4月最后一周，高镍生铁市场连续放出几笔1150元/镍点以上的成交，节前情绪明显转向看涨。整月看下来，10-12%印尼高镍生铁到港价从1087元/镍点上行至1138元/镍点，涨幅约4.7%。但这并不是一轮线性上涨行情：前两周价格阴跌，中旬卖方心态转向，最后一周价格跳涨。三段行情背后，分别对应废钢比价压制、HPM抬升成本预期，以及纯镍盘面和不锈钢利润修复带来的接受度打开。 一、阴跌的前两周：废钢挡在前面，高镍生铁抬不起来 4月上半月看起来像"卖方挺价、买方压价"的僵持，但10-12%高镍生铁到港价从月初的1087元/镍点一路慢跌到上半月末的1082元/镍点。这两周是慢跌，不是横盘。 慢跌的根源不在镍铁本身，而在替代品。月初高镍生铁较304废不锈钢的溢价高达71.12元/镍点，相同含镍量下，废钢比高镍生铁便宜近一成。当时304CR冷轧利润率不到2%，钢厂自然要把废钢配比拉到极致，对高镍生铁的采购维持最低限度。这一阶段低镍点资源出货明显不畅，部分上游即使报到1050元/镍点附近也难以成交。 月初市场不缺报价，缺的是让废钢用户离开废钢的动力。只要废钢继续在成本上占优，高镍生铁短期上方空间并不完全由印尼成本决定，而更多受废钢比价压制。这两周印尼侧的政策预期和成本支撑当然在发酵，但都停留在卖方的报价里，没有走进真实成交价。HPM、海运费、印尼矿端成本这些利好被频繁提及，但成本上行的信号只有在下游成本结构发生变化时，才会真正传导到价格上。 二、中旬转向：HPM抬升矿价预期，卖方心态重新定价 转向发生在中旬。彼时印尼HPM（镍矿官方基准价）计价公式修改预期持续发酵，市场对镍矿计价基础结构性上移的预期增强，印尼高镍生铁生产成本底部被重新评估。与此同时，印尼侧高镍生铁招标价格明显上移，进一步强化了卖方对1100元/镍点以下不再让步的心态。 市场上同时出现园区内某镍铁项目停线消息。虽然市场指出这个项目本来就没满产、停线影响并非完全超预期，但月内硫磺价格从725美元/吨快速拉到1020美元/吨，涨40.7%，对印尼湿法项目的成本冲击是实打实的。这对高镍生铁虽然不直接，但通过镍元素流向重分配的预期形成情绪传导。市场消息称，华友旗下华飞镍钴将于5月1日起对部分产线进行临时停产检修，预计影响约50%的产量，就是同一逻辑下的衍生事件。 更深一层看，这些事情真正做的不是直接抬高高镍生铁成交价，而是改变了上游卖方的心理预期。月初愿意以1080甚至更低出货的资源开始消失，市场的浮动报价从"贴水成交"切到"均价升水"模式。10-12%高镍生铁到港价从上半月末的1082元/镍点抬到中下旬交界附近的1093元/镍点，对应的是卖方挺价心态的实质性建立。 中旬这一段，不锈钢盘面跟着原料端的预期变化开始走强，304CR冷轧利润率从月初的1.33%缓慢回升至3%附近。但10-12%高镍生铁的成交仍集中在1080-1090元/镍点附近，11.5%品位的港口自提报价艰难往1100元/镍点上靠。中旬完成的是卖方一侧的预期重置，需求端虽有边际改善，真正的接受度还没完全打开。 三、最后一周的跳涨：纯镍盘面带起来的连锁反应 真正的拐点出现在月末最后一周。下旬印尼侧的扰动并未停止，WBN矿山配额问题进一步扰动镍矿供应预期，市场对印尼镍产业链原料端不确定性的关注度抬升。但这一轮跳涨的主导力量并不在印尼。LME镍夜盘大涨，SHFE镍主力从14.59万元/吨跳到15.11万元/吨，10-12%高镍生铁到港价用了短短四个交易日，从1100元/镍点连续抬到1138元/镍点，涨幅近4%。 这一段跳涨是一条由纯镍盘面带起来的链条。