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有投资者在投资者互动平台提问：贵公司有金属矿吗？（铜，金、银矿等）还是公司只是贵金属的加工，并没有矿？云南铜业9月4日在投资者互动平台表示，公司主要业务涵盖了铜的勘探、采选、冶炼，贵金属和稀散金属的提取与加工，硫化工以及贸易等领域，是中国重要的铜、金、银和硫化工生产基地，在铜以及相关有色金属领域建立了较为完善的产业链，是具有深厚行业积淀的铜企业。公司控股的矿山主要为迪庆有色普朗铜矿、玉溪矿业大红山铜矿、迪庆矿业羊拉铜矿。 截至2025年6月末，公司保有铜资源矿石量9.56亿吨，铜资源金属量361.37万吨，铜平均品位0.38%。 有投资者在投资者互动平台提问：公司有生产铜箔吗？云南铜业9月4日在投资者互动平台表示，公司生产与销售的主产品为阴极铜，副产黄金、白银、工业硫酸等产品，综合回收钼、硒、碲、铂、钯、铼等稀散金属，不直接生产铜箔。 云南铜业9月1日公告的2025年半年度网上业绩说明会活动记录表显示： 一、公司 2025 年半年度经营情况 2 025 年半年度，公司牢固树立市场主体意识，统筹抓好改革发展、生产组织、指标优化、创新提质等各项工作，积极应对原料供应紧张、铜市场TC 创历史新低等挑战，进一步完善产供销储运财运营管理协同机制，不断夯实极致经营基本盘，实现主产品产量创历史新高、创新能力持续提升等目标。上半年，公司实现营业收入889.13 亿元同比增长4.27%、利润总额 18.95 亿元同比增长 2.94%、归母净利润 13.17 亿元同比增长24.32%。公司不断优化资源配置，充分发挥协同优势，统筹抓好生产组织、成本管控、指标优化等各项工作，主产品产量创历史新高，完全成本优于目标，主要技经指标再提升。上半年，生产阴极铜 77.94 万吨同比上升 53.22%，生产黄金 12.19 吨同比上升98.86%，生产白银 276.63 吨同比上升 98.70%，生产硫酸 286.29 万吨同比上升20.63%；矿山精矿含铜、冶炼阴极铜单位完全成本优于年度降本目标；矿山采矿损失率、矿石贫化率和选矿回收率，铜冶炼总回收率和综合能耗等指标均优于年度目标。 二、问答交流 1. 问：公司未来是否会有股份回购等计划，以及如何提升股东价值？ 云南铜业回应：您好，感谢对我公司的关注。公司目前暂时没有股份回购的计划。但间接控股股东中铝集团 2024 年已通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价方式累计增持公司A股股份39,736,165 股，约占公司已发行总股本的 1.98%；目前公司正在推进发行股份购买资产并募集配套资金方案，其中：向中铝集团、中国铜业发行股份募集配套资金总额150,000万元（中铝集团认购 100,000 万元，中国铜业认购 50,000 万元）。中铝集团、中国铜业增持或参与募集配套资金，均是基于对公司未来发展前景的信心和对公司长期投资价值的认可。同时，公司拟通过现有矿山深边部找探矿增加资源储量、资源整合等方式提升原料自给率，持续降本增效、极致经营提升公司盈利能力，执行稳定的分红政策以及控股股东的强力支持等多种方式、措施提升公司的长期价值和股东回报。 2. 问：请问在 2025 年上半年，各业务板块对整体业绩的贡献情况如何？哪个板块是主要的增长点？ 云南铜业回应：您好，感谢对我公司的关注。2025 年上半年，公司各业务板块对整体业绩的贡献情况如下： 3. 问：在产量增长的同时，公司的产品质量和市场竞争力如何？是否面临着来自国内外同行的竞争压力？公司有哪些应对措施来保持和提升产品的市场竞争力？ 云南铜业回应：您好，感谢对我公司的关注。公司主产品均采用国际标准化组织生产，按照国际ISO9001质量管理体系有效运行，保证产品受到严格的质量控制；公司“铁峰牌”阴极铜在上海期货交易所和伦敦金属交易所注册，“铁峰牌”黄金在上海黄金交易所、上海期货交易所注册，“铁峰牌”白银在上海黄金交易所、上海期货交易所、伦敦贵金属市场协会注册。公司通过坚守产品质量、实施“铁血降本”、强化资源保障、挖掘副产品价值、推进数智化转型以及发挥产业链协同等多种策略，不断保持和提升市场竞争力。 4. 问：凉山矿业是否对未来的业绩做出了承诺？如果实际业绩未达到承诺水平，交易对方将采取怎样的补偿措施？这些措施是否具有足够的可执行性和保障性？ 云南铜业回应：您好，感谢对我公司的关注。为充分维护公司及中小股东的利益，本次交易中，公司与交易对方云铜集团约定了业绩承诺及相应的补偿安排，详细情况请您参阅《云南铜业股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）（申报稿）》中“第一节本次交易概况”之“二、本次交易的具体方案”之“（一）发行股份购买资产”之“6、业绩承诺及补偿安排”。 