美元指数走势较强，有色上方压力较大，节后走势或偏弱。但后市随着下游消费逐步好转，加上国内会议政策预期乐观，有色板块有望企稳回升。 国内春节期间，外盘有色走势整体震荡偏弱。截至2月3日收盘，伦铜报收于9110美元/吨，较1月27日上涨0.26%；伦铝报收于2620.5美元/吨，较1月27日上涨0.46%；伦锌报收于2089美元/吨，较1月27日下跌1.00%；伦镍报收于15.075美元/吨，较1月27日下跌3.15%；伦铅报收于1945美元/吨，较1月27日下跌0.38%；伦锡则因供给端影响尚存，走势略强，2月3日报收于29945美元/吨，较1月27日上涨1.18%。 海外宏观面变化较大 从海外经济数据来看，美国消费韧性尚存，欧元区经济增长放缓。美国2024年四季度实际GDP环比折年率初值为2.3%，低于预期值2.7%和前值3.1%，2024年全年美国GDP增速为2.8%，略低于2023年的2.9%。2024年四季度欧元区GDP环比增长0，低于市场预期的0.1%，前值为0.4%；同比增速为0.9%，低于预期值1.0%，前值为0.9%，整体增长有所放缓。 2月1日美国新任总统援引《国家紧急经济权利法》（IEEPA）对加拿大、墨西哥和中国的进口产品征收关税。具体来看，新一届美国政府对加拿大的进口产品征收25%的额外关税，同时对加拿大的能源资源征收了相对较低的10%关税；对墨西哥的进口产品同样征收了25%的额外关税；对中国的进口产品征收了10%的额外关税。美国新的关税政策加剧美国与加拿大、墨西哥之间的政治紧张局势，加大宏观面因素的不确定性，商品市场波动亦将放大。 美联储暂停降息，欧洲央行降息靴子落地，日本央行则表示未来仍有加息可能。1月美联储宣布暂停降息，基本符合市场预期。展望后市，3月美联储维持暂停降息的概率较大，但降息预期或有波动；1月欧央行降息25BP，会后官员集体放鸽，预计2025年上半年将看到更多降息；1月29日日本央行会议纪要显示，成员一致认为通胀预期适度上升，次日，日央行副行长冰见野良三表示“经济增长，工资上涨，生产率提高”的正向循环或形成，市场预期后续日本央行将进行“渐进式加息”。 基本面累库预期仍强 从基本面来看，春节期间供给维持，消费疲弱，节后累库预期较强。分品种来看，全球铜矿延续供应紧张态势，进口铜精矿现货TC指数转负，冶炼利润持续大幅亏损，矿产粗铜产量受限，废粗铜贡献主要增量。1月因反向开票政策执行，预计废铜供应减少，加上季节性检修，预计国内电解铜产量有所下滑，但整体处于高位；消费端则偏弱，节前下游陆续进入春节假期，开工处于低位，累库风险较大。电解铝方面，节前企业减产较少，电解铝产能维持高位，需求方面则受假期影响，下游减停产较多，加之氧化铝价格下行使成本端支撑松动，短期或承压。沪锌方面，进入1月，矿端供应偏紧预期逐渐兑现，国产锌精矿加工费修复至2000元/吨以上，进口锌精矿加工费转正，原料不足对炼厂生产限制减弱，炼厂利润有所好转，春节期间多维持正常生产。需求端则因消费不佳及春节放假，多处于停产状态，供增需弱，累库风险较大。铅市方面，原生铅炼厂多维持正常生产，再生铅炼厂则因环保管控和原料限制，停产放假较多，考虑到废电瓶回收商复产时间晚于炼厂端，铅价整体易涨难跌。 行情展望及投资策略 整体来看，国内春节假日期间，美联储宣布暂停降息，基本符合市场预期，美国新任总统动用部分关税筹码，对加拿大、墨西哥和中国的进口产品征收关税，美元指数走势较强，有色板块整体承压。 展望后市，一方面，春节期间炼厂多正常生产，下游则处于放假减停产状态，消费疲弱，库存累积风险较大；另一方面，美国加征关税政策发布，美元指数走势较强，有色上方压力较大，预计节后归来内盘有色走势或偏弱。但后市随着下游消费好转，加上国内会议政策预期乐观，有色板块有望企稳回升，近期持续关注品种累库、去库，以及海内外宏观政策变动情况。

