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根据印尼官员的最新预测，镍价中短期内将稳定在当前水平附近，因为印尼的新产能将抵消增长的需求，使市场供应保持稳定。 9月5日，印尼海洋和投资统筹部副部长塞普蒂安·哈里奥·塞托在一次行业峰会上表示，短期至中期，伦敦金属交易所（LME）的镍价将维持在每吨1.5万吨至1.6万美元左右，预计未来三年每年将新增92.8万吨产能，其中大部分将用于电动汽车行业。 作为实现全球能源转型所必不可少的绿色金属之一，镍是制作锂离子电池的重要原材料。 塞托称：“我并不担心世界是否需要增加镍供应，单是目前的产能扩张就足够了。” 镍价近两年来持续低迷，主要原因是印尼的低价镍冲击市场和电动汽车销量放缓等因素。 印尼是全球最大的镍生产国，该国目前占全球供应量的一半以上，这一比例到2030年可能进一步提升至3/4。 镍传统上分为两类，低级用于制造不锈钢，高级用于制造电动汽车电池。印尼大规模生产低级镍导致了供应过剩，至关重要的是，加工技术的创新使过剩的低级镍得以提炼成高质量的产品。 然而，由于采矿扩张速度过快，导致镍含量下降，印尼可能在不久的将来面临矿石供应问题。 据塞托透露，印尼政府将召集业界讨论褐铁矿供应问题。褐铁矿通常通过高压酸浸厂加工成电池级镍。 塞托还表示，随着印尼准备实施15%的全球最低企业税率，政府正考虑调整目前为镍项目提供免税期的政策。该政策是外国公司在印尼建厂的主要激励因素。 据悉，印尼政府考虑的一个选项是延长目前企业享受的税收优惠政策期限，但税率会提高。 “我们还没有确定替代政策，”塞托说。“我们会邀请业界就这项政策提供意见。” LME镍价目前交投在每吨1.6万美元附近。如果塞托对镍价的预测正确，这将意味着镍业可能在短期内无法改善困境。 根据麦格理集团此前的报告，在镍价每吨1.8万美元时，35%的镍产量无利可图，而当镍价跌至每吨1.5万美元时，这一数字将跃升至75%。
文华财经据外电9月5日消息，伦敦金属交易所(LME)铜价周四上涨，此前中国宣布将对非洲能源网络建设进行重大投资，但技术面的疲软限制了铜价的上行空间。 伦敦时间9月5日17:00(北京时间9月6日00:00)，LME三个月期铜上涨1.47%或132.00美元，收报每吨9,092美元。 据新华社9月5日消息，中非合作论坛－北京行动计划（2025－2027）（摘要）显示，为推动“十大伙伴行动”实施，未来三年，中国政府愿提供3600亿元人民币额度的资金支持。支持非洲提高气候适应能力，提供新能源技术和产品，实施30个清洁能源和绿色发展项目，设立中非绿色产业链专项资金。 铜的高导电性意味着它被广泛用于风能和太阳能发电厂的电力传输。 不过，一位交易商称，铜价仍维持在100日和50日移动均线下方，暗示技术面疲软，并称铜的韧性很可能是短暂的，铜价很快就会跌破9,000美元。 该交易商补充称：“其他所有金属在5月大涨后都已回调至之前的水平。” 荷兰国际集团(ING)大宗商品策略师Ewa Manthey表示，中国房地产和建筑行业的持续疲软仍是工业金属面临的主要下行风险。 期锌下跌2.07%，收至每吨2,737.50美元。此前，俄罗斯锌矿商Ozernoye在其设施遭大火破坏后比预期提前恢复生产。一位主要锌买家称：“没有人预料到今年会复产。” 中国将在下周公布8月贸易、通胀和信贷数据，预计这将为今年剩余时间的金属需求前景提供更多信息。
