全球最大的铜生产商——智利国营铜公司Codelco周三表示，阴极铜被排除在美国铜关税之外是一个积极的消息。 据央视新闻客户端报道，当地时间7月30日，美国白宫表示，美国总统特朗普宣布对进口半成品铜产品和铜密集型衍生产品征收50%的普遍关税，自8月1日起生效。 Codelco主席Maximo Pacheco称：“初步的解读表明关税将不会适用于阴极铜，使我们能够继续向市场供应。这对智利和Codelco来说是好消息。” 智利是全球最大的铜供应国，并且也是美国最大的阴极铜进口国。 （文华综合）

早上好，先来看下重要消息。 美国宣布将对进口铜产品征收50%关税，COMEX铜期货价格暴跌近18% 据新华社消息，根据美国白宫网站30日发布的事实清单，美国总统特朗普当日签署公告，从8月1日起将对进口的铜半成品和铜含量高的衍生品统一征收50%的关税。 周三纽约尾盘，COMEX铜期货价格一度下跌18.03%，报4.6115美元/磅，截至收盘跌17.7%。 特朗普称与韩国达成贸易协议，将对巴西征收50%关税 据央视新闻消息，当地时间7月30日，特朗普发文称，美国已与韩国达成“全面完整”的贸易协议。根据协议，韩国将向美国提供3500亿美元，用于由美方拥有并控制的投资项目。此外，韩国还将采购价值1000亿美元的液化天然气或其他能源产品，并承诺再投资一笔大额资金，用于其本国投资目的。该金额将在韩国总统李在明两周后访美举行双边会谈时公布。 特朗普表示，美韩双方达成一致，美国将对韩国征收15%的关税。同时，美国不会被征收关税。韩国将对美全面开放贸易，接受包括汽车、卡车和农产品在内的美国产品。 当地时间7月30日，美国白宫表示，特朗普签署行政命令，对巴西加征40%关税，使总关税额达到50%。 白宫表示，对巴西产品征收关税的范围不包括部分木浆和石油产品、部分化肥、能源及能源产品、生铁和贵金属。 特朗普此前宣称将自8月1日起对从巴西进口的商品征收50%关税。 美联储连续第五次维持利率不变 北京时间7月31日凌晨2点，美联储公布了最新的利率决议，一如市场预期，该央行仍将基准利率维持在4.25%~4.50%区间不变，暂不理会特朗普的压力。 这也是美联储连续第五次会议按兵不动，且并未发出9月可能降息的信号。联邦公开市场委员会（FOMC）在会后声明中表示，失业率仍处于低位，就业市场状况依然稳健，通胀仍然略高。 值得注意的是，美联储理事沃勒、鲍曼投票反对维持利率不变，他们二人此前明确支持在7月份降息25个基点。沃勒此前表示，保持过高的利率可能会对经济产生负面影响，这一观点得到了部分经济学家和前美联储官员的认同。 FOMC声明同时指出，今年上半年经济增速“有所放缓”，若后续数据延续这一趋势，将为未来降息提供依据。但它也表示，“经济前景的不确定性仍然很高”，美联储的通胀和就业目标仍然面临风险。 近期，白宫向美联储主席鲍威尔施加了巨大的政治压力，要求他降低利率。与此同时，美联储仍然在权衡进口商、零售商和消费者将如何分担关税带来的成本，以及未来几个月内关税会对通胀和就业的走向产生怎样的影响。 分析认为，这种表述反映出美联储的审慎态度——在通胀和就业路径更加明晰之前不愿轻易降息。不过，期货市场普遍预计，美联储今年至少会降息一次，到年底可能会降息两次。一些投资者表示，今年的首次降息可能在9月份进行。 鲍威尔：尚未就9月会议做出决定，关税对通胀的影响仍待观察 鲍威尔在利率会议后的新闻发布会上表示，决策者尚未就9月利率做出任何决定，适度限制性政策仍然合适，关税对通胀的影响还有待观察。 “我们尚未就9月做出任何决定。我们不会提前决定。我们将在做出决策时，综合考虑这些信息以及我们获得的其他所有信息。”鲍威尔在新闻发布会上表示。 他指出，如果美联储认为其“双重使命”面临的风险已趋于平衡，那就意味着将采取更中性的立场，因为限制性政策有助于实现通胀目标。 鲍威尔重申，未来几个月的货币政策决策仍将依赖经济数据。 鲍威尔表示，在观察美国关税政策是否会推高通胀的同时，美联储可以维持利率不变。 在本次会议上，两位投反对票的委员明确阐述了他们主张降息的理由。对此，鲍威尔表示：“这是一场很好的会议，大家都认真思考了这个问题，并清晰地表达了自己的立场。” 对市场影响几何？ 国信期货首席分析师顾冯达告诉期货日报记者，今天凌晨，美联储并未如特朗普所愿进行降息，同时态度偏“鹰”，美元指数或进一步走强。地缘局势方面，特朗普威胁对俄罗斯加征关税，市场避险需求回升。关税方面，虽然中美、欧美贸易谈判都取得一定进展，但特朗普昨晚在其社交平台“真实社交”发文宣布，美国将从8月1日起对从印度进口的商品征收25%的关税，美国关税政策仍存在不确定性。 “事实上，此前市场普遍预计美联储7月将按兵不动，但高利率加上美国核心通胀仍高于目标，使得美债实际收益率和美元指数短线维持强势，这利空黄金、白银等贵金属价格。FOMC声明口吻偏鹰，贵金属价格可能出现回调。”金瑞期货贵金属研究员吴梓杰说。 吴梓杰表示，目前利率期货已部分计价美联储9月首次降息。考虑到全球宏观不确定性上升、美国财政赤字不断增长以及地缘政治风险上升，后续任何略显“鸽”派的信号都可能利多贵金属价格。 记者注意到，本周国际金价在美联储利率决议前呈“横盘整理”态势。利率决议出炉后，金价显著回调，截至今晨收盘，COMEX黄金期货价格跌1.72%，报3266.90美元/盎司。 值得注意的是，全球最大的黄金ETF——SPDR上周录得约14.6亿美元净申购，年初以来净流入85亿美元，信托持仓升至956.2吨，显示机构在金价回调过程中逢低加仓的意愿较强。中国市场上，在金价屡创新高的背景下，28只实物黄金ETF持仓增加84.8吨，总规模达到199.5吨。但是，进入7月后，随着A股反弹、市场风险偏好改善，华安、博时、易方达、国泰四大龙头基金已出现合计约32亿元人民币净赎回，创单月赎回量新高。 吴梓杰认为，海外资金仍将黄金视为高利率周期的战略配置资产，而中国投资者则阶段性转换赛道。如果美联储会后释放更明确的降息时间表，美元实际利率预期下行，海外与中国资金流向可能再次趋于一致，为金价突破震荡区间提供新的动能。 展望后市，顾冯达认为，短期贵金属价格波动可能加剧，黄金支撑位在3300美元/盎司附近，白银在38美元/盎司附近。今天凌晨，美联储释放货币宽松信号，利多金价。如果中期美联储货币宽松力度不及预期且俄乌局势缓和，贵金属价格会再度承压；反之，如果美联储政策力度超出预期，或地缘冲突加剧，贵金属价格会冲击年内新高。 “短期来看，黄金价格上涨仍有一定阻力，主要在于美国经济数据仍展现出一定韧性，短期出现明显衰退的可能性偏低，而通胀风险尚未彻底解除，美联储短期内也不急于降息。此外，近期美国陆续和多个贸易伙伴达成了贸易协定，贸易政策的不确定性正进一步降低，也减少了避险需求。”吴梓杰说。 从中长期来看，吴梓杰认为，黄金价格将持续上涨。首先，美债利率和美元指数有下行趋势。随着美联储开启新一轮的降息周期，美债利率和美元指数有望进一步下行，对黄金价格构成利好。其次，黄金实物需求保持强劲。央行购金需求旺盛，黄金ETF也受到追捧。最后，黄金供给增量有限。根据世界黄金协会数据，2024年全球矿产金产量仅同比增长1%，增幅极其有限，中期供给缺乏爆炸式增长的条件。

