【铜】

周五下午盘铜价跟随小金属交投情绪放大涨幅，本周交投区间稳定在密集均线上方。特朗普访华前，倾向对中国关税态度相对缓和，需求端主要关注关税相对低执行期，对国内出口的影响。SMM现铜 101980元，上海铜贴水扩至260元。当下全球交易所铜显性库存高。建议延续近月合约跨期反套，倾向铜价接近当前震荡区间偏高位，仍可能承压于社库节奏。

【铝&氧化铝&铝合金】

今日沪铝震荡，华东、中原、佛山现货升贴水在-180元、-290元、-145元。节后累库还会维持较长时间，目前库存量已处于近年高位。短期国内基本面偏弱，海外供应减量预期对价格有一定支撑，暂时震荡对待。铸造铝合金跟随沪铝波动，宏观驱动且铝价处于高位，铸造铝合金与沪铝价差季节性表现将持续弱于往年。国内氧化铝运行产能下降，过剩现状有所改善，现货成交小幅回升。不过新投产能临近、矿石连续下跌、仓单库存走高，盘面反弹驱动相对有限，氧化铝近期区间内震荡为主。

【锌】

下游消费尚未完全恢复，TC低位，海外矿26年供应增量不及预期，基本面多空并存，沪锌短期缺乏明显方向驱动，盘面高位窄幅盘整。资金交投兴致平平。等待更多宏观指引，暂观望。

【铅】

SMM1#铅均价报16550元/吨，对近月盘面仍贴水150元/吨，精废报价持平，成本支撑下，沪铅低位震荡。节后下游消费尚未完全恢复，且缺乏需求增长的想象空间，叠加进口窗口打开，海外过剩压力传导，铅反弹动能不足。沪铅维持背靠成本线的低位震荡看待，价格区间1.65-1.7万元/吨。

【镍及不锈钢】

沪镍延续反弹。镍短期受金属外围反弹影响继续上探，此外印尼缩减矿产量预期继续支撑价格走势，但极高的现货库存水平是隐忧。金川升水8550元，进口镍贴水50元，电积镍升水100元。短期走势不明朗，震荡为主。

【锡】

沪锡增仓大涨，与小金属股票情绪敏感共振，涨势突破45万，权利金拉涨快。情绪上关注小金属交投节奏，英伟达季度业绩超预期，但关联股价短线再遇抛压。同时，存储涨价背景下，以手机为主导的电子数码产品销售降温压力大，而传统领域也难主动消化高锡价。供应端，2月印尼与缅甸基本持稳。等待国内社库，关注产业端交投节奏，耐心关注虚值卖看涨期权权利金变动。

（来源：国投期货）