【铜】 周四工业品疲弱情绪下，沪铜主力尾盘跌幅扩至7.15万，在MA250日年线下方继续收阴。市场交易情绪与上月同期相似。今日国内现铜微跌到72065元，上海铜升水缩至85元，广东转5元微幅升水。周内SMM铜社库继续减少8900吨至25.57万吨。内盘市场高度敏感黑色系。外盘交易主题波动快，隔夜美国7月职位空缺数降至2021年初最低水平，联储褐皮书显示大多数辖区经济活动持平或下降，市场等待周五非农就业，猜测联储此轮降息速度可能更快。建议参与2410合约72000/71000卖出看跌期权。 【铝&氧化铝】 今日沪铝延续回调，华东华南现货贴水收窄至30元和125元。今日铝锭社库较周一下降1.6万吨，铝棒回升0.2万吨，周度表观消费环比略回升但能否持续走强还需进一步验证。本周五晚美国非农或引发金融市场较大波动，观望为主。氧化铝供需无明显变化，矿石紧张暂难改善，行业库存处于极低水平，市场依然偏紧。本周国内现货继续小幅上调，期货围绕现货高位震荡对待。 【锌】 俄罗斯Ozernoye本周三开始生产锌精矿，矿冶矛盾的预期缓解，令锌基本面预期快速转弱，沪锌大幅走低。市场交投重心从矿端转向需求端，沪锌和黑色板块近期走势趋同，消费和宏观的共振偏弱，沪锌向下寻找支撑。也应该关注目前炼厂原料库存低，仍有大量的补充空间，锌精矿现货市场短期的供应上仍难言宽松，另外，到如果锌价大幅走低，前期停产矿山复产节奏或进一步推迟。TC的回升预计在2024Q4体现，”金九银十”传统旺季，沪锌暂以震荡对待，修正操作建议为反弹空。 【铅】 沪铅跌破年线，趋势走弱。下游畏跌慎采，近月盘面对现货升水155元/吨，原生铅持货商倾向盘面交割，交仓货源继续向交易所转移，SMM锌社库环比增1.58万吨至3.15万吨。注意到废电瓶价格止跌，再生铅利润再被压缩，精废价差进一步缩小至125元/吨。原料的根本性紧缺仍未解决，下方支撑暂看1.66-1.67万元/吨区间，静待精废价差进一步收窄后的底部确认。 【镍及不锈钢】 沪镍开启新的跌势，市场交投活跃。现货方面缺乏支撑，纯镍高库存制约现货升水。高镍生铁报价继续维持强势，印尼内贸镍矿价格升水高位震荡，冶炼厂成本居高不下，虽有新增产能投产，原料偏紧下增量有限。库存来看，镍铁库存继续下降，纯镍库存和不锈钢库存都居于高位。技术上看，沪镍下行，等待空头介入节奏。 【锡】 沪锡跟跌整体情绪，开始向下再测MA40周均线24.3万。锡市本身没有新消息，现锡续跌3200元至24.92万。与上月低点比，建议首先关注24.3-24.5万。同时2412期权合约关注虚值长线支撑卖出看跌期权权利金上涨幅度。
文华财经据外电9月4日消息，伦敦金属交易所(LME)铜价周三因工业用户买盘而企稳，此前触及三周低点，但由于担心全球经济增长疲软的前景会抑制对工业金属的需求，铜价涨幅受限。 伦敦时间9月4日17:00(北京时间9月5日00:00)，LME三个月期铜上涨0.06%或5.50美元，收报每吨8,960美元，盘中触及8,890美元的8月12日以来最弱水平。 在周三疲软的美国工厂数据和近期铜消费乏善可陈的数据之后，金属与石油和股票市场一道下滑。 哥本哈根盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示：“市场情绪无疑受到了挑战。” “股市再度疲软，风险情绪受挫，经济增长前景也不乐观，这影响了金属的需求前景。” 9月4日公布的8月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得51.6，较7月下降0.5个百分点，为年内次低，显示服务业继续扩张但速度放缓。