整个4月LME镍现货从17,023美元/吨涨到19,284美元/吨（+13.3%），SHFE镍主力从13.57万涨到15.02万元/吨（+10.7%）。不锈钢盘面跟着走强，现货端的304/2B无锡从14,400元/吨涨到15,450元/吨（+7.3%）。在这条上行链条里，不锈钢价格涨得比原料快，304CR冷轧利润率被从月初的1.33%推到月末的7%，钢厂接高镍生铁涨价的余地随之打开，最后一周高镍生铁才能从1100跳到1138。 高镍生铁较废钢的溢价从另一个角度反映了这个过程。月初71.12元/镍点的溢价，到中下旬一路压缩到全月最低的25.71元/镍点。这意味着同期废钢折算高镍生铁价格涨得比高镍生铁更快。随着不锈钢价格走强，废不锈钢价格同步上移，高镍生铁相对废钢的成本劣势被明显压缩。叠加开票管控政策深化，废钢采购流通受到额外约束，钢厂从废钢部分切换回高镍生铁的动力增强。 港口库存数据印证了这一切换。月初到月末，国内高镍生铁港口库存从43.5万吨降至34.5万吨，单月去化9万吨，跌幅20.6%；总库存从108万吨降至98万吨，库存天数从28.3天压缩到25.6天。这一轮"被动补库"，本质上是钢厂在比价反转和废钢通道收窄共同作用下，对港口资源的快速吸纳。 到月末最后两个交易日，高镍生铁涨速一度反超废钢，溢价又拉回到46-53元/镍点。月末跳涨的最后一段已经把废钢的替代优势重新打开了。如果5月这个溢价继续扩大，废钢的反向压制可能很快回来。 四、品位价差扩大：印尼到港涨在前，国内出厂价被甩开 把月初vs月末的数据放在一起看，4月不同品位涨幅明显分层。8-10%国内出厂价从1077.5涨到1105元/镍点，涨幅2.6%；10-12%、12-14%、≥14%印尼到港价分别涨4.7%、4.4%、4.6%。印尼到港的三个品位涨幅相近，但整体跑赢国内出厂价近一倍。 8-10%与≥14%的绝对价差从月初48.5元/镍点扩大到月末72.5元/镍点，是4月品位价差扩大最直观的呈现。背后逻辑是钢厂在废钢替代成本压力下，对配料结构的主动调整：高镍点印尼资源更适合补足镍元素，国内低品位资源在配料价值上被边缘化。 不过在印尼到港的几个品位之间，月内并没有形成明显的领涨次序。12-14%对10-12%的价差从月初29.5元/镍点压缩到月末27.5元/镍点；≥14%对10-12%的价差从39.5元/镍点基本持平到40元/镍点。中旬一度出现过短暂的价差扩大——12-14%价差最高到33元/镍点，≥14%价差最高到42.5元/镍点——反映了高品位资源结构性紧缺的信号。但月末普涨打开后，这些升水被快速抹平。 也就是说，4月品位价差扩大的主线是国内低品位vs印尼到港的分化，而不是印尼内部的高品位领涨。月末印尼到港品位的普涨结构，在高镍生铁历史上往往意味着上行斜率大、回调脆弱性也大。 五、5月看点：印尼之外的几个变量 5月仍会有印尼侧的故事。HPM、WBN、硫磺、华飞镍钴检修这些话题会继续在新闻里滚，也确实会形成边际成本支撑。但决定5月方向的，更多在几个外部变量上。 高镍生铁能不能继续上行，关键看不锈钢价格能不能撑住，以及钢厂利润能否维持在相对高位。利润率从1.33%被推到7%，是这一轮高镍生铁承接涨价的基础。但5月不锈钢端有几个不利信号：4月底300系不锈钢库存从月内低点的58.7万吨小幅累库至59.2万吨，节前补库阶段成品端已经出现承接放缓的迹象；SMM预测5月中国及印尼300系不锈钢产量179.5万吨，较4月的191.6万吨环比减少12万吨，降幅6.3%。如果5月不锈钢现货跟不上盘面、价格快速回吐，利润同步收窄，钢厂吃高价原料的能力会立刻下降。