5. 问：交易完成后，云南铜业将如何对凉山矿业的业务进行整合？在组织架构、人员安排、企业文化等方面会采取哪些具体的整合措施？是否存在因整合不当导致业务中断或运营效率下降的风险？ 云南铜业回应：您好，感谢对我公司的关注。本次交易前，公司已持有凉山矿业20%股份，并于2022年 1 月与云铜集团签署《股权托管协议》，受托管理云铜集团持有的凉山矿业40%股份；经过多年的经营管理，上市公司对凉山矿业已建立了较为成熟的管控模式，形成了较好的整合基础。通过本次交易，公司收购云铜集团持有的凉山矿业40%股份后，凉山矿业将成为公司的控股子公司，并纳入公司合并财务报表范围。本次交易完成后，公司将从业务、资产、财务、人员、机构等方面进一步加强对凉山矿业的整合与管控，更好地发挥公司与凉山矿业的协同效应，充分优化资源配置、提高经营效率，从而实现公司持续发展能力和盈利能力的提升。 6. 问：交易完成后，公司的股权结构将发生怎样的变化？是否会引发控制权的变动？对于中小股东的权益会产生何种影响？ 云南铜业回应：您好，感谢对我公司的关注。在本次发行股份购买资产实施前后，以及考虑发行股份募集配套资金完成后，公司的股权结构分别如下： 本次交易前后，公司的控股股东及实际控制人不会发生变化。本次交易不会导致上市公司控制权发生变更，亦不会导致公司股权分布不符合股票上市条件。 7. 问：公司存在关联销售和采购金额及占比较高的情况。请问这种关联交易对公司经营独立性和业绩稳定性有何影响？公司如何确保关联交易的公允性和合理性，避免利益输送等问题？ 云南铜业回应：您好，感谢对我公司的关注。为充分利用系统内各企业设施、设备以及技术、资源、服务等优势，实现资源共享，优势互补，公司与关联方相互采购或销售原材料、产品（商品），提供或接受服务等，有利于减少重复投资、提高资产使用效率及效益，降低公司运营成本，提升公司盈利能力。综上所述，公司上述关联交易是公司日常生产经营所必需的，对公司的主营业务发展、未来财务状况和经营成果具有积极的作用。上述关联交易价格均以市场公允价格为基础，体现了协商一致、公平交易的原则，不存在损害公司和股东利益的情况。公司与各关联方严格依照有关法律法规的规定，开展业务往来，不会影响公司的独立性。 8. 问：凉山矿业 40%股份的交易价格是如何确定的？评估方法是否合理、公正？评估过程中对矿山资源储量、矿石品位等关键因素的考量是怎样的？交易价格相较于市场同类资产价格是否处于合理区间？ 云南铜业回应：您好，感谢对我公司的关注。公司本次收购凉山矿业40%股权的交易价格是以经国有资产有权管理机构备案的资产评估结果为基础协商确定，评估过程及定价机制符合国家国有资产管理和上市公司监管的相关法规。评估中对资源储量、品位、成本、盈利能力等核心价值驱动因素进行了审慎考量。收购完成后将显著提升公司的资源保障能力、自给率和整体竞争力，有利于上市公司的长远发展和全体股东的利益。此外，交易对方云铜集团已做出股份锁定、业绩承诺等，体现了对公司未来发展的信心以及对中小投资者利益的保护。、 云南铜业公告的8月26日—28日投资者关系活动记录表显示： 1.面对上半年铜冶炼TC长单、现货大幅下降，公司有哪些应对措施？ 云南铜业回复：首先，公司从战略上布局“数智转型、做大资源、做精矿山、做优冶炼、做实再生（铜）、做细稀散（金属）”，加大城市矿山、稀散金属的提取；其次，2025年公司聚焦极致经营工作重点，着力推动公司高质量发展，推进降本3.0—铁血降本，公司经过几年的降本、提质增效，主要产品的成本具有一定的竞争力；第三方面，公司加大副产品硫酸、硒、碲、铂、钯、铼等利润贡献度，提升公司综合竞争力，可以部分弥补加工费带来的冲击；第四方面，公司加大城市矿山的采购量，协同做好原料保供，部分弥补加工费带来的挑战。 2.公司未来是否有减产计划？ 云南铜业回复：今年以来，铜冶炼加工费持续低迷，给铜行业的企业都带来压力。公司聚焦极致经营工作重点，经过多年的降本、提质增效，主要产品的成本具有一定的竞争力。同时，公司通过持续降本、提升管理效率、加大硫酸等副产品利润贡献度、协同做好原料保供等多种措施，增强公司综合竞争力，降低TC下降带来的挑战，目前公司暂时没有减产的计划。 3.公司今年冶炼加工费是怎么确定的，长单的占比如何？ 云南铜业回复：公司加工费使用长单、现货等模式，其中进口铜精矿采取TC/RC结算，采取年度谈判、季度谈判等方式。公司遵循市场化和综合效益最大化的原则对外采购原材料。作为国内较大的铜精矿采购商之一，公司长期以来与各大供应商保持了较好的长期稳定的合作关系，并与铜精矿供应商积极谈判，努力稳定长单供应量，争取保障生产有序开展。 4.上半年公司的硫酸产量、销量价格如何？ 云南铜业回复：硫酸是公司铜冶炼生产环节的副产品，受区域因素影响价格有所不同。 