2月24日到2月28日镍市综述：本周镍价震荡走强 预计需求将逐渐恢复   本周，镍价走势呈现震荡，但总体上仍表现出强劲态势。现货价格在123,800至128,300元/吨之间波动，上期所镍期货价格则在123,500元/吨至127,510元/吨之间浮动。   本周最后两日，镍价盘面走强的原因或受海内外宏观共振影响，具体有以下三个方面：1. 昨日LME镍价走强或带动沪镍价格的上涨；2. 印尼新外汇政策延长了保证金的存放期限，对市场形成支撑；3. 国内两会即将召开，市场普遍预期乐观，进一步助力了镍价的上涨。   从基本面来看，虽然大多数工厂都已经复工，但整体成交量依然偏低，这与下游需求方面未达到预期目标密切相关。   截至2月28日，金川品牌的升贴水为1,500元/吨至2,000元/吨，平均为1,750元/吨。近期受海内外消息影响，预计下周市场仍以情绪主导升贴水走势，预计仍然以震荡主。   本周镍价在宏观预期乐观和成本支撑的双重作用下走强。然而，纯镍过剩局面尚未扭转，下游需求复苏仍需时间。短期内，镍价预计将继续维持震荡，关注国内两会政策动向及印尼镍矿供应变化。现货镍价预计将在123,000-129,600元/吨区间波动，盘面价格运行区间为123,000-128,000元/吨。   周内保税区库存较上周减少100吨   库存方面，根据SMM最新调研数据，本周保税区镍库存量为5,500吨，较上周减少100吨。   库存   SMM六地库存累计45,456吨，较上周减少1,753吨。虽较上周库存有所减少，大概率受2月份受春节假期以及自然天数较少影响，镍库存仍处于一个高水平位置。关注后续两会能否发布利好政策来提高需求。

SMM02 月28日讯： 今日合约切换为2504合约。现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,500-1,700元/吨，平均升水为1,600元/吨，与上一交易日下跌100元。俄镍的升贴水报价区间则为-300至0元/吨，平均贴水为-150元/吨，与上一交易日下跌100元。 期货方面：今日镍价开盘先走低后震荡走强，截至11：30收盘价为126,864元/吨，较昨日结算价仍上涨1.50%，最高至127,510元/吨。 现货升贴水方面：金川品牌镍较上一交易日下跌100元，主要原因受今日逢换月时间节点。 从技术角度和市场情绪来看，沪镍2504合约早盘走势走低后震荡走强，但夜盘走高或受昨日伦镍价格走势影响，今日情绪方面回落，导致价格走低。 与硫酸镍价差方面：今日镍豆价格125,900-126,200元/吨，平均价格126,050元/吨,较前一交易日现货价格上涨1,750元/吨。 硫酸镍仍贴水于纯镍。

2.28 晨会纪要 纯镍： SMM02 月27日讯：现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,600-1,800元/吨，平均升水为1,750元/吨，与上一交易日下跌50元。俄镍的升贴水报价区间则为-100至0元/吨，平均贴水为50元/吨，与上一交易日下跌50元。期货方面：今日镍价开盘后走势不一，开盘小幅上涨后回落，截至11：30收盘价为124,920元/吨，较昨日结算价仍上涨0.50%，最高至125,800元/吨。现货升贴水方面：金川品牌镍较上一交易日下跌50元，主要原因还是当前正值换月期间，且下游需求并未完全复苏。从技术角度和市场情绪来看，沪镍2503合约早盘走势震荡，情绪方面或需要等待两会能否发布一些利好消息或政策以刺激市场的需求。与硫酸镍价差方面：今日镍豆价格124,100-124,500元/吨，平均价格124,300元/吨,较前一交易日现货价格上涨800元/吨。 