这个变量的敏感度比印尼任何一个事件都高。 第二个变量是高镍生铁对废钢的相对成本。月末跳涨之后，溢价已经回到53元/镍点。如果开票管控不再深化、废钢流通秩序逐步恢复，钢厂会很快重新把废钢配比拉上去，高镍生铁的需求支撑会同步走弱。 第三个变量是纯镍盘面。高镍生铁跑在纯镍后面，盘面回调时高镍生铁失去拉力的速度会很快。1150元/镍点附近的成交，较大程度依赖SHFE镍价维持在15万元/吨附近所带来的盘面情绪和下游利润支撑。若盘面回到14万元/吨甚至以下，1150元/镍点的成交基础可能被削弱。 基准情景看5月高镍生铁在1130-1170元/镍点区间高位震荡，但震荡区间偏脆弱。月初节前补库支撑仍在、印尼侧扰动尚未消化，给价格中枢提供下方支撑；但5月产量环比减少12万吨意味着钢厂对高位高镍生铁的承接力将下降，下游不锈钢价格难以继续扩张利润空间，纯镍盘面的进一步上行空间也有限。上行风险来自不锈钢盘面和现货同步走强、废钢流通继续受限的叠加；下行风险来自不锈钢价格快速回吐、纯镍回调、废钢替代优势重新拉开的共振。 结语 4月高镍生铁从1087元/镍点涨到1138元/镍点，成交重心从1070-1090区间抬升到1130-1150区间。涨幅本身是中等强度，但月内三个阶段的驱动并不一致：前两周受废钢成本优势压制慢跌，中旬由HPM和印尼侧招标共同推升卖方心态，下旬WBN配额、硫磺和华飞检修消息进一步强化供应扰动预期，最后一周则由纯镍盘面跳涨往下游传导。 印尼侧的成本变化、矿端品位、辅料价格，是月度内高镍生铁价格中枢上移的必要条件，但远非充分条件。决定高镍生铁能否真的涨、涨到哪、涨得稳不稳，越来越多落在纯镍盘面和下游不锈钢价格这两个外部变量上。这是一个产能在印尼集中、定价权在中国分散的中间品的结构性特征，不是某一轮行情的偶然现象。5月行情怎么走，应该回到这两个变量去观察。

据矿业周刊（Miningweekly）援引路透社报道，28日，全球最大铁矿石生产商巴西淡水河谷公司宣布，其第一季度净利润增长36%，主要得益于销量增长以及产品价格上涨，但仍低于市场预期。 总部位于里约热内卢的淡水河谷报告称，一季度净利润为18.9亿美元，低于伦敦证券交易所集团（LSEG）分析师预测的20.5亿美元。 该公司公布的季度调整后息税折旧摊销前利润（EBIDTA）为38.3亿美元，同比增长23%。分析师曾预测可高达39.6亿美元。 公司首席执行官古斯塔沃·皮门塔（Gustavo Pimenta）在业绩报告中称，“2026年开局良好”。报告称，包括铁矿石、铜和镍的各品种市场销量都有所增加。 该公司本月早些时候曾报告称，一季度铁矿石销售量达到6870万吨，同比增长3.9%，创2018年以来同期新高。 淡水河谷公司称，铜和镍销售同比分别增长11.4%和15.2%，分别创2017年和2020年以来首季度最高水平。 产品价格上涨也是重要的因素，占其收入大部分的铁矿粉平均销售价格达到95.80美元/吨，同比上涨5.5%，淡水河谷公司称。 淡水河谷公司称，一季度净收入增长14%，至92.6亿美元，低于分析师预计的93.7亿美元。 但是，其业绩部分被巴西雷亚尔走强和运营成本增加所抵消，一季度巴西货币兑美元汇率上涨约5.5%。 淡水河谷补充说，一季度资本支出为10.9亿美元，同比减少7%，但符合2026年54亿-57亿美元的目标。