今年以来，主要地区硫酸均价同比有较大幅度上涨，公司积极抢抓市场机遇，上半年生产硫酸286.29万吨，实现了对业绩的正贡献。 5.公司前期公告了拟发行股份购买云铜集团持有的凉山矿业40%股份事项，目前进展情况如何？ 云南铜业回复：公司拟通过发行股份的方式购买云南铜业（集团）有限公司持有的凉山矿业股份有限公司40%股份，并向中国铝业集团有限公司、中国铜业有限公司发行股份募集配套资金。本次交易完成后，凉山矿业股份有限公司将成为上市公司的控股子公司。目前，该事项已经2025年8月6日公司2025年第三次临时股东会审议通过，8月20日深交所已受理。 6.请问凉山矿业的基本情况如何，能给公司增强哪些方面的竞争力？ 云南铜业回复：凉山矿业是一家横跨铜矿采选冶行业、涵盖铜铁硫酸产品的铜资源生产冶炼企业，拥有拉拉铜矿、红泥坡铜矿等优质铜资源，目前可年产铜精矿约1.3万吨、阳极铜约11.9万吨、工业硫酸约40万吨。凉山矿业系中国铜业下属的核心铜资源生产冶炼基地之一，持有的红泥坡铜矿、拉拉铜矿等优质铜矿资源，截至2025年3月底保有铜金属量77.97万吨，铜平均品位1.16%，高于云南铜业目前0.38%的铜平均品位；并于2024年竞拍取得四川省会理市海林铜矿勘查探矿权，矿区面积48.34平方公里，进一步提高了凉山矿业的资源储备潜力。此外，凉山矿业所属矿山铜矿成本相对较低，成本具有较好竞争力；凉山矿业所属的西南地区硫酸销售价格也相对较好。 本次公司拟收购控股股东云铜集团持有的凉山矿业40%股份，可以进一步解决同业竞争，相关承诺事项将得到切实履行。同时，凉山矿业资源优势明显，盈利基础好，净资产收益率高于同行业平均水平，红泥坡铜矿建成以后，规模将达到中大型铜矿山，盈利能力进一步提高。凉山矿业注入云南铜业后，可有效提高上市公司权益铜资源量，提升上市公司整体资产和利润规模以及行业地位，有利于上市公司充分发挥业务协同性，加强优质资源储备和产能布局，增强综合实力及核心竞争力，促进上市公司高质量发展。此外，本次收购是公司贯彻落实国务院国资委关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作有关意见，开展有利于提高上市公司投资价值的并购重组的具体举措，有利于维护上市公司及全体股东权益。 7.公司未来在资源获取方面有哪些计划？ 云南铜业回复：公司高度重视矿山资源接替与资源增储上产，持续加大资金投入开展各矿区地质综合研究、矿山深边部找探矿工作。公司目前主要拥有的普朗铜矿、大红山铜矿、羊拉铜矿等矿山，主要分布在三江成矿带，具有良好的成矿地质条件和进一步找矿潜力。 2025年上半年，公司开展多项矿产勘查活动、矿山深边部找探矿工作。截止2025年6月末，公司保有铜资源矿石量9.56亿吨，铜资源金属量361.37万吨，铜平均品位0.38%，其中：迪庆有色保有铜资源矿石量8.42亿吨，铜资源金属量278.22万吨，铜平均品位0.33%。公司在经营好现有矿山、冶炼厂的基础上，积极关注优质资源项目。 云南铜业8月26日发布2025年半年度报告显示：公司牢固树立市场主体意识，统筹抓好改革发展、生产组织、指标优化、创新提质等各项工作，积极应对原料供应紧张、铜市场 TC 创历史新低等挑战，进一步完善产供销储运财运营管理协同机制，不断夯实极致经营基本盘， 实现主产品产量创历史新高、创新能力持续提升等目标 。上半年，公司实现营业收入 889.13 亿元同比增长4.27%、利润总额18.95亿元同比增长 2.94%、归母净利润 13.17 亿元同比增长 24.32%。 1. 公司不断优化资源配置，充分发挥协同优势，统筹抓好生产组织、成本管控、指标优化等各项工作，主产品产量创历史新高，完全成本优于目标，主要技经指标再提升。上半年，生产阴极铜 77.94 万吨同比上升53.22%，生产黄金12.19吨同比上升 98.86%，生产白银 276.63 吨同比上升 98.70%，生产硫酸 286.29 万吨同比上升 20.63%；矿山精矿含铜、冶炼阴极铜单位完全成本优于年度降本目标；矿山采矿损失率、矿石贫化率和选矿回收率，铜冶炼总回收率和综合能耗等指标均优于年度目标。 2.公司紧盯关键节点，坚守安全环保质量底线，加强内外协同，实施挂图作战，全力推进滇中有色再生铜、易门铜业阳极精炼等重点发展项目，地质勘查项目按序推进。 3. 创新能力持续提升，2 个新立国家科技重大专项课题已完成实施方案审查并正式启动，2 个省级科技重大专项完成任务，提交验收申请；与中国地质大学、中南大学等多个科研院所加强产学研合作；加快推进智能矿山、智能工厂试点示范项目建设；伴生金属综合回收技术研究与产线建设项目稳步推进。 4. 改革攻坚持续深入，公司以任务清单为抓手全面推进改革深化提升行动，劳动用工持续优化，劳动效率稳步提升，冶炼、矿山实物劳动生产率同比进一步提升。 5. 