广发证券研报显示： 内外多重扰动下公司业绩短期承压。公司23 年H1 公司实现营业收入25.6 亿元，同比+4.9%，其中法国百炼集团营收14.3 亿元，扣除百炼集团收入影响后公司实现营收11.3 亿元，同比基本持平；公司实现扣非前/后归母净利润分别为0.1/0.1 亿元，同比分别-89.8%/-91.9%；扣除收购百炼集团以及股权激励相关行为产生的影响后净利润为0.2 亿元，同比-72.5%。公司业绩同比大幅下滑主要是由于公司下游需求的短期调整、墨西哥质量费用支出增加及新工厂亏损等原因所致。 23 年H1 公司毛利率、净利率和期间费用率分别为13.2/0.5/11.1%，同比分别-5.1/-5.0/+0.3pct；公司毛利率短期承压主要是由于：（1）下游新能源汽车客户23 年1-6 月排产不及预期导致毛利率相对较高的新能源汽车类铸件收入占比下滑，同时子公司江苏雄邦转固带来折旧增加；（2）百炼集团墨西哥工厂部分老化设备更换升级导致生产设备和员工处于高负荷运转状态，带来产品质量费用支出和人工成本增长。 铝合金市场空间持续扩容，一体化压铸长期产业趋势确定。公司一体化压铸业务持续拓展，上下游战略协同不断深化。根据中报，2023 年H1 公司新增3 家汽车客户共9 个大型一体化结构件定点，包括后地板、前舱、上车身等项目。同时，上半年公司实现后地板在9000T 压铸机试制，下半年进入量产。 盈利预测与投资建议：受益于汽车行业铝合金轻量化趋势及技术工艺升级，公司深耕新能源汽车和一体化压铸赛道进一步打开成长空间。预计公司23-25 年EPS 分别为0.61 /1.62/2.36 元/股，给予24 年30 倍PE 估值，对应公司合理价值为48.50 元/股，给予“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧；一体化压铸技术变革；行业景气度下降等。

》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 中秋国庆假期来临，国内铝下游加工板块，因订单等方面的原因，企业开工各有不同，SMM针对国内主流铝下游企业展开调研，据调研了解，今年国庆假期，多数板块维持正常生产。分板块来看，假期内，铝板带箔、铝线缆等行业开工较为稳定，铝型材及再生铝合金企业多安排放假。节前，国内铝价高位震荡，下游畏高情绪依旧，多数企业在节前并未大量补库，多是按需采购，企业表示本次国庆假期上游可以正常发货，因此加工企业整体备货情绪不高。 具体分产品类型来看： 铝板带： SMM调研获悉，今年国庆假期铝板带企业鲜有放假者，主因消费旺季到来订单增加所致。目前大型企业在手订单量普遍已有一个月左右或更多，相对紧张的生产节奏导致多数铝板带企业正常生产，少数中小型企业订单依旧不足，有较短放假计划。 铝箔： 节前铝箔企业大多没有停产放假计划，金九银十传统旺季支撑包装箔需求转好，叠加新能源汽车带动下电池箔、钎焊箔需求持续增长，大部分铝箔企业假期内正常生产。 铝线缆： 据SMM调研国内主流铝线缆企业假期生产情况获悉，十一小长假，国内铝线缆主流生产企业放假极少，企业表示目前是国网等终端施工旺季，行业交货压力较大，生产任务集中，企业生产多不能安排放假，部分企业安排少量的轮休，但产量影响不大。假期较长，企业多节前备货，铝杆及原料企业假期也多能安排正常发货。 铝型材： 据SMM调研了解，今年国庆假期型材企业放假时长普遍较往年增加，公司非生产人员多数放假8天，生产人员多数放假3-5天，甚至不乏几家大型铝型材企业放假8天。主要系近期铝价高位震荡，叠加下游需求疲弱，订单量、开工率较往年有所下滑，企业索性延长休假。此外，少数大型企业也借假期进行停产检修，以保证后续安全生产。原材料采购端方面，相比往年，节前备货量较少，整体企业反馈，仍以在手订单量按需采购为主。 再生铝合金： 据SMM调研，今年再生铝厂放假时长较往年变动不大，样本企业中近一半企业表示生产不停，主要集中于头部大厂及铝液直供企业，但生产节奏或有部分放缓，其余企业放假多集中在2-4天，工厂顺势进行设备检修。下游备库情况，上周因铝价高位震荡，压铸企业采购态度偏观望，备库积极性较弱，随着假期临近，下游企业于周内陆续完成节前备库，但由于对节后价格持悲观态度，备库量不高，节前消费仍显清淡。 SMM简评： 综上所述，相比2022年下游较为平淡的情况，今年国内9、10月份国内铝消费略有好转，铝板带、铝箔、铝线缆订单充足，假期内多正常生产，部分板块排产已达11月。铝型材、再生铝合金板块目前尚未呈现旺季趋势，放假时间相对较长，部分企业顺势进行安全检查，节后订单量情况仍需进一步跟踪。库存方面，节前国内铝社会库存呈现去库状态，据SMM数据显示，2023年9月28日，SMM统计国内电解铝社会库存49.6万吨，较上周四库存减少2.6万吨，较去年同期库存下降12.3万吨，铝棒社会库存6.96万吨，较上周四库存减少1.55万吨。 注：大规模企业：产能>10万吨； 中规模企业：3万吨>产能>10万吨； 小规模企业：产能<3万吨   》点击查看SMM铝产业链数据库

