2月18日（周三），伦敦期铜上涨，自上一交易日触及的逾一周低位回升，因投资者在清淡的交投中逢低承接。 有分析师称，基本金属在追随高科技股的反弹走势。 伦敦时间2月18日17:00(北京时间2月19日01:00)，LME三个月期铜上涨2.31%或292美元，收报每吨12,911.50美元。盘中该合约曾上涨至每吨12,941美元。周二该合约下跌1.8%，触及自2月6日以来的最低水平。 上海期交所因农历新年休市，头号金属消费国中国的交易商因假日缺席市场。 1月29日，伦铜触及14,527.50美元的纪录高位，但自此以后因库存上升而回落约12%。 Panmure Liberum分析师Tom Price表示：“假日期间，他们几乎不会将大量资金留在市场。” 他并补充称，假日期间市场波动性往往会加剧，从而引发逢低买盘。 “所以我认为这将提供一些支撑。” 经纪商Marex在一份报告中称，基本金属市场在追随纳斯达克市场的涨势。 LME仓库铜库存连续第12个交易日增加，达到224,625吨，为11个月以来最高水平，新奥尔良和高雄仓库的库存有所增加。 目前，美国仓库的铜库存占LME仓库所有可用铜库存的近18%，而美国商品交易所(COMEX)的铜库存仍有538,122吨。 Tom Price称，“当库存和铜价同时上涨时，肯定有问题。” 他还补充说，过去12个月美国铜消费量有所下降。 LME现货铜合约较三个月远期合约贴水为每吨97美元，表明近期对铜的需求并不迫切。 高盛（Goldman Sachs）预计，如果美国提出的战略性囤积计划导致铜从市场上减少，那么其对2026年第四季度铜价将自每吨11,200美元的预测将有上行空间。 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年12月，全球精炼铜产量为225.06万吨，消费量为215.26万吨，供应过剩9.8万吨。 2025年1-12月，全球精炼铜产量为2721.23万吨，消费量为2682.71万吨，供应过剩38.51万吨。2025年12月，全球铜精矿产量为160.96万吨。2025年1-12月，全球铜精矿产量为1877.3万吨。 （文华综合）

2月17日（周二），伦敦金属交易所（LME）期铜下跌，因美元走强和LME注册仓库的桶库存增加打压市场。由于中国春节假期，市场交易量清淡。 伦敦时间2月17日17:00(北京时间2月18日01:00)，LME三个月期铜下跌231美元，或1.8%，收报每吨12,619.5美元。盘中触及12,586美元的2月6日以来最低位。 这种用于电力和建筑的金属，目前较1月29日因投机性买盘推动创下的纪录高点14,527.5美元下跌13%，当时受强劲需求预期鼓，出现一波投机性买盘。 纪录高位的价格抑制最大金属消费国的需求，并增加美国2025年的库存储备，推动三大交易所（LME、上海期货交易所和美国Comex交易所）的铜库存总和逾20年来首次突破100万吨。 LME每日数据显示，LME系统铜库存达到221,625吨的11个月高位，此前9,975吨铜被交付至LME在美国、韩国和中国台湾的注册仓库。 Marex金属策略师Alastair Munro表示：“接下来重要的是中国在2月24日假期结束后如何反应，以及这些库存是否开始下降。” 周一LME现货铜较三个月期合约的贴水扩大至每吨114美元，为一年来最高水平，表明近期供应充足。这与1月20日102美元的升水形成鲜明逆转。这一贴水周二最新报109美元。 其他基本金属中，LME三个月期铅下跌11.5美元，或0.59%，收报每吨1,946.5美元。盘中触及1,943.8美元的两个月低位，因LME铅库存跳增至287,125吨，为6月以来最高，因54,675吨铅在周三LME到期合约结算或展期前交付至新加坡仓库。 LME三个月期铝下跌17.5美元，或0.57%，收报每吨3,035.0美元。 LME三个月期锌下跌3.5美元，或0.11%，收报每吨3,286.5美元。 LME三个月期镍下跌254美元，或1.48%，收报每吨16,861.0美元。 LME三个月期锡上涨250美元，或0.55%，收报每吨45,931.0美元。 （文华综合）