在7月小幅改善后，8月服务业景气度再度回落，服务业供需维持扩张，但速度放缓，就业再次收缩。 上海期货交易所交投最活跃的10月期铜合约日间收盘下跌2.4%，报每吨71,700元，为8月13日以来最低价。 一期货公司的分析师认为，上海铜价的支撑位为每吨70,000元。 分析师表示，市场普遍预期美联储将在9月和今年剩余时间降息，这可能会稳定市场。 周五的美国非农就业数据将受到密切关注，市场将寻找有关经济状况和美联储货币政策前景的进一步线索。 Hansen称：“目前真正的问题是，这种疲软是会持续下去，还是会被即将到来的降息所遏制。”
【铜】 周三沪铜下午盘再转跌，国内现铜跟调到72090元，上海铜升水扩至95元。美国8月ISM制造业指数连续第五个月萎缩，且高盛下调2025年铜均价预期，带动跌势。制造业宏观指标动力不足令衰退交易再次升温。跌势下2410-P-72000/71000权利金报价快速走高，倾向开仓参与。 【铝&氧化铝】 铝白星，氧化铝白星。今日商品普跌，沪铝弱势调整，现货贴水维持。近期社库水平趋稳，周度表观消费暂未体现进一步走强趋势，现货反馈平淡，需求仍有待进一步观察。沪铝或延续两万下方震荡，观望。氧化铝供需无明显变化，矿石紧张暂难改善，行业库存处于极低水平，市场依然偏紧。国内现货继续小幅上调，期货围绕现货高位震荡对待或相对抗跌，如期货贴水进一步扩大考虑短多参与。 【锌】 美国ISM制造业PMI继续处于荣枯线下，VIX指数再次飙升，风险资产承压。SMM1#锌报价对近月合约升水继续走高至50元/吨，贸易商低价惜售，下游逢回调刚需补库为主。炼厂联合减产预期依然偏强，“依旧换新”政策落地，“金九银十”消费不宜过分悲观，沪锌仍不看深跌，近期深度虚职看跌期权隐波大幅走高，考虑卖出虚值3档看跌期权，买入虚值3档看涨期权的牛市价差策略，单边上，等待此轮调整后的低吸机会。 【铅】 SMM1#铅对近月贴水175元/吨报价，精废价差略收窄至175元/吨，部分下游逢低备货，现货成交略见好转，电动自行车、汽车的“以旧换新”政策传导仍需时间，消费端延续旺季不旺。铅价继续走低，废电瓶价格不跌反涨，再生铅成本支撑有望逐步凸显，原生铅交割品牌大厂仍有检修。沪铅加权持仓未见进一步降低，盘面万七位置遇支撑，静待精废价差进一步收窄后的底部确认。 【镍及不锈钢】 周三沪镍继续杀跌，市场交投活跃。现货方面缺乏支撑，纯镍高库存制约现货升水。高镍生铁报价继续维持强势，印尼内贸镍矿价格升水高位震荡，冶炼厂成本居高不下，虽有新增产能投产，原料偏紧下增量有限。库存来看，镍铁库存继续下降，纯镍库存和不锈钢库存都居于高位。技术上看，沪镍下行，等待空头介入节奏。 【锡】 沪锡扩大跌势到25万下方，现锡跟调5200元跌至25.24万，对交割月实时升水扩至1500元。锡市本身没有新消息，国内锡精矿现货报价未跟跌，矿端仍紧。锡价可能再测长期支撑，与上月低点比，建议关注24.3-24.5万。关注现货买兴，转稳后再入场。
文华财经据外电9月3日消息，伦敦金属交易所(LME)铜价周二跌至两周多来的最低水平，人们担心全球经济疲软会抑制铜的需求。 伦敦时间9月3日17:00(北京时间9月4日00:00)，LME三个月期铜下跌2.49%或228.5美元，收报每吨8,954.50美元。盘中触及每吨8,926.50美元的8月13日以来最低。 美国纽约商品交易所(COMEX)期铜下跌2.9%，至每磅4.05美元。 最新数据显示，8月中国制造业活动降至六个月低点。受近期高温多雨、部分行业生产淡季等因素影响，8月份制造业PMI降至49.1%，景气水平有所回落。