据中国海关总署数据显示，2025年3月中国镍湿法中间品进口量16.88万吨，环比增加4.09万吨，增幅31.98%；同比增加3.99万吨，增幅30.99%。其中自印度尼西亚进口量为14.61万吨，环比增加31.37%，占本月进口量的86.57%。 2025年1-3月镍湿法冶炼中间品进口总量44.98万吨，同比增加42.50%。 镍湿法冶炼技术具有成本优势，印尼重点发展该技术，随着新增产能的投放，镍湿法冶炼中间品产量大幅提升，为硫酸镍和精炼镍提供充足的原料，中国进口镍湿法冶炼中间品规模维持高位。 数据来源：海关总署

海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年3月未锻压镍进口量为8,559.429吨，环比上升8.37%，同比上升30.03%。 俄罗斯是第一大供应国，当月从俄罗斯进口未锻压镍1,919.5吨，环比增长32.65%，同比增加29.76%。 印度尼西亚是第二大供应国，当月从印度尼西亚进口未锻压镍1,902.216吨，环比增长13.12%，同比上升71.12%。 以下为根据中国海关总署官网数据整理的 2025年3月未锻压镍进口 分项数据一览表： 注： 1、未锻压镍包括按重量计镍、钴总量≥99.99%，钴≤0.005％的未锻轧非合金镍；其他未锻轧非合金镍；未锻轧的镍合金。 2、进口总量（总计）中亦包括上表未列出的部分原产地数据。

据中国海关总署数据显示，2025年3月镍矿进口量153.52万吨，环比增加38.91万吨，增幅33.95%；同比减少0.69万吨，降幅0.45%。其中红土镍矿151.4万吨，硫化镍矿2.12万吨。自菲律宾进口红土镍矿120.57万吨，占本月进口量的78.53%。2025年1-3月镍矿进口总量359.33万吨，同比减少5.22%。菲律宾雨季结束，镍矿供应逐渐恢复，中国镍矿进口季节性回升。 数据来源：海关总署

4月21日（周一），俄罗斯诺里尔斯克镍业公司（Nornickel）周一维持2025年镍产量预估在20.4-21.1万吨不变，钯金产量为270.4-275.6万盎司。该公司是全球最大的镍生产商和钯金生产商之一。 该公司表示，今年一季度镍产量为4.2万吨，较上年同期减少1.1%；钯金产量同比回落0.6%至74.1万盎司。