2月16日（周一），伦敦金属交易所（LME）期铜走弱，因美元走强，且焦点转向库存增加，以及假期清淡交易期间疲软的需求前景。 伦敦时间2月16日17:00(北京时间2月17日01:00)，LME三个月期铜下跌30.5美元，或0.24%，收报每吨12,850.5美元。　　 **周一适逢中美假期，市况清淡** 贸易商表示，本周正值中国春节假期，且周一为美国公众假期，这意味着市场交易量偏低；而伦敦金属交易所（LME）周三将进行到期合约的交割或展期，可能引发行情波动。 Britannia Global Markets在一份报告中称：“由于亚洲多数交易岗位休市，市场流动性将参差不齐；多数参与者可能更愿意等待来自美国利率的更明确方向，以及3月份节后交易中国需求可能出现的信号。” 美元走强会导致以美元计价的金属对其他货币持有者来说变得更加昂贵，这可能会抑制需求并压低价格。 **市场焦点转向铜库存** LME铜库存最新增加7,975吨或3.91%，至211,850吨，自1月9日以来增加了超过50%。 库存充足使得LME期铜现货月合约较三个月期铜合约贴水。二者的贴水一度处于每吨约111.50美元的一年高位。 **其他基本金属报价** LME三个月期铝下跌25美元，或0.81%，收报每吨3,052.5美元。 LME三个月期锌下跌47.5美元，或1.42%，收报每吨3,290.0美元。 LME三个月期铅下跌2美元，或0.1%，收报每吨1,958.0美元。 LME三个月期镍上涨131美元，或0.77%，收报每吨17,115.0美元。 LME三个月期锡下跌1021美元，或2.19%，收报每吨45,681.0美元。 （文华综合）

新年开启，白银有色铅锌厂锚定全年目标任务层层压实责任，以“开局即决战、起步就冲刺”的姿态，毫不松懈抓安全、统筹谋划保生产、全力以赴稳经营，推动各项重点工作落地见效。截至1月25日，铅锌厂超产电锌300.89吨、完成计划的101.80%，超产阴极锌171.77吨、完成计划的100.96%，实现首月生产“开门红”。 1月份，铅锌厂强化生产过程管控，火法系统持续关注矿仓储量和进厂物料含杂情况，及时调整配料指令，做到科学精准配料，确保入炉精矿均衡，提高焙砂储量，为湿法工序连续开车提供保障。湿法系统加强工序互保，严格执行交接班制度，提升各工序精细操作水平，严控新水、回用水用量，确保系统体积平衡，保障生产长周期稳定高效运行。 铅锌厂生产运营部副主任王喆表示，1月份，铅锌厂不断优化生产组织模式，抓实设备“零故障”管控体系运行，重点落实《保障重点炉窑长周期稳定运行实施方案》，做好关键设备日常点检维护，实现炉窑系统“三稳定、两提升、一降低”，全力保障双系统生产安全平稳运行，圆满完成产量目标。 焙烧车间围绕设备健康运行和生产连续稳定目标，全面加强备料、焙烧、送料工序互保，强化预防性维护，精准调控两炉参数，深化点检维修协同，主动把好全厂生产的第一道“关口”，两台焙烧炉开炉率均达到100%,保障炉况和焙砂质量稳定，为下游工序高效运行奠定坚实基础。 铅锌厂焙烧车间副主任刘春江表示，今年以来，铅锌全面加强设备全生命周期管理，深入实施“视频指导+二维码监督+在线监测”体系，持续推动设备点巡检规范化、智能化，设备运行稳定性大幅提升。精准配比优质矿与低品位矿，高限处理高杂矿和渣类物资，精心调控两炉参数，为湿法系统提供了足量“零波动”的原料保障。 熔铸车间制发“安全筑基、高效协同、力保目标”的生产方案，精心组织生产，优化感应电炉运行与铸锭线效率，协调物料与能源供给，持续加大技术攻关力度，精细控制工艺参数，确保系统高效稳定运行，保障金属回收率与产品质量提升。同时，积极开展劳动竞赛，将关键指标分解到岗到人，凝聚全员合力，确保生产任务高效推进。 铅锌厂熔铸车间副主任李国强表示，1月份，电锌入库突破17000吨，完成月度计划的101.80%，基于市场形势优化月度计划指标，目标兑现率超预期。产品一次合格率稳定在98%以上，关键能耗指标同比下降7%，效率与效益双提升，实现以产量、质量双优业绩的强势开局。

