7月15日（周二），高盛在发布的一份报告中表示，预计LME铜价将在8月从此前预估的每吨10050美元下跌至每吨9550美元。 高盛称：“维持对2025年12月COMEX-LME铜价套利交易的看涨建议，因市场仍显著低估极有可能实施的50%关税率。” 高盛维持2025年年底铜价预测为每吨9700美元，2026年和2027年的年度平均价格分别为每吨10000美元和10750美元。 高盛预计2025年LME期铝将达到每吨2,400美元，2026年预计为每吨2230美元。 （文华综合）

7月15日（周二），伦敦金属交易所(LME)铜价周二小幅上涨，因中国强劲的工业生产数据带来的支撑抵消了LME系统可用库存增加以及美元走强带来的拖累。 伦敦时间7月15日17:00(北京时间7月16日00:00)，LME三个月期铜收盘上涨26.50美元，或0.28%，报每吨9,645.50美元。铜价本月迄今已下跌逾2%，已从7月初创下的三个月高点每吨10,020美元回落。　　 大宗商品市场分析公司Commodity Market Analytics董事总经理Dan Smith表示，短期内铜价可能回落至每吨9,585美元左右。 “如果能守住这个水平，就有机会上涨。” 美国上周表示计划自8月1日起对铜进口征收50%的关税后，其他国家对美国的出口变得不那么有吸引力了。 由于美国宣布铜进口关税时距离关税截止日期还有三周时间，LME注销仓单已降至仅占总库存的11%，为12,625吨，处于五个月来的最低水平，而一个月前为56,325吨。 随着LME系统中铜的供应量不断增加，现货/三个月铜合约贴水扩大，最新为每吨80美元，创五个月最阔贴水。相比之下，不到三周前为升水320美元，当时市场担心近期供应吃紧。 稍早公布的数据显示，美国6月CPI上升，可能标志着预期已久的关税引发的通胀上升的开始，令美联储对恢复降息持谨慎态度。 美国劳工统计局数据显示，CPI继5月份小幅上涨0.1%后，在6月环比上涨0.3%。这是自1月份以来的最大涨幅。同比在继5月份上涨2.4%之后上涨了2.7%。核心CPI上涨0.2%，同比上涨2.9%，此前连续三个月上涨2.8%。 知名投行高盛（Goldman Sachs）在一份报告中称，预计短期内铜价将下跌，因随着8月1日美国50%铜关税生效前出现的铜进口潮告一段落，美国以外市场铜供应短缺局面将缓解。 该投行调降8月份LME铜价预估，从之前的每吨10,050美元下调至每吨9,550美元；维持2025年年底铜价预估为每吨9,700美元，2026年和2027年均价预估则分别为每吨10,000美元和10,750美元。 另外，美国废铜市场参与者表示，正寻求将LME而非COMEX铜合约作为计算折扣率的基准价格--这一举措在7月11日当周COMEX价格剧烈波动后获得支持。 国家统计局7月15日发布的数据显示，中国2025年6月原铝（电解铝）产量为381万吨，同比增长3.4%。1-6月累计产量为2238万吨，同比增长3.3%。 数据亦显示，2025年6月，中国十种有色金属产量为695万吨，同比增长4.4%。1-6月累计产量为4032万吨，同比增长2.9%。