2月5日讯： 据SMM统计，2月5日国内主流消费地电解铝锭库存65.40万吨，较春节前增加16.20万吨；国内主流消费地铝棒库存27.50万吨，较春节前增加5.14万吨。     》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格   》点击查看SMM铝产业链数据库

据外电2月4日消息，希腊Metlen Energy & Metals的首席执行官Metallurgy Dimitrios Stefanidis在接受S&P Global Commodity Insights采访时表示，由于汽车和建筑业等关键的铝消费行业活动低迷，欧洲铝需求依旧脆弱，同时全球贸易紧张局势正带来更多的不可预测性。 他表示：“受宏观经济不确定性、地缘政治发展和贸易政策变化的影响，铝市场仍处于不稳定状态。” Metlen的希腊铝工厂位于希腊中部的Agios Nikolaos，原铝产能为18.5万吨/年。 Stefanidis称，Metlen已“采取积极措施缓解供应链风险，包括对European Bauxites等铝土矿资产的战略投资，以及在加纳的新的矿业开发。” 他表示，再生铝业务也在发展，“预计将在满足未来供应需求方面发挥关键作用，Metlen也在从事这一活动。” Stefanidis表示，与许多业内同行不同，Metlen在欧洲保持了满负荷生产能力，“在市场逆风面前表现出了韧性。” Metlen在1月宣布，将投资2.955亿欧元（3.055亿美元），将其在希腊铝工厂的氧化铝产能从86.5万吨/年提高到126.5万吨/年。 该公司还计划在该工厂开始生产铝土矿和镓，目标产量分别为200万吨/年和50吨/年。 Stefanidis表示，该公司通过其冶金部门已经拥有100万吨/年的铝土矿生产能力，这支撑了其内部需求和外部供应协议。 他表示，新的投资包括一条新的氧化铝生产线和消除现有设施的瓶颈等。 目前的活动包括扩大氧化铝设施，以及一些正在进行的铝生产项目，以减少能源消耗。 Stefanidis表示：“氧化铝扩张和镓生产都将在我们位于Agios Nikolaos的氧化铝和铝工业园区建造。” 他补充称：“部分投资将集中在对希腊铝工厂进行现代化和升级，以提高运营效率，增加氧化铝产量，并整合新技术，以支持公司的可持续发展目标。” Stefanidis表示，氧化铝和镓生产的扩张符合市场需求和公司多元化和可持续性的战略目标。 “扩大的氧化铝和镓产能将主要针对欧洲市场，包括德国、法国和意大利的关键行业。此外，Metlen将根据需求趋势在北美和亚洲寻找机会。” 铝土矿工程计划于2026年完工和投产，氧化铝和镓的生产将从2027年开始逐步开始，到2028年全面投产。 该投资还包括港口扩建，Stefanidis表示，扩建包括延长港口码头和升级港口设施，以使卸载铝土矿船达到63,500吨。

文华财经据外电2月4日消息，伦敦金属交易所(LME)期铜周二上涨，此前美国推迟对墨西哥和加拿大商品征收进口关税，但对贸易紧张局势和全球经济增长风险的担忧依然存在。 伦敦时间2月4日17:00(北京时间2月5日01:00)，LME三个月期铜上涨51.50美元，或0.57%，收报每吨9,150.50美元。 铜价周一曾触及四周最低，后因美国将对墨西哥和加拿大的高额关税推迟一个月而有所回升。 盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示：“关税的不确定性和全球贸易战的潜在风险暗示（金属）短期前景充满挑战。” “不过，受对供应干扰的担忧以及对中国可能采取提振内需措施的预期推动，纽约铜价较伦敦铜价的升水扩大，目前为市场提供了支撑。” 其他金属方面，LME三个月期铝上涨14.50美元，或0.55%，收报每吨2,637.50美元。 由于对供应紧张的担忧，本周现货铝较三个月期铝价差自4月以来首次转为升水区间。12月曾为每吨贴水44美元，周二则为升水10.2美元。

据外电1月27日消息，以下为1月27日LME铝库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）