硫酸镍仍贴水于纯镍。 镍矿： 菲律宾镍矿受到印尼镍矿涨价影响 矿山挺价情绪走强 周内，菲律宾中高品镍矿FOB价格节后持续走高，低镍高铁市场仍无成交；中高镍品味镍矿方面，春节后，受到印尼内贸矿升水持续上涨及菲律宾镍矿政策炒作情绪的多重影响，菲律宾矿山挺价意愿较为明显，1.4%品位镍矿出现43-45美元/湿吨的FOB报价。供应方面：南部主要矿区仍处于雨季，菲律宾镍矿市场淡季供应及矿山招标较少，国内菲律宾镍矿到港量较少，港口镍矿库存持续去库，雨季持续低迷的供应也使得矿山抬价意愿进一步走强；需求方面：下游镍铁价格节后持续上涨带来一定的利润修复，但涨幅不及原料价格涨幅，国内镍铁厂仍持续成本倒挂，目前维持刚需采购为主，对高价镍矿接受程度有限。海运费方面，镍矿海运费菲律宾-连云港海运费为7-8美元/吨，菲律宾-天津港海运费为8-9美元/吨。综合来看，受到多种因素综合影响，后续菲律宾镍矿价格或偏强运行。 印尼红土内贸矿升水持续抬升 涨价趋势延续 目前市场成交价格方面：火法矿方面：印尼大K岛园区镍矿火法矿2月升水抬升至18-19美金，其他岛屿受到运费影响，镍矿升水大多超过22美金，SMM印尼内贸矿1.6%CIF价格为39美元/湿吨。湿法矿方面，市场主流CIF报价为25美金以上。供应方面，虽然镍矿供应量相较于去年同时期相比稍显宽松，但苏拉维西地区的雨季和即将到来的斋月在较大程度上影响了供应节奏，SIMBARA系统对于”不合规“镍矿的打击为一季度镍矿供应雪上加霜，另外，印尼当地燃油费的涨价使得陆运成本抬升。需求方面，经过2月的备库，下游火法冶炼厂的库存虽然告别了年前危险的不足月库存，但备库仍然没有完成，原料采购积极，一定程度上带动了升水的抬升。湿法矿方面，上半年MHP项目的持续爬产，后续3、4季度新项目投产，下游对于湿法矿的采购需求与市场可流通量不足形成矛盾，湿法矿价格上涨速度更甚于火法。另外，市场对于全年RKAB政策不确定性仍抱有谨慎态度。综上，SMM预计印尼矿价格短期内偏强运行，3月大K岛内贸升水将在20美金以上，中长期来看，年内镍矿供应节奏紧凑的格局或长期延续。 硫酸镍： 2 月27日，SMM电池级硫酸镍指数价格为26594元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为26410-27070元/吨，均价较昨日有所上涨。 在成本方面，今日伦镍价格小幅上升至15,575美元，导致硫酸镍的生产成本上升。同时，近期刚果暂停钴出口，引发钴价大幅上涨，使得MHP中钴的系数也出现了上涨的趋势。MHP卖方的挺价情绪增强，进一步推高了硫酸镍的成本。在需求方面，本周正处于硫酸镍的传统采购高峰期，前驱体厂尚未完成对3月份镍盐的库存补充，因此仍有采购需求。从供应角度来看，受原料采购价格上升的影响，镍盐生产商的挺价情绪也在增强。综合分析，考虑到市场依然存在需求以及成本上升推动镍盐厂的挺价情绪，预计短期内镍盐价格仍有进一步上涨的空间。 镍铁： 2 月27日讯，SMM8-12%高镍生铁均价980元/镍点（出厂含税），较前一工作日上涨1元/镍点。供给端来看，国内方面，国内冶炼厂仍处于亏损阶段，预期排产低位运行。印尼方面，某主要产区调整生产节奏降低负荷运行，且当前印尼高品位镍矿资源较为紧张，主产区品位多有所下滑，金属量预计有下行预期。需求端来看，不锈钢现货价格继续阴跌，市场成交较为清淡，不锈钢厂在前期库存备库以及废不锈钢经济性转好的同时，对高镍生铁需求有所走弱。但在成本支撑以及现货流通偏紧下，预计短期内价格仍稳中偏强运行。 不锈钢： 2 月 27 日，不锈钢市场期货多空博弈，现货库存继续累库，价格基本僵持，部分价格下行。 