1月2日（周五），伦敦金属交易所（LME）期镍升至14个月以来最高水平，期铝在新年伊始便突破了3,000美元大关，创下2022年以来的新高。 伦敦时间1月2日17:00(北京时间1月3日01:00)，LME三个月期镍上涨174美元，或1.05%，收报每吨16,820.0美元。盘中一度上涨1.8%，至16,950美元，创下2024年10月以来的最高水平。 LME三个月期铝上涨20.5美元，或0.68%，收报每吨3,015.5美元。　 由于供应过剩，镍价数月徘徊在低位，但在印尼提议2026年将矿石产量削减三分之一后，镍价在12月上涨了12.3%。矿业部长Bahlil Lahadalia本周表示，政府将减少矿业产量配额以支撑大宗商品价格。 交易所数据显示，一个实体持有LME镍仓单的30%至40%，而LME的期货持仓集中度报告显示，1月镍合约存在显著多头头寸，相当于至少40%的未平仓合约。 铝LME铝库存为509,250吨，创10月29日以来的最低水平。 LME三个月期铜上涨46.5美元，或0.37%，收报每吨12,469.5美元。期铜是LME市场2025年表现最佳的金属，年涨幅达42%，在12月29日创下每吨12,960美元的历史新高。 国家统计局周三公布数据显示，12月份中国制造业PMI为50.1%，4月份以来首次升至扩张区间。在调查的21个行业中有16个行业PMI较上月回升，相关企业生产经营情况有所改善。 总部位于加拿大的Capstone Copper周四表示，智利曼托贝尔德（Mantoverde）铜金矿的一个工会将发起罢工，罢工时间定于1月2日。 （文华综合）

12月31日（周三），伦敦金属交易所（LME）期铜收盘下跌，一些投资者在流动性稀少的情况下获利了结，此前年底的一轮涨势推动铜价在本周创下纪录新高，铜价还创下16年来的最大年度涨幅。 伦敦时间12月31日17:00(北京时间2026年1月1日01:00)，LME三个月期铜下跌135.5美元，或1.08%，收报每吨12,423.0美元。周一曾创下12,960美元的纪录新高。　 期铜2025年全年累计上涨41.7%，此前矿场活动受扰加剧了市场对供应紧张的担忧。 美元趋弱使得以美元计价的大宗商品对持有其他货币的投资者来说价格降低，预期人工智能（AI）热潮和能源转型将推动需求大增而带动的投机性买盘，都推动铜价上涨。 2025年，LME指数以2022年初以来最高水平收官，今年的动荡来自市场应对美国总统特朗普关税政策、美国对铝加征进口关税，并威胁从2027年起对铜加征关税。 分析师预计，在美国于2026年中期就这些关税作出决定之前，芝商所(CME)相对于LME的溢价将继续吸引铜流入美国库存，从而使传统消费中心的供应趋紧。 Commodity Market Analytics董事总经理Dan Smith称：“我认为不会很快出现逆转，这些流动主要是由套利驱动，而且仍然受制于美国的政策，而美国的政策很难预测。” Smith称，在消费方面，季节性因素将为铜提供短期支撑，第一季度往往支持工业周期，在夏季来临之前会大量补充库存。 他补充称，全球最大金属消费国中国的需求仍高于预期，1-11月进口量同比仅下降3%。 智利统计局（INE）公布的数据显示，智利11月铜产量同比下滑7.18%，至451,815吨。 其他金属方面，三个月期镍自2023年以来首度录得年线涨幅，因印尼政府计划削减2026年矿业出口配额，以支撑价格。镍价今年累计上涨8.6%。 （文华综合）

12月31日（周三），伦敦金属交易所(LME)期铜周三小幅下跌，但预计2025年，期铜料录得自2009年以来最大年线涨幅，且为基本金属总表现最好者，因供应忧虑和AI繁荣和能源唤醒等引发的需求增长预期。 作为“万物电气化”的主要受益者之一，由于美国关税的不确定性和对可能限制供应的矿山生产中断的担忧，铜价今年迄今已飙升逾42%。 三个月期铜最新跌0.49%，报每吨12,497美元。 沪铜主力合约周三收高0.84%，报每吨98,240元，今年累计上涨33.27%。 