中指研究院最新发布的《中国房地产指数系统百城价格指数报告》显示，2024年8月，受部分城市优质改善项目入市带动，百城新建住宅价格环比结构性上涨，百城新建住宅平均价格为16461元/平方米，环比上涨0.11%，同比上涨1.76%。 **高盛下调铜价预测** 高盛将铜价触及12,000美元的时间点从2024年底推迟到了2025年之后，因预期的铜库存大幅减少可能会比预计的晚得多。 高盛目前预测2025年铜均价为每吨10,100美元，远低于之前预测的15,000美元，因为尽管关键生产国的矿山供应出现问题，但精炼铜产量依然处于高位。 高盛表示：“我们认为，铜库存耗尽以及随之而来的的价格上涨，可能会比我们此前预计的要晚得多。” 高盛对其它工业金属的展望则不那么乐观，其将铝价实现每吨2,600美元的目标从今年底推迟到2025年底，并下调2025年铝均价预估至2,540美元。该行还表示，仍看空镍市。 美元指数触及两周最高，也给金属造成了压力。美元走强使得以美元计价的金属对使用其他货币的买家而言较为昂贵。 **其他金属** 其他金属中，LME期锌上涨0.18%，收报每吨2,846美元，8月曾攀升逾8%，因供应担忧创下4月以来最大月度涨幅。 Metal Intelligence Centre主管Sandeep Daga称，令人失望的中国经济数据，尤其是建筑业数据，可能导致未来几周锌价下跌。锌主要用于镀锌钢。 LME期锡下跌2.04%，收报每吨30,745美元，稍早曾触及近四周来最低。
文华财经据外电9月3日消息，LME基本金属价格周二下跌，受美元走坚和需求担忧拖累。 北京时间16:33，伦敦金属交易所(LME)三个月期铜下跌近1%，报每吨9,095.00美元。 上海期货交易所主力期铜合约下滑1.23%，报收于每吨72,890元。 美元维持在两周高位附近，使得以美元计价的金属对其他货币持有者来说更加昂贵。 “大宗商品连续第二天下跌，”一位交易员说。这位交易员将价格下跌归因于市场普跌和疲弱的全球采购经理人指数。 他补充说，市场对需求复苏的预期并不强烈。 “(我在)等待刺激政策或降息。这是一个长期观点。一旦降息发生--如果降息足够快的话--各国就可以开始推出刺激计划，”该交易员说。 Metal Intelligence Centre的总监Sandeep Daga说，令人失望的中国数据，尤其是建筑行业的数据，可能会导致看涨锌的投资者退出，锌价在未来几周进一步下跌。 LME三个月期锌下跌0.7%，报每吨2,821美元。在供应担忧的支撑下，LME期锌在8月累计攀升7.5%，创下4月份以来的最佳月度涨幅。 高盛周二将铜价触及12,000美元的时间点从2024年底推迟到了2025年之后，因预期的铜库存大幅减少可能会比预计的晚得多。 高盛目前预测2025年铜均价为每吨10,100美元，远低于之前预测的15,000美元，因为尽管关键生产国的矿山供应出现问题，但精炼铜产量依然处于高位。 在LME其他金属市场，LME三个月期铝下滑0.37%，至每吨2,415.00美元。LME三个月期铅下滑0.24%，报每吨2,054.00美元。LME三个月期镍下滑近0.1%，至每吨16,610美元。 上海期货交易所方面，沪铝2410合约下滑0.8%，报收于每吨19,500元；沪锌2410合约下跌1.28%，报收于每吨23,535元；沪铅2410合约下跌0.6%，报收于每吨17,255元；沪镍2410合约持稳，报收于每吨128,810元；沪锡2410合约下跌2.1%，报收于每吨254,640元。