7月30日（周三），伦敦金属交易所（LME）铜价跌至逾一周以来最低，因库存增加，且投资者担心美国即将实施的关税将打击需求。 伦敦时间7月30日17:00(北京时间7月31日00:00)，LME三个月期铜下跌99.5美元，或1.02%，收报每吨9,698.5美元，盘中触及每吨 9,676美元的7月18日以来最低。 乐观的美国经济增长数据公布后，美元走强，使得以美元计价的大宗商品对于使用其他货币的买家来说更加昂贵。 分析师表示，投资者目前保持观望态度，等待美国计划对铜征收50%关税的细节，以及是否会按照宣布的那样在8月1日实施。 美国Comex期铜下跌0.73%，至每磅5.60美元，较LME期铜的升水报每吨2,619美元。 据新华社报道，中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢29日晚在瑞典斯德哥尔摩说，根据中美新一轮经贸会谈共识，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期。 Panmure Liberum 大宗商品策略主管Tom Price表示：“我认为投资者的参与已经停滞。” “海外投资者实际上已经在消化这些关税的需求风险，因为在需求没有变化的情况下，铜价突然变得很贵。50%的关税是一个惊人的数字。” LME的数据显示，LME注册仓库的库存激增，显示出市场供应过剩。LME铜库存在过去一个月猛增51%，至136,850吨。 市场也在等待美联储当天晚些时候的政策声明，预计利率将保持不变。“如果他们不降息，我认为大宗商品将面临压力，”Price补充道。

据央视新闻，美国白宫当地时间7月30日表示，美国总统特朗普宣布对进口半成品铜产品和铜密集型衍生产品征收50%的普遍关税，自8月1日起生效。 白宫表示，铜原料和铜废料不受“232条款”或对等关税约束。 美国总统特朗普7月9日宣布，将从8月1日起对所有进口到美国的铜征收50%的关税。美国媒体警告，此举恐将导致美国制造商投入成本飙升，给美国制造业带来沉重打击。 推荐阅读： 》智利Codelco认为美国铜关税将阴极铜排除在外是“好消息” 》8月1日开征！特朗普宣布50%“铜关税”：只针对半成品，不包含这两类材料

据央视新闻，美国总统特朗普本月9日宣布，将从8月1日起对所有进口到美国的铜征收50%的关税。 眼下，距离8月1日（本周五）美国开征铜关税仅剩两天时间。但考虑到美国关税的反复不定，接下来会发生什么还很难说。 哪些国家有望获得豁免？ 美国金融服务机构StoneX的高级金属需求分析师Natalie Scott-Gray周二在一份报告中表示，“围绕特定国家的豁免问题仍存在不确定性，而且市场普遍存在一种关税疲劳感。” Scott-Gray指出， 当美国对铜的进口关税于8月1日生效时，“针对特定国家的豁免政策可能会落实” 。 据报道，智利财政部长Mario Marcel表示，智利将争取获得铜关税豁免。 Scott-Gray表示， 在潜在的特定国家关税豁免问题上，智利或将得到“特别对待”，这不仅是因为Marcel的言论以及本周两国正在进行的谈判，还因为美国依赖从智利进口铜，而且美国对智利存在贸易顺差 。 