今年铜价数度突破关键水准，触及纪录新高，主要是受矿山生产中断，比如自由港旗下印尼旗舰Grasberg铜金矿一度暂停生产，这推动铜价走升。 本周铜价上涨至纪录高位的每吨12,960美元，而沪铜主力合约在上周则触及纪录高位的每吨10,2660元。 由于美国关税推动，COMEX期铜价格较LME期铜价格溢价，美国市场以外精炼铜供应紧张的预期一直在导致LME库存流出，且铜库存被转移至COMEX注册仓库。 周二公布的数据，COMEX铜库存已攀升至历史高位的490,722吨，今年迄今已经大幅增加426.75%。LME周二公布的数据显示，其铜库存为149,475吨，年初迄今已经下降44.91%。 期锡料在基本金属中录得第二大年线涨幅。三个月期锡下跌1.67%,但今年料录得42%的年线涨幅，沪锡主力合约今年大涨30.42%。分析师称，锡价走升主要是因为缅甸的供应中断和印尼收紧镍出口。 分析师补充称，今年，基本金属中，期铝是赢家，因中国将限制国内铝冶炼产能。 周三LME三个月期铝上涨0.44%，料录得逾17%的年线涨幅。沪铝主力合约周三收盘上涨2.25%，今年累计上涨14.65%。 预计镍价将自2023年以来首度录得年线涨幅，因印尼政府计划削减2026年矿业出口配额，以支撑价格。三个月期镍下跌1.35%，最新报每吨16,600美元，今年料录得逾8%的年线涨幅。沪镍主力合约周三收高2.44%，年线涨幅为4.93%。 其他基本金属方面，三个月期锌下跌0.24%，而三个月期铅则上涨0.22%。 （文华综合）

  SMM 12 月 31 日讯，本周（ 2025 年 12 月 26 日 - 12 月 31 日），无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量呈 下降回落趋势 ，从 2025 年 12 月 25 日的 89.24 万吨 降 至 12 月 31 日的 87.26 万吨，周环比 下降 2.22 % 。 本周，不锈钢社会库存延续下降态势。受印尼镍矿审批或将收紧的消息持续影响， SS 期货盘面继续走强，市场信心明显提振，现货报价同步跟涨上行。尽管年末淡季下，市场下游谨慎观望情绪仍存，对高价货源接受度有限，但前期不锈钢市场持续弱势导致采买需求被抑制，叠加近期期货盘面拉动现货价格接连上探、“买涨不买跌”情绪释放及贸易商让利优惠等因素，成交较前期有所回暖；同时 12 月不锈钢产量下降、供给收缩，进一步推动不锈钢社会库存连续下降。不过， 1 月不锈钢厂排产计划走高将带来供给上升，而下游需求在当前淡季下尚未出现根本性好转，市场受消息面及期货盘面影响较大，成交及价格仍存在较大回落风险。

本周，不锈钢现货价格同生产成本同步上涨，不锈钢厂成本倒挂有所修复。以 304 冷轧产品为例，按当日原料价格测算，本周现金成本亏损比例达 2.42% ；若以存货原料成本计算，现金成本亏损率维持在 0.77% 。 在镍系原料成本方面，本周高镍生铁价格延续上涨态势。印尼镍矿审批相关消息的市场影响仍在持续，叠加 1 月镍铁生产企业或进一步减产、而不锈钢厂预期增产的供需错位局面，镍铁市场信心走强，报价持续上调。截至周五， 10-12% 品位的高镍生铁价格每吨镍点上涨 18.5 元，报收于 922.5 元 / 镍点。在废不锈钢市场方面，本周不锈钢期货盘面持续走强带动现货价格同步上涨，同时高镍生铁价格延续涨势，废不锈钢相比高镍生铁仍具备较好经济性优势，价格本周亦随之上行。截至周五，华东地区 304 边料价格每吨上涨 50 元，最新报价约为 9300 元 / 吨。 在铬系原料成本方面，本周高碳铬铁价格跌势暂缓，呈持稳运行状态。尽管 12 月高碳铬铁产量维持较高水平、供给相对充裕，但不锈钢厂预期增产使得市场货源过剩并不明显，叠加近期主流矿供应偏紧、价格有所上调，推动铬铁价格止跌企稳。截至本周五，内蒙古地区高碳铬铁价格较上周环比持平，报收于 8100 元 /50 基吨。

隔夜LME镍大涨，沪镍继续走高，今日盘初延续偏强震荡格局，主力合约涨超3%。目前镍过剩压力依旧较大，但印尼能源与矿产资源部大幅下调2026年工作计划和预算中的镍矿产量目标，下调幅度约为34%，同时拟对伴生金属计税。短期受消息影响，市场投机氛围较浓，镍价增仓上行。后续重点关注印尼政策实际落地情况。