风险防控稳健有序，持续提升依法治企能力，强化合规管理，持续强化风控内控体系建设；信息披露质量再提升，公司定期报告及各类临时性公告披露未发生更正情形。安全环保态势平稳，有序推进安全生产治本攻坚、生态环境问题整治三年行动，严格执行《重要危险源安全管理强制规范》，持续开展重要危险源专业评估；加强重大事故隐患排查整治；持续修订完善 SOP；强化本质安全水平提升，推进生产工艺本质安全化改造；完成生态环境问题及绿色发展任务目标任务；持续强化废水、废气、固废、噪声等污染源头管控。 （二）主要产品产量情况 注：1. 对公司并表在产矿山进行统计。 2. 因四舍五入，单项汇总数与合计数可能有细微差异。 3. 2025 年上半年，公司精矿含铜产量按合并报表口径统计为 2.79 万吨，同比下降11.99%；按权益量统计为2.93 万吨，同比下降 9.56%。 注：1. 对公司并表分子公司的阴极铜产量进行统计。 2. 因四舍五入，单项汇总数与合计数可能有细微差异。 3. 2025 年上半年，公司阴极铜产量按合并报表口径统计为 77.94 万吨，同比上升 53.22%；按权益量统计为55.88万吨，同比上升 95.04%。 云南铜业半年报介绍：公司主要业务涵盖了铜的勘探、采选、冶炼，贵金属和稀散金属的提取与加工，硫化工以及贸易等领域，是中国重要的铜、金、银和硫化工生产基地，在铜以及相关有色金属领域建立了较为完善的产业链，是具有深厚行业积淀的铜企业。 公司主要产品包括：阴极铜、黄金、白银、工业硫酸、钼、铂、钯、硒、碲、铼等，其中阴极铜产能161 万吨/年。 公司主产品均采用国际标准化组织生产，按照国际 ISO9001 质量管理体系有效运行，保证产品受到严格的质量控制。公司主产品阴极铜广泛应用于电气、轻工、机械制造、建筑、国防等领域；黄金和白银用于金融、珠宝饰品、电子材料等；工业硫酸用于化工产品原料以及其他国民经济部门。 公司“铁峰牌”阴极铜在上海期货交易所和伦敦金属交易所注册，“铁峰牌”黄金在上海黄金交易所、上海期货交易所注册，“铁峰牌”白银在上海黄金交易所、上海期货交易所、伦敦贵金属市场协会注册。 谈及公司面临的风险和应对措施 ，云南铜业在其半年报中提及： 1. 行业周期和金属价格波动风险 公司的经营业绩、盈利能力及未来成长潜力与行业周期的波动紧密相关。作为有色金属行业的一员，公司主要产品（铜、金、银及硫酸等）的价格受国内外市场多种因素的共同影响，包括经济环境的变化、供需关系的调整、通货膨胀水平、美元汇率的波动以及原料供应区域的突发事件等，这些因素的复杂性和不确定性导致金属价格容易出现波动，进而对公司的盈利能力产生影响。 为了有效应对这一风险，公司将开展极致经营、对标降本等应对措施，加强内外部环境的深入研究，灵活调整营销策略，同时积极利用金融工具进行风险管理，以降低行业周期波动和金属价格波动对公司业绩的负面影响。 2. 资源储量不足的风险 作为铜资源和铜冶炼企业，铜资源是公司赖以生存和发展的基础，然而，公司所属矿山资源禀赋、生命周期、盈利能力有较大差异，末期矿山面临盈利能力弱、资源枯竭等风险；从长期来看，公司面临着资源储量可能短缺的风险。 为了保障公司的可持续发展，公司将持续加大现有矿山边深部找探矿力度，积极拓展资源获取渠道，增加公司资源保有量。此外，公司还将加强资源综合利用和循环经济发展，提高资源利用效率，降低资源消耗成本，为公司可持续发展提供强有力的资源支撑和保障。 3. 铜精矿 TC 大幅下降的挑战 铜冶炼供需矛盾激化，2025 年国内大型冶炼企业签订铜精矿长单加工费（TC/RC）Benchmark 降至21.25 美元/吨和2.125美分/磅，较 2024 年大幅下降，现货 TC 持续下行跌入负值且长期低位徘徊。铜精矿供应扰动持续加剧：全球头部矿山突发事故频发、传统铜矿主产国资源禀赋下降、地缘政治风险外溢，全球铜矿产能增速远低于冶炼产能扩张速度，铜精矿紧张局面难以缓解，供需矛盾有进一步加剧的趋势，公司矿山保量提产、外部资源获取难度加大，给公司高质量发展带来挑战。 云南铜业在2024年年报中公布的2025年度财务预算方案显示： 2025年公司主产品生产计划为：全年预计自产铜精矿含铜5.46万吨，电解铜152万吨，黄金16吨，白银680吨，硫酸536.4万吨。 2025年投资计划为16.17亿元，包含固定资产投资、数字化项目、地质勘查项目等。 对于铜价的后市，不同的机构发表了自己的看法： 花旗将伦铝2027年平均价格预测上调至3500美元/吨，此前为3000美元/吨。花旗预计到2026年底铜价将上涨至11000美元/吨，保持看涨态度。 中信证券研报指出，近三年国内铜矿板块PE长期运行在10-15x，今年以来板块持续提估值，与供给增速下滑、国内需求强劲有密切关系。展望后市，预计国内铜矿板块在盈利和估值两方面将迎共振：1）年内供需进一步改善为盾，旺季效应和宏观暖风为矛，25Q3-Q4铜价有望冲击10500美元/吨，预计铜价中枢上移将促进企业盈利预期改善；2）对供给短缺与需求成长的感知差异导致海内外板块估值悬殊，预计未来供需认知改善以及铜价上台阶将驱动国内估值继续提升至15-20x。 高盛表示，国防需求增强使其对2026/2027年铜价预测存在上行风险——分别为每吨10,000美元和10,750美元。