与此同时，在涉及美国对钢、铝和铜征收的关税方面， 欧盟似乎也有望获得豁免 。 高盛日前也指出，美国铜关税影响的最大风险在于特朗普可能会达成协议，允许大量免关税的铜流入美国。 高盛的基线预测是美国初期将对所有铜产品征收50%的关税，但该行分析师也指出“矿产外交”带来的风险，也就是为了保障美国制造业的海外供应来源，美国可能会透过外交手段达成协议。 高盛指出， 美国可能达成协议的国家包括印度尼西亚、刚果民主共和国和巴拿马。此外，智利也希望透过谈判争取关税豁免 。 铜价将作何变动？ 在特朗普7月8日宣布即将征收50%铜关税当天，纽约铜价飙升了13%，收于每磅5.6855美元；根据道琼斯市场数据，这是1968年有记录以来的历史新高。鉴于铜被用于建筑和电子等大多数经济行业，高昂的铜价加剧了人们对通胀的担忧。 铜价在7月23日达到每磅5.82美元，再度创下纪录高位，随后连续三个交易日回落，周二小幅回升至5.63美元。专注于追踪一系列铜矿公司表现的Global X Copper Miners交易所交易基金(COPX)本周迄今已下跌超过2%，回吐了上周3.1%涨幅的大部分。 对于国际铜市场的后续走势，Scott-Gray指出， 在有国家（例如智利）获得豁免的情况下，在8月1日或之前，纽商所（Comex）与伦敦金属交易所（LME）之间的套利空间将较当前水平大幅收窄 。套利是指利用同一产品在两个或多个市场间的价格差异进行交易获利的策略。 而若没有国家获得豁免，且关税税率为50%，COMEX与LME之间的套利空间将进一步扩大 ，以在关税开征后反映其影响。 目前，COMEX 9月期铜价格约为每磅5.63美元，而LME9月期铜价格折算后仅为每磅4.44美元，套利空间已经较大。 Scott-Gray还指出， 在没有国家获得豁免的情况下，鉴于美国44%的铜需求依赖进口，随着期货供应风险再次出现，美国铜价将在中期内保持高位 。与此同时，LME铜价近期前景将更为看跌，“美国的高关税料将立即限制铜流入该国的吸引力”。 全球供应失衡 出于对美国铜关税的担忧，过去几个月，全球大量的铜流向美国市场，形成了一种供应失衡局面。而在铜关税生效前的最后几天窗口期，这一局面可能会加剧。 Scott-Gray指出， 存在这样一种风险，即美国可能会在关税最后期限之前看到铜流入量迅速增加 ，而且StoneX了解到，一些铜已经装船在美国境外等待合适的交付时机。 摩根大通策略师上周在一份报告中表示，今年上半年美国铜进口出现了大量的“提前发货”现象，这种“急剧的提前出货行为是受潜在关税预期的推动”。他们表示，截至5月份，美国精炼铜进口量同比增长129%，“导致库存出现前所未有的增加”。 这导致了全球失衡。“铜供应总体上仍然存在制约。但就全球而言，铜库存并没有异常紧张，而是出现了严重的错位和失衡，”摩根大通贱金属和贵金属策略主管Gregory Shearer在报告中表示。他指出，铜市场的“基本面已因美国的进口而收紧。” 不过，Shearer对今年剩余时间的铜价持更加谨慎的态度，他表示，2025年下半年可能会出现“回调，因为之前需求提前释放的势头将会逆转，需求也会减少。