关注印尼镍矿配额审批最终结果 在印尼相关政策最终明朗或被证伪之前，市场对供应收缩和成本上升的担忧难以消散。后市镍价继续深度下行空间已十分有限，阶段性底部或已初步确立。 近期，有色金属市场出现分化，铜、铝价格屡创新高，而镍却持续走弱，并在10月下旬创下2021年以来新低。这种背离走势，主要源于镍自身所处的周期性困境与近期来自关键产地的政策扰动。 基本面疲软 当前镍市场整体处于产能扩张周期，供应增速明显快于需求。2025年1—11月，国内镍产量约36万吨，同比大幅增长19.34%。与此同时，下游需求增长相对平缓，导致全球镍库存不断累积。截至12月初，全球显性库存已超过31万吨，年内累计增加超10万吨，库存水平已达到近年高位。 成本方面，镍价已跌破外购原料及部分一体化工艺的成本线。然而，由于行业最低生产成本（如一体化MHP工艺）仍在继续下移，在供应过剩格局下，市场往往锚定最低成本，使得当前价位缺乏强有力的成本支撑。 政策变量仍存 就在市场疲软之际，来自全球最大镍供应国——印度尼西亚的政策动向，成为扭转市场情绪的关键变量。近期，印尼方面释放出两大可能显著影响未来供应的信号： 一是开采配额可能大幅收缩。据印尼镍矿商协会（APNI）透露，2026年镍矿工作计划和预算（RKAB）中提出的矿石产量目标约为2.5亿吨，较2025年的3.79亿吨目标大幅下降。 二是计价与税收规则拟调整。印尼能源与矿产资源部计划修订镍矿参考价计算公式，核心变化是将钴等伴生矿产视为独立商品并征收特许权使用费。此举将直接增加矿端开采成本。 印尼此前已将采矿配额审批周期缩短为一年，若2026年开采额度按上述计划执行，镍矿供应可能出现缺口，从而推升整个产业链的成本重心。同时，新增的伴生矿税收也将进一步固化成本支撑。在镍价已历经深度调整、估值压缩至极致的背景下，市场对供应端的任何潜在收缩都变得异常敏感，从而引发了近期基于成本抬升预期的价格快速反弹。 值得关注的是，回顾2024年，印尼最终批复的配额量可能高于初期计划目标，政策存在不及预期的可能。但在印尼相关政策最终明朗或被证伪之前，市场对于供应收缩和成本上升的担忧难以消散。 综合来看，镍价继续深度下行空间已十分有限，阶段性底部或已初步确立。后续市场走向，将高度依赖于印尼镍矿配额审批的最终结果及相关税收政策的具体落地情况。

12月30日（周二），伦敦金属交易所（LME）期铜上涨，因投机客重新买入，但仍远低于前一交易日创下的纪录高位，一些投资者担心终端用户在市场强劲上涨的情况下可能推迟采购。 伦敦时间12月30日17:00(北京时间12月31日01:00)，LME三个月期铜上涨336.5美元，或2.75%，收报每吨12,558.5美元。周一曾触及12,960美元的纪录高位。　　 一位交易员表示，随着美国市场开盘，美国投机基金重新买入，期铜获得提振，金融市场风险偏好再度升温，欧洲股市创下纪录高位，金价也出现反弹。 今年迄今LME期铜已累计上涨43%，受助于矿山生产中断可能导致供应收紧、美元走软以及投机客大量买入。 苏克顿金融（Sucden Financial）分析师在报告中称：“基本金属走势仍将受头条新闻和资金流驱动，在流动性改善之前，上行空间易受获利了结影响，预计要到1月初才会改善。” LME三个月期镍上涨1014美元，或6.41%，收报每吨16,828.0美元，受空头回补及印尼减产担忧推动，盘中一度触及16,855美元，为2024年10月以来最高。 上海期交所主力期镍合约上涨3.9%，报每吨132,390元，盘中一度触及九个月高位134,480元。 印尼能源与矿产资源部长巴赫里尔(Bahlil Lahadalia)周二在接受当地新闻频道TvOne采访时表示，印尼政府将削减矿业产量配额，以支持大宗商品的价格。 （文华综合）