广晟有色9月4日的股价出现下跌，截至4日收盘，广晟有色跌5.6%，报61.51元/股。 广晟有色8月30日发布2025半年度报告显示：公司上半年实现营业收入26.77亿元，同比下滑47.83%，主要原因是贸易公司业务转型，进一步缩减低毛利率的大宗金属贸易业务规模；归母净利润7249.87万元，同比扭亏为盈。本期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9,177.01 万元，较上期增长39,533.52 万元，主要原因是 上半年稀土市场行情整体上涨，公司狠抓生产经营提升稀土冶炼产品产销量，公司销售毛利增加，转回存货跌价损失，以及参股企业大宝山公司收益同比增长导致确认投资收益增加。 广晟有色半年报公告称： 今年上半年，稀土产业在分化与博弈中完成深度调整，氧化镨钕价格经历持续下行压力，中重稀土稳中有升，进入 7 月后，随着市场需求向好及海外高价订单回流，氧化镨钕价格呈现强势反弹趋势，行业景气度逐步提升。报告期内，公司围绕全力打好扭亏增盈“翻身仗”、提质增效“攻坚战”、破旧立新“持久战”，聚焦“五个价值”，主动应对国内外复杂多变的环境因素，保持战时状态、持续精准攻坚，统筹生产保效、经营增效、改革促效，全面提升价值创造能力，推动质的有效提升和量的合理增长。 （一）生产经营稳中有进，降本创效双擎驱动 2025 年上半年，稀土价格持续波动，氧化镨钕在 40 万元/吨至 44 万元/吨区间震荡，中重稀土氧化镝、氧化铽呈分化趋势，公司抓住市场机遇，狠抓生产经营，实现净利润7,249.87万元，成功实现扭亏为盈。主要稀土矿山企业华企公司受雨水频繁及新矿块矿层薄、母液浓度低等影响，实际产出较预算目标存在差距；稀土分离企业统筹协同提产能、加大技改降单耗，上半年投矿量4582 吨、产出量 4452 吨，分别同比增长 15%、74%；磁材板块生产“破冰”、挖潜增效，上半年生产各类磁材产品 275 吨，其中晟源公司毛坯产量同比增长 55%，从六月份开始实现量产，一次性能直通率达 97%以上，量质提升成效显著，预计下半年产量将得到有效释放。报告期内，一是公司狠抓资金成本管控，持续推进“以周保旬、以旬保月”的预算执行机制，降本控费成效明显，通过以低置高、择优选择融资产品等方式有效降低公司综合平均融资成本，公司综合平均融资成本较去年末下降 11BP。通过“一企一策”做好各企业专项治理方案，协助企业解决难点堵点问题。二是营销协同拓市创效。创新工贸一体化机制，打通内部供应链堵点。上半年采购均价低于市场均价 4 个百分点，构筑原料成本优势。贸易企业作为统购统销平台，对外采购稀土矿提供给分离企业，助力保供稳产，累计为实体企业提供采销服务占比达73%。三是实现稀土冶炼板块提质增效，富远立足做大提质，持续提升运营效能，加快产能提升认定，谋划扩能扩产，进一步发挥规模化效应；兴邦聚焦做精做专，加快高纯钇、高纯镥等高附加值产品生产，拓宽应用市场，不断提升企业核心竞争力，擦亮“小巨人”金字招牌。 （二）产业布局持续调整，产业结构优化升级 按照板块化、专业化原则，分离板块实行一体化管理，实现生产、经营、管理全方位协同。富远、兴邦公司以技术共享破解生产瓶颈、以经营统筹实现降本增利、以管理协同促进赋能提效，兴邦产能利用率提升 20%以上，富远废水处理压力显著减轻，有效缓解滞销品积压问题，上半年2 家分离企业均超额完成预算进度目标。同时，富远、兴邦公司均完成产能提升评估，坚持内涵式增长与外延式发展并进，持续推动产业链向高端化、高附加值延伸发展。打通金属加工产业链，升级贸易结构，延长公司产业链。锚定下游应用产业，坚定拓展磁材企业下游布局，稳步推进强链工作，助力公司高质量发展。 （三）国企改革纵深推进，改革红利持续释放。（四）科技创新筑牢硬核，赛道谋局引领前沿。（五）风险防控多维联动，安全发展保驾护航。 》点击查看SMM稀土现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 回顾今年上半年的部分稀土氧化物的价格表现可以看出： 氧化镨钕6月30日的均价为444500元/吨，与其去年2024年12月31日的均价398000元/吨相比，今年上半年的涨幅为11.68%。而对比氧化镨钕2025年上半年的日均价430952.99元/吨与2024年上半年的日均价381350.43元/吨可以看出，其今年上半年日均价同比上涨了13.01%。 