上周五内外铜价拉涨，收复上周跌势。尽管联储会议纪要显示，大多数委员对通胀风险的忧虑大于劳动力市场，且仍关注特朗普关税风险，但杰克逊霍尔年会鲍威尔的发言转鸽，暗示若条件允许将谨慎降息，美元指数应声滑跌，贵金属与风险资产上涨。指标面，欧美8月新一轮制造业PMI初值同时好于预期， 且越过荣枯线；美国周度初请失业金人数疲软。关税方面，美国商务部将407个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，适用税率50%，新增清单主要是机电设备、大型基建设备及家具。鲍威尔发言前，铜市缺少指引，市场仍谨慎评估经济增长风险。短线首先关注内外铜价上方阻力位，如沪铜7.95-8万一线。伦铜周一休市，本周指标面重点等待美国二季度GDP、7月PCE、8月芝加哥PMI等指标变动。

国内，原料端，上周SMM进口铜精矿指数再次跌回-41美元，Codelco受前期矿难影响下调年度产量，以及印尼自由港铜金公司出口量达到配额的65%，给予进口TC下行压力。国内8月精铜产量预计在记录位置基本持稳，9、10月产量可能受检修影响有环降压力。国内沪粤现铜延续升水，周一SMM上海铜升水140元，广东铜升水60元，现铜报价上调到79395元。国内SMM铜库存周末减少8700吨至12.3万吨。除电力电网、集成电路相关铜箔订单外，市场仍以感受淡季特点为主，即便电线电缆领域点价也以择低为主。国内精铜现货升水与社库降幅大，可能与江西、安徽地区再生铜杆、铜材等企业受反向开票、补贴等政策影响大，再生领域停产较多，精铜需求受益，而精废价差周一扩至1550元。

海外，显性库存较充足，LME0-3月贴水78美元。Codelco年度产量目标下调3万吨至134-137万吨。秘鲁上半年铜产出增长3.5%至22.89万吨。印尼自由港表示加速铜精矿出口，9月16日政府批准的配额将耗尽。

整体，铜市短线受美联储9月降息概率、国内精铜消费替代效应与2509期权到期影响拉涨，沪铜关注8万一线阻力。注意2510合约执行价8.2万买入看涨期权权利金涨势，等待卖看涨机会。

（来源：国投期货）