SMM12月31日讯： 金属市场方面： 隔夜内盘基本金属近全线上涨。沪镍涨3.64%。沪铜涨1.85%。沪铝涨0.87%，沪铅跌0.6%。沪锌涨0.6%。沪锡涨1.49%。此外，氧化铝主力期货涨0.47%，铸造铝主连涨0.14%。 隔夜黑色系多飘绿，铁矿跌0.69%，不锈钢涨0.65%，螺纹钢跌0.1%，热卷跌0.21%。双焦方面：焦煤涨0.86%，焦炭跌0.47%。 隔夜外盘金属方面，LME基本金属全线上涨。 伦镍涨6.11%，伦铜涨3.69%。 伦铝涨1.17%，伦锌涨1.34%。伦铅涨0.95%。伦锡涨3.56%。 隔夜贵金属方面：COMEX黄金涨0.2%， COMEX白银涨7.88%。 内盘贵金属方面：隔夜沪金涨0.04%， 沪银涨5.36%。 在降息、地缘风险、央行强劲购买和资金流入黄金支持的ETF等完美风暴的推动下，被视为避险资产的COMEX黄金在2025年已飙升近65%，势将创1979年以来最大涨幅。（文华综合） 截至12月31日8:07分，隔夜收盘行情 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【两部门：2026年优化实施“两新”政策方案发布】 国家发展改革委、财政部关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知。根据《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（国发〔2024〕7号），经国务院同意，现就2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策通知如下。支持设备更新项目。在继续支持工业、电子信息、能源电力、交通运输、物流、教育、文旅、医疗、设施农业、粮油加工、安全生产、海关查验、住宅老旧电梯、节能降碳环保等领域设备更新项目的基础上，将老旧小区加装电梯、养老机构、消防救援设施、检验检测等领域设备更新纳入支持范围，更好满足民生和安全需要。支持商业综合体、购物中心、百货店、大型超市等线下消费商业设施设备更新。优化申报条件和审核流程，进一步降低申报设备更新项目的投资额门槛，加大对中小企业设备更新的支持力度，扩大政策惠及面。 》点击查看详情 【2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划已提前下达】 据新华社，记者12月30日从国家发展改革委获悉，为优化实施“两新”政策，做好政策平稳有序衔接，满足元旦、春节等旺季消费需求，近日，国家发展改革委会同财政部，已向地方提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划。据悉，下一步，国家发展改革委将会同各有关部门，充分发挥“两新”部际联席会议制度作用，强化统筹推进和跟踪调度，组织地方合理把握工作节奏，均衡有序使用补贴资金，全链条强化资金监管，平稳有序实施消费品以旧换新政策，持续释放“两新”政策效能。 【两部门：各地区要及时完成2025年消费品以旧换新补贴资金清算】 国家发展改革委、财政部发布关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知。国家发展改革委、财政部合理把握节奏，按季度分批次向地方下达超长期特别国债支持消费品以旧换新资金。各地方要分领域合理制定资金均衡使用计划，平稳有序实施消费品以旧换新政策。中央下达的超长期特别国债支持消费品以旧换新资金用于执行本通知明确的相关领域补贴政策。给予地方更多自主空间，各地按比例配套的资金，如用于落实本通知明确的汽车报废更新、汽车置换更新、6类家电以旧换新和4类数码和智能产品购新，补贴标准、组织实施方式需与本通知保持一致；如用于实施智能家居产品（含适老化家居产品）购新补贴，具体补贴品类、补贴标准由地方结合实际自主合理制定；此外，地方可在消费品以旧换新政策框架内自主合理确定补贴品类、补贴标准、组织实施方式等，鼓励优先支持能效、水效、环保水平高的产品。各地区要及时完成2025年消费品以旧换新补贴资金清算，做好相关支持政策跨年度顺畅衔接和平稳有序过渡。 