7月15日（周二），美国总统特朗普提议对铜进口征收50%的关税，这无疑成为头条新闻，尽管短期内可能造成市场波动，但从长期来看，可能给矿产商创造新的机会。澳洲矿产商处于有利地位。这些矿产商一只脚牢牢地立足于美国市场，另一只脚牢牢地立足于全球贸易，它们拥有得天独厚的条件，可能将这一挑战转化为增长的机会，利用不断变化的市场格局为自身创造优势。 这不是一个小的变化，而是一个重大转变，可能会重塑全球铜流动，推高铜价，并加速美国项目的批准。对于投资者而言，眼下关键的问题是：在这种不断变化的形势下，谁会受益，而谁有可能遭遇挫折？ **推动对铜征收关税的背后原因是什么？** 常常被称为“未来金属”的铜，对于从电动汽车到可再生能源的一切都至关重要。随着全球需求激增，其已经成为一种战略资源，一种美国迫切希望在国内获得的资源。 特朗普对铜进口征收50%的关税，是为了减少美国对外国资源的依赖，尤其是智利、秘鲁和其他南美国家。目前，美国的铜大部分依赖于进口，这使其很容易受到供应链中断的影响。通过征收关税，美国旨在提升国内产量，并在其转向清洁能源的过程中保持稳定的铜供应。 与此同时，全球面临着迫在眉睫的供应短缺。根据目前的采矿活动和电动汽车和可再生能源需求的增长，一些人预计，到2030年，铜供应的缺口将高达600-800万吨。意识到这一挑战的美国现在正采取行动，在短缺到来前保护自身利益。该关税不仅仅是一项贸易政策，这是重塑全球铜供应，并确保未来增长的战略举措。 对于大型矿产商来说，此举可能引发全球贸易路线的转变，并带来新的机遇。但这场赌博是否会有回报还有待观察。 **这将如何影响全球铜的供需？** 全球第二大铜消费国对进口铜征收50%的关税可能会震动市场。 这可能导致三种主要的连锁反应。首先，将转移美国对传统铜出口国的需求，其中包括智利、秘鲁和拉美其他主要供应国。这种需求可能会转向国内生产商或免除关税的国家（如果有的话）。 其次，我们可能会看到美国国内项目加快进程，即使是之前那些停滞不前的项目。值得注意的是，许可证延迟和环境障碍多年来一直阻碍美国铜项目。关税可能最终推动监管采取行动。 第三，关税可能会加剧本已迫在眉睫的铜短缺。 投入成本的增加以及贸易流中断将进一步收紧市场。LME铜价已经在每吨12,000美元附近徘徊，如果关税全面生效且供应收紧，铜价可能进一步攀升，或许突破每吨12,500美元大关。投资者应关注期货曲线的逆价差（这是现货市场吃紧的信号），以及铜ETF的投机性流入的增加。 **关税威胁后的铜价预估** 分析师表示，当特朗普宣布可能对铜进口征收50%的关税时，立即引起市场的关注。如果历史有可以借鉴的地方的话，我们可以预计价格大幅上涨，就像2018年美国对铝征收关税时的反应。当时由于供应中断冲击市场，铝价大涨近20%。随着铜成为从电动汽车到可再生能源等一切事物的重要组成部分，类似的激增很可能即将出现。 如果我们看看伦敦金属交易所（LME）期铜，可能会看到现货价格高于期货合约，即逆价差。这意味着市场供应吃紧，且由于美国严重依赖从智利到秘鲁的铜进口，关税可能会造成瓶颈，推动铜价进一步上涨。简而言之，世界需要铜，供应紧张可能会将铜价推至新高。 中长期来看，关税可能点燃矿产商的资本支出的复苏。大型矿企可能会加大勘探和生产力度，以抓住铜价上涨带来的好处。预估显示，到2035年，全球铜短缺可能高达30%，因此随着价格上涨，铜项目将出现更多的投资，特别是在美国。 总而言之，尽管关税可能会引发一些短期的价格上涨，但更大的前景是明确的：从长期来看，供应紧张、需求上升和价格上涨，可能会使铜成为投资者更加有利可图的对象。 **结论：关税可能适得其反，导致铜业繁荣** 从短期来看，50%的铜关税政策可能对全球贸易造成干扰，尤其是对依赖美国市场的出口商而言。随着铜供应链的调整，价格可能上涨，从而导致成本上升和市场潜在的动荡。由于市场准入受限，一些出口国，尤其是智利和秘鲁，可能会立即感受到痛苦。 然而，长期前景则更为乐观，尤其是对于澳洲矿产商来说。尽管一些公司可能难以应对短期的中断，但战略定位明确和拥有多元化市场的公司将从中受益。供应受限推动铜价上涨，这将提振矿企的盈利能力，尤其是对那些在美国有业务的矿产商来说。 美国项目可行性上升，加上电动汽车和可再生能源等行业的需求不断增长，给那些准备利用价格上涨的矿产商提供巨大的机会。对投资者而言，这可能意味着铜矿类股的乐观情绪有所改善。 （文华综合）

7月15日（周二），伦敦金属交易所（LME）期铜小幅上涨，LME库存增加限制涨幅，交易商等待美国通胀数据及潜在的货币政策调整。 北京时间18:14，LME三个月期铜上涨0.20%，报每吨9,638美元。 在技术面上，该合约处于50日和100日移动均线之间，分别为9,659美元和9,567美元。 铜用于电力和建筑业，7月份迄今下跌约2.5%。 摩根士丹利在一份报告中称：“随着美国提前装载需求缓解，库存得以补充，LME铜应该会小幅下跌，但下行空间似乎有限。” 国家统计局公布的数据显示，初步核算，上半年国内生产总值660536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。 美元周二徘徊在略低于三周高点的水平，在美国通胀数据公布之前，交易商可能会对新一轮通胀走势做出判断。 其他金属方面，LME三个月期锌下跌0.92%，报每吨2,705美元；LME三个月期铝上涨0.42%，报每吨2,603美元；LME三个月期铅下滑0.32%，报每吨1,996.50美元；LME三个月期镍下跌0.19%，至每吨15,035美元；LME三个月期锡下滑0.40%，至每吨33,400元。 （文华综合）