随着全球经济的持续复苏和新兴技术的不断涌现， 有色金属需求激增 。 特别是 铝、铜和镍 ，这三种金属被认为是能源转型过程中的关键金属，将继续在轻量化、算力提升和新能源转型中发挥重要作用，增长前景广阔；而钴、锂等小众金属则因技术迭代呈现需求波动。 不容忽视的是，地缘冲突和周期波动依旧是矿企需要面临的风险。当前行业头部企业已经通过产能整合与技术创新持续受益。这也预示着未来，金属产业的竞争不仅是资源的争夺，更是技术迭代与政策适应力的较量。 与此同时，面对全球对环保和可持续发展的迫切需求，有色金属行业正逐渐将目光投向 绿色生产 ，通过技术创新和产业升级，提高资源利用效率，为全球经济的可持续发展贡献着更多的力量。 新兴技术推动 有色金属需求大增 当下，绿色交通、低空经济、人工智能（AI）等新兴技术的迅速发展，大力提振了有色金属需求。 其中， 铝凭借其轻质化特性，在新能源汽车、船舶轻量化替代钢铁领域大放异彩，成为核心材料。 同时，随着光伏产业的蓬勃发展和建筑行业的转型升级，对光伏支架及建筑铝型材的需求也同步攀升。据国联证券预计，2025年电解铝供给端增速将显著回落，预计2025年至2026年全国电解铝供需缺口将分别达到40万吨和47万吨，这一供需缺口将 逐渐推动铝价上行 。 铜则在新兴的算力时代中扮演了“新石油”的角色。 随着AI算力需求的持续高涨，高速铜缆的需求也随之大增，成为连接数字世界的“神经脉络”。此外，镍作为能源转型的关键元素，在动力电池领域的应用日益广泛， 高镍化趋势显著 。机构预测，到2030年，电池用镍占比将达到60%。 尽管有色金属需求正在大幅提升，但 铜、铝等金属的供应链也面临着诸多挑战 。 宏观层面，特朗普政府的关税政策导致了一系列贸易壁垒的出现，使得相关企业面临额外的关税或费用，增加了市场的不确定性。此外，地缘冲突、环境法规的日益严格以及劳工问题也是不容忽视的挑战，这些因素都可能对矿产的开采和冶炼过程造成延误或中断。 中信证券研究报告提到，全球贸易冲突的大背景下，政策的作用愈发显得重要。随着美国一系列关税政策的出台，如取消铜铝材出口退税等，将有望推动国内产业的深层次变革，促使铜铝加工行业的产能进行优化。 不过值得注意的是，关税政策对整个全球的供需关系并没有改变，只是增加了进入美国市场的成本。因此，企业需要密切关注关税政策的变化，并根据实际情况采取相应的应对措施。 以钢铁和铝为例，特朗普政府已经对中国等国家的钢铁和铝产品增加了关税。然而，由于中国的钢铁出口量已经大幅减少，因此对中国的影响相对较小。而对于铝行业来说，虽然美国是加拿大的主要出口市场之一，但加拿大的铝产能也受到了关税政策的影响。不过，由于美国的需求并没有减少，因此企业需要寻找新的供货方或调整产品结构来应对关税政策的变化。 矿企穿越周期的破局之道 随着全球经济一体化的深入发展，众多中国矿企上市公司积极披露其海外业务情况，特别是在海外买矿布局方面展现出强劲态势。然而，在全球化进程中，这些企业面临着诸多风险与挑战。 政治风险是海外矿业投资的首要考量。 由于矿产资源多集中在政治稳定性相对较差的欠发达地区，如中亚、非洲和南美等地，这给矿业投资带来了较大的不确定性。此外，地缘政治风险同样不容忽视。例如，中国企业通过加拿大控制南美或其他地区的矿产资源时，可能会因地缘政治变化而被迫退出，导致前期投入的资源付诸东流。 矿业发展的周期性也是企业必须正视的重要因素。 在矿业成长期，企业可以抓住市场机遇，通过低位买进、高位卖出产品获得丰厚利润；但若市场处于高位，则可能随时迎来下坡期，企业需具备强大的抗风险能力以应对市场波动。 金属市场本身的风险同样不容忽视，主要包括市场风险和价格风险。 市场风险源于需求的不确定性，企业可能面临产能过剩而市场需求不足的局面；价格风险则与金属价格的波动性紧密相关，由于金属价格受期货市场等多种因素影响，每天的价格都可能波动不定，给企业带来巨大挑战。 为了有效应对这些风险，矿业企业需要 采取一系列策略 。 在价格风险管理方面， 企业可以充分利用期货市场等工具进行保值和对冲，通过套保、对冲等策略锁定未来销售价格，从而降低价格波动对企业经营的影响。同时， 在财务管理上， 矿业企业需要保持财务稳定，确保拥有多元化的融资渠道。在价格下跌周期中，企业的现金流可能受到严重冲击，因此保持充足的流动性至关重要。大型矿业企业通常会储备承诺性的银行授信，以应对周期性变化，确保在关键时刻能够获得资金支持。 此外，矿业企业在应对价格下跌周期时， 更倾向于拓宽融资渠道，而非像其他行业那样通过丰富业务板块来补充收入 。因为矿业企业的核心业务直接关联金属价格，在价格下跌时，其他业务板块往往难以弥补核心业务的损失。因此，矿业企业需根据自身特点，灵活调整策略，以穿越周期，实现可持续发展。 金融机构助力矿企可持续发展 在铝业发展历程中， 资金缺口问题一直是制约行业发展的关键因素 。面对这一挑战，政府、行业和金融机构之间的紧密合作显得尤为重要。 作为新加坡乃至东南亚最大的银行，星展银行在金属和矿业领域积累了丰富的经验，并凭借其全面的金融产品，为相关企业提供了全周期的金融服务。 具体看来，星展银行的金融服务涵盖了上市、发债、项目融资、贸易融资、外汇以及商品期货套保等多个领域，形成了全方位的服务体系。 在铝业领域，星展银行已为多个重要项目提供了专业的财务顾问和项目融资服务。例如，中国企业在印尼投资的第一个氧化铝项目，以及中国企业与印尼合作伙伴合资的第一个HPAL镍冶炼项目，均得益于星展银行在该行业细分领域的专研深耕和丰富经验。 其中值得一提的是， 中国企业在印尼合资建立的该国首个高压酸浸（HPAL）冶炼厂——PT Halmahera Persada Lygend。星展银行为该项目推出6.25亿美元银团项目融资 。 [1] 作为该银团牵头安排行，星展银行在项目早期就参与其中，为该项目设计了可行的融资结构，以适当应对项目开发阶段的挑战以及基准价格波动的风险——这两者都是冶炼项目固有的特性。该银团融资不仅助力该项目作为全球首个成功并达到规模效应的HPAL项目落地，为印尼镍产业的发展注入了强劲动力，也为中国企业“走出去”，掌握关键性战略资源提供保障。 此外，星展银行在推动 中国与东盟国家有色金属投资合作方面 也发挥着举足轻重的作用。中国与东盟不仅是重要的投资伙伴，也是紧密的贸易伙伴。新加坡作为亚洲的金融中心和贸易枢纽，可以有效地为中国企业投资东南亚的金属与矿业提供多方面的支持和服务。星展银行凭借自身在新加坡的总部优势和在东南亚的广泛业务网络，持续为客户提供全面的金融服务，满足其在金属与矿业领域的多元化需求，进一步加深了中国与东盟国家在有色金属领域的合作与交流。 展望未来，星展银行将继续发挥其专业优势，为矿企提供定制化的金融服务方案，助力其穿越周期，实现可持续发展。 星展银行董事总经理、金属及矿业全球主管 张永明