1月份，秘鲁矿业精准施策，高效组织生产管理，主要生产经营指标实现历史性突破，喜迎“开门红”。 1月份，秘鲁矿业生产铜精矿含铜完成计划的115.1%，创同期新高；销售铜精矿含铜完成计划的110.5%，达到单月最高水平，首次实现整船满载发运；利润总额和经营净现金流均刷新单月纪录。同时，在银价上涨与成本优化的双重推动下，C1单位成本达到历史最低水平，为一季度及全年目标顺利实现奠定了坚实基础。 立足新起点，秘鲁矿业将再接再厉，继续强化贯彻和践行中铝集团“1+3+N”极致经营财务体系和理念，坚持稳产增产与成本管控并重，积极把握市场机遇，以1月份“开门红”为起点，全力冲刺一季度“开门红”，开创2026年生产经营新成效。

据Mining.com网站援引路透社报道，周四，淡水河谷报告称，2025年第四季度净亏损同比扩大，原因是其在加拿大的镍资产减值，但核心利润仍高于预期。 来自里约热内卢的淡水河谷是世界上最大的铁矿石生产商之一，2025年第四季度该公司净亏损38亿美元，而2024年同期亏损6.94亿美元。LSEG调查的分析师预计利润为27亿美元。 淡水河谷表示，其贱金属业务在加拿大的镍资产减值35亿美元，“基于市场估计的长期镍价假设向下修正引发此次减值”。 淡水河谷公司还提到其子公司递延所得税资产核销的28亿美元影响，同时由于英国因2015年方道（Fundao）尾矿坝坍塌提起的集体诉讼，它将与必和必拓合资企业萨马科（Samarco）的准备金增加了4.49亿美元。 尽管亏损了10亿美元，但同期核心收益——或息税折旧摊销前利润（EBITDA）——增长了21%，达到46亿美元。不包括非经常性项目和其他影响，淡水河谷的EDITDA达到48亿美元。分析师曾预计其将达到46亿美元。 巴西伊塔乌投资银行（Itau BBA）和桑坦德银行的分析师强调，48亿美元的息税折旧摊销前利润高于他们自己的预期，也高于市场的预期。 淡水河谷表示，其经营业绩受到铜及其副产品价格上涨以及铁矿石和铜销售量增加的推动。然而，淡水河谷指出，巴西雷亚尔走强部分抵消了上述影响。 1月份，淡水河谷公司宣布，其2025年的铁矿石产量达到了2018年以来的最高年水平，该公司报告本季度净收入为111亿美元，增长了9%，几乎与分析师预期的110亿美元持平。

2月13日（周五），智利政府周五估计，该国今年经济料增长2.4%，不及此前预测的2.5%，原因是矿业增长料放缓。 智利政府对铜价预估进行了上调，目前预测今年的平均价格将为每磅5.15美元，高于此前预测的4.35美元。 智利是全球最大的铜出口国。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

2月13日（周五），全球三大金属交易所的铜库存已超过100万吨，为20多年来首次，由于中国需求疲软导致库存增加，加上近期美国库存上升。 周五数据显示，伦敦金属交易所（LME）和上海期货交易所（ShFE）的铜库存合计达到1,012,065吨，此前LME和ShFE报告称库存进一步流入。 该库存总量为2003年8月以来的最高水平，约占国际铜业研究组织（ICSG）预测的2026年全球精炼铜年消费量2,870万吨的3.5%。 周五，上期所铜库存较上周增加9.5%，达到18个月以来的最高位272,475吨。由于下周即将迎来春节假期，全球最大的铜消费国中国消费较为清淡。 “实际上并没有真正的实物需求。如果说有什么变化的话，那就是库存补充了，”苏克顿金融（Sucden Financial）高级经纪商 Robert Montefusco表示。“我认为很多实物交易商不得不出手购买或保留库存，纯粹是因为价格看起来要飙升了。” 1月29日，LME)铜价创下每吨14,527.50美元的历史新高。 全球超过一半的铜库存，即535,715吨，都存放在纽约商品交易所 (Comex)，其铜仓库全部位于美国。过去一年，大量铜流入美国，以应对可能从2027年开始实施的进口关税。 然而，最近随着LME价格走高，吸引更多铜流入LME仓库，Comex的库存增长趋于平缓。LME在全球各地都设有仓库，其铜库存量达到203,875吨，为4月份以来的最高水平。 周三，Comex铜库存减少1,824吨，为10月下旬以来首次下降，交易所数据显示，大部分库存从巴尔的摩流出。 “大量库存正从巴尔的摩转移，从一个仓库转移到另一个仓库，”Montefusco表示，并补充说，在美国关税政策明朗之前，他预计COMEX库存不会出现大幅下降。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

