2月13日，有研粉材股价出现下跌，截至13日收盘，有研粉材跌3.41%，报62.53元/股。
消息面上：有研粉材2月12日发布的2025年业绩快报显示：公司2025年实现营业总收入390222.40万元，同比增长20.85%；归属于母公司所有者的净利润7091.15万元，同比增长19.41%。
有研粉材公告的经营业绩和财务状况情况说明显示：（一）报告期的经营情况、财务状况及影响经营业绩的主要因素。本报告期，销量同比增加，经营业绩显著提升。2025 年度，公司实现营业收入 390,222.40 万元，同比增长 20.85%，营业收入增加一方面受销量增加影响，同时受主要原材料价格上涨影响。本期实现营业利润 7,734.76 万元，同比增长18.58%；利润总额 7,754.54 万元，同比增长 20.1%；归属于母公司所有者的净利润 7,091.15 万元，同比增长 19.41%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润 5,445.39 万元，同比增长 65.46%；利润增加主要得益于销量增加带来的经营性利润增加。 报告期末，总资产额为 217,636.12 万元，较报告期初增长26.37%，受订单增加、元旦假期备货以及原材料价格上涨影响，应收账款和存货同比增加。归属于母公司的所有者权益为 126,763.48 万元，较报告期初增长5%，归属于母公司所有者的每股净资产 12.23 元，同比增长 5%，受利润增加影响。（二）上表中有关项目增减变动幅度达 30%以上的主要原因。归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润同比增加65.46%，主要系销量增加经营性利润增加所致，同时受政府补助同比减少影响。
有研粉材 2月11日在互动平台回答投资者提问时表示，公司3D打印材料的优势主要体现在球形金属粉末制备核心技术积累。
有投资者在投资者互动平台提问：公司的纳米铜粉是通过化学法制备的吗？该铜粉的主要应用市场是不是包括光伏铜浆领益，目前铜粉是大批量量产状态吗？有研粉材2月11日在投资者互动平台表示，公司纳米铜粉的应用领域包括光伏铜浆。目前纳米铜粉已实现小批量供货，供货量在逐步增加，请您关注公司后续公告。
有研粉材2月11日在互动平台回答投资者提问时表示，公司重点布局微纳金属粉体及应用新产业，面向技术发展趋势和实际需求，与下游头部企业开展密切合作，应用验证、产业化工作稳步推进。
2月11日，有研粉材在互动平台回答投资者提问时表示，公司的高活性纳米铜粉的优越性能主要体现在电导率、剪切强度、散热系数指标上。目前公司的高活性纳米铜粉已实现小批量供货。
有研粉材2月5日在互动平台回答投资者提问时表示，目前电子级氧化铜粉年产能约6000吨，暂无扩产计划。
有研粉材2月5日在互动平台回答投资者提问时表示，公司基于铜基粉体科技创新能力和规模化产业基础，有望在2026年实现相关产品的市场增量突破。
有研粉材 1月23日在互动平台回答投资者提问时表示，公司有向欧盟成员国出口或销售的业务，2025年欧盟地区业务收入占公司整体营业收入约10%。公司铜粉产品主要通过境外子公司向欧盟国家销售。锡焊粉产品主要通过境内子公司直接向欧盟客户出口。
有研粉材公告的投资者关系活动记录表(2025年12月30日)显示：
Q1：请简要介绍下公司业务情况？
有研粉材回应：有研粉材成立于 2004 年，控股股东中国有研科技集团是国务院国资委所属中央一级企业，有研粉材属于二级中央企业。公司业务分为四个板块。第一个板块是铜基金属粉体材料，目前国内市占率约 30%，主要应用于粉末冶金、金刚石工具、摩擦材料、催化剂、电碳电刷、散热器件等下游领域，该板块的公司有有研合肥、有研重冶和境外的有研泰国、英国 Makin 公司；第二个板块是微电子锡基焊粉材料，目前在国内市场占有率约 15%，国内第一，主要应用于微电子的封装/组装，下游领域主要为消费电子，该板块公司有康普锡威及其山东子公司；第三个板块是增材制造用粉体材料（3D 打印用粉体材料）板块，运营的公司为有研增材及其山东子公司，3D 打印粉体产品主要为生产工艺比较有特色的铝合金粉、高温合金粉、铜合金粉和不锈钢粉，另外有研增材除了 3D 打印用粉体材料还生产一些高温特种粉体材料如软磁、MIM 粉等；第四个板块是电子浆料，与微电子锡基焊粉材料都属于微电子互连材料，有研纳微公司的锡膏模块也属于锡粉的下游领域，主要用于微电子的封装、半导体组装等，新开发的产品包括纳米级铜粉、银铜粉和镍粉。此外有研纳微公司主要聚焦国家重大专项任务，承担了未来产业的重点技术突破。