从 SHFE 不锈钢期货主力合约 10:30 价格来看，SS2505 主力合约报为 13200元 / 吨。无锡不锈钢现货升水范围在 - 80 - 220 元 / 吨，注，现货切边价格 = 毛边价格 + 170 元 / 吨。 在现货市场领域，佛山、无锡等主要市场的不锈钢库存居于高位，部分不锈钢现货价格呈现下跌态势，市场成交氛围平淡，缺乏活力。从供需层面来看，需求端持续低迷，下游客户大多仅进行刚需采购，并未展现出强劲的购买意愿。而供应端尽管受到成本因素的一定支撑，但整体市场供应依旧较为充裕，供大于求的局面使得不锈钢价格难以获得足够的上涨动力。

沪镍夜盘高开高走，今日盘初延续涨势，主力合约升逾2%。印尼镍矿市场镍矿紧缺问题仍存，3月内贸升水上涨1-2美元左右，整体价格维持上涨趋势。斋月将至，当地镍铁厂多开始提前备库。同时，菲律宾受雨季影响，矿山出货有限，镍矿价格坚挺，为镍价提供成本支撑。

SMM 2月27日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普跌，仅沪镍和沪铝一同上涨，沪镍涨1.14%，沪铝涨0.05%。沪锡跌3.69%，其余金属跌幅均在1%以内。氧化铝主连涨0.45%。 此外，工业硅主连跌0.39%，多晶硅主连涨0.66%，碳酸锂主连跌0.1%。欧线集运主连跌2.19%。 外盘方面，截至15:02分，外盘基本金属涨跌互现，伦镍涨0.55%，伦铝涨0.15%，伦锌涨0.21%。伦锡以1.48%的跌幅领跌，其余金属跌幅均在1%以内。 黑色系方面除铁矿石外集体飘红，铁矿跌0.8%。不锈钢涨0.69%。热卷、螺纹涨幅均在0.5%以内。双焦方面，焦煤涨0.87%，焦炭涨0.75%。 贵金属方面，截至15:02分，COMEX黄金跌0.79%，COMEX白银跌0.71%。国内方面，沪金跌0.59%，沪银跌0.33%。 截至今日15:02分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【央行陆磊：持续调整和完善结构性货币政策工具体系 充分发挥货币信贷政策导向作用】 中国人民银行党委委员、副行长陆磊近日在《学习时报》刊文称，完善引导、监督和考核，强化激励约束机制。持续调整和完善结构性货币政策工具体系，充分发挥货币信贷政策导向作用，推动优化信贷结构，引导更多金融资源用于科技创新、先进制造、绿色发展、中小微企业以及国家重大战略，加快培育新动能新优势。进一步完善宏观审慎评估体系，约束金融机构非理性定价行为，切实提升金融服务实体经济质效。完善金融监管规则标准，对服务国民经济重点领域和薄弱环节实施差别化监管政策。加强监督检查，及时纠正金融机构偏离定位和盲目扩张行为。完善国有金融资本管理，进一步健全科学规范的股东利润考核和评价机制，基于金融机构功能定位、行业类型、业务性质等特征，坚持收益与风险兼顾，确定合理考核期限，更好发挥管理考核结果对国有金融机构的激励约束作用。健全资本补充机制，提高金融机构服务实体经济的可持续性。 ► 2月27日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1740元 美元方面： 截至15:02分，美元指数上涨0.12%，美元周四在11周低点上方持坚，原因是美国含糊其辞地承诺将对欧洲征收关税并进一步推迟对加拿大和墨西哥的征税计划，加剧了政策不确定性。 周四晚些时候，几位美联储官员将发表讲话，在美国关税带来不确定因素的背景下就今年的货币政策宽松发表更多见解。但市场最为关注的就是周五公布的美联储首选通胀指标--个人消费支出(PCE)物价指数，进一步确认联储的利率路径。