改善。 截至周二，LME铜库存为134,575吨，为7月底以来最低。 其他基本金属方面，三个月期铝报每吨2,904.5美元，上涨0.54%；三个月期镍上涨0.12%，报15,315美元；三个月期锌上涨0.13%，至每吨3,062美元；三个月期铅则下跌0.15%，报每吨2,023美元；三个月期锡下跌0.17%，报每吨36,300美元。 （文华综合）
【盘面回顾】沪镍主力合约日盘收于120560元/吨，下跌1.44%。不锈钢主力合约日盘收于12750元/吨，下跌0.51%。 【行业表现】现货市场方面，金川镍现货价格调整为123400元/吨，升水为2300元/吨。SMM电解镍为122150元/吨。进口镍均价调整至121500元/吨。电池级硫酸镍均价为28550元/吨，硫酸镍较镍豆溢价为6222.73元/镍吨，镍豆生产硫酸镍利润为-0.5%。8-12%高镍生铁出厂价为926.5元/镍点，304不锈钢冷轧卷利润率为-6.91%。纯镍上期所库存为36075吨，LME镍库存为251238吨。SMM不锈钢社会库存为946400吨。国内主要地区镍生铁库存为29062吨。 【市场分析】沪镍不锈钢日内偏弱运行，主要受到整体金属大盘偏弱影响，多支有色金属股大幅下跌，镍铁成本支撑持续松动，宏观层面中美贸易情绪有所缓和。镍矿方面印尼公布26年配额申报法规，新规细则趋于严格，规定矿产生产企业共可提交两次申请，若未通过申请则没有任何生产配额。新能源四季度旺季，下游采购需求持续处于高位，目前报价连续数周上涨；当前市场流通偏紧，下游采购意愿强烈，后续或延续强势。镍铁近期价格再一次下移，整体重心明显下滑，成本支撑有所松动。不锈钢方面日内同样走势较弱，现货成交压力较大，消息称多家头部钢厂即将减产挺价，主要以200系为主，关注后续实际走势。目前相较前期连续去库周期上行动力不足，成本松动下不锈钢或宽幅震荡为主。目前价格跌幅较深接近低估值区间，后续或有一定反弹回调，注意仓位控制。
周二镍价偏弱运行，夜盘大幅回落。SMM1#镍报价122150/吨，-900元/吨；金川镍报123400元/吨，-900元/吨；电积镍报121000元/吨，-900元/吨。金川镍升水2300元/吨，下跌150。SMM库存合计48802吨，较上期 1094吨。盘中，主力合约增仓7000余手将镍价从区间上沿打至区间下沿。但尾盘低位附近存在较多买盘，持仓量与成交量在收盘前显著释放。宏观上，美联储将于周四公布利率决议，市场预期美联储将降息25个基点。特朗普将于年底确定美联储新任主席人选，而在五位候选人中，市场普遍预期前美联储理事沃什和国家经济委员会主人哈赛特为热门热选，且“新任美联储主席”或将在明年上任前影响美联储货币决议。 镍市基本面暂无明显变动，印尼镍矿价格小幅上探，成本下方未有松动迹象。产业链延续分化，镍铁、不锈钢依旧承压，镍铁厂成本压力尤在。硫酸镍市场相对偏热，市场询价较多。电镍价格走弱后，市场询盘积极，下游采购有所兴起。预计，美联储议息会议在即，宏观驱动尤在，供需暂无进一步拖拽，且镍价已至区间底部，价格或有反弹。
10月28日（周二），伦敦金属交易所（LME）期铜小幅上涨，维持在每吨11,000美元上方，周一的涨势带动铜价距离创纪录高点近在咫尺，投资者正在等待美国联邦储备理事会(美联储/FED)的利率决议，并关注贸易前景。 伦敦时间10月28日17:00(北京时间10月29日01:00)，LME三个月期铜上涨9.5美元，或0.09%，收报每吨11,038.5美元。市场摆脱了盘初下跌1.5%的颓势，交易商将此归因于周一上涨后的获利回吐。 数据来源：文华财经 券商预计，美联储将在周三结束的会议上把短期借款利率下调25个基点。 由于对贸易协议的乐观情绪加剧了对矿产供应中断的担忧，铜价在上一交易日触及11,094美元，距离11,104.50美元的历史峰值仅有一小段距离。 Panmure Liberum分析师Tom Price表示，美国政府关门拖累了美元。美元走软使得以美元计价的金属对于其他货币的持有者来说更加实惠。 LME铜库存为134,575吨，为7月底以来最低，但LME铜现货合约较三个月远期每吨贴水21.50美元，表明几乎不需要立即供应。 基本面消息方面，印尼能源部发言人表示，印尼同意授予铜矿商Amman Mineral International出口铜精矿的许可证，并补充说，该许可目前正在走行政程序。 墨西哥集团（Grupo Mexico）公布的数据显示，今年第三季度铜产量同比下降2.6%，至798,394吨。 其他金属方面，LME三个月期铝收盘上涨14.5美元，或0.5%，收报每吨2,889.0美元。早些时候，力拓（Rio Tinto）表示其位于澳大利亚新南威尔士州的Tomago铝冶炼厂因持续面临高昂电价压力，已启动与员工就运营前景的磋商程序。铝价受消息刺激一度触及2,897美元，为2022年5月以来最高价。 （文华综合）