Q2：公司目前有几种散热铜粉？有什么区别？
有研粉材回应：公司目前能够应用在散热场景的铜粉产品共有三类。第一类是新型散热铜粉，这是公司针对高散热需求场景开发的铜粉新产品，可以应用于 GPU 和 NPU 上，主要解决的是风冷散热场景，该产品属于行业首次应用，目前已应用于华为昇腾 910B 芯片；第二类是 MIM 用的铜粉，用于生产针翅状散热基板，应用于 IGBT 散热器中，已累计对外供应 3000余吨；第三类是 3D 打印铜粉，目前在送验证和推广阶段，还没有大批量供货，主要用于新型液冷散热器和异型导电零部件场景。
Q3：3D 打印产品的主要应用领域有哪些？
有研粉材回应：目前公司销售的 3D 打印粉体材料主要应用于军工、商业航天等领域，同时民品市场也在积极拓展，已覆盖鞋模、模具、手板等细分场景。
Q4：3D 打印市场目前如何？公司产能能满足需求吗？
有研粉材回应：当前 3D 打印市场热度依旧高涨，未来仍具备较大的潜在发展空间。有研增材公司目前产能饱和，订单充足，增材山东基地建设在顺利推进中，预计 2026 年 10 月份完成土建施工，11 月份启动设备调试工作。该基地建成后所生产的效益预计将自 2027 年起逐步释放。
Q5：公司在并购方面有计划吗？
有研粉材回应：公司不排除开展产业整合或并购的可能性，相关布局将优先考虑产业链下游方向，例如通过拓展品类来丰富公司自身产品线等。
Q6：预计 2026 年传统铜粉的加工费会是什么走势？
有研粉材回应：按照目前趋势来看，铜粉市场中小企业数量多、竞争激烈，预计 2026 年加工费与 2025 年持平或略有下降。
Q7：泰国公司经营情况如何？
有研粉材回应：泰国公司于 2024 年 6 月正式投产，2025 年已实现扭亏，预计形成规模效应后会有更多贡献。
Q8：预计明年公司盈利能力如何？
有研粉材回应：公司的传统板块如铜基板块和锡基板块，未来会以调整产品结构、布局高附加值产品、加强新产品的研发为主，如铜基板块的散热铜粉、复合铜粉、低松比铜粉，锡基板块的高端锡粉、微细粉等高附加值产品，通过提高产品毛利率提升业绩水平。公司的两个新赛道增材板块和电子浆料板块是主要的业绩增长点，增材板块会随着 3D 打印粉体材料产业基地建设项目的落地实现产能爬坡，形成新的增量。电子浆料板块目前处于客户送样验证的过程，通过超细镍粉、超细铜粉、超细银粉、银包铜粉及其浆料等新产品的研发，增加互连材料的种类，匹配下游头部客户的需求，带动公司业绩增长。
西南证券研报指出：1）优势产业结构转型加速，公司铜基金属粉体材料产品、微电子锡基焊粉材料产品的国内市场占有率排名国内第一；2）第二增长曲线持续发力2024年3D打印材料营收占比1.48%，毛利占比5.5%；3）下游需求快速增长，金属增材制造原材料需求进一步提升。经过多年积累，现已发展成为国际领先的先进有色金属粉体材料生产企业之一。优势产业结构转型加速，第二增长曲线持续发力。得益于应用领域不断扩展，需求爆发式增长，金属增材制造原材料需求进一步提升。从我国3D打印设备应用分布来看，航空航天占比16.6%。近几年全球航天业再次呈现高度活跃发展态势，同时我国民营火箭公司活跃，助力我国卫星组网。在可回收火箭领域，民营企业正在积极布局，未来随着民营火箭企业技术的成熟和产品的商业化，发射成本进一步降低和技术进步将带来商业航天产业链快速发展从而带动上游材料需求。其认为铜基、锡基产品构成公司业务基本盘，增材、电子浆料构建第二增长曲线。同时建议投资者持续关注3D打印下游需求商业航天方向最新变动，当前我国多款民营火箭首飞，未来我国卫星组网有望加速，公司竞争力不断提升，相关产品能够较好受益于行业需求爆发，首次覆盖，建议投资者持续关注。风险提示：国家及行业政策风险、行业竞争加剧风险、研发风险、订单波动风险等。