据Mining.com网站报道，周一，美国总统特朗普签署H.J.Res.140法令，推翻了拜登政府2023年的一项20年内禁止在明尼苏达州东北部国家林地开采矿物和地热的法令，这片林地面积超过22.5万英亩。 此举推翻了美国土地管理局（Bureau of Land Management）实施的一项重要保护措施，重新开放库克、莱克和圣路易斯县的大片土地用于资源开发。 4月16日，美国参议院以微弱优势投票取消了前总统拜登在明尼苏达州北部的禁矿令，同意众议院的意见，并将此法案提交给特朗普总统。 此举推翻了拜登禁止在矿产资源丰富的91200公顷苏比里尔国家森林采矿20年的法令，使得智利矿企安托法加斯塔公司（Antofagasta）在该地的特温金属（Twin Metals）以及美加边境地区的其他拟建项目开发可能性大增。 根据1996年《国会审查法案》（Congressional Review Act）的一项规定，未来总统不能再仿照拜登实施禁令。 这凸显了特朗普政府急于加大美国关键矿产国内供应。明尼苏达州，特别是北部的德卢斯地区铜、镍和钴资源非常丰富，这些矿产是电动汽车、人工智能数据中心、风力涡轮机和武器的重要材料。本地区资源大多未动用。 随着禁矿令的解除，特朗普政府可以自由地向该地区的项目重新发放采矿租约。最大的受益者可能是特温金属公司，该公司几十年来一直试图在公共土地上开发一个大型铜镍矿。 反对者表示，美国的环境标准过于宽松，即使特温金属公司能够满足这些标准，拟议的矿山也可能污染边界水域泛舟区（Boundary Waters Canoe Area Wilderness），这是一个位于美加边境的100万英亩（405000公顷）的保护区。

5月1日（周五），伦敦金属交易所（LME）期铝周五反弹，结束了连续五个交易日的跌势，因在美伊对峙局面持续，拥有大型冶炼厂的海湾地区的铝付运受到限制之际，市场担心供应短缺。 伦敦时间5月1日17:00(北京时间5月2日00:00)，LME三个月期铝上涨48美元，或1.38%，收报每吨3,522美元，不过期铝本周累计下跌1.92%。　 供应担忧支撑铝价 据央视新闻报道，当地时间5月1日，美国总统特朗普表示，对伊朗最新提交的谈判方案“不满意”，并对双方最终达成协议的可能性表示怀疑。 受此消息影响，其他工业金属价格出现震荡。 这种广泛应用于建筑、运输和包装领域的金属，在占全球产量约9%的海湾地区生产中断后，于4月16日触及每吨3,672美元，创下四年新高。然而，随着美伊停火，价格涨势有所减弱。 WisdomTree大宗商品策略师Nitesh Shah表示：“鉴于卡塔尔和巴林的设施短期内无法恢复运营，长期战争带来的供应端破坏威胁依然存在。” “局势时而升级，时而缓和，一天之中任何时刻都难以预判走向。这使得价格走势相当震荡。” 阿联酋环球铝业公司（Emirates Global Aluminium）表示，其遭伊朗袭击的阿尔塔韦拉冶炼厂原铝产能完全恢复或需长达一年时间。 LME现货合约相对于三个月期铝的溢价周五上涨7%至每吨60美元，自4月17日以来已翻了一番多，这表明市场对短期供应的担忧。 交易活动较为清淡，上海期货交易所因劳动节假期休市。 期镍收跌，但周线上涨1.8% 受最大生产国印尼供应减少影响，LME三个月期镍在盘中一度触及近两年高点19,645美元，但最终下跌103美元，或0.53%，收报每吨19,365美元。期镍本周累计上涨1.84%。 美国银行（Bank of America）分析师Michael Widmer在报告中称：“镍市场仓位调整显著，基金从净空头转为净多头。总体而言，我们认为镍价下行空间有限。” 其他基本金属周线普跌 其他基本金属方面，LME三个月期铜上涨9.50美元，或0.07%，收报每吨12,996.50美元，本周累计下跌2.35%。 LME三个月期锌下跌16.50美元，或0.49%，收报每吨3,344.50美元，周线下跌3.69%。 LME三个月期铅下跌6.50美元，或0.33%，收报每吨1,949美元，本周下跌0.69%。 LME三个月期锡上涨209美元，或0.42%，收报每吨49,423美元，本周下跌1.80%。 （文华综合）