氧化镝6月30日的均价为1615元/千克，与其2024年12月31日1610元/千克的均价相比，上涨了0.31%；而对比氧化镝2025年上半年的日均价1660.26元/千克与2024年上半年的日均价1941.97元/千克可以看出，其今年上半年日均价同比下跌了14.51%。 氧化铽6月30日的均价为7065元/千克，与其2024年12月31日的均价5600元/千克相比，上涨了26.16%；而对比氧化铽2025年上半年的日均价6634.62元/千克与2024年上半年的日均价5882.56元/千克可以看出，其今年上半年日均价同比上涨了12.79%。 在经历了前期的上涨之后，本周氧化镨钕价格走势偏弱，目前，多数业者在消息面因素的影响下，观望情绪较重，市场采购力度大不如前，虽然分离厂报价较为坚挺，但部分贸易商已经开始主动低价出货，周内氧化镨钕价格回落至59.5-59.8万元/吨。中重稀土方面，本周，氧化镝价格由于头部大厂的采购行为有上行走势，其价格周内上调至163-164万元/吨。氧化铽受未来市场供应预期偏紧影响，市场采购热情较高，其价格周内上行速度较快，上调至740-746万元/吨。SMM预计短期内，在传统旺季效应的终端需求支撑下，稀土价格难有大幅下调。 对于公司主要业务及产业格局，广晟有色半年报显示：广晟有色由始建于 1953 年的广东省冶金厅、1983 年成立的中国有色金属工业广州公司、2002年改制而成的广东省广晟矿业集团有限公司沿革而来。广东稀土集团为广晟有色控股股东。2023年 12 月 29 日，公司间接控股股东广晟控股与中国稀土集团签署了《关于广东省稀土产业集团有限公司股权无偿划转协议》，2024 年 4 月，完成股权无偿划转事项及工商变更登记，中国稀土集团成为公司的实际控制人。 公司主要从事稀土矿开采、冶炼分离、深加工以及有色金属贸易业务，生产产品包括稀土精矿、混合稀土、稀土氧化物、稀土永磁材料等。公司坚持按照打造稀土铜钨战略性资源旗舰企业的战略定位，横向构筑“稀土、铜、钨”三大产业布局，纵向打造“矿山开采、冶炼分离、精深加工、贸易流通与进出口”完整的稀土产业链。 谈及行业优势，广晟有色在其半年报中表示：公司主营业务稀土、钨属于国家战略性资源、受国家严格管控，按照开采总量控制指标进行生产，具有较高的行业壁垒。在国家政策的规范和支持下，稀土行业产业结构正逐步调整完善，尤其是行业整合的推进及《稀土管理条例》的出台对推动稀土行业绿色发展转型、促进稀土产业高质量发展具有重大意义。公司深耕稀土行业多年，是广东省唯一合法稀土开采企业，拥有省内全部稀土采矿权证，未来公司将抓住稀土行业的专业化整合契机，发挥自身平台优势，为推动稀土行业持续健康发展做出积极努力。 对于资源优势，广晟有色介绍： 稀土资源方面，广东省是我国离子型稀土资源大省，尤其是中重稀土资源量丰富，公司拥有仁居稀土矿、五丰稀土矿和新丰稀土矿等多个稀土矿山，为公司提供原料稳定供应保障。钨资源方面，公司拥有丰富的钨矿资源，证内钨矿资源 6.5 万吨，并具有较好的增储潜力。铜资源方面，公司参股企业大宝山公司是华南地区最大的铜硫金属矿山，拥有丰富的铜硫资源，近年来持续稳产高产。 此外，广晟有色8月30日公告称，公司股东广东稀土集团拟将其持有的公司62,085,335股（占公司总股本18.45%）股份无偿划转至中国稀土集团。本次无偿划转不会导致公司控股股东及实际控制人发生变更。划转股份还需在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理股份过户手续。 国金证券点评广晟有色的研报指出：价格上涨，2Q25业绩基本符合预期。2Q25氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格环比分别+0.56%/-2.68%/+13.60%，公司主营产品价格整体上行；产量方面，1H25公司主要稀土矿山华企公司受雨水频繁及新矿块矿层薄、母液浓度低等影响，实际产出较预算目标存在差距。2Q25公司毛利、毛利率分别同比+82.93%、+5.19pct至0.75亿元、6.40%。1H25公司参股公司大宝山公司（持股40%，主营铜矿）净利润为2.95亿元，测算投资收益贡献为1.18亿元。期间费率保持平稳，研发保持高投入。中稀集团直接持股比例提高，平台定位或有提高。公司控股股东广东稀土集团拟将所持公司18.45%股权无偿划转至中稀集团；划转后，广东稀土集团持有公司股份20%、仍为公司控股股东；中稀集团团直接持股公司18.45%，通过广东稀土集团间接持有20%。中下游加工加快推进。公司稀土分离企业上半年投矿量4582吨、产出量4452吨，分别同比增长15%、74%；磁材板块生产“破冰”、上半年生产各类磁材产品275吨，其中晟源公司毛坯产量同比增长55%，从六月份开始实现量产，一次性能直通率达97%以上。供改大幕拉开，板块迎戴维斯双击时刻。近日《暂行办法》落地，标志稀士行业供改大幕正式拉开。出口后续仍有较大恢复空间，叠加季节性旺季尚未到来，价格继续看涨。涨价、供改兑现、供应扰动叠加板块战略属性提升，稀土板块将继续演化估值业绩双升。公司作为稀土央企重要上市平台，或受益平台定位提升。风险提示：原材料价格波动；需求不及预期；项目推进不及预期。