7月14日（周一），今年上半年，阿塞拜疆铜精矿产量飙升近12倍，达到约1,200吨，远高于去年同期的仅为100多吨。尽管产量大幅增长，但截至7月初，该国铜精矿储备仍在160吨左右。 （文华综合）

7月14日（周一），自上周二以来，铜价上涨了12%。同时期铜库存减少1.5%。到底发生了什么事？ 实际上，这是一个熟悉的故事。回到今年2月，黄金市场也经历了同样的事情。 因预期对黄金征收关税，伦敦和纽约金价开始出现背离。交易商可以通过将黄金空运到大西洋彼岸而获得巨大的收益。如果他们第一时间拿到黄金的话，确实如此。 但黄金交易商，甚至是英格兰银行，都无法满足需求。这引发了各种阴谋论。 不过铜不太适合这种创造性的故事。人们对正在发生的事情有很多困惑，更不要说从中获利了。 **特朗普想干什么？** 美国一半的精炼铜依赖进口，其中90%来自美洲其他地区，主要是智利。在美国生产的铜中，大多数来自亚利桑那州，当地的一个大型新铜矿开发已经陷入停滞。 如果特朗普将大量制造业和工业转移到国内，美国将需要更多的铜。但如果只是想更加依赖智利铜，那么降低美国对海外制造业的依赖程度是没有意义的。 因此，如何在不增加进口依赖的情况下重振美国经济呢？ “在收到强有力的国家安全评估后，我宣布对铜征收50%的关税，2025年8月1日起生效，”特朗普写道。其基本想法是，希望更多的铜供应来自国内。 这引发了各种批评的声音。“你不可能把铜矿搬到美国去，”很多人批评称。“美国没有铜精炼厂，即使自身有铜供应。无论如何，都得把铜矿石运到中国，再把精炼铜运回美国。” 特朗普对铜征收关税，对于任何愿意观察的人士来说，其中的逻辑都是显而易见的。特朗普不想把铜矿搬到美国，而是希望能够建造更多的新工厂。炼油厂也是如此，这也是他试图降低能源价格的原因。 不过他必须创造经济激励方法，让投资者去做这一切。他的关税正是这么做的。 **铜价走势分化** COMEX、LME和上海期交所铜价走势不同。自从特朗普宣布对进口铜征收关税后，美国铜价飙升了15%。但在英国和中国市场上，铜价实际上是下跌的。 美国铜价大涨反映出，一旦关税政策生效，美国国内的铜将比美国以外的铜更具有价值。这是因为它不需要支付50%的关税才能穿越美国边境。 对这种情况的预期推动美国铜价飙升。企业正在建立库存，来规避未来的关税。 就像几个月前黄金交易商把金条空运到大西洋彼岸一样，现在铜业发生同样的事情。尽管空运铜不太经济，但海运可能可以。 **这对未来铜价意味着什么？** 在今年稍早时候的关税争议期间，黄金价格大涨。但在今年前几个月，其表现落后于其他资产类别。 不能断定特朗普最近的关税威胁一定会对铜价有利，还有很多其他因素在起作用。 他的关税政策重点是在美国国内生产更多的铜。这对美国以外地区的价格来说应是不利的。 不过铜矿供应的反应不会那么快。因此，和黄金相比，我认为未来几个月铜价将受到完全不同的基本面因素驱动。 （文华综合）

沪铜早间低开，日内整体偏弱运行，收盘下跌0.26%。美国关税政策继续干扰市场，市场担忧工业品需求预期，最近美指持续反弹，国内仍处于季节性淡季，铜价继续承压。 最近伴随着关税暂缓期的结束，美国威胁对更多国家加征关税，对进口铜的关税更多细节也需要进一步跟踪，市场不确定性仍然存在。光大期货表示，海外市场关注力仍放在关税方面，继特朗普单方面向向各大经济体发关税函后，一些经济体也做出相应的反馈，如欧盟和巴西表示将公布对等反制措施，市场担忧贸易冲突加剧。短线来看铜仍可能偏弱，但50%的铜关税事件落地前后也会引起铜价强波动，注意盘中异动风险。 目前国内铜精矿现货加工费仍然在极低位置徘徊，国内冶炼厂并未敲定第三季度现货铜精矿加工费指导价，在生产利润不断受到压缩的背景下，需继续跟踪海外和国内冶炼厂开工情况。最近铜重心回落，不过下游需求未有明显起色，周一国内精铜社会库存更多是受上海地区到货减少影响。 （文华综合）

国家统计局7月15日发布的数据显示，中国2025年6月原铝（电解铝）产量为381万吨，同比增长3.4%。1-6月累计产量为2238万吨，同比增长3.3%。 数据亦显示，2025年6月，中国十种有色金属产量为695万吨，同比增长4.4%。1-6月累计产量为4032万吨，同比增长2.9%。