有针对行业分析师的调查结果显示，市场普遍预测美国1月PCE物价指数较前月上升0.3%，增幅与上个月持平；核心PCE物价指数上升0.3%，幅度大于上个月的0.2%。 数据显示，交易商目前预期美联储将在12月降息58个基点。（文华财经） 数据方面： 今日将公布瑞士第四季度GDP年率、德国2月季调后失业率、欧元区1月季调后货币供应M3年率、欧元区2月经济景气指数、欧元区2月工业景气指数、欧元区2月消费者信心指数终值、加拿大2月CFIB商业晴雨表、美国第四季度实际GDP年化季率修正值、美国第四季度核心PCE物价指数年化季率修正值、美国截至2月22日当周初请失业金人数、美国截至2月15日当周续请失业金人数、美国1月季调后成屋签约销售指数月率等数据。 值得关注的是2027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克就经济前景和楼市发表讲话；欧洲央行公布1月货币政策会议纪要；2025年FOMC票委、堪萨斯联储主席施密德就经济问题发表讲话；美联储理事巴尔就“新活动监管”发表讲话；土耳其央行发布最新一期的会议纪要；20国集团(G20)财长与央行行长会议举行，至2月27日。 原油方面： 截至15:02分，两市油价一同上涨，美油涨0.2%，布油涨0.28%。贸易风险升温叠加炼厂春检，全球原油需求前景蒙阴。美国方面表示对墨西哥和加拿大商品加征关税的计划于3月4日执行、不再推迟，并计划最早于4月开始征收报复性关税。此举预计将对美国炼厂的运营产生负面影响，尤其是美湾地区的炼厂，可能面临开工率下降的压力。此外，美国还威胁对从欧盟进口的商品加征25%的关税，进一步加剧了市场对潜在贸易冲突升级的担忧。当前正值全球炼厂春季检修高峰期，根据检修计划，2月全球炼厂的检修损失量将达到240万桶/日的峰值水平。在利润空间受限及市场对出口前景不乐观的预期下，市场对美国原油需求的预期趋于悲观。从EIA最新公布的库存报告来看，虽然上周美国商业原油库存下降，但汽油和馏分油库存增长，也令市场担忧油品需求修复进展缓慢。 OPEC+减产放松叠加非OPEC增产，原油市场供应过剩风险上升。根据ΕΙΑ、ΙΕΑ,、ΟΡΕC三大机构的最新月报预测，2025年原油市场将整体呈现供过于求的格局。IEA指出，2025年全年供应量预计将增加，主要得益于ΟΡΕC 以外国家的增长。EIA也预计，2025年和2026年全球液体燃料产量将因ΟΡΕC 减产放松及非ΟΡΕC国家增长而上升。需求方面，ΟΡΕC预计2025年全球石油需求将增长145万桶/日，主要由非OECD国家推动，尤其是中国和印度等新兴经济体。IEA认为，非OECD国家将继续推动需求增长，而OECD需求则相对持平。EIA则预计2025年和2026年全球液体燃料消费量将分别增加约140万桶/日和100万桶/日。在供需平衡方面，EIA和IEA均预测2025年原油市场将出现供应过剩，过剩量分别为42万桶/日和50万桶/日，且过剩量将从二季度起逐步增大。（文华财经） SMM日评 ► 铝价窄幅调整 再生铝价持稳观望【ADC12价格日评】 ► 2月27日：沪铝盘整为主，加工费挺价乏力成交仍待转强【铝棒现货日评】 ► 废铝今日窄幅波动 市场维持按需采买【废铝日评】 ► 锰系偏弱震荡 电解锰现货小幅下跌【SMM电解锰日评】 ► 【SMM硫酸镍日评】2月27日 成本推动镍盐价格上行 ► 【SMM螺纹日评】市场情绪有所降温 厂库拐点提前到来 ► 【SMM热卷日评】期卷先扬后抑 短期或将延续偏强震荡 ► 市场询盘活跃度下降 上下游博弈激烈【SMM日评】 ► 锰系偏弱震荡 电解锰现货小幅下跌【SMM电解锰日评】