沪铜早间持稳于80000关口，但日内行情不断回落，收盘下跌0.51%。此前受宏观情绪和贵金属走强带动，沪铜站上八万关口，但国内社库继续增加，叠加期市氛围转弱，八万关口得而复失。 由于市场对于美联储降息的押注较强，叠加贵金属涨势带动，周初沪铜持续偏强运行，期价一度站上80000关口。当前宏观情绪仍然跟随美联储降息预期变化，本周的美国非农就业数据表现是关注重心。 最近LME铜库存变动不大，并未出现大幅累库一幕。据SMM数据，截至9月4日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一增加0.85万吨。 对于沪铜走势，金瑞期货表示，近期宏观对金属价格驱动延续偏积极，短期基本面预期尚不弱的状态下，预计价格将延续高位波动，偏强可能尚未结束。潜在利空是物流回流，但CL价差仍为正，预计兑现偏慢。 （文华综合）

加拿大矿商泰克资源（Teck Resources）周三宣布，已启动全公司范围的运营审查，在智利Quebrada Blanca铜矿实现稳定运营及目标产量之前，暂缓批准重大增长项目。 该公司同时在声明中表示，已任命必和必拓前高级运营高管Daniel Malchuk担任首席执行官Jonathan Price的特别顾问，协助处理Quebrada Blanca矿的尾矿管理并提升运营绩效。 泰克称于8月启动此项审查程序，旨在全面提升公司绩效，预计将于10月完成审查，并在第三季度财报中更新预测。泰克在另份邮件中表示，公司将持续推进加拿大Highland Valley矿区的扩建项目，施工进度按原计划进行。 来源：泰克资源 Quebrada Blanca矿是泰克旗下的旗舰项目，但因涉及矿山废料处理的尾矿问题导致其未能达成产量指导，进而拖累公司股价。 RBC Capital Markets在分析报告中指出，该尾矿问题可能持续至2026年并影响产量。其分析师表示：“预计市场将对泰克的运营审查及管理层调整作出负面反应，虽然这些变革最终可能提升运营绩效，但在10月指引更新前会带来不确定性。” 位于智利北部塔拉帕卡大区的Quebrada Blanca矿由泰克间接持有60%股权。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

近年来，铜陵有色冬瓜山铜矿坚持“科技创新+系统治理”双轮驱动，赋能高质量发展。 曾经，提起矿山，刻板印象中总是刺耳的轰鸣、漫天的尘土、粗粝的矿砂……而今，当骄阳照耀在铜陵有色冬瓜山铜矿，映入眼帘的却是另一番景象：青翠的山岭怀抱之中，现代化的井塔巍然耸立，亮丽的厂房与干净的道路交相辉映，葱郁的花木绿植点缀其间，好一幅和谐画卷。 真正的蜕变，深藏于地表千米之下。近日，笔者走进矿山的“智慧大脑”——无人驾驶监控中心，看到巨大的屏幕上实时显示着地下深处的“脉动”。无人驾驶矿车如同灵巧的银梭，在幽深的巷道网络中精准穿行、装卸，一切井然有序、悄无声息，操作员只需指尖在控制台上轻轻一点，便牢牢掌控着地下的物流命脉，往昔震耳欲聋的噪声、呛人的粉尘，早已被科技的宁静与洁净取代。 “看，这是我们井下作业的实时画面，5G信号已覆盖作业面，信息秒达，互联互通。”冬瓜山铜矿机械高级技术主管陈慧泉在地表无人矿卡铲运协同作业远程控制室，指着电子屏幕上清晰流畅的井下作业影像，语气中透着自豪。这不仅是技术的进步，更是工作环境的革命。 这一幕幕变化，是一座拥有60多年历史“花甲”老矿的“破茧成蝶”“涅槃重生”。作为“铜粮仓”，它年产铜料近3万吨，支撑着铜陵有色国内铜料供应的“半壁江山”。 荣耀背后亦有隐忧。近两年，原矿品位下滑、生产基建深度交叉、尾矿处置成本持续攀升……多重压力考验着这座老矿的生存与发展。如何破局？如何在困境中“挖掘”新质生产力，开辟高质量发展新路径？ 面对挑战，冬瓜山铜矿领导班子深刻意识到，唯有变革，才能新生。他们作出了一个大胆而坚定的战略决策：向行业顶尖标杆看齐，大刀阔斧推行先进管理模式，深化体制机制改革，向管理要效益，向科技要未来。 “我们的突围之道，就是坚持管理提效。”铜陵有色集团公司总经理助理、冬瓜山铜矿矿长陈帮国说，“核心就是把‘精、准、细、严’四个字，扎扎实实落实到每一个生产现场、每一个管理环节。”在他的带领下，矿山开启了全方位攻坚。首先，全过程紧盯，深入生产一线，现场“把脉问诊”，精准分析查找影响产量、成本的“堵点”和“痛点”；其次，深挖管理潜力，建立更精细的成本管控体系，坚持“一分钱掰成两半花”的严控理念。