7月30日（周三），铜关税对美国的损害会比对智利更大吗？全球最大铜生产国智利寄望在能最后一刻达成协议，阻止美国对铜进口征收50%关税。 分析人士称，如果情况并非如此的话，智利这个南美国家应该能够很容易地找到其他买家来购买这种被视为人工智能和绿色能源革命关键材料的金属。 政府机构--美国地质调查局（US Geological Survey）则表示，美国用于工业用途的铜约有45%需要依赖进口。其中，51%的进口铜来自智利。 据特朗普本人所言，这种材料是“国防部使用频率第二高的材料”--被用于半导体、飞机、船只、弹药、数据中心以及导弹防御系统等领域。 伦敦价格追踪机构的分析师Andy Cole表示：“特朗普希望重振国内产业。”提高进口铜的关税将会增加美国的生产成本，这可能会促使对本国产铜的需求增加。 Cole表示，但美国没有能力在一夕之间提高产量，而且“从长远来看，如果美国消费者不得不为铜支付更高的价格，那么他们将会成为受害者。” 智利咨询公司Plusmining的总裁Juan Carlos Guajardo表示，美国国内工业每年需要的铜产量在60万至80万吨之间，而美国“至少需要10年”才能达到这一产量水平。 智利的铜产量占全球铜产量的近四分之一，这一产业对智利GDP贡献率在10-15%。 智利财政部长马里奥·马塞尔（Mario Marcel）警告，50%的进口铜关税将带来“中期”损害，但他称智利可以通过“市场多元化”措施来减轻长期的负面影响。 对于Guajardo来说，这意味着智利可以“调整其铜矿资源的流向”，比如将其输往东南亚、印度，甚至欧洲。 据加州大学伯克利分校的经济学教授Maurice Obstfeld称，“除美国之外的其他铜进口国将从关税上调中获益”。 智利表示，他们尚未收到关于8月1日开始征收铜税这一规定的正式通知，并且仍希望能够得到豁免。 据财政部长马塞尔称，铜本身并未正式列入谈判议程，但很可能会被纳入其中。 他本周早些时候在接受电台采访时说：“对于这种原材料，其他协议中对此有特殊规定。” 在8月1日关税措施生效之前，美国买家纷纷抢购铜，美国铜价有时甚至比伦敦市场价格高出30%之多。 （文华综合）

近期铜价波动较二季度略有加剧，在6月底和7月下旬出现了两波冲高回落的行情，第一波涨势主要受美指持续走弱和非美地区库存不断去化影响，第二波涨势是受国内反内卷情绪提振。为何最近铜价的涨势难以持续？关税关键节点即将来临铜市需要关注哪些风险？ 全球贸易关系缓和 “反内卷”提振效果有限 美国关税暂缓期过后与各国的贸易谈判继续，由于市场对于4月初宣布的对等关税已有消化，因此在本轮谈判过程中市场对于经济前景的忧虑并未继续放大。最近美国高调宣布与日本、菲律宾等多份贸易协议达成，与欧盟的谈判也由紧张转向缓和，于上周日达成总体框架，有关关税的不确定性有所下滑。近日在斯德哥尔摩举行的新一轮中美经贸会谈落地，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期，双方经贸团队也会继续保持密切沟通，这一结果符合市场预期，避险情绪仍有弱化。 “反内卷”相关的预期和政策不断发酵，叠加更多行业自律呼声渐起，相关工业品涨势如火如荼，带动期市乐观氛围明显升温，沪铜走势也一度受到提振。虽然工信部提到的重点行业稳增长方案中包括有色金属，但是有色板块中只有氧化铝反应强烈，铜价短暂的走强更多是受情绪面推动，表现相对平淡。究其原因，一方面受今年美国对进口铜关税政策扰动，全球铜向美国流动，国内铜库存持续处于偏低位置，行业过剩担忧不重。另一方面，在COMEX铜涨势前期带动和低库存支撑，铜价下方支撑较强，沪铜持续在近几年高位附近徘徊，并没有更多的低位修复需求。除此之外，在铜精矿供应持续紧张，冶炼厂生产压力增加的背景下，《铜产业高质量发展实施方案(2025—2027 年)》在今年2月份已经由工信部等11个部门联合印发，方案明确了资源保障、技术创新、结构调整、绿色智能转型等重点任务。涉及产能方面，方案要求新建矿铜冶炼项目原则上需配套相应比例的权益铜精矿产能，等同于严控铜冶炼新增产能，前期市场对此已经有所消化，在没有更多供应收紧呼声之前，铜价不会有过多的反应。 矿紧现状短期难解 冶炼厂反应仍是重点 继国内冶炼厂和Antofagasta的年中谈判定下的明年铜精矿加工费归零过后，CSPT不设第三季度现货铜精矿加工费指导价，虽然最近国内铜精矿现货加工费呈现企稳姿态，但反弹幅度十分有限，种种迹象都显示国内铜精矿供应紧张局面难以缓解，矿商话语权增强。根据今年二季度海外铜矿商产量披露情况，力拓、淡水河谷等二季度产量提升，不过泰克资源削减全年铜产量目标，还有受地震影响的卡莫阿–卡库拉今年矿产铜产量指引也有下调，全球铜矿供应增速仍然不算乐观。 国内冶炼企业面对极低现货加工费的窘境已久，但是由于今年以来硫酸和黄金等副产品走势强劲带来利润补充叠加尚可接受的长单加工费占大部分，上半年统计局公布的精炼铜产量稳中有增，较去年同期增加9.5%，在冶炼端并未出现减量的背景下，矿端紧张对铜价的支撑相对有限。7月，国内冶炼厂检修较少，新投产的冶炼厂的产能利用率在持续上升，市场担忧的企业因亏损导致大面积大规模减产并未发生，smm认为国内精铜产量仍有抬升预期。但是今年冶炼厂和矿商谈下的长单加工费明显越来越低，在年中前期谈判中甚至落至负值，冶炼厂面临的压力将愈发严峻，后续仍需关注冶炼厂开工情况。 美国对铜征税节点或将来到 全球铜贸易格局开始转变 本月美国官员对于进口铜关税的表态震动全球铜市，主因美国拟对铜进口实施的关税税率出现大幅抬升，由前期预期的25%直线飙高至50%，与此同时，落地时间节点也较预期的9-10月份提前至8月1日。消息出炉后，COMEX铜继续大幅飙高，但伦铜和沪铜却出现回落姿态，伦铜0-3价差也由高位升水局面快速转为贴水格局，背后逻辑是市场担忧进口铜关税的过快落地会令全球铜向美国流入的贸易局势扭转，非美地区铜库存会出现增加。7月份以来LME铜库存确实一改前期的去化势头，呈现持续累积姿态，短短一个月LME铜库存由此前的9万吨附近升至目前的12.7万吨之上，表明确实有部分货物来不及运往美国选择向LME交仓。最近美国忙于与其他国家进行贸易谈判，且相继达成协议，并未对进口铜关税作出更多表态，离原定的8月1日愈发临近，若关税真的如期落地，且没有国家被豁免的话，由于上半年美国铜进口量超过50万吨，叠加最近窗口期仍然开放，美国全年铜需求基本得到满足，面对高关税高进口成本，美国本土对铜的需求将会减弱，后续需警惕更多铜向消费地流入。 最近铜价的反弹并未超过7月初创下的高点，且对情绪面利好的反应不大，期价很快重回前期震荡区间之内。究其原因，虽然受美国对全球铜的虹吸效应影响，国内铜社会库存持续处于偏低位置难有累积，但铜市真实消费仍然受制于需求淡季，而矿端紧张和利润压力尚未造成冶炼端开工下滑的状况出现，供需面难以带来更多的上行动力。 近期美国与各国的贸易谈判正在紧锣密鼓的进行当中，市场对于经济前期的担忧整体缓和，IMF略微上调今明两年全球经济增长预测，且更为看好中国的经济前景，叠加“反内卷情绪”支撑，宏观面氛围尚可。8月1日是关系到美国对铜加征关税的重要时间节点，由于市场前期已有预期，因此如果关税真的如期落地，铜价当天波动可能有所增加，但在非美地区库存暂时没有出现大幅增加的前提下，铜价下方仍有支撑。 （文华综合）