5月1日（周五），伦敦期铜上涨，为七个交易日以来首次，因油价自四年高点回落，缓解了高能源价格可能抑制全球经济增长的风险。 此外，本周早些时候公布的数据显示，全球最大的金属消费国中国4月制造业活动扩张速度创下2020年底以来的最快水平，亦铜价提供支撑。 北京时间10:12，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜基准合约上涨132.50美元或1.02%，至每吨13,119.50美元，但全周仍可能下跌约1.5%。 交易活动较为清淡，上海期货交易所因劳动节假期休市至下周三。 由于投机资金持续流入金属和矿业，加上市场担忧霍尔木兹海峡的关闭将导致硫酸短缺，进而削减产量，铜价仍维持在历史高位附近。 然而，中东冲突也威胁着全球经济，可能减少对金属的需求。 周四，布伦特原油价格一度突破每桶126美元，但在周五上午回落至111美元左右。新华社报道称，伊朗外交部发言人巴加埃参加一档电视节目时说，期待伊朗和美国谈判迅速达成结果并不现实。不过据美国媒体报道，一名不愿透露姓名的美国政府高级官员4月30日表示，根据《战争权力法》，“2月28日开始的敌对行动已结束”。 上海期货交易所仓库的铜库存已从3月的峰值回落一半以上，对价格构成支撑，但这符合季节性趋势，且其他地区的库存仍处于高位。 自1月初以来，伦敦金属交易所的铜库存已增加一倍以上，而COMEX仓库的库存在过去一年中增长了约25倍。 上个月，国际铜业研究小组（ICSG）预计今年市场将出现供应过剩。 德国商业银行（Commerzbank）分析师Thu Lan Nguyen周四在一份报告中称，铜价高企令市场短期内上行空间受限 全球大宗商品贸易及矿业巨头嘉能可（Glencore）周四公布，第一季度铜产量同比增长19%，主要受益于非洲业务矿石品位提升。公司同时表示，其营销部门全年盈利预计将超出年度指引区间上限。 智利国家统计局公布的数据显示，全球最大铜生产国智利3月铜产量同比下滑9.04%，至434,314吨。 美国银行（BofA）将此前对铝价达到每吨4,000美元的预测时间从2027年第二季度提前至2026年第四季度，并同步上调了2026年锌价预测。 世界银行（World Bank）此前预计，受供应及库存偏紧、新兴产业需求坚挺支撑，今年铝价较2025年料上涨21.6%。然而市场现货价格现已连续近两个月高于这一预测水平。 世界银行在4月28日发布的《大宗商品市场展望》报告中指出，今年铝均价或达每吨3200美元，高于去年的每吨2632美元；2027年铝价或回落至每吨3000美元。 其他金属方面，LME三个月期铝上涨0.9%，至每吨3,503.50美元；三个月期锌上涨近1%，至3,392美元；三个月期镍上涨0.3%，至19,525美元；三个月期铅微涨0.1%，至1,957.50美元；三个月期锡则下跌0.4%，至每吨49,005美元。 （文华综合）