矿山西山隐蔽致灾治理项目今年6月顺利投产，有效增加尾砂处置途径，预计可处置尾砂150万吨，节约成本上亿元；再次，科技赋能降本，今年以来，实施立式砂仓高质量充填升级改造工作，最终实现充填质量控制精准化、生产流程自动化、生产管控智能化连续充填系统；新建团山副井、冬瓜山副井集中控制室，实现地表对井下所有主排水泵房的远程集中控制，对60线以北溜破系统和短皮带系统进行智能化改造，通过一系列技术升级，不仅改善了职工作业环境，而且显著提高了井下作业安全性，并助力降本增效工作持续推进。 智慧矿山，是转型的核心引擎。围绕清晰的智慧矿山发展蓝图，冬瓜山铜矿让智能化建设与生产力提升深度融合，加速培育新质生产力，不断催生新技术、新模式、新动能。2024年，创新的种子结出硕果，矿山10项发明专利获国家受理，4项核心技术专利成功获得授权。这不仅标志着智能化建设踏上“快车道”，更为企业未来发展注入了澎湃的科技动力。 产能，是矿山的生命线。为保障持续稳定发展，矿山开展低产能模式下选矿工艺技术参数调整，进一步提高应对复杂难选矿的能力，稳定并提高了选铜指标。同时，矿山全力攻坚深部开拓工程。在2024年掘进作业量达26万立方米的高起点上，今年1—6月，掘进量再攀高峰，完成11.64万立方米，同比增长4.32%，实现掘进工程量持续稳步增长。此外，全力开展尾矿脱水项目建设，其中，精、尾矿输送管道施工加速推进。今年1—6月，生产捷报频传，矿山主产品铜量完成年计划的50.41%，利润同比增长33.3%。 发展的理念变了，改革的路子新了，但初心如磐，笃行不辍。展望未来，陈帮国信心满怀地说：“我们将坚持‘科技创新+系统治理’双轮驱动，深入践行生态优先、绿色发展理念，坚定不移走好经济效益与生态效益‘双赢’的高质量发展之路。” 从传统粗放走向智能精细，从环境压力走向绿色和谐，冬瓜山铜矿的“涅槃”之路，正越走越宽，越走越亮。 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

在铜冶炼行业面临资源约束与品质升级双重挑战的背景下，今年以来，新疆有色集团所属五鑫铜业全体员工众志成城、劲往一处使，交出了一份亮眼成绩单。8月25日，该公司阴极铜产量较2023年同期历史最好水平提前33天完成既定目标，日均产能提升14%。这一成就不仅是生产效率的显著跃升，更源于团队协作下技术创新、资源保障与绿色发展的协同发力，彰显了企业上下一心破局攻坚的实力。 众志成城的破局路径 产能提升的核心驱动力来自近年来持续推进的技术改造工程，其中，电解车间“操检结合”模式成效尤为显著。员工主动学习转型，为“懂操作、会检修”的复合型人才创造机会，自主攻克钢骨架管渗漏、机组故障等难题，将维修时间缩短80%，减少外委成本，用实际行动减少停机影响，为产能稳定筑牢保障。 设备升级的协同效应同样显著。今年入夏前，该公司电解车间联合设备保障部、生产技术部成立专项小组攻关，通过引入螺杆式制冷压缩机、智能控制系统及新型高效换热器，完成冷冻机组技术升级，不仅制冷效率提升30%、日均节电200千瓦时，出口电解液温度波动幅度从±3℃缩小至±0.5℃，噪音显著降低。同时，带式过滤机引入高精度滤网与智能冲洗系统，过滤速度提升40%，有效降低电解液中砷、锑、铋等杂质含量，二者协同构建起“高效生产+精准控质”的双轨体系。 绿色制造的能效探索 今年上半年，该公司以绿色技改破局，5月底投用的节能环保提标改造项目，既为阴极铜产能释放提供支撑，更推动冶炼渣缓冷系统铜金属回收率同比提升，实现“增产”与“增效”协同。同时，制酸车间“过氧化氢+臭氧”尾气装置保障超低排放与硫回收，104.5%浓度发烟硫酸生产线投产填补疆内空白，助力低碳生产与产品结构升级。 此外，变压吸附制氧系统持续赋能奥炉，使其料速提升11%，减少高能耗环节浪费；冶炼渣项目应用国内首个全流程浮选柱工艺，粗破碎系统已达标，全面建成后渣处理能力将提高两倍以上，实现固废循环利用。一系列举措构建起“产能提升不增耗、资源利用最大化”模式，契合行业低碳转型趋势，在助力产能释放的同时，进一步提高了金属回收率。 品质与产量的协同提升 难能可贵的是，产量提升并未以牺牲品质为代价。今年以来，五鑫铜业阴极铜品级率实现稳步增长，月品级率持续保持在99%以上，年品级率达到98.54%，较此前水平进一步提升。这一成果源于各环节员工对“全流程控质”的严格执行。该公司技术团队精准调控电解液关键指标，生产团队从阳极板源头优化质量管控，原料、工艺、设备各环节员工协同把关，形成全链条质量保障机制，让产量提升与品质升级并行，全方位守护阴极铜产品质量。 33天的突破，从跨部门联动化解原料危机，到一线员工攻克设备难题，再到全流程守护产品品质，这份“效率、品质、环保”协同发展的答卷，为下半年产能释放、优势巩固筑牢根基。 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn