期货行情：沪镍反弹高位横盘，市场交投平淡，持仓处于相对低位。沪镍指数收盘于11.8万元/吨，上涨740元或0.6%，成交下降16.3万手至86.5万手，总持仓增0.6万手在25.1万手。沪不锈钢同步反弹，总体成交低迷。

宏观与需求：沪镍市场减仓盘整的格局表明，在宏观预期反复的背景下，多空博弈意愿同步降温。受宏观利好因素带动，盘面走强上探，市场信心修复，成交明显回暖，但不锈钢现货价格上行动力有限。年末淡季下，市场仍然存在较大谨慎观望情绪，阶段性成交补货完成后，成交走弱较快。不锈钢市场的悲观情绪并未消散。由于成本持续走低，且需求信心不足，谨慎心态依然浓厚，成交恐将再次陷入清淡。从产量方面来看，尽管前期不锈钢厂频繁传出减产消息，但11月实际减产落地量不足。

现货与供应：现货方面，金川升水4950元，进口镍升水400元，电积镍升水100元。金川现货报价抗跌，高镍铁报价在888元每镍点，上游价格反弹带来的支撑在弱化，或整体拖累镍产业链价格水平。纯镍库存再增1500吨至5.7万吨，镍铁库存下降千吨在2.93万吨，不锈钢库存增加900吨至94.7万吨。

结论与策略：沪镍累库，宏观波动剧烈，高位沽空更为合理。