4月30日（周四），由于担心中东战争导致全球经济增长放缓，伦敦金属交易所（LME）期铜周四连续第六个交易日下跌，但本月录得月线涨幅；与此同时，在供应担忧支撑下，LME期镍录得两年来最大月线涨幅。 伦敦时间4月30日17:00(北京时间5月1日00:00)，LME三个月期铜下跌17.50美元，或0.13%，收报每吨12,987美元。　　 期铜月线上涨逾5% 尽管伊朗周四表示，若美国再次发动袭击，将以“持久而痛苦的打击”予以回应，并重申对霍尔木兹海峡的控制权，但受冲突有望得到遏制的预期提振，铜价4月上涨约5.3%。 周四公布的数据显示，上海期货交易所的铜库存继续减少，较上周下降4.6%，至192,025吨。上海期货交易所因劳动节假期自周五起休市，5月6日将恢复交易。 CRU分析师Craig Lang在一次网络研讨会上表示，受持续电网投资和废铜供应趋紧的推动，预计今年中国精炼铜需求将增长2.8%。 Lang表示，随着全球交易所库存达到21世纪初以来的最高水平，近期铜价走高主要受基金投资推动。他说：“我们对铜价的看法是，价格将在年底前回落至11,000美元，然后在中长期内回升。” 荷兰国际集团（ING）在一份报告中指出，硫磺等原材料的供应端风险正为铜价提供额外支撑。 LME期镍录得两年来最大月线涨幅 LME三个月期镍上涨196美元，或1.02%，收报每吨19,468.0美元。镍价本月上涨13.78%，创下自2024年4月以来的最大月涨幅。这主要源于印尼矿山配额收紧，该国冶炼厂同样面临硫磺供应短缺的压力。 苏克敦金融（Sucden Financial）表示：“价格逼近每吨20,000美元，将增加额外供应获批或重启的可能性。” 基本金属普遍录得月线涨幅 其他基本金属方面，LME三个月期铝下跌14.5美元，或0.42%，收报每吨3,474.0美元，本月累计上涨0.20%。 LME三个月期锌上涨47美元，或1.42%，收报每吨3,361.0美元，4月累计上涨4.17%。 LME三个月期铅上涨6.5美元，或0.33%，收报每吨1,955.5美元，月线上涨2.76%。 LME三个月期锡上涨461美元，或0.95%，收报每吨49,214.0美元，本月累计上涨5.28%。 （文华综合）

4月30日（周四），铜价上涨，并有望结束连续五个交易日下跌的走势，受最大消费国中国工厂数据向好影响。同时，由于印尼供应趋紧，镍价料将创下两年来最大单月涨幅。 北京时间18:48，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜上涨0.53%，至每吨13,073美元。这种用于电力、建筑和制造业的金属4月涨幅有望达到6.2%，这将是2026年以来表现最好的一个月，受助于市场对中东战事将得到控制抱有希望。 中国国家统计局周四公布，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月下降0.1个百分点，制造业景气水平总体稳定。 中国4月标普全球制造业采购经理人指数（PMI）为52.2，预期为51，前值为50.8。 上海期货交易所（SHFE）监控仓库的铜库存继续下降，较上周减少4.6%，至192,025吨。 上期所周五（5月1日）因劳动节假期休市，将于5月6日重新开市。 荷兰国际集团（ING）在一份报告中指出，硫磺等原材料的供应风险也为铜价提供了额外支撑。 与此同时，LME三个月期镍上涨1%，至每吨19,465美元，本月有望上涨13.6%，创下自2024年4月以来的最大月度涨幅，因印尼的矿山生产配额收紧，同时当地的冶炼厂也感受到了硫磺供应紧张的压力。 苏克敦金融（Sucden Financial）表示：“价格逼近每吨20,000美元，将增加更多供应获批或重新启动的可能性。” LME其他金属中，三个月期铝下跌0.92%，报每吨3,456.5美元；三个月期铅上涨0.1%，报每吨1,951美元；三个月期锌上涨0.68%，报每吨3,336.5美元；三个月期锡上涨1.6%，报每吨49,535美元。 （文华综合）