► 金属涨跌互现 沪锡跌超3% 沪镍涨逾1% 欧线集运跌2.19%【SMM日评】 ► 【SMM统计】单周定标容量2.87GW 中标均价0.69元/瓦 ► 注册铜与EQ铜价差持续拉大 市场成交分化明显【SMM洋山铜现货】 ► 库存3连降但出货量仍较多 现货升水仅微幅走高【SMM华南铜现货】 ► 持货商挺价情绪增强 现货升贴水回升【SMM华北铜现货】 ► 2月27日广东铜现货市场各时段升贴水（第四时段10：45）【SMM价格】 ► 金三银四预期支撑持货商挺价 下游接货仍偏谨慎【SMM铝现货午评】 ► 再生铅：部分精铅持货商预感下月铅价走弱 出现轻微甩货情绪【SMM铅午评】 ► SMM 2025/2/27 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 上海锌：市场看跌后续锌价 升水持稳运行【SMM午评】 ► 宁波锌：贸易商佛系出货 升水小幅走高【SMM午评】 ► 天津锌：下游前两日逢低采买较多 今日成交转弱【SMM午评】 ► 广东锌：盘面维持震荡 市场成交转淡【SMM午评】 ► 佤邦工业矿产管理局发文 市场整体情绪偏空【SMM锡午评】 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

SMM02月27日讯： 现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,600-1,800元/吨，平均升水为1,750元/吨，与上一交易日下跌50元。俄镍的升贴水报价区间则为-100至0元/吨，平均贴水为50元/吨，与上一交易日下跌50元。 期货方面：今日镍价开盘后走势不一，开盘小幅上涨后回落，截至11：30收盘价为124,920元/吨，较昨日结算价仍上涨0.50%，最高至125,800元/吨。 现货升贴水方面：金川品牌镍较上一交易日下跌50元，主要原因还是当前正值换月期间，且下游需求并未完全复苏。 从技术角度和市场情绪来看，沪镍2503合约早盘走势震荡，情绪方面或需要等待两会能否发布一些利好消息或政策以刺激市场的需求。 与硫酸镍价差方面：今日镍豆价格124,100-124,500元/吨，平均价格124,300元/吨,较前一交易日现货价格上涨800元/吨。 硫酸镍仍贴水于纯镍。

2.27 晨会纪要 纯镍： SMM02 月26日讯：现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,700-1,900元/吨，平均升水为1,800元/吨，与上一交易日上涨50元。俄镍的升贴水报价区间则为-100至100元/吨，均价处于平水位置，与上一交易日持平。期货方面：今日镍价开盘后持续震荡，下降0.43%，最低至123,340元/吨。现货升贴水方面：金川品牌镍较上一交易日上涨50元，主要原因受当前主力合约正逢换月时间。从技术角度和市场情绪来看，沪镍2503合约早盘走势窄幅震荡，市场交投一般。与硫酸镍价差方面：今日镍豆价格123,400-123,600元/吨，平均价格123,500元/吨,较前一交易日现货价格下跌75元/吨。 硫酸镍仍贴水于纯镍。 镍矿： 菲律宾镍矿受到印尼镍矿涨价影响 矿山挺价情绪走强 周内，菲律宾中高品镍矿FOB价格节后持续走高，低镍高铁市场仍无成交；中高镍品味镍矿方面，春节后，受到印尼内贸矿升水持续上涨及菲律宾镍矿政策炒作情绪的多重影响，菲律宾矿山挺价意愿较为明显，1.4%品位镍矿出现43-45美元/湿吨的FOB报价。供应方面：南部主要矿区仍处于雨季，菲律宾镍矿市场淡季供应及矿山招标较少，国内菲律宾镍矿到港量较少，港口镍矿库存持续去库，雨季持续低迷的供应也使得矿山抬价意愿进一步走强；需求方面：下游镍铁价格节后持续上涨带来一定的利润修复，但涨幅不及原料价格涨幅，国内镍铁厂仍持续成本倒挂，目前维持刚需采购为主，对高价镍矿接受程度有限。