》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 SMM2023年9月28日讯： SMM调研获悉，近期铝板带市场在传统旺季的带动下订单出现较明显增长，目前大型企业在手订单量普遍已有一个月左右或更多，相对紧张的生产节奏导致多数铝板带企业中秋国庆期间维持正常生产，几乎没有停产放假者。 随着三季度临近尾声，全年铝板带市场行情的不确定性也逐渐缩小，大部分铝板带企业全年产销量预计值已基本确定，目前来看，大型企业今年产量大多较上年持平，波动幅度鲜有超过5%者，而多家中小型企业由于业务规模、客户稳定性、产品附加值不及大型企业，年内订单不足，难以满产，产量较上年有较大幅度下降。整体来看2023年中国铝板带产量或将同比下降5%左右。 而对于即将到来的2024年，SMM认为，铝板带市场可谓喜忧参半。一方面随着今年下半年中国政策端释放的多重利好逐渐落地生效，明年上半年国内需求有望获得较大幅度回升，带动铝板带箔需求增加。但另一方面，铝板带箔有较大部分出口至国外，目前全球经济周期性下滑，叠加国际形势不确定性渐强，未来铝板带消费不宜盲目乐观。 》点击查看SMM铝产业链数据库

华泰证券研报显示： 公司斩获国内OEM全生命周期收入36亿元定点，静待2025年业绩弹性. 公司近日收到国内某汽车OEM的系列定点，产品包括防撞梁和门槛梁、电池盒、电驱壳体总成等8个项目，公司预计该8个定点生命周期为4-6年，年销售收入约7亿元，全生命周期销售收入合计36亿元，且将在23Q4逐步量产，预计24-25年贡献较多业绩增量。考虑公司在手订单的业绩释放节奏，我们维持盈利预测不变，预计23-25年归母净利为8.8/11.8/15.4亿元。 贯通铝加工全工艺的轻量化平台型选手,矩阵式拓展业务打开量价齐升通道公司是国内少有的掌握了压铸/铸造/挤压三大铝加工工艺的企业，其量产能力具备稀缺性，我们认为公司具有铝加工平台属性，贯通全铝加工工艺能够支撑公司业务矩阵式拓展，进而推动公司业绩步入量价齐升通道。1H23公司斩获多项车企的定点项目和集成化项目订单，23年6月获得了国内某新能源车企铝挤包/铝门槛等3个定点，年化收入9亿元，公司预计24Q3量产，23年9月公司再获国内某OEM的防撞梁和三电系统壳体等8个定点，年化收入7亿元，公司预计23Q4量产。屡次获得三大工艺相关定点验证了公司基于三大加工工艺能力拓展产品边界、提高配套单车价值量的发展逻辑，我们看好公司在手订单释放充足的业绩弹性。 国内外产能扩张加速，为订单释放保驾护航 公司形成了国内国外产能双布局，静待产能爬坡释放在手订单，获得较大业绩弹性：国内方面，截至23年9月，公司已布局了宁波北仑的10个工厂和湖南南浔工厂，同时公司发行可转债募资28亿元扩产，项目建成后有望形成591万件的三电系统产能和70万件的车身结构件产能。海外方面，公司拟累计投资2.8亿美元设立境外子公司和孙公司，并投建墨西哥工厂，同时23H1公司新建了北美技术研发中心和墨西哥制造基地，我们认为海外市场具有较大发展空间，如特斯拉将其超级工厂落地在墨西哥，规划了100万产能，公司卡位墨西哥产能有望提前锁定海外客户订单，并在海外市场竞争中占据高地。 区别于市场的观点 市场对公司铝加工平台属性的认知不足。我们认为，公司量产铝加工三大工艺为国内的稀缺能力，公司有望基于三大工艺打造铝加工平台，获得更多集成化的订单，并以产能优势和丰富量产经验斩获更多客户订单，我们看好其在国内外市场上占据竞争高地，实现汽车业务的量价齐升，并拓展业务边界至储能铝瓶等其他业务，获得更大业绩弹性。 风险提示：新客户拓展不及预期；原材料涨价超预期；技术研发风险。

》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格           》点击查看SMM铝产业链数据库