文华财经据外电9月3日消息，投行高盛（Goldman Sachs）相信，鉴于黄金作为风险对冲首选工具的地位，金价短期上涨的潜力最大，而需求疲软导致人们对其他大宗商品的看法“更有选择性，更缺乏建设性”。 高盛分析师周一在一篇题为《追逐黄金》的文章中称，“美联储即将降息，将吸引西方资本重返黄金市场，这在过去两年金价大幅上涨时基本没有出现。” 今年迄今，现货金累计上涨21%，接连突破纪录高位，并在8月20日触及每盎司2,531.60美元的历史高位。 这家华尔街银行将黄金触及2,700美元目标的时间点从之前预测的2024年底调整到2025年初。 高盛表示，“我们认为，同样的价格敏感性也可以防止假设的价格大幅下跌，这可能会重振中国的黄金采购。” 对于石油市场，高盛采取了更为谨慎的立场，它预计今年夏天的石油短缺会减少，2025年的石油过剩会略高于预期。 上周，高盛将2025年布伦特原油均价预估和区间下调5美元，因原油需求黯淡。 该行认为全球天然气有一个明确的方向，尽管随着即将到来的全球液化天然气供应能力增加推动欧洲天然气价格(TTF)下降，全球天然气价格将出现下行趋势。 此外，高盛将铜价触及12,000美元的时间点从2024年底推迟到了2025年之后，因预期的铜库存大幅减少可能会比预计的晚得多。 高盛目前预测2025年铜均价为每吨10,100美元，远低于之前预测的15,000美元，因为尽管关键生产国的矿山供应出现问题，但精炼铜产量依然处于高位。 高盛对其它工业金属的展望则不那么乐观，其将铝价实现每吨2,600美元的目标从今年底推迟到2025年底，并下调2025年铝均价预估至2,540美元。 该行还表示，仍看空镍市。
8月沪镍走势主要受宏观因素驱动，持续在底部的低估值区间波动，月内四次幅度较大的上行皆为重要宏观经济数据好转带来的市场情绪反弹。 宏观情绪回暖，但未形成趋势性驱动 8月重要海外经济数据缺乏趋势性逻辑，市场在美国经济衰退和“软着陆”之间反复摇摆。8月上旬，是美国经济衰退交易逻辑主导阶段。美国7月制造业PMI录得46.8，低于预期和前值。美国7月非农就业报告中，就业增长放缓幅度超预期，仅增加11.4万人，同时失业率上升至4.3%。多个经济数据显示美国经济走向疲软，市场开始加大对后续需求下滑的担忧，商品市场开始计价悲观预期，LME镍投资基金多头头寸持续减少，回归至年初水平。 8月中下旬，是美国经济“软着陆”交易逻辑主导阶段。8月14日公布的美国7月CPI环比增长0.2%，核心CPI同比增长3.2%，均符合市场预期，缓解了市场前期对需求的悲观情绪。8月15日公布的美国零售销售数据环比增长1%，超出市场预期，同日公布的前一周首次申请失业金人数降至7月以来的最低水平，进一步增强了市场对美国需求的信心，美国经济衰退逻辑被证伪，商品市场情绪得到进一步修复，有色板块企稳反弹，沪镍重新站上130000元/吨一线。8月23日晚在美国举行的杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔讲话隐含了“经济已正常化”“货币政策有待正常化”的信号，9月降息几乎已无悬念。8月29日公布的美国二季度实际GDP年率修正至3%，超出市场预期。8月30日公布的美国7月核心PCE物价指数录得同比上升2.6%，略低于市场预期，美国个人收入和实际支出略好于预期，在经济数据稳定的背景下，市场对9月降息25个基点的概率有所提升。 后市来看，在9月美联储降息落地之前，市场对即将开启降息周期的交易仍将延续。