【铜】 周二沪铜减仓转跌，黄金与上证4000点表现影响铜市交投。市场继续关注中美元首会谈与联储周内降息动作。现铜报87905元，上海铜贴水55元、广东平水。沪铜量价潜力仍在，关注回调幅度，逢低配置。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝回调，华东现货贴水维持40元。昨日铝锭铝棒社库较周一分别增加0.8万吨和0.1万吨，国内库存季节性表现一般，现货反馈平淡。宏观情绪主导波动，铝市基本面共振有限，暂谨慎看待上方空间。今日保太ADC12现货报价下调100元至20700元。废铝货源偏紧，税率政策调整预期增加企业成本，不过行业库存和交易所仓单均处于高位水平，铸造铝合金继续跟随铝价波动暂难有独立行情。氧化铝运行产能处于历史高位，行业库存持续上升，供应过剩格局难改，现货成交继续向下。当前指数价格接近触发晋豫现金亏损，等待供应反馈，氧化铝弱势运行为主。 【锌】 多头落袋为安，有色板块整体回调，沪锌加权资金流出1.03亿，整体延续低位盘整格局。海外炼厂利润修复，国内炼厂开工积极且临近冬储，内外矿TC同步转降低，现货出口窗口打开，外盘整体高位对内盘亦有拉动，沪锌下方暂看2.15万元/吨。10月消费旺季不旺，国内锌基本面仍偏弱，反弹高度缺乏打开空间。短期暂看2.15-2.25万元/吨区间震荡。 【铅】 下游电池企业对高铅价接受度较低，部分企业选择月底减停产，铅需求端转弱。原生铅炼厂检修与复产并存，再生铅利润修复后复产预期走强，铅基本面转弱。多头逢高离场，沪铅加权持仓减7206手，资金流出1.31亿。SMM1#铅对近月盘面贴水205元/吨，持货商交仓积极性偏高，国内铅锭存累库预期。外盘库存继续走低至23.2万吨，0-3个月升水降至33.8美元/吨，关注跨市正套机会。沪铅下方暂看1.7万元/吨整数关支撑。 【镍及不锈钢】 沪镍震荡，市场交投平淡。外围有色表现强势，但镍产业链受制于整体过剩，表现平淡。下游需求端近期仍保持较强的谨慎观望态度，整体采买成交较为疲弱。高镍生铁价格持续走低，贸易商信心不足纯镍库存增近1100吨至4.88万吨，镍铁库存降200吨在2.9万吨，不锈钢库存降6000吨至94.6万吨。镍价弱势运行，重心倾向于下移。 【锡】 沪锡减仓，几乎回吐前日全部涨幅。中长期，除缅矿复产节奏不具体，今年困扰锡供应的题材都以缓和为主。锡价交投以被动跟随铜价为主。锡市入场资金更加被动，少量空单介入。 （来源：国投期货）
【行情资讯】 周一镍价低位窄幅震荡，下午3时沪镍主力合约收盘价报122400元/吨，较前日上涨0.20%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，截至10月25日，俄镍现货均价对近月合约升贴水为400元/吨，较前日持平，金川镍现货升水报2500-2600元/吨，均价较前日持平。成本端，周内镍矿市场整体交投氛围尚可，镍矿价格稳中偏强运行。1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报52.8美元/湿吨，价格较上周上涨0.1美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较上周同期持平，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报58美元/湿吨，价格较上周上涨1美元/湿吨。镍铁方面，镍铁供需双方博弈态势加剧，价格偏弱运行。国内高镍生铁出厂价报930.5元/镍点，均价较上周下跌3.5元/镍。中间品方面，下游行业进入需求旺季，企业原料采购需求释放，对高价MHP的价格接受度逐步提高，导致MHP系数价格高位运行。 【策略观点】 从产业来看，近期精炼镍库存压力依旧显著，对镍价形成拖累，若后市精炼镍库存延续近期增长态势，镍价难有显著上涨。但中长期来看，全球财政与货币宽松周期将对镍价形成坚实支撑，镍价或早于基本面确认底部。因此短期建议观望，若镍价跌幅足够（11.5-11.8万元/吨）或风险偏好较高，可以考虑逐步建立多单。短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨。
金属涨跌互现 期铜创历史新高，受供应短缺刺激【10月29日LME收盘】点击排行
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