海运费方面，镍矿海运费菲律宾-连云港海运费为7-8美元/吨，菲律宾-天津港海运费为8-9美元/吨。综合来看，受到多种因素综合影响，后续菲律宾镍矿价格或偏强运行。 印尼红土内贸矿升水持续抬升 涨价趋势延续 目前市场成交价格方面：火法矿方面：印尼大K岛园区镍矿火法矿2月升水抬升至18-19美金，其他岛屿受到运费影响，镍矿升水大多超过22美金，SMM印尼内贸矿1.6%CIF价格为39美元/湿吨。湿法矿方面，市场主流CIF报价为25美金以上。供应方面，虽然镍矿供应量相较于去年同时期相比稍显宽松，但苏拉维西地区的雨季和即将到来的斋月在较大程度上影响了供应节奏，SIMBARA系统对于”不合规“镍矿的打击为一季度镍矿供应雪上加霜，另外，印尼当地燃油费的涨价使得陆运成本抬升。需求方面，经过2月的备库，下游火法冶炼厂的库存虽然告别了年前危险的不足月库存，但备库仍然没有完成，原料采购积极，一定程度上带动了升水的抬升。湿法矿方面，上半年MHP项目的持续爬产，后续3、4季度新项目投产，下游对于湿法矿的采购需求与市场可流通量不足形成矛盾，湿法矿价格上涨速度更甚于火法。另外，市场对于全年RKAB政策不确定性仍抱有谨慎态度。综上，SMM预计印尼矿价格短期内偏强运行，3月大K岛内贸升水将在20美金以上，中长期来看，年内镍矿供应节奏紧凑的格局或长期延续。 硫酸镍： 2 月26日，SMM电池级硫酸镍指数价格为26576元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为26390-27050元/吨，均价较昨日持平。 在成本方面，伦镍价格今日持续走弱，推动硫酸镍成本有所下移。在需求方面，本周正值硫酸镍的传统采购节点，前驱体厂尚未完成3月份的镍盐库存，因此本周将陆续展开询价。从供应角度来看，镍盐成本倒挂程度有所缓解，镍盐生产企业报价有所走松。综合分析，考虑到市场需求较弱，镍盐厂价格上有所松动，因此预计短期内价格有下移空间。 镍铁： 2 月26日讯，SMM8-12%高镍生铁均价979元/镍点（出厂含税），较前一工作日上涨3元/镍点。供给端来看，国内方面，国内冶炼厂仍处于亏损阶段，预期排产低位运行。印尼方面，某主要产区调整生产节奏降低负荷运行，且当前印尼高品位镍矿资源较为紧张，主产区品位多有所下滑，金属量预计有下行预期。需求端来看，不锈钢现货价格继续阴跌，市场成交较为清淡，不锈钢厂在前期库存备库以及废不锈钢经济性转好的同时，对高镍生铁需求有所走弱。但在成本支撑以及现货流通偏紧下，今日市场成交价格继续新高，预计短期内价格仍稳中偏强运行。 不锈钢： 2 月 26 日，不锈钢市场价格略有下行，成交平淡。 从 SHFE 不锈钢期货主力合约 10:30 价格来看，SS2505 主力合约报为 13130元 / 吨。无锡不锈钢现货升水范围在 - 10 - 290 元 / 吨，注，现货切边价格 = 毛边价格 + 170 元 / 吨。 现货市场，200 系不锈钢方面，无锡地区 201/2B 卷均价 7725 元 / 吨，较前一日下跌 25 元 / 吨；全国均价 7830 元 / 吨，下跌 15 元 / 吨。300 系不锈钢中，无锡地区 304/2B 卷毛边均价 13100 元 / 吨，下跌 50 元 / 吨，切边均价 13600 元 / 吨，下跌 50 元 / 吨；全国 304/2B 卷均价 13140 元 / 吨，下跌 30 元 / 吨。整体来看，部分不锈钢现货价格下跌，市场成交表现平淡。一方面需求端持续疲弱，下游多为刚需采购；另一方面，尽管成本端有一定支撑，但市场供应较为充足，使得价格上涨乏力 。