近两周的海外宏观数据较为重要，若经济数据持续表现稳定，预计在9月美联储议息会议前内外盘镍市场风险偏好较为稳定，后续宏观方面的担心依然在于目前商品市场盘面已经计价年内100个基点的降息幅度，9月降息落地后市场会进一步对后续降息路径进行博弈，若美联储给出更为平缓的降息曲线，可能对市场情绪造成冲击。此外，降息落地后，9—11月市场对经济数据或更为敏感，若美国非农就业数据有进一步走弱迹象，可能加大市场对美国经济前景的担忧。整体来看，宏观情绪有所回暖，但不足以形成趋势性变化，有色板块各品种表现较为分化，镍由于自身基本面支撑较弱，暂时看不到明显反弹空间。 基本面维持弱势，产业成本边际上升 镍矿方面，维持短期偏紧、预期宽松格局。根据印尼镍矿协会公布的最新消息，截至目前已经通过的开采额度为2.21亿吨，全年供应整体相对宽松。但受前期印尼企业镍矿库存偏低及雨季的双重影响，8月以来印尼镍矿依旧处于流通短缺状态，印尼市场镍矿现货溢价明显，内贸持续处于升水状态，甚至转向菲律宾进口镍矿，造成菲律宾镍矿价格持续上涨，创下年内新高。截至8月30日，1.8%品位红土镍矿（CIF）平均价为71美元/吨，1.5%品位菲律宾红土镍矿（CIF）平均价为56美元/吨，0.9%品位菲律宾红土镍矿（CIF）平均价为33美元/吨。后续来看，菲律宾四季度将进入传统雨季，下游备库需求仍在，在印尼RKAB持续未有最新进展的情况下，短期镍矿端价格仍有支撑，给予产业链边际成本支撑。 纯镍方面，供需格局维持弱势。LME镍库存处于近三年高位，且延续累积趋势，在不锈钢和新能源需求持续弱势的背景下，暂时看不到明显的去库迹象。据SMM数据，部分终端镍板库存已备货至9月底，整体仍旧处于过剩阶段。从产业链的角度来看，7月以来沪镍跟随有色板块冲高回落，价格长时间在130000元/吨一线，已跌破产业链成本价，甚至形成了产业链的供应出清。2024年二季度，14家海外主要镍生产商产量为22.3万吨，预计2024年全年镍金属产量为74万吨，同比减少5.2%，约4.5万吨，主要受部分企业停产影响。其中，嘉能可Koniambo项目已在2024年2月过渡到护理和维护阶段；2024年5月底IGO将西澳大利亚Cosmos镍矿转入维护阶段。因此，在产业链出现实质性负反馈前，进一步向矿端索取利润的驱动不强。 观点及操作建议 在9月美联储降息落地前，市场对即将开启降息周期的交易仍将延续，市场情绪有所回暖，但依然未形成趋势性驱动，有色板块分化较为明显，沪镍自身基本面维持较弱格局，缺乏明显的共振反弹空间，更多围绕产业链估值下沿进行波动。后市来看，宏观因素依旧是影响沪镍盘面走势的主要因素，产业链估值给予下方较强的价格支撑，在经济数据稳定的背景下，沪镍预计围绕130000元/吨附近波动。
夜盘沪镍主力合约收跌0.29%，纯镍处于过剩状态。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，当地镍矿供应偏紧，仍有部分镍矿需求通过外采菲律宾矿得以满足。印尼镍铁原材料供应偏紧，叠加镍铁新建产能投产，预计当地镍铁产量有所增长但增幅有限，镍铁价格存在支撑。不锈钢社会库存水平较高，下游需求整体较弱，钢厂利润再度走弱。硫酸镍成本支撑较强，厂商挺价意愿强烈，价格或有小幅上涨。短期内，随着全球电积镍新项目投放，电镍过剩格局难有好转，但考虑到美联储降息、印尼镍矿供应偏紧，镍价预计宽幅波动运行。
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