2月13日（周五），俄罗斯金属生产商Nornickel副总裁表示，该公司计划今年在其铜厂启动镍冶炼试验，以在2027年计划进行的大型熔炉改造期间维持产量。 这一创新举措将使该公司能够在检修期间保持镍产量。该公司诺里尔斯克分部负责人Alexander Leonov称，作为全球最大钯生产商和镍主要供应商，Nornickel计划于2027年对诺里尔斯克的Nadezhda Metallurgical熔炼炉进行大修。他称此次停产将持续约270天，导致工厂产能暂时削减近半。 为弥补停产缺口，Nornickel计划将部分铜厂转产镍锭——Leonov称这是“非常规解决方案”。公司正筹备生产线转换，目标今年启动工业化试点。 Nornickel在2024年曾宣布计划关闭Arctic铜厂，并将铜生产转移至中国，目标在2027年中期完成。 该公司预计2026年镍产量将在19.3万吨至20.3万吨之间，与2025年基本持平。钯产量预计在241.5万至246.5万盎司之间，同比下降幅度最高达11%。 Nornickel主要股东兼首席执行官 Vladimir Potanin此前表示，近期产量下滑属暂时现象，原因包括矿石储备枯竭、转向非西方设备供应商以及部分市场流失。他预计产量将在2028年趋于稳定。 （文华综合）

2月13日（周五），伦敦金属交易所（LME）铝价跌至一周最低，但随后收复部分失地，关税下调前景加剧定价不确定性。 伦敦时间2月13日17:00(北京时间2月14日01:00)，LME三个月期铝下跌22.5美元，或0.73%，收报每吨3,077.5美元，一度触及2月6日以来的最低水平。　　 **关税下调前景加剧定价不确定性** 受供应担忧影响，铝价周四触及近两周最高。 “宏观驱动的避险情绪和广泛获利了结，正持续削弱年初以来的强劲涨势。”荷兰国际集团大宗商品策略师Ewa Manthey表示。“美国可能调降铝关税的前景，为贸易流和定价增添了额外的不确定性。” 美国买家支付的价格较LME铝价的升水急挫6.8%，至每磅93美分。 去年6月，特朗普对进口钢铁和铝产品征收高达50%的关税。但分析师指出，主要市场影响来自原铝关税。 “如果政府继续降低衍生产品的关税，我们不会看到LME铝价受到影响，”摩根士丹利的分析师Amy Gower在报告中称。“只有当关税削减范围扩大到原生金属时，才会对价格造成下行压力。” **春节前夕交易趋缓，其他工业金属下跌** 中国交易活动已经趋缓，上海期货交易所将于2月15日起因春节假期休市九天，直至2月24日才恢复交易。 其他工业金属因获利了结和避险情绪而下跌。 LME三个月期铜上涨5.5美元，或0.04%，收报每吨12,881.0美元，此前触及一周低位，进一步远离1月29日创下的14,527.50美元纪录高位。假期前实物需求减弱，且全球三大金属交易所库存已逾百万吨，创逾20年来新高。 LME三个月期锌下跌36.5美元，或1.08%，收报每吨3,337.5美元。 LME三个月期铅下跌17.5美元，或0.88%，收报每吨1,960.0美元。 LME三个月期镍下跌444美元，或2.55%，收报每吨16,984.0美元。俄罗斯金属生产商Nornickel副总裁表示，该公司计划今年在其铜厂启动镍冶炼试验，以在2027年计划进行的大型熔炉改造期间维持产量。 LME三个月期锡下跌2961美元，或5.96%，收报每吨46,702.0美元。 印尼矿业部长Bahlil Lahadalia称，该国正在研究未来数年禁止出口包括锡在内的多种原材料的计划。 印尼已经禁止出口包括镍矿、铝土矿和铜精矿在内的数种原矿，以吸引国内加工行业投资和出口高附加值产品。 （文华综合）