【国家矿山安监局：将探索建立煤矿安全生产轻微免罚清单】 在国家矿山安全监察局举行的四季度例行新闻发布会上，国家矿山安监局煤矿安全监察司副司长朱林表示，在今年试点的基础上，探索建立煤矿安全生产轻微免罚清单，推动规范行政执法与减轻企业负担，促进企业发挥内生动力，实现监管与企业的良性互动。 【两部门发布个人销售住房增值税政策：不满2年按3%全额缴纳 2年以上免征】 财政部、税务总局发布关于个人销售住房增值税政策的公告。个人（不含个体工商户中的一般纳税人，下同）将购买不足2年的住房对外销售的，按照3%的征收率全额缴纳增值税；个人将购买2年以上（含2年）的住房对外销售的，免征增值税。本公告自2026年1月1日起施行。《财政部 国家税务总局关于全面推开营业税改征增值税试点的通知》（财税〔2016〕36号)附件3《营业税改征增值税试点过渡政策的规定》第五条第一款同步停止执行。2026年1月1日前，个人销售住房涉及的增值税尚未申报缴纳的，符合本公告规定的可按本公告执行。 》点击查看详情 【四部门印发《汽车行业数字化转型实施方案》：到2027年整车标杆企业智能制造能力成熟度等级提升一档】 工信部等四部门印发《汽车行业数字化转型实施方案》，到2027年，整车标杆企业智能制造能力成熟度等级提升一档，零部件企业数字化水平显著提升，研发设计工具普及率超95%，关键工序数控化率超70%；行业全员劳动生产率较2025年提升10%，产品研发周期及交付周期缩短20%；打造可复制推广的智能工厂样板，培育20家以上行业智能制造系统解决方案供应商；形成适合产业特征、国际先进的数字化转型和智能制造标准体系、技术供给体系与人才培训体系。到2030年，行业整体数智化发展达到较高水平，数字化与业务深度融合；大中小各类企业数字化协调发展，供应商体系不断健全；基本建成匹配行业发展水平的数字化公共服务体系，支撑保障水平大幅提升 美元方面： 隔夜美元指数涨0.22%，报98.22。美联储会议记录显示，美国联邦储备理事会(美联储/FED)在12月份的会议上同意降息，但此前就美国经济目前面临的风险进行了深入细致的辩论。12月9-10日会议后公布的经济预测显示，六位决策者明确反对降息，其中两位是联邦公开市场委员会（FOMC）投票成员。FX Street高级分析师Joseph Trevisani称：“我们看不到美联储政策的明确方向，你会在美元及其他货币的汇率上看到有所体现，也会在利率，尤其是美债收益率上有所体现；在这种情况下，市场可供依循的信息并不多。”美联储下次会议将于1月27-28日举行，投资者目前预计利率将保持不变。（文华综合） 美元兑离岸人民币方面： 隔夜离岸人民币继续上涨，美元兑离岸人民币12月30日最终收跌0.08%，报6.9923，盘中最低跌至6.9810。12月31日，美元兑离岸人民币继续走弱，截至12月31日9:11分，美元兑离岸人民币跌0.3%，报6.9903。 数据方面： 今日将公布中国12月官方制造业PMI、中国12月SPGI制造业PMI、德国11月实际零售销售月率、德国11月实际零售销售年率、瑞士11月官方储备资产、美国截至12月22日当周初请失业金人数、美国截至12月22日当周续请失业金人数等数据。此外，需要注意的是：美联储公布货币政策会议纪要。 12月31日， 洲际交易所（ICE）因元旦前最后一个交易日旗下布伦特原油期货合约交易提前于北京时间1日04:00结束；伦敦证券交易所因元旦前夕提前于北京时间20:30收市；香港交易所因元旦前夕交易半日，12时08分与12时10分之间随机收市；芝商所（CME）旗下美债期货合约交易于北京时间15:00开始，提前于北京时间1日03:30结束；上金所、上期所、郑商所、大商所12月31日因元旦前夕无夜盘交易。 原油方面： 隔夜两油期货均下跌，美油跌0.22%，布油跌0.34%。市场对俄乌达成和平协议的希望受挫以及围绕也门的中东地缘紧张局势加剧进行了权衡。 全球石油市场供过于求可能限制价格上涨。分析师说，尽管人们再次担心潜在的供应中断，但对全球市场供过于求的看法依然存在，这可能会抑制价格。Marex公司分析师Ed Meir说，由于“石油供应过剩日益严重”，2026年第一季度的石油价格可能呈下降趋势。（文华综合）