  本周不锈钢现货价格以及生产成本同步走强上行，不锈钢厂冶炼利润进一步扩大。以 304 冷轧产品为例，按当日原料价格测算，本周完全成本利润率达 3.15% ；若以库存原料成本计算，利润率则为 5.41% 。 镍系原料成本方面，本周高镍生铁价格表现出强势上行态势。受中东地缘冲突影响，硫磺供给趋紧，带动沪镍价格大幅攀升；叠加印尼镍矿相关消息面推动，市场对高镍生铁价格的看涨预期进一步强化。近期不锈钢厂已恢复盈利，对高价原料的接受度提升，采购积极性增强，推动高镍生铁周内价格大幅上涨。截至本周五，主流品位 10-12% 的高镍生铁每镍点上涨 38 元，报收 1135 元 / 镍点。 废不锈钢市场方面， 本周废不锈钢价格进一步走强。 SS 期货受地缘冲突引发的沪镍冲高带动，大幅上行；传导至现货市场后，不锈钢及替代原料高镍生铁同步跟涨，市场看涨情绪升温。高镍生铁价格的快速上涨进一步凸显了废不锈钢的经济性优势，尽管税票问题仍存，但钢厂的使用倾向未减；叠加钢厂盈利修复、排产维持高位，采购需求旺盛，对价格形成有力支撑。整体呈“期货引领、原料联动、需求支撑”格局，税票问题未对涨势形成明显制约，预计短期内废不锈钢价格将延续偏强运行态势 。截至本周五，上海地区主流 304 边料价格 上涨 200 元 / 吨 ，最新报价约 10 60 0 元 / 吨。 铬系原料成本方面，本周高碳铬铁价格整体保持平稳运行态势。周内青山公布 5 月高碳铬铁钢招价格，环比上月上涨 100 元 /50 基吨，进一步提振了铬铁市场信心；加之近期不锈钢价格持续上涨，排产预期维持高位，铬铁需求难有明显回落。不过，铬铁自身排产持续高位，近期零售市场成交清淡，市场主体多持谨慎观望态度，价格因此维持偏稳运行。截至本周五，内蒙古地区主流高碳铬铁价格环比上周持稳，报收 8475 元 /50 基吨。

期货走强叠加节前备货 不锈钢社会库存延续小幅去库 SMM4 月 30 日讯，本周不锈钢社会库存延续进一步去库态势，无锡和佛山两大核心市场库存总量小幅下降，从 2026 年 4 月 23 日的 94.94 万吨降至 4 月 30 日的 94.59 万吨，周环比下降 0.37% ，相较于前期去库节奏有所放缓。 本周受 SS 期货盘面延续偏强运行、进一步向上突破 2023 年 9 月以来高点带动，市场情绪持续提振，期现机构盘面套利采买拿货较为活跃，成为推动库存下降的重要动力。同时，虽下游终端客户对当前高价仍持谨慎观望态度，整体采购以刚需为主，契合当前 “ 强成本、弱需求 ” 的市场博弈特征，但五一假期临近，仍有部分终端释放刚需采买备货需求，为库存去化提供一定支撑。此外，近期不锈钢厂对市场分货维持偏低水平，有效缓解了库存累积压力，加之其他非主流贸易集散地分流部分货源，多重因素共同推动本周不锈钢社会库存量进一步下降。整体来看，本周库存进一步去库，主要受 SS 期货盘面走强带动期现套利活跃、五一节前少量刚需备货释放、钢厂分货量偏低及非主流贸易集散地货源分流等因素共同主导。当前市场情绪受期货盘面支撑向好，但下游终端谨慎心态未改，且节前备货需求规模有限，货源分流的持续性仍需观察。短期库存预计延续小幅去库态势，后续需重点关注期货盘面运行方向、节前备货需求收尾情况、钢厂分货节奏变化及非主流集散地货源分流动态。