本周，304 不锈钢成本延续下探态势，镍、铬价格同步走弱，进一步松动了不锈钢价格的成本支撑。   在镍系成本方面，高镍生铁价格持续下行，本周低点已触及 980 元 / 镍点。不过，由于高镍生铁冶炼厂利润微薄，且印尼资源税新规落地，限制了价格进一步下跌的空间。数据显示，10 - 12% 高镍生铁价格本周下跌 10.5 元 / 镍点，最终收于 986 元 / 镍点。值得注意的是，凭借经济性优势，废不锈钢市场货源略显紧缺，叠加不锈钢成材价格上涨的带动，其价格实现同步走强。其中，华东地区 304 边料价格本周累计上涨 250 元 / 吨，达到约 9850 元 / 吨。   铬系成本方面，高碳铬铁零售价格出现小幅回落。尽管周内南非 40 - 42% 铬精粉矿期货价格涨至 300 美元 / 吨以上，但因铬铁前期涨幅较大，当前零售价格已使铬铁厂家利润得到修复。此外，在不锈钢价格低位运行的背景下，市场对下月高铬钢招标预期较为悲观，促使高碳铬铁零售价格止涨回落。具体来看，内蒙古地区高碳铬铁价格本周下跌 100 元 / 50 基吨，降至约 8350 元 / 50 基吨。   目前，随着不锈钢成本进一步回落，叠加价格小幅回升，不锈钢厂的亏损幅度有所收窄。以 304 冷轧为例，按当日原料计算，周内现金成本下降 42 元 / 吨，亏损幅度缩小至 6.87%；按存货原料成本计算，现金成本下降 43 元 / 吨，亏损 4.39%。展望下周，不锈钢成本有望继续下行。与此同时，随着不锈钢成材价格止跌回升，此前不锈钢厂成本与价格倒挂的局面或将得到一定程度的缓解。

4月17日（周四），伦敦金属交易所（LME）期铜下跌，因美元走强，但在复活节四天假期前交易量减少，铜价仍在狭窄区间内波动。 伦敦时间4月17日17:00(北京时间4月18日00:00)，LME三个月期铜收低15美元或0.16%，报每吨9,188.5美元。 本周，该合约累计上涨34美元或0.37%。在周五耶稣受难日和周一复活节连续四日假期前，交易量相对较低。 本月迄今为止，这种依赖经济增长的金属已经下跌了5%，因全球经济增长前景堪忧，威胁工业金属的需求。 花旗预计，由于美国广泛关税的影响将继续显现，今年全球经济增长将从去年的略低于3%放缓至2.1%，预计2026年全球经济增长仅会小幅反弹至2.3%。 在复活节长假之前，美元兑主要货币试图反弹，但本周预计仍将录得跌幅，连续第四周下跌。 美元的反弹在周四给金属市场带来了进一步的压力，使得以美元计价